Прогнозы по рублю до конца года: Доллар/Рубль (USD/RUB) — цена, график. Динамика USD/RUB, прогноз :: РБК Инвестиции

Месяц	Открыть	Низкая-Высокая	Закрыть	Пн,%	Итого,%
2021
мар	13. 43	13,43-14,04	13,84	3,1%	3,1%
апр	13,84	13,84-14,35	14,13	2,1%	5,2%
Май	14,13	14,13-14,59	14,38	1.8%	7,1%
июн	14,38	13,84-14,38	14,05	-2,3%	4,6%
июл	14,05	14. 05-14.70	14,48	3,1%	7,8%
августа	14.48	14,48-15,16	14,93	3,1%	11,2%
Сен	14,93	14,38-14,93	14,60	-2,2%	8,7%
окт	14,60	13.96-14.60	14,17	-2.9%	5,5%
ноя	14,17	13,96-14,39	14,17	0,0%	5,5%
Дек	14,17	13,55-14,17	13,76	-2,9%	2,5%
2022
Янв	13. 76	13,31-13,76	13,51	-1,8%	0,6%
фев	13,51	13,51-14,14	13,93	3,1%	3,7%
мар	13,93	13,93-14,58	14,36	3.1%	6,9%
апр	14,36	13,73-14,36	13,94	-2,9%	3,8%
Май	13,94	13,33-13,94	13,53	-2,9%	0,7%
июн	13. 53	12,94-13,53	13,14	-2,9%	-2,2%
июл	13,14	13,14-13,75	13,54	3,0%	0,8%
августа	13,54	13,29-13,69	13,49	-0.4%	0,4%
Сен	13,49	13,45-13,86	13,66	1,3%	1,7%
окт	13,66	13,66-14,24	14,03	2,7%	4,5%
ноя	14. 03	13,42-14,03	13,62	-2,9%	1,4%
Дек	13,62	13,31-13,72	13,51	-0,8%	0,6%
2023
Янв	13,51	13,51-14,14	13.93	3,1%	3,7%
фев	13,93	13,51-13,93	13,71	-1,6%	2,1%
мар	13,71	13. 71-14.15	13,94	1,7%	3,8%

Месяц	Открыть	Низкая-Высокая	Закрыть	Пн,%	Итого,%
2023 Продолжение
апр	13.94	13,78-14,20	13,99	0,4%	4,2%
Май	13,99	13,69-14,10	13,89	-0,7%	3,4%
июн	13,89	13,89-14,45	14,24	2. 5%	6.0%
июл	14,24	13,75-14,24	13,95	-2,0%	3,9%
августа	13,95	13,71-14,13	13,92	-0,2%	3,6%
сен	13.92	13,92-14,55	14,33	2,9%	6,7%
окт	14,33	13,71-14,33	13,92	-2,9%	3,6%
ноя	13,92	13,80-14,22	14,00	0. 6%	4,2%
Дек	14,00	13,70-14,12	13,90	-0,7%	3,5%
2024
Янв	13,90	13,84-14,26	14,04	1,0%	4,5%
фев	14.04	13,43-14,04	13,64	-2,8%	1,6%
мар	13,64	13,25-13,65	13,45	-1,4%	0,1%
апр	13,45	13,22-13,62	13,42	-0. 2%	-0,1%
Май	13,42	13,42-13,97	13,76	2,5%	2,5%
июн	13,76	13,76-14,17	13,96	1,5%	3.9%
июл	13.96	13,72-14,14	13,92	-0,3%	3,6%
августа	13,92	13,53-13,94	13,73	-1,4%	2,2%
Сен	13,73	13,64-14,06	13,85	0. 9%	3,1%
окт	13,85	13,85-14,49	14,28	3,1%	6,3%
ноя	14,28	13,85-14,28	14.06	-1,5%	4,7%
Дек	14.06	13,45-14,06	13,65	-2,9%	1,6%
2025
Янв	13,65	13,54-13,96	13,75	0,7%	2,4%
фев	13,75	13,35-13,76	13. 55	-1,5%	0,9%
мар	13,55	13,55-14,18	13,97	3,1%	4,0%
апр	13,97	13,97-14,62	14,40	3,1%	7.2%

Прогноз курса рубля к доллару на март 2021 .
В начале курс в 13,43 доллара. Высокий курс 14,04, низкий 13,43. Среднее значение за месяц 13,69. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13,84, изменение на март 3,1%.

Рубль прогноз на Апрель 2021 .
В начале курса 13,84 доллара. Высокий курс 14,35, низкий 13,84. Среднее за месяц 14.04. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 14,13, изменение на апрель 2,1%.

RUB к USD на мая 2021 .
В начале курс в 14,13 дол. Высокий курс 14,59, низкий 14,13. Среднее значение за месяц 14.31. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 14,38, изменение на май 1,8%.

Рубля на Июнь 2021 .
В начале курс в 14,38 доллара. Высокий курс 14,38, низкий 13,84. Среднее за месяц 14.16. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 14.05, изменение на июнь -2,3%.

RUB к USD на июля 2021 года .
В начале курса 14,05 дол. Высокий курс 14,70, низкий 14,05. Среднее значение за месяц 14.32. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 14,48, изменение на июль 3,1%.

Рубля на Август 2021 .
В начале курс в 14,48 долларов. Высокий курс 15,16, низкий 14,48. Среднее значение за месяц 14,76. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 14,93, изменение на август 3,1%.

RUB к USD на сентября 2021 года .
В начале курса 14,93 доллара. Высокий курс 14,93, низкий 14,38. Среднее значение за месяц 14,71. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 14,60, изменение на сентябрь -2,2%.

Рубль на Октябрь 2021 .
В начале курс 14,60 долларов. Высокий курс 14,60, низкий 13,96. Среднее значение за месяц 14,33. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 14.17, изменение на октябрь -2.9%.

RUB к USD на ноября 2021 года .
В начале курс в 14,17 дол. Высокий курс 14,39, низкий 13,96. Среднее значение за месяц 14.17. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 14.17, изменение на ноябрь 0,0%.

Рубль на Декабрь 2021 .
В начале курс в 14,17 дол. Высокий курс 14,17, низкий 13,55. Среднее значение за месяц 13.91. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13,76, изменение на декабрь -2,9%.

RUB к USD на января 2022 года .
В начале курса 13,76 доллара. Высокий курс 13,76, низкий 13,31. Среднее значение за месяц 13,59. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13,51, изменение за январь -1,8%.

Рубль прогноз на Февраль 2022 .
В начале курса 13,51 доллара. Высокий курс 14,14, низкий 13,51. Среднее значение за месяц 13,77. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13,93, изменение на февраль 3,1%.

RUB к USD на марта 2022 года .
В начале курса 13,93 доллара. Высокий курс 14,58, низкий 13,93. Среднее за месяц 14.20. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 14,36, изменение на март 3,1%.

Нажмите здесь, чтобы узнать больше

Прогноз курса Рубля в Доллар на апреля 2022 .
В начале курса 14,36 доллара. Высокий курс 14,36, низкий 13,73. Среднее за месяц 14.10. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13.94, изменение на апрель -2. 9%.

RUB к USD на мая 2022 года .
В начале курса 13,94 доллара. Высокий курс 13,94, низкий 13,33. Среднее значение за месяц 13,69. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13,53, изменение на май -2,9%.

Рубль к Доллару на Июнь 2022 .
В начале курса 13,53 доллара. Высокий курс 13,53, низкий 12,94. Среднее значение за месяц 13.29. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13.14, изменение на июнь -2.9%.

RUB к USD на июля 2022 года .
В начале курс в 13,14 дол. Высокий курс 13,75, низкий 13,14. Среднее значение за месяц 13,39. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13.54, изменение на июль 3.0%.

Доллар США прогноз на августа 2022 .
В начале курса 13,54 доллара. Высокий курс 13,69, низкий 13,29. Среднее значение за месяц 13,50. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13,49, изменение за август -0,4%.

RUB к USD на сентября 2022 года .
В начале курс в 13,49 долларов. Высокий курс 13,86, низкий 13,45. Среднее значение за месяц 13,62. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13,66, изменение на сентябрь 1,3%.

Доллар прогноз на Октябрь 2022 .
В начале курс в 13,66 доллара. Высокий курс 14,24, низкий 13,66. Среднее значение за месяц 13.90. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 14.03, изменение на октябрь 2,7%.

RUB к USD на ноября 2022 года .
В начале курс в 14,03 доллара. Высокий курс 14,03, низкий 13,42. Среднее значение за месяц 13,78. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13,62, изменение на ноябрь -2,9%.

Доллар США прогноз на декабря 2022 .
В начале курс в 13,62 доллара. Высокий курс 13,72, низкий 13,31. Среднее значение за месяц 13,54. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13.51, изменение на декабрь -0,8%.

RUB к USD на января 2023 .
В начале курса 13,51 доллара. Высокий курс 14,14, низкий 13,51. Среднее значение за месяц 13,77. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13.93, изменение за январь на 3.1%.

Рубль к Доллару на Февраль 2023 .
В начале курса 13,93 доллара. Высокий курс 13,93, низкий 13,51. Среднее значение за месяц 13,77. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13,71, изменение на февраль -1,6%.

RUB к USD на марта 2023 .
В начале курса 13,71 доллара. Высокий курс 14,15, низкий 13,71. Среднее значение за месяц 13,88. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13,94, изменение на март 1,7%.

Доллар прогноз на Апрель 2023 .
В начале курса 13,94 доллара. Высокий курс 14.20, низкий 13.78. Среднее значение за месяц 13,98. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13,99, изменение на апрель 0,4%.

RUB и USD на мая 2023 .
В начале курса 13,99 долларов. Высокий курс 14,10, низкий 13,69. Среднее значение за месяц 13,92. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13,89, изменение на май -0,7%.

Рубль на Июнь 2023 .
В начале курс в 13,89 долларов. Высокий курс 14,45, низкий 13,89. Среднее значение за месяц 14.12. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 14,24, изменение на июнь 2,5%.

RUB к USD на июля 2023 .
В начале курс в 14,24 доллара. Высокий курс 14,24, низкий 13,75. Среднее за месяц 14.05. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13.95, изменение на июль -2.0%.

Доллар США прогноз на августа 2023 .
В начале курса 13,95 доллара. Высокий курс 14,13, низкий 13,71. Среднее значение за месяц 13,93. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13,92, изменение за август -0,2%.

RUB к USD на сентября 2023 .
В начале курса 13,92 доллара. Высокий курс 14,55, низкий 13,92. Среднее значение за месяц 14.18. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 14,33, изменение на сентябрь 2,9%.

Рубль к Доллару на Октябрь 2023 .
В начале курс в 14,33 доллара. Высокий курс 14,33, низкий 13,71. Среднее значение за месяц 14.07. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13.92, изменение на октябрь -2.9%.

RUB к USD на ноября 2023 .
В начале курса 13,92 доллара. Высокий курс 14,22, низкий 13,80. В среднем за месяц 13,99. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца в 14.00, изменение на ноябрь 0,6%.

Доллар США прогноз на декабря 2023 .
В начале курс в 14.00 дол. Высокий курс 14,12, низкий 13,70. Среднее значение за месяц 13,93. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13.90, изменение на декабрь -0,7%.

RUB к USD на января 2024 года .
В начале курс в 13,90 долларов. Высокий курс 14,26, низкий 13,84. Среднее значение за месяц 14.01. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 14.04, изменение на январь 1.0%.

Рубль прогноз на Февраль 2024 .
В начале курса 14,04 дол. Высокий курс 14,04, низкий 13,43. Среднее значение за месяц 13,79. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13,64, изменение на февраль -2,8%.

RUB к USD на марта 2024 года .
В начале курс в 13,64 доллара. Высокий курс 13,65, низкий 13,25. Среднее значение за месяц 13,50. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13,45, изменение на март -1,4%.

Доллар прогноз на Апрель 2024 .
В начале курс в 13,45 долларов. Высокий курс 13,62, низкий 13,22. Среднее значение за месяц 13,43. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13,42, изменение на апрель -0,2%.

RUB к USD на мая 2024 года .
В начале курс в 13,42 доллара. Высокий курс 13,97, низкий 13,42. Среднее значение за месяц 13,64. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13,76, изменение на май 2,5%.

Рубль на Июнь 2024 .
В начале курса 13,76 доллара. Высокий курс 14,17, низкий 13,76. Среднее значение за месяц 13.91. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13,96, изменение на июнь 1,5%.

RUB к USD на июля 2024 года .
В начале курса 13,96 доллара. Высокий курс 14,14, низкий 13,72. Среднее значение за месяц 13,94. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13,92, изменение за июль -0,3%.

Рубля на Август 2024 .
В начале курса 13,92 доллара. Высокий курс 13,94, низкий 13,53. Среднее значение за месяц 13,78. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13,73, изменение за август -1,4%.

RUB к USD на сентября 2024 года .
В начале курса 13,73 доллара. Высокий курс 14,06, низкий 13,64. Среднее значение за месяц 13,82. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13,85, изменение на сентябрь 0,9%.

Доллар прогноз на Октябрь 2024 .
В начале курс в 13,85 доллара. Высокий курс 14,49, низкий 13,85. Среднее значение за месяц 14.12. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 14,28, изменение на октябрь 3,1%.

RUB к USD на ноября 2024 года .
В начале курс в 14,28 доллара. Высокий курс 14,28, низкий 13,85. Среднее значение за месяц 14.12. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 14.06, изменение на ноябрь -1,5%.

Рубля на Декабрь 2024 .
В начале курса 14.06 долларов. Высокий курс 14,06, низкий 13,45. Среднее значение за месяц 13,81. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13,65, изменение на декабрь -2,9%.

RUB к USD на января 2025 года .
В начале курс в 13,65 доллара. Высокий курс 13,96, низкий 13,54. Среднее значение за месяц 13,73. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13,75, изменение за январь 0,7%.

Рубль прогноз на Февраль 2025 .
В начале курса 13,75 доллара. Высокий курс 13,76, низкий 13,35. В среднем за месяц 13.60. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13.55, изменение на февраль -1.5%.

RUB к USD на марта 2025 года .
В начале курс в 13,55 долларов. Высокий курс 14,18, низкий 13,55. Среднее значение за месяц 13,81. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 13.97, изменение на март 3.1%.

Рубль на Апрель 2025 .
В начале курс в 13,97 доллара. Высокий курс 14,62, низкий 13,97. Среднее значение за месяц 14.24. Прогноз курса рубля к доллару на конец месяца 14,40, изменение на апрель 3,1%.

Рубль вернется на равновесный уровень к концу 2020 года после ослабления в сентябре — Business & Economy

МОСКВА, 27 сентября./ ТАСС /. Ослабление курса российской национальной валюты с 1 по 25 сентября связано с корректировкой в ​​сторону увеличения оценки геополитических и других рисков участниками финансового рынка из-за временных факторов, а по мере их снижения курс рубля, по прогнозам, вернется к своему фундаментальному значению. уровней в конце 2020 — начале 2021 года в соответствии с прогнозом социально-экономического развития страны на 2021 год и плановым периодом 2022 и 2023 годов, представленным Минэкономразвития.

Среднегодовой курс рубля в 2020 году составит 71,2 рубля за доллар, считают в ведомстве. «С 1 по 25 сентября курс иностранной валюты в среднем достиг 75,2 рубля за доллар, что связано с корректировкой оценок риска участниками финансового рынка в сторону повышения из-за временных факторов. По мере их истощения ожидается возврат курса рубля к фундаментальным значениям. уровней на конец 2020 — начало 2021 года. Средний годовой обменный курс рубля в целом в 2020 году прогнозируется на уровне 71.2 доллара за доллар »по документу.

«Усиление волатильности на мировых финансовых рынках и падение цен на нефть с марта сопровождалось ослаблением национальной валюты. Курс рубля вырос с 63,9 рубля за доллар в феврале до 73,1 рубля за доллар и 75,2 рубля за доллар в среднем в России. Март и апрель соответственно (пиковым уровнем 23 апреля стал 77 рублей за доллар). При этом сбалансированная макроэкономическая политика и значительный объем накопленных резервов позволили ограничить негативные последствия для российского финансового рынка и валютного рынка », — пояснили в ведомстве.

Экспорт в поддержку рубля

Минэкономразвития России ожидает роста внешнего спроса на основные статьи российского экспорта на фоне постепенного восстановления мировой экономики.

«При этом в структуре экспорта будет доминировать ненефтегазовый экспорт (доля превышает 50% в 2021-2023 годах по сравнению с 43% в 2019 году). Рост импорта будет умеренным (импорт товаров: + 4,3-4,7% в реальном выражении. в 2022-2023 гг. после восстановления на 5,1% в 2021 г.) В этих условиях ожидается сохранение профицита текущего счета платежного баланса на протяжении всего прогнозного горизонта (1.6-1,8% ВВП в 2021-2023 гг.), Что, в свою очередь, окажет стабилизирующее влияние на динамику обменного курса », — говорится в документе.

Российский рубль (RUB USD) Новости: Продажи валюты готовятся к снижению

На электронной доске над обменным пунктом в Москве изображен знак обмена доллара США.

Фотограф: Андрей Рудаков / Bloomberg

Фотограф: Андрей Рудаков / Bloomberg

Хотите узнать подробности на европейских рынках? В вашем почтовом ящике до открытия, каждый день.Подпишите здесь.

Модель Citigroup Inc., предсказывающая недавнее падение курса рубля, указывает на то, что российские рынки ожидают еще большие проблемы, даже после того, как центральный банк заявил, что он увеличивает продажи иностранной валюты.

«Премия за риск, заложенная в обменном курсе рубля по отношению к доллару, все еще ниже предыдущих максимумов, что указывает на возможное дальнейшее краткосрочное давление», — написал Иван Чакаров, аналитик Citi в Москве в электронном письме.

Чакаров использовал эту модель в июле, чтобы спрогнозировать, что беспокойство инвесторов по поводу очередного раунда санкций против России может привести к падению рубля до уровней, которые в последний раз наблюдались во время обвала цен на нефть в марте. Во вторник валюта торговалась примерно на 3 рубля ниже этого уровня.

Множество геополитических рисков в сочетании с всплеском случаев Covid-19 подорвали доверие инвесторов к российским активам. В этом месяце рубль упал на 6% в значительной степени из-за опасений, что Кремль подвергнется новым санкциям.

Банк России заявил во вторник, что увеличит продажи иностранной валюты до 2 миллиардов долларов в течение следующих трех месяцев, что недостаточно, чтобы обратить вспять падение рубля, но шаг, который можно рассматривать как сигнал поддержки валюты, находящейся в состоянии боевых действий.Валюта восстановила предыдущие потери после объявления о росте на 0,3% до 78,81 по отношению к доллару.

«Это объявление должно помочь рынку начать стабилизацию, но мы еще не вышли из кризиса», — сказал Юрий Тулинов, руководитель аналитического отдела ПАО «Росбанк» в Москве. «Объем не имеет решающего значения».

. . прямо сейчас движение # рубля не имеет ничего общего с нефтью или какими-либо экономическими соображениями: рубль стал валютой страха. Я сомневаюсь, что какие-либо хорошие новости вернут курс рубля назад в краткосрочной перспективе, поскольку накопление негативных факторов просто слишком велико.

— Macro-Advisory Ltd (@macro_advisory) 29 сентября 2020 г.

Объем продаж составит 2,9 миллиарда рублей (36 миллионов долларов) в день с октября по декабрь и, согласно заявлению центрального банка, «не окажет существенного влияния на внутренний рынок».

Банк России заявляет, что не предпринимает интервенций для установления целевого курса рубля после перехода к свободно плавающему обменному курсу в 2014 году. Дополнительные продажи предназначены для конвертации поступлений от продажи его доли в ПАО Сбербанк.

Риск санкций вернулся в Россию. Вот что на ставке

Часть последней распродажи была вызвана тем, что инвесторы взяли хеджирование против рубля, чтобы защитить свои позиции в российских государственных облигациях, сказал Тулинов. По данным центрального банка, иностранцам принадлежит около 29% непогашенного долга, при этом активы эквивалентны примерно 37 миллиардам долларов.

Предстоящие выплаты дивидендов и нестабильность вокруг выборов в США могут оказать большее давление на рубль, сказал Чакаров из Citi.Согласно его модели, без надбавки за геополитический риск валюта торговалась бы по цене около 67 за доллар.

«Банк России мало что может сделать для решения проблемы ослабления валюты», — написал Чакаров. «Наиболее вероятным немедленным действием было бы явное послание сигнала о том, что текущий цикл снижения ставок окончен».

(обновляет курс рубля, чтобы отразить внутридневной отскок.)

Прежде чем оказаться здесь, он находится на терминале Bloomberg.

Валютный прогноз — Что будет с рублем, евро и долларом в 2020 году?

Взгляд на то, что ждет рубль, евро и доллар в этом году

Рынок Участники готовы к неспокойному 2020 году по очевидным причинам. Инвесторы по-прежнему обеспокоены перспективами рецессии в США. экономика, которая может распространиться на другие части мира.

ФРС официальные лица пытаются успокоить рынки и преуменьшить риски рецессии. Тем не менее инвесторы относятся к подобным высказываниям с недоверием. Действительно, там это малая вероятность спада в экономике США.

Однако никто Можно сказать, что этот шанс практически равен нулю. Этот сценарий дает ключ к дальнейшим события на финансовых рынках и на Forex в частности.

Как всегда случается, что доллар США укрепляется в период экономических и финансовых беспорядки в США по простой причине.Американский финансовый сектор — это крупнейший инвестор в мировую экономику.

Как только США впадают в финансовые затруднения, их банки, инвестиционные и пенсионные фонды обычно действуют в соответствии с одним и тем же решением. Фактически они спешат закрыть все свои позиции на зарубежных финансовых рынках.

Это вызывает массивный приток иностранного капитала в США, что увеличивает спрос на США. доллар. Дело в том, что американские инвесторы хотят перестраховаться на фоне растущего вероятность спада в отечественной экономике.

Прогноз политики Федеральной резервной системы на 2020 год

Второй Весомым аргументом в пользу силы доллара является политика Федеральной резервной системы. Джером Пауэлл, похоже, собирается взять паузу в сокращении официальных средств. ставка.

При этом время, динамика потребительской инфляции и условия на рынке труда указывают на то, что настало время для повышения ставок.

Кроме того, изучающие макроэкономические данные США, эксперты выражают озабоченность по поводу непрерывного роста товарных запасов в США.

Это предупреждает о возрастающие риски кризиса перепроизводства. Еще один фактор, который следует иметь в виду: что Федеральная резервная система традиционно повышает ставку рефинансирования на фоне первые признаки экономического кризиса.

Между тем Центробанк США предпочитает осторожный подход. Вряд ли потребуется радикальное мер как минимум до начала осени.Регулятор будет действовать как целесообразно, особенно в случае, если финансовые рынки выйдут на крайний волатильность.

Такой ролик каботажное судно обычно подрывает доверие инвесторов, так что доллар США может кратковременное падение стоимости.

EUR обречены на провал?

Итак, большая часть рынка участники делают ставку на силу доллара США.С другой стороны, перспективы евро не столь однозначны. Ввиду масштабного финансового рынок в США, а также решающее влияние ФРС, единой европейской валюта должна будет присоединиться к другим мировым валютам. Другими словами, евро вероятно, потеряет позиции.

Тем не менее, экономика ЕС достаточно развита, поэтому она способна противостоять встречному ветру. Соединенные Штаты. Интересно, что ЕЦБ все еще не решается объявить нормализация денежно-кредитной политики.

Центральный банк долгое время удерживал свои процентные ставки ниже нуля, время от времени порезы. В этом контексте существует большая вероятность того, что ставка рефинансирования будет тоже сделал отрицательный. Этот сценарий вызывает опасения у инвесторов.

На плюсе стороны, есть один фундаментальный принцип, который наверняка поддержит как еврозону экономика и общая валюта. Убедительная победа консерваторов вечеринка в Великобритании открыла дверь к выходу Великобритании из ЕС.

Brexit означает что торговые отношения между странами внутри евро должны измениться блокировать. По сути, британский капитал будет вытеснен с рынка. параллельным усилением немецкой столицы.

Если немецкий компании увеличивают свою долю рынка, они увеличивают свою прибыль, таким образом улучшение внутренних экономических условий. Итак, оживление в крупнейшей еврозоне экономика позволит всей зоне евро набрать обороты.

Этот коэффициент будет безусловно поддержат единую европейскую валюту.Конечно, это не поддержка. достаточно, чтобы защитить евро от затяжной слабости. Тем не менее, евро предложит лучшие инвестиционные возможности, чем другие мировые валюты.

Банк России стремится снизить спрос на

Российский рубль В наступающем году рублю предстоит столкнуться с трудностями.Главный медвежий фактор за рубль будет денежно-кредитная политика Банка России.

Без сомнения, регулятор предложит еще несколько снижений ставок, что неизбежно приведет к снижению доходности государственных облигаций. В свою очередь, европейские инвесторы сместят фокус с покупка долговых ценных бумаг России.

Так или иначе, разрыв процентных ставок будет уменьшаться медленно, но верно, ослабляя блеск рубль. Однако немедленного эффекта этот фактор не даст. Это случай, когда эффект проявится в конце года, накопив со временем.

Кроме того, там другие факторы, усугубляющие слабость рубля, такие как замедление мировая экономика, снижение спроса на сырьевые товары и сокращение объемов Международная торговля.

Тем не менее, Банк России не захочет использовать фискальные инструменты для поддерживает стоимость рубля, хотя кое-что есть в его арсенале.

Например, Банк Россия может вмешаться на валютный рынок. Однако опыт мировых центробанков доказывает, что валютные интервенции ставят от эффекта обесценения национальной валюты, хотя и усилив эффект.

Другая мера поднимает процентные ставки, что неминуемо нанесет ущерб общему внутреннему экономия. Принимая во внимание политические шаги Банка России в последние годы, регулятор вряд ли пойдет ни на какие из подобных мер.

Всего вероятно, это позволит рублю пойти по нисходящей траектории. Как результат, никаких толчков не ожидается, по крайней мере, до осени. Наиболее вероятный сценарий что рубль, вероятно, будет падать, а время от времени будет расти в цене.

Начиная с Осенью ожидается резкое колебание курса рубля из-за встречных ветров мировой экономики. и совокупный эффект смягчения денежно-кредитной политики Банком России.В целом, у рубля мрачные перспективы на 2020 год.

Банк России сохраняет ключевую ставку на уровне 4,25% годовых.

12 февраля 2021 года Совет директоров Банка России принял решение оставить ключевую ставку на уровне 4,25% годовых. В декабре и январе цены продолжали расти повышенными темпами. Спрос восстанавливается быстрее и устойчивее, чем ожидалось.В то же время ограничения со стороны предложения по-прежнему действуют и продолжают оказывать повышательное давление на цены. Инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются повышенными. Повышенные темпы вакцинации, а также ожидания дополнительных мер фискальной поддержки в некоторых странах способствуют росту цен на финансовых и товарных рынках. В этом контексте дезинфляционные риски больше не преобладают на горизонте в один год, и Банк России повысил свой прогноз инфляции на 2021 год до 3.7–4,2%. В дальнейшем, учитывая текущую позицию денежно-кредитной политики, годовая инфляция останется около 4%.

Если ситуация будет развиваться в соответствии с базовым прогнозом, Банк России определит сроки и темпы возврата к нейтральной денежно-кредитной политике с учетом все еще высокой неоднородности текущих тенденций динамики экономики и цен, фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, экономическое развитие в прогнозируемом горизонте, а также риски, связанные с внутренними и внешними условиями и реакцией финансовых рынков.

Динамика инфляции. Инфляция превышает прогноз Банка России. В январе годовой темп роста потребительских цен вырос до 5,2% против 4,9% в декабре. Во многом это связано с ростом цен на мировых товарных рынках и продолжающимся воздействием ранее ослабленного рубля на цены. Эти факторы могут оказывать более продолжительное влияние из-за предыдущего роста инфляционных ожиданий домашних хозяйств и предприятий и сохраняющихся ограничений со стороны предложения.Меры правительства сдерживали рост цен на некоторые товары. По оценкам Банка России, текущие показатели потребительской инфляции, отражающие наиболее устойчивую динамику цен, близки к 4% (в годовом исчислении).

Инфляционные ожидания домашних хозяйств снизились; однако они все еще остаются повышенными по сравнению с периодом до пандемии. Во многом это связано с ростом цен на некоторые товары повседневного спроса и нестабильностью обменного курса. Инфляционные ожидания предприятий после роста в предыдущие месяцы существенно не изменились.Инфляционные ожидания аналитиков на 2021 год и среднесрочную перспективу близки к 4%.

Сдерживающее влияние внутреннего спроса на динамику цен ослабевает на фоне продолжающегося инфляционного давления на издержки предприятий. Все более заметными становятся такие проинфляционные факторы со стороны предложения, как нехватка рабочей силы в определенных сферах и дополнительные затраты предприятий на соблюдение противоэпидемических требований. Если эти факторы продолжат оказывать свое влияние в ближайшие кварталы, инфляция может вернуться к целевому показателю Банка России медленнее, чем ожидалось.

Согласно прогнозу Банка России, годовая инфляция достигнет пика в феврале-марте, а затем снизится. Траектория этого снижения будет определяться сроками исчерпания действия проинфляционных факторов и базовых эффектов 2020 года. Базовый сценарий предполагает, что, учитывая текущую позицию денежно-кредитной политики, годовая инфляция достигнет 3,7–4,2% в 2021 году и останется близкой к 4% в дальнейшем.

Денежно-кредитные условия остаются благоприятными и не претерпели существенных изменений со времени предыдущего заседания Совета директоров Банка России. Доходность ОФЗ несколько выросла на фоне роста инфляционных ожиданий, роста долгосрочных процентных ставок на мировых финансовых рынках и сохраняющейся геополитической напряженности. Повышенные темпы вакцинации, а также ожидания дополнительных мер фискальной поддержки в некоторых странах способствуют росту цен на финансовых и товарных рынках. Ставки по кредитам и депозитам в основном не изменились. В то же время более высокие темпы роста цен и инфляционные ожидания в последние месяцы означают, что условия ценового кредитования в реальном выражении несколько смягчились.В отдельных сегментах банки продолжили смягчать и неценовые условия кредитования. В этом контексте расширение кредитования продолжилось. Наряду с благоприятными денежно-кредитными условиями на динамику кредитования влияют льготные программы, реализуемые Правительством, а также смягчение нормативных требований. При принятии решений о ключевой ставке Банк России будет оценивать влияние отмены этих антикризисных мер на денежно-кредитные условия.

Хозяйственная деятельность. В 2020 году ВВП упал в 3 раза.1%. Это меньше, чем ранее ожидал Банк России. По оценке Банка России, восстановление экономики продолжилось и в IV квартале 2020 года. Сдерживающее влияние ухудшения эпидемической ситуации на экономику в России и во всем мире оказалось намного меньше, чем ожидалось. Это связано с адресностью ограничительных мер и значительной адаптацией домохозяйств и бизнеса к новым условиям. В четвертом квартале 2020 года реальные доходы домашних хозяйств продолжили восстанавливаться, а безработица начала снижаться.

Высокочастотные индикаторы экономической активности говорят о том, что восстановление экономики в начале 2021 года продолжается. Темпы восстановления будут поддерживаться улучшением настроений потребителей и бизнеса в контексте частично снятых ограничительных мер и охвата вакцинацией от коронавируса.

Банк России прогнозирует восстановительный рост экономики России в 2021 году в диапазоне 3,0–4,0%. Однако масштабы этого восстановления будут по-прежнему заметно варьироваться в зависимости от секторов.Согласно прогнозу Банка России, ВВП в 2022–2023 годах вырастет на 2,5–3,5% и 2,0–3,0% соответственно. Среднесрочная траектория экономического роста будет в значительной степени зависеть от дальнейшего развития пандемии коронавируса в России и в мире, характера восстановления частного спроса в контексте потенциального изменения поведения потребителей и бизнеса, а также траектории бюджетной консолидации. . Мягкая денежно-кредитная политика продолжит поддерживать экономику в течение 2021 года.

Инфляционные риски. Дисинфляционные риски больше не будут преобладать на горизонте 2021 года. Воздействие проинфляционных факторов может оказаться более длительным и заметным на фоне более быстрого восстановления спроса, а также предыдущего роста инфляционных ожиданий и связанных с ним вторичных эффектов.

Повышательное давление на цены может быть вызвано временными сбоями в производстве и цепочках поставок в период после введения ограничений, а также дополнительными корпоративными расходами на защиту персонала и потребителей от распространения пандемии. Проинфляционные риски порождаются внутренними ценами на определенные продукты питания, на которые влияют факторы предложения и окружающая среда на соответствующих глобальных рынках.

Краткосрочные проинфляционные риски также связаны с более высокой волатильностью на мировых рынках, вызванной, среди прочего, различными геополитическими событиями, которые могут повлиять на обменный курс и инфляционные ожидания. Кроме того, учитывая, что восстановление мировой экономики идет более быстрыми темпами, чем ожидалось ранее, и больше нет необходимости в беспрецедентно адаптивной политике в странах с развитой экономикой, возможна более ранняя нормализация денежно-кредитной политики в этих странах.Это может стать дополнительным драйвером роста волатильности на мировых финансовых рынках.

Дисинфляционные риски по базовому сценарию в основном обусловлены более слабым восстановлением спроса в России и в мире. Экономическое восстановление может быть замедлено, среди прочего, распространением новых штаммов коронавируса и более низкими, чем ожидалось, темпами вакцинации, а также ужесточением ограничительных мер. Устойчивые изменения в предпочтениях и поведении потребителей, включая устойчивую более высокую склонность к сбережениям и более медленное восстановление доходов домохозяйств, также могут оказывать сдерживающее влияние на инфляцию.Открытие границ одновременно с постепенным снятием ограничений может привести к восстановлению потребления иностранных услуг и ослабить ограничения со стороны предложения на рынке труда за счет притока иностранной рабочей силы.

Остается неопределенность относительно долгосрочных структурных последствий пандемии коронавируса для российской и мировой экономики, в частности, масштабов снижения потенциала национальной экономики. На потенциальный глобальный рост могут также оказать заметное давление геополитические факторы, включая рост торговых конфликтов.Степень отклонения российской экономики от своего потенциала, особенно в потребительском секторе, является основной движущей силой среднесрочных колебаний инфляции.

На среднесрочную инфляцию существенное влияние оказывает фискальная политика. В базовом сценарии Банк России исходит из параметров федерального бюджета и бюджетов субъектов Российской Федерации, отраженных в Основных направлениях фискальной, налоговой и таможенно-тарифной политики на 2021 год и на плановый период 2022-2023 годов, а также из объявленные сроки завершения антикризисных мер Правительства и Банка России.

В случае развития ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России определит сроки и темпы возврата к нейтральной денежно-кредитной политике с учетом все еще высокой неоднородности текущих тенденций динамики экономики и цен, фактической и ожидаемой динамики относительной инфляции. к целевому показателю, экономическое развитие в прогнозируемом горизонте, а также риски, связанные с внутренними и внешними условиями и реакцией финансовых рынков.

По итогам заседания Совета директоров 12 февраля 2021 года Банк России опубликовал среднесрочный прогноз .

Следующее заседание Совета директоров Банка России по пересмотру ключевой ставки состоится 19 марта 2021 года. Пресс-релиз о решении Совета директоров Банка России будет опубликован в 13:30 мск.

Заявление Председателя Банка России Эльвира Набиуллина по итогам заседания Совета директоров 12 февраля 2021 г.

Ссылка на пресс-службу обязательна, если вы собираетесь использовать данный материал.

рублей на возобновление аппетита к риску и охоты за доходностью

Наш базовый прогноз развития мировой экономики в 2021 году остается конструктивным на фоне оптимизма в отношении вакцин и существенного денежно-кредитного и финансового стимулирования.Мы предполагаем, что это приведет к структурному падению курса доллара США, как указано в нашем прогнозе по доллару США, поскольку аппетит к риску восстановится с ростом мировой экономики. Мы считаем, что в условиях улучшения глобального роста, поддержки аппетита к риску, ослабления доллара и благоприятного эффекта базы 2021 год станет годом для развивающихся рынков.

Хотя различия в фундаментальных экономических показателях будут способствовать расхождению в доходности валютных курсов в пространстве развивающихся стран, мы полагаем, что класс активов в целом восстановится до уровня, предшествующего пандемии, после того, как не смог этого сделать в 2020 году. Доступность вакцин является очевидным катализатором дивергенции валютных рынков развивающихся стран, поскольку степень, в которой экономики могут вновь открыться, вероятно, будет отличаться, но восстановление в пространстве развивающихся стран в целом, вероятно, начнется с повторного открытия основных экономик развивающихся стран и разлива — кроме того, это сказывается на перспективах глобального роста. Таким образом, сила восстановления мировой экономики, восстановление экономики США и дальнейшая динамика денежно-кредитной политики ФРС и Германии будут иметь ключевое значение для прогноза валютного рынка развивающихся стран в целом. Однако мы считаем, что 2021 год слишком преждевременен для нормализации денежно-кредитной политики, поскольку программы количественного смягчения вряд ли будут полностью свернуты в течение следующих 12 месяцев.В этом свете подавленная доходность DM, улучшенная среда глобального роста и поддержка программ QE приведут к тому, что рынки вернутся к охоте за доходностью, что приведет к восстановлению портфельных потоков развивающихся стран после удачного периода во втором квартале 2020 года.

В пространстве развивающихся рынков рубль выделяется как один из основных бенефициаров восстановления аппетита к риску.

Улучшение условий глобального роста приведет к положительным прогнозам спроса на экспорт нефти и газа, в то время как повышение реальной доходности в России приведет к положительным условиям удержания рубля.Внутри страны масштабная программа вакцинации позволит возобновить экономику страны с такой же скоростью, как и в большинстве стран с DM, в то время как денежно-кредитные стимулы, вероятно, будут продолжать проходить через экономическую систему для поддержки роста, поскольку мы ожидаем дальнейших сокращений со стороны Центрального банка России. Следующий год. Наше базовое предположение об устойчивом восстановлении в еврозоне также пойдет на пользу счету текущих операций России по мере роста внешнего спроса. Мы полагаем, что это сочетание факторов приведет к существенному росту курса рубля, что приведет к его восстановлению до уровня, предшествующего пандемии, к концу года. Однако риски, связанные с нашим прогнозом, значительны и склонны к снижению курса рубля, чем мы ожидаем. Слабое восстановление спроса со стороны домашних хозяйств и бюджетная консолидация создают риски для восстановления внутренней экономики, в то время как более продолжительное развертывание вакцинации и более медленное восстановление мировой экономики создают риски для предположения о восстановлении условий переноса. Кроме того, перспектива эскалации геополитических рисков остается главной проблемой для любых перспектив рубля, в то время как более быстрое, чем ожидалось, ослабление сокращения добычи со стороны ОПЕК + может повлиять на восстановление цен на нефть.

Прогнозы Monex Europe FX

Центральный банк России сыграл важную роль в поддержке экономики через последствия пандемии. С марта центральный банк снизил ключевую ставку на 175 б. п., упростил правила ликвидности для важных кредитных организаций, выделил новую кредитную линию на 500 млрд руб. Для кредитования малого и среднего бизнеса, что составляет 150 млрд руб., Уже выделенных, а также выделил 50 млрд руб. Для кредитования предприятий, которые этого не делают. имеют статус малого и среднего бизнеса и компенсируют некоторую слабость рубля за счет продажи валютных резервов на рынке.

Хотя это в какой-то мере защитило экономику от негативных экономических последствий, работа ЦБ РФ далека от завершения в том, что касается содействия экономическому росту и преодоления основных факторов инфляции. Хотя с октября общий индекс потребительских цен был выше целевого показателя ЦБ РФ в 4%, значительный рост инфляции вызван временными эффектами, влияющими на инфляцию цен на продовольствие, и переносом слабости рубля. Несмотря на то, что ЦБР демонстрирует некоторую готовность противостоять временному росту инфляции, однако, учитывая, что эти силы будут продолжать доминировать в общих показателях инфляции, по крайней мере, до 21 квартала первого квартала, мы не ожидаем, что центральный банк продолжит снижение ставок.

В сочетании с этим недавний комментарий губернатора Эльвиры Набиуллиной предполагает, что ЦБ РФ будет удерживать ставки до тех пор, пока финансовые рынки не станут более стабильными, что вряд ли произойдет на более длительной основе до 2021 года. Набиуллина недавно заявила:

В нестабильной ситуации на финансовых рынках с повышенными рисками снижение ключевой ставки может привести к повышению процентных ставок по долгосрочным финансовым инструментам и более выраженной реакции обменного курса, чем в стабильных условиях.В результате денежно-кредитные условия могут даже ужесточить .

Несмотря на то, что курс рубля восстановился примерно на 4% после октябрьского заседания, на котором губернатор Набиуллина рассмотрела нестабильные финансовые условия, чтобы удержать ставку на уровне 4,25%, финансовые рынки в настоящее время по-прежнему имеют неопределенный прогноз. Кроме того, риск санкций США (обсуждаемых ниже) может укрепить решение центрального банка сохранять осторожную позицию.

Взятые вместе, временный всплеск инфляции и нестабильные финансовые условия, вероятно, оставят ЦБ РФ отложенным до конца года.

Однако в 2021 году мы ожидаем, что центральный банк продолжит снижать ставки для поддержки восстановления внутренней экономики, поскольку макроэкономические условия сталкиваются со значительными препятствиями, а сила инфляции спроса остается слабой. В то время как центральный банк измеряет реальную нейтральную процентную ставку в районе 100-200 базисных пунктов, таким образом устанавливая ключевую ставку на уровне 4,25% на приемлемой территории с инфляцией выше 4%, любое существенное снижение инфляции быстро ужесточит денежно-кредитную политику в реальном выражении и, следовательно, подготовить почву для дополнительного снижения ставок.Наш взгляд на макроэкономические изменения в России, описанный ниже, предполагает, что рост и потребление, вероятно, столкнутся со значительным давлением в следующем году, особенно по мере ослабления мер бюджетной поддержки. Это дает импульс денежно-кредитной политике, чтобы заполнить образовавшуюся пустоту.

Хотя наши ожидания снижения процентных ставок в России в 2021 году являются убедительным аргументом, сроки их введения зависят от сохранения временной динамики инфляции. Одним из барометров инфляции, который подчеркивает низкий уровень инфляционного давления после устранения последствий перебоев в поставках Covid-19 и обесценивания рубля, является инфляция в секторе услуг.Инфляция в секторе услуг существенно ниже общего индекса потребительских цен на уровне 2,5%. С учетом этого показателя базовой инфляции, как только переходные эффекты исчезнут и общий индекс потребительских цен начнет демонстрировать дезинфляционный тренд, мы ожидаем, что ЦБ вернется к действиям и продолжит снижать ставки. Однако стойкость заголовка ИПЦ — не единственный риск для этой точки зрения. Повышенные геополитические риски, которые приведут к санкциям и, как следствие, существенное ослабление рубля, могут привести к удержанию ставок ЦБ РФ или, возможно, даже к ужесточению денежно-кредитной политики в зависимости от степени обесценения рубля в наступающем году.

ПОТРЕБЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЯ НА ПОВЫШЕННУЮ РЕАЛЬНУЮ ДОХОДНОСТЬ ДЛЯ ПОЛУЧЕНИЯ ВЫГОДЫ РУБЛЕЙ ПРИ ВОССТАНОВЛЕНИИ УСЛОВИЙ ПЕРЕВОЗКИ, ПОКОЛЬКО ГЕОПОЛИТИЧЕСКИЕ РИСКИ ОСТАЮТСЯ НИЗКИМИ

Наш базовый вариант для области развивающихся рынков в 2021 году состоит в том, что охота за доходностью возобновится на рынках, поскольку аппетит к риску восстановится из-за глобального экономического подъема, доходность в пространстве DM остается подавленной на эффективных нижних границах, а программы количественного смягчения остаются обширными в наиболее развитые экономики.Положительная реальная доходность России делает рубль одним из основных кандидатов на получение выгоды от этой динамики в рамках восстановления мировой экономики, даже с учетом наших ожиданий снижения ставки ЦБ РФ в ближайшие 12 месяцев.

Приток портфеля в Россию с трудом восстанавливается после пандемии, несмотря на снижение риска суверенного дефолта. Хотя вложения нерезидентов в ОФЗ (российские федеральные облигации) выросли, это совпало с увеличением выпуска долговых обязательств в связи с усилиями России по стимулированию налогово-бюджетной политики. Фактически, доля иностранного владения ОФЗ резко упала после пандемии и так и не восстановилась.Это похоже на динамику, наблюдаемую в других крупных развивающихся рынках, когда внутренние рынки восстанавливают слабость, оставленную иностранными игроками после массового оттока капитала во втором квартале. Если в 2021 году климат риска на мировых рынках будет поддерживаться распространением вакцины и более устойчивым восстановлением мировой экономики, а профиль геополитических рисков для российских активов улучшится, мы предполагаем, что иностранные инвесторы вернутся в российские активы из-за их более прибыльного характера.

РУБЛЬ В СЛУЧАЕ ФИНАНСОВОЙ КОНСОЛИДАЦИИ И НЕСКОЛЬКИХ ДОХОДОВ ДОМОХОЗЯЙСТВА

В то время как денежно-кредитная политика России, вероятно, останется благоприятной в предстоящий год, экономика столкнется с препятствиями от бюджетной консолидации, начиная с 2021 года. В течение 2020 года правительство России начало расходовать бюджетные средства, не отличаясь от других крупных экономик, даже несмотря на то, что пандемия подорвала налоговые поступления. Однако бюджетное предложение на 2020-2023 годы, опубликованное в сентябре, предполагает свертывание стимулов в 2021 году, сокращение бюджетного дефицита с 4,4% в 2020 году до 2,4% после профицита 1,8% в 2019 году. Ожидается, что в 2023 году дефицит сократится до 1,1% ВВП. Несмотря на то, что низкое соотношение государственного долга России к ВВП до пандемии дает правительству достаточно возможностей для увеличения резервов и займов в следующем году для финансирования сокращающегося бюджетного дефицита за счет долга, маловероятно, что они слишком сильно отклонятся от заданного. консервативная позиция, если им не придут силы дополнительные экономические потрясения.

Прогнозируемые государственные расходы должны показать снижение расходов с 21,1% ВВП в 2020 году до 17,9% в 2023 году.

Общий бюджетный баланс ухудшился на 2,4 процентных пункта по сравнению с 2019 годом, что можно объяснить падением добычи нефти после сокращения добычи ОПЕК +.Что касается налогообложения, бюджет показывает, что правительство в целом придерживается ястребиного подхода. Минфин объявил о повышении налога на нетопливный горнодобывающий сектор и о повышении акциза на табак. Ранее наряду с налогами на дивиденды повышался подоходный налог с богатых. Хотя совокупный эффект составляет менее процентного пункта ВВП, эти инициативы рисуют картину будущего подхода правительства в отношении фискальной консолидации для достижения уменьшающегося бюджетного дефицита в ближайшие годы.

В то время как повышение подоходного налога было сосредоточено на богатых и поэтому, вероятно, имело лишь умеренное влияние на потребление, доходы домашних хозяйств в России остаются одним из самых больших внутренних рисков для макроэкономических перспектив. В 2020 году реальные располагаемые доходы населения снизились на 4,8% г / г в 3 квартале после падения на 8,4% г / г во 2 квартале. Падение произошло из-за того, что реальная почасовая оплата росла более медленными темпами и еще не полностью восстановилась до уровня, предшествующего пандемии, в то время как уровень безработицы также превысил 6%. Заголовок также может занижать реальный уровень спада на рынке труда, поскольку он не охватывает неформальную рабочую силу.Это также может продолжать оказывать давление на рост заработной платы в будущем. Кроме того, уровень доходов домохозяйств снижается не только из-за вялого роста заработной платы, но и из-за того, что сотрудники работают меньше часов. В условиях роста безработицы и увеличения разрыва объемов производства низкие уровни реальных располагаемых доходов и вялый рост заработной платы будут по-прежнему оказывать давление на восстановление внутреннего потребления.

Отметив влияние пандемии на рынок труда, российское правительство предложило выплаты компаниям и физическим лицам для предотвращения потери рабочих мест и расширило льготы для уволенных сотрудников. Однако, поскольку безработица продолжает расти, чистый эффект от временных мер поддержки социального обеспечения, вероятно, исчезнет, ​​поскольку новая бюджетная политика вступит в силу в 2021-2022 годах. В конечном итоге это будет означать, что налогово-бюджетная политика станет чистым тормозом роста в следующем году в рамках усилий по консолидации, поскольку она совпадает с ограничениями потребления, поскольку доходы домохозяйств остаются на предварительном уровне.

Консервативный подход России к финансовым стимулам показывает, что кризис дефолта 1988 года оставил свои шрамы.Даже при низком соотношении долга к ВВП по сравнению с аналогами Россия обычно избегает заимствований как средства финансирования бюджетного дефицита и вместо этого использует свое фискальное правило. Однако во время пандемии фискальное правило было временно приостановлено и будет восстановлено только в 2022 году. Согласно фискальному правилу, любые дополнительные доходы от продажи топлива, полученные от торговли нефтью Urals, превышающей 42,4 доллара США за баррель, должны быть сохранены в Фонде национального благосостояния. Это защищает государственные финансы от колебаний цен на нефть и позволяет правительству использовать средства из ФНБ для восполнения нехватки доходов.Приостановление действия правила создает краткосрочную гибкость бюджетной политики, поскольку снижает потребность России в доступе к финансовым рынкам и увеличении выпуска долговых обязательств по мере того, как цены на нефть поднимаются выше уровня безубыточности бюджета. Этот шаг происходит на фоне ухудшающихся прогнозов по ВВП. Однако это также создает нагрузку на бюджетные сбережения России, которые считаются основой макростабильности России. Хотя бюджетные стимулы по-прежнему способствуют восстановлению на начальных этапах, повторное введение бюджетного правила в 2022 году и поворот к ранней бюджетной консолидации в 2021 году, вероятно, будут препятствовать внутреннему росту и, следовательно, укреплению рубля.Помимо изменений в налогово-бюджетной политике, слабое восстановление доходов населения и возможное продление сокращений добычи нефти, вероятно, станут тормозом для роста в 2021 году, поскольку они замедлят высвобождение спроса.

ЛУЧШЕ, ЧЕМ ОЖИДАЕМЫЕ ДАННЫЕ ВО 2 И 3 КВАРТАЛАХ МОГУТ БЫТЬ СКОЛЬЖЕННЫМИ ИЗ-ЗА ТЕМНЫХ ПЕРСПЕКТИВОВ НА 4 КВАРТ

Россия столкнулась с падением реального ВВП на 8,0% г / г во втором квартале 2020 года после роста на 1,6% в первом квартале. Данные по ВВП за второй квартал показали, что в этом квартале Россия испытала более скромное падение производства по сравнению с другими крупными экономиками, вероятно, из-за более мягких мер изоляции в России.Опережающий показатель ВВП за 3 квартал составил -3,6% г / г, что значительно выше показателя за 2 квартал. Улучшение в основном было вызвано восстановлением в торговле и транспорте после ослабления ограничений на мобильность после 2 квартала, в то время как обрабатывающая промышленность и сельскохозяйственное производство также выросли.

Данные о настроениях и активности свидетельствуют о том, что экономика снова застопорилась в четвертом квартале после возобновления роста числа случаев заражения вирусом и числа смертей. Индексы менеджеров по закупкам во всех секторах упали ниже порогового значения 50 в октябре и ноябре, при этом производственный сектор показал лишь немногим лучше, чем услуги.Инфляция в четвертом квартале увеличилась, причем за октябрь и ноябрь оба показателя показали рост на 0,7% в месячном исчислении, но рост связан с недавней слабостью рубля, из-за которой большая часть инфляции была импортирована вместе с временной инфляцией цен на продукты питания. . В связи с продажей рубля перед выборами в США инфляция резко выросла.

Важным предположением, которое следует принять во внимание на следующий год при рассмотрении прогнозов по рублю, является ожидаемое дальнейшее укрепление евро по отношению к доллару США.Мы предполагаем, что 2021 год станет годом, в котором большинство валют развивающихся стран должны вырасти по отношению к доллару США из-за общей слабости доллара и улучшения склонности к риску. Однако рубль также должен укрепиться по отношению к евро. Поскольку Россия полагается на экономику еврозоны в торговле, сохраняется риск ухудшения ситуации, когда экономика еврозоны может не восстановиться достаточно быстро, если потенциальные вакцины или их планы распределения окажутся неудачными, что приведет к возобновлению экономики позже, чем ожидалось. Пока вакцина не станет широко доступной, правительства еврозоны, а также правительство России могут быть вынуждены расширить меры изоляции или даже ввести более жесткие ограничения.Это окажет давление как на восстановление российской экономики, так и на аппетит к риску.

На данный момент рост числа случаев заражения Covid-19 в России продолжает ускоряться. В отличие от Западной Европы, где за первой волной последовал период ослабления карантинных мер и снижения ежедневного числа заболевших перед входом во вторую волну, первая волна в России так и не закончилась. Росстат, Федеральная служба статистики в России, сообщил, что с апреля по сентябрь от Covid-19 умерли 55 671 человек, что более чем вдвое больше, чем сообщалось ранее в этом году. Поскольку цифры основаны на свидетельствах о смерти, данные Росстата, вероятно, будут более точными, чем итоги, опубликованные Центром реагирования на вирусы. Хотя уровень инфицирования продолжает расти, Россия уже начала вакцинацию: более 100000 человек заявили, что были вакцинированы по состоянию на 2 декабря.Однако даже больше, чем на Западе, Россия борется с отсутствием доверия к развертыванию вакцины: в октябре 59% респондентов опроса заявили, что не будут принимать вакцину. Это можно объяснить заметной скоростью, с которой вакцина стала доступной в стране. Президент Владимир Путин уже в августе заявил, что Россия стала первой страной, одобрившей вакцину. В ответ критики заявили, что он опасно замораживает важнейший процесс разработки безопасной вакцины.Хотя внедрение вакцины остается положительным для прогноза на 2021 год, при условии, что она будет иметь высокий уровень эффективности и широкое распространение, рост числа случаев заболевания в 4 квартале, вероятно, уже был нанесен на данные по ВВП за 4 квартал.

ГЕОПОЛИТИЧЕСКИЕ РИСКИ ОСТАВЛЯЮТСЯ ДЛЯ РУБЛЯ, НО АДМИНИСТРАЦИЯ БИДЕНА, СЕЙЧАС, ПЕРВЫВАЕТ ВНУТРЕННИЕ ВОПРОСЫ

На заднем плане геополитические риски остаются повышенными. Неопределенность вокруг санкций США давила на рубль в течение последних шести месяцев, и с приходом избранного президента Джо Байдена Россия может столкнуться с угрозами более жестких санкций США.Хотя считается, что администрация Байдена в меньшей степени сосредоточена на внешних отношениях, особенно в ближайшие месяцы, поскольку основное внимание по-прежнему уделяется восстановлению внутренней экономики и сдерживанию вспышки вируса, последние заголовки о крупной кибератаке на правительственные учреждения США со стороны России хакеры представляют опасность санкций. Атака была произведена на несколько систем в министерстве финансов и торговли США и является частью более крупной кампании, в которую входил взлом FireEye. Серия атак может оказать давление на валюту в будущем, если они приведут к ответу США в виде возобновления санкций или даже предупреждений о санкциях.Между тем, существующие санкции по-прежнему мешают торговле и инвестициям.

Однако в среднесрочной перспективе ожидаемое ускорение роста мировой экономики наряду с дальнейшим изменением цен на нефть может спровоцировать возврат иностранных инвесторов на российский долговый рынок и, в свою очередь, устойчивый рост курса рубля. Однако это предположение зависит от аппетита инвесторов, который остается во власти напряженности между США и Россией.

Саймон Харви, аналитик валютного рынка

Има Саммани, аналитик валютного рынка

ОТКАЗ ОТ ОТВЕТСТВЕННОСТИ: Эта информация была подготовлена ​​Monex Europe Limited, поставщиком услуг только для исполнения.Материал предназначен только для общих информационных целей и не принимает во внимание ваши личные обстоятельства или цели. Ничто в этом материале не является и не должно считаться финансовым, инвестиционным или другим советом, на который следует полагаться. Не дается никаких заверений или гарантий относительно точности или полноты этой информации. Никакое мнение, приведенное в материале, не является рекомендацией Monex Europe Limited или автора о том, что какая-либо конкретная сделка или инвестиционная стратегия подходит какому-либо конкретному лицу.Материал не был подготовлен в соответствии с требованиями законодательства, направленными на обеспечение независимости инвестиционных исследований, на него не распространяются какие-либо запреты на ведение дел перед распространением инвестиционных исследований, и как таковые они считаются маркетинговыми коммуникациями.

рублей

BOFIT Viikkokatsaus / BOFIT Weekly 2020/03

17 янв 2020

Обменный курс рубля постепенно укреплялся с минимума в конце 2018 года.В первые недели этого года средний курс доллара составлял около 62 рублей, а курс евро — около 69 рублей. Рубль укрепился по отношению к обеим валютам примерно на 10% за последние 12 месяцев. Несмотря на это, курс рубля по-прежнему значительно слабее, чем на пике в начале 2018 года.

Рост цен на нефть помог укрепить курс рубля, поскольку они увеличивают экспортную выручку России и увеличивают приток капитала в страну. Цена на нефть марки Urals в первые недели этого года в среднем составляла около 66 долларов за баррель, что примерно на 15% выше, чем год назад.Однако влияние цен на нефть ограничивается покупкой валюты, проводимой Центральным банком России для министерства финансов в соответствии с бюджетным правилом правительства. Связь между ценами на нефть и курсом рубля в последние годы, похоже, ослабла.

Реальное укрепление рубля по отношению к доллару и евро было немного больше, чем его номинальное укрепление. В то время как инфляция в России замедлилась в конце прошлого года, упав до 3% в год. в декабре он был все еще выше, чем в зоне евро или в США.Реальный эффективный (взвешенный по объемам торговли) обменный курс рубля, или РЭОК, вырос на 8% в течение 2019 года.

Однако в этом году в целом не ожидается, что укрепление рубля продолжится. Большинство аналитиков ожидают, что в этом году средний обменный курс составит около 65 рублей за доллар. Согласно прогнозу министерства финансов, основанному на предположении об обменном курсе российского бюджета, средний курс рубля к доллару в этом году составит 65,7.

Курс рубля к доллару и цена на нефть марки Urals

Источник: Reuters.

Россия