Понедельник , 28 ноября 2022
Бизнес-Новости
Разное / Инвестиции с высокой доходностью: Куда выгодно вложить деньги – идеи для правильных инвестиций

Инвестиции с высокой доходностью: Куда выгодно вложить деньги – идеи для правильных инвестиций

Содержание

Биржевые фонды с «плечом» от «Открытие Инвестиции»

Краснодар, 22 октября – Юг Times. Два биржевых паевых инвестиционных фонда (БПИФ) от Управляющей компании «Открытие», а именно «Открытие — Всепогодный» (OPNW) и «Открытие — Акции США» (OPNS), стали доступны для покупки с плечом. Это позволит клиентам «Открытие Инвестиции» покупать паи фондов большим объемом или использовать их как обеспечение для новых торговых операций. Клиенты смогут инвестировать в БПИФ долгосрочно и дополнительно реализовывать краткосрочные идеи на брокерском счете.

БПИФ «Открытие – Всепогодный» предоставляет неквалифицированным инвесторам доступ к международным рынкам и ориентируется на собственный кастомизированный индекс.

Фонд «Открытие – Акции США» дает возможность заработать на росте стоимости акций ведущих американских компаний с потенциально более высокой доходностью, чем американский рынок акций в целом.

В сентябре текущего года УК «Открытие» запустила линейку БПИФ, объединяющую семь биржевых фондов УК «Открытие». Линейка покрывает основные потребности всех категорий инвесторов. Она включает разные типы стратегий, в том числе ориентированные на акции ведущих компаний США, Азии, Европы и РФ, а также облигации США и России.

  • Открытие – Акции РФ (OPNR)

  • Открытие – Акции США (OPNS)

  • Открытие – Акции Европы (OPNE)

  • Открытие – Акции Азии (OPNA)

  • Открытие – Облигации РФ (OPNB)

  • Открытие – Облигации США (OPNU)

  • Открытие – Всепогодный (OPNW)

Открывайте брокерский счет и выбирайте БПИФ для себя!

Биржевой паевой инвестиционный фонд (БПИФ)  — это российский аналог exchange traded funds (ETF), позволяющий удобным способом инвестировать в диверсифицированный инвестиционный портфель на российском и/или международном фондовых рынках. Паи БПИФ торгуются на бирже так же, как акции обычных компаний. Для частных инвесторов такие фонды помогают удобно решать ряд инвестиционных задач, например, автоматически реинвестировать дивиденды или следовать за определенным макроэкономическим или отраслевыми трендами. Комбинируя различные БПИФ в рамках одного инвестиционного портфеля, можно легко управлять стратегической аллокацией по классам активов, оптимизируя её под решение практически любых персональных финансовых целей.

«Открытие Инвестиции» – бренд, объединяющий продукты «Открытие Брокер» и УК «Открытие» на единой онлайн-витрине. Главная задача бренда — предлагать клиентам максимально широкий спектр инвестиционных решений. Синергия компетенций, ресурсов, инфраструктуры и разработок компаний в рамках единого пространства позволяет обеспечить широкий спектр финансовых предложений для всех категорий инвесторов. 


За главными новостями следите на наших страницах во 

«ВКонтакте» и Facebook

Инвестиционное страхование жизни — Программы ИСЖ от «БКС Страхование жизни»

Купонные продукты

01

Позитивный сценарий

Стоимость каждого из базисных активов выше, чем соответствующий купонный порог.

  • Выплачивается купон
  • В конце срока действия договора возвращается гарантированная сумма

На дату размещения средств первоначальные значения активов фиксируются как стартовое значение (купонный порог). Далее, каждые 12 месяцев (включая дату погашения) проводится наблюдение условий для выплаты инвестиционного дохода.

Показать полностью…

Инвестиционный доход начисляется ежегодно, если значение худшего актива выше купонного порога на соответствующую дату. Если стоимость худшего из активов оказывается ниже купонного порога в одну из дат наблюдения, неначисленный в этот год купон аккумулируется и будет начислен в периоде, когда условия по выплате купона будут соблюдены. Это называется «эффект памяти».

Скрыть информацию…

Негативный сценарий

Один или несколько базисных актива ниже купонного порога.

  • Нет выплаты купона
  • В конце срока действия договора возвращается гарантированная сумма

На дату размещения средств первоначальные значения активов фиксируются как стартовое значение (купонный порог). Далее, каждые 12 месяцев (включая дату погашения) проводится наблюдение условий для выплаты инвестиционного дохода.

Показать полностью…

Инвестиционный доход начисляется ежегодно, если значение худшего актива выше купонного порога на соответствующую дату. Если стоимость худшего из активов оказывается ниже купонного порога в одну из дат наблюдения, неначисленный в этот год купон аккумулируется и будет начислен в периоде, когда условия по выплате купона будут соблюдены. Это называется «эффект памяти».

Скрыть информацию…

Турецкий долговой рынок манит инвесторов высокой доходностью


Иностранные инвесторы с осторожностью возвращаться на долговой рынок Турции после серьезных потрясений в начале года, но многие по-прежнему весьма скептически относятся к перспективам одного из крупнейших развивающихся рынков в мире.

Продажа турецких долларовых облигаций в размере $2.25 млрд на этой неделе привлекла инвесторов из Великобритании, США и Европы, что свидетельствует о том, что страна начинает привлекать управляющих фондами с высокой доходностью, которых трудно заманить на многие другие рынки.


«Некоторые инвесторы готовы закрыть глаза на риски, — отметил Тимоти Эш из BlueBay Asset Management. — В течение нескольких месяцев сохраняется относительная валютная стабильность, активно используется стратегия „кэрри-трэйд“, при этом мы находимся в мире с низкой доходностью».


Что привлекает инвесторов

Некоторым управляющим фондами не осталось ничего иного, как вернуться в Турцию. Благодаря относительной стабильности в течение месяцев турецкие активы внесли положительный вклад в общую доходность активов развивающихся рынков. Это означает, что управляющие фондами, которые инвестировали в Турцию меньше, чем ее вес в их базовых индексах, демонстрируют низкую динамику.

Инвесторы, активно продававшие турецкую валюту или облигации, занимая их, чтобы продать в надежде, что цена упадет, и они смогут выкупить их по более низкой цене и заработать на разнице, столкнулись с тем, что эти сделки двигаются не в том направлении.


«Турция — это проблемная сделка, — считает Рэй Цзянь, портфельный менеджер Amundi, крупнейшей в Европе компании по управлению активами. — У всех недостаточные позиции, или они вынуждены продавать, при этом приходится платить за отрицательные среды, и никто не зарабатывает никаких денег».


Кроме того, привлекательность высокой доходности настолько высока, что некоторые инвесторы просто не могут это игнорировать. Доходность 12-летний долларовой облигации, продаваемой в рамках долговой сделки на этой неделе, составит 6.5%, что выше доходности примерно на уровне 5%, предлагаемой на рынке государственных облигаций развивающихся стран, согласно долговому индексу JPMorgan.

Турецкий долг, номинированный в лирах, обеспечивает еще более высокую доходность, при этом базовая 10-летняя государственная облигация приносит 16%. Это также привлекло некоторых трейдеров, заключающих сделки «кэрри-трэйд», когда они берут кредиты в валютах стран с относительно низкой доходностью, например, в долларах или евро, а затем предоставляют кредиты в регионах с более высокими процентными ставками.

Доходность глобальных облигаций близка к историческим минимумам: американские 10-летние казначейские облигации обеспечивают 1.3%, а многие европейские облигации с высоким рейтингом оцениваются настолько низко, что инвесторы гарантировано понесут убытки, если будут держать их до наступления срока погашения.

Причины для беспокойства

Хотя настроения в отношении Турции улучшились в последние месяцы, многие инвесторы по-прежнему неохотно увеличивают потоки капитала в страну после серии интервенций со стороны правительством Реджепа Тайипа Эрдогана в начале года, которые спровоцировали обвал рынков активов и серьезно подорвали доверие инвесторов.

Инвесторы резко сократили позиции после того, как в марте Эрдоган уволил Наджи Агбала, который в ноябре прошлого года стал четвертым председателем ЦБ за пять лет, всего через 36 часов после того, как он повысил процентные ставки.

Ожидалось, что его мало кому известный преемник Шахап Кавджиоглу снизит процентные ставки при первой же возможности. Его назначил на должность Эрдоган, который рассматривает высокие ставки как причину, а не средство от высокой инфляции в Турции, а также считает их «матерью всех пороков».

После увольнения Агбала лира упала на 14% до рекордного минимума, и сейчас падение составляет примерно 12% за год. Рынки стабилизировались весной, чему способствовал отказ Кавджиоглу снизить процентные ставки с уровня в 19%, установленного Агбалом.

Однако последнее вмешательство Эрдогана, а также другие меры, принятые в последние годы, которые беспокоят инвесторов, уже нанесли ущерб. Согласно данным, собранным Институтом международных финансов, международным инвесторам принадлежат примерно 4% муниципальных облигаций страны. В 2013 году, когда иностранные инвесторы были наиболее оптимистично настроены в отношении роста в Турции, они владели почти четвертью государственного долга в местной валюте.

Инвесторы отворачиваются от Турции не только из-за подхода Эрдогана к монетарной политике. Свой вклад также внесли геополитика и роль Турции в нестабильном регионе. Вызывает обеспокоенность готовность Эрдогана сблизиться с Владимиром Путиным.

Однако по словам аналитиков, опасения снизились после встречи Эрдогана с президентом США Джо Байденом на саммите НАТО в июне — еще одна причина для управляющих фондами сократить позиции с недостаточной долей.

Также постоянной причиной для беспокойства является дефицит текущего счета Турции и способы его финансирования. Счет ненадолго перешел в профицит в 2019 году, а затем снова сменился сильным дефицитом во время пандемии. Однако, по данным центрального банка, в январе-июле дефицит сократился до $13.7 млрд по сравнению с $23.2 млрд за аналогичный период 2020 года, во многом благодаря более успешному, чем ожидалось, восстановлению доходов от туризма.

В то же время из-за того, что инфляция превышает 19%, очень высокая учетная ставка в Турции является отрицательной, если учесть рост внутренних цен. По словам Атиллы Есилады, аналитика стамбульской компании GlobalSource Partners, среди инвесторов «по-прежнему существует проблема доверия».


«Неизвестно, что произойдет в Турции завтра», — добавил он.


Подготовлено Profinance.ru по материалам издания The Financial Times

MarketSnapshot — Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram

По теме:

Турецкая лира упала на фоне перевалившей за 19% инфляции

Экономика Турции во втором квартале пережила мощный подъем

Турция является рынком, на котором инвесторам следует ожидать неожиданностей

Новости ТРИНФИКО — Облигационные ОПИФы под управлением АО «Управляющая компания ТРИНФИКО», инвестирующие в финансовые инструменты с потенциально высокой доходностью, занимают лидирующие позиции среди открытых и биржевых облигационных фондов по доходности в рэнкингах Investfunds.ru

Облигационные ОПИФы под управлением АО «Управляющая компания ТРИНФИКО», инвестирующие в долговые инструменты с потенциально высокой доходностью, заняли лидирующие позиции в рэнкингах информационного портала Investfunds.ru. Всего в исследовании приняли участие свыше 70 открытых и биржевых фондов, инвестирующих в облигации.

По итогам первого месяца торгов  ОПИФ РФИ «Мировые доходные облигации»  стал лидером рэнкинга Investfunds.ru в июле, показав лучшую доходность среди открытых и биржевых фондов облигаций, инвестирующих в иностранные ценные бумаги. Рост стоимости пая по результатам прошедшего месяца составил 1,71%.

Стратегия ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Мировые доходные облигации»¹ нацелена на получение дохода путем инвестирования в диверсифицированный портфель суверенных и корпоративных еврооблигаций перспективных эмитентов из развивающихся стран, номинированных в USD. Фонд подходит для инвесторов, заинтересованных в сохранении средств валюте и получении потенциально повышенной доходности, опережающей не только ставки по валютным банковским депозитам, но и среднюю доходность еврооблигаций российских эмитентов, номинированных в USD.

За четыре полных месяца с момента запуска ОПИФ РФИ «Российские доходные облигации»² под управлением АО «Управляющая компания ТРИНФИКО» сохранил
4 место по доходности среди открытых и биржевых фондов облигаций. Прирост стоимости пая за период с апреля по июль составил 1,8%, опередив по динамике индекс IF-FI- фондов облигаций.

Стратегия ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Российские доходные облигации» подходит для инвесторов, заинтересованных в получении потенциальной повышенной доходности от вложений в рублевые облигации российских эмитентов. В состав портфеля входят рублевые облигации небольших и средних компаний.

 

Источник: Investfunds.ru

 

ТРИНФИКО была основана в 1993 году и на сегодняшний день является одной из крупнейших независимых инвестиционных компаний в России. Инвестиционная группа ТРИНФИКО предоставляет диверсифицированный портфель финансовых продуктов и услуг, включая доверительное управление активами, управление закрытыми паевыми инвестиционными фондами, индивидуальные структурированные продукты, управление недвижимостью, инвестиционно-банковское обслуживание, а также брокерские и депозитарные услуги. Среди клиентов ТРИНФИКО — крупнейшие негосударственные пенсионные фонды и страховые компании, а также частные и корпоративные инвесторы.

АО «Управляющая Компания ТРИНФИКО» имеет высокий рейтинг надежности и качества услуг на уровне «A|ru.am|» и ESG-рейтинг на уровне B1.esg от Национального рейтингового агентства.  Компания также имеет высокий рейтинг надежности и качества услуг на уровне «А» (высокий уровень надежности и качества услуг в рамках доверительного управления имуществом) от рейтингового агентства ЭКСПЕРТ РА (RAEX). Прогноз по рейтингу – стабильный.

Управляющая компания ООО «ТРИНФИКО Пропети Менеджмент» имеет высокий рейтинг надежности и качества услуг на уровне «А» (высокий уровень надежности и качества услуг в рамках доверительного управления имуществом) от рейтингового агентства ЭКСПЕРТ РА (RAEX). Прогноз по рейтингу – стабильный.

 

Эти высокодоходные инвестиции могут защитить от инфляционного риска.

Охота за доходностью усилилась.

Инвесторы обращаются к альтернативным ценным бумагам для получения дохода, поскольку опасения по поводу инфляции растут, а доходность казначейских облигаций остается относительно низкой — и некоторые из них, возможно, заслуживают рассмотрения, считают рыночные аналитики.

Они включают краткосрочные защищенные от инфляции ценные бумаги, которые быстро подлежат погашению и могут помочь снизить риск в случае роста процентных ставок, и конвертируемые ценные бумаги, часто облигации или привилегированные акции, которые инвесторы могут конвертировать в обыкновенные акции данной компании в любой момент. Как раз на этой неделе Эд Розенберг из American Century сообщил телеканалу CNBC «ETF Edge».

При краткосрочных инвестициях «вы устраняете потенциальный кредитный риск, связанный с более долгосрочными защищенными от инфляции ценными бумагами», — сказал Розенберг, глава биржевых фондов и старший вице-президент его фирмы.

«Когда вы владеете конвертируемыми ценными бумагами, вы получаете немного более высокую доходность — правда, она не так высока — и, кроме того, вы также склонны получать немного меньшую волатильность по мере того, как ставки начинают расти или когда в игру вступает инфляция. «, — сказал он в интервью в понедельник.

Активно управляемые ETF также могут пригодиться в условиях инфляции, поскольку менеджеры могут быть ловкими в периоды нестабильности и со временем генерировать более высокую доходность, сказал Розенберг.

Новый мультисекторный доходный ETF (MUSI) American Century нацелен на то, чтобы объединить под одной крышей более короткую дюрацию, более высокую доходность и активное управление с помощью своего портфеля облигаций инвестиционного уровня и других долговых инструментов, сказал Розенберг. С момента запуска в июле он упал менее чем на одну десятую процента.

Многие инвесторы предпочитают такие стратегии, как American Century, более широким индексам с фиксированным доходом, потому что они понимают, что выборочный подход окупается, сказал в том же интервью генеральный директор ETF Trends Том Лайдон.

«Не все составляющие этих индексов с фиксированной доходностью созданы равными», — сказал Лайдон. «То, что Эд говорит об активном, действительно будет ключевым и важным. И поскольку они предлагают такие стратегии совсем недавно, а они, как правило, меньше, вы получаете некоторые из их лучших идей».

По мере того, как инвесторы и консультанты переходят от распределения портфеля акций и облигаций 60-40 и больше к 70-30 или даже 80-20, альтернативные стратегии дохода также имеют значение, сказал Лайдон.

Он выделил стратегии покрытого колла, такие как ETF с доходом от акционерного капитала (JEPI) от JPMorgan, ETF с управляемым риском доходом (NUSI) и Global X NASDAQ 100 Covered Call ETF (QYLD), предлагающие заметно высокую доходность в сочетании с долей участия.

И JEPI, и NUSI дают около 8%, а QYLD — около 12%.

«Это то, что может заменить текущие позиции по акциям, а также дать вам ту доходность, которую вы ищете», — сказал Лайдон.

Заявление об ограничении ответственности

10 Инвестиции в доход, повышающие доходность

Если вы ищете доходные инвестиции в 2021 году, удачи.В то время как доходность облигаций восстанавливается, 10-летние облигации по-прежнему приносят ничтожные 1,6%, а доходность S&P 500 еще меньше.

Если вам нужна гораздо большая доходность, чем доходная часть вашего инвестиционного портфеля, вы можете рассмотреть возможность инвестирования в сквозные ценные бумаги. Они определяются как ценные бумаги, через которые проходит большая часть их прироста капитала и инвестиционного дохода.

Четыре основных типа сквозных ценных бумаг включают закрытые фонды (CEF), инвестиционные фонды недвижимости (REIT), компании по развитию бизнеса (BDC) и товарищества с ограниченной ответственностью (MLP).

Возьмем, к примеру, CEF. По данным BlackRock, средняя доходность CEF в четвертом квартале 2020 года составила 7,8% и 11,5% на основе стоимости чистых активов (NAV) и рыночной цены соответственно. Это не только лучше, чем S&P 500 и 10-летние казначейские облигации — это лучше, чем почти все, что вы можете найти на рынке. То же самое обычно верно и для других типов сквозной безопасности.

Если вы хотите выйти за рамки наиболее популярных областей доходности Уолл-стрит, читайте дальше, поскольку мы обсуждаем 10 инвестиций в доход, которые выделяются среди наиболее интересных возможностей.

Данные по состоянию на 15 марта. Дивидендная доходность рассчитывается путем пересчета в год самой последней выплаты и деления на цену акции.

1 из 10

Ares Capital Corporation

  • Рыночная стоимость: 8,3 миллиарда долларов
  • Дивидендная доходность: 8,5%

Первая из двух компаний по развитию бизнеса (BDC), Ares Capital Corporation (ARCC , $ 18,88), является одним из крупнейших прямых кредиторов в США. Он ищет компании со стабильным денежным потоком, большим рвом, перспективами роста и опытной командой менеджеров.

Подпишитесь на БЕСПЛАТНОЕ еженедельное электронное письмо по инвестированию от Kiplinger, чтобы получать рекомендации по акциям, ETF и взаимным фондам, а также другие советы по инвестированию.

Компании по развитию бизнеса — это доходные инвестиции, обеспечивающие финансирование малого и среднего бизнеса. В этом случае Ares Capital предоставляет все виды займов, включая кредитные линии, первое и второе залоговые права и субординированные займы. Он также делает неконтролирующие инвестиции в акционерный капитал, хотя они составляют всего 15% от его 15 долларов.Портфель 5 млрд.

Портфель ссуд и капитала предоставлен более чем 350 компаниям при поддержке 172 различных частных инвестиционных компаний.

Если вы хотите знать, кто играет на среднем рынке прямых инвестиций, все, что вам нужно сделать, это просмотреть список инвестиций Ареса. Вы быстро увидите, кому что принадлежит.

С момента IPO в октябре 2004 года Ares Capital инвестировал около 63 миллиардов долларов в кредитование среднего рынка, совершив более 1400 сделок, в результате чего валовая внутренняя норма доходности (IRR) на уровне реализованных активов составила 14%.Кроме того, после IPO компания получила совокупную прибыль, которая на 50% выше, чем у S&P 500.

Она находится под внешним управлением Ares Management (ARES), которая управляет активами под управлением на сумму более 197 миллиардов долларов, в том числе 146 миллиардов долларов от прямого кредитования. и другие инвестиционные стратегии, связанные с кредитованием.

ARCC не сделает вас богатым в одночасье. Но это должно быть выгодное вложение, обеспечивающее высокую и стабильную доходность в долгосрочной перспективе.

2 из 10

Bain Capital Specialty Finance

  • Рыночная стоимость: 986 долларов.5 миллионов
  • Дивидендная доходность: 8,9%

Bain Capital Specialty Finance (BCSF, $ 15,28) — еще один BDC, управляемый BCSF Advisors LP, дочерней компанией Bain Capital. Сенатор США и одноразовый кандидат в президенты Митт Ромни основал альтернативный управляющий активами в 1984 году после повышения в должности консультанта Bain & Company, который предоставил начальные деньги. (Ромни ушел в 1999 году.)

BCSF начал работу в октябре 2016 года.Два года спустя, в ноябре 2018 года, он стал публичным, собрав 152 миллиона долларов в ходе первичного публичного размещения акций. С момента запуска в 2016 году общие активы BDC увеличились до 2,60 миллиарда долларов, а общие чистые активы — до 1,07 миллиарда долларов.

Большая часть инвестиционного портфеля BDC посвящена приоритетным обеспеченным кредитам с первым залоговым залогом, на которые приходилось 87% его справедливой стоимости в размере 2,5 млрд долларов США на конец 2020 года. BCSF получил 183 млн долларов США в виде процентов от своих инвестиций вместе с 9,3 млн долларов США. в дивидендном доходе и 2 доллара.1 миллион от прочих ценных бумаг, приносящих доход.

BDC продолжает укреплять свой баланс, обеспечивая при этом значительную прибыль для акционеров. Средневзвешенная доходность по справедливой стоимости за 4 квартал составила 7,5%, что на 20 базисных пунктов выше, чем в третьем квартале. Средневзвешенная процентная ставка по непогашенному долгу BDC составляла 3,2%, что обеспечивает привлекательный спред в 430 базисных пунктов между тем, что он приносит, и тем, что он выплачивает.

Заглядывая вперед, BCSF объявила в феврале о стратегическом партнерстве с лондонской управляющей компанией Pantheon с целью предоставления прямого кредитования компаниям среднего размера в Европе и Австралии, что должно расширить глобальные возможности.Bain Capital предоставляет совместному предприятию займы с преимущественным правом требования на сумму 320 млн долл. США, и ей будет принадлежать 70,5% акций совместного предприятия. Остальное возьмет на себя Пантеон.

3 из 10

Arbor Realty Trust

  • Рыночная стоимость: 2,1 миллиарда долларов
  • Дивидендная доходность: 7,8%

Первый из двух инвестиционных фондов недвижимости, Arbor Realty Trust (ABR, 16,91 долларов США ), предоставляет ипотеку собственникам объектов многоквартирной и коммерческой недвижимости.Этот ипотечный REIT (mREIT), начавший свою деятельность в 2003 году, управляет двумя бизнесами: структурированным кредитованием и инвестициями и агентским кредитованием и обслуживанием.

Структурированный бизнес Arbor инвестирует в портфель мостовых и мезонинных ссуд для многоквартирных домов, аренды на одну семью и коммерческой недвижимости. Он также инвестирует в недвижимость, векселя, связанные с недвижимостью, и другие ценные бумаги. Агентский бизнес предоставляет и обслуживает многосемейные ссуды для третьих сторон, таких как Федеральная национальная ипотечная ассоциация (Fannie Mae) и Федеральная ипотечная корпорация по жилищному кредитованию (Freddie Mac), а также ряд других федеральных правительственных жилищных агентств.

В своем последнем квартальном отчете Arbor объявила, что ее агентский бизнес вырос на 23% в 2020 году до 24,6 миллиарда долларов. Сюда входит рекордное количество выданных кредитов в 4 квартале в размере 2,75 миллиарда долларов, что на 87% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Что касается структурированного бизнеса REIT, то его кредитный портфель в настоящее время составляет почти 5,5 миллиардов долларов, что почти на 28% больше, чем в прошлом году.

«Arbor по-прежнему имеет очень хорошие возможности для достижения успеха в текущем экономическом климате. Наша бизнес-модель дает нам диверсифицированные возможности для роста и позволяет нам преуспевать в сфере коммерческой ипотеки REIT», — говорит Иван Кауфман, генеральный директор Arbor Realty Trust. .

Рост дивидендов — важный аспект инвестиций в доход, и Arbor возвращается в нужное русло в этом направлении. Компания ABR, которая до начала пандемии увеличивала свои дивиденды ежеквартально, начала новую серию, зафиксировав более высокие выплаты в течение трех кварталов подряд. Последнее обновление было на пенни за акцию до 33 центов в квартал. Годовой платеж Arbor в размере 1,32 доллара дает почти 8%.

4 из 10

Digital Realty Trust

  • Рыночная стоимость: 38 долларов США.0 млрд
  • Дивидендная доходность: 3,4%

Из 10 доходных инвестиций, обсуждаемых в этой статье, центр обработки данных REIT Digital Realty Trust (DLR, 135,07 долларов США) больше всего опирается на прирост капитала, а не на доход.

За последние пять лет офис и центр обработки данных REIT обеспечили годовую совокупную доходность 12,4%, что более чем вдвое превышает аналогичные показатели. Из них более 3 процентных пунктов пришлись на дивиденды. Хотя доходность Digital Realty Trust может и не привлечь толпу инвесторов, приносящих доход, его 15-летняя полоса роста дивидендов должна.

В связи с продолжающимся ростом облачных технологий и цифровизации центры обработки данных в обозримом будущем будут пользоваться значительным спросом. DLR завершила четвертый квартал, закончившийся 31 декабря 2020 года, с 291 центром обработки данных и 35,9 миллиона квадратных футов площадей на шести континентах, включая Северную Америку. Он также имеет 5,4 миллиона квадратных футов в стадии активной разработки и еще 2,3 миллиона квадратных футов для будущего расширения.

Ожидается, что в 2021 финансовом году выручка составит не менее 4 долларов США.25 миллиардов с скорректированной EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации) не менее 2,3 миллиарда долларов. Это означает, что «основные» средства от операций (FFO, важный показатель прибыльности REIT) составляют в среднем 6,45 доллара на акцию. Это на 9% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 4% больше по основному FFO.

Только в четвертом квартале Digital Realty подписала новые договоры аренды на 972 507 квадратных футов на сумму 130,3 миллиона долларов в годовом исчислении и 122 доллара в качестве базовой арендной платы за квадратный фут.

При общем долге всего в 13,4 млрд долларов или 34% от рыночной капитализации DLR остается надежной игрой для инвесторов с долгосрочным доходом.

5 из 10

Delek Logistics Partners LP

  • Рыночная стоимость: 1,6 миллиарда долларов
  • Доходность от реализации: 9,8% *

Трудно представить, что инвестиции в энергетический доход преуспеют в последние несколько годы. Тем не менее, основанное в Теннесси товарищество с ограниченной ответственностью (MLP) Delek Logistics Partners LP (DKL, $ 37.24) обеспечила пятилетнюю годовую общую доходность в размере 12,7%, что более чем вдвое превышает доходность компаний-аналогов.

DKL была выделена из Delek US Holdings (DK) в ноябре 2012 года. В то время DK принадлежало 66% ее паев (акции MLP). Сегодня ему принадлежит 80% коммандитного товарищества.

Согласно презентации в декабре 2020 года, Delek Logistics транспортирует сырую нефть по трубопроводам протяженностью более 805 миль. Он также имеет емкость для хранения более 10 миллионов баррелей нефти.В дополнение к этому DKL владеет железнодорожной разгрузкой и бизнесом по оптовому маркетингу, который продает нефтепродукты от независимых третьих сторон и нефтеперерабатывающих предприятий Delek в США.

В последнем отчетном квартале компания заработала 94 цента на единицу чистой прибыли, приходящейся на всех партнеров, по сравнению с 52 центами на единицу в квартале прошлого года. Распределяемый денежный поток (DCF, важный показатель, свидетельствующий об устойчивости распределений MLP) составил 55,9 миллиона долларов по сравнению с 33 долларами.0 миллионов в четвертом квартале 2019 года. Это дает фирме коэффициент покрытия DCF 1,41x — намного лучше, чем 1,08x в квартале прошлого года — подразумевая гораздо более безопасное распределение.

В сложных производственных условиях DKL продолжает поставлять товары.

6 из 10

Фонд стратегических возможностей Гуггенхайма

  • Активы под управлением: 964,0 млн долл. США
  • Уровень распределения: 10,3% *
  • Расходы: 1,75% **

Закрытые фонды ( CEF), в отличие от открытых паевых инвестиционных фондов, торгуют на бирже и делают это с ограниченным количеством акций в обращении.В результате они могут торговать с дисконтом или премией к чистой стоимости активов фонда, в зависимости от интереса инвесторов и других факторов.

CEF также имеют тенденцию предлагать большие распределения, поэтому мы рассмотрим здесь три из них. Первым идет фонд Guggenheim Strategic Opportunity Fund (GOF, 21,08 долл. США), который стремится максимизировать доходность, используя как количественный, так и качественный анализ, чтобы найти инвестиции, торгуемые ниже их справедливой стоимости.

GOF может инвестировать до 20% своих активов в не-U.Ценные бумаги с фиксированным доходом, номинированные в долларах США, до 50% его активов в обыкновенных акциях и до 30% в инвестиционных фондах, которые инвестируют в ценные бумаги, которыми GOF уже напрямую владеет. Наконец, он может инвестировать в мусорные облигации столько, сколько захочет.

CEF использует кредитное плечо для увеличения своей доходности, превышающей ту, которую мог бы получить фонд без заемных средств. Использование заемных средств действительно добавляет элемент риска в фонд за счет увеличения потенциальных убытков. В настоящее время левередж фонда составляет 37,7% или 363 миллиона долларов от его общих активов в размере 964 миллиона долларов.

С момента своего создания в июле 2007 года GOF достигла годовой общей доходности 11,6% по 31 декабря 2020 года. За последний год она заработала примерно 47% прибыли.

CEF ежемесячно выплачивает 18,21 цента за акцию. В годовом исчислении это более 10%.

Единственным недостатком покупки GOF прямо сейчас является его значительная премия. В настоящее время он торгуется с 20% -ной премией к своей чистой чистой стоимости, что более чем вдвое превышает среднюю пятилетнюю премию, равную 8.1%.

* Распределение может представлять собой комбинацию дивидендов, процентного дохода, реализованного прироста капитала и возврата капитала.

** Включая процентные расходы.

Узнайте больше о GOF на сайте провайдера Guggenheim.

7 из 10

Invesco Dynamic Credit Opportunities Fund

  • Активы под управлением: 702,9 млн долларов США
  • Скорость распределения: 8,1%
  • Расходы: 3.59% *

Фонд Invesco Dynamic Credit Opportunities Fund (VTA, $ 11,16) инвестирует в корпоративные ссуды с переменной и фиксированной ставкой, предоставляемые предприятиям во многих секторах, отраслях и географических регионах.

Его основная цель — обеспечить высокий уровень дохода инвесторам, при этом прирост капитала является второстепенным соображением.

Из 536 пакетов облигаций фонда подавляющее большинство являются неинвестиционными или «мусорными». Однако старший портфельный менеджер фонда Скотт Баскинд является главой подразделения глобального частного кредитования Invesco и работает в Invesco с 1999 года.Его опыт работы с корпоративными кредитами восходит к середине 1990-х годов. Другими словами, VTA управляется кем-то, кто знает, как выбирать возможности на рынке бросовых облигаций.

Как и GOF, фонду Invesco разрешено использовать кредитное плечо для увеличения доходности. По состоянию на конец декабря 2020 года у него была 29% -ная долговая нагрузка, а непогашенный капитал — 201 миллион долларов.

Двадцатка крупнейших динамических кредитных возможностей составляла 27,5% от его общего портфеля на момент последней проверки. Средний размер кредита в его портфеле составил 2,6 миллиона долларов.

VTA выплачивает ежемесячную ставку распределения в размере 7,5 центов за акцию, что соответствует годовой доходности 8%. В настоящее время он торгуется с дисконтом 7,7% к NAV, но это все же немного меньше, чем его пятилетний средний дисконт, близкий к 11%.

* Включая процентные расходы.

Узнайте больше о VTA на сайте поставщика Invesco.

8 из 10

BlackRock Multi-Sector Income Trust

  • Активы в управлении: 673 долл. США.8 миллионов
  • Уровень распределения: 8,3%
  • Расходы: 2,36% *

Последним из трех CEF является Multi-Sector Income Trust BlackRock (BIT, 17,95 долл. США). Он инвестирует не менее 80% своих активов в ссуды и долговые инструменты или через синтетические производные инструменты для получения текущего дохода выше среднего и будущего прироста капитала.

С момента своего создания в феврале 2013 года BIT достигла годовой совокупной доходности 7,6% по декабрь.31 января 2020 г., что на 119 базисных пунктов меньше, чем его доходность за тот же период.

В его портфеле около 2300 холдингов. На США приходится 77% его активов, в то время как Китай, Великобритания и Канада имеют вес чуть выше 2%. Франция, Люксембург, Мексика и другие страны дополняют его географическое представительство.

Как и два других CEF, BIT использует кредитное плечо. В настоящее время он использует около 34% кредитного плеча или $ 351,1 млн. Типичная основная сумма кредита погашается через 10.2 года.

И, как VTA, BIT также владеет большим количеством долгов неинвестиционного уровня. Но более высокий процент его портфеля (~ 30% по сравнению с ~ 7% для VTA) находится в долге с рейтингом BB или выше (инвестиционный рейтинг).

В настоящий момент вы можете купить активы BIT с небольшой скидкой 2,7% к NAV — неплохо, но с меньшей скидкой, чем в среднем за пять лет в 8,9%.

* Включая процентные расходы.

Узнайте больше о BIT на сайте провайдера BlackRock.

9 из 10

Global X US Preferred ETF

  • Активы под управлением: 1 доллар США.4 миллиарда
  • Доходность SEC: 5,1%
  • Расходы: 0,23%

Как следует из названия, Global X US Preferred ETF (PFFD, 25,41 доллара США) инвестирует в корзину привилегированных акций. PFFD отслеживает эффективность индекса привилегированных ценных бумаг США ICE BofAML Diversified Core.

Индекс инвестирует в несколько категорий привилегированных акций, включая привилегированные акции с плавающей, переменной и фиксированной ставкой, кумулятивные и некумулятивные привилегии и трастовые привилегии.Все ценные бумаги, включенные в индекс, должны быть зарегистрированы на фондовой бирже США.

Инвесторы часто избегают привилегированных акций, потому что они не считаются гибридными ценными бумагами, а не долевыми или долговыми инструментами. Однако они могут сыграть полезную роль для всех, кто хочет получать доход от своего инвестиционного портфеля.

PFFD обеспечивает инвесторам более высокую доходность, чем вы могли бы получить от традиционных акций с выплатой дивидендов, делая это ежемесячно. Что не менее важно, он взимает ежегодные расходы, которые меньше, чем у многих его конкурентов.

С момента создания в сентябре 2017 года Global X US Preferred обеспечила годовую общую доходность 6,9%. Возможно, это не самая привлекательная инвестиция, но ей удалось привлечь более 1,4 миллиарда долларов от инвесторов, что говорит о том, что у нее больше возможностей, чем кажется на первый взгляд.

Его 290 авуаров включают привилегированные акции, выпущенные Bank of America (BAC), Danaher (DHR) и NextEra Energy (NEE).

Узнайте больше о PFFD на сайте провайдера Global X.

10 из 10

GraniteShares HIPS US High Income ETF

  • Активы под управлением: 34 доллара США.3 миллиона
  • Дивидендная доходность: 9,2%
  • Расходы: 3,19% *

GraniteShares HIPS US High Income ETF (HIPS, 14,76 долл. США) — одна из самых дорогих инвестиций в этом списке с ценой 3,19 % в годовых расходах. Но важно отметить, что если вы инвестируете в каждый из 61 холдинга по отдельности, вы все равно будете получать большую часть тех же сборов.

HIPS, что означает «сквозные ценные бумаги с высоким доходом», стремится отслеживать эффективность индекса TFMS HIPS, который инвестирует в… ну, высокодоходные ценные бумаги с сквозной структурой.

Используя HIPS, вы оставляете выбор инвестиций провайдеру индекса. Он выбирает 15 ценных бумаг с самой высокой доходностью и самой низкой волатильностью из всех четырех категорий с высоким доходом: MLP, REIT, BDC и CEF. Все ценные бумаги имеют одинаковый вес. Затем он регулирует вес каждого сектора, чтобы ограничить волатильность. Каждая из четырех должна иметь вес не менее 15%; MLP не могут превышать 25%.

Индекс восстанавливается один раз в год. Он перебалансируется, если вес MLP в конце квартала превышает 25%.В настоящее время на долю CEF приходится чуть более 55% активов HIPS. BDC, REIT и MLP составляли около 15% каждый.

HIPS поддерживает ежемесячное распределение 10,75% на единицу с момента создания. И приятный бонус: ETF не генерирует налоговую форму K-1 — с чем вам придется иметь дело, если вы индивидуально владеете каким-либо из партнерств, которыми он владеет.

* Включает комиссии за приобретенный фонд и другие расходы

Узнайте больше о HIPS на сайте поставщика GraniteShares.

Высокодоходные облигации — верность

Хотя может показаться привлекательным рассмотрение облигаций с более высокой доходностью, инвесторам следует рассматривать такую ​​более высокую доходность как признак потенциально большего риска. Ниже приведены некоторые из потенциальных рисков, связанных с высокодоходным инвестированием.

Риск дефолта
Исторически риск неисполнения основной суммы долга, процентов или того и другого выше для высокодоходных облигаций, чем для облигаций инвестиционного уровня. Данные Moody’s показывают, что облигации с рейтингом Ba имели 2.Вероятность дефолта в течение года составляет 64%, тогда как для большинства спекулятивных облигаций с рейтингом Caa-C вероятность дефолта в течение одного года составляет более 8%. Между тем, вероятность дефолта облигаций инвестиционного уровня в течение года составляла 0,03%. 1

Годовые процентные ставки спекулятивного дефолта, 1980–2020 годы

Источник: Moody’s Investors Services, январь 2021 г.

Кредитный риск
Высокодоходные облигации подвержены кредитному риску, который возрастает по мере падения кредитоспособности эмитента.Важно обращать внимание на изменения кредитного качества, поскольку менее кредитоспособные облигации с большей вероятностью не выполнят платежи по процентам или погашению основной суммы долга.

Риск бизнес-цикла
Эмитенты с высокой доходностью обычно имеют более рискованные бизнес-стратегии и балансы с более высокой долей заемных средств, что подвергает их большему риску дефолта в периоды спада в деловых условиях.

Риск звонка
Высокодоходные облигации с большей вероятностью будут иметь условия отзыва, что означает, что они могут быть погашены или погашены по усмотрению эмитента до наступления срока погашения.Обычно эмитент отзывает облигацию, когда процентные ставки падают, что потенциально оставляет инвесторов с потерями капитала или доходов и менее благоприятными вариантами реинвестирования. Перед покупкой корпоративной облигации определите, существуют ли резервы до отзыва.

Звонки целиком
Некоторые облигации дают эмитенту право отозвать облигацию, но оговаривают, что погашение происходит по номинальной стоимости плюс премия. Эта функция называется полным вызовом. Размер премии определяется доходностью сопоставимой зрелой казначейской ценной бумаги плюс дополнительные базисные пункты.Поскольку стоимость для эмитента часто может быть значительной, вызовы полного вызова выполняются редко.

Риск события
Выплаты по облигации зависят от способности эмитента генерировать денежный поток. Непредвиденные события могут повлиять на их способность выполнять эти обязательства.

Риск концентрации
Чрезмерная подверженность определенному рыночному сектору в рамках любого класса активов может подвергнуть инвесторов большему риску.Важно стремиться к диверсификации по широкому кругу вопросов и отраслей, чтобы уменьшить негативные последствия дефолта.

Риск корреляции капитала
Представление о том, что высокодоходные эмитенты могут иметь проблемы с генерированием достаточного денежного потока для выплаты процентов, может заставить их вести себя как акции. В некоторых случаях высокодоходные облигации могут упасть вместе с акциями во время экономического спада или спада фондового рынка. Это беспокоит инвесторов, использующих фиксированный доход в качестве хеджирования против волатильности капитала.

Риск ликвидности
Облигации с высокой доходностью, которые можно было легко купить или продать в спокойные рыночные условия, могут внезапно стать очень трудными для продажи при увеличении волатильности. Как правило, рынок высокодоходных облигаций менее ликвиден, чем рынок облигаций инвестиционного уровня или государственных облигаций.

Риск процентной ставки
Хотя высокодоходные облигации имеют относительно низкие уровни процентного риска для данного срока или срока погашения по сравнению с другими типами облигаций, этот риск, тем не менее, может быть фактором.Как и в случае со всеми облигациями, повышение процентных ставок приводит к снижению цен на облигации и фонды облигаций. Поскольку кредитный риск и риск дефолта являются доминирующими факторами при оценке высокодоходных облигаций, изменения рыночных процентных ставок относительно менее важны. В то же время ужесточение денежно-кредитных условий, которое обычно сопровождает повышение общего уровня процентных ставок, может вызвать запаздывающую реакцию со стороны более слабых кредитов из-за их неспособности найти достаточное финансирование, что, в свою очередь, ослабляет баланс высокой доходности. организация.

Более высокие транзакционные издержки
Из-за обычно большого спреда между ценами покупки и продажи и более высоких транзакционных издержек, связанных с менее ликвидными ценными бумагами, торговля высокодоходными облигациями может быть дорогостоящей.

Требования к исследованиям и мониторингу
По облигациям с высокой доходностью может быть труднее получить актуальную и точную информацию. Инвесторы должны проводить комплексную проверку при рассмотрении инвестиционных стратегий и внимательно следить за изменением финансового состояния компании-эмитента.

Внешний риск
Помимо упомянутых выше рисков, существуют дополнительные соображения в отношении облигаций, выпущенных иностранными правительствами и корпорациями. Эти облигации могут испытывать большую волатильность из-за возросших политических, нормативных, рыночных или экономических рисков. Эти риски обычно более выражены на развивающихся рынках, которые могут быть подвержены большей социальной, экономической, нормативной и политической неопределенности.

High Yield Bond Primer | S&P Global Market Intelligence

См. Содержание

Что такое высокодоходная облигация?

Высокодоходная облигация, также известная как мусорная облигация, представляет собой долговую ценную бумагу, выпущенную компаниями или частными инвестиционными фондами, у которых рейтинг долга ниже инвестиционного уровня.Это основной компонент — наряду с кредитами с использованием заемных средств — финансового рынка с использованием заемных средств.

Для краткого объяснения того, как работает рынок, посмотрите это видео, любезно предоставленное LCD и Пэдди Хиршем.

Хотите более крупную картину? У Пэдди есть отличное видео о том, как работают заемные средства. Вы знаете, как в тех LBO на миллиард долларов, о которых вы слышите (они часто связаны с бросовыми облигациями).

Неинвестиционный рейтинг по сравнению с инвестиционным

Рейтинги неинвестиционного уровня — это рейтинги ниже BBB- (или его эквивалента), в то время как рейтинг инвестиционного уровня (или корпоративный рейтинг) составляет BBB- или выше.

Рейтинг не инвестиционного уровня важен, поскольку он предполагает большую вероятность дефолта эмитента, когда компания своевременно не выплачивает причитающийся купон / проценты по облигации или основную сумму долга.

Следовательно, эмитенты долговых обязательств неинвестиционного уровня должны платить более высокую процентную ставку — а в некоторых случаях они должны вносить удобные для инвесторов структурные особенности в соглашение об облигациях — чтобы компенсировать риск держателей облигаций и привлечь интерес институциональных инвесторов.

Разбивка рейтингов:

Предыстория — общедоступная v частная

Некоторая предыстория в порядке. Подавляющее большинство кредитов однозначно являются частными соглашениями о финансировании между эмитентами и кредиторами. Даже для эмитентов с государственным капиталом или долговыми обязательствами, которые подают в Комиссию по ценным бумагам и биржам, кредитное соглашение становится публичным только тогда, когда оно подано — обычно через несколько месяцев после закрытия — в качестве приложения к годовому отчету (10-K), квартальному отчету ( 10-Q), текущий отчет (8-K) или другой документ (выписка из доверенности, регистрация ценных бумаг и т. Д.)).

Помимо кредитного соглашения, между эмитентами и кредиторами ведется непрерывная переписка, которая осуществляется в соответствии с соглашениями о конфиденциальности, включая ежеквартальное или ежемесячное раскрытие финансовой информации, информацию о соблюдении условий, запросы на внесение поправок и отказ от прав, а также финансовые прогнозы, а также планы приобретения или диспозиции. Большая часть этой информации может иметь значение для финансового состояния эмитента и может быть вне общего доступа до тех пор, пока эмитент официально не выпустит пресс-релиз или не подаст 8-K или какой-либо другой документ в SEC.

Что такое мусорная облигация?

«Мусорная облигация» или «облигация спекулятивного качества» — это просто другие названия высокодоходной облигации. Эти термины помогли придать классу активов негативный оттенок в годы его становления. Однако класс активов превратился в большой ликвидный рынок, который теперь привлекает широкий круг инвесторов и множество эмитентов.

Насколько велик рынок высокодоходных облигаций?

После быстрого роста в течение последних 10-15 лет, высокодоходные облигации в настоящее время составляют примерно 15% от общего рынка корпоративных облигаций (инвестиционного уровня), который сам по себе оценивается примерно в 8 долларов.1 триллион, что уступает рынку казначейства США (12,7 триллиона долларов в обращении), но больше, чем рынок муниципальных облигаций (3,7 триллиона долларов в обращении), согласно оценкам отраслевой торговой группы Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) за второй квартал 2015 года.

История рынка

Корпоративные облигации существуют на протяжении веков, но рост рынка неинвестиционного уровня начался только в 1970-х годах. В то время рынок состоял в основном из компаний, рейтинг которых был понижен по разным причинам с инвестиционного уровня до «падших ангелов» (вы можете прочитать о них здесь) и которые продолжали выпускать долговые ценные бумаги.

Первый настоящий бум на рынке произошел в 1980-х годах, когда выкуп заемных средств и другие слияния использовали высокодоходные облигации в качестве механизма финансирования. Вероятно, самый известный пример — это LBO RJR Nabisco на 31 миллиард долларов, предоставленное спонсором прямых инвестиций Kohlberg Kravis & Roberts в 1989 году (финансирование было подробно описано в бестселлере «Варвары у ворот»).

Финансирование сделки включало пять высокодоходных выпусков, на которые было собрано 4 миллиарда долларов. Хотя после этой сделки на рынке, безусловно, были заключены огромные сделки, по данным LCD, сегодня он занимает 16-е место в списке крупнейших высокодоходных предложений за всю историю наблюдений.

С тех пор все больше компаний находят признание у растущего числа инвесторов по мере развития рынка высокодоходных бумаг. Высокодоходные облигации по-прежнему используются для финансирования деятельности по слияниям и поглощениям, включая LBO (вы заметите, что большинство сделок в таблице выше поддерживают выкупы с использованием заемных средств), и часто возвращают выплаты дивидендов спонсорам прямых инвестиций, и рынок по-прежнему поддерживает финансирование капиталоемких проектов, таких как строительство телекоммуникационных сетей, строительство казино и проекты по разведке энергоресурсов.

В наши дни, однако, рынок также представляет собой значительную часть своего собственного механизма рефинансирования, при этом поступления часто используются для погашения старых облигаций, банковских ссуд и других долгов.

Рынок высокодоходных облигаций созрел за счет увеличения выпуска новых облигаций, который достиг пика в 287 миллиардов долларов в 2010 году, а также за счет дополнительных падших ангелов, в первую очередь Ford Motor Company и General Motors в 2005 году. Действительно, с совокупными вложениями автопроизводителей в размере 80 миллиардов долларов. корпоративные облигации падшего ангела были понижены до класса активов, а высокодоходные выросли примерно до 1 триллиона долларов в 2006 году.По данным SIFMA, всего десятью годами ранее класс активов составлял скромные 200 миллиардов долларов. По данным Bank of America Merrill Lynch, с учетом продолжающегося выпуска новых облигаций с учетом погашения облигаций и других изъятий облигаций, рынок удержал около 1 триллиона долларов.

Устойчивый рост рынка высокодоходных облигаций сопровождался лишь несколькими заметными скачками скорости. Был скандал со сбережениями и кредитами в 1980-х, коррекция после «технического краха» в 2001 году и, конечно же, совсем недавно обвал субстандартных ипотечных кредитов, кредитный кризис и финансовый кризис 2008 года.По данным LCD, в том году эмиссия составила всего 69 миллиардов долларов, что является самым низким показателем за семь лет.

Эмитенты высокодоходных облигаций

Компании, выпускающие высокодоходные облигации, обычно ищут деньги для роста (возможно, посредством слияний и поглощений), для пополнения оборотного капитала и других целей денежного потока или для рефинансирования существующих займов, облигаций или другого долга.

Компании с непогашенной высокодоходной задолженностью охватывают широкий спектр отраслей и категорий. Есть промышленные производители, медиакомпании, исследователи энергии, строители жилья и даже финансовые компании, и это лишь некоторые из них.Единственное, что объединяет — и на самом деле единственное — это высокая долговая нагрузка по сравнению с прибылью и денежным потоком (и, следовательно, с рейтингами неинвестиционного уровня). Именно так эмитенты разбили вселенную высокодоходных компаний на категории.

Наиболее частые типы эмитентов приведены ниже. Кроме того, другие капиталоемкие предприятия, такие как разведка нефти, находят инвесторов на рынке высокодоходных облигаций, так же как и предприятия с циклической структурой, такие как производители химической продукции.

Падшие ангелы

Первыми высокодоходными компаниями были «падшие ангелы», или организации, которые имели более высокий рейтинг, прежде чем попасть в тяжелые времена.Эти компании могут найти ликвидность на рынке высокодоходных бумаг и со временем улучшить свои балансы для возможного повышения уровня доходов. Некоторые падшие ангелы часто колеблются вокруг границы между высоким и высоким доходом и часто имеют рейтинг инвестиционного уровня одним агентством и неинвестиционный уровень другого. Их часто называют «перекрестными», «раздельными» или «пятью В» облигациями. Другие эмитенты, возможно, никогда не улучшатся и пойдут дальше по шкале, в сторону глубоких проблем и потенциально дефолт и / или подачу заявления о банкротстве.

В первой половине 2016 года (по 8 июня) во всем мире было 26 падших ангелов. Лидеры группы: финансовые учреждения, горнодобывающие / сырьевые компании и нефтегазовые концерны. Из 26 падших ангелов половина — из США.

Стартапы

Часто высокопродуктивные компании — это начинающие компании, которым нужен начальный капитал. У них нет достаточной операционной истории или баланса, чтобы получить рейтинг инвестиционного уровня. Инвесторы серьезно влияют на бизнес-план и предварительные финансовые перспективы, чтобы оценить перспективы с этими сценариями.Примерами являются строительство телекоммуникационных сетей и строительство казино.

Выход из банкротства

Финансирование выхода из банкротства можно найти на высокодоходном рынке. Недавние примеры — издатель National Enquirer American Media и компания по производству автозапчастей Visteon. Оба были хорошо приняты на рынке в первой половине 2011 года и обеспечили выходное финансирование, несмотря на прошлые потери инвесторов по кредитам.

LBOs

Выкупы с использованием заемных средств (LBO) обычно используют высокодоходные облигации в качестве механизма финансирования, а иногда частные инвесторы будут использовать дополнительные размещения облигаций для финансирования выплат специальных дивидендов.В этой части рынка наблюдался взрывной рост в 2005–2006 годах на фоне бума выкупа, не наблюдавшегося с конца 1980-х годов, а затем снова в условиях пузыря 2005–2007 годов, только чтобы сгореть в последующем кризисе. Действительно, выпуск высокодоходных облигаций, связанных с LBO, достиг пика в 51 миллион долларов в 2007 году и упал до нуля в 2009 году. В 2010 году он вернулся, хотя, конечно, не до уровня, существовавшего до Lehman.

Инвесторы в высокодоходные облигации

Инвесторы в высокодоходные облигации — это в первую очередь учреждения по управлению активами, стремящиеся получить более высокую доходность, чем их корпоративные, государственные и денежные компании инвестиционного уровня.Другие инвесторы в высокодоходные компании включают хедж-фонды, физических лиц и организаторов инструментов, объединяющих долговые ценные бумаги. Некоторые общие группы инвесторов:

Страховые компании

Страховые компании инвестируют собственный капитал и составляют около 29% инвестиционного сообщества. Эти счета покрывают страховые и аннуитетные продукты.

Паевые инвестиционные фонды

Паевые инвестиционные фонды составляют примерно 13% пула инвесторов. Эти институциональные инвесторы могут управлять традиционными высокодоходными фондами или портфелями, которые инвестируют только в высокодоходные ценные бумаги, но через длинные и короткие позиции.Кроме того, существуют фонды корпоративных облигаций, которые инвестируют как в высокодоходные, так и в высококачественные облигации, а также общие фонды с фиксированным доходом, которые занимают позиции в сегментах корпоративных, государственных и муниципальных ценных бумаг.

Пенсионные фонды

Пенсионные фонды составляют примерно 28% всех высокодоходных инвесторов. Они стремятся получить большую отдачу от вверенных им пенсионных денег, чем те, которые выплачиваются пенсионерам. Пенсионные фонды являются попечителями пенсионных денег и действуют в соответствии с разумными инвестиционными правилами, которые варьируются от штата к штату.

CDO / Обеспеченные долговые обязательства

Обеспеченные долговые обязательства, или CDO, когда-то составляли целых 16% рынка. Эти пакетные долговые инструменты инвестируют в пул ценных бумаг для снижения риска дефолта. Таким образом, пул облигаций или корзина ценных бумаг получает более высокие кредитные рейтинги. Существуют инструменты только для облигаций, известные как CBO, инструменты только для займов, известные как CLO, и их пакеты, которые в общем называются CDO. Этот сегмент инвестиционной базы быстро рос в первой половине 2000-го десятилетия, но затем ослаб во время кредитного кризиса.По состоянию на 2012 год неясно, какая доля высокодоходного рынка приходится на CDO.

ETF / торгуемые на бирже фонды

Биржевые фонды или ETF имеют незначительное, но растущее присутствие на высокодоходном рынке.

Недавние добавления к относительно простым, широко индексируемым ETF (HYG, JNK и PHB) включают активно управляемые (не индексируемые) фонды HYLD, краткосрочные фонды (SJNK, HYS), международные фонды (IHYG и IJNK), не -США высокодоходный (HYXU) и даже противоположный фонд с короткими продажами (соответственно, SJB, предполагающий мандат на «короткие продажи мусорных облигаций»).

Другие специализированные инвесторы

Баланс высокодоходного инвестиционного сообщества включает хедж-фонды и других специализированных инвесторов как внутри страны, так и за рубежом, а также индивидуальных инвесторов, коммерческие банки и сберегательные учреждения. Хедж-фонды имели растущее присутствие на высокодоходном рынке по сравнению с бычьим рынком 2003-2005 годов и остаются закрепленными.

Выпуск высокодоходных облигаций

Выпуск высокодоходных облигаций обычно включает три этапа:

  1. Инвестиционные банкиры составляют предложение или проспект эмиссии и обсуждают условия с потенциальными инвесторами
  2. Ценные бумаги распределяются / синдицированы среди держателей облигаций после окончательного утверждения условий размещения.
  3. Облигации становятся доступными для покупки и продажи на вторичном или вторичном рынке через брокеров / дилеров

Часто процесс бывает более плавным и менее точным, чем с другими ценными бумагами с фиксированным доходом, потому что у эмитента есть «история», которую он может рассказать, чтобы продать сделку, потому что эмитенты и андеррайтеры подвергаются большему количеству вопросов, учитывая более высокие риски, а также потому, что структуру сделки можно многократно переделывать.

Вторичные рынки

После того, как условия выпуска облигаций окончательно определены и на счета поступят отчисления от андеррайтеров, выпуск становится доступным для торговли на вторичном рынке.

Вторичная торговля высокодоходными облигациями — это устоявшаяся и активная торговая площадка. Брокеры-дилеры часто обращаются на «серый рынок» до того, как бумага «может торговать», а в некоторых случаях появляются признаки серого рынка еще до того, как окончательно согласованы условия предложения. Например, трейдер может указать покупательский интерес по цене выпуска плюс или минус оценка, например рыночная котировка «IP + 1/4» или «IP-3/8».

Движение в сторону более прозрачного ценообразования происходит вслед за полным внедрением системы торговой отчетности и соблюдения нормативных требований (TRACE), системы отчетности по торговле облигациями Управления финансового надзора (FINRA).Брокеры-дилеры теперь сообщают обо всех сделках с корпоративными облигациями, включая все зарегистрированные высокодоходные выпуски, в основном в течение пяти минут после исполнения, хотя установленный обязательный срок составляет 15 минут.

FINRA была образована путем объединения силового подразделения Нью-Йоркской фондовой биржи, Положения NYSE и Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASD). Слияние было одобрено Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) 26 июля 2007 года. Это частная корпорация, действующая как саморегулируемая организация (SRO).Согласно цитатам из Википедии, хотя ее иногда ошибочно принимают за государственное учреждение, это неправительственная организация, которая осуществляет финансовое регулирование членских брокерских фирм и биржевых рынков.

Высокодоходная торговля, публикуемая TRACE, уходит своими корнями в систему NASD, Система ценообразования с фиксированным доходом, которая обеспечивала ежечасное распространение цен и объемов торгов 50 ликвидных высокодоходных кредитов и была известна как «FIPS 50».

С широко распространенной торговой отчетностью, такие компании, как MarketAxess Holdings и TradeWeb Markets, принадлежащие Thomson Financial, в свою очередь, предоставляют цены на высокодоходные облигации на своих платформах почти в реальном времени.

Большинство торговцев облигациями выступают против повышения прозрачности рынка, которое снижает маржу, когда облигации переходят из рук в руки. Инвесторы обычно говорят, что хотят торговать бумагами только на тех уровнях, где имели место самые последние исполнения.

Регулирующие органы давно заявили, что повышение осведомленности инвесторов с помощью такого инструмента, как TRACE, может быть только положительным моментом, утверждая, что розничные инвесторы должны иметь столько же информации, сколько и институциональные инвесторы. Как сказал тогдашний председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам Артур Левитт однажды в Нью-Йорке в 1998 году: «Печальная правда состоит в том, что инвесторы на рынке корпоративных облигаций не имеют такого же доступа к информации, как покупатели автомобилей или домовладельцы, или, осмелюсь сказать, инвесторы. покупатель фруктов.А это недопустимо. Предположения никогда не могут заменить легкодоступные данные о ценах ».

Проспект

Перед выдачей мандата эмитент может запросить заявки у организаторов. Банки опишут свою стратегию синдицирования и квалификацию, а также свое мнение о ценах предложения.

Меморандум о размещении (проспект или отвлекающий маневр) составляется банкирами до или в период действия мандата эмитента.

Документ обычно включает краткое изложение, инвестиционные соображения, обзор отрасли и финансовую модель.Фактические условия облигаций не были окончательно определены, но часто описываются примерные купонные ставки, чтобы облегчить финансовое моделирование. Отдел синдиката, вероятно, попытается получить обратную связь от потенциальных инвесторов относительно аппетита к сделке. Как только эта информация будет собрана, агент предложит сделку потенциальным инвесторам.

Поскольку большинство размещений облигаций продаются в частном порядке в соответствии с Правилом 144A, это будет конфиденциальное предложение, сделанное только квалифицированным банкам и аккредитованным инвесторам. Общедоступные сделки подадут свой проспект в SEC через форму 424B2.

Вот две известные красные селедки:

Проспект эмиссии будет содержать краткое изложение, включающее описание эмитента, обзор сделки и ее обоснование, источники и использование, а также основные финансовые показатели. Факторы риска будут подробно описаны, хотя часто они являются шаблонными, включая такие строки, как «задолженность может оказать существенное неблагоприятное влияние на наши финансовые результаты» и «будущие стратегии могут не принести успеха». Также можно обсудить соображения относительно подоходного налога.

Список условий подробно описан в предварительном перечне условий, в котором описываются цены, структура, обеспечение, ковенанты и другие условия кредита (ковенанты обычно подробно обсуждаются после того, как организатор получит обратную связь от инвестора).

Обязательства андеррайтеров будут описаны. В дополнение к суммам, которые каждый отдел синдиката намеревается предложить счета, может быть подробно указано вознаграждение, полученное андеррайтерами от эмитента, в диапазоне от 1% за 1 000 долларов США номинальной облигации до 3.25% (а иногда и выше), в зависимости от эмитента, сектора и рыночных условий.

Обзор отрасли будет описанием отрасли и конкурентного положения компании по сравнению с отраслевыми аналогами. Финансовая модель будет представлять собой подробную модель исторических, предварительных и прогнозируемых финансовых показателей эмитента (иногда также максимальные, минимальные и базовые показатели руководства для эмитента). Для некоторых институциональных инвесторов, которые покупают высокодоходные и другие государственные ценные бумаги, финансовая модель может быть лишена прогнозов и других закрытых данных.

Большинство новых маркетинговых усилий по сделке начинается внутри компании с «обучающей» встречи, на которой банкиры рассказывают о сделке торговому персоналу, описывая условия предложения и цели, которым оно служит. Далее следуют выездные презентации, на которых руководство компании представляет свое видение сделки, а также представляет обновленную информацию о бизнесе. Хорошо известные эмитенты часто звонят инвестору только с речью руководства и вопросами и ответами инвестора. Эти «проездные» сделки могут быть выполнены за считанные часы. И, конечно же, в последние годы росло интернет-роуд-шоу с онлайн-презентациями и вопросами и ответами инвесторов.

Синдикация

Существует три основных типа синдикации:

  1. андеррайтинговая сделка
  2. купленная сделка
  3. — курс поддержки

Менее распространены нишевые размещения, похожие на «клубные сделки» на кредитном рынке, переговоры по которым ведутся лишь с небольшим количеством счетов.

Задержка по сделке

В дополнительной сделке андеррайтер соглашается выкупить сделку по максимальной процентной ставке на короткий, но четко определенный период времени.Этот метод аналогичен сделке с покупкой, но обычно период времени больше, как правило, до одной недели. Этот тип андеррайтинга могут использовать как опытные эмитенты, так и незнакомые кредиты.

Андеррайтинговая сделка

Эти операции проводятся на основе принципа «максимальных усилий». Финансовое учреждение, подписывающее сделку, не имеет юридических обязательств перед эмитентом в отношении завершения сделки. Это наиболее распространенный способ размещения. Эмитенты представлены во всех отраслях. Первоначальные эмитенты, не имеющие подтвержденных данных о движении денежных средств, особенно распространены в андеррайтинговых транзакциях.

Купленная сделка

Купленная сделка полностью приобретена андеррайтером по нераскрытой ставке перед маркетингом, и поэтому подвержена рыночному риску. Этот метод устраняет риск исполнения для компаний-эмитентов, которые чаще всего являются хорошо известными и опытными эмитентами. Время обычно составляет день или меньше, что помогает устранить некоторый рыночный риск. Андеррайтеры используют этот метод, чтобы конкурировать между собой за бизнес, но если они слишком агрессивны и не могут полностью подписаться на сделку, они вынуждены поглотить разницу, которую они позже могут попытаться продать на вторичном рынке.Конечно, это легко сделать, если рыночные условия — или фундаментальные показатели кредита — улучшатся. В противном случае андеррайтерам, возможно, придется принять убыток по бумаге или удержать больше, чем предполагалось.

Структура высокодоходных облигаций

Существует множество структур высокодоходных облигаций, но две характеристики являются постоянными:

  1. Купон, или процентная ставка, которую предприятие выплачивает держателю облигации ежегодно
  2. Срок погашения, или когда вся основная сумма выпуска облигаций причитается держателям облигаций и указывает дату выплаты процентов

Эти две характеристики определяют стоимость каждой облигации и используются для обозначения отдельной ценной бумаги, например, «7% -ные облигации GM со сроком погашения в 2012 году» или, что еще проще, на торговых площадках «GM 7 из 12».Другие характеристики включают в себя, когда и по какой цене облигация может быть отозвана эмитентом, условия оферты держателем облигации, ковенанты, связанные с финансовыми показателями и раскрытием информации, и даже варранты на акции.

Купон

Купоны или процентная ставка обычно фиксируются на срок выпуска долга и выплачиваются дважды в год. Средний купон для компаний с неинвестиционным рейтингом в последние годы находится в районе низких 8%, ​​но двузначные числа ни в коем случае не являются исключением.

Облигации с нулевым купоном

Некоторые выпуски высокодоходных облигаций вообще не выплачивают купон.Эти сделки часто называют «бескупонными облигациями», «нулевыми» или «застежками-молниями», и они продаются с большим дисконтом к номинальной стоимости компаниями, у которых может не быть денежных потоков для выплаты процентов в течение ряда лет. Здесь доход инвестора происходит в форме прироста капитала, а не в виде выплаты процентов.

Zeros были популярны у начинающих Интернет-компаний и проектов по расширению беспроводных сетей в конце 1990-х годов. В 1998 году, например, выпуск без купона составлял 16 миллиардов долларов, или примерно 12% от общего предложения.Напротив, в 2011 году на рынке было всего три таких сделки, привлекших 1 миллиард долларов, или всего 0,4% от общего объема предложения, и ни одной с тех пор, по данным LCD.

Облигации с плавающей ставкой

Некоторые сделки более привлекательны с купоном с плавающей ставкой. По этим сделкам, именуемым «плавающими» или «FRN», чаще всего выплачиваются проценты ежеквартально и со спредом, равным ставке LIBOR.

Этот тип купона популярен в условиях роста процентных ставок, например, в 2004 и 2005 годах. За эти годы выпуск с плавающей процентной ставкой увеличился до 8% и 12% от всех новых выпусков с всего лишь 1% от предложения в 2003 году.Напротив, в условиях низких процентных ставок в 2010-2011 годах таких эмиссий практически не было, всего по трем отдельным сделкам, поскольку, по данным LCD, ставка LIBOR составляла 0,25-0,5%.

Переключатель ПИК / ПИК

Другой вариант — выплата купона «натурой» или дополнительными облигациями, а не наличными. Эти сделки, известные как ноты «ПИК», дают эмитенту передышку для денежных затрат, как и в случае с бескупонными облигациями. Пакеты PIK позволяют компании занимать больше денег — увеличивая леверидж, — не беспокоясь о денежных потоках.

Таким образом, как и в случае с бескупонными бумагами, ПИК рассматриваются как более спекулятивные долговые ценные бумаги. По сути, компания через платежи натурой создает больше долгов в ситуации, когда у нее нет капитала для обслуживания долга — довольно парадоксально.

Нововведением во время пика выпуска LBO в 2006 году стало введение структуры PIK-toggle. В этом случае функция переключения дает эмитенту возможность платить наличными или натурой по более высокой ставке, или, в некоторых случаях, предварительно определенную комбинацию обоих типов оплаты.От эмитента часто требуется уведомить инвесторов за шесть месяцев до «переключения переключателя».

Розничный торговец

Neiman Marcus был первым, кто испытал воду, заключив сделку по переключению PIK в конце 2005 года. За этим последовало наводнение, достигшее максимальной отметки в 2007 году. В течение следующих нескольких лет, по понятным причинам, выпуск переключателей PIK был нестабильным, как и раньше. рынок новых выпусков, поскольку эмитенты часто оказывались в режиме реструктуризации долга. Активность PIK-toggle активизировалась в 2011 и 2012 годах на фоне низких процентных ставок и избытка предложений инвесторов.

Выпуск облигаций

PIK-toggle в 2013 году составил примерно 12 миллиардов долларов — это самый высокий уровень с момента пика кредитного кризиса в 2008 году, — но на него приходилось всего 4% от общего объема предложения по сравнению с 14% в 2008 году. Большинство выпусков обеспечили дивиденды, хотя и были было несколько попыток рефинансирования. Только один поддержал LBO (выкуп 2.0 Neiman Marcus).

Хотя одна точка зрения состоит в том, что пренебрежение кредитным риском при достижении урожайности может послужить основой для следующего цикла дефолта, возрождение PIK-toggle отмечено более низким кредитным плечом, выдачей кредитов и расширенными функциями, такими как более короткие сроки и специальные опционы колл или положения о возврате капитала, которые могут сигнализировать о ближайшем IPO.

Более того, «условное переключение» было включено в сделки с использованием тестов кредитного плеча и покрытия, ограничивающих способность эмитента платить натурой. Срок действия недавних сделок также короче, в среднем пять лет, часто с периодом отсутствия отзыва в один год. Намерение: Эти операции фактически являются краткосрочными инструментами и, скорее всего, будут первыми в очереди, которые будут рефинансированы.

Срок погашения

Высокодоходные облигации в целом имеют срок погашения от семи до 10 лет.Но, опять же, есть исключения. Более спекулятивные компании могут установить высокий купон для привлечения покупателей, но более короткий срок, чтобы обеспечить более быстрое рефинансирование. Точно так же эмитенты с более высокой доходностью могут зафиксировать низкую процентную ставку на бумаге с 12-летним сроком погашения, если рыночные условия предоставляют такую ​​возможность.

Примеры в 2012 году: компания B / E Aerospace, занимающаяся производством комплектующих для самолетов, разместившая 5% -ные облигации со сроком погашения 10 лет, и Omega Healthcare, разместившая облигации со сроком погашения 5,875% и погашением через 12 лет.

Защита вызовов

Защита вызовов ограничивает возможность эмитента запрашивать бумагу для погашения.Обычно это половина срока облигаций. Например, 10-летние ценные бумаги будут иметь пятилетнюю защиту от отзыва, а восьмилетние облигации не могут быть востребованы в течение четырех лет. Однако ничто из этого не высечено на камне, и часто эти условия оговариваются в процессе андеррайтинга. Таким образом, на рынке иногда появляются семилетние (без отзыва 3) бумаги или восьмилетние (без отзыва 5) облигации. Бумаги с плавающей ставкой обычно подлежат отзыву через один или два года.

Надбавки за вызовы

Надбавки за вызовы вступают в силу по окончании периода защиты от вызовов.Обычно премия на дату первого отзыва составляет номинал плюс 50% купонного дохода, после чего ежегодно ежегодно снижается.

Пример: для 9% -ных нот со сроком погашения 10 лет и с пятилетней защитой от отзыва облигации подлежат отзыву по 104,5% от номинала на пятый год в обращении, затем по 103, 101,5 и номинальной стоимости в последующие годы, что соответствует номиналу -плюс-50% купон, 33%, 17% и номинал.

Недавнее нововведение андеррайтеров заключалось в том, чтобы сократить время отзыва, но уравновесить этот благоприятный для эмитента пересмотр за счет увеличения премии за первый звонок.Обычно он равен номиналу плюс 75% от купона, или, в случае облигаций с 9% ставкой, это будет 106,75% от номинала.

Тем не менее, в последнем цикле бычьего рынка, продолжающемся в первой половине 2015 года, организаторы фактически смогли разместить краткосрочные бумаги без более высокой премии за первый вызов, т.е. старая стандартная удобная для эмитента премия за первый вызов в размере номинала плюс купон 50%. Эта агрессивная эмиссия начала активно развиваться на рынке в 2010-2011 годах и набрала обороты.Например, за первые шесть месяцев 2015 года таким образом было заключено 39 сделок (включая пятилетние, nc2, семилетние, nc3 и восьмилетние, nc3) на сумму 25,3 миллиарда долларов против 55 в целом. 2014 года для предложения 33 млрд долларов и только 27 в 2013 году для предложения 14,1 млрд долларов.

Было несколько случаев отказа инвестора от структуры, благоприятной для эмитента. Например, он был пересмотрен из-за сделок VistaJet и Cliffs Natural Resources в начале 2015 года и пяти других в 2014 году.Однако, напротив, сверхгорячие сделки в некоторых случаях могли преобразовать эту структуру в сделки, такие как Riverbed Technology и Valeant Pharmaceuticals в первом квартале 2015 года, по данным LCD.

Примечания к маркеру

Структура маркера — это разговорная фраза для полной защиты вызовов. Эта характеристика, также описываемая как не требующая отзыва, вызывает интерес покупателей из-за более низкого риска рефинансирования. Однако примечания к марке указывают на более низкую относительную доходность по той же причине.

Сбор за все

Надбавки за вызовы за все звонки являются стандартными в мире инвестиционного класса и преобладают в высокодоходных.Эта функция позволяет эмитенту полностью избежать проблемы со структурой отзыва, определяя премию к рыночной стоимости, которая будет предложена держателям облигаций для досрочного погашения долга. В каком-то смысле это вызов, но по относительно непомерно высокой цене. План единовременных выплат состоит из следующего: самая ранняя цена отзыва и чистая приведенная стоимость всех купонов, которые были бы выплачены до даты первого отзыва, которая определяется по формуле ценообразования с использованием доходности, равной эталонной ценной бумаге ( обычно U.S. Казначейство, подлежащее погашению незадолго до даты отзыва), плюс премия за все (обычно 50 базисных пунктов). Примером может служить компания IKON Office Solutions, которая предложила выкупить свои 7,75% -ные облигации со сроком погашения в 2015 г. на фоне поглощения компании Ricoh претендентом на инвестиционный уровень. Сумма T + 50 рассчитана по цене примерно 1142 доллара за облигацию, что на 14% больше номинальной стоимости.

Положения пут

Положения пут — противоположность колл. Эти функции позволяют держателям облигаций ускорить погашение по определенной цене из-за определенных событий.Наиболее распространенный пример — это оферта со сменой контроля, обычно составляющая 101% от номинала. В этом случае, когда определенный процент компании приобретается третьей стороной, происходит смена большинства в совете директоров или происходит другое слияние или продажа компании, облигации должны быть погашены эмитентом. Это, конечно, применимо к приведенному выше примеру IKON / Ricoh, однако не было никакого стимула ставить бумагу на 101, потому что оценка резко выросла после новостей о поглощении в контексте 107. Положенное положение было из денег.В другом примере сервисная компания WCA Waste предложила держателям облигаций специальный платеж за отказ от смены контроля. Руководство хотело оставить 7,5% -ные облигации на месте на фоне поглощения Macquarie и защитить себя от пут инвестора, если цена облигации упадет ниже цены опциона 101, например, при широком спаде рынка.

Возврат капитала

Возврат капитала позволяет эмитенту рефинансировать определенную сумму непогашенных облигаций за счет поступлений от предложения акций, будь то первоначальное или последующее размещение.Типичный возврат составляет до 35% от выпуска облигаций в обращении в течение трех лет на уровне, равном номиналу, плюс купон. Некоторые возвратные ставки достигли 15%, другие — 40%, а в редких случаях сроки не превышают трех лет. Пример для наиболее типичного варианта: Компания А привлекает деньги посредством IPO и осуществляет возврат части своих 10% -ных облигаций по цене обратной покупки 110% от номинала. Для эмитента это необязательный выкуп, и, хотя инвестор не имеет права голоса или обязательств, премию за погашение трудно не учитывать.

Варранты

Варранты на акции часто прикрепляются к наиболее спекулятивным выпускам облигаций. В этом случае каждая облигация содержит определенное количество варрантов на покупку акций компании в более поздний срок. Обычно выпуск включает гарантии на владение 2-5% компании, но 15-20%, хотя и не является нормой, не является чем-то необычным для спекулятивных стартапов.

Счета условного депонирования

Счета условного депонирования создаются для покрытия определенного количества процентных платежей. Эта функция популярна при построении транзакций, таких как строительство казино.Счета условного депонирования обычно варьируются от 18 месяцев (три выплаты процентов) до 36 месяцев (шесть купонов).

Специальные звонки

Специальные звонки были нововведены в последние годы, включая положения о смене управления звонками и обязательную предоплату. В случае первых, которые возникли в сделках в энергетическом секторе в 2011 году, премия составляет 110% от номинала на определенный период времени. Обязательная предоплата чаще всего определялась как 103% от номинала за 10% выпуска ежегодно в течение определенного периода времени.Lyondell Chemical была первым эмитентом, который использовал эту функцию в ноябре 2010 года. Специальная функция является обязательной для владельцев, которые были уведомлены по почте. Таким образом, инвесторы отказались от своей пропорциональной доли в соответствии с уведомлением компании о выкупе.

Важно отметить, что ни одна из этих особенностей не высечена на камне. Условия каждого из них могут быть согласованы в процессе андеррайтинга, будь то в интересах эмитента или инвесторов, в зависимости от кредита, рыночных условий и предпочтений инвесторов.При действительно горячем размещении облигаций защита от отзыва может быть сокращена на один год, что приносит пользу компании, или в случае жесткой сделки цена первого требования может быть увеличена с номинала + 50% купона до номинала + купон, чтобы стимулировать покупательский интерес. Возникновение новой проблемы со стартапом может быть вынуждено прибегнуть к долевым варрантам, чтобы сделать сделку приятнее, или добавить счет условного депонирования для покрытия платежей за первый год. Инвесторы отвергли специальные требования и отодвинули срок погашения или защиту от требования. Это все движущаяся цель, как часто бывают заветы.

Соглашения

Выпуски высокодоходных облигаций, как правило, представляют собой необеспеченные обязательства организации-эмитента, а ковенанты более жесткие, чем у банковских кредитов, что обеспечивает эмитенту большую операционную гибкость и позволяет компании избегать необходимости ежеквартально проводить сертификацию соответствия.
Соглашение включает описание заветов. Типичные заветы влекут за собой ограничения на:

  • возникновение дополнительной задолженности
  • платежа
  • дивиденды и выплаты дочерних компаний
  • залогового права
  • Сделки продажи с обратной арендой
  • слияние или объединение продаж активов

Часто ковенанты пересматриваются в процессе маркетинга, чтобы успокоить инвесторов.Иногда коэффициенты и временные рамки пересматриваются, а иногда добавляются или удаляются целые ковенанты. Высокодоходные облигации обычно считаются более жесткими, чем облигации инвестиционного уровня, но менее жесткими, чем облигации по банковским займам. Маркетинг ускоренного размещения от хорошо известного и опытного эмитента иногда будет сопровождаться небольшими или никакими условиями, и в разговорной речи упоминается как имеющий пакет ковенантов инвестиционного уровня.

Математика по облигациям

Математика по облигациям включает доходность к погашению, доходность до отзыва, доходность до наихудшего срока, текущую доходность, дюрацию и начисленные проценты.См. Подробности в следующих разделах.

Доходность к погашению

После длительного периода спада после краха 2008-09 годов (к 2014 году участники рынка говорили, что мусорные облигации больше не следует называть «высокодоходными»), рынок начал разворачиваться благодаря волатильности в Европе и опасения по поводу окончания количественного смягчения в США (и по поводу повышения ставок в целом). Действительно, к концу четвертого квартала 2015 года — на фоне фактического бегства мусора — доходность приближалась к 10%. Однако все может быстро измениться на нестабильном рынке с высокой доходностью.По мере того, как настроения инвесторов улучшились и цены на нефть начали восстанавливаться, доходность заметно снизилась во втором квартале 2016 года.

Доходность до отзыва

Доходность до отзыва — это доходность по облигации при условии, что облигация выкуплена эмитентом в дату первого отзыва. Доходность до отзыва отличается от доходности до погашения тем, что в доходности до отзыва в качестве даты окончательного погашения используется дата отзыва облигации (чаще всего, дата первого отзыва). Консервативные инвесторы рассчитывают как доходность облигации до востребования, так и доходность к погашению, выбирая меньшее из двух в качестве меры потенциальной доходности.Как и доходность к погашению, доходность до отзыва рассчитывает потенциальную доходность: предполагается, что процентный доход по конкретной облигации реинвестируется по ее ставке доходности до отзыва; что облигация удерживается до даты отзыва; и что облигация называется.

Наихудшая доходность

Наихудшая доходность — это наименьшая полученная доходность с учетом заявленных требований до наступления срока погашения.

Текущая доходность

Текущая доходность описывает доходность облигации, основанную на купонной ставке и текущей рыночной цене облигации (а не на ее номинальной или номинальной стоимости).Текущая доходность рассчитывается путем деления годового дохода по облигации на ее текущую рыночную цену. Например, продажа облигации за 1000 долларов за 850 долларов с выплатой купонной ставки 8% (или 80 долларов в год) дает текущую доходность 9,41% (частное 80 долларов, деленное на 850 долларов). Ставка купона в этом примере составляет 8% (80/1000).

Дюрация

Дюрация — это мера ценовой чувствительности облигационного фонда или фонда облигаций к изменениям процентных ставок. Дюрация определяется как средневзвешенный срок до погашения денежных потоков ценной бумаги, где веса представляют собой приведенную стоимость каждого денежного потока в процентах к цене ценной бумаги.Чем больше дюрация облигации или фонда, тем больше волатильность их цены в ответ на изменения процентных ставок. Дюрация дает оценку процентного изменения цены облигации при изменении процентной ставки на 1%. Например, ожидается, что цена облигации с дюрацией 2 будет изменяться на 2% на каждые 1% изменения процентных ставок.

Начисленные проценты

Когда есть сделки с облигациями, которые рассчитываются в период между датами выплаты купона, покупатель должен продавцу проценты, начиная с даты последней выплаты купона включительно до даты расчетов по сделке (но не включая) (обычно t + 3 для сделок с корпоративными облигациями и t + 1 для казначейских облигаций).

При расчете начисленных процентов используются разные правила подсчета дней.

  • Для корпораций обычно используется соглашение о подсчете дней «30/360», которое предполагает 30 дней в каждом месяце.
  • Для казначейских облигаций обычно используется принцип подсчета «фактических дней», который учитывает точное количество дней в каждом месяце.

Пример: для расчета начисленных процентов по корпоративной облигации формула будет

.

Начисленные проценты = количество дней (с использованием соглашения 30/360) x купонная ставка x номинальная стоимость

  • Номинальная стоимость: 100 000 долларов США
  • Ставка купона: 6.50%
  • Дата платежа: 15 января / июля (JJ15)
  • Дата сделки: понедельник, 21 апреля
  • Дата расчетов: четверг, 24 апреля
  • Счетчик дней = 16 (январь) + 30 (февраль) + 30 (март) + 23 (апрель) = 99

Начисленные проценты = (99/360) x 0,065 x 100 000 = 1 787,50 долларов США

Регистрация

Размещение высокодоходных облигаций обычно не регистрируется в SEC. Вместо этого сделки чаще всего выходят на рынок в соответствии с Правилом 144A, с правом на будущую регистрацию после того, как потребуются документы и будет завершена проверка SEC.Небольшой процент сделок поступает на рынок как «144A-пожизненно», то есть без прав регистрации. В обоих случаях от эмитента не требуется раскрывать публичную информацию при выпуске в соответствии с правилом.

В любом случае, исключение из правила 144A существенно изменяет требование Комиссии по ценным бумагам и биржам к инвесторам владеть размещенными в частном порядке ценными бумагами не менее двух лет. Вместо этого «квалифицированные институциональные покупатели» или «QIBs», определяемые в соответствии с Правилом 144A как покупатели, которые финансово развиты и юридически признаны регулирующими органами по ценным бумагам, нуждающиеся в меньшей защите от продавцов, чем большинство представителей общественности, — могут покупать и продавать эти ценные бумаги без регистрации. .

Бумага 144A часто рассматривается как менее ликвидная или более трудная для торговли на вторичном рынке, учитывая меньшую базу инвесторов. А с бумагой 144A-for-life она часто требует более высоких надбавок по цене. Тем не менее, это растущий сегмент на фоне увеличения числа хедж-фондов и увеличения числа эмитентов. Действительно, выпуск 144A пожизненно в 2011 году составил 15,5% от общего предложения, что почти втрое больше, чем в 2006 году, когда он составлял 5,2% предложения, согласно LCD.

Сделки, которые предоставляют права на регистрацию, чаще всего будут обменены на идентичную серию зарегистрированных бумаг после того, как пройдут время и усилия по регистрации SEC, обычно через три месяца после выпуска.Этот обмен частного долга на государственный не является существенным событием для оценки облигаций, но регистрация, по сути, повышает ликвидность бумаги, поскольку она доступна большему количеству инвесторов.

Регистрация в Комиссии по ценным бумагам и биржам занимает много месяцев, поэтому частые эмитенты будут заполнять полку до начала любой рыночной активности. Хранение ценных бумаг на полке может охватывать любой тип ценной бумаги или касаться только долга, но в обоих случаях эмитент может выпускать ценные бумаги только до размера полочной регистрации. Заявки на полку оцениваются до совершения любой транзакции.

В июле 2005 года Комиссия по ценным бумагам и биржам ввела в действие «автоматическую регистрацию» полок. Это упрощенный процесс регистрации, который применяется к хорошо известным, опытным эмитентам (WKSI) и охватывает долговые ценные бумаги, обыкновенные акции, привилегированные акции и варранты, а также другие различные инструменты. WKSI — это компания, которая своевременно подает все годовые, квартальные и текущие отчеты и имеет рыночную капитализацию более 700 миллионов долларов США или выпустила зарегистрированные долговые предложения на сумму 1 миллиард долларов США за последние три года.

Деривативы по высокодоходным облигациям

Кредитные свопы по умолчанию

Традиционно счета покупали и продавали облигации на денежном рынке посредством уступок и участия. Помимо этого, было мало синтетической активности за пределами свопов на общую норму доходности, отпускаемых без рецепта. К 2003 году, однако, рынок контрактов с облигациями, торгующими синтетическим способом, начал расцветать. Свопы на дефолт по кредиту (CDS) — это стандартные производные финансовые инструменты, в которых облигация используется в качестве справочного инструмента.

По сути, это договор страхования.Продавцу выплачивается спред в обмен на согласие купить облигацию по номинальной или предварительно согласованной цене в случае дефолта по этой облигации. CDS позволяет участникам синтетически покупать высокодоходный выпуск, открывая короткую позицию по CDS, или продавать бумагу, открывая длинную позицию по CDS. Таким образом, теоретически держатель облигации может хеджировать позицию либо напрямую (покупая защиту CDS на это конкретное имя), либо косвенно (покупая защиту на сопоставимое имя или корзину имен).

Более того, рынок CDS предоставляет инвесторам еще один способ продать облигацию.Для этого инвестор покупает защиту по облигации, которой он не владеет. Если впоследствии ценная бумага не выполняет свои обязательства, покупатель защиты должен иметь возможность приобрести облигацию на вторичном рынке со скидкой, а затем доставить ее по номинальной стоимости контрагенту, у которого он купил контракт CDS. Например, предположим, что учетная запись покупает пятилетнюю защиту для данной облигации, по которой он платит 10% в год. Затем, через два года, облигация становится дефолтной, и рыночная цена падает до 80% от номинала. Затем покупатель защиты может купить бумагу по цене 80 и доставить контрагенту по цене 100, то есть самовывоз по цене 20 пунктов.

Или вместо физической доставки некоторые покупатели защиты могут предпочесть расчет наличными, при котором разница между текущей рыночной ценой и ценой доставки определяется путем опроса дилеров или с использованием сторонней службы ценообразования. Расчет наличными также можно использовать, если не хватает бумаги для физического урегулирования всех контрактов CDS по конкретной ценной бумаге.

CDX

Индексы CDX — это индексы, основанные на обязательствах CDS. Эти «синтетические кредитные индексы» были созданы в 2001 году Дж.П. Морган и Morgan Stanley, согласно данным компании Markit, которая приобрела индексы в 2007 году, будучи администратором и расчетным агентом.

Индекс HY CDX — это индекс 100 обязательств CDS, которыми могут торговать участники. Индекс предоставляет участникам простой способ занимать длинные или короткие позиции по широкой корзине высокодоходных облигаций, а также хеджировать свои позиции на рынке.

Индекс является внебиржевым продуктом. Индекс сбрасывается каждые шесть месяцев, и участники могут торговать каждым годом, когда индекс остается активным.Для индекса будет установлен начальный спред на основе эталонных инструментов, а торговля будет основана на цене. Подробности доступны в Интернете на сайте Markit.

Согласно справочнику по кредитному индексу CDX, «два события, которые могут вызвать выплату от покупателя (защитного продавца) индекса, — это банкротство или неуплата запланированного платежа по любому долгу (после льготного периода), для любого составляющих индекса ».

Вся документация по индексу размещена здесь.

Автор, Авторские права

Авторские права © 2019 S&P Global Market Intelligence, подразделение S&P Global Inc.Все права защищены.

Обзор | www.principalglobal.com |

Стратегия High Yield инвестирует в высокодоходные корпоративные облигации с кредитным рейтингом CCC или выше. Инвестиции производятся в основном в компании, расположенные в США, с упором на доход и прирост капитала, в основном за счет выбора ценных бумаг.

Почему стоит выбрать эту инвестиционную стратегию?

Наша высокодоходная команда имеет более чем двадцатилетний опыт работы в отрасли.Благодаря их совокупному опыту наша стратегия высокой доходности может предложить несколько преимуществ:

Смешанный инвестиционный подход: Основываясь на восходящем выборе ценных бумаг, мы выходим за рамки типичного восходящего высокодоходного инвестирования и учитываем ключевые макроэкономические факторы, которые могут повлиять на производительность. Используя нашу внутреннюю структуру, которая фокусируется на фундаментальных, технических исследованиях и исследованиях относительной ценности, мы можем смотреть в будущее и определять инвестиционные варианты, которые могут упустить менеджеры, работающие строго снизу вверх.

Интегрированная специализированная команда: Наша высокодоходная команда работает не в вакууме — они являются неотъемлемой частью нашей более широкой группы по кредитованию с фиксированной доходностью. Наши общие идеи и специализированные знания позволяют нам инвестировать в структуру капитала, предлагая диверсифицированные портфели, которые можно настроить в соответствии с вашими инвестиционными потребностями и целями.

Явный контроль рисков: Мы используем заранее заданные средства контроля безопасности и риска портфеля и определяем четкие стратегии выхода перед инвестированием в кредит.Эти динамические меры риска позволяют нам помочь ограничить риск, когда это необходимо, и увеличить риск, когда это оправдано.

Куда High Yield инвестирует:

Стратегия инвестирует в высокодоходные облигации с рейтингом CCC или выше. Портфели широко диверсифицированы по отраслям и отдельным компаниям и помогают избежать ненужной концентрации, ограничивая риск ликвидности.

В основе нашего инвестиционного стиля лежат фундаментальные исследования, которые определяют наш процесс принятия решений.Используя нашу запатентованную структуру исследования FTV (фундаментальные, технические и оценочные), мы создаем стабильную, повторяемую и бесстрастную инвестиционную основу, которая обеспечивает согласованные портфели для восходящих и падающих рынков.

PGIM High Yield Fund

Записи голосования по доверенностиоткрывается в новом окне | Устав комитета по аудиту | Директора / Попечителиоткрывается в новом окне | Раскрытие портфельных холдингов | Форма 5500 | Устав комитета по назначениям и управлению | Контрольные точки загрузки продаж | Логин клиентаоткрывается в новом окне | Карьераоткрывается в новом окне

Этот сайт предназначен для U.Только для инвесторов S. Все инвестиции сопряжены с риском, включая потерю основной суммы

PGIM, основной бизнес по управлению инвестициями Prudential Financial, Inc. (PFI), состоит из нескольких бизнес-единиц, включая инвестиции PGIM. PGIM Investments, дочерняя компания PFI, является консультантом по инвестициям и менеджером по инвестициям всех открытых инвестиционных компаний PGIM в США, а также менеджером или администратором закрытых инвестиционных компаний. К другим компаниям PGIM, которые могут предоставлять суб-консультирование некоторым открытым и закрытым инвестиционным компаниям PGIM Investments, относятся: PREI, Jennison Associates, PGIM Quantitative Solutions LLC, PGIM Fixed Income.Ценные бумаги предлагаются Prudential Investment Management Services LLC (PIMS), компанией PFI, членом FINRAоткрывается в новом окне, SIPCopens in the new window и аффилированным лицом PGIM Investments. PIMS несет исключительную ответственность за любой контент, связанный с ценными бумагами, если не указано иное. Проверьте информацию об этой фирме на сайте FINRA BrokerCheckоткрывается в новом окне.

Переходя по ссылкам на этом веб-сайте, вы можете покинуть PGIM Investments и PIMS и перейти на партнерские сайты PGIM.

Счета, управляемые отдельно, предлагаются компаниями PGIM, Inc, Jennison Associates и PGIM Quantitative Solutions LLC.

Приведенная информация предназначена только для общего инвестиционного образования и не принимает во внимание инвестиционные цели или финансовое положение существующих или потенциальных инвесторов. Информация не должна рассматриваться как инвестиционный совет или рекомендация в отношении какой-либо безопасности или инвестиционной стратегии. Инвесторам, которые хотят получить информацию о своих конкретных инвестиционных потребностях, следует обратиться к своему финансовому специалисту.

© 2021 Prudential Financial, Inc. и связанные с ней организации. Jennison Associates, PGIM Real Estate, PGIM и логотип PGIM являются знаками обслуживания компании Prudential Financial, Inc. и связанных с ней организаций, зарегистрированных во многих юрисдикциях по всему миру.

Prudential Financial, Inc. в США никоим образом не является аффилированным лицом с Prudential plc, зарегистрированным в Соединенном Королевстве, или с Prudential Assurance Company, дочерней компанией M&G plc, зарегистрированной в Соединенном Королевстве.

Инвестиционные продукты: НЕ ЗАСТРАХОВАНЫ FDIC | МОЖЕТ ПОТЕРЯТЬ СТОИМОСТЬ | НЕ БАНКОВСКАЯ ГАРАНТИЯ.

высокодоходный фонд | American Century Investments ®

30-дневная доходность SEC (субсидированная / несубсидированная): Представляет собой чистый инвестиционный доход, полученный фондом за 30-дневный период, выраженный в виде годовой процентной ставки, основанной на цене акций фонда в конце 30-дневного периода. Субсидированная доходность отражает освобождение от комиссий и / или возмещение расходов в течение периода.Без отказов и / или возмещения урожайность будет снижена. Несубсидированная доходность не корректируется с учетом действующего освобождения от комиссий и / или возмещения расходов.

Урожайность

Загрузка данных о урожайности … Для просмотра этих данных требуется JavaScript.

{{if showAdr}} {{/ if}} {{если showAdr}} {{/если}} {{если showAdr}} {{/если}}
Доходность SEC за 30 дней (%) Годовая ставка распределения
% Nav % С комиссией за продажу
КЛАСС АКЦИЙ СУБСИДИРОВАННАЯ НЕПРЕДНАМЕРЕННЫЙ
{{> tickerSpecificData.shareClass}} {{if tickerSpecificData.secThirtyDayYieldSubsidized}} {{if tickerSpecificData.secThirtyDayYieldSubsidized> = 0}} + {{/ if}} {{> tickerSpecificData.secThirtyDayYieldSubsidized.toFixed (2)}} {{/если}} {{if! tickerSpecificData.secThirtyDayYieldSubsidized}} — {{/ if}} {{если tickerSpecificData.secThirtyDayYieldUnsubsidized}} {{if tickerSpecificData.secThirtyDayYieldUnsubsidized> = 0}} + {{/ if}} {{> tickerSpecificData.secThirtyDayYieldUnsubsidized.toFixed (2)}} {{/если}} {{if! tickerSpecificData.secThirtyDayYieldUnsubsidized}} — {{/ if}} {{if navDistributionYield}} {{> navDistributionYield.toFixed (2)}} {{/ if}} {{if navDistributionYield == «»}} — {{/ if}} {{if mopDistributionYield}} {{> mopDistributionYield.toFixed (2)}} {{/ if}} {{if mopDistributionYield == «»}} — {{/ if}}
{{/если}} {{если фонд.assetClass == «Денежный рынок»}} По состоянию на {{> sevenDayYieldsDateString}}
УРОЖАЙНОСТЬ ЗА 7 ДНЕЙ (%)
КЛАСС АКЦИЙ Текущий Действующий
{{> tickerSpecificData.

Check Also

Стимулирование определение: Стимулирование — это… Что такое Стимулирование?

Содержание Стимулирование — это… Что такое Стимулирование?Смотреть что такое «Стимулирование» в других словарях:КнигиСтимулирование — это… …

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *