Ликвидационная стоимость акций: Статья 32. Права акционеров — владельцев привилегированных акций общества / КонсультантПлюс

alexxlab 11.09.1980 Разное Leave a comment 152 Просмотры

Содержание

Статья 32. Права акционеров — владельцев привилегированных акций общества / КонсультантПлюс

Статья 32. Права акционеров — владельцев привилегированных акций общества

1. Акционеры — владельцы привилегированных акций общества не имеют права голоса на общем собрании акционеров, если иное не установлено настоящим Федеральным законом.

(в ред. Федерального закона от 07.08.2001 N 120-ФЗ)

Абзац утратил силу. — Федеральный закон от 29.06.2015 N 210-ФЗ.

КонсультантПлюс: примечание.

Требования п. 2 ст. 32 не распространяются на привилегированные акции кредитных организаций, приобретаемые в установленных законом случаях.

2. В уставе общества должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость) по привилегированным акциям каждого типа. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость по привилегированным акциям считаются определенными также, если уставом общества установлен порядок их определения или минимальный размер дивиденда, в том числе в процентах от чистой прибыли общества. Размер дивиденда не считается определенным в случае, если в уставе общества указан только его максимальный размер. Владельцы привилегированных акций, по которым не определен размер дивиденда, имеют право на получение дивидендов наравне и в равном размере с владельцами обыкновенных акций.

(в ред. Федерального закона от 19.07.2018 N 209-ФЗ)

Если уставом общества предусмотрены привилегированные акции двух и более типов, по каждому из которых определен размер дивиденда, уставом общества должна быть также установлена очередность выплаты дивидендов по каждому из них, а если уставом общества предусмотрены привилегированные акции двух и более типов, по каждому из которых определена ликвидационная стоимость, — очередность выплаты ликвидационной стоимости по каждому из них.

(в ред. Федерального закона от 07.08.2001 N 120-ФЗ)

Уставом общества может быть установлено, что невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд по привилегированным акциям определенного типа, размер которого определен уставом, накапливается и выплачивается не позднее срока, определенного уставом (кумулятивные привилегированные акции). Если уставом общества такой срок не установлен, привилегированные акции кумулятивными не являются.

(в ред. Федерального закона от 07.08.2001 N 120-ФЗ)

Абзац исключен. — Федеральный закон от 07.08.2001 N 120-ФЗ.

2.1. Уставом общества могут быть предусмотрены привилегированные акции определенного типа, дивиденды по которым выплачиваются в первую очередь — перед выплатой дивидендов по привилегированным акциям любых иных типов и обыкновенным акциям (далее — привилегированные акции с преимуществом в очередности получения дивидендов).

Размер дивиденда по привилегированным акциям с преимуществом в очередности получения дивидендов определяется в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости таких акций. Привилегированные акции с преимуществом в очередности получения дивидендов не имеют ликвидационной стоимости и предоставляют акционерам — их владельцам право голоса на общем собрании акционеров только по вопросам, указанным в подпункте 3 пункта 1 статьи 48 настоящего Федерального закона. Привилегированные акции с преимуществом в очередности получения дивидендов не учитываются при подсчете голосов и при определении кворума для принятия решения по вопросам компетенции общего собрания акционеров, не указанным в подпункте 3 пункта 1 статьи 48 настоящего Федерального закона, в том числе в случаях, предусмотренных пунктами 4 и 5 настоящей статьи, а также по вопросам, решение по которым в соответствии с настоящим Федеральным законом принимается единогласно всеми акционерами общества.

Изменение прав по привилегированным акциям с преимуществом в очередности получения дивидендов после размещения первой такой привилегированной акции и уменьшение уставного капитала общества путем уменьшения номинальной стоимости таких привилегированных акций не допускаются.

Каждый акционер — владелец привилегированных акций с преимуществом в очередности получения дивидендов в случае реорганизации общества в форме слияния или присоединения должен получить в обществе, создаваемом путем реорганизации в форме слияния, или в обществе, к которому осуществляется присоединение, привилегированные акции, предоставляющие те же права, что и принадлежащие ему в реорганизуемом обществе привилегированные акции с преимуществом в очередности получения дивидендов.

(п. 2.1 введен Федеральным законом от 27.12.2018 N 514-ФЗ)

КонсультантПлюс: примечание.

Требования п. 3 ст. 32 не распространяются на определенные привилегированные акции кредитных организаций (ФЗ от 29.12.2014 N 451-ФЗ, ФЗ от 13.10.2008 N 173-ФЗ).

3. Уставом общества может быть предусмотрена конвертация привилегированных акций определенного типа в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов по требованию акционеров — их владельцев или конвертация всех акций этого типа в срок, определенный уставом общества. В этом случае уставом общества до государственной регистрации выпуска конвертируемых привилегированных акций должны быть определены порядок их конвертации, в том числе количество, категория (тип) акций, в которые они конвертируются, и иные условия конвертации. Изменение указанных положений устава общества после размещения первой конвертируемой привилегированной акции соответствующего выпуска не допускается.

(в ред. Федерального закона от 29.12.2012 N 282-ФЗ)

Конвертация привилегированных акций в облигации и иные ценные бумаги, за исключением акций, и конвертация привилегированных акций с преимуществом в очередности получения дивидендов в обыкновенные акции и привилегированные акции иных типов не допускаются. Конвертация привилегированных акций в обыкновенные акции и привилегированные акции иных типов допускается только в том случае, если это предусмотрено уставом общества, а также при реорганизации общества в соответствии с настоящим Федеральным законом.

(в ред. Федерального закона от 27.12.2018 N 514-ФЗ)

(п. 3 введен Федеральным законом от 07.08.2001 N 120-ФЗ)

4. Акционеры — владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества, вопросов, предусмотренных пунктом 3 статьи 7.2 и статьей 92.1 настоящего Федерального закона, а также вопросов, решение по которым в соответствии с настоящим Федеральным законом принимается единогласно всеми акционерами общества.

Акционеры — владельцы привилегированных акций определенного типа приобретают право голоса при решении на общем собрании акционеров вопросов о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих права акционеров — владельцев привилегированных акций этого типа, включая случаи определения или увеличения размера дивиденда и (или) определения или увеличения ликвидационной стоимости, выплачиваемых по привилегированным акциям предыдущей очереди, предоставления акционерам — владельцам привилегированных акций иного типа преимуществ в очередности выплаты дивиденда и (или) ликвидационной стоимости акций, либо внесения положений об объявленных привилегированных акциях этого или иного типа, размещение которых может привести к фактическому уменьшению определенного уставом общества размера дивиденда и (или) ликвидационной стоимости, выплачиваемых по привилегированным акциям этого типа. Решение о внесении таких изменений и дополнений считается принятым, если за него отдано не менее чем три четверти голосов акционеров — владельцев голосующих акций, принимающих участие в общем собрании акционеров, за исключением голосов акционеров — владельцев привилегированных акций, права по которым ограничиваются, и три четверти голосов всех акционеров — владельцев привилегированных акций каждого типа, права по которым ограничиваются, если для принятия такого решения уставом общества не установлено большее число голосов акционеров.

(в ред. Федерального закона от 19.07.2018 N 209-ФЗ)

Акционеры — владельцы привилегированных акций определенного типа приобретают право голоса при решении на общем собрании акционеров вопроса об обращении с заявлением о листинге или делистинге привилегированных акций этого типа. Указанное решение считается принятым при условии, что за него отдано не менее чем три четверти голосов акционеров — владельцев голосующих акций, принимающих участие в общем собрании акционеров, за исключением голосов акционеров — владельцев привилегированных акций этого типа, и три четверти голосов всех акционеров — владельцев привилегированных акций этого типа, если для принятия указанного решения уставом общества не установлено большее число голосов акционеров.

(абзац введен Федеральным законом от 29.12.2012 N 282-ФЗ)

(п. 4 в ред. Федерального закона от 07.08.2001 N 120-ФЗ)

5. Акционеры — владельцы привилегированных акций определенного типа, размер дивиденда по которым определен в уставе общества, за исключением акционеров — владельцев кумулятивных привилегированных акций, имеют право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором независимо от причин не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по привилегированным акциям этого типа. Право акционеров — владельцев привилегированных акций такого типа участвовать в общем собрании акционеров прекращается с момента первой выплаты по указанным акциям дивидендов в полном размере.

(в ред. Федерального закона от 07.08.2001 N 120-ФЗ)

Акционеры — владельцы кумулятивных привилегированных акций определенного типа имеют право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором должно было быть принято решение о выплате по этим акциям в полном размере накопленных дивидендов, если такое решение не было принято или было принято решение о неполной выплате дивидендов. Право акционеров — владельцев кумулятивных привилегированных акций определенного типа участвовать в общем собрании акционеров прекращается с момента выплаты всех накопленных по указанным акциям дивидендов в полном размере.

5. Исключен. — Федеральный закон от 07.08.2001 N 120-ФЗ.

6. Уставом непубличного общества могут быть предусмотрены один или несколько типов привилегированных акций, предоставляющих помимо или вместо прав, предусмотренных настоящей статьей, право голоса по всем или некоторым вопросам компетенции общего собрания акционеров, в том числе при возникновении или прекращении определенных обстоятельств (совершение либо несовершение обществом или его акционерами определенных действий, наступление определенного срока, принятие либо непринятие общим собранием акционеров или иными органами общества определенных решений в течение определенного срока, отчуждение акций общества третьим лицам с нарушением положений устава общества о преимущественном праве их приобретения или о получении согласия акционеров общества на их отчуждение и иные обстоятельства), преимущественное право приобретения размещаемых обществом акций определенных категорий (типов) и иные дополнительные права. Положения о привилегированных акциях с указанными правами могут быть предусмотрены уставом непубличного общества при его учреждении либо внесены в устав или исключены из него по решению, принятому общим собранием акционеров единогласно всеми акционерами общества. Указанные положения устава непубличного общества могут быть изменены по решению, принятому общим собранием акционеров единогласно всеми акционерами — владельцами таких привилегированных акций и большинством в три четверти голосов акционеров — владельцев иных голосующих акций, принимающих участие в общем собрании акционеров.

(п. 6 введен Федеральным законом от 29.06.2015 N 210-ФЗ)

Профиль инвестора Avior | Тинькофф Инвестиции Пульс

$SBERP Что такое обыкновенные акции, чем они отличаются от привилегированных акций? Отличие обыкновенных акций от привилегированных состоит, в частности, в том, что обыкновенные акции предоставляют право голоса на общем собрании акционеров по всем вопросам, но не гарантируют получение дивидендов, а привилегированные акции предоставляют преимущественное право на получение дивидендов, но ограничивают право голоса на общем собрании акционеров. Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации (пп. 10 п. 1 ст. 2 Федерального закона от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»). В зависимости от категории выделяются обыкновенные и привилегированные акции. Привилегированные акции имеют также типы. Для отличия обыкновенных акций от привилегированных можно выделить, в частности, следующие критерии. Номинальная стоимость Все обыкновенные акции общества должны быть одинаковой номинальной стоимости. Номинальная стоимость привилегированных акций должна быть одинаковой только для акций одного типа (п. 1 ст. 25 Федерального закона от 26.12.1995 N 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (далее — Закон N 208-ФЗ)). Размер доли в уставном капитале Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций общества не должна превышать 25% от уставного капитала общества (п. 2 ст. 25 Закона N 208-ФЗ). Для обыкновенных акций ограничений не предусмотрено. Право на участие в общем собрании акционеров Владельцы обыкновенных акций общества имеют право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции (п. 2 ст. 31 Закона N 208-ФЗ). Владельцы привилегированных акций общества не имеют права голоса на общем собрании акционеров, если иное не установлено законом. Так, например, законом установлено, что владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества (п. п. 1, 4 ст. 32, п. 1 ст. 49 Закона N 208-ФЗ). Размер дивидендов По обыкновенным акциям размер дивидендов зависит от размера прибыли и решения общего собрания акционеров. По привилегированным акциям размер дивидендов зависит от размера прибыли и решения общего собрания акционеров. Дивиденды также могут выплачиваться за счет ранее сформированных специальных фондов. Размер дивиденда может быть определен уставом общества. Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются перед выплатой дивидендов по обыкновенным акциям. Владельцы привилегированных акций, по которым не определен размер дивидендов, имеют право на получение дивидендов наравне и в равном размере с владельцами обыкновенных акций (п. 2 ст. 32, п. п. 2, 3 ст. 42, п. 2 ст. 43 Закона N 208-ФЗ). Распределение имущества и выплаты при ликвидации общества В уставе общества должны быть определены размер дивидендов и (или) ликвидационная стоимость по привилегированным акциям каждого типа. Если уставом общества предусмотрены привилегированные акции двух и более типов, по каждому из которых определен размер дивидендов (определена ликвидационная стоимость), уставом общества должна быть установлена очередность выплаты дивидендов (ликвидационной стоимости) по каждому из них (п. 2 ст. 32 Закона N 208-ФЗ). При распределении имущества ликвидируемого общества между акционерами выплаты начисленных, но не выплаченных дивидендов по привилегированным акциям и ликвидационной стоимости по привилегированным акциям осуществляются во вторую очередь. В третью (последнюю) очередь осуществляется распределение имущества между акционерами — владельцами обыкновенных акций и всех типов привилегированных акций (п. 1 ст. 23 Закона N 208-ФЗ).

[ВОПРОС-ОТВЕТ] Как правильно определить в Уставе общества размер дивидендов

Пункт 2 ст. 32 Федерального закона «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. No. 208-ФЗ (в ред. от 13 июня 1996 г.) обязывает общество определить размер дивиденда и (или) ликвидационную стоимость, выплачиваемую при ликвидации общества по привилегированным акциям каждого типа. Таким образом, общество обязано определить в уставе либо размер дивидендов по привилегированным акциям, либо размер дивиденда и ликвидационную стоимость таких акций, либо только ликвидационную стоимость. Размеры этих выплат могут быть определены в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Следовательно, у общества есть несколько способов определения размера дивидендов по привилегированным акциям, например:
«Размер годового дивиденда по каждой привилегированной акции составляет 100 долларов США в рублевом эквиваленте на дату объявления дивидендов по курсу ММВБ».
Либо «размер годового дивиденда по привилегированной акции составляет 50% от номинальной стоимости данной акции».
Помимо этих вариантов, тем же пунктом ст. 32 Закона законодатель предоставляет возможность обществу определять размер дивиденда и (или) его ликвидационную стоимость путем установления в уставе порядка их определения. Данное положение Закона нередко является причиной часто встречающейся ошибки, когда в устав общества вносится положение «Размер дивиденда по привилегированным акциям определяется решением общего собрания акционеров». Однако данное положение, предусмотренное в уставе, позволяет лишь определить орган, определяющий размер данных дивидендов, но не порядок определения их размера и (или) ликвидационной стоимости.
В связи с этим в уставе общества возможно содержание следующих формулировок для установления порядка определения размера дивидендов по привилегированным акциям:
«Размер дивидендов по привилегированным акциям составляет 10% чистой прибыли общества, разделенной на количество размещенных привилегированных акций, существующих в обществе на дату объявления данных дивидендов».
Уставом общества может быть предусмотрено положение, устанавливающее соотношение дивидендов по привилегированным акциям и по обыкновенным, например:
«Размер дивидендов по привилегированным акциям составляет 120% от размера объявленных в текущем году дивидендов по обыкновенным акциям».
В заключение нужно отметить, что определение размера дивидендов по привилегированным акциям в уставе общества не означает обязанности общества производить выплату этих дивидендов. Органы управления общества, к компетенции которых отнесено принятие решения по данному вопросу, могут принять решение о невыплате данных дивидендов или о неполной их выплате.

Общая судебная практика »

322-сон 02.04.1997. Акционерного общества открытого типа, созданного в результате преобразования государственного предприятия

Ҳаммаси Кейинги таҳрирга ҳавола Олдинги таҳрирга ҳавола АПК бўйича индекслаш ҚСУК бўйича индекслаш ТТР бўйича индекслаш ҚМҚ бўйича индекслаш Ўзгартиришлар манбаси Расмий нашр манбаси

Виды стоимостных оценок акций – компания «Апхилл»

Виды оценки акций непосредственно связаны с их жизненным циклом, охватывающим эмиссию, первичное размещение и дальнейшее обращение. В соответствии с данным циклом выделяют следующие виды стоимостных оценок акций:

номинальную;
эмиссионную;
балансовую;
рыночную.

Номинальная стоимость

Номинальная стоимость акции – это цена, которая указывается на ее лицевой стороне (иногда данный вид стоимости называют нарицательной или лицевой). Номинальная стоимость акции устанавливается в момент основания компании и формирования уставного капитала. Именно по данной стоимости учредители акционерного общества осуществляют первичное приобретение акций.

Ключевые особенности лицевой стоимости:

Общая номинальная стоимость акций определяется как сумма всех номиналов выпущенных ценных бумаг и равняется общей величине уставного капитала, который в дальнейшем формирует имущество компании;
Номинальная цена не отображает реальную (рыночную) стоимость, которая может существенно отличаться от нарицательной;
Номинальная стоимость ценных бумаг может использоваться для операций, связанных с определением размера пошлин, комиссий и штрафов в условиях недостаточно развитого или малоликвидного фондового рынка;
Пропорционально лицевой стоимости осуществляется выплата дивидендов акционерам;
При первичном размещении ценных бумаг их цена не должна быть ниже номинала;
Под действием различных факторов (реинвестирования чистой прибыли, переоценке активов и т.п.) текущая цена активов предприятия будет отличаться от первоначального размера уставного капитала. В подобном случае возникает необходимость определения балансовой стоимости.

Балансовая стоимость

Балансовая стоимость акции определяется как результат деления стоимости чистых активов организации на общее число размещенных акций. В соответствии с приведенной методикой, исходя из данных бухгалтерского баланса, производится расчет чистых активов как разность между стоимостью всех активов и пассивов предприятия. Данная формула расчета применяется исключительно для оценки обыкновенных акций.

Таким образом, определение балансовой стоимости акций реализуется изолированно от привилегированных акций, по которым предполагается осуществление дивидендных выплат держателям. При этом балансовая стоимость акции показывает, какие чистые активы предприятия обеспечивают одну акцию конкретной категории. А отслеживание динамики балансовой стоимости позволяет сделать выводы о финансовом состоянии компании, так как снижение данного показателя может являться свидетельством появления финансовых сложностей.

Эмиссионная стоимость

После формирования уставного фонда компания может принять решение о размещении для продажи ценных бумаг. В данной ситуации появляется новая величина — эмиссионная стоимость акции (цена, по которой ее приобретает держатель).

Размещение акций имеет определенные особенности:

При первичном размещении производится оценка стоимости акций и устанавливается их эмиссионная цена;
В зависимости от конкретных условий эмиссии и типа акции эмиссионная стоимость может превышать номинальную цену или равняться ей;
Эмиссионная стоимость является равной для всех первых держателей;
Ориентиром для определения эмиссионной стоимости является рыночная цена;
Разница между ценой размещения и номинальной стоимостью называется эмиссионным доходом (выручкой).

Рыночная стоимость

Рыночная стоимость акций является ценой, по которой осуществляются сделки купли-продажи на вторичном рынке в определенный момент времени. На практике рыночную стоимость также называют курсовой. Курсовая стоимость акций определяется на торгах фондовой биржи и равновесный коэффициент показателей предложения и спроса.

На курсовую стоимость акций влияют два ключевых фактора:

Доходность акций (ставка дисконтирования) с учетом минимально допустимых для инвестора рисков. Размер ставки дисконтирования зависит от текущего значения процентных ставок, инвестиционной привлекательности конкретных областей экономики, ликвидности акций и качества управления компанией.
Прибыль от владения акцией, на которую в свою очередь могут оказывать влияние следующие факторы:
- экономическая стабильность;
- политическая и финансовая ситуация в стране и в мире;
- прогнозируемый рост компании;
- инфляционные ожидания;
- конкурентоспособность компании на рынке;
- соотношение уровня спроса и предложения на фондовом рынке.

Курсовая цена является величиной непостоянной, поэтому важно уметь произвести правильное определение рыночной стоимости акций на текущий момент.

На практике курсовая стоимость акции определяется как отношение суммы дивиденда к процентной ставке, умноженное на 100. Кроме того, курсовая стоимость может быть рассчитана по формуле:

Курс акции = (Номинальная цена*Норма дивиденда)/Процентная ставка

Рыночная оценка стоимости также может производиться на основании дисконтирования денежных потоков, обеспечиваемых ценной бумагой. При этом для определения цены акции рассчитывают показатели, характеризующие ее качество:

Соотношение Р/Е, отображающее цену, которую должен заплатить инвестор за единицу прибыли. Данный показатель рассчитывается как отношение текущей курсовой цены одной акции к ее чистой прибыли;
Текущая рыночная доходность (D/P) рассчитывается по формуле:

D/P = Дивиденд по обыкновенным акциям/Текущая курсовая цена акции

Дивидендный выход (D/E) рассчитывается как частное от деления дивиденда на одну акцию на ее чистую прибыль. Небольшое значение данного коэффициента может указывать на высокую рентабельность компании и перспективы дальнейшего роста.

Оценка ценных бумаг по курсовой стоимости позволяет рассчитать рыночную стоимость предприятия или показатель капитализации. Также стоит отметить, что рыночная цена акций косвенно отображает ликвидационную стоимость активов и пассивов предприятия.

Почему это может быть лучший метод оценки

Эту статью о ликвидационной стоимости написал Джек Лайонс. Джек работал аналитиком и аудитором в Дублине, Ирландия. Он сосредотачивается на применении количественной net net net и стратегии покупателя Multiple в своем личном кабинете. Чистое чистое инвестирование было предпочтительной стратегией Бена Грэхема и даже помогло Уоррену Баффету получить максимальную прибыль за всю его карьеру. Ознакомьтесь с нашим Руководством по основным чистым акциям, чтобы подробно разобраться в этой стратегии.Кликните сюда. Изображение статьи (Creative Commons) Фредерика БИССОНА , отредактированное Net Net Hunter.

Задумывались ли вы, что такое чистое чистое инвестирование на самом деле — или почему оно вообще работает?

Чистое инвестирование, ставшее известным благодаря легендарному инвестору Бенджамину Грэму, является ультраконсервативным производным от оценки стоимости акций, известной как ликвидационная стоимость. Чтобы понять чистое чистое инвестирование, сначала необходимо оценить ликвидационную стоимость. Эта статья предоставляет вам инструменты для этого.

Что такое ликвидационная стоимость?
В своей книге Margin of Safety Сет Кларман описывает значение ликвидационной стоимости компании:
«Ликвидационная стоимость бизнеса — это консервативная оценка его стоимости, в которой рассматриваются только материальные активы и нематериальные активы. , например, постоянная ценность, не являются. Соответственно, когда акция продается с дисконтом к ликвидационной стоимости на акцию, что является почти минимальной оценкой, это часто является привлекательным вложением.
Активы компании обычно стоят больше как часть непрерывной деятельности, чем при ликвидации, поэтому ликвидационная стоимость, как правило, является худшей оценкой ».
Как объясняет Кларман, ликвидационная стоимость — это, по сути, наихудшая оценка внутренней стоимости компании. Идея здесь в том, что если компания торгуется по цене ниже справедливой стоимости ее чистых активов, это очень дешево. Другими словами, если компания торгуется ниже своей ликвидационной стоимости, вы можете купить 1 доллар справедливой стоимости менее чем за доллар — это окончательный способ купить пресловутый доллар за пятьдесят центов.
Как применить метод ликвидационной стоимости к своему портфелю?
Итак, мы могли наткнуться здесь на драгоценный камень, верно? Как же тогда нам следует применять метод ликвидационной стоимости при анализе наших инвестиций?
У Клармана есть ответы:
«Как инвесторам следует оценивать активы при анализе ликвидации? Упорядоченная ликвидация с течением времени практически наверняка принесет больший доход, чем «распродажа», но время не всегда доступно для ликвидируемой компании.Когда бизнес находится в затруднительном финансовом положении, быстрая ликвидация (распродажа) может максимизировать стоимость недвижимости. При противопожарной продаже стоимость запасов, в зависимости от их характера, должна быть резко дисконтирована ниже балансовой стоимости. Дебиторскую задолженность, вероятно, также следует значительно дисконтировать; характер бизнеса, личность клиента, сумма задолженности и то, ведется ли бизнес каким-либо образом, влияют на окончательную реализацию каждой дебиторской задолженности ».
Кларман говорит здесь о том, что даже если компания может иметь, скажем, 10 миллионов долларов чистых активов, если она будет вынуждена немедленно ликвидироваться — провести продажу «все должно пройти до завтрашнего дня» — тогда она вряд ли получить полную справедливую стоимость своих активов.Следовательно, чтобы определить консервативную ликвидационную стоимость компании, инвестор должен применить скидку к активам компании. В зависимости от того, о каком типе актива идет речь (денежные средства, запасы, дебиторская задолженность, имущество), для получения консервативной ликвидационной стоимости компании следует применять различные скидки.
Где уместны чистые чистые инвестиции?
Итак, как и где чистые чистые инвестиции вписываются в это уравнение?
Кларман объясняет:
«Приблизительно оценивая ликвидационную стоимость компании, некоторые инвесторы, подражая Бенджамину Грэхему, рассчитывают« чистый оборотный капитал »как сокращение.Чистый оборотный капитал состоит из текущих активов (денежные средства, рыночные ценные бумаги, дебиторская задолженность и запасы) за вычетом текущих обязательств (счетов, векселей и налогов, подлежащих уплате в течение одного года). Чистый чистый оборотный капитал определяется как чистый оборотный капитал за вычетом всех долгосрочных пассивы. Даже если текущая стоимость бизнеса компании невелика, инвесторы, покупающие по цене ниже чистой оборотного капитала, защищены только приблизительной ликвидационной стоимостью оборотных активов. Пока оборотный капитал не завышен, а операции не потребляют быстро наличные деньги, компания может ликвидировать свои активы, погасить все свои обязательства и по-прежнему распределять между инвесторами выручку, превышающую рыночную.
Для нас это означает, что чистое инвестирование — это, по сути, консервативный подход к оценке компании с использованием уже консервативной техники — консерватизма в квадрате!
Допуская, что все внеоборотные активы бесполезны — что вы получите нулевую выручку от продажи всех заводов, основных средств и оборудования — и применяя большие скидки к оборотным активам (кроме денежных средств), инвестор может быть абсолютно уверен что их вложения безопасны с очень большим запасом прочности.
Почему ликвидационная стоимость имеет смысл
Кларман завершает свое объяснение ликвидационной стоимости, обрисовывая, почему чистые чистые запасы также служат явным катализатором:
«Корпоративная ликвидация обычно означает провал бизнеса; но по иронии судьбы это может соответствовать инвестиционному успеху. Причина в том, что ликвидация или разделение компании является катализатором реализации основной ценности бизнеса. Поскольку стоимостные инвесторы пытаются покупать ценные бумаги, торгуя со значительным дисконтом от стоимости базовых активов бизнеса, ликвидация является одним из способов получения прибыли инвесторами.
В дополнение к этому Кларман дает представление о том, почему ликвидационная стоимость является одним из немногих методов инвестирования, который позволяет инвестору сделать шаг назад и вспомнить истинное значение акции — интерес к остаточной стоимости компании. . Поскольку ликвидационная стоимость и чистая стоимость ориентированы непосредственно на консервативные измерения остаточной стоимости, это возвращает нас к истинному значению акции. Это понимание является одной из ключевых характеристик, которые делают ценностных инвесторов действительно стремящимися к ценности агентами, и является важным фактором, который мы должны помнить, чтобы не скатиться в мир спекуляций.
«Ликвидация — это в некотором смысле один из немногих интерфейсов, где раскрывается сущность фондового рынка. Следует ли бесконечно торговать акциями на бумажках, или же они являются пропорциональными долями в основных бизнесах? Ликвидация разрешает этот спор, распределяя между владельцами бумажек фактические денежные поступления от продажи корпоративных активов лицу, предложившему наивысшую цену. Таким образом, ликвидация действует как привязка к реальности для фондового рынка, заставляя либо заниженные, либо переоцененные цены акций приближаться к фактической базовой стоимости.
Обсуждение Кларманом ликвидационной стоимости дает нам бесценную информацию о том, что она представляет и как чистые чистые запасы — окончательное наследие Бенджамина Грэма — вписываются в это уравнение. Ликвидационная стоимость и чистые чистые инвестиции обеспечивают логические и разумные методы оценки, которые также, несомненно, обеспечивают превосходные результаты. Отметив все флажки, когда дело доходит до стоимостного инвестирования, возможно, пришло время добавить чистые чистые акции в ваш собственный портфель.
Получайте бесплатную чистую подборку акций каждый месяц прямо на ваш почтовый ящик.Никаких обязательств, никакого риска, никакого спама, только чистые чистые идеи, которые вы можете использовать. Введите свой адрес электронной почты в поле ниже прямо сейчас!
Балансовая стоимость, ликвидационная стоимость и коэффициент добротности Тобина
Одним из критериев определения того, являются ли акции хорошей инвестицией, является то, стоит ли компания по крайней мере равной стоимости всех выпущенных акций по текущим рыночным ценам. Большинство показателей стоимости компании основано на чистой стоимости ее активов , = общие активы — общие обязательства. Конечно, стоимость большинства компаний превышает сумму их чистых активов.Например, когда компания покупает другую компанию, она регистрирует часть стоимости этой компании как гудвил, равную воспринимаемой стоимости компании, обычно измеряемой ее рыночной ценой, если она доступна, по ее чистым активам. Но гудвил на самом деле невозможно измерить: рыночные цены могут не точно отражать жизнеспособность бизнеса, или у бизнеса может даже не быть рыночной цены, если его нет на рынке. Следовательно, насколько точна оценка гудвила, станет известно позже.Вот почему общепринятые процедуры бухгалтерского учета требуют, чтобы гудвил списывался, если стоимость бизнеса оказывается меньше, чем предполагалось. Хотя чистые активы не обязательно отражают истинную стоимость компании, обычно они показывают ее минимальную стоимость — и ее можно точно измерить. Три наиболее распространенных метода измерения стоимости компании с точки зрения ее чистых активов — это балансовая стоимость, ликвидационная стоимость и коэффициент добротности. Балансовая стоимость — это чистая стоимость активов компании, основанная на исторических ценах ; В ликвидационной стоимости используется рыночных цен , в то время как для коэффициента Q, также известного как Q Тобина, используется стоимость замещения .
Балансовая стоимость
Компании, акции которых продаются по цене ниже балансовой, обычно считаются недооцененными или имеют меньший риск, чем компании, продающие по цене выше балансовой. Поскольку большинство компаний продают по цене, намного превышающей балансовую стоимость, компания, продающая по цене ниже балансовой стоимости, вполне может иметь значительный потенциал роста. Фактически, 1 из 10 правил, перечисленных Бенджамином Грэмом в его классической книге по стоимостному инвестированию , Анализ безопасности , гласит, что цена акции должна быть меньше 2/3 балансовой стоимости фирмы за вычетом любых значений для гудвил или другие нематериальные активы.Стоимость нематериальных активов вычитается, потому что их стоимость часто завышена, и в этом случае их в конечном итоге придется списать. Однако часто компания продает по цене ниже балансовой из-за финансовых проблем или из-за того, что рынок считает безрадостными перспективы компании.
Балансовая стоимость акций компании — это просто акционерного капитала на одну обыкновенную акцию , равную стоимости чистых активов , равную совокупным активам за вычетом нематериальных активов, таких как гудвилл, минус общие обязательства минус Предыдущие требования, связанные с капиталом, включая привилегированные акции и накопленные просроченные дивиденды, разделенные на количество обыкновенных акций в обращении.Собственные казначейские акции, являющиеся выкупом компанией выпущенных акций, не включаются в состав выпущенных акций.
Стоимость чистых активов для обыкновенных акций
= Итого активы — Нематериальные активы — Итого обязательства — Собственный капитал с предшествующими требованиями
= Собственный капитал
Формула балансовой стоимости обыкновенных акций
Стоимость актива
Балансовая стоимость одной обыкновенной акции =
Количество находящихся в обращении простых акций
Собственные акции, выкупленные у акционеров, не включены.
Балансовая стоимость также может быть рассчитана для облигаций и привилегированных акций. Поскольку облигации старше привилегированных акций, которые старше обыкновенных акций, соответствующая им стоимость чистых активов больше, и, следовательно, их соответствующая балансовая стоимость больше.
Балансовая стоимость облигаций> Балансовая стоимость привилегированных акций> Балансовая стоимость обыкновенных акций
Если у компании есть привилегированные акции, то из или номинальной стоимости акций необходимо вычесть большее из . активы компании для определения акционерного капитала, поскольку в случае ликвидации держателям привилегированных акций эти суммы должны быть выплачены до того, как держатели обыкновенных акций получат что-либо.
Пример: Расчет балансовой стоимости компании с привилегированными акциями
Если
Общий акционерный капитал = 10 000 000 долларов США
Количество простых акций = 1 000 000
Количество привилегированных акций = 1 000
Стоимость привилегированных акций при вызове = 104 доллара США
Тогда
Балансовая стоимость для простых акционеров = (10 000 000 долларов США — (1 000 × 104 доллара США)) / 1 000 000 = 9,90 долларов США за акцию
Из любых накопленных просроченных дивидендов также следует вычесть любые накопленные дивиденды, поскольку эти дивиденды должны быть выплачены раньше. держатели обыкновенных акций могут получить что угодно в случае банкротства или ликвидации.
Пример: Расчет балансовой стоимости компании с привилегированными акциями и накопленными невыплаченными дивидендами
Если, используя приведенный выше пример
Номинальная стоимость = 100 долларов США
Годовая ставка дивидендов = 10%
Количество лет невыплаченных дивидендов = 2
Тогда
Общая сумма невыплаченных дивидендов = 100 × 10% × 2 × 1000 = 20 000 долларов США
Балансовая стоимость для простых акционеров = (10 000 000 долларов США — 20 000 долларов США — (1000 × 104 доллара США)) / 1000000 = 9 долларов США.88 на акцию
Ликвидационная стоимость
Ликвидационная стоимость компании равна тому, что остается после продажи всех активов и выплаты всех обязательств. Она отличается от балансовой стоимости тем, что активы будут продаваться по рыночным ценам, тогда как балансовая стоимость основана на исторической стоимости активов. Это считается лучшей минимальной ценой, чем балансовая стоимость для компании, потому что, если цена компании упадет значительно ниже этой цены, то кто-то, например, рейдер, может купить достаточно акций, чтобы взять их под свой контроль, а затем ликвидировать их без риска. выгода.Конечно, цена акций компании должна быть достаточно низкой, чтобы покрыть расходы на ликвидацию и неопределенность фактических цен продажи активов на рынке.
Коэффициент Q
, или Q
Тобина Другая теория, связанная с балансовой стоимостью, заключается в том, что фирма не может продать намного меньше или намного больше, чем восстановительная стоимость своих активов за вычетом своих обязательств, что количественно определяется коэффициентом Q , также известный как Q Тобина , потому что он был разработан Джеймсом Тобином, который предположил, что общая рыночная стоимость всех компаний должна быть относительно равна восстановительной стоимости их активов за вычетом их обязательств.
Для отдельной компании коэффициент Q = рыночная цена фирмы, деленная на ее восстановительную стоимость.
50 значительно меньше
Формула коэффициента добротности Тобина
Рыночная цена фирмы
Отношение добротности =
Если коэффициент замещения
1, тогда потенциальным конкурентам будет дешевле купить фирму, чем начинать новый бизнес, так что это приведет к увеличению ее рыночной цены.Если она будет продаваться по цене, значительно превышающей коэффициент Q, равный 1, то на рынок выйдут конкуренты и снизят цену фирмы до тех пор, пока она не станет примерно равной 1.
Поскольку стоимость замещения компании будет трудно определить. быстро, коэффициент Q не может быть движущей силой при определении ежедневных цен на акции для компаний. Однако это может быть индикатором долгосрочных тенденций и потенциальной целью поглощения, если коэффициент Q компании меньше 1.
Если частные лица или компании хотят войти в бизнес, безусловно, будет важным соображением, смогут ли они купите бизнес по цене меньше, чем потребуется, чтобы воспроизвести компанию с нуля, тем более что у устоявшейся компании уже будут клиенты.
Заключение
Балансовая стоимость будет иметь большее влияние на дневные цены акций, поскольку балансовая стоимость всех публичных компаний широко доступна как ключевая статистика — в отличие от ликвидационной стоимости или коэффициентов добротности. Однако ликвидационная стоимость и коэффициенты Q могут служить индикаторами потенциальных долгосрочных тенденций.
Определение ликвидационной стоимости привилегированных акций
Относится к
ликвидационной стоимости привилегированных акций
Ликвидационная стоимость серии А означает сумму Ликвидационной привилегии серии А и объявленных и неоплаченных распределений, если таковые имеются, до даты, но не включая дату события растворения на предпочтительных зеркальных блоках серии А.
Ликвидационная привилегия серии B означает предпочтение при ликвидации для каждой Предпочтительной единицы Серии B, первоначально равное заявленной привилегии ликвидации Серии B, которая должна быть увеличена на сумму предпочтительной единицы Серии B любой накопленной и неоплаченной Серии Распределения B (независимо от того, были ли объявлены такие распределения) до Даты погашения Серии B.
Предпочтение при ликвидации серии C означает привилегию при ликвидации для каждой привилегированной единицы серии C, первоначально равную 25 долларам США.00 за единицу, при этом предпочтение при ликвидации подлежит увеличению на сумму, равную сумме предпочтительной единицы Серии C любых накопленных и неоплаченных Распределений Серии C (независимо от того, были ли объявлены такие распределения).
Преференция ликвидации серии A означает 25,00 долларов США за предпочтительный блок зеркала серии A. Ликвидационная привилегия Серии А является «Ликвидационной привилегией» в отношении привилегированных зеркальных паев Серии А.
Ликвидационная стоимость означает балансовую стоимость Компании, определенную Компанией и прошедшую аудит GGK.Однако ни в коем случае ликвидационная стоимость Компании не может быть меньше, чем размер Трастового фонда, включая любой чистый процентный доход по нему. Если держатели менее 20% акций Компании, принадлежащих к IPO, голосуют против такого утверждения Объединения бизнеса, Компания может, но не обязана, продолжить такое Объединение бизнеса. Если Компания решит продолжить, она будет конвертировать акции на основе цены конверсии тех держателей акций IPO, которые утвердительно запросили такую конверсию и проголосовали против объединения бизнеса.Только держатели акций IPO имеют право на получение ликвидационных выплат, и Компания не будет выплачивать ликвидационные выплаты в отношении любых других акций акционерного капитала Компании. Если держатели 20% или более акций IPO голосуют против одобрения любого потенциального объединения бизнеса, Компания не будет продолжать такое объединение бизнеса и не будет конвертировать такие акции.
Сумма ликвидационной привилегии означает 25 000 долларов за акцию Привилегированной акции серии А.
Преимущество при первоначальной ликвидации означает 1000 долларов за акцию Привилегированных акций серии B.
10% в ликвидационной сумме означает, за исключением случаев, предусмотренных условиями Основных ценных бумаг или Законом о доверительном соглашении, Держатель (и) находящихся в обращении Ценных бумаг, голосование вместе как единый класс или, в зависимости от контекста, , Держатели выпущенных ценных бумаг капитала или держатели выпущенных Простых ценных бумаг, голосующие отдельно как класс, которые являются рекордными владельцами 10% или более совокупной ликвидационной суммы (включая указанную сумму, которая будет выплачена при погашении, ликвидации или иным образом, плюс накопленные и невыплаченные Распределения (до даты, на которую определяется процент голосов) всех выпущенных Ценных бумаг соответствующего класса.
Стоимость упорядоченной ликвидации означает чистую сумму (после всех затрат на продажу), выраженную в денежном выражении, которую Агент, по своему добросовестному усмотрению, может оценить в результате продажи на определенную дату, с учетом разумный период для поиска покупателя (ов), при этом продавец вынужден продавать по принципу «как есть» / «где есть».
Чистая плановая ликвидационная стоимость означает в отношении Инвентаря любого Лица его плановую ликвидационную стоимость, определенную приемлемым для Административного агента оценщиком способом, приемлемым для Административного агента, за вычетом всех затрат на его ликвидацию.
Ликвидационная привилегия означает в отношении любой Серии сумму, указанную в качестве ликвидационной привилегии на акцию для этой Серии в Приложении к такой Серии.
Привилегированные акции класса А означает конвертируемые привилегированные акции Корпорации класса А номинальной стоимостью 1 доллар США за акцию.
Сумма преференции означает любую сумму, ранее распределенную Владельцу по Обязательствам, которая может быть взыскана и подлежит возмещению в качестве оспариваемого предпочтения управляющим при банкротстве в соответствии с Кодексом США о банкротстве (11 U.S.C.), с поправками, вносимыми время от времени, в соответствии с окончательным не подлежащим обжалованию постановлением суда компетентной юрисдикции.
Привилегированные акции применительно к акционерному капиталу любой корпорации означает акционерный капитал любого класса или классов (независимо от их назначения), который является предпочтительным в отношении выплаты дивидендов или распределения активов при любом добровольном или вынужденном ликвидация или роспуск такой корпорации по акциям акционерного капитала любого другого класса такой корпорации.
Дивиденды по привилегированным акциям означает все дивиденды по Привилегированным акциям дочерних компаний с ограниченным доступом, принадлежащие Лицам, не являющимся Компанией или 100% дочерней компанией с ограниченным участием. Сумма любого такого дивиденда должна быть равна частному от такого дивиденда, деленному на разницу между единицей и максимальной установленной законом федеральной ставкой дохода (выраженной десятичным числом от 1 до 0), применимой к эмитенту таких Привилегированных акций.
Большинство в ликвидационной сумме Привилегированных ценных бумаг означает, за исключением случаев, предусмотренных Законом о доверительном соглашении, голосование Держателем (ами) Привилегированных ценных бумаг, голосование отдельно как класс, более 50% от общей суммы ликвидации сумма (включая сумму, которая будет выплачена при погашении, ликвидации или иным образом, плюс накопленные и невыплаченные Распределения до, но исключая дату, на которую определяется процентное соотношение голосов) всех находящихся в обращении Привилегированных ценных бумаг, за исключением Привилегированных ценных бумаг, принадлежащих Гаранту, Эмитенту или любой их аффилированной компании.
Серия Предпочтительная единица означает Предпочтительную единицу, имеющую обозначения, предпочтения, права, полномочия и обязанности, изложенные в Статье XVI.
Квалифицированные привилегированные акции означает любые привилегированные акции Заемщика при условии, что условия любой такой привилегированной акции (а) не содержат обязательной оферты, выкупа, погашения, фонда погашения или других аналогичных положений, (б) не содержат требовать выплаты дивидендов или распределений наличными, (c) не содержать каких-либо условий, (d) не предоставлять их держателям права голоса, за исключением (i) права голоса, которые должны быть предоставлены таким держателям в соответствии с применимым законодательством и (ii) ) ограниченные обычные права голоса по фундаментальным вопросам, таким как слияния, консолидации, продажа всех или практически всех активов Заемщика или ликвидации с участием Заемщика и (e) в остальном разумно удовлетворяют Административного агента.
Привилегированные акции серии H означает Конвертируемые привилегированные акции серии H номинальной стоимостью 0,001 доллара США за акцию Компании.
Сумма ликвидации означает 1000 долларов за акцию Обозначенных привилегированных акций.
Привилегированные акции класса C означают Привилегированные акции класса C номинальной стоимостью 1 доллар США за акцию.
Старшие привилегированные акции означает привилегированные акции серии A и привилегированные акции серии B.
Привилегированная акция серии G означает привилегированную акцию серии G, 0 долл. США.00001 номинальная стоимость одной акции Корпорации.
Привилегированные акции серии А означают акции Привилегированных акций Компании серии А номинальной стоимостью 0,0001 долларов США за акцию.
Безопасные привилегированные акции означает акции серии Привилегированных акций, выпущенные для инвестора при финансировании долевого участия, имеющие те же права, привилегии, предпочтения и ограничения, что и акции Стандартных привилегированных акций, за исключением: ( i) предпочтение при ликвидации на акцию и цена конвертации для целей защиты от разводнения на основе цены, которая будет равна цене конвертации; и (ii) основание для любых прав на получение дивидендов, которое будет основываться на цене конвертации.
Привилегированная пая означает дробную, неразделенную долю Партнерских долей, которая имеет права распределения или права при ликвидации, прекращении и роспуске, которые превосходят или предшествуют Обыкновенным паям, которые Генеральный партнер санкционировал в соответствии с Разделом 4.2. этого.
SEC.gov | Превышен порог скорости запросов
Чтобы обеспечить равный доступ для всех пользователей, SEC оставляет за собой право ограничивать запросы, исходящие от необъявленных автоматизированных инструментов.Ваш запрос был идентифицирован как часть сети автоматизированных инструментов за пределами допустимой политики и будет обрабатываться до тех пор, пока не будут приняты меры по объявлению вашего трафика.
Укажите свой трафик, обновив свой пользовательский агент, включив в него информацию о компании.
Чтобы узнать о передовых методах эффективной загрузки информации с SEC.gov, в том числе о последних документах EDGAR, посетите sec.gov/developer. Вы также можете подписаться на рассылку обновлений по электронной почте о программе открытых данных SEC, в том числе о передовых методах, которые делают загрузку данных более эффективной, и о SEC.gov, которые могут повлиять на процессы загрузки по сценарию. Для получения дополнительной информации обращайтесь по адресу [email protected].
Для получения дополнительной информации см. Политику конфиденциальности и безопасности веб-сайта SEC. Благодарим вас за интерес к Комиссии по ценным бумагам и биржам США.
Код ссылки: 0.67fd733e.1637907054.285f61bb
Дополнительная информация
Политика безопасности в Интернете
Используя этот сайт, вы соглашаетесь на мониторинг и аудит безопасности.В целях безопасности и обеспечения того, чтобы общедоступная услуга оставалась доступной для пользователей, эта правительственная компьютерная система использует программы для мониторинга сетевого трафика для выявления несанкционированных попыток загрузки или изменения информации или иного причинения ущерба, включая попытки отказать пользователям в обслуживании.
Несанкционированные попытки загрузить информацию и / или изменить информацию в любой части этого сайта строго запрещены и подлежат судебному преследованию в соответствии с Законом о компьютерном мошенничестве и злоупотреблениях 1986 года и Законом о защите национальной информационной инфраструктуры 1996 года (см. Раздел 18 U.S.C. §§ 1001 и 1030).
Чтобы обеспечить хорошую работу нашего веб-сайта для всех пользователей, SEC отслеживает частоту запросов на контент SEC.gov, чтобы гарантировать, что автоматический поиск не влияет на возможность доступа других лиц к контенту SEC.gov. Мы оставляем за собой право блокировать IP-адреса, которые отправляют чрезмерные запросы. Текущие правила ограничивают пользователей до 10 запросов в секунду, независимо от количества машин, используемых для отправки запросов.
Если пользователь или приложение отправляет более 10 запросов в секунду, дальнейшие запросы с IP-адреса (-ов) могут быть ограничены на короткий период.Как только количество запросов упадет ниже порогового значения на 10 минут, пользователь может возобновить доступ к контенту на SEC.gov. Эта практика SEC предназначена для ограничения чрезмерного автоматического поиска на SEC.gov и не предназначена и не ожидается, чтобы повлиять на людей, просматривающих веб-сайт SEC.gov.
Обратите внимание, что эта политика может измениться, поскольку SEC управляет SEC.gov, чтобы гарантировать, что веб-сайт работает эффективно и остается доступным для всех пользователей.
Примечание: Мы не предлагаем техническую поддержку для разработки или отладки процессов загрузки по сценарию.
Заявление о политике
в отношении оценки собственного капитала
№: 89-3
ДАТА: 25 августа 1989 г.
ТЕМА: Заявление о политике в отношении оценки собственного капитала
Цель
1. В этом информационном проспекте излагаются принципы, методы и политика оценки, применяемые Департаментом обычно учитывает и отслеживает оценку ценных бумаг и нематериального имущества закрытых корпораций для целей налогообложения прибыли.
Закон
2. Все оценки должны производиться в соответствии с положениями Канадского Закона о подоходном налоге и Положений о подоходном налоге.
Определения
3. (a) Справедливая рыночная стоимость — это наивысшая цена, выраженная в деньгах или денежном эквиваленте, которую можно получить на открытом и неограниченном рынке между осведомленными, информированными и осмотрительными сторонами, действующими на расстоянии вытянутой руки, причем ни одна из сторон не находится под контролем. любое принуждение к совершению сделки.
(b) Стоимость, указанная в пункте 7 (1) (a), обычно интерпретируется Департаментом как справедливая рыночная стоимость.
(c) Закрытая корпорация — это корпорация, акции которой принадлежат относительно ограниченному числу акционеров. Для таких акций нет устоявшегося рынка, поскольку они продаются нечасто.
Подходы к оценке
4. В Циркуляре в целом обсуждаются подходы, применимые к закрытым или частным корпорациям, признавая, что факты и обстоятельства каждого дела будут определять справедливую рыночную стоимость. Оценщик должен использовать разумное суждение и объективность при выборе и анализе соответствующих фактов каждой оценки.
Факторы
5. При оценке акций закрытых корпораций и нематериальных активов необходимо учитывать и анализировать влияние на стоимость ряда фундаментальных факторов, таких как следующие: характер бизнеса и история бизнеса с момента его основания. (б) общие перспективы, конкретные перспективы и состояние конкретной отрасли, а также положение компании в отрасли. (c) Баланс, финансовое состояние и структура капитала конкретной компании.(d) отчет о прибылях и убытках компании. (e) Платежеспособность конкретной компании по выплате дивидендов. (f) наличие гудвила и / или других нематериальных активов. (g) Продажа акций компании. (h) размер конкретной доли участия, подлежащей оценке. (i) Биржевые цены сопоставимых акций достаточно схожих корпораций в той же сфере деятельности, где эти акции активно торгуются на открытом, неограниченном и публичном рынке. (j) Стоимость корпоративных активов, лежащих в основе акций.
6. Существует также множество факторов и вопросов, относящихся к оценке конкретных пакетов акций, помимо фундаментальных факторов, учитываемых при оценке предприятия в целом. К ним относятся наличие (а) опционов, других договоров купли-продажи или других договорных прав или обязательств; (б) контролирующие или миноритарные акционеры; (c) права и привилегии различных классов акций в соответствии с патентом компании, уставом или учредительным договором; и (г) корпоративное страхование жизни.
Взвешивание различных факторов
7. В зависимости от характера бизнеса корпорации некоторым важным факторам может быть придано большее значение. В некоторых компаниях прибыль может быть основным фактором, определяющим стоимость, в то время как в других это может быть стоимость активов. Оценщик должен учитывать различную комбинацию факторов в каждом случае при определении справедливой рыночной стоимости.
Методы
8. Методы прибыли и стоимости активов являются двумя наиболее общепринятыми основами для определения стоимости.Метод получения прибыли имеет первостепенное значение при оценке акций операционных компаний, которые производят или продают продукцию или услуги.
9. Методы оценки стоимости активов полезны в следующих случаях: (a) Разумной и жизнеспособной альтернативой покупке существующего бизнеса является создание бизнеса с нуля, например, небольшие строительные субподрядчики, работающие на конкурсных торгах, мастерские по ремонту кузовов автомобилей, механические мастерские, некоторые розничной торговли. (b) Бизнес продается в основном на основе активов, то есть он получает свой доход в основном от активов, материальных или нематериальных, а не от личных усилий владельцев и персонала, e.g., холдинговые компании по недвижимости, лизинговые или инвестиционные компании, франчайзинговые или дилерские операции.
Подходит к
10. Как правило, справедливая рыночная стоимость бизнеса обычно больше (а) его ликвидационной стоимости и (б) стоимости непрерывной деятельности.
11. Подход ликвидационной стоимости обычно используется, когда (а) бизнес не является жизнеспособной текущей операцией и, следовательно, подходит только для ликвидации; (б) бизнес является непрерывным, но его стоимость связана с ликвидационной стоимостью базовых активов компании; и (c) это помощь в определении справедливой рыночной стоимости на основе непрерывности деятельности, как и при определении риска.
12. Подход, основанный на оценке непрерывности деятельности, обычно используется, когда бизнес является продолжающимся предприятием с потенциалом получения разумной прибыли на инвестиции. При наличии достаточной потенциальной доходности в виде будущей экономической прибыли или дискреционных денежных потоков определение стоимости непрерывности деятельности зависит от суммы и качества прибыли или денежных потоков, а также от коммерческого и финансового риска, связанного с этой прибылью или денежными потоками. могут быть достигнуты и поддержаны.
Факторы при выборе ставки капитализации
13. Риск, выраженный при расчете стоимости непрерывной деятельности как ставка капитализации, связан с рядом факторов в бизнесе, среди которых могут быть: (a) Обеспечение материальными активами. (б) ликвидационная стоимость. (c) характер и история деловых операций. d) общие экономические, денежные и фондовые условия и перспективы. (e) Конкретные отраслевые и рыночные сравнения. (f) Финансовое состояние оцениваемого бизнеса.(g) Качество бизнес-операций, включая такие факторы, как глубина управления, возможности маркетинга, исследований и разработок, состав рабочей силы и ассортимент продукции, а также наличие крупных контрактов. (h) Влияние инфляции и колебаний валютных курсов. (i) конкретный риск, связанный со стабильностью или неравномерностью поддерживаемого уровня прибыли или денежных потоков конкретного бизнеса. (j) Общая и конкретная политическая среда. (k) Возможности для роста, связанные с социальной средой бизнеса.(l) Существование и важность конкурентов. (m) Стоимость или легкость входа в рассматриваемую отрасль. (n) Выбор альтернативных инвестиций и нормы прибыли на них.
Следует отметить, что приведенный выше список не является исчерпывающим.
Оценщик должен применять суждение при определении степени, в которой эти и другие потенциальные внешние и внутренние факторы значимы при количественной оценке ставки капитализации.
14. Общий подход, соответствующие методы и соответствующие факторы применимы к определению справедливой рыночной стоимости любого типа бизнеса, зарегистрированного или некорпоративного, а также нематериальных активов для целей налогообложения прибыли.
Процедуры
15. Организация функции оценки собственного капитала подразделения описана в текущей версии Информационного проспекта 72-25.
16. Региональный специалист по оценке может запросить документы, заявления или другую информацию, включая следующее: (a) Подробная информация и основание заявленных ценностей для Дня оценки или любых других дат. (b) Баланс с подтверждающими ведомостями, графиками и примечаниями на дату оценки. (c) Копии любых оценок основных средств и / или недвижимости.(d) Финансовая отчетность за пять последних финансовых периодов до даты оценки или с момента начала деятельности, в зависимости от того, какой период является более коротким. (e) Если предприятие работает пять лет или меньше, финансовая отчетность должна включать начальный баланс. (f) Копии всех опционов, соглашений купли-продажи или других соглашений акционеров или соглашений о партнерстве. (g) Полная информация обо всех предлагаемых или завершенных приобретениях и отчуждении доли налогоплательщика в предприятии.(h) Копии любых коммерческих предложений в отношении практически всех акций компании или ее основных средств. (i) Для небольших компаний с закрытым акционерным капиталом — список акционеров с указанием количества принадлежащих им акций и семейных отношений. (j) Для крупных закрытых компаний и публичных компаний — список основных акционеров с указанием количества принадлежащих им акций и семейных отношений, если применимо. (k) Для партнерств — список партнеров с указанием их коэффициентов прибыли и распределения капитала.(l) Если собственность является облигацией или другим обязательством, подробные сведения о серии, номинальной стоимости, процентной ставке и сроке погашения. (m) Копии выдержек из патента корпоративных писем, учредительного договора или устава, подробно описывающих права и привилегии, присущие всем классам акций. (n) Что касается компаний, подробные сведения о любых недавних продажах аналогичных ценных бумаг. (o) Краткая история хозяйственной деятельности, включая область, которую она обслуживает, ее отношения с конкурентами в той же отрасли, а также конкретные перспективы и состояние конкретной отрасли.(p) Любые относящиеся к делу факты или мнения, касающиеся таких вопросов, как зависимость компании от ключевого персонала, поставщиков или клиентов, роль налогоплательщика в компании, потенциал компании для роста, адекватность ее производственных мощностей и наличие контрактов или аренда. (q) Подробная информация о полисах страхования жизни, принадлежащих корпорации или партнерству, в отношении жизни ее ключевого персонала. (r) Подробная информация и комментарии относительно адекватности заработной платы и / или других льгот, выплачиваемых или зачисляемых основным акционерам, партнерам или собственнику и их семьям.
Следует отметить, что приведенный выше список не является исчерпывающим.
Политики
Опционы и соглашения купли-продажи
17. Опционы и соглашения купли-продажи влияют на определение справедливой рыночной стоимости, как того требуют некоторые разделы Закона о подоходном налоге, в частности, раздел 69 и подраздел 70 (5).
18. В закрытой корпорации справедливая рыночная стоимость должна определяться с учетом прав на акции и ограничений, содержащихся в уставе компании, подзаконных актах или действующих договорах между акционерами.Эти права или ограничения могут иметь положительный или отрицательный эффект на цену, которую готовый покупатель заплатил бы за акции на условном рынке.
19. Если эти права не могут быть изменены без возможности обращения в суд с миноритарными акционерами или нарушения договорных действий, если такие права ограничивают сумму, которая может быть реализована на дату оценки, и требуют, чтобы акции были отчуждены в течение оговоренного срока. суммы, их стоимость должна определяться в соответствии с положениями такого договора или статьи.В этих обстоятельствах другие важные факторы, которые обычно учитываются при оценке акций, могут не иметь значения.
20. С другой стороны, если мажоритарный акционер владеет акциями с соблюдением прав и ограничений и может изменять те же права и ограничения, не вызывая возможности неблагоприятных действий меньшинства, стоимость этих акций не должна ограничиваться установленной суммой. по условиям аранжировки.
21. Следует отметить, что соглашение, ограничивающее стоимость акций, подпадающих под его действие, должно быть добросовестным по своему характеру.То есть должна быть какая-то основная законная цель бизнеса, такая как упорядоченная преемственность управления, контроль над притоком посторонних и создание внешнего рынка для акций.
22. Кроме того, для того, чтобы положения любого соглашения считались относящимися к оценке акций, договорное соглашение должно быть юридически оформленным и обязательным (т. Е. Иметь юридическую силу), и должна быть разумная оценка справедливости рыночная стоимость сделана.
23.Следующие два типа ограничений не определяют справедливую рыночную стоимость соглашения:
(a) Если ограничение на передачу обусловлено только согласием акционеров и / или директоров, которое не определяет цену, по которой могут быть выставлены акции. переданы или не указывает события, при которых возникает обязательство по передаче или опциону на покупку акций, это не будет определять справедливую рыночную стоимость. Однако ограничение может быть фактором снижения стоимости, который следует учитывать при оценке акций, подпадающих под действие соглашения.(b) Если ограничение является просто правом преимущественной покупки по установленной цене, оно не будет определяющим для справедливой рыночной стоимости, хотя может быть еще одним обесценивающим фактором, который следует учитывать.
24. В ситуации, когда на акции распространяется добросовестный коммерческий опцион по указанной или формульной цене на момент оценки, цена опциона, вероятно, будет представлять собой самую низкую (или «минимальную») цену, которую предполагаемый и желающий покупатель заплатит, и готовый продавец согласится.Чтобы быть добросовестным коммерческим вариантом, это должен быть юридически обеспеченный контракт с законной деловой целью. Такой вариант обесценил бы справедливую рыночную стоимость акций.
25. Обстоятельства дела определяют, какую сумму, если таковая имеется, покупатель заплатит сверх этой «минимальной» цены, и будут зависеть от ряда факторов, включая возможность исполнения опциона; вероятность исполнения опциона; является ли цена опциона фиксированной, с периодическим повышением или на основе формулы, которая влияет на рост цены по мере успеха компании; и размер конкретного пакета акций.
26. Соглашение может предусматривать ряд мероприятий inter vivos, которые приведут к факультативной или обязательной продаже по определенной цене, например, выход на пенсию, отставка или инвалидность. Такие ограничения могут иметь обесценивающий эффект на стоимость акций. Если условия соглашения предусматривают обязательную продажу, когда акционер желает продать свои акции, цена, предусмотренная в соглашении, должна соответственно ограничивать стоимость в соответствии с подразделом 70 (5), поскольку потенциальный покупатель не будет готов платить больше. за акции, чем он / она сможет получить в соответствии с условиями соглашения.
27. Если ограничения, содержащиеся в соглашениях, не считаются определяющими для справедливой рыночной стоимости, для определения справедливой рыночной стоимости рассматриваемых акций будут использоваться обычные подходы к оценке.
28. Для того чтобы договор купли-продажи считался определяющим для стоимости в соответствии с подразделом 70 (5), он должен отвечать всем следующим требованиям: (a) Соглашение должно обязывать имущество продать акции в случае смерти по обязательному договору купли-продажи или по выбору назначенного покупателя.(b) Соглашение должно ограничивать право акционера отчуждать свои акции по любой цене в течение его / ее жизни. (c) В соглашении должна быть установлена цена акций или изложен метод определения цены на текущей основе. (d) Соглашение должно представлять собой добросовестную деловую договоренность, а не средство для передачи акций умершего наследникам за меньшее, чем адекватное и полное вознаграждение.
29. Если договор купли-продажи, обычно определяющий стоимость, заключается между сторонами, не действующими на коммерческой основе, его положения должны определять стоимость, если он соответствует следующим критериям: надежное деловое соглашение.(b) Установленная в соглашении цена или формула цены предусматривают полное и адекватное возмещение и представляют собой справедливую рыночную стоимость акций, определенную без ссылки на соглашение на момент его заключения. (c) Это юридический и обязательный контракт.
30. Чтобы соглашение считалось добросовестным, в соглашении не должно быть намерения пожертвовать. Другими словами, хотя стороны соглашения могут быть связаны между собой, они должны совершать сделки, как если бы они были на расстоянии вытянутой руки с незнакомцами.
31. Каждое дело будет рассматриваться на основании соответствующих фактов. Эти факты будут определять, будет ли конкретное соглашение купли-продажи или опционное соглашение иметь юридическую силу и должны ли его положения определять стоимость или должны быть одними из многих значимых факторов, которые необходимо учитывать при определении справедливой рыночной стоимости акций, подпадающих под действие соглашения. , в соответствии с общепринятыми принципами оценки.
Также следует сделать ссылку на текущую версию IT-140.
Семейный и групповой контроль
32. Департамент признает, что в определенных ситуациях либо связанная группа, либо несвязанная группа акционеров может контролировать корпорацию, если они владеют между собой не менее 50% + 1 выпущенных и находящихся в обращении голосующих акций компании. корпорация в то же время, и если они исторически действовали согласованно как группа. Это опровержимое предположение, что семейная группа действовала согласованно, чтобы контролировать корпорацию.
Утверждение миноритарного акционера о том, что он / она является частью семейной контрольной группы, должно рассматриваться в свете всех соответствующих факторов, включая права и ограничения, связанные с его / ее конкретными акциями.
В ситуации, когда признается наличие семейного контроля, Департамент будет использовать рейтинговую оценку для акций каждого члена семейной группы.
33. Утверждение группового контроля со стороны членов семьи, такое как те, о которых говорится в подразделе 251 (6) Закона о подоходном налоге, будет принято, при условии, что нет никаких доказательств того, что они не действовали согласованно. Группы родственников, кроме тех, которые указаны в подразделе 251 (6), должны предоставить доказательства того, что они были частью контролирующей семейной группы и действовали согласованно с этой группой.
34. Что касается контроля со стороны группы акционеров, действующих на коммерческой основе, критерии, необходимые для принятия требований о групповом контроле, будут включать (а) письменное соглашение, в соответствии с которым все акционеры в группе отказываются от своего права голоса и продавать свои акции независимо друг от друга в любое время; или (b) положение в патенте корпоративных писем, учредительном договоре или подзаконных актах, ограничивающих индивидуальные права голосовать и продавать свои акции независимо в любое время; или (c) безвозвратное освобождение от прав отдельного акционера путем предоставления безотзывного доверенности назначенному лицу для голосования и продажи акций по своему усмотрению от имени всех акционеров группы; или (d) образец поведения, демонстрирующий сговор акционеров во всех вопросах, касающихся контроля над корпорацией.
35. Чтобы определить, указывает ли определенная модель поведения на сговор во всех вопросах, связанных с контролем, следующие действия могут быть предприняты индивидуально или в любой комбинации: (a) Могут быть изучены протоколы акционеров и директоров чтобы определить степень консультаций в группе. (b) Может проводиться пересмотр вознаграждения, чтобы гарантировать справедливое отношение ко всем членам группы. (c) Интервью с членами группы могут проводиться для определения роли, которую играет каждый член.(d) Подробная информация о фактических покупках и / или продажах, сделанных заявителями, может быть изучена.
36. Если Департамент убежден в том, что представленная документация указывает на последовательную схему группового контроля, он будет применять ставку оценки для акций каждого члена, а не применять дисконт меньшинства.
37. Департамент также признает, что эффективный контроль может существовать в публичной корпорации, в которой физическое лицо или группа владеют крупным пакетом акций, где через безусловных доверенных лиц большинство голосов на любом собрании акционеров контролирует управление, а оставшиеся акции широко рассредоточены.В этих случаях должны быть предоставлены удовлетворительные доказательства контроля.
Каждое дело будет рассматриваться отдельно.
Льготы по опционам на акции
38. Политика Департамента в отношении льгот, получаемых сотрудниками по планам опционов на акции в соответствии с разделом 7 Закона о подоходном налоге, строится вокруг нескольких содержащихся в ней ключевых слов.
Что касается фразы «стоимость акций», встречающейся в пункте 7 (1) (а), Департамент обычно интерпретирует термин «стоимость» как означающий справедливую рыночную стоимость, как определено ранее.
39. Для целей определения даты, на которую акции корпорации «приобретаются» в соответствии с параграфом 7 (1) (а), Департамент считает, что это дата, на которую налогоплательщик приобретает права акционера в отношении к приобретаемым акциям с учетом опциона.
Фактические обстоятельства каждого дела будут определять дату, на которую налогоплательщик получает законное право собственности, или степень юридического владения акциями, на которые осуществляется подписка, и тем самым приобретает акции.
Также следует сделать ссылку на текущую версию IT-113.
Страхование жизни в корпоративной собственности
40. Согласно подразделу 70 (5.3) при определении стоимости акций умершего в подразделе 70 (5) (для смертей, наступивших после 1 декабря 1982 г.), стоимость страхования жизни в корпоративной собственности это его возвратная стоимость наличными. Это относится к умершему, но если есть два или более акционеров и корпоративное страхование жизни требуется для финансирования договора купли-продажи акций, необходимо определить стоимость полисов, которыми владеет корпорация, для других акционеров.
Факторы, которые следует учитывать при определении стоимости таких полисов, удерживаемых при жизни акционеров, за исключением умерших, должны включать: (a) возвратную стоимость денежных средств; (б) стоимость кредита по полису; (c) номинальная стоимость; (d) состояние здоровья застрахованного и ожидаемая продолжительность его жизни; (e) конверсионные привилегии; (f) другие условия политики, такие как условия для участников, условия двойного возмещения; и (g) восстановительная стоимость.
Также следует сделать ссылку на текущую версию IT-416.
41. Если смерть одного из акционеров, которым принадлежит корпоративное страхование жизни, считается «неизбежной», и этот фактор следует учитывать при оценке полиса, стоимость полиса может быть больше, чем возвратная стоимость полиса наличными. Однако необходимо также учитывать следующие факторы: (а) вероятность того, что застрахованный выздоровеет и не умрет; (b) влияние потери ключевого лица на бизнес-операции; (c) представляет ли оцениваемая доля участия большинство или меньшинство выпущенных акций; и (d) важность, придаваемую в сложившихся обстоятельствах факторам помимо стоимости активов, например, ожидаемым будущим доходам и перспективам выплаты дивидендов.
Внесение изменений в правила определения справедливой рыночной стоимости акций
Согласно п. 20-2020 РР, следующие правила должны применяться в случае продажи акций, не котирующихся на биржах и не обращающихся на местных фондовых биржах:
Для обыкновенных акций, балансовая стоимость, основанная на последней доступной финансовой отчетности, должным образом заверенной независимым государственным счетом до даты продажи, но не ранее, чем непосредственно предшествующий налоговый год, должна рассматриваться в качестве справедливой на первый взгляд. рыночная стоимость.
Для привилегированных акций справедливая рыночная стоимость должна быть ликвидационной стоимостью, равной цене выкупа привилегированных акций на дату баланса, ближайшую к дате сделки, включая любую премию и накопленные просроченные дивиденды по привилегированным акциям.
В случае наличия как простых, так и привилегированных акций, балансовая стоимость одной обыкновенной акции рассчитывается путем вычитания ликвидационной стоимости привилегированных акций из общего капитала корпорации и деления результата на количество находящихся в обращении обыкновенных акций по состоянию на остаток. дата листа, ближайшая к сделке.
Балансовая стоимость обыкновенных акций или ликвидационная стоимость привилегированных акций не требует корректировки с целью включения любой излишков оценки от любого имущества корпорации, не отраженного в последней аудированной финансовой отчетности, для определения справедливой рыночной стоимости акций. Последняя проаудированная финансовая отчетность должна быть достаточной для определения справедливой рыночной стоимости акций, выставленных на продажу, бартер, обмен или иное отчуждение.
№ 20-2020 РР
вносит поправки в Раздел 7 (c.2) РП № 06-2008 с поправками в отношении определения «справедливой рыночной стоимости» проданных акций. Ранее в RR 06-2008 «справедливая рыночная стоимость» приравнивалась к «чистой балансовой стоимости». Кроме того, в соответствии с поправками к РП № 06-2008, метод скорректированных чистых активов использовался для определения справедливой рыночной стоимости акций на момент продажи, когда все активы и обязательства корректируются до их справедливой рыночной стоимости.
RR 20-2020 возвращается к старому правилу, согласно которому балансовая стоимость является лишь первичным доказательством справедливой рыночной стоимости акций.Правила теперь, похоже, допускают отклонение справедливой рыночной стоимости от балансовой стоимости акций, если это может быть оправдано, среди прочего, факторами, признанными BIR в предыдущих налоговых правилах как влияющие на оценку акций. Кроме того, такая балансовая стоимость теперь должна основываться на последней доступной аудированной финансовой отчетности до даты продажи. Метод скорректированных чистых активов больше не будет использоваться для определения справедливой рыночной стоимости акций на момент продажи.
Сложные серые области с основными сведениями
По общему признанию, налогообложение — одна из сложных тем, с которыми мы сталкиваемся не только в корпоративном мире, но и в нашей повседневной жизни. Хотя мы можем сказать, что это просто и прежде всего система финансирования, цель которой состоит в увеличении доходов правительства, на практике она имеет тенденцию усложняться. Как бы законодатели ни хотели, чтобы это было понятным и простым, всегда существуют соображения справедливости, эффективности и обеспеченности исковой силой, которые могут усложнить налогообложение.По этой причине нельзя избежать серых зон в налогообложении.
Во время учебы в бакалавриате, когда я сталкивался со сложными или запутанными проблемами, будь то в бухгалтерском учете, аудите или налогообложении, мои профессора обычно возвращали меня к основам. Я считаю, что это применимо даже сейчас, когда я работаю налоговым специалистом.
Недавно Департамент финансов («DOF») издал Положения о доходах («РП») № 20-2020, вносящие поправки в некоторые положения РП № 6-2013 и РП №6-2008 относительно определения справедливой рыночной стоимости (FMV) применительно к передаче акций, акции которых не котируются и не торгуются на местной фондовой бирже.
Назад к основам
В бухгалтерском учете
В основах бухгалтерского учета справедливая рыночная стоимость — это цена, которая была бы получена при продаже актива или уплачена при передаче обязательства в ходе обычной операции между участниками рынка на дату оценки (Филиппинские стандарты финансовой отчетности No.13). Проще говоря, это цена, о которой согласны покупатель и продавец, при условии, что обе стороны обладают достаточным знанием соответствующих фактов.
Измерение FMV по стандартам бухгалтерского учета включает применение иерархии, которая классифицирует исходные данные (то есть несколько факторов, таких как рыночная рыночная цена, а также результаты деятельности компании в своей отрасли), используемых при оценке. Эта иерархия отдает наивысший приоритет котируемой цене на активном рынке, которая обычно является наиболее надежным и доступным показателем FMV.С другой стороны, самый низкий приоритет отдается входным данным, которые не наблюдаются — это обычно находит применение там, где практически отсутствуют рыночные данные по оцениваемым активам на момент измерения.
Для акций, которые не торгуются активно на фондовой бирже, обычно доступной информацией будут собственные данные организации. Следовательно, один из способов измерения FMV — это ссылаться на балансовую стоимость некотируемых акций, как показано в финансовой отчетности, ближайшей к дате продажи.Однако балансовая стоимость, указанная в финансовой отчетности, не обязательно может быть наиболее точным способом измерения стоимости акций. В конце концов, существует ряд факторов, которые могут не отражаться в финансовой отчетности, хотя они также влияют на стоимость акций или результаты деятельности.
В сфере налогообложения
Между тем, Налоговый кодекс Филиппин не предусматривает единого способа определения FMV. В РР № 2-1982 под FMV некотируемых акций обычно понималась балансовая стоимость акций, ближайшая к дате оценки.Это также prima facie рассматривалось как FMV акции. Однако выпуск также позволил оценить акции ниже их балансовой стоимости. В таких случаях для выдачи требовалось лишь обоснование и подтверждение отклонения. К факторам, которые считаются важными при оценке акций закрытых корпораций, относятся общие экономические перспективы, отраслевые бизнес-условия, рыночная цена акций корпораций, занимающихся той же или аналогичной сферой деятельности, и трудности с ликвидацией активов. .Если ранее имели место продажи / обмен некотируемыми акциями, цена, по которой эти акции были переданы из рук в руки, должна приниматься или рассматриваться как ее FMV. В этом смысле этот выпуск 1982 года признает, что стоимость акций может определяться факторами, которые не обязательно будут очевидны в финансовой отчетности.
Однако, когда были выпущены РР № 6-2008, FMV некотируемых акций считалась исключительно балансовой стоимостью, показанной в должным образом заверенной финансовой отчетности. Затем этот метод оценки был пересмотрен в п.6-2013, когда BIR предписал метод «скорректированных чистых активов» для определения FMV некотируемых акций. Вкратце, метод скорректированных чистых активов корректирует балансовую стоимость активов компании путем сравнения ее с наивысшей оценочной стоимостью среди оценок, предоставленных BIR, провинциальными или городскими оценщиками и независимыми оценщиками. Затем обязательства вычитаются из чистого скорректированного актива для определения указанной стоимости акций.
РР № 6-2013, однако, наделал много шума. Среди поднятых опасений — дополнительные расходы на получение отчетов об оценке, а также правовая основа для использования вышеуказанных методов при налогообложении полученной прибыли.Кроме того, оба метода в п. 6-2008 и 6-2013 РР вызвали озабоченность по поводу соответствия методов основным принципам бухгалтерского учета — как уже упоминалось, хотя балансовая стоимость предоставляет ощутимые данные о финансовых показателях компании, существует диапазон нематериальных активов, влияющих на стоимость акций, которые не обязательно отражаются в финансовой отчетности. То же самое можно сказать о методе скорректированных чистых активов, который просто корректирует стоимость активов на основе наивысшей из оцененных значений, определенных CIR, провинциальными или городскими оценщиками или независимыми оценщиками.В этом смысле исключительное использование метода балансовой стоимости и скорректированных чистых активов может излишне исказить FMV некотируемых акций — иногда в ущерб налогоплательщику.
Разрешение
В п. 20-2020 РР Минфин отказался от метода скорректированных чистых активов, предусмотренного в предыдущем п. 6-2013 РР, чтобы привести расчет FMV для некотируемых акций в соответствие с основными принципами налогообложения и бухгалтерского учета. Он также частично возвращается к предыдущим определениям FMV некотируемых акций, а именно:
1.Для обыкновенных акций балансовая стоимость, основанная на последней доступной финансовой отчетности, должным образом заверенной независимым бухгалтером до даты продажи, но не ранее, чем непосредственно предшествующий налоговый год, считается рыночной стоимостью prima facie.
2. Для привилегированных акций ликвидационная стоимость, которая равна цене выкупа привилегированных акций на дату баланса, ближайшую к дате сделки, включая любые премии и накопленные дивиденды по привилегированным акциям в просрочке, считается справедливой. рыночная стоимость.
3. В случае наличия как простых, так и привилегированных акций, балансовая стоимость одной обыкновенной акции рассчитывается путем вычитания ликвидационной стоимости привилегированных акций из общего капитала корпорации и деления результата на количество обыкновенных акций в обращении по состоянию на дата баланса, ближайшая к дате операции.
Кроме того, п. 20-2020 РР также предусматривает, что бухгалтерская или ликвидационная стоимость, в зависимости от обстоятельств, не нуждается в корректировке с целью включения излишков оценки от любой корпоративной собственности, не отраженной или включенной в последнюю проаудированную финансовую отчетность.
Исходя из этого, DOF, похоже, предпринимает шаги по определению FMV на основе основных стандартов бухгалтерского учета. Он ссылается на базовую балансовую стоимость как на первичное доказательство FMV, вместо того, чтобы просто обязать балансовую стоимость быть исключительной мерой. Кажется, есть признание того, что, хотя FMV можно измерить на основе собственных данных компании, таких как балансовая стоимость в соответствии с финансовой отчетностью, все же существует несколько факторов, которые могут определять стоимость акций. Следовательно, хотя балансовая стоимость является предполагаемым FMV некотируемой акции, DOF, похоже, дал налогоплательщикам некоторую свободу для оправдания любых расхождений.Для привилегированных акций оценка привязана к ликвидационной стоимости, которая измеряется на основе стоимости базовых активов, а не только их исторической стоимости. В этой степени выпуск признает приоритет привилегированных акций в процессе ликвидации и аналогичным образом корректирует оценку с учетом оценки базовых активов. Хотя до сих пор могут быть споры о том, являются ли такие методы измерения FMV надежными, мы видим некоторый прогресс, поскольку Министерство финансов стремится привести политику налоговой оценки в соответствие с основными принципами бухгалтерского учета.
No related posts.

Ликвидационная стоимость акций: Статья 32. Права акционеров — владельцев привилегированных акций общества / КонсультантПлюс

Related Articles

Статья 32. Права акционеров — владельцев привилегированных акций общества / КонсультантПлюс

Профиль инвестора Avior | Тинькофф Инвестиции Пульс

[ВОПРОС-ОТВЕТ] Как правильно определить в Уставе общества размер дивидендов

Общая судебная практика »

322-сон 02.04.1997. Акционерного общества открытого типа, созданного в результате преобразования государственного предприятия

Виды стоимостных оценок акций – компания «Апхилл»

Номинальная стоимость

Балансовая стоимость

Эмиссионная стоимость

Рыночная стоимость

Почему это может быть лучший метод оценки

Балансовая стоимость, ликвидационная стоимость и коэффициент добротности Тобина

Балансовая стоимость

Пример: Расчет балансовой стоимости компании с привилегированными акциями

Пример: Расчет балансовой стоимости компании с привилегированными акциями и накопленными невыплаченными дивидендами