Нематериальные инвестиции это: виды + преимущества и недостатки

Нематериальные инвестиции — это… Что такое Нематериальные инвестиции?

Нематериальные инвестиции

Нематериальные инвестиции (Intangible investments) —  интеллектуальный вклад в создание бизнеса, вносимый его учредителями (и, как правило, оплачиваемый акциями), а также иные инвестиции, не имеющие материального воплощения.

Экономико-математический словарь: Словарь современной экономической науки. — М.: Дело. Л. И. Лопатников. 2003.

• Нематериальные активы
• Нематериальные обязательства

Смотреть что такое «Нематериальные инвестиции» в других словарях:

• нематериальные инвестиции — Интеллектуальный вклад в создание бизнеса, вносимый его учредителями (и, как правило, оплачиваемый акциями), а также иные инвестиции, не имеющие материального воплощения. [http://slovar lopatnikov.ru/] Тематики экономика EN intangible investments …   Справочник технического переводчика

• Нематериальные экономические объекты — (Intangibles) — обобщенное понятие, охватывающее такие общепринятые понятия, как нематериальные активы, нематериальные обязательства, нематериальные инвестиции. В литературе термины «Н.э.о.» и «нематериальные активы» часто не различаются… …   Экономико-математический словарь

• нематериальные экономические объекты — Обобщенное понятие, охватывающее такие общепринятые понятия, как нематериальные активы, нематериальные обязательства, нематериальные инвестиции. В литературе термины «Н.э.о.» и «нематериальные активы» часто не различаются это связано в тем, что в …   Справочник технического переводчика

• инвестиции — Долгосрочное вложение капитала в какую либо отрасль экономики или в какое либо предприятие внутри страны или за рубежом. инвестиции Или капиталовложения, капитальные затраты — финансовые средства, затрачиваемые на строительство новых и… …   Справочник технического переводчика

• Инвестиции — [investment] или капиталовложения, капитальные затраты финансовые средства, затрачиваемые на строительство новых и реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий (производственные И.), на жилищное, коммунальное и… …   Экономико-математический словарь

• Инвестиции в нематериальные активы — приобретение патентов, лицензий, прав пользования земельными участками и другими объектами природопользования, авторских прав, торговых марок, товарных знаков, программных продуктов и т.д… Источник: Решение Совета глав правительств СНГ О… …   Официальная терминология

• Инвестиции в нефинансовые активы — включают в себя следующие элементы: инвестиции в основной капитал, инвестиции в нематериальные активы, инвестиции в прирост запасов материальных оборотных средств, инвестиции в другие нефинансовые активы… Источник: СООБЩЕНИЕ Мособлстата от… …   Официальная терминология

• Инвестиции В Непроизведенные Активы — вложения в активы, возникающие не в процессе производства. Различают природные активы (земля, недра, естественные биологические ресурсы, водные ресурсы) и непроизведенные нематериальные активы (ценные бумаги, юридические документы), которые… …   Словарь бизнес-терминов

• инвестиции в непроизведенные активы — Часть капиталообразующих инвестиций в активы, которые возникают не в процессе производства. Различают непроизведенные материальные активы природные активы, такие как земля, недра, некультивируемые (естественные) биологические ресурсы, водные… …   Справочник технического переводчика

• Инвестиции — (Investment) Инвестиции это капитальные вложения для получения прибыли Виды инвестиций, инвестиционные проекты, инвестиции в фондовый рынок, инвестиции в России, инвестиции в мире, во что инвестировать? Содержание >>>>>>>>>> …   Энциклопедия инвестора

Инвестиции в нематериальные активы | Классификация нематериальных активов | Что такое

Содержание статьи:

1. Что такое инвестиции в нематериальные активы?
2. Направления инвестирования
3. Виды нематериальных активов
4. Проблемы нематериальных инвестиций

Лучший инвестиционный брокер в мире! 
Советник по сбору инвестиционного портфеля!  
Индивидуальный инвестиционный счет!
Мгновенный вывод средств на карту! 
Минимальные комииссии за сделку и многое другое!

Под инвестициями понимают либо покупку чего-то материального, имеющего форму, либо финансирование конкретных проектов, также имеющих материальную базу и основу.

Однако существуют вложения в объекты, не имеющие материальной формы, однако обладающие определенной ценностью. Такие вложения называют инвестициями в нематериальные активы (НМА).

Инвестиции в нематериальные активы это финансирование объектов способных повысить научно-технический потенциал проекта. Они повышают инновационный уровень предприятия, улучшают его технологичность и приводят к повышению качества выпускаемой продукции/оказываемых услуг.

Хоть нематериальные активы и не имеют материальной формы и относятся к результатам интеллектуального труда, они легко идентифицируемы.

Нематериальными активами принято называть объекты, являющиеся собственностью компании, но не имеющие какой-либо материальной либо вещественной формы, в тоже время обладающие установленной стоимостью.

Классифицировать такие активы можно по следующим признакам:

• долгосрочный характер использования
• прямое предназначение направлено на производство
• отсутствие материальной формы
• возможность идентификации и отличия от прочего имущества компании
• обладание потенциалом возможности приносить прибыль
• создаются не для перепродажи
• наличие всех подтверждающих документов, свидетельствующих об их существовании принадлежности организации.

Такими признаками обладают НМА, подлежащие отражению в бухгалтерском учете на основании ПБУ 14/2000.

Основной их особенностью будет являться их долгосрочный характер (от 1 года) и ориентированность на развитие бизнеса. В этом их главная цель.

Несмотря на долгосрочный характер, инвестиции в нематериальные активы, при должной самоотдачи от инвестора и владельца бизнеса, способны подарить значительные дивиденды и окупить все вложенные средства с лихвой.

Виды нематериальных инвестиций

Что может помочь в производстве? Что можно усовершенствовать с точки зрения вложений в нематериальные активы?

Направления инвестирования:

1. обучение и повышение квалификации персонала
2. повышение репутации, как рабочего, так и управленческого персонала предприятия
3. усовершенствование методов управления компании
4. повышение и формирование деловой репутации компании
5. наращивание и увеличение клиентской базы
6. совершенствование технической базы/разработка эксклюзивных методик производства.

Наиболее распространенными видами нематериальных активов выступают:

• патенты
• авторские права
• продукты интеллектуальной собственности (программное обеспечение, базы данных и т.п.)
• научные исследования и разработки
• конструкторские работы, промышленные образцы, селекционные изделия
• средства, расходуемые на повышение качества организации труда
• права собственности на товарные знаки.

Также инвестициями в НМА можно назвать и расходы, связанные с повышением деловой репутации организации. А это очень важно.

Чем лучше деловая репутация у предприятия, тем выше её рыночная стоимость, тем привлекательнее она для инвесторов, тем легче ей найти новых деловых партнеров, заключить выгодные договора, тем больше потенциала для её будущего роста.

Говоря финансовым языком, при положительной деловой репутации стоимость компании превышает стоимость её чистых активов.

Инвестиции в нематериальные активы это расходы, связанные с приобретением лицензий на пользование, патентов и авторских прав, эксклюзивного программного обеспечения и торговых марок.

Это расходы, побуждающие использование в производстве инновационных технологий и оригинальных решений в организации труда, приводящие к повышению качества и количества выпускаемой продукции, а значит и прибыли компании.

Проблемы нематериальных инвестиций в России

Сегодня одним из самых эффективных способов повысить капитализацию компании это инвестирование в НМА.

В век в котором мы проживаем чётко наметился тренд на увеличение объёмов нематериальных вложений. Такую тенденцию демонстрирует все развитые страны.

Примером может служить «Японское экономическое чудо», которое произошло во многом благодаря нематериальным инвестициям и улучшению деловой репутации японских компаний.

Этим же путём шла и крупнейшая мировая экономика планеты. В США были предприняты шаги по капитализации нематериальных активов, имеющихся у американских компаний, в результате чего их стоимость существенно возросла.

В данном направлении необходимо двигаться и Российской экономики, однако на сегодня доля инвестиций в НМА в сравнении с другими вложениями ничтожна мала.

Главными проблемами, возникающими на пути к их наращиванию, специалисты выделяют:

• отсутствие практики работы в судебном и экономическом поле
• отсутствие опыта и механизмов в капитализации нематериальных активов
• неудовлетворительная степень проработки в части оформления активов.

Для того, чтобы процесс развития подобной инвестиционной деятельности в России пошёл на лад, и наша экономика выросла из сырьевой в инновационную можно использовать:

• разработка эффективной правоприменительной практики
• модернизация патентного и налогового права.

Инвестиции в нематериальные активы — Способы инвестиций в нематериальные активы

Нематериальными активами считаются любые активы, не обладающие материальной либо вещественной формой, однако способные к их полной идентификации от других активов и подлежащие использованию в промежутке времени более одного года.

На сегодняшний день инвестиции в нематериальные активы один из наиболее успешных и перспективных видов инвестирования.

Инвестиции в нематериальные активы увеличивают научно-техническую базу предприятия, повышают её функциональность и технологичность. Что, несомненно, отражается на качестве продукции, её цене и общей прибыли предприятия.

Инвестиции в нематериальные активы дают инвесторам огромное поле для маневра, так как объектов нематериальных активов великое множество. Это могут быть продукты интеллектуальной собственности либо активы, формирующие деловую репутацию компании.

Объекты интеллектуальной собственности это права на результат труда интеллектуальной деятельности. Такими объектами могут выступать:

• патенты на изобретения либо достижения
• научные исследования, конструкторские проекты
• расходы, связанные с организацией труда в компании
• авторские право на продукты программного обеспечения, высокотехнологичной аппаратуры
• патент на право обладания товарного знака, наименования товара и даже места его нахождения.

Такой нематериальный актив как деловая репутация напрямую влияет на её рыночную стоимость. В случае положительной деловой репутации компания на рынке будет стоить больше чем сумма её чистых активов. Положительную репутацию характеризует устойчивое положение компании на рынке, наличие большого числа постоянных клиентов, хороших отзывов, как со стороны клиентов, так и со стороны экспертов, наличие постоянных торговых партнеров и т.п. В случае, если компания обладает отрицательной деловой репутацией, её стоимость на рынке будет ниже стоимости её чистых активов. Именно поэтому инвестиции в нематериальные активы, в частности в улучшение деловой репутации фирмы, очень важны как для собственников компании, так и для её инвесторов.

Инвестиции в нематериальные активы — это вложения, направленные на приобретение патентов и лицензий, авторских прав, торговых марок и знаков, приобретение прав на земельные участки и другие объекты природного пользования, программного обеспечения и т.д.

Инвестиции в нематериальные активы неразрывно связаны с инновационной деятельности и в какой-то степени стимулируют развитие инноваций на конкретном производстве.

Инвестиции в нематериальные активы стимулируют внедрение и введение новых технологических, технических и других видов решений в процесс производства для улучшения количественных и качественных показателей результатов деятельности организации.

( Пока оценок нет )

Инвестиции в нематериальные активы: понятие и виды

В большинстве случаев инвестиции в сознании людей прочно связаны с покупкой каких-нибудь материальных активов. В случае с недвижимостью, валютой или золотом инвестор может потрогать инвестиционные объекты, в которые были вложены денежные средства. В то же самое время существуют инвестиции в нематериальные активы. Данные инвестиционные объекты не имеют материальной базы или основы, но обладают реальной ценностью.

Сущность явления

Итак, в соответствии с мнением экспертов под нематериальными активами следует понимать инвестиционные объекты, которые не имеют собственного физического воплощения или формы, но при этом их можно идентифицировать и использовать.

В настоящее время многие владельцы и акционеры компаний воспринимают инвестиции в нематериальные объекты в качестве наиболее выгодных и перспективных форм вложения капитала.

Основной спецификой подобного направления инвестирования является то, что оно не подходит для стороннего потенциального инвестора, который при этом не обладает значительным капиталом и не связан с данным бизнес-проектом. Вложения в нематериальные активы являются приоритетом именно для владельцев предприятия. Объяснить это несложно, ведь в долгосрочном периоде они могут принести инвесторам серьезную прибыль.

В то же самое время подобные капиталовложения отличаются длительным положительным эффектом. Владельцы бизнеса смогут пожинать плоды таких инвестиций в течение 5–10 лет. Их доходность может равняться нескольким сотням процентов. Деньги, выделяемые инвестором в рамках подобного инвестирования, должны развивать бизнес или производство.

Классификация

Фактически объектами рассматриваемых инвестиций становится научная, исследовательская или инновационная деятельность. В то же время они могут быть направлены на репутационную или управленческую составляющую компании. Подробнее с полной классификацией нематериальных активов можно познакомиться на приведенной ниже схеме.

Итак, мы видим, что понятие нематериальных активов на верхней ступени иерархии формируют:

• гудвилы бизнеса;
• персональные активы;
• отделимые от компании активы.

Каждое из приведенных направлений, в свою очередь, подразделяется на отдельные инвестиционные объекты.
Гудвилы бизнеса формируются за счет:

• обученного персонала;
• методологических основ принятия управленческих решений;
• клиентской базы;
• преодоленных стартовых трудностей;
• репутации предприятия.

Персональные активы формируются за счет:

• репутации каждого из сотрудников и владельца бизнеса;
• личных деловых качеств, а также профессиональных умений и навыков;
• квалификации сотрудников и владельца.

Отделимые от компании активы формируются за счет:

• брендов, фирменных торговых марок и знаков;
• секретных производственных методов и технологий;
• технической базы;
• авторских прав и патентов;
• заключенных договоров;
• лицензий.

Зачастую могут выделять два основных направления инвестиций в нематериальные активы.

Во-первых, это все аспекты, связанные с деловой репутацией компании в целом и каждого из ее сотрудников в отдельности. Именно репутационные моменты часто ложатся в основу вновь заключаемых договоров, поиска новых деловых партнеров и клиентов.

Во-вторых, вложения в нематериальные инвестиционные объекты могут быть связаны с исключительными правами на использование земельного участка, продуктов интеллектуальной собственности и так далее.

Переоценить значение данных капиталовложений не представляется возможным.

Отдельным их направлением следует признать инвестиции в человеческий капитал.

Краткие итоги

Инвестиции в нематериальные активы представляют собой долгосрочные капиталовложения, получение прибыли от которых непосредственно связано с фактором положительного влияния нематериальных активов на выпускаемую продукцию, производимые работы и оказываемые услуги.

Инвестиции в нематериальные активы

Инвестор, осуществляя вложения, в первом ряду ставит задачи получения дополнительного дохода и возврата средств. Но есть еще одна цель, которую практически всегда формулирует деловой человек, когда речь идет о нефинансовых вложениях. Это достижение максимального уровня капитализации объекта вложений. В России исторически сложилась позиция, что капитализацию дают материальные объекты: здания, машины, оборудование. Вместе с тем, постепенно к инвесторам приходит понимание, что инвестиции в нематериальные активы обладают при грамотном подходе весомым потенциалом.

Понятие инвестиций в нематериальные активы

Область деятельности и профессия накладывают отпечаток на восприятие многих понятий. Это касается, в том числе, понятия инвестиций. Государственный служащий воспринимает его иначе, чем, например, проект-менеджер коммерческой организации. Безусловно, нас интересует бизнес-контекст данного вопроса. Однако не следует забывать, что строительство садика или научное исследование за счет бюджетных средств также являются инвестициями, хотя не приносят прибыли.

В законе № 39-ФЗ от 25.02.1999 г. дано высококачественное определение инвестициям. В этом приходилось убеждаться неоднократно. В нем помимо денег и ценных бумаг в качестве предмета рассматриваются также имущественные и иные права, которые могут быть оценены в денежной форме. Под объектами рассматриваются средства предпринимательской и иной деятельности не только для получения эффектов в форме прибыли. Подразумевается, что эффекты могут носить другой характер: например, форму социальных, оборонных и интеллектуальных выгод.

Неимущественная форма внеоборотных активов может рассматриваться не только как предмет инвестиционных вложений, но и как их объект. XXI век по праву называют веком нематериальных инвестиций. Их объекты включают в себя разные невещественные формы активов, например, объекты интеллектуальной собственности. Среди них выделяют ПО, базы данных, научные исследования, вложения в изобретения и т.д. Далее приводится диаграмма инвестиций в данные объекты по итогам 2013 и 2014 годов на национальном уровне.

Диаграмма динамики инвестиций в объекты интеллектуальной собственности 2013-2014 гг. Источник: Росстат

Среди неимущественных активов есть особая форма, которая присутствует только у юридических лиц. Она называется нематериальными активами. Под ними предлагается понимать ценности, принадлежащие организациям, не имеющие вещественной формы, но обладающие внутренней и рыночной стоимостью. Нематериальные активы (НМА) должны соответствовать принципу экономической целесообразности при решении вопроса о вложении в них и при учете их в качестве таковых на балансе компании. Это предполагает запрос на потенциал экономических выгод, которые НМА способны реально продемонстрировать.

Вопрос об экономических эффектах сужает инвестиционную область применения нематериальных активов в качестве объектов инвестирования до коммерческой сферы деятельности. Более того, само понятие первоначально возникло в начале 90-х годов прошлого века в учетном компоненте управления предприятиями РФ. И только спустя годы НМА прочно вошли в лексикон управленцев и инвесторов. Явление нематериальных активов имеет управленческую, правовую, учетную и налоговую трактовку. Наиболее полно понятие раскрыто в национальных стандартах бухгалтерского учета, а именно в ПБУ 14/2000. Вашему вниманию предлагается выписка из данного Положения.

Выписка из статьи 3 ПБУ 14/2000. Приказ Минфина РФ от 16 октября 2000 г. N 91н

Управленческий контекст инвестиций в НМА

Самый широкий взгляд на инвестиции в нематериальные активы заключен в управленческом подходе к вопросу. Общемировые тенденции свидетельствуют, что инвестиции в НМА постоянно увеличиваются, развиваются управленческие технологии в сфере результатов интеллектуальной деятельности. В этом направлении и правительство России предпринимает шаги в контексте развития инновационной экономики. Однако отечественные успехи в области объектов интеллектуальной собственности и других НМА очень скромные. Доля таких инвестиций в России составляет не более 0,4% от общего объема вложений в основной капитал. В то же время, в развитых странах удельный вес нематериальных активов в капитализации государства доходит до значений в 30% и более.

Такая ситуация связана вовсе не с тем, что в российских компаниях накоплено мало интеллектуального потенциала. Причина зачастую кроется в том, что правовая модель НМА до сих пор остается неразвернутой в ежедневной экономической и судебной практике. Кроме того, российские компании не научились еще грамотно монетизировать имеющиеся нематериальные активы. Оформительская культура в наших компаниях до сих пор достаточно слаба. А поскольку в полной мере отсутствует красиво упакованное рыночное предложение, инвестиционный спрос в достаточной степени не проявляется.

Опыт развитых стран показывает, насколько полезно системно решать вопрос с грамотным оформлением НМА и проводить взвешенную учетную и мотивационную политику в сфере оценки и закрепления интеллектуальной собственности. Опыт Японии и США показательны. В стране восходящего солнца с начала 70-х годов XX века на национальном уровне были проведены преобразования по массовой капитализации нематериальных активов. Это значительно повысило привлекательность японских компаний на внутреннем, а затем и внешнем рынке. Их фондовый потенциал значительно возрос.

Финансисты США пошли еще дальше, в оборот бизнес-практики было введено понятие деловой репутации или гудвилл (от английского goodwill). Благодаря этому совокупная балансовая стоимость бизнеса Штатов за счет расширения состава НМА была существенно увеличена. Российский интеллектуальный потенциал бизнеса до настоящего времени оставался сильно недооцененным, и этот пробел еще предстоит устранить. В современной управленческой трактовке нематериальные активы включают в себя следующие позиции.

1. Отделимые от компании нематериальные активы. К ним относятся исключительные права правообладателей, авторов и владельцев на объекты интеллектуальной собственности, включая товарные знаки и знаки обслуживания.
2. Неотделимые от компании НМА. Они включают репутацию фирмы, организационные расходы, клиентскую базу, человеческий капитал компании, уникальные методы управления.
3. Активы персонального характера. Среди них репутация владельцев бизнеса и ведущих сотрудников, их персональные качества и особая квалификация.

Состав НМА с позиции управленческого контекста

Определяющие аспекты инвестиций в НМА

Инвестиции в нематериальные активы обусловлены рядом аспектов, которые, с одной стороны, обеспечивают их инфраструктуру, а с другой, несут в себе дополнительную нагрузку компании, исходя из вида активов, используемых в качестве средств производства и управления. Среди настоящих аспектов можно выделить правовое и учетное обеспечение, а также налоговый режим. Правовой аспект, пожалуй, самый объемный. Часть IV Гражданского кодекса РФ, введенная с 1.01.2008 г. законом № 230-ФЗ, посвящена правовым отношениям, возникающим в связи с интеллектуальной деятельностью, результаты которых составляют основу НМА. Ниже приводится выписка из статьи 1225 ГК РФ.

Выписка из статьи 1225 ГК РФ по составу результатов интеллектуальной деятельности и средств индивидуализации

Вторым инфраструктурным аспектом выступает бухгалтерский учет, организованный в компании на основе финансового права и методики Минфина РФ. В бухгалтерском учете на основе национальных стандартов, в частности, ПБУ 14/2000 установлены позиции и методология принятия активов в качестве НМА к учету. Состав этих позиций уже, чем управленческий или правовой контекст. Нематериальные активы включают в себя объекты, соответствующие условиям, которые перечислены в пункте 3 статьи 1 Положения. Выписку из ПБУ с составом допускаемых к учету НМА я привожу далее.

Выписка из статьи 4 ПБУ 14/2000

По отношению к нематериальным активам в ПБУ действует принцип экономической целесообразности принятия их в качестве внеоборотных активов, т.е. объектов долгосрочных инвестиций. Поэтому такие виды расходов, как НИОКР и технологические разработки, не законченные и не давшие результата, не принимаются к учету в качестве НМА. Важными моментами принадлежности объектов к нематериальным активам относится их идентичность, т.е. отделимость от другого имущества предприятия, а также признак их внеоборотной природы. Подразумевается, что длительность срока полезного использования объектов составляет более 12 месяцев.

Последним условием признания инвестиций в НМА состоятельными считается правильное (с точки зрения предписаний Минфина) оформление активов в качестве нематериальных объектов интеллектуальной собственности, деловой репутации и организационных расходов. Именно эти три группы объектов инвестирования признаются в бухгалтерском учете нематериальными активами. Далее вашему вниманию предлагается схема разнесения некоторых расходов предприятия на операционные и капитальные затраты, связанные с приобретением НМА.

Схема разделения некоторых издержек компании на текущие расходы и затраты на НМА

Последним аспектом, который мы рассматриваем в связи с НМА, являются налоговые установления. Способность объекта инвестирования приносить компании экономические выгоды и требование надлежащего его оформления (как главные условия признания его в качестве НМА в НК РФ) сформулированы еще жестче. Из списка таких объектов исключены деловая репутация (гудвилл) и организационные расходы. Ниже представлена схема состава объектов нематериальных активов, принимаемых к бухгалтерскому и налоговому учету.

Состав объектов инвестирования с позиции бухгалтерского и налогового учета

Инвестиции в НМА – одна из самых перспективных областей вложений в основной капитал. В них есть содержательная сторона, то есть уровень непосредственной инновационности, которую так хотят достичь для нашей экономики руководители страны. В них должна присутствовать и коммерческая сторона, и без экономических выгод, которые в своем потенциале несут материальные активы, польза от них бизнесу небольшая. Для того чтобы качество и результативность таких инвестиций стали активно расти, нужно брать лучший отечественный опыт и ретранслировать его во все инфраструктурные институты. Для этого потребуется модифицировать методики, правоприменительную практику, патентное, финансовое и налоговое право. Теоретически все не так уж и плохо, осталось самое сложное – практика.

Экономика нематериального — ECONS.ONLINE

Нематериальные активы – научные разработки и технологии, программное обеспечение, высококвалифицированная рабочая сила, бренды – постепенно становятся одной из основ современной экономики. На нематериальный капитал (в том числе технологии, дизайн, бренды) пришлась почти треть стоимости всех произведенных и реализованных в мире с 2000 по 2014 г. промышленных товаров – в два раза больше доли материальных активов, подсчитали во Всемирной организации интеллектуальной собственности. Доля нематериальных активов в крупнейших мировых компаниях последние несколько десятилетий постоянно увеличивается и с середины 1990-х гг. перевешивает долю материальных, показывают данные консалтинговой компании Aon и исследовательского института в области защиты данных и технологий информационной безопасности Ponemon Institute. За 1975–2018 гг. доля нематериальных активов компаний индекса S&P 500 выросла с 17% до 84% всех активов.

В ОЭСР рассматривают нематериальные активы как новый источник экономического развития: инвестиции в этой области положительно влияют на рост производительности труда и занятость, а также создают знания, распространяющиеся на другие области экономики и стимулирующие общий рост. Последствия бума нематериальных активов все активнее изучают в центробанках: растущую значимость нематериальных активов необходимо учитывать при проведении денежно-кредитной политики, подчеркнул в недавней лекции Джонатан Хаскел, член комитета Банка Англии по денежно-кредитной политике.

Основной механизм, через который реализуется влияние нематериальных активов на финансовую систему и денежно-кредитную политику, – это «тирания залога», которую описали экономисты Стивен Чекетти и Кермит Шонхольц, объясняет Хаскел. Существующей финансовой системе сложно оценивать нематериальные активы и воспринимать их в качестве понятного и ликвидного залога, поскольку нематериальные активы представляют собой невозвратные издержки (sunk costs): в случае, если инвестиции не оправдаются, у тех, кто вкладывался в нематериальные активы, не остается физических ценностей, чтобы реализовать их для компенсации затрат. Поэтому компаниям с большой долей таких активов затруднительно привлекать банковское кредитование, особенно если такие фирмы только вышли на рынок и у них не слишком высокая выручка.

Нематериальные активы непросто учитывать и оценивать. Большинство нематериальных активов не отражаются в балансе компаний, поскольку существующие стандарты бухгалтерского учета не признают подобные активы до тех пор, пока с ними не совершена сделка, подтверждающая их стоимость. «С учетом того, что нематериальные активы приобретают все большую важность в экономике, недостаточно эффективный учет таких активов означает, что мы пытаемся измерить капитализм, но не можем подсчитать весь свой капитал», – писали в книге «Капитализм без капитала: взлет нематериальной экономики» Джонатан Хаскел и Стиан Уэстлейк, бывший консультант McKinsey и бывший советник британского Казначейства. Недооцененные нематериальные активы создают сложности с правильным измерением объема производства компаний, их прибыли и основного капитала, предупреждает ЕЦБ.

В результате «нематериальная экономика» может оказаться отрезанной от долговых рынков и традиционного банковского кредитования и будет вынуждена финансировать инвестиции за счет других источников, например, нераспределенной прибыли и капитала. Компании с нематериальными активами, как правило, располагают меньшей задолженностью и большим объемом свободных денежных средств, а также менее склонны выплачивать дивиденды, указывает Хаскел. В результате нематериальный капитал становится определяющим фактором для накопления такими компаниями «денежной подушки» для сохранения финансовой гибкости и для того, чтобы меньше зависеть от внешнего финансирования, подтвердило исследование Антонио Фалато из Совета управляющих ФРС США с соавторами.

Компании с нематериальным капиталом, столкнувшиеся со сложностями в привлечении инвестиций, могут чаще опираться на дополнительные внешние материальные активы как источники залога для банков, например, использовать недвижимость своих основателей или руководителей. Как показало исследование Банка Англии, если стоимость жилья, принадлежащего руководителю компании, растет, увеличиваются и инвестиции фирмы, и размер выплачиваемых ею зарплат. Однако в то же время деятельность компании и ее инвестиционный потенциал оказываются более уязвимыми для возможного падения цен на жилье.

Возрастающая роль нематериальных активов в экономике, которая приводит к накоплению наличных средств компаниями, снижению их задолженности, а также уменьшению важности традиционного банкинга, может снизить потенциальную эффективность денежно-кредитной политики, влияющую на инвестиционную активность через канал кредитования, приходит к выводу Хаскел. С другой стороны, подчеркивает экономист, повышается чувствительность компаний с нематериальными активами, которые столкнулись с препятствиями в привлечении заемных средств, к решениям денежно-кредитной политики, ужесточающим или смягчающим условия финансирования. Центробанкам следует прилагать больше усилий, чтобы оценить баланс этих двух сил в совокупном ответе экономики на монетарную политику, считает Хаскел.

Современная экономика существует в условиях низких процентных ставок, что становится ограничением для традиционных инструментов денежно-кредитной политики, и нематериальные активы тоже вносят свой вклад в снижение ставок, указывает Хаскел. Если существующей финансовой системе будет трудно оценивать нематериальные активы и выдавать под них кредиты, то в долгосрочной перспективе, по мере того как доля нематериального капитала в экономике увеличивается, возрастет и дефицит залогового обеспечения, и риски инвестирования.

Нематериальные активы сами по себе могут быть более рискованными для инвестиций. Например, могут возникнуть риски, связанные с эффектом перелива, который создают нематериальные активы: нематериальными разработками одной компании могут воспользоваться ее конкуренты, даже несмотря на то, что патенты до определенной степени обеспечивают защиту интеллектуальной собственности. В итоге инвесторы в нематериальные активы могут потерять часть своих доходов, которые достанутся конкурентам.

Чем выше риски инвестирования в такие активы, доля которых продолжает расти, тем больше в долгосрочной перспективе будет спред между рискованными и относительно безопасными активами, а это давит на уровень доходности безрисковых активов и в конечном счете способствует снижению реальной равновесной процентной ставки, которое уже наблюдается в развитых экономиках (равновесную ставку Хаскел определяет как реальную процентную ставку при достижении целевого уровня инфляции и нулевого разрыва выпуска).

Сдвиг экономики в сторону нематериальных активов может также влиять на снижение трендовой производительности, отмечает Хаскел. Поскольку нематериальные активы масштабируются лучше, чем материальные, в «нематериальной экономике» может снизиться спрос на капитал и на инвестиции. Иллюстрируя эту ситуацию, знаменитый экономист Лоуренс Саммерс приводил пример WhatsApp: «Подумайте о том, что WhatsApp имеет большую рыночную стоимость, чем Sony, и для этого практически не требуется никаких капиталовложений. Подумайте о том, что раньше для создания значительного нового предприятия требовались десятки миллионов долларов, а сегодня для этого требуются сотни тысяч».

С одной стороны, рост совокупной факторной производительности может замедляться за счет сокращения положительных внешних эффектов, связанных с нематериальными инвестициями. С другой стороны, снижение производительности может происходить из-за поведения крупных и не всегда наиболее эффективно работающих игроков рынка, которые препятствуют притоку новых инновационных фирм: вряд ли небольшая фирма с более эффективным поисковым алгоритмом, чем у Google, сможет реально конкурировать с интернет-гигантом. Все это означает снижение спроса на инвестиции, что в конечном счете ведет к снижению равновесной процентной ставки.

Финансовой системе нужно эволюционировать и прибегать к нововведениям, чтобы соответствовать экономике, смещающейся к нематериальному капиталу. Неспособность сделать это может привести к сохранению низкого уровня процентных ставок со всеми вытекающими последствиями для денежно-кредитной политики, заключает Хаскел.

Investitionen

Инвестиции в нематериальные активы в зоне евро

Подготовлено Малин Андерссон и Лореной Саиз

Издается как часть Экономического бюллетеня ЕЦБ, выпуск 7/2018.

Инвестиции в нематериальные активы позволяют повысить производительность. Нематериальные активы ^[1] — это неденежные активы, не имеющие физического или финансового содержания. Они охватывают широкий спектр весьма разнородных активов, включая человеческий капитал, инновационные продукты, бренды, патенты, программное обеспечение, отношения с потребителями, базы данных и системы распределения.Некоторые из этих активов позволяют фирмам получать прирост производительности и эффективности за счет новых технологий и, как таковые, играют стратегическую роль в создании стоимости фирмы. В этой вставке рассматриваются характеристики нематериальных активов и рассматривается ряд последствий их возрастающей важности.

Важность инвестиций в нематериальные активы в зоне евро возросла как в абсолютном выражении, так и по отношению к материальным активам, чему способствуют несколько факторов. В странах зоны евро и других странах с развитой экономикой за последние десятилетия значительно выросли инвестиции в нематериальные активы.За последние 20 лет рост продуктов интеллектуальной собственности — группы нематериальных активов, включенных в национальные счета ^[2] — опередил рост материальных инвестиций в зоне евро (см. Диаграмму A). Инвестиции в эти продукты также внесли значительный вклад в ежегодный рост инвестиций, не связанных со строительством, в зоне евро за последние два десятилетия (см. Диаграмму B). Тот факт, что темпы роста нематериальных активов выше, чем темпы роста материальных активов, обусловлен такими факторами, как рост глобальной конкуренции, отраслевой сдвиг от промышленности к услугам, расширение цифровой экономики, изменение международной специализации в области производства. , новые бизнес-модели (например,грамм. в целях оптимизации налогообложения) и общих технологических достижений.

Диаграмма A

Нематериальные инвестиции в процентах от общих инвестиций

(в процентах)

Источники: расчеты Евростата и ЕЦБ.
Примечания: Здесь «нематериальные инвестиции» относятся к продуктам интеллектуальной собственности, включенным в национальные счета. Неустойчивость данных по Ирландии и Нидерландам, которая в основном связана с транзакциями, связанными с интеллектуальной собственностью, проводимыми крупными транснациональными компаниями, вносит значительный вклад в колебания данных по зоне евро.

Диаграмма B

Динамика роста инвестиций в строительство, не относящихся к зоне евро

(годовые процентные изменения и процентные пункты)

Источники: расчеты Евростата и ЕЦБ.
Примечание: данные по Бельгии и Кипру отсутствуют; данные по Ирландии и Нидерландам были исключены из-за их нестабильности.

Специфика нематериальных активов затрудняет их использование в качестве обеспечения, что может привести к неоптимальным инвестициям. Нематериальные активы имеют некоторые общие характеристики с материальными активами. Например, и то, и другое дорого обходится, но они помогают создавать будущую прибыль и влекут за собой определенный риск. Однако нематериальные активы также имеют ряд специфических характеристик, которые отличают их от материальных активов, например, ^[3] своей масштабируемостью или неконкурентным характером, что означает, что выгоды, которые они предоставляют отдельным пользователям, не зависят от общей суммы. Количество пользователей. В то же время некоторые нематериальные активы имеют низкую рыночную стоимость, а затраты на их производство почти полностью являются невозвратными, что затрудняет их торговлю, ^[4] с большей вероятностью будет относиться к конкретной компании и сопряжено с особенно высокими рисками. для фирм, осуществляющих такие инвестиции.Наконец, они повышают производительность, они часто более эффективны в сочетании с другими активами (например, обучение, которое помогает работникам более эффективно использовать программное обеспечение и компьютеры), и они, как правило, создают положительные побочные эффекты и выгоды для людей, не являющихся их разработчиками ( т.е. они не подлежат исключению). Такие характеристики делают их менее удобными в использовании в качестве залога и, следовательно, могут означать, что они больше зависят от внутреннего финансирования (т. Е. Сбережений), чем от физического капитала. ^[5] В целом, эти особенности могут привести к тому, что компании будут инвестировать недостаточно средств в такие активы. ^[6]

Анализ, основанный на микроданных для листинговых компаний, показывает, что нематериальные активы могут частично объяснить разрыв между инвестициями фирм в материальные активы и Q Тобина. ^[7] После финансового кризиса инвестиции фирм зоны евро в материальные активы был слабее, чем можно было бы ожидать на основе Q Тобина (см. диаграмму C, панель a). Это может указывать либо на недостаточное инвестирование, либо на переоценку на фондовых рынках. Две недавние публикации показали, что нематериальные активы могут частично объяснить этот пробел в Соединенных Штатах. ^[8] Регрессионный анализ, проведенный для зоны евро, показывает, что включение нематериальных активов, которые не капитализированы (т.е. не включены в баланс как активы) как в инвестиции, так и в Q ^[9] Тобина, уменьшает размер разрыва между два (см. диаграмму C, панель b). Чувствительность инвестиций к Q Тобина также возрастает, хотя во всех случаях Q Тобина объясняет только одну треть общего разброса инвестиций.

Диаграмма C

Инвестиции и

(медианные значения)

Источник: Worldscope (зарегистрированные фирмы зоны евро).
Примечания: Инвестиции в материальные активы определяются как расходы на основные средства по сравнению с материальными основными фондами в предыдущем периоде. Q Тобина определяется как рыночная стоимость фирмы плюс общий долг по балансовой стоимости за вычетом денежных средств и краткосрочных инвестиций по сравнению с совокупными активами по балансовой стоимости. Инвестиции в нематериальные активы определяются как затраты на НИОКР плюс 30% коммерческих, общих и административных расходов. На нижней панели инвестиции в материальные и нематериальные активы и Q Тобина имеют в качестве знаменателя материальные основные средства по балансовой стоимости плюс капитализированные затраты на НИОКР и 30% продаж, общих и административных расходов, с использованием метода непрерывных запасов и норм амортизации, которые использовались Петерсом и Тейлором ^[10] .

Специфика нематериальных активов создает проблемы с точки зрения измерения деятельности, прибыли и основного капитала, а также распределения производительности по фирмам. ^[11] Проблемы измерения, связанные с деятельностью, связаны с тем фактом, что такие активы обычно рассматриваются как промежуточное потребление конкретной компании, а не как инвестиции в балансовых отчетах компаний, и они в некоторой степени не отражаются в национальных счетах. ^[12] Хотя процент нематериальных активов, которые отражаются в годовых отчетах компаний, постепенно увеличивается, особенно в секторе услуг (см. Диаграмму D), занижение данных по нематериальным активам может означать, что реальный объем производства также занижается.Более того, классификация нематериальных активов как расходов, подлежащих вычету из прибыли, в отличие от активов, оказывает давление на прибыль. Что касается измерения основного капитала, то в то время как оценки норм амортизации связаны со значительной неопределенностью, увеличение доли нематериальных активов предположительно подразумевает более высокие общие нормы амортизации. В результате объем инвестиций, необходимых для компенсации потребления капитала и поддержания основного капитала на постоянном уровне, увеличивается.В то же время не исключено, что основной капитал остается заниженным из-за недостаточного учета нематериальных инвестиций в национальных счетах (см. Также раздел о капитале в статье о потенциальном росте в посткризисный период в этом выпуске журнала The Economist. Бюллетень), что особенно важно, когда вклад капитала в потенциальный объем производства в зоне евро увеличивается по сравнению с вкладом рабочей силы по мере роста ограничений на рабочую силу. Кроме того, замедление роста услуг нематериального капитала может проявиться в данных как замедление роста совокупной факторной производительности.Что касается разброса производительности, компании, богатые нематериальными активами, по-видимому, резко увеличивают объем инвестиций, способствуя увеличению разрыва между ведущими и отстающими фирмами.

Диаграмма D

Нематериальная интенсивность

(медианные значения)

Источник: Worldscope (зарегистрированные фирмы зоны евро).
Примечание. На этой диаграмме показано соотношение нематериальных основных средств к материальным и нематериальным основным средствам по балансовой стоимости.

Конкретная политика в ряде областей была бы полезна для стимулирования дальнейших инвестиций в нематериальные активы и обеспечения более сильного потенциального роста, особенно в отношении вопросов собственности, налогового режима, прав собственности, конкуренции и регулирования продукции.

Определение нематериальных активов

Что такое нематериальный актив?

Нематериальный актив — это актив нематериального характера. Деловая репутация, узнаваемость бренда и интеллектуальная собственность, такая как патенты, товарные знаки и авторские права, являются нематериальными активами. Нематериальные активы существуют в отличие от материальных активов, которые включают землю, транспортные средства, оборудование и инвентарь.

Кроме того, финансовые активы, такие как акции и облигации, стоимость которых определяется договорными требованиями, считаются материальными активами.

Что такое нематериальные активы?

Ключевые выводы

• Нематериальный актив — это актив нематериального характера, например патент, бренд, товарный знак или авторское право.
• Компании могут создавать или приобретать нематериальные активы.
• Нематериальный актив может считаться неопределенным (например, торговая марка) или определенным, как юридическое соглашение или контракт.
• Нематериальные активы, созданные компанией, не отражаются в балансе и не имеют зарегистрированной балансовой стоимости.

Нематериальные активы

Нематериальный актив можно классифицировать как неопределенный или определенный. Торговая марка компании считается нематериальным активом с неопределенным сроком действия, поскольку она остается в компании до тех пор, пока она продолжает свою деятельность. Примером определенного нематериального актива может быть юридическое соглашение о работе в соответствии с патентом другой компании без планов продления соглашения. Таким образом, соглашение имеет ограниченный срок действия и классифицируется как определенный актив.

Хотя нематериальный актив не имеет очевидной физической стоимости завода или оборудования, он может оказаться ценным для фирмы и иметь решающее значение для ее долгосрочного успеха или неудачи.

Например, такой бизнес, как Coca-Cola, не был бы таким успешным, если бы не деньги, полученные от узнавания бренда. Хотя узнаваемость бренда не является физическим активом, который можно увидеть или потрогать, он может иметь значимое влияние на генерацию продаж.

Оценка нематериальных активов

Компании могут создавать или приобретать нематериальные активы.Например, компания может создать список рассылки клиентов или зарегистрировать патент. Если бизнес создает нематериальный актив, он может списать расходы, связанные с процессом, такие как подача заявки на патент, найм юриста и оплата других связанных расходов.

Кроме того, все затраты на создание нематериального актива относятся на расходы. Однако нематериальные активы, созданные компанией, не отображаются в балансе и не имеют зарегистрированной балансовой стоимости. Из-за этого при покупке компании цена покупки часто превышает балансовую стоимость активов на балансе.Компания-покупатель учитывает уплаченную премию как нематериальный актив в своем балансе.

Пример нематериальных активов

Нематериальные активы отображаются на балансе только в том случае, если они были приобретены. Если компания ABC приобретает патент у компании XYZ на согласованную сумму в 1 миллиард долларов, то компания ABC регистрирует сделку на 1 миллиард долларов в нематериальных активах, которые будут отражены в составе долгосрочных активов.

Затем актив в 1 миллиард долларов будет списан в течение нескольких лет путем амортизации.Нематериальные активы с неопределенным сроком службы, такие как гудвил, не амортизируются. Скорее, эти активы ежегодно оцениваются на предмет обесценения, когда балансовая стоимость превышает справедливую стоимость актива.

роль нематериальных активов в объяснении загадки инвестиций и прибыли | Cambridge Journal of Economics

Примерно с начала 2000-х годов, особенно после кризиса 2008 года, темпы накопления капитала нефинансовых корпораций США замедлились, несмотря на относительно высокую прибыльность; что свидетельствует об ослаблении связи между прибыльностью и инвестициями.В то время как литература в основном фокусируется на финансировании и глобализации как на причинах этого замедления, я предлагаю добавить еще один слой к этим объяснениям и утверждаю, что в сочетании с финансированием и глобализацией нам необходимо обратить внимание на более широкое использование нематериальных активов нефинансовыми корпорациями. в последние два десятилетия. Нематериальные активы, такие как торговые марки, товарные знаки, патенты и авторские права, играют роль в увеличении разрыва между прибылью и инвестициями, поскольку использование этих активов позволяет фирмам увеличивать рыночную власть и прибыльность, не обязательно вызывая соответствующее увеличение инвестиций в основной капитал.Обсудив способы использования нематериальных активов нефинансовыми корпорациями, я посмотрел на крупные корпорации в США и обнаружил следующее: (i) Отношение нематериальных активов к акционерному капиталу в целом увеличилось. Этот рост является самым высоким для компаний, работающих в сфере высоких технологий, здравоохранения, краткосрочного пользования и телекоммуникаций. (ii) Отрасли с более высоким соотношением нематериальных активов имеют более низкое отношение инвестиций к прибыли. (iii) Отрасли с более высокими коэффициентами нематериальных активов имеют более высокие наценки и более высокую прибыльность.(iv) изменился состав нефинансового корпоративного сектора и увеличился вес компаний, занимающихся высокими технологиями и здравоохранением; но это увеличение не соответствовало аналогичному увеличению их доли инвестиций. Снижение доли инвестиций в товары длительного и краткосрочного пользования и оборудование сопровождается увеличением доли инвестиций в отрасли, ориентированные на конкретное местоположение, с низким уровнем использования нематериальных активов, в первую очередь компаний, занимающихся добычей энергии. В целом у этих фирм более стабильные наценки и более высокое отношение инвестиций к прибыли.(v) Тем не менее, прибыльность нематериально-интенсивных отраслей росла быстрее, чем их доля в инвестициях или совокупных активах. В целом, эти результаты согласуются с предположением о том, что более широкое использование нематериальных активов позволяет фирмам иметь высокую прибыльность без соответствующего увеличения инвестиций.

© Автор (ы) 2018. Опубликовано Oxford University Press от имени Кембриджского общества политической экономии. Все права защищены.

Нематериальные инвестиции, материальные результаты

Темы

• Стратегия
• Финансовый менеджмент и риски

Уже зарегистрированы?

Еще не зарегистрировались?

Участник

5 бесплатных статей в месяц, 6 долларов США.95 / статья после этого, бесплатный информационный бюллетень.

Подписаться

Безлимитный цифровой содержание, ежеквартальный журнал, бесплатный информационный бюллетень, весь архив.

Согласно недавнему неопубликованному исследованию, вложения в нематериальные активы оказывают ощутимое влияние на результаты деятельности компании.Исследование предполагает, что инвестиции в исследования и разработки (НИОКР) и в рекламу, хотя они обычно снижают краткосрочную прибыль, могут значительно повысить долгосрочную оценку компании.

В общей сложности 3500 компаний, отслеживаемых в период с 1964 по 1998 год, продемонстрировали рост среднего отношения рыночной стоимости к балансовой стоимости на 4,3% при каждом увеличении расходов на НИОКР на 1%. А увеличение расходов на рекламу на 1% привело к увеличению отношения рынка к книге на 1,8%. Соотношение рыночной и балансовой стоимости включает совокупную материальную и нематериальную стоимость компании (рыночную стоимость) и сравнивает ее только с материальными активами (балансовая стоимость).Примерами нематериальных активов являются НИОКР и технологические ноу-хау, патенты, торговые марки, качество продукции и интеллектуальный капитал. Хотя нематериальные активы обычно не отражаются в балансе, они, тем не менее, являются активами: они могут принести организации будущие экономические выгоды.

Удивительно, но результаты не различались по отраслям — даже в высокотехнологичных компаниях, которые много тратят на НИОКР и рекламу. «Дополнительные доллары, вкладываемые высокотехнологичными или низкотехнологичными компаниями, дают такую ​​же отдачу от вложенных средств», — объясняет С.П. Котари, один из авторов исследования. «Рынок обычно вознаграждает эти фирмы, потому что он ожидает будущего роста доходов и денежных потоков».

Поскольку действующие правила бухгалтерского учета НИОКР и рекламы означают, что эти инвестиции немедленно оказывают негативное влияние на квартальные финансовые показатели, многие менеджеры склонны отказываться от них, особенно в трудные для экономики времена. Чтобы противодействовать этой тенденции, компаниям следует разработать специальные стимулы для менеджеров инвестировать в НИОКР и другие источники долгосрочной ценности.Стимулы могут принимать форму привязки большей части общего вознаграждения старших менеджеров и менеджеров по НИОКР к динамике цен на акции. Еще один способ для компаний побудить менеджеров поддерживать инновации — это использовать нефинансовые показатели эффективности (например, увеличение количества патентов, которые высоко ценятся на рынке) вместо показателей эффективности, основанных на доходах.

В исследовании рассматриваются только инвестиции в НИОКР и рекламу, но менеджеры могут также экстраполировать наблюдаемые выгоды на другие нематериальные активы.Например, широко задокументирована долгосрочная ценность торговых марок в таких разнообразных областях, как производство автомобилей и потребительские товары. И, как отмечает Котари, рыночная оценка всех нематериальных активов, включая патенты, торговые марки, интеллектуальный капитал, технологические ноу-хау и качество продукции, в конце 1990-х годов превысила стоимость материальных ценностей более чем в два раза.

Читать статью полностью

Капитализм без капитала: рост нематериальной экономики Джонатан Хаскель и Стиан Уэстлейк

Капитализм без капитала: рост нематериальной экономики
Джонатан Хаскел и Стиан Уэстлейк
Принстон, Н.Дж .: Princeton University Press, 2017, 278 с.

В своем плодотворном исследовании финансовой отчетности Microsoft Corporation экономист Чарльз Халтен обнаружил, что традиционные активы заводов и оборудования составляли всего 3 миллиарда долларов, что эквивалентно 4 процентам активов Microsoft и 1 проценту ее рыночной стоимости. Это был яркий пример «капитализма без капитала», а именно, корпорация 21-го века, которая разрабатывает «конкретные продукты или процессы» или инвестирует в «организационные возможности», которые создают или укрепляют «продуктовые платформы, которые позволяют фирме конкурировать в этой сфере. определенные рынки.”

Хаскель и Вестлейк главный аргумент заключается в том, что есть «нечто принципиально иное в нематериальных инвестициях, и что понимание неуклонного перехода к нематериальным инвестициям помогает нам понять некоторые из ключевых проблем, стоящих перед нами сегодня: инновации и рост, неравенство, роль менеджмента, финансовая и политическая реформа ». Однако есть два основных различия между нематериальными активами и материальными активами. Во-первых, большинство соглашений об измерении игнорируют нематериальные активы.Однако по мере того, как они становятся все более важными, мы сейчас пытаемся измерить капитализм без капитала. Например, традиционная практика бухгалтерского учета не измеряет нематериальные инвестиции, такие как разработка более совершенного программного обеспечения, потому что выполнение такой оценки — сложный и трудоемкий процесс, и бухгалтеры (будучи осторожными) предпочитают не делать этого, за исключением ограниченных обстоятельств (например, после актив успешно разработан и продан). Во-вторых, основные экономические свойства нематериальных активов заставляют экономику, богатую нематериальными активами, вести себя иначе, чем экономика, богатая материальными активами.Почему? Во-первых, нематериальные инвестиции, как правило, представляют собой невозвратных затрат, затрат; во-вторых, они генерируют вторичных эффектов ; в-третьих, они, вероятно, будут масштабируемыми ; и, в-четвертых, нематериальные инвестиции, как правило, обладают синергетическими эффектами или взаимодополняемостью, благодаря чему они более ценны вместе в правильных комбинациях.

Haskel and Westlake представляют экономические данные по Европе и США, которые показывают, что нематериальные инвестиции превысили материальные инвестиции во время Великой рецессии в 2008 году.Это произошло по пяти причинам:

Авторы подробно описывают, как экономисты измеряли нематериальные инвестиции. Первые настоящие попытки были предприняты в 1980-х годах, когда Бюро экономического анализа США (BEA) совместно с корпорацией IBM приступили к разработке индексов цен на компьютеры с поправкой на качество. Впоследствии эти индексы цен на компьютеры сыграли важную роль, позволив BEA измерить, сколько инвестиций американские компании вкладывают в компьютерное оборудование. К началу 2000-х годов среди У.S. Экономисты бизнеса утверждают, что фирмы тратили значительные средства на активы, которые не имели физического присутствия, но были ценными и прочными. В 2005 году Кэрол Коррадо, Чарльз Халтен и Дэн Сичел начали свое фундаментальное исследование по измерению нематериальных инвестиций в Соединенных Штатах (а затем и в других странах). Результатом стало операционное определение нематериальных инвестиций, разделенных на три широкие категории, каждая из которых дает разные типы капитальных активов: (1) компьютеризированные инвестиции, например, программное обеспечение и базы данных; (2) инновационная собственность, например, НИОКР, разработка продуктов и услуг; и (3) экономические компетенции, например, торговые марки, бизнес-модели и обучение на уровне организации.

Haskell и Westlake затем обращают свое внимание на «необычные экономические характеристики нематериальных активов», а именно на масштабируемость, слабость, вторичные эффекты и синергию («четыре S»). Масштабируемость означает, что нематериальные активы могут использоваться многократно и в нескольких местах одновременно, в отличие от материальных активов.Масштабируемость знаний проистекает из ключевой особенности идей, а именно отсутствия конкуренции и мощных сетевых эффектов, способствующих масштабируемости. Масштабируемость важна в современной экономике, поскольку она имеет решающее значение для успеха таких компаний, как Google, Facebook и Microsoft, а также для создания препятствий для потенциальных конкурентов этих фирм.

Затонувшее состояние связано с безвозвратными затратами, а когда дело доходит до нематериальных активов, если у компании нет ценной интеллектуальной собственности (ИС), такие «знания» практически невозможно ликвидировать.Это создает проблему, потому что инвестиции с высокими безвозвратными затратами могут быть трудными для финансирования, особенно за счет долга, в котором отсутствует обеспечение, доступное для ликвидации кредитора.

Побочные эффекты часто возникают в результате нематериальных инвестиций, и другим предприятиям (включая конкурентов) относительно легко воспользоваться этими нематериальными инвестициями. Хотя компании могут хранить коммерческую тайну, исключение некоторых идей просто невозможно. Такие побочные эффекты часто возникают в результате деятельности компании в области НИОКР, но они также встречаются в брендинге и маркетинге, копировании организационных инноваций и обучении сотрудников.Вторичные эффекты имеют значение, утверждают Хаскелл и Вестлейк, по трем причинам:

Синергия важна в экономике, основанной на нематериальных активах, поскольку идеи и другие идеи (особенно в сфере технологий) часто хорошо работают вместе. Концепция «открытых инноваций», определяемая как когда фирма напрямую взаимодействует с новыми знаниями, полученными извне компании, и извлекает из них выгоду, является основным фактором нематериальной синергии как на уровне компании, так и на уровне отрасли, а также на национальном и местном уровнях. экономики.

Авторы также утверждают, что «четыре S» дают две общие характеристики: неопределенность и оспариваемость .Хаскелл и Уэстлейк полагают, что в условиях нематериально богатой экономики от фирм, естественно, следует ожидать большей неопределенности. Кроме того, нематериальные активы также имеют тенденцию оспариваться из-за двусмысленности правил владения нематериальными инвестициями. Патентные споры о праве собственности на нематериальную собственность, как правило, менее урегулированы, чем споры о материальной собственности.

Haskell и Westlake считают, что нематериальные расходы играют важную роль в недавней тенденции к вековой стагнации, то есть в том факте, что инвестиции в бизнес постоянно остаются низкими, несмотря на все экономические признаки, свидетельствующие об обратном.Авторы утверждают, что эта стагнация частично объясняется переходом от материальных инвестиций к нематериальным, происходящим с 1990-х годов. Из-за характеристик нематериальных активов авторы считают, что, поскольку нематериальные активы могут быть увеличены, крупнейшие и наиболее прибыльные фирмы в отраслях отделяются от своих менее успешных конкурентов. Более того, поскольку они не измеряются, измеряемая производительность и рентабельность оказываются высокими. Однако в результате сокращения нематериальных инвестиций (как это произошло после Великой рецессии) строительство нематериального капитала замедлилось, что привело к меньшему количеству побочных эффектов, что привело к меньшему расширению масштабов предприятий, что привело к снижению общей производительности факторов производства.

Авторы также документально подтверждают, что рост синергии и вторичных эффектов от нематериальных активов, как можно ожидать, приведет к увеличению богатства и неравенства доходов, а также неравенства между конкурирующими компаниями и увеличения различий в оплате труда сотрудников. Кроме того, нематериально-интенсивным фирмам потребуются менеджеры с особыми навыками и образованием, которые будут платить им более щедро. Поскольку города — это места, где возникают синергические эффекты и побочные эффекты, рост нематериальных активов делает города все более привлекательными для жизни, что приводит к росту цен на элитное жилье.Хаскелл и Вестлейк предполагают, что существует неравенство в уважении, при котором культурные характеристики, необходимые для успеха в нематериальной экономике, расходятся с людьми, придерживающимися традиционных взглядов, которые являются сторонниками популистских движений в Европе и Соединенных Штатах.

Повышенная зависимость экономики от нематериальных инвестиций меняет широко распространенные в США и Соединенном Королевстве инвестиционные дебаты о том, что инвестиции в инфраструктуру недостаточны. Хаскелл и Вестлейк отмечают, что важность вторичных эффектов и синергии повысила важность мест, где люди встречаются для обмена идеями, а также важность общественного транспорта и социальных пространств, которые заставляют работать городскую экономику.Информационные технологии, однако, снижают потребность в некоторых аспектах личного взаимодействия. Кроме того, авторы видят необходимость в развивающейся нематериальной инфраструктуре, построенной на стандартах и ​​нормах и на фундаменте доверия и социального капитала.

Haskell и Westlake признают общую критику финансовой системы: она не подходит для критической задачи бизнес-инвестиций, финансовые рынки ориентированы на краткосрочную перспективу, существует неверно понятый риск и создает извращенные стимулы для руководителей.Авторы ожидают, что в нематериальной экономике произойдет отход от банковского кредитования как основного источника финансирования бизнеса. Некоторая часть этого дефицита финансирования будет заменена созданием новых долговых продуктов, обеспеченных интеллектуальной собственностью, но основной движущей силой станет переход к использованию акционерного капитала в качестве средства финансирования малого и среднего бизнеса. Они также видят новые усилия по налоговой реформе в форме прекращения благоприятного режима долга и введения увеличенных налоговых льгот для начинающих предприятий, наряду с появлением новых финансовых институтов, позволяющих осуществлять небольшие инвестиции в акционерный капитал и способствующих комплексной проверке. .

Кроме того, авторы также ожидают, что в инвестициях в государственный капитал будут преобладать учреждения, многие из которых возьмут на себя обязательства по приобретению более крупных пакетов акций нематериальных компаний, что позволит увеличить общий объем инвестиций в экономику. Крупнейшие из этих институциональных инвесторов могут принять другую стратегию для широкого инвестирования в отраслевой экосистеме. Поскольку у них есть доля в отрасли в целом, крупные инвесторы получат выгоду от таких стратегических инвестиций (несмотря на большие побочные эффекты), даже если им воспользуется другая фирма.Более того, Haskell и Westlake прогнозируют расширение венчурного капитала, хотя развитие серьезных секторов венчурного капитала во многих регионах или в совершенно новых отраслях менее определенно. Наконец, если государственные субсидии учреждениям частного сектора не могут вызвать достаточного количества вторичных эффектов, авторы рекомендуют дальнейшую финансовую поддержку того, что они называют «действительно генерирующими знания учреждениями», возможно, включая исследовательские институты, а не университеты.

Как будут выглядеть успешные компании в нематериальной экономике, и как менеджеры и инвесторы могут создавать их и инвестировать в них? Компании, которые производят нематериальные активы, захотят максимизировать синергетический эффект, создать возможности для изучения идей других (путем присвоения их побочных эффектов) и сохранить лучшие таланты компании.Квалифицированное руководство будет все больше цениться, поскольку эти менеджеры будут руководить фирмами для координации нематериальных инвестиций в различные области продуктов / услуг и использовать их синергетический эффект. Финансовые инвесторы, которые делают ставку на качественные исследования капитала и понимание управления фирмой, также преуспеют. Однако это будет проблемой, поскольку анализ собственного капитала становится все труднее для многих институциональных инвесторов из-за внутреннего противоречия между диверсификацией, которая позволяет акционерам извлекать выгоду из побочных эффектов, и концентрированной собственностью, что снижает затраты на анализ.

Haskell и Westlake отмечают пять фундаментальных проблем, с которыми сталкиваются политики в области нематериальной экономики:

Haskell и Westlake предлагают читателю много интеллектуального корма по теме, которая приобретает все большее значение в развитых (и развивающихся) странах. Они прямо взяли проблему «капитализма без капитала» с тщательно разработанным исследовательским подходом, который рассматривает как макроэкономические проблемы (такие как неравенство и финансовую стабильность), так и микроэкономические вопросы (такие как управление и интеллектуальная собственность).Их подход в основном работает. Новые данные за последнюю четверть века убедительно подтверждают переход от материальных расходов к нематериальным в развитых странах, таких как США и страны ОЭСР. Несмотря на то, что существуют разногласия по поводу показателей бухгалтерского учета и стандартов, касающихся нематериальных инвестиций, существует достаточно доказательств, подтверждающих переход на экономическом уровне к этим типам инвестиций. Тем не менее, авторы приводят веские доводы в пользу того, что нематериальные расходы фирм не поддаются измерению.

Концептуальная основа авторов («Четыре S») полезна для выявления и определения характеристик нематериальных активов. Однако есть одна конструктивная критика: хотя «сетевые эффекты» упоминаются в разделе «масштабируемость», они имеют большее значение для нематериальных активов, чем для материальных активов, из-за огромного влияния цифровизации на нематериальную экономику. Авторы, однако, утверждают, что переход к нематериальным активам, вероятно, будет ускоряться, по крайней мере частично, из-за изменения набора профессиональных навыков, необходимых в нематериальной экономике.Они полагают, что экономические результаты этого перехода от материальных ценностей могут быть причиной роста популистских движений в Соединенных Штатах и ​​Европе. В этом мнении может быть доля правды, потому что эволюция передового производства (робототехника и цифровое управление) снизила спрос на рабочую силу, а значит, уменьшила возможности трудоустройства для людей с низкой квалификацией. Производство продолжает становиться все более капиталоемким и менее трудоемким. Однако это может быть просто еще одним примером «творческого разрушения», приводящего к новым типам занятости, которые дополняют тех «креативщиков», которые напрямую работают с нематериальными активами.

Проблемы, которые поднимают Haskell и Westlake в отношении финансового сектора, хотя и знакомы предпринимателям и владельцам малого бизнеса, усугубляются уникальной природой нематериальных активов. Более широкое использование капитала для финансирования роста имеет давнюю историю с первичными публичными предложениями (IPO), но такие предложения не делаются на ранних стадиях роста бизнеса (и, конечно, только тогда для меньшинства коммерческих предприятий). Прежде чем произойдет какое-либо движение к более широкому использованию капитала, необходимо разработать жизнеспособные нематериальные бухгалтерские измерения и стандарты в сочетании с улучшенными методами оценки ИС, чтобы обеспечить достаточное обеспечение для новых разработанных долговых инструментов.

Авторы не убеждены, что существующие средства защиты интеллектуальной собственности компаний могут уменьшить вторичные эффекты, поступающие в пользу конкурирующих фирм. Хотя нематериальные активы сложнее прояснить с учетом объема их патентной защиты, для патентных экспертов это вполне возможно. В некоторых случаях это уточнение выполняется в административном порядке; в остальных случаях — законодательно. Тем не менее, побочные эффекты от интеллектуальной собственности часто бывают преднамеренными; сетевые эффекты могут допускать неиспользование защищенной патентом технологии для ускорения сетевых эффектов и впоследствии позволять фирме конкурировать с дополнительными продуктами (чьи патенты защищены) на основе оригинальных технологических инноваций.Кроме того, в случае ИТ быстрое устаревание многих изобретений означает, что патенты на бизнес-методы могут быть нерентабельными, а фирмы зависят от коммерческой тайны.

Возможно, самая спорная политическая рекомендация авторов — увеличить государственные инвестиции в нематериальные активы, в основном из-за проблемы вторичных эффектов. Хаскелл и Вестлейк представляют эту рекомендацию как тонкий гимн промышленной политике. Однако неясно, является ли эта политическая рекомендация «исследованиями» в целом, «фундаментальными исследованиями» (которые преимущественно финансируются государством) или «прикладными исследованиями» (когда государство обеспечивает меньшую часть такого финансирования).Однако это может быть спорным вопросом из-за туманного перехода между фундаментальными и прикладными исследованиями нематериальных продуктов. Всегда возникает вопрос, «в какие отрасли следует публично инвестировать». Тем не менее, «проблема присвоения знаний» фирмы в отношении нематериальных активов кажется более серьезной, чем в отношении материальных активов. Пока эта проблема не будет решена, использование исследовательских институтов, занимающихся разработкой новых нематериальных активов (в конечном итоге доступных компаниям, планирующим разработку коммерческих продуктов), может быть более эффективным, чем работа исключительно с университетами.

В целом, как только авторы представляют необходимые полусухие начальные главы о тенденциях в области экономических данных в развитых странах, они легко переходят по оставшимся главам. В то время как специалисты по управлению бизнесом представят большую часть материала о влиянии нематериальной экономики на фирму более подробно и остро, а также предложат предложения по ее будущему конкурентному успеху, общая тема Капитализм без капитала четко представлена ​​на протяжении всей книги .Для тех, кто не знаком с фундаментальными сейсмическими изменениями, которые произошли и продолжают происходить в развитых странах мира, эта книга будет поучительным опытом.

Нематериальные инвестиции и результаты деятельности фирмы

(PDF) Измерение нематериальных инвестиций

43

Luft, J.и Шилдс, E. 2001. Почему фиксация сохраняется? Экспериментальные свидетельства

о влиянии суждений на расходование нематериальных активов. Бухгалтерский учет

Обзор 76: 561-587.

Марр Б., Д. Грей и А. Нили. 2003. Почему фирмы измеряют свой интеллектуальный капитал

?, Journal of Intellectual Capital, 4, 441-464.

Маршалл А. ([1890]). 1920. Принципы экономики, 8-е издание

, Лондон:

Macmillan.

Маскелл, П.и А. Мальмберг. 1999. «Локальное обучение и промышленная конкурентоспособность

», Кембриджский журнал экономики, 23, 167–185.

Минцберг, Х. 1985. О стратегиях: преднамеренные и возникающие, стратегическое управление

Journal, 6, 257-272

Отли, Д.Т. 1999. «Управление эффективностью: основа для управленческого контроля

Системные исследования», Управленческий учет Research, vol 10 (4), pp 363-382

Penman, S. 2004. Анализ финансовой отчетности и оценка ценных бумаг.Второй выпуск

, Макгроу Хилл Ирвин, Нью-Йорк, штат Нью-Йорк.

Polanyi, M. 1962. «Молчаливое знание: его отношение к некоторым проблемам философии»,

Reviews of Modern Physics, 34, 601-615.