Курс валют что будет дальше: Что будет с курсом доллара в 2021 году: падение до ₽65 или рост до ₽80 :: Новости :: РБК Инвестиции

Related Articles

Цель набора персонала: Понятие, цели, задачи отбора и найма персонала. Источники найма персонала на современном предприятии

09.09.2021

Что снимать на ютуб: 40+ идей для видео на YouTube

07.09.2021

Как оформить собственность: Как правильно оформить новостройку в собственность?

05.09.2021

прогноз, что с курсом в Украине

Гривна «вошла» в 2021 год с курсом 28,27 гривны за доллар. По состоянию на 9 июля НБУ установил курс на уровне 27,29. Несмотря на то, что сейчас гривна крепче, последние несколько недель она падает по отношению к доллару.

Актуально Насколько экономным является гибридное авто

Почему доллар растет

Курс доллара по отношению к гривне растет как из-за внутренних факторов в Украине, так и из-за роста индекса доллара, то есть внешних факторов.

Длительные выходные

В июне украинцы две недели подряд имели 3-дневные выходные. Это способствовало росту курса доллара относительно украинской гривны.

Две коротких рабочих недели и отпуска уменьшили деловую активность в Украине, добавив очередных пиковых ослаблений курса гривны из-за недостаточного предложения валюты,
– объясняют аналитики ICU.

ОВГЗ

Аукционы ОВГЗ в последние недели привлекали гораздо меньше денег нерезидентов, чем раньше. К примеру, Минфин 29 апреля привлек всего 2,5 миллиарда гривен, что стало самым слабым июньским аукционом. Среди причин аналитики ICU называют:

• двойные длительные выходные;
• негативные новости относительно увольнений в НБУ;
• публикация протокола заседания комитета по монетарной политике НБУ;
• ответная реакция на это все со стороны нерезидентов.

Как аукцион ОВГЗ влияет на курс

Нерезиденты для того, чтобы инвестировать в гривневые ОВГЗ, продают иностранную валюту на рынке и таким образом укрепляют украинскую гривну. Ведь спрос на нее растет.

Вмешательство НБУ

НБУ своими интервенциями не дает гривне излишне укрепиться. В июне Нацбанк купил 683 миллионов долларов, а продал всего 100 миллионов долларов. То есть регулятор уменьшил количество долларов на рынке и таким образом спрос на него вырос, а соответственно и цена.

Падение индекса доллара

Не только гривна падает, но и сам по себе доллар растет, точнее его индекс, отражающий курс доллара относительно 6 валют мира (евро, иены, фунта стерлингов, канадского доллара, шведской кроны и швейцарского франка).

От своего двухлетнего минимума в мае индекс доллар вырос на 3,1% и 9 июля составляет 92,41, по данным MarketWatch.

Что будет с курсом валют в 2021 году

• МВФ прогнозирует, что украинская гривна в 2021 году будет на уровне 27,98 гривны за доллар. Кстати, в предыдущем прогнозе организация закладывала высокий курс.
• В апрельском консенсус-прогнозе от Минэкономики специалисты пришли к согласию относительно того, что среднегодовой курс доллара будет колебаться в пределах 27,90 гривны, а в конце года его стоимость вырастет до 28,20 гривны.
• А вот сами эксперты Минэкономики ожидают, что в этом году курс будет на уровне 28 гривен (оптимистический сценарий) или 28,30 гривны (пессимистический сценарий).

Напомним, что в бюджете-2021 заложено среднегодовой курс гривны на уровне 29,1.

Как менялся курс в 2021 году

В течение года гривна укреплялась по отношению к доллару за исключением коротких периодов. Особо благоприятными для национальной валюты были май и июнь.

Что будет влиять на гривну в 2021

Сотрудничество с МВФ. Украина до сих пор не получила второго транша от МВФ, который ожидали еще в прошлом году в рамках 1,5 годовой программы stand-by. И неизвестно, удастся ли получить транш в этом году.

Коронавирус и вакцинация. Летом темпы заболевания упали, но Украина – последняя в регионе по темпам вакцинации населения. Поэтому в случае новой волны коронавируса, придется вводить карантинные ограничения, которые вредят экономике.

Мировые рынки. Экспорт и импорт занимают видное место в экономике Украины, поэтому цены на нефть, которую Украина импортирует, или зерно, которое экспортирует, – будут иметь существенное влияние на национальную валюту.

Обратите внимание Тарифы на электроэнергию с августа 2021 года: как вырастут цены

Ожидания. Ожидания бизнеса и населения по курсу играют ключевую роль, ведь стимулируют их к продаже/покупке валюты, что только усиливает эффект. Правительство заложило в бюджете достаточно слабую гривну по сравнению с экспертными прогнозами. Это может способствовать девальвационным ожиданиям и таки обесценить гривню.

Восстановление экономики. 2020 год стал годом падения ВВП для многих стран мира, включая Украину. Однако по разным прогнозам экономики будут восстанавливаться в 2021 году. Поэтому то, насколько Украине удастся восстановить допандемические показатели, будет влиять на курс гривны.

Прогноз курса доллара на завтра

18:57 У банков рекордные ожидания кредитования бизнеса, а на потребительские кредиты они прогнозируют рост спроса (опрос) У банков рекордные ожидания кредитования бизнеса, а на потребительские кредиты они прогнозируют рост спроса (опрос)

18:42 Обзор ключевых событий в мире 19-23 июля Новый штамм короновируса «Дельта» не смог нанести существенного ущерба финансовым рынкам.

18:20 Жаркая пятница на межбанке: кто и что спасло доллар от обвала ниже 27 гривен Жаркая пятница на межбанке: кто и что спасло доллар от обвала ниже 27 гривен

18:05 23 июля Нацбанк вышел на межбанк и купил $32 миллиона (обновлено) 23 июля Нацбанк вышел на межбанк и покупал доллар по курсу до 27,06 гривен

17:53 Курс валют на вечер 23 июля: межбанк, наличный и «черный» рынок Согласно данным «Минфин», торги по евро закрылись в диапазоне 31,8098-31,8333 грн/евро. Торги по российскому рублю закрылись в диапазоне 0,3667-0,3671 грн/рубль.

17:10 Страны еврозоны могут не опасаться по поводу предоставления финпомощи для восстановления экономики — ЕЦБ Страны еврозоны для спасения экономики могут печатать евро – ЕЦБ

16:05 Последствия пандемии скажутся на большинстве национальных экономик — Moody’s Последствия пандемии скажутся на большинстве национальных экономик — Moody’s

15:24 «Доступная ипотека под 7%» не увеличила объемы продаж жилья в Украине — исследование FIMA «Доступная ипотека под 7%» не увеличила объемы продаж жилья в Украине – исследование FIMA

15:05 Зачем Китай убивает свои лучшие компании и что ждет инвесторов Фондовый рынок продолжает выезжать на оптимизме и деньгах инвесторов.

14:44 Новая схема мошенничества. Как преступники получают доступ к телефонам клиентов Приватбанка Мошенники под видом сотрудников Приватбанка просят клиентов банка установить мобильное приложение, которое предоставляет удаленный доступ к смартфону жертвы

13:51 На следующей неделе Минфин планирует разместить на ОВГЗ-аукционах 5 гривневых выпусков и один в долларах США На следующей неделе Минфин планирует разместить на ОВГЗ-аукционах 5 гривневых выпусков и один в долларах США

13:01 Сколько можно заработать на фондовом рынке США и как улучшить результат Каждый инвестор мечтает зарабатывать как можно больше.

11:46 НБУ оценил потери экономики из-за локдаунов НБУ оценил потери экономики из-за локдаунов

10:48 Курс доллара и евро в пятницу: до каких пределов сегодня может подешеветь валюта Курс доллара и евро в пятницу: до каких пределов сегодня может подешеветь валюта

10:28 Курс валют на 23 июля: межбанк, наличный и «черный» рынок Согласно данным «Минфин», торги по евро проходят в диапазоне 31,9288-31,9523 грн/евро. Торги по российскому рублю проходят в диапазоне 0,3679-0,3684 грн/рубль.

9:37 Рынок земли: за три дня зарегистрировали 485 земельных сделок Рынок земли: за три дня зарегистрировали 485 земельных сделок

9:11 Украина доразмещает евробонды на $500 миллионов под 6,3% с погашением в 2029 году Украина доразместила евробонды на $500 миллионов под 6,3% с погашением в 2029 году

8:45 С 23 июля увеличивается стоимость кредитов рефинансирования — НБУ С 23 июля увеличивается стоимость кредитов рефинансирования — НБУ

8:00 НБУ установил курс гривны на 23 июля НБУ установил курс гривны на 23 июля

7:41 Зачем иностранцы скупают украинскую недвижимость и как это скажется на ценах В каких сегментах нерезиденты уже делают погоду

22. 07 Новый налог на недвижимость: кому и сколько платить. Когда покупать валюту. Прогноз курса (видео)

22.07 Промпроизводство за первое полугодие ускорилось на 1,1% Промпроизводство за первое полугодие ускорилось на 1,1%

22.07 Повышение учетной ставки, проседание доллара и «коварный» Ситибанк: почему доллар не упал до 27,10 гривен Повышение учетной ставки, проседание доллара и «коварный» Ситибанк: почему доллар не упал до 27,10 гривен

22.07 Курс валют на вечер 22 июля: межбанк, наличный и «черный» рынок Согласно данным «Минфин», торги по евро закрылись в диапазоне 32,0750-32,0986 грн/евро. Торги по российскому рублю закрылись в диапазоне 0,3677-0,3683 грн/рубль.

22.07 Нацбанк намерен снизить инфляцию до 5% к концу 2021 года Нацбанк четко намерен снизить инфляцию до 5% и нынешнее повышение учетной ставки свидетельствует об этом — Николайчук

22. 07 Мошенники уводят клиентов на фальшивый сайт Райффайзен Банка для доступа к их счетам Мошенники начали фишинг-рассылку клиентам Райффайзен Банка для доступа к их счетам.

22.07 Шевченко: МВФ может перечислить Украине SDR на $2,73 млрд до 2 августа. Сколько получит бюджет — пока неизвестно МВФ определится с перечислением Украины SDR до 2 августа. Распределение средств еще неизвестно — Шевченко

22.07 Украина доразмещает евробонды на $ 500 миллионов — СМИ Украина проводит доразмещение еврооблигаций с погашением в 2029 году на $ 500 млн /

22.07 Почему миллиардеры так упорно осваивают космос В прошлом году космическая отрасль сгенерировала прибыль в размере $350 млрд.

22.07 НБУ ожидает пик инфляции осенью. Прогноз ухудшили до 9,6% Учитывая стремительный рост мировых цен и дальнейшее восстановление спроса Национальный банк ухудшил прогноз инфляции в 2021 году с 8,0% до 9,6%.

Война на Донбассе и курс доллара. Валюта держится на отметке 28 грн/$, что дальше? — новости Украины, Экономика

Валютный межбанк – в подвешенном состоянии из-за тревожных новостей о российской армии у границ Украины. Что дальше?

Угроза возобновления горячей фазы войны с Россией взволновала валютный рынок. Вместо ожидаемого укрепления гривни, курс доллара на межбанке снова вырос до 28 грн/$.

В ближайшее время рынок продолжит нервно наблюдать за происходящим на украино-российской границе: существенного снижения курса доллара пока не будет, отмечают опрошенные LIGA.net банкиры и финансисты.

Что будет влиять на валютный рынок дальше, и сколько будет стоить доллар через неделю?

Детали – в еженедельном курсовом обзоре LIGA.net.

Что с курсом. Как доллар держится на 28 грн/$

Эта неделя закончилась укреплением гривни – 27,93 грн/$ и плюс 11 копеек к пятнице, 2 апреля.

Но в целом ситуацию сложно назвать положительной. Несмотря на весенний период, который обычно проходит на валютном рынке под знаком ревальвации, курс продолжает держаться в районе 28 грн/$.

Пока в апреле цена доллара на межбанке не опускалась ниже 27,83 грн/$, тогда как весь март прошел в диапазоне 27,6-27,8 грн/$.

Вечером пятницы, 9 апреля, доллар в банках можно было купить по 27,9-28,2 грн/$, евро – по 33,15-33,5 грн/€.

Угроза войны пугает всех. Что влияет на курс

Финансовый рынок боится нападения России

Растущее напряжение на украино-российской границе – главный фактор, который сбивает тренд на сезонное укрепление гривни. Ревальвация, как правило, происходит на украинском рынке с марта по июнь-июль (причины – окончание отопительного сезона и посевная кампания).

Пока все происходит не так – колебания курса на рынке усилились с начала апреля, когда появились первые сведения о наращивании российского военного контингента на границе с Украиной.

Паники пока нет (участники межбанка не позволяют курсу выходить далеко за пределы 28 грн/$, а ажиотажа на наличном рынке не наблюдается), но банкиры и их клиенты продолжат с тревогой наблюдать за происходящим, отмечают опрошенные

LIGA.net финансисты.

Нерезиденты не хотят рисковать

Ситуация имеет не только психологическое, но и практическое влияние на рынок. Результат можно было увидеть в прошлый вторник, когда Минфин провел самый слабый аукцион по размещению ОВГЗ за многие месяцы – в бюджет привлекли всего 1 млрд грн.

Это – следствие выхода из украинских активов иностранных инвесторов, которые с опаской смотрят на перспективу полноценной военной интервенции России в Украину. За неделю нерезиденты сократили свой ОВГЗ-портфель на 2,5 млрд грн (самый массовый выход чуть ли не со времени первого локдауна весной 2020 года).

Как отмечают опрошенные участники рынка, выход иностранцев негативно повлиял на настроения практически всех игроков межбанка.

На следующей неделе связанная с этим нервозность продолжится, ожидают банкиры. Но массового бегства иностранцев без серьезной эскалации, скорее всего, не произойдет: резкий рост курса невыгоден самим нерезидентам, поскольку им самим нужно менять гривню на валюту.

Агроэкспорт спасает ситуацию

Важный фактор, который компенсирует легкую панику на межбанке – продажи валюты со стороны агроэкспорта. Аграрии продолжают посевную кампанию (в этом году из-за холодов в феврале-марте она сдвинулась и сейчас находится в самом разгаре) и активно меняют валютную выручку на гривню.

В последующие недели это должно сдержать курс в случае продолжения военной угрозы. Хотя еще в конце марта опрошенные LIGA.net банкиры и экономисты называли фактор посевной главной предпосылкой для перехода курса в диапазон 27-27,5 грн/$.

Что дальше. Прогноз до 16 апреля

Опрошенные LIGA.net финансисты пока не ожидают существенного роста курса, но рынок продолжит находиться в районе 28 грн/$.

Прогноз до 16 апреля: 27,75-28,05.

В составлении обзора LIGA.net помогали Наталия Шишацкая (Форвард банк), Юрий Гриненко (Банк Кредит Днепр), Ярослав Кабин (Идея банк), Василий Невмержицкий (Кредитвест банк), аналитики Райффайзен Банка Аваль.

Если Вы заметили орфографическую ошибку, выделите её мышью и нажмите Ctrl+Enter.

Доллар на межбанке будет дешеветь. Прогноз курса на неделю — новости Украины, Экономика

ПриватБанк, НБУ, дефицит госбюджета и даже риски торговой войны с Беларусью могут повлиять на курс гривни. Как? Еженедельный прогноз

ЧИТАТИ УКРАЇНСЬКОЮ

Гривня готовится взять рекордную высоту за последние 12 месяцев – отметку 27 грн/$. Достичь цели нацвалюта может уже в июне.

Повлиять на результат могут успехи в наполнении госбюджета, поведение НБУ, конфликт с Беларусью и даже встреча между Джо Байденом и Владимиром Путиным.

Подробнее – в еженедельном разборе LIGA.net.

Что происходит на межбанке

27,5 грн/$ – курсовой минимум начиная с июля 2020 года. Достичь его валютный рынок мог еще в марте и даже в феврале, но у украинской экономики постоянно возникали внешние проблемы – новый виток карантинов в Европе, провал вакцинации, российская армия у украинских границ.

Рынок пересек этот уровень только 18 мая. После этого курс на межбанке эпизодически опускался до 27,39 грн/$, но на большее гривни пока не хватает.

Минувшую неделю рынок закончил с котировками 27,5/27,52 грн/$ – на 8 копеек выше, чем неделей ранее – в пятницу, 21 мая.

Год назад доллар в Украине стоил заметно дешевле – май 2020 года межбанк заканчивал на уровне около 26,9 грн/$.

Утром 31 мая доллар в банках можно было купить по 27,50-27,65 грн/$, евро – по 33,35-33,80 грн/€.

Роль Привата, загадка НБУ и геополитика. Что влияет на курс

Кто помог гривневому рекорду

Что помогло нацвалюте пробить отметку 27,5 грн/$ и почему она не пошла дальше?

В пользу гривни сыграл период уплаты квартальных и годовых налогов, а также выплата дивидендов (в частности, их платил государственный ПриватБанк). И все это на фоне общего доминирования предложения валюты над спросом.

Также помогли нерезиденты, которые покупают долги украинского правительства (ОВГЗ) – за прошлую неделю они увеличили портфель гривневых гособлигаций на 1 млрд грн, обеспечив несколько десятков долларов дополнительного предложения.

Фактором «против» стало возмещение НДС (проходят в конце каждого месяца), что снизило потребность экспортеров в продажах валюты. Благодаря высоким ценам на товары, которые украинские компании поставляют за рубеж (зерно, руда, сталь и т.п.), экспорт стал главной причиной, по которой предложение валюты на рынке уже который месяц превышает спрос.

В первую неделю июня на курс также будет влиять два разнонаправленных фактора. Против – повышенный спрос со стороны дочек иностранных компаний под репатриацию дивидендов. За – периоды выплаты зарплат (экспортерам нужно больше свободной гривни) и продажи валюты со стороны иностранцев, покупающих ОВГЗ.

Нерезиденты вернулись, но госбюджет пока справляется без них

«Плюс» 1 млрд в гривневом портфеле ОВГЗ у нерезидентов на этой неделе – первый заметный прирост инвестиций иностранцев в украинский госдолг почти за два месяца (начиная с военной агрессии России в конце марта).

Будут ли иностранцы наращивать покупки ОВГЗ? Опрошенные банкиры не ожидают большого прироста. Основная причина – Минфин пока остро не нуждается в финансировании госбюджета прежде всего благодаря неплохим поступлениям от налогов в последние месяцы.

Это позволяет министерству держать ставки на прежних уровнях (9-12% годовых) и отказываться от повышенных запросов многих нерезидентов.

Геополитика. Встреча Путин-Байден и курс

Вторая причина, которая может сдерживать иностранцев от полноценного возвращения в Украину, – геополитика. Валютный рынок успокоился после напряженности на границе с Россией в апреле, но инвесторы остаются настороже.

Чем закончится торговое противостояние Украины и Беларуси, которая фактически ввела режим ручного пропуска украинского экспорта, и как пройдет встреча президентов США и России Джо Байдена и Владимира Путина (состоится в Женеве 16 июня) – любые негативные для Украины новости с этих фронтов могут повлиять и на перспективы гривни уже в июне достичь отметки в 27 грн/$.

НБУ молча наблюдает за межбанком. В чем подвох?

Перспективы снижения курса доллара до 27 грн/$ в июне вполне реальны, полагают опрошенные банкиры.

Важный элемент этого прогноза – НБУ. Регулятор уже восемь недель кряду не выходит на валютный рынок с покупками валюты, что могло бы сдержать ревальвацию (она невыгодна экспортерам).

Участники рынка видят две причины такого поведения.

Во-первых, сам рынок не давал Нацбанку поводов для вмешательства: за небольшими исключениями курс с февраля находится в диапазоне 27,5-28 грн/$.

Во-вторых, в последние месяцы НБУ ужесточает монетарную политику, повышая учетную ставку в ответ на существенное ускорение инфляции. «Было бы не вполне логичным ужесточать монетарные условия повышением ставки и одновременно увеличивать предложение гривни за счет выкупа валюты на рынке», – объясняет один из опрошенных банкиров.

Финансисты ожидают, что регулятор позволит рынку самостоятельно дойти до уровня 27 грн/$. Эта отметка будет важным индикатором относительно тактики НБУ. Часть финансистов прогнозируют, что на этом уровне Нацбанк возобновит активные покупки и не допустит более сильного укрепления гривни.

Что дальше. Прогноз до 4 июня

Опрошенные финансисты не исключают, что гривня на рубеже мая и июня обновит рекорд последних 11 месяцев.

Прогноз до 4 июня: 27,3-27,63 грн/$.

В составлении обзора LIGA.net помогали Ярослав Кабин (Идея банк), Василий Невмержицкий (Кредитвест банк), Наталия Шишацкая (Форвард Банк), аналитики Райффайзен Банк Аваль и компании ICU.

Автор заглавного изображения: Alimalisa

Если Вы заметили орфографическую ошибку, выделите её мышью и нажмите Ctrl+Enter.

Будет ли расти доллар в Кыргызстане? Мнения экономистов

Кыргызский сом пока будто бы не замечает ажиотажа на мировых валютных рынках — доллар держится на уровне 84,9 сома. Но не без вмешательства Национального банка, который только с 11 марта провел две крупные интервенции, вбросив на рынок почти 75 млн долларов. Экономисты рассуждают о том, ждать ли в ближайшее время роста курса валюты.

Кайрат Итибаев:

Вероятность повышения курса доллара связана с очень большой импортозависимостью. У нас даже 80% продуктов питания — завозные. Также у нас сильная зависимость от российской экономики, а именно, рубля. Поэтому, как себя поведет рубль, так и будет реагировать курс сома. С падением рубля ожидается и падение сома.

Давать прогнозы — дело на благодарное, но я осмелюсь. В краткосрочном плане — к концу весны — по худшему прогнозу доллар дойдет до 89 сомов. К осени курс может дойти до 95 сомов, а концу года — до 100 сомов. Усиление санкционных мер в отношении России и повышение цен на продукты питания будут ощутимо влиять на курс валюты.

Эркин Абдразаков:

Пока в стране не будет экспорта, доллар никогда не будет дешеветь. Все контракты заключаются в долларах, выплата госдолга тоже производится в долларах, в сомах с нами никто не будет вести расчеты. Без налаживания отечественного производства доллар будет дорожать.

Интервенции Национального банка не дают никакого эффекта. Еще недавно доллар стоил 68 сомов, сейчас уже 84,9 сома. Интервенции в своих интересах используют разве что несколько крупных банков и агентств.

Сложно сказать, каких отметок может достичь доллар. Но без собственного производства он совершенно точно не будет падать. Не нужно ждать волшебника, который взмахнет своей палочкой и остановит рост валюты.

Сейдалы Мырзакматов:

При падении сома у нас говорят про девальвацию, но девальвация — это совсем другое. Это когда государство намеренно снижает курс национальной валюты, а у нас Национальный банк не может сдержать ее падение. Нацбанку необходимо либо вливать больше денег, чтобы сдержать рост доллара, либо полностью отпустить в свободное плавание. Непонятно, для чего он совершает интервенции. За год доллар подорожал на 16 сомов, страдают как импортеры, так и экспортеры.

Золотовалютные резервы как раз нужны для подобных случаев, которых сейчас 3 млрд долларов. Можно использовать хотя бы 1 млрд долларов. Деньги не исчезнут, Нацбанк просто поменяет одну валюту на другую. Интервенции нужно проводить на 200-300 млн долларов. Понимаю, что это нерыночный метод, но при таком темпе роста доллара завтра нас ожидает социальный взрыв. Либо пусть Нацбанк скажет бизнесу, что больше не будет поддерживать национальную валюту, чтобы они знали к чему быть готовыми.

Про дальнейший курс доллара ничего сказать не могу. Я думал, что он не превысит 80 сомов, но доллар уже стоит почти 85 сомов.

Азамат Акелеев:

Если нефть продолжит падение, то будет падение рубля и сома. А спрогнозировать максимальную отметку курса доллара невозможно.

Нургуль Акимова:

Давайте исходить из другой точки зрения. Есть несколько условий для того, чтобы национальная валюта не дешевела. Если власти не будут пресекать предпринимательство в сфере строительства, недропользования, переработки, логистики и внешнеэкономической деятельности, все наладится. Курс урегулируется и цены не будут расти.

Мы просто должны понять, что если бизнес будет работать, будет создавать рабочие места, добавленную стоимость и, в целом, экономические блага, наш курс будет в порядке. Если ничего не делать, конечно, будет расти. Но у нас же маленькая страна, и государство может реагировать. Допустим, перестать преследовать предпринимателей.

Илимбек Абдиев:

Весной курс сезонно меняется. Это связано с весенне-полевыми работами и ценой на ГСМ. Также курс доллара зависим от курса рубля, так как мы имеем наибольший товарооборот с Россией.

Национальный банк:

В связи с тем, что в Кыргызстане действует режим плавающего обменного курса, динамика курса зависит от баланса спроса и предложения иностранной валюты. При политике плавающего обменного курса Национальный банк не дает прогнозы по обменному курсу. При этом Национальный банк постоянно отслеживает ситуацию на внутреннем валютном и внешних финансовых рынках и при необходимости проводит соответствующие операции.

На текущий момент ситуация на валютном рынке остается относительно стабильной. С начала 2021 года по 26 марта официальный курс доллара США по отношению к сому вырос на 1,56% — с 83,5 до 84,8 сома за один доллар США. С начала 2021 года по 25 марта, в целях сглаживания резких колебаний обменного курса, Национальный банк провел 4 интервенции по продаже иностранной валюты на сумму 158 млн долларов США.

***

В начале февраля президент Садыр Жапаров поручил Национальному принять всех необходимые меры для недопущения резких колебаний курса валют.

В 2020 году Нацбанк провел 29 интервенций и продал в общей сложности 465 млн 950 тысяч долларов. Самой крупной из них стала сделка от 10 марта прошлого года, когда было выставлено 49 млн 700 тысяч долларов. Однако большая часть интервенций пришлась на ноябрь.

Главный финансовый регулятор проводит интервенции для предотвращения резкого повышения обменного курса валюты. Несмотря на это курс самого доллара по отношению к сому за прошедший год вырос значительно.

Так, по состоянию на 1 января 2020 года его официальный курс составлял 69 сомов 51 тыйын за доллар. В апреле он поднялся до 84 сомов, а в июне-июле до 74-75 сомов. В ноябре он уже вырос до 85 сомов, в декабре немного опустился, остановившись на уровне 82 сома за доллар.

В январе 2021 года американская валюта вновь стала расти, сегодня ее официальная стоимость составляет порядка 84 сомов 90 тыйынов за доллар.

Сколько будет стоить доллар в Казахстане в 2021 году | Курсив

В 2021 году тенге по отношению к доллару будет слабеть. Такого мнения придерживаются Ассоциация финансистов Казахстана (АФК) и Евразийский банк развития (ЕАБР). Российское агентство АКРА и «Ренессанс Капитал» прогнозируют, что нацвалюта будет укрепляться в следующем году. В Аудиторско-консалтинговой компании PwC Kazakhstan помимо ослабления говорят о росте неуверенности в долгосрочном периоде относительно курса валют.

Доллар может вырасти

Согласно прогнозу АФК, опубликованному 18 ноября, к концу 2021 года один доллар будет стоить 445,6 тенге. Отметим, что в сентябре 2020-го в АФК полагали, что через год доллар будет 434,4 тенге, а в августе прогнозировали, что через 12 месяцев доллар будет 440,9 тенге. Другие прогнозы АФК: нефть марки Brent — $46,5 за баррель, базовая ставка останется на уровне 9%.

«Через 12 месяцев рост ВВП ожидается на уровне 2,3% против ожиданий роста на 1,7% месяцем ранее. Инфляционные ожидания незначительно ухудшились. Годовая инфляция через 12 месяцев ожидается на уровне 7,3% (7,2% в октябре)», — говорится в ноябрьском отчете Ассоциации финансистов Казахстана.

В макроэкономическом прогнозе Евразийского банка развития на 2021 год говорится, что в номинальном выражении тенге продолжит слабеть умеренными темпами (около 1–2% в год), главным образом из-за более высокой инфляции в республике по сравнению со странами — торговыми партнерами. Из расчетов ЕАБР следует, что в среднем за 2021 год стоимость доллара составит 423,8 тенге. В прогнозе на 2022 год нацвалюта ослабеет до 433,5 тенге.

«Тенге в настоящее время недооценен по отношению к валютам стран — основных торговых партнеров, в том числе к доллару. Коррекция курса к равновесному уровню при взятии пандемии под контроль и нормализации геополитической обстановки ожидается в течение 2021 года», — считают в АБР.

По их данным, индекс потребительских цен в 2021 году составит 5,3%, а в 2022 году: 5,2%. ВВП повысится по отношению к 2020 году на 4,4%, а в 2022 году вырастит на 4,2%.

Тенге может укрепиться

Российское аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) в своем отчете, который был опубликован 12 августа, отметили, что среднегодовой курс национальной валюты Казахстана к доллару составит 410,6 тенге в 2021 году, 412,9 тенге в 2022 году, 420,9 тенге в 2023 году и 429,5 тенге в 2024 году.

Агентство прогнозирует стабилизацию курса тенге к доллару на уровне 400–420 и активную контрциклическую фискальную политику в 2020 году. До 2024 года на инфляцию будут влиять два основных фактора: снижение потребительского спроса и девальвационный потенциал тенге, сопряженный с ценами на нефть и динамикой курса рубля. 

«Доля золота в золотовалютных резервах НБ составляет 65,6%, а на долю свободно конвертируемой валюты приходится всего 34,4%. Ввиду низкой ликвидности и относительной ограниченности резервов продолжительное давление на курс тенге может привести к ситуации, при которой монетарные власти будут менее склонны использовать золотовалютные резервы или будут иметь для этого меньше возможностей», — заключили аналитики АКРА.

Экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Софья Донец 16 сентября рассказала, что к концу 2021 года доллар будет стоить 410 тенге, а к концу 2022 года уже 412 тенге. По ее мнению, тенге остается одной из самых недооцененных валют в регионе. В 2021 году тенге будет подвержен меньшим колебаниям, чем рубль. Определенную роль в этом сыграет повышение средних цен на нефть с примерно $41 за баррель в 2020 году до около $50 за баррель в 2021 году.  

«Для Казахстана эффект повышения цен на нефть будет более выраженным, потому что бюджетная политика находится в другом режиме. Мы ожидаем, что Казахстан, в отличие от России, в следующем году продолжит тратить средства из Национального фонда», – сказала Софья Донец.

Как отметила Софья Донец 12 ноября, с учетом базового сценария «Ренессанс Капитал», куда заложены цены на нефть по $50, стоит ожидать дальнейшего укрепления тенге.

«Прогноз относительно мировых цен на нефть, конечно, сохраняет важность для Казахстана, в частности для его национальной валюты. С учетом того, что у этой страны есть серьезные фундаментальные показатели, накопленные резервы и отсутствие политических рисков», – сообщила экономист.  

Рост неуверенности в долгосрочной перспективе

В макроэкономическом опросе PwC Kazakhstan за III квартал 2020 года говорится, что в горизонте одного года эксперты ожидают курс доллара в диапазоне 415-440 тенге. При этом, респонденты прогнозировали чуть большее ослабление, чем это было во II квартале.

По данным опроса IV квартала эксперты прогнозировали, что тенденция ослабления тенге продолжится. В течение ближайшего года стоимость может составить 420-440 тенге. Респонденты выделили несколько основных причин, среди которых сокращение объемов добычи нефти в Казахстане, неопределенность по показателям инфляции и прекращение мер по поддержке национальной валюты со стороны государства.  

«Разброс значений между верхней и нижней границами в горизонте трех лет расширился в IV квартале с 404,5 до 548 тенге за доллар. Когда как в III квартале диапазон составлял 412 — 524 тенге за доллар на идентичном сроке, что говорит о росте неуверенности в долгосрочном периоде относительно курса валют», — говорится в сообщении.

Нацбанк Казахстана 21 декабря опубликовал обзор по валютам отдельных развивающихся стран с 11 по 20 декабря 2020 года. За прошедшую неделю рыночный курс тенге сложился на уровне 417,42 тенге за доллар, укрепившись на 0,4% (с 419,09). 

По итогам утренних торгов 24 декабря средневзвешенный курс составил 420,01 тенге за доллар. Национальная валюта укрепилась на 1,60 тенге.

Читайте «Курсив» там, где вам удобно. Самые актуальные новости из делового мира в Facebook и Telegram

Курс доллара в июле 2021 — прогнозы экспертов — Экономика

Доллар за неделю не изменился в цене / Фото: Сегодня

Начало лета – традиционный период максимального укрепления гривни. Но в этом году с середины июня она неожиданно начала ослабляться. В последние дни месяца гривня снова отвоевала позиции, и по итогам месяца укрепилась на 32 копейки. Но в первые дни июля снова начала ослабляться.

Сайт «Сегодня» расспросил экспертов, как будет вести себя доллар в июле. Опустится ли еще курс? Увидим ли в обменках доллар дешевле 27? Или это уже начало осенней девальвации гривни?

Дешевый доллар в июне: спасибо инфляции

В принципе, в июне курс доллара уже опускался на несколько дней ниже 27 грн – до 26,93. Однако по итогам месяца оказалось, что гривня укрепилась лишь с 27,5 до 27,18 грн/долл., если судить по курсу НБУ. Таким образом, укрепление составило 1,2%.

Для сравнения: в 2020-м гривня укрепилась в июне только на 0,8%. А в 2019-м – на 2,6%.

«Укрепление гривни связано с благоприятной внешней конъюнктурой и высокими мировыми ценами на основные группы товаров нашего экспорта – руду, металлы и аграрную продукцию. Также отмечает повышенный спрос со стороны нерезидентов на облигации внутреннего госзайма и еврооблигации. Это позволяет гривне устойчиво удерживать свои позиции. В то же время объем импорта и потребления пока не восстановился к доковидным периодам. Что приводит к снижению спроса на доллары со стороны импортеров. Такой тандем и укрепляет гривню», – говорит аналитик Alpari Максим Пархоменко.

Проседание курса ниже 27 грн эксперт объясняет попыткой НБУ сдержать инфляцию.

«В первом полугодии инфляция продолжила набирать обороты. НБУ, пытаясь ее сдержать, позволил курсу гривни спуститься до 27 грн. Такое снижение наиболее благоприятно влияет на экономику. Оно не уменьшит уровень потребления, но позволит немного замедлить инфляцию. И в то же время особо не вредит экспортерам», – считает Максим Пархоменко.

Курс в июле зависит от интереса к ОВГЗ и активности НБУ на межбанке

Эксперты считают, что большинство факторов, оказывающих влияние на курс гривни к доллару, в июле будут играть на укрепление украинской валюты.

Тарас Котович уверен, что гривна в июле будет укрепляться. Фото: Facebook

«В июле гривня может продолжить укрепляться за счет влияния инвестиций в ОВГЗ от нерезидентов и уменьшения спроса от компаний для дивидендов. Активный приток валюты в страну будет и дальше поддерживать гривню, сохраняя тенденцию к ее укреплению в июле-августе. Но без этой тенденции курс может начать ослабляться из-за роста спроса на иностранную валюту и постепенно девальвировать с небольшим перерывом на период уплаты квартальных налогов», – прогнозирует старший финансовый аналитик группы ICU Тарас Котович.

В конце июня наблюдался рост интереса иностранных инвесторов к ОВГЗ.

«В июле гривня будет преимущественно укрепляться под давлением притока портфельных инвестиций от нерезидентов, а также больших объемов валютной выручки экспортеров на фоне высоких цен на сырьевые товары на мировых рынках. Ключевой фактор поддержки нацвалюты – спрос на гривневые ОВГЗ со стороны нерезидентов. После небольшого перерыва их интерес к облигациям Минфина снова вырос, что особенно ощущается в последние торговые сессии на межбанке в июне – в конце месяца НБУ вновь выкупал избыточное предложение валюты», – говорит директор департамента казначейских операций «Юнекс банка» Сергей Кирилюк.

При этом Вадим Бардась, эксперт «European Analytical Centre», отмечает, что интерес нерезидентов во многом будет зависеть от политической ситуации в стране.

«В целом большинство экономических факторов складываются на пользу гривни. Темпы развития высокотехнологичного сектора в глобальной экономике, который обеспечивает поступления валюты от IT-экспорта, динамика цен на сырьевые товары, в частности на пшеницу и арматуру, а также рост глобальной экономики как детерминанта объемов частных переводов заробитчан. Исключение составляет усиление нестабильность политической ситуации в регионе из-за военных маневров возле Крыма», – говорит эксперт.

Также сдерживать ревальвацию будет необходимость очередных выплат по долгам.

«Размер долговых выплат в июле незначительный – менее 650 млн долларов, и он сильно не повлияет на курсообразование в стране. Однако в сентябре нас ожидает значительный объем долговых платежей», – предупреждает Вадим Бардась.

Он также напоминает, что Федеральная резервная система США заявила о намерениях усилить монетарную политику, что может привести к снижению финансовых потоков в сырьевые активы и развивающиеся страны.

По мнению экспертов, в периоды существенного укрепления гривни НБУ продолжит активно выкупать валюту на межбанковском рынке и таким образом будет также сдерживать ревальвацию гривни.

Курс июля: от 26,8 до 27,5 грн

Старший финансовый аналитик группы ICU Тарас Котович прогнозирует, что в июле колебания курса будут находиться в пределах 27 грн за доллар.

Аналитик Alpari Максим Пархоменко считает, что в этом месяце возможно временное снижение курса и ниже 27 грн/долл.

Максим Пархоменко считает, что ожидать снижения курса можно только при сохранении темпов инфляции. Фото: Facebook

«В июле гривня сохраняет потенциал к укреплению и сможет еще раз протестировать отметку в 27,0 в паре с долларом и 31,50 в паре с евро. Ниже этой отметки будет действовать НБУ, который будет скупать излишки гривни. Ожидать снижения курса можно только при сохранении темпов инфляции», – считает он.

А вот директор департамента казначейских операций «Юнекс банка» Сергей Кирилюк полагает, что большую часть месяца курс будет держаться ниже 27 грн за доллар.

«Большую часть месяца котировки будут находиться ниже отметки 27,0 грн/долл. С возможными временными выходами выше этой отметки. Замедлять ревальвацию будут покупки валюты Нацбанком. Однако, учитывая, что стратегически регулятор не намеревается остановить укрепление гривни, а лишь смягчает дисбалансы между спросом и предложением, постепенно нацвалюта будет все-таки укрепляться. По моим прогнозам, в июле курс будет находиться в коридоре 26,8-27,2 грн за доллар», – прогнозирует Сергей Кирилюк.

В середине месяца он не исключает усиления волатильности из-за двух крупных погашений старых выпусков облигаций в общей сложности на более 33 млрд грн. А в последние дни месяца, по его мнению, турбулентности может добавить выплата НДС-возмещения экспортерам.

В то же время аналитик European Analytical Centre Вадим Бардась прогнозирует в июле курс выше 27 грн и значительные колебания.

«Курс американской валюты в июле будет колебаться в коридоре 27-27,5 грн. Гривня большую часть периода будет находиться в флете, касаясь верхней и нижней границ коридора», – говорит он.

Чем дальше, тем большее влияние на курс будут оказывать взаимоотношения Украины с МВФ, предупреждают эксперты.

«Курсовая динамика осени и конца года во многом будет зависеть от продолжения сотрудничества с МВФ. Это очень важный индикатор для инвесторов. Если Украина выполнит все условия и получит ожидаемые осенью транши, существенного роста курса доллара я не ожидаю. В этом случае, полагаю, курс к концу года будет находиться в пределах 27,7-28,1 грн/долл. Если же достичь прогресса в сотрудничестве с МВФ не удастся, девальвация может быть более глубокой. Хотя в целом конъюнктура мировых рынков пока остается весьма благоприятной для гривни, психологическая реакция может на пике привести к росту котировок до 28,6-28,9 грн/долл.», – предупреждает Сергей Кирилюк.

Как они влияют на экономику

Колебания валютных курсов — это естественный результат плавающих обменных курсов, что является нормой для большинства крупных экономик. На обменные курсы влияют многочисленные факторы, включая экономические показатели страны, прогноз инфляции, разницу в процентных ставках, потоки капитала и так далее. Обменный курс валюты обычно определяется силой или слабостью базовой экономики. Таким образом, стоимость валюты может колебаться от одного момента к другому.

Ключевые выводы

• Обменные курсы валют могут влиять на торговлю товарами, экономический рост, потоки капитала, инфляцию и процентные ставки.
• Примеры крупных движений валюты, влияющих на финансовые рынки, включают азиатский финансовый кризис и сворачивание кэрри-торговли японской иеной.
• Инвесторы могут извлечь выгоду из слабого доллара, инвестируя в зарубежные акции. Более слабый доллар может повысить их доходность в долларовом выражении.
• Инвесторы должны хеджировать свои валютные риски с помощью таких инструментов, как фьючерсы, форварды и опционы.

Влияние колебаний валютных курсов на экономику

Далеко идущие валютные воздействия

Многие люди не обращают внимания на обменные курсы, потому что они редко в них нуждаются. Повседневная жизнь типичного человека ведется в их национальной валюте. Обменные курсы становятся предметом внимания только для случайных операций, таких как зарубежные поездки, импортные платежи или денежные переводы за границу.

Путешественник за границу может иметь сильную внутреннюю валюту, потому что это сделает путешествие в Европу недорогим.Но обратная сторона заключается в том, что сильная валюта может оказать значительное влияние на экономику в долгосрочной перспективе, поскольку целые отрасли становятся неконкурентоспособными, а тысячи рабочих мест теряются. Хотя некоторые могут предпочесть сильную валюту, слабая валюта может принести больше экономических выгод.

Стоимость национальной валюты на валютном рынке является ключевым фактором для центральных банков при определении денежно-кредитной политики. Прямо или косвенно уровни валют могут влиять на процентную ставку, которую вы платите по ипотеке, доходность вашего инвестиционного портфеля, цену продуктов в вашем местном супермаркете и даже ваши перспективы трудоустройства.

Влияние валюты на экономику

Уровень валюты напрямую влияет на экономику следующим образом:

Торговля товарами

Это относится к импорту и экспорту страны. В целом, более слабая валюта делает импорт более дорогим, одновременно стимулируя экспорт, делая его дешевле для зарубежных покупателей. Слабая или сильная валюта может со временем способствовать возникновению торгового дефицита или положительного сальдо торгового баланса страны.

Например, предположим, что вы U. S. экспортер, который продает виджеты по 10 долларов за штуку покупателю в Европе. Обменный курс: 1 евро = 1,25 доллара. Таким образом, стоимость виджета для европейского покупателя составляет 8 евро.

Теперь предположим, что доллар слабеет, и обменный курс составляет 1 евро = 1,35 доллара. Ваш покупатель хочет договориться о более выгодной цене, и вы можете позволить ему сделать перерыв, по-прежнему оплачивая не менее 10 долларов за виджет. Даже если вы установите новую цену на уровне 7,50 евро за виджет, что с точки зрения покупателя представляет собой скидку 6,25%, ваша цена в долларах составит 10 долларов.13 по текущему обменному курсу. Слабый доллар США позволяет вашему экспортному бизнесу оставаться конкурентоспособным на международных рынках.

И наоборот, более сильная валюта может снизить конкурентоспособность экспорта и удешевить импорт, что может вызвать дальнейшее увеличение торгового дефицита, что в конечном итоге ослабит валюту в рамках механизма саморегулирования. Но до того, как это произойдет, зависящие от экспорта отрасли могут пострадать из-за чрезмерно сильной валюты.

Экономический рост

Основная формула ВВП экономики:

Взаимодействие с другими людьми г D п знак равно C + я + г + ( Икс — M ) куда: C знак равно Потребление или потребительские расходы, самые большие я знак равно Капитальные вложения предприятий и домашних хозяйств г знак равно Государственные расходы ( Икс — M ) знак равно Экспорт — Импорт или чистый экспорт \ begin {align} & GDP = C + I + G + (XM) \\ & \ textbf {где:} \\ & \ begin {align} C = & \ text {Потребление или потребительские расходы, самые большие} \\ & \ text {компонент экономики} \ end {выравнивается} \\ & I = \ text {Капитальные вложения предприятий и домашних хозяйств} \\ & G = \ text {Государственные расходы} \\ & (XM) = \ text {Экспорт} — \ text {Импорт или чистый экспорт} \\ \ end {выровненный} ВВП = C + I + G + (X − M), где: C = потребление или потребительские расходы, наибольший I = капитальные вложения со стороны предприятий и домашних хозяйств G = государственные расходы (X − M) = экспорт − импорт или чистый экспорт Взаимодействие с другими людьми

Из этого уравнения ясно, что чем выше стоимость чистого экспорта, тем выше ВВП страны. Как обсуждалось ранее, чистый экспорт имеет обратную корреляцию с силой национальной валюты.

Потоки капитала

Иностранный капитал имеет тенденцию течь в страны с сильным правительством, динамичной экономикой и стабильной валютой. Нации нужна относительно стабильная валюта для привлечения капитала иностранных инвесторов. В противном случае перспектива курсовых убытков, вызванных обесценением валюты, может отпугнуть иностранных инвесторов.

Есть два типа потоков капитала: прямые иностранные инвестиции (ПИИ), в которых иностранные инвесторы приобретают долю в существующих компаниях или строят новые объекты на рынке-получателе; и иностранные портфельные инвестиции, при которых иностранные инвесторы покупают, продают и торгуют ценными бумагами на рынке получателя.ПИИ являются важным источником финансирования для таких растущих экономик, как Китай и Индия.

Правительства обычно предпочитают прямые иностранные инвестиции портфельным иностранным инвестициям, потому что последние представляют собой горячие деньги, которые могут быстро покинуть страну при ухудшении условий. Такое бегство капитала может быть вызвано любым негативным событием, например, девальвацией валюты.

Инфляция

Девальвация валюты может привести к «импортированной» инфляции для стран, которые являются крупными импортерами.Внезапное снижение курса национальной валюты на 20% может привести к увеличению стоимости импорта на 25%, так как снижение на 20% означает необходимость увеличения на 25%, чтобы вернуться к исходной цене.

Процентные ставки

Как упоминалось ранее, обменные курсы являются ключевым фактором для большинства центральных банков при определении денежно-кредитной политики. В сентябре 2012 года управляющий Банка Канады Марк Карни заявил, что банк принял во внимание устойчивую силу канадского доллара при разработке денежно-кредитной политики.Карни сказал, что укрепление канадского доллара было одной из причин, почему денежно-кредитная политика его страны так долго была «исключительно адаптивной».

Сильная национальная валюта оказывает тормозящее воздействие на экономику, достигая того же результата, что и более жесткая денежно-кредитная политика (т. е. более высокие процентные ставки). Кроме того, дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики в то время, когда национальная валюта уже является сильной, может усугубить проблему за счет привлечения горячих денег от иностранных инвесторов, ищущих более доходные инвестиции (что еще больше укрепит национальную валюту).

Глобальное влияние валют: примеры

Рынок форекс является наиболее активно торгуемым рынком в мире, где ежедневно торгуется более 5 триллионов долларов, что намного превышает мировые акции. Несмотря на такие огромные объемы торгов, валюты обычно не упоминаются на первых полосах. Однако бывают моменты, когда валюты резко меняются, и их влияние ощущается во всем мире. Ниже мы приводим несколько примеров:

Азиатский кризис 1997-98

Ярким примером разрушения, вызванного неблагоприятными колебаниями валютных курсов, является азиатский финансовый кризис, который начался с девальвации тайского бата летом 1997 года.Девальвация произошла после того, как бат подвергся интенсивной спекулятивной атаке, вынудив центральный банк Таиланда отказаться от привязки к доллару США и оставить валюту плавающей. Эта валютная инфекция распространилась на соседние страны, такие как Индонезия, Малайзия и Южная Корея, что привело к серьезному спаду в этих странах, поскольку резко возросло число банкротств и рухнули фондовые рынки.

Недооцененный китайский юань

В период с 1995 по 2005 год Китай держал курс юаня на уровне около 8.2 за доллар, что позволяет его экспортной гигантской силе набирать обороты на том, что, по словам торговых партнеров, является искусственно подавляемой и заниженной валютой. В 2005 году Китай отреагировал на растущий хор жалоб из США и других стран. Это позволило юаню стабильно расти с более чем 8,2 юаня за доллар до примерно 6 за доллар к 2013 году.

Кол-во японских иен с 2008 г. по середину 2013 г.

Японская иена была одной из самых волатильных валют в период с 2008 по 2013 год.Из-за политики Японии по почти нулевым процентным ставкам трейдеры отдавали предпочтение иене для керри-трейдов, при которых они брали иены почти бесплатно и инвестировали в более доходные зарубежные активы. Но по мере того, как в 2008 году глобальный кредитный кризис усилился, иена начала резко расти, поскольку панические инвесторы массово покупали валюту для погашения кредитов, деноминированных в иенах.

В результате иена укрепилась более чем на 25% по отношению к доллару США за пять месяцев до января 2009 года. Затем, в 2013 году, премьер-министр Синдзо Абэ представил планы денежно-кредитного стимулирования и бюджетного стимулирования (получившие название «Абэномика»), которые привели к 16 % падение иены в течение первых пяти месяцев года.Взаимодействие с другими людьми

Евро страхи (2010-12)

Опасения по поводу того, что страны с крупной задолженностью, такие как Греция, Португалия, Испания и Италия, будут вытеснены из Европейского союза, привели к тому, что евро упал на 20% с 1,51 за доллар в декабре 2009 года до примерно 1,19 в июне 2010 года. в следующем году, но это оказалось временным. Возрождение опасений по поводу распада ЕС привело к падению евро на 19% с мая 2011 года по июль 2012 года.

Какую выгоду может получить инвестор?

Вот несколько советов, как извлечь выгоду из движения валюты:

Инвестируйте за рубежом

Инвесторы из США, которые считают, что доллар слабеет, должны вкладывать средства в сильные зарубежные рынки, потому что ваша прибыль будет увеличена за счет прироста иностранной валюты.Рассмотрим канадский индекс S & P / TSX Composite с 2000 по 2010 год. Индекс S&P 500 в этот период практически не изменился, но TSX принес около 72% прибыли в канадских долларах. Для американских инвесторов, покупающих канадские акции за доллары, доходность в долларах США составила около 137%, или 9% годовых, из-за резкого повышения курса канадского доллара.

Инвестируйте в транснациональные корпорации США

В США есть много крупных транснациональных компаний, которые получают значительную часть доходов и доходов из зарубежных стран.Прибыль транснациональных корпораций США увеличивается за счет более слабого доллара, что должно привести к повышению цен на акции, когда доллар слаб.

Воздерживаться от займов в иностранной валюте под низкий процент

По общему признанию, это не было актуальной проблемой с 2000 года, поскольку процентные ставки в США уже много лет находятся на рекордно низком уровне. Однако в какой-то момент они снова вырастут. Когда это происходит, инвесторы, которые склонны брать займы в иностранной валюте по более низким процентным ставкам, должны помнить о тех, кому в 2008 году приходилось изо всех сил возвращать заемные иены.Мораль этой истории: никогда не занимайте в иностранной валюте, если она может вырасти, и вы не понимаете или не можете хеджировать валютный риск.

Хеджирование валютного риска

Неблагоприятное движение валюты может существенно повлиять на ваши финансы, особенно если у вас есть значительные валютные позиции. Но есть множество вариантов хеджирования валютных рисков, таких как валютные фьючерсы, валютные форварды, валютные опционы и биржевые фонды, такие как Invesco Euro CurrencyShares Euro Trust (FXE) и Invesco CurrencyShares Japanese Yen Trust (FXY). Рассмотрите эти варианты, если вы любите спать по ночам.

Итог

Изменения валютных курсов могут иметь самые разные последствия как для внутренней, так и для мировой экономики. Когда доллар слаб, инвесторы могут воспользоваться этим, вкладывая деньги за границу или в транснациональные корпорации США. Поскольку колебания валютных курсов могут быть серьезным риском при большой подверженности валютному риску, возможно, лучше всего хеджировать этот риск с помощью множества доступных инструментов хеджирования.

3 распространенных способа прогнозирования обменных курсов валют

Использование прогноза обменного курса валюты может помочь брокерам и предприятиям принимать обоснованные решения, чтобы минимизировать риски и максимизировать прибыль.Существует множество методов прогнозирования обменных курсов валют. Здесь мы рассмотрим несколько наиболее популярных методов: паритет покупательной способности, относительную экономическую мощь и эконометрические модели.

3 способа прогнозирования валютных изменений

Паритет покупательной способности

Паритет покупательной способности (ППС), пожалуй, самый популярный метод из-за его идеологической обработки в большинстве учебных пособий по экономике. Подход к прогнозированию ППС основан на теоретическом законе одной цены, который гласит, что одинаковые товары в разных странах должны иметь одинаковые цены.

Ключевые выводы

• Прогнозы обменных курсов валют помогают брокерам и компаниям принимать более обоснованные решения.
• Паритет покупательной способности учитывает цены на товары в разных странах и является одним из наиболее широко используемых методов прогнозирования обменных курсов из-за его идеологической обработки в учебниках.
• Метод относительной экономической силы сравнивает уровни экономического роста в разных странах для прогнозирования обменных курсов.
• Наконец, эконометрические модели могут учитывать широкий спектр переменных при попытке понять тенденции на валютных рынках.

Согласно паритету покупательной способности карандаш в Канаде должен иметь ту же цену, что и карандаш в Соединенных Штатах, с учетом обменного курса и без учета транзакционных издержек и затрат на доставку. Другими словами, у кого-то не должно быть возможности арбитража покупать недорогие карандаши в одной стране и продавать их в другой с целью получения прибыли.

Подход ППС прогнозирует изменение обменного курса, чтобы компенсировать изменения цен, вызванные инфляцией, на основе этого основополагающего принципа.Чтобы использовать приведенный выше пример, предположим, что цены на карандаши в США, как ожидается, вырастут на 4% в течение следующего года, в то время как цены в Канаде, как ожидается, вырастут только на 2%. Разница в инфляции между двумя странами составляет:

4 % — 2 % знак равно 2 % \ начало {выровнено} & 4 \% — 2 \% = 2 \% \\ \ конец {выровнено} 4% -2% = 2%

Это означает, что ожидается, что цены на карандаши в США будут расти быстрее по сравнению с ценами в Канаде. В этой ситуации подход, основанный на паритете покупательной способности, позволяет прогнозировать, что U.Южный доллар должен обесцениться примерно на 2%, чтобы цены на карандаши в обеих странах оставались относительно равными. Итак, если текущий обменный курс составляет 90 центов США за один канадский доллар, то ППС прогнозирует обменный курс:

( 1 + 0,02 ) × ( АМЕРИКАНСКИЙ ДОЛЛАР $ 0,90 за CA $ 1 ) знак равно АМЕРИКАНСКИЙ ДОЛЛАР $ 0,92 за CA $ 1 \ begin {align} & (1 + 0,02) \ times (\ text {US \ $} 0.90 \ text {per CA \ $} 1) = \ text {US \ $} 0,92 \ text {per CA \ $} 1 \\ \ end {выровнен} (1 + 0,02) × (0,90 доллара США за 1 канадский доллар) = 0 долларов США.92 за 1 канадский доллар

Это означает, что теперь для покупки одного канадского доллара потребуется 92 цента США.

Одно из наиболее известных применений метода ППС иллюстрируется индексом Биг Мака, составленным и опубликованным The Economist . Этот беззаботный индекс пытается измерить, недооценена или переоценена валюта, на основе цен на Биг Маки в разных странах. Поскольку Биг Маки практически универсальны во всех странах, в которых они продаются, сравнение их цен служит основой для индекса.

Относительная экономическая сила

Как следует из названия, подход относительной экономической силы рассматривает силу экономического роста в разных странах, чтобы спрогнозировать направление обменных курсов. Обоснование этого подхода основано на идее, что сильная экономическая среда и потенциально высокие темпы роста с большей вероятностью привлекут инвестиции от иностранных инвесторов. А для того, чтобы купить инвестиции в желаемой стране, инвестор должен был бы купить валюту страны, создавая повышенный спрос, который должен вызвать повышение курса валюты.

Этот подход не просто рассматривает относительную экономическую мощь стран. Он дает более общий взгляд и рассматривает все инвестиционные потоки. Например, еще одним фактором, который может привлечь инвесторов в определенную страну, являются процентные ставки. Высокие процентные ставки привлекут инвесторов, ищущих максимальную доходность от своих вложений, что вызовет рост спроса на валюту, что снова приведет к ее удорожанию.

И наоборот, низкие процентные ставки также могут иногда побуждать инвесторов избегать инвестирования в конкретную страну или даже занимать валюту этой страны под низкие процентные ставки для финансирования других инвестиций.Многие инвесторы сделали это с японской иеной, когда процентные ставки в Японии были на крайне низком уровне. Эта стратегия широко известна как кэрри-трейд.

Метод относительной экономической силы не предсказывает, каким должен быть обменный курс, в отличие от подхода ППС. Скорее, этот подход дает инвестору общее представление о том, будет ли валюта расти или обесцениваться, и общее ощущение силы движения. Обычно он используется в сочетании с другими методами прогнозирования для получения полного результата.

Эконометрические модели прогнозирования валютных курсов

Другой распространенный метод, используемый для прогнозирования обменных курсов, включает сбор факторов, которые могут повлиять на движение валют, и создание модели, которая связывает эти переменные с обменным курсом. Факторы, используемые в эконометрических моделях, обычно основаны на экономической теории, но можно добавить любую переменную, если предполагается, что она существенно влияет на обменный курс.

В качестве примера предположим, что синоптик канадской компании получил задание спрогнозировать обменный курс доллара США к канадскому доллару на следующий год.Они считают, что эконометрическая модель была бы хорошим методом для использования, и исследовали факторы, которые, по их мнению, влияют на обменный курс. На основании своих исследований и анализа они пришли к выводу, что наиболее важными факторами являются: разница в процентных ставках между США и Канадой (INT), разница в темпах роста ВВП (ВВП) и разница в темпах роста доходов (IGR) между этими двумя странами. страны. Эконометрическая модель, которую они придумали, представлена ​​как:

Взаимодействие с другими людьми USD / Cad (1 год) знак равно z + а ( INT ) + б ( ВВП ) + c ( IGR ) куда: z знак равно Постоянный базовый обменный курс а , б и c знак равно Коэффициенты, представляющие относительные вес каждого фактора INT знак равно Разница в процентных ставках между U. С. и Канада ВВП знак равно Разница в темпах роста ВВП IGR знак равно Разница в темпах роста доходов \ begin {align} & \ text {USD / Cad (1 — год)} = z + a (\ text {INT}) + b (\ text {GDP}) + c (\ text {IGR}) \\ & \ textbf {where:} \\ & z = \ text {Постоянный базовый обменный курс} \\ & a, b \ text {и} c = \ text {Коэффициенты, представляющие относительный} \\ & \ text {вес каждого фактора} \\ & \ text {INT} = \ text {Разница в процентных ставках между} \\ & \ text {США и Канада} \\ & \ text {GDP} = \ text {Разница в темпах роста ВВП} \\ & \ text {IGR} = \ text {Разница в темпах роста доходов} \\ \ end {выравнивается} USD / Cad (1 — Год) = z + a (INT) + b (GDP) + c (IGR), где: z = Постоянный базовый обменный курсa, b и c = Коэффициенты, представляющие относительный вес каждого фактора INT = Разница в процентных ставках междуU.Южная и Канада ВВП = Разница в темпах роста ВВП IGR = Разница в темпах роста доходов

После создания модели переменные INT, GDP и IGR могут быть подключены для создания прогноза. Коэффициенты a, b и c будут определять, насколько определенный фактор влияет на обменный курс и направление эффекта (положительный или отрицательный). Этот метод, вероятно, является наиболее сложным и трудоемким подходом, но как только модель построена, новые данные могут быть легко получены и подключены для создания быстрых прогнозов.

Прогнозирование обменных курсов — очень сложная задача, и именно по этой причине многие компании и инвесторы просто хеджируют свои валютные риски. Однако те, кто видит ценность в прогнозировании обменных курсов и хочет понять факторы, влияющие на их движения, могут использовать эти подходы как хорошее место для начала своего исследования.

Влияние изменений ожидаемого обменного курса на обменный курс с использованием диаграммы рентабельности

16.7 Влияние изменений ожидаемого обменного курса на обменный курс с использованием диаграммы

рентабельности

Цель обучения

1. Изучите влияние изменений ожидаемой будущей стоимости валюты на спотовую стоимость национальной и иностранной валюты, используя модель паритета процентных ставок.

Предположим, что валютный рынок (Forex) изначально находится в равновесии, так что RoR _£ = RoR _$ (т. Е. Паритет процентных ставок сохраняется) при начальном равновесном обменном курсе, заданном как E ′ _{90 долл. США 188. Первоначальное равновесие изображено на Рисунке 16.9 «Влияние ожидаемого изменения обменного курса на диаграмму RoR». Затем предположим, что убеждения инвесторов меняются так, что E $ / ^e повышается, при прочих равных.Ceteris paribus означает, что мы предполагаем, что все другие экзогенные переменные остаются неизменными на своих исходных значениях. В этой модели процентная ставка США ( i $ ) и британская процентная ставка ( i фунтов стерлингов) остаются фиксированными по мере роста ожидаемого обменного курса.}

Рисунок 16.9 Влияние ожидаемого изменения обменного курса на диаграмму рентабельности дохода

Ожидаемое повышение обменного курса означает, что если инвесторы ожидали повышения курса фунта, теперь они ожидают его повышения. Точно так же, если инвесторы ожидали, что доллар обесценится, они теперь ожидают, что он обесценится еще больше. В качестве альтернативы, если они ожидали, что фунт обесценится, теперь они ожидают, что он обесценится меньше. Точно так же, если они ожидали повышения курса доллара, теперь они ожидают, что он будет повышаться меньше.

Это изменение может произойти из-за выпуска новой информации. Например, Британский центральный банк может опубликовать информацию, которая предполагает повышенную вероятность того, что фунт вырастет в цене в будущем.

Увеличение ожидаемого обменного курса ( E _{$ /} фунтов стерлингов ^e ) сместит британскую линию RoR вправо с RoR ′ _{фунтов стерлингов на RoR ″ фунтов стерлингов , как указано по шагу 1 на рисунке.}

Причину сдвига можно увидеть, посмотрев на простую формулу нормы прибыли:

RoR £ = E $ / £ eE $ / £ (1 + i £) −1.

Предположим, что кто-то находится в исходном равновесии с обменным курсом E ′ _{$ /} фунтов стерлингов. Глядя на формулу, увеличение E _{$ /} ^e явно увеличивает значение RoR фунтов стерлингов для любых фиксированных значений i фунтов стерлингов. Это можно представить как сдвиг вправо на диаграмме от A к B. Оказавшись в B с новым ожидаемым обменным курсом, можно выполнить упражнение, используемое для построения нисходящей кривой RoR. В результате получится кривая, как у оригинала, но полностью сдвинутая вправо.

Сразу после повышения и до изменения обменного курса рупий _£ > рупий долларов. Корректировка нового равновесия будет происходить в соответствии с историей равновесия «слишком низкий обменный курс», представленной в Главе 16 «Паритет процентных ставок», Разделе 16.4 «Истории равновесия обменного курса с диаграммой RoR». Соответственно, более высокие ожидаемые нормы прибыли в Великобритании сделают инвестиции в британские фунты стерлингов более привлекательными для инвесторов, что приведет к увеличению спроса на фунты стерлингов на Форекс и приведет к повышению курса фунта стерлингов, снижению курса доллара и увеличению на евро. _{$ / 90 188.Обменный курс повысится до нового равновесного курса E ″ $ / фунтов стерлингов, как указано в шаге 2.}

Таким образом, повышение ожидаемого будущего обменного курса доллара США к фунту стерлингов поднимет норму прибыли на фунты по сравнению с нормой доходности на доллары, заставит инвесторов переключить инвестиции в британские активы и приведет к увеличению курса доллара к фунту стерлингов. обменный курс (т. е. повышение курса британского фунта и снижение курса доллара США).

Напротив, снижение ожидаемого будущего обменного курса доллара к фунту стерлингов снизит норму доходности британских фунтов до уровня ниже нормы доходности доллара, что приведет к тому, что инвесторы переместят свои инвестиции в U.S. активов, и приводят к снижению обменного курса доллара США к фунту стерлингов (т. Е. К снижению курса британского фунта стерлингов и повышению курса доллара США).

Ключевые выводы

• Увеличение ожидаемой будущей стоимости фунта (по отношению к доллару США) приведет к увеличению спотового обменного курса доллара США к фунту стерлингов (т. Е. Повышению курса британского фунта и снижению курса доллара США).
• Снижение ожидаемой будущей стоимости фунта (по отношению к U.Южный доллар) приведет к снижению спотового обменного курса доллара США к фунту стерлингов (т. Е. К снижению курса британского фунта стерлингов и повышению курса доллара США).

Упражнение

1. Рассмотрим экономические изменения, указанные в верхней строке следующей таблицы. В пустых полях последовательно укажите влияние изменения на переменные, перечисленные в первом столбце. Например, снижение процентных ставок в США вызовет снижение нормы прибыли (RoR) по U.С. активы. Поэтому в первом поле таблицы ставится «-». Далее по очереди ответьте, как это повлияет на норму прибыли активов в евро. Используйте модель паритета процентных ставок, чтобы определить ответы. Вам не нужно показывать свою работу. Используйте следующие обозначения:

   .

   + переменная увеличивается

   — переменная уменьшается

   0 переменная не меняется

   A изменение переменной неоднозначно (т. е.е., может подняться, может упасть)

	Снижение ожидаемой стоимости доллара в следующем году
RoR для активов в США	–
RoR для активов в евро
Спрос на доллары США на Forex
Спрос на евро на Forex
U.Стоимость в южноамериканском долларе
Стоимость в евро
E $ / € 90 188

Как работают курсы обмена валют?

Обменные курсы говорят вам, сколько стоит ваша валюта в иностранной валюте. Думайте об этом как о цене, взимаемой за покупку этой валюты.Например, в апреле 2020 года 1 евро был равен 1,2335 доллару США, а 1 доллар США был равен 0,81 евро. Валютные трейдеры устанавливают обменный курс для большинства валют. Они торгуют валютами 24 часа в сутки, семь дней в неделю. По состоянию на 2019 год этот рынок торгуется на 6,6 триллиона долларов в день.

Ключевые выводы

• Обменный курс — это то, на сколько валюты вашей страны можно купить другую иностранную валюту.
• В некоторых странах обменные курсы постоянно меняются, в то время как в других используется фиксированный обменный курс.
• Экономические и социальные перспективы страны будут влиять на ее обменный курс по сравнению с другими странами.

2 вида обменных курсов

Есть два вида обменных курсов: гибкий и фиксированный. Гибкие обменные курсы меняются постоянно, а фиксированные — редко.

Гибкий

Большинство обменных курсов валют определяется валютным рынком или форексом. Такие курсы называются гибкими обменными курсами.По этой причине обменные курсы колеблются от момента к моменту.

Цены постоянно меняются на валюты, которые, скорее всего, будут использовать американцы. К ним относятся мексиканские песо, канадские доллары, европейские евро, британские фунты стерлингов и японские иены. Эти страны используют гибкие обменные курсы. Правительство и центральный банк не вмешиваются активно, чтобы поддерживать фиксированный обменный курс. Их политика может влиять на обменные курсы в долгосрочной перспективе, но в большинстве стран правительство может только влиять на обменные курсы, а не регулировать их.

Фиксированный

Другие валюты, такие как риал Саудовской Аравии, меняются редко. Это потому, что эти страны используют фиксированные обменные курсы, которые меняются только тогда, когда об этом говорит правительство. Эти ставки обычно привязаны к доллару США. Их центральные банки имеют достаточно денег в своих валютных резервах, чтобы контролировать, сколько стоит их валюта.

Чтобы поддерживать фиксированный обменный курс, центральный банк держит доллары США. Если стоимость местной валюты падает, банк продает свои доллары за местную валюту.Это уменьшает предложение на рынке, повышая стоимость валюты. Это также увеличивает предложение долларов, снижая их стоимость. Если спрос на его валюту растет, происходит обратное.

Китайский юань был фиксированной валютой. Теперь китайское правительство медленно переходит на гибкий обменный курс. Это означает, что он меняется реже, чем гибкий обменный курс, но чаще, чем фиксированный обменный курс. По состоянию на 21 января 2021 года 1 доллар США стоил около 6 долларов.4800 китайских юаней. С февраля 2003 года доллар США ослаб по отношению к юаню. В то время один доллар США можно было обменять на 8,28 юаня. Доллар США ослаб, потому что сегодня на него можно купить меньше юаней, чем в 2003 году.

Почему евро такой особенный

Большинство обменных курсов дается с учетом того, сколько доллар стоит в иностранной валюте. Евро другой. Он дается с учетом того, сколько евро стоит в долларах. Иного пути почти не бывает.Таким образом, хотя в октябре 2020 года 1 доллар США стоил 0,85 евро, вы могли бы услышать только, что 1 евро стоит 1,1706 доллара.

Евро значительно ослаб с апреля 2008 года. В то время евро был на рекордно высоком уровне в 1,60 доллара. С тех пор будущее Европейского Союза и самого евро было под вопросом после того, как Великобритания проголосовала за выход из Европейского Союза. Кроме того, Европейский центральный банк (ЕЦБ) снижал процентную ставку. Это снизило банковские ставки для всех, кто кредитует или сберегает в евро.Это снизило стоимость самой валюты.

ЕЦБ объявил о своей версии количественного смягчения в марте 2015 г. В результате стоимость евро упала до 1,10 долл. Евро также ослаб во время долгового кризиса Греции.

Но все же евро особенный. Это вторая по популярности валюта после доллара. Более 341 миллиона человек используют его в качестве единственной валюты. Популярность евро объясняется силой Европейского Союза. Это одна из крупнейших экономик мира.

Три фактора, влияющие на обменный курс

Процентные ставки, денежная масса и финансовая стабильность — все это влияет на обменные курсы валют. Из-за этих факторов спрос на валюту страны зависит от того, что происходит в этой стране.

Во-первых, важным фактором является процентная ставка, выплачиваемая центральным банком страны. Более высокая процентная ставка делает эту валюту более ценной. Инвесторы обменяют свою валюту на более высокооплачиваемую. Затем они сохраняют его в банке этой страны, чтобы получить более высокую процентную ставку.

Во-вторых, это денежная масса, создаваемая центральным банком страны. Если правительство печатает слишком много валюты, значит, ее слишком много, а товаров слишком мало. Держатели валюты будут повышать цены на товары и услуги. Это создает инфляцию. Если печатается слишком много денег, это вызывает гиперинфляцию.

Гиперинфляция обычно возникает только тогда, когда страна должна выплатить военные долги. Это самый экстремальный вид инфляции.

Некоторые держатели наличных будут инвестировать за границу, где нет инфляции, но они обнаружат, что на их валюту не так много спроса, поскольку ее очень много.Вот почему инфляция может снизить стоимость валюты.

В-третьих, экономический рост и финансовая стабильность страны влияют на обменные курсы валют. Если в стране сильная, растущая экономика, инвесторы будут покупать ее товары и услуги. Для этого им понадобится больше его валюты. Если финансовая стабильность выглядит плохой, у них будет меньше желания вкладывать средства в эту страну. Они хотят быть уверены, что им вернут деньги, если они держат государственные облигации в этой валюте.

Как обменные курсы влияют на вас

Если вы путешествуете за границу в другую страну, в которой используется другая валюта, вы должны запланировать обменный курс.Когда доллар США силен, вы можете покупать больше иностранной валюты и наслаждаться более доступной поездкой. Если доллар США слаб, ваша поездка будет стоить дороже, потому что вы не можете купить столько иностранной валюты. Поскольку обменный курс меняется, вы можете обнаружить, что стоимость поездки изменилась с тех пор, как вы начали ее планировать. Это лишь один из способов, которым обменные курсы влияют на ваши личные финансы.

Вы можете выполнить поиск в Интернете, чтобы узнать обменный курс доллара США к иностранной валюте на любой день.У Google есть инструмент, который поможет в этом. Он даже показывает график, показывающий, укрепляется или слабеет доллар. Если он усиливается, вы можете подождать прямо перед поездкой, чтобы купить валюту.

Проверьте, взимает ли компания вашей кредитной карты комиссию за конвертацию. Если нет, то использование кредитной карты за границей даст вам самый дешевый обменный курс.

Если доллар слабеет, вы можете купить иностранную валюту сейчас, а не ждать, пока вы поедете.Банки взимают более высокий обменный курс, но это может быть дешевле, чем то, что вы будете платить в будущем.

Предсказать обменный курс сложно. Может ли помочь очистка старой техники?

Хотя за 100 долларов вы можете купить, скажем, долю в японской компании за 10 000 иен, стоимость ваших инвестиций в долларах США будет колебаться в зависимости от обменного курса между иеной и долларом, который постоянно меняется. Таким образом, если можно будет предсказать колебания обменного курса, инвесторы смогут улучшить сроки своих иностранных инвестиций и получить более высокую прибыль.

Несмотря на десятилетия исследований, экономистам еще предстоит найти надежный способ прогнозирования обменных курсов. Лучший метод, называемый «случайным блужданием», предполагает использование текущего обменного курса для прогнозирования будущих обменных курсов. «Это лучший метод, но он паршивый», — говорит Серджио Ребело, профессор финансов в Kellogg.

Теперь Ребело и его коллеги Мартин Эйхенбаум из Северо-Западного университета и Бенджамин К. Йохансен из Федеральной резервной системы придумали кое-что получше.Они обнаружили, что номинальный обменный курс между двумя валютами — например, количество японских иен, эквивалентных одному доллару США, — предсказуемо варьируется в соответствии со стандартным экономическим показателем, называемым «реальный обменный курс». Этот индикатор сравнивает цены на товары в двух разных странах. Например, если один доллар равен 100 иенам, а апельсин стоит 1 доллар в США и 100 иен в Японии, «реальный обменный курс» между двумя странами равен 1, потому что цена апельсина в долларах одинакова в две страны.

Ребело и его коллеги обнаружили, что изменения реального обменного курса приводят к предсказуемым изменениям номинального обменного курса. Уловка? Этот метод прогнозирования не работает в краткосрочной перспективе. «Вы можете спрогнозировать номинальный обменный курс только через три-десять лет, не раньше». Ребело говорит.

Хотя эта среднесрочная и долгосрочная предсказуемость не изменит способ ведения бизнеса краткосрочными валютными спекулянтами, она может иметь большое влияние на сроки прямых иностранных инвестиций.«Когда вы инвестируете в другую страну, вы пробудете там 20 или 30 лет, если не дольше», — говорит Ребело. «Наш метод значительно превосходит случайное блуждание на средних и длинных горизонтах — и это те горизонты, которые важны для бизнеса».

Что определяет реальный обменный курс?

Реальный обменный курс можно вычислить с помощью простой математики: если вы возьмете соотношение цен на один и тот же товар в двух странах и умножите его на номинальный обменный курс, вы получите реальный обменный курс.

Идея о том, что реальный обменный курс предсказывает будущие колебания валютных курсов, не нова. Два десятилетия назад исследователи заметили предсказательную связь, но последующие исследования показали, что она загадочно ненадежна. В некоторых странах реальный обменный курс мог предсказать номинальный обменный курс через три-десять лет, но в других странах эти два значения не показали никакой связи. «Итак, исследователи пришли к выводу, что результаты были ненадежными, и отказались от этой идеи», — говорит Ребело.

Сегодня, имея данные еще за несколько десятилетий, авторы надеялись получить более глубокое понимание предсказательной силы реального обменного курса.

Получить данные о номинальных обменных курсах и ценах было несложно — Ребело и его сотрудники получили свои данные из базы данных Международной финансовой статистики Международного валютного фонда, собрав номинальные обменные курсы и цены из 23 стран в период с 1973 по 2008 год.

Денежно-кредитная политика и Предсказуемость обменного курса

Благодаря большому количеству исторических данных Ребело и его сотрудники обнаружили две причины недостаточной надежности в предсказательной способности.

Во-первых, они обнаружили, что реальный обменный курс предсказывает только номинальный курс валют стран с плавающим обменным курсом, что означает, что цена валюты страны в долларах (например, один доллар за 100 иен) может колебаться (или «Плавать») в соответствии со спросом и предложением. При таком режиме, например, когда американцы требуют больше иены, иена будет стоить дороже в долларах, и японское правительство не будет вмешиваться, чтобы предотвратить такое повышение курса.

Во-вторых, центральные банки двух стран должны проводить политику таргетирования инфляции.То есть страна должна быть готова скорректировать процентные ставки, чтобы поддерживать уровень инфляции около целевого значения, например, два процента в год.

Реальный обменный курс — это то, что экономисты называют «стационарным рядом». «Когда он высокий, он имеет тенденцию снижаться, а когда он низкий, он имеет тенденцию расти», — объясняет Ребело. Однако для внесения этих корректировок обычно требуется от трех до десяти лет, поэтому реальный обменный курс бесполезен для прогнозирования номинального обменного курса в краткосрочной перспективе. «Но это прекрасно работает для долгосрочных прогнозов», — говорит Ребело.

Этот стационарный характер реального обменного курса также является ключом к его предсказательной способности. В странах с политикой таргетирования инфляции реальный обменный курс возвращается к среднему значению за счет изменений номинального обменного курса. (Например, если товары в Японии стоят значительно дороже, чем в США, номинальный обменный курс иены к доллару будет постепенно корректироваться до тех пор, пока реальный обменный курс не достигнет своего «нормального» уровня.) В результате текущий реальный обменный курс предсказывает будущий номинальный обменный курс.

Большинство стран с развитой экономикой начали переходить на плавающие обменные курсы после того, как США в 1973 году отделили стоимость доллара от золота. В последние десятилетия таргетирование инфляции также стало довольно распространенным явлением: Канада, Германия и Великобритания приняли его в 1990-х годах; Соединенные Штаты официально начали таргетирование инфляции только в 2012 году, но неофициально сделали это с 1986 года.

Эта многолетняя тенденция в денежно-кредитной политике нации дала Ребело и его соавторам сценарии «до и после», чтобы дополнительно проверить, могут ли реальные обменные курсы предсказывать номинальные обменные курсы.

Например, в 1999 году Бразилия приняла как денежно-кредитную политику, направленную на таргетирование инфляции, так и плавающий обменный курс своей валюты. Данные Ребело показывают, что между 1982 и 1999 годами не было корреляции между текущим реальным обменным курсом Бразилии и будущими значениями номинального обменного курса.

Но после 1999 года наметилась закономерность: высокие или низкие значения реального обменного курса Бразилии сопровождались корректировками стоимости бразильской валюты. В 2011 году реальный обменный курс между Бразилией и США.S. был самым высоким за 30 лет, но к 2016 году он снова снизился до среднего уровня. И, конечно же, номинальный обменный курс снизился примерно на 60 процентов в период с 2011 по 2016 год.

Почему инвесторы должны обращать внимание на реальный обменный курс

Ребело говорит, что его выводы представляют интерес для любой компании, делающей иностранные инвестиции, потому что «количество- Одним из факторов успеха или неудачи этих инвестиций является выбор времени, если говорить о валютном курсе ».

«Инвестиции в иностранной валюте, будь то в землю, оборудование или акции, сделанные по высоким реальным обменным курсам, вероятно, со временем снизятся в долларовой стоимости из-за обесценения иностранной валюты», — объясняет он.По той же логике, осуществление иностранных инвестиций при необычно низком реальном обменном курсе «подставляет ветер вам в спину, потому что долларовая стоимость активов со временем будет улучшаться».

Однако Ребело напоминает инвесторам, что это практическое правило применимо только к странам с плавающим обменным курсом и денежно-кредитной политикой, ориентированной на инфляцию. Это касается большинства развитых стран, но не включает такие страны, как Китай, в которых нет плавающих обменных курсов.

Ребело считает, что изучение реальных обменных курсов должно стать стандартом при оценке иностранных инвестиций.«Компании тратят много времени на изучение многих аспектов зарубежных сделок, но часто не обращают внимания на реальный обменный курс», — говорит он. Он предупреждает, что это упущение неразумно, поскольку «реальный обменный курс является важным показателем того, какую ценность принесет сделка».

29.3 Макроэкономические эффекты обменных курсов — принципы экономики

Цели обучения

К концу этого раздела вы сможете:

• Объясните, как изменение обменного курса влияет на совокупный спрос и предложение
• Объясните, как смещение обменного курса также может повлиять на кредиты и банки

A Центральный банк будет беспокоиться об обменном курсе по нескольким причинам: (1) изменения обменного курса повлияют на величину совокупного спроса в экономике; (2) частые существенные колебания обменного курса могут нарушить международную торговлю и вызвать проблемы в банковской системе страны — это может способствовать неустойчивому торговому балансу и значительному притоку международного финансового капитала, что может привести экономику к глубокой рецессии. если международные инвесторы решат перевести свои деньги в другую страну.Давайте обсудим эти сценарии по очереди.

Внешняя торговля товарами и услугами обычно связана с производственными затратами в одной валюте и получением выручки от продаж в другой валюте. В результате изменения обменных курсов могут оказать сильное влияние на стимулы к экспорту и импорту и, таким образом, на совокупный спрос в экономике в целом.

Например, в 1999 году, когда евро впервые стало валютой, его стоимость, измеренная в валюте США, составляла 1 доллар.06 / евро. К концу 2013 года евро вырос (и соответственно ослабел доллар США) до 1,37 доллара за евро. Рассмотрим ситуацию с французской фирмой, которая ежегодно несет расходы в размере 10 миллионов евро и продает свою продукцию в Соединенных Штатах по цене 10 миллионов долларов. В 1999 году, когда эта фирма конвертировала 10 миллионов долларов обратно в евро по обменному курсу 1,06 доллара за евро (то есть 10 миллионов долларов × [1 евро / 1,06 доллара]), она получила 9,4 миллиона евро и понесла убытки. В 2013 году, когда эта же фирма конвертировала 10 миллионов долларов обратно в евро по обменному курсу 1 доллар.37 / евро (то есть 10 миллионов долларов × [1 евро / 1,37 доллара]), он получил примерно 7,3 миллиона евро и еще больший убыток. Этот пример показывает, как более сильный евро препятствует экспорту французской фирмы, поскольку увеличивает издержки производства в национальной валюте по сравнению с доходами от продаж, полученными в другой стране. С точки зрения экономики США этот пример также показывает, как более слабый доллар США стимулирует экспорт .

Поскольку увеличение экспорта приводит к притоку большего количества долларов в экономику, а увеличение импорта означает отток большего количества долларов, легко сделать вывод, что экспорт «хорош» для экономики, а импорт «плох», но это упускает из виду роль обменных курсов.Если американский потребитель покупает японский автомобиль за 20 000 долларов вместо американского автомобиля за 30 000 долларов, может возникнуть соблазн возразить, что американская экономика проиграла. Однако японской компании придется конвертировать эти доллары в иены, чтобы платить своим рабочим и управлять своими заводами. Тот, кто купит эти доллары, должен будет использовать их для покупки американских товаров и услуг, поэтому деньги вернутся обратно в американскую экономику. В то же время потребитель экономит деньги, покупая менее дорогой импортный товар, и может использовать дополнительные деньги для других целей.

Обменные курсы могут сильно колебаться в краткосрочной перспективе. Еще один пример. Индийская рупия изменилась с 39 рупий за доллар в феврале 2008 года до 51 рупии за доллар в марте 2009 года, что более чем на четверть снизилось в стоимости рупии на валютных рынках. Рисунок 1 ранее показал, что даже две экономически развитые соседние страны, такие как США и Канада, могут увидеть значительные изменения обменных курсов в течение нескольких лет. Для фирм, зависящих от экспортных продаж, или фирм, которые полагаются на импортные ресурсы для производства, или даже чисто отечественных фирм, которые конкурируют с фирмами, вовлеченными в международную торговлю, которая во многих странах составляет половину или более национального ВВП, — резкие изменения в обменные курсы могут привести к резким изменениям прибылей и убытков.Таким образом, центральный банк может пожелать не допускать чрезмерного изменения обменных курсов в рамках обеспечения стабильного делового климата, в котором фирмы могут сосредоточиться на производительности и инновациях, а не на реагировании на колебания обменного курса.

Один из самых разрушительных с экономической точки зрения последствий колебаний обменного курса может произойти через банковскую систему. Большинство международных займов измеряются в нескольких крупных валютах, таких как доллары США, европейские евро и японские иены. В странах, которые не используют эти валюты, банки часто занимают средства в валютах других стран, таких как U.Долларов, но затем ссужают в собственной национальной валюте. Левая цепочка событий на Рисунке 1 показывает, как может работать эта модель международного заимствования. Банк в Таиланде занимает один миллион долларов США. Затем банк конвертирует доллары в свою национальную валюту — в случае Таиланда валютой является бат — по курсу 40 бат / доллар. Затем банк ссужает бат фирме в Таиланде. Компания выплачивает ссуду в батах, а банк конвертирует ее обратно в доллары США для погашения первоначальной U.Ссуда ​​в долларах США.

Рисунок 1. Международные заимствования. Сценарий международного заимствования, который заканчивается слева, — это история успеха, но сценарий, который заканчивается справа, показывает, что происходит, когда обменный курс ослабевает.

Этот процесс заимствования в иностранной валюте и кредитования в национальной валюте может работать нормально, если обменный курс не меняется. В описанном сценарии, если доллар укрепляется, а бат ослабевает, возникает проблема. Правая цепочка событий на Рисунке 1 иллюстрирует, что происходит, когда бат неожиданно падает с 40 бат / доллар до 50 бат / доллар.Тайская фирма по-прежнему полностью выплачивает ссуду банку. Но из-за изменения обменного курса банк не может погасить кредит в долларах США. (Конечно, если бы обменный курс изменился в другую сторону, что сделало тайскую валюту сильнее, банк мог бы получить неожиданно большую прибыль.)

В 1997–1998 годах в странах Восточной Азии, таких как Таиланд, Корея, Малайзия и Индонезия, произошло резкое обесценение своих валют, в некоторых случаях на 50% и более.Эти страны испытали значительный приток иностранного инвестиционного капитала , при этом банковское кредитование увеличивалось на 20-30% в год до середины 1990-х годов. Когда их обменные курсы обесценились, банковские системы в этих странах обанкротились. В 2002 году в Аргентине произошла аналогичная цепочка событий. Когда аргентинское песо обесценилось, банки Аргентины оказались не в состоянии выплатить взятые взаймы в долларах США.

Банки играют жизненно важную роль в любой экономике, облегчая операции и предоставляя ссуды фирмам и потребителям.Когда большинство крупнейших банков страны становятся банкротами одновременно, это приводит к резкому снижению совокупного спроса и глубокой рецессии. Поскольку основные обязанности центрального банка заключаются в контроле денежной массы и обеспечении стабильности банковской системы, центральный банк должен быть обеспокоен тем, не приведет ли значительное и неожиданное снижение обменного курса к банкротству большинства существующих банков страны. Чтобы узнать больше об этой проблеме, вернитесь к главе «Международная торговля и потоки капитала».

Каждая страна предпочла бы стабильный обменный курс для облегчения международной торговли и снижения степени риска и неопределенности в экономике. Однако страна может иногда желать более слабого обменного курса для стимулирования совокупного спроса и уменьшения рецессии или более сильного обменного курса для борьбы с инфляцией. Страна также должна быть обеспокоена тем, что быстрое движение от слабого обменного курса к сильному может нанести вред ее экспортным отраслям, в то время как быстрое движение от сильного обменного курса к низкому может нанести вред ее банковскому сектору.Короче говоря, каждый выбор обменного курса — более сильный или слабый, фиксированный или изменяющийся — представляет собой потенциальные компромиссы.

Центральный банк будет беспокоиться об обменном курсе по нескольким причинам. Обменные курсы повлияют на импорт и экспорт и, таким образом, повлияют на совокупный спрос в экономике. Колебания обменных курсов могут вызвать трудности для многих фирм, но особенно для банков. Обменный курс может сопровождать неустойчивые потоки международного финансового капитала.

вопросов для самопроверки

1. В этой главе объясняется, что «один из наиболее разрушительных с экономической точки зрения последствий колебаний обменного курса может произойти через банковскую систему», если банки занимают средства из-за границы для кредитования внутри страны. Почему это менее вероятно станет проблемой для банковской системы США?
2. Быстро развивающаяся экономика может привлечь приток финансового капитала, который будет способствовать дальнейшему росту. Но капитал может так же легко уйти из страны, что приведет к экономическому спаду.Является ли страна, экономика которой процветает из-за того, что она решила стимулировать потребительские расходы, с большей или меньшей вероятностью испытает бегство капитала, чем экономика, бум которой вызван экономическими инвестиционными расходами?

Обзорные вопросы

1. Каковы некоторые из причин, по которым центральный банк может, по крайней мере, до некоторой степени заботиться о валютном курсе?
2. Как может неожиданное падение обменных курсов нанести ущерб финансовому здоровью национальных банков?

вопросов о критическом мышлении

1. Предположим, что у страны есть общий торговый баланс, так что экспорт товаров и услуг равен импорту товаров и услуг.Означает ли это, что страна имеет сбалансированный торговый баланс с на каждые своих торговых партнеров?
2. Мы узнали, что денежно-кредитная политика усиливается изменениями обменных курсов и соответствующими изменениями торгового баланса. С точки зрения центрального банка страны, это хорошо или плохо?
3. Если развивающейся стране необходимы приток иностранного капитала, управленческий опыт и технологии, как она может поощрять иностранных инвесторов и в то же время защитить себя от бегства капитала и краха банковской системы, как это произошло во время азиатского финансового кризиса?

Решения

Ответы на вопросы самопроверки

1. Проблема возникает, когда банки занимают иностранную валюту, но ссужают ее в национальной валюте.Поскольку активы банков (ссуды, которые они предоставили) находятся в национальной валюте, а их долги (деньги, которые они занимали) — в иностранной валюте, при снижении курса национальной валюты их долги увеличиваются. Если национальная валюта существенно упадет в цене, как это произошло во время финансового кризиса в Азии, банковская система может потерпеть крах. Эта проблема маловероятна для банков США, потому что, даже когда они занимают деньги за границей, они, как правило, занимают доллары. Помните, что в мировой экономике находятся в обращении триллионы долларов.Поскольку и активы, и долги выражены в долларах, изменение стоимости доллара не приводит к краху банковской системы, как это может быть, когда банки занимают в иностранной валюте.
2. Хотя бегство капитала возможно в любом случае, если страна берет взаймы для инвестирования в реальный капитал, у нее больше шансов получить доход для выплаты своих долгов, чем у страны, которая берет займы для финансирования потребления. В результате экономика, стимулированная инвестициями, с меньшей вероятностью спровоцирует бегство капитала и экономический спад.

Фиксированный обменный курс — обзор

Выбор системы обменного курса

Идеально фиксированный или привязанный обменный курс будет работать во многом так же, как и золотой стандарт. Все валюты будут фиксировать свой обменный курс относительно другой валюты, скажем, доллара, и, таким образом, будут фиксировать свой обменный курс относительно любой другой валюты. При таком соглашении каждая страна должна будет следовать денежно-кредитной политике ключевой валюты, чтобы иметь одинаковый уровень инфляции и поддерживать фиксированный обменный курс.

Гибкие или плавающие обменные курсы имеют место, когда обменный курс определяется рыночными силами спроса и предложения. По мере того как спрос на валюту увеличивается по сравнению с предложением, эта валюта будет дорожать, тогда как валюты, в которых предложение превышает объем спроса, обесцениваются.

Не все экономисты согласны с преимуществами и недостатками плавающего обменного курса по сравнению с системой фиксированного обменного курса. Например, некоторые утверждают, что главное преимущество гибких ставок состоит в том, что каждая страна может проводить внутреннюю макроэкономическую политику независимо от политики других стран.Чтобы поддерживать фиксированные обменные курсы, страны должны иметь общий опыт инфляции, который часто был источником проблем в системе фиксированных обменных курсов после Второй мировой войны. Если доллар, который был ключевой валютой системы, инфлялся более быстрыми темпами, чем, скажем, желала Япония, то более низкий уровень инфляции, за которым последовали японцы, оказал давление на повышение курса иены по отношению к доллару. Таким образом, существующая привязанная ставка не могла быть сохранена. Тем не менее, с гибкими ставками каждая страна может выбрать желаемый уровень инфляции, и обменный курс будет соответствующим образом корректироваться.Таким образом, если США выберут инфляцию в размере 8%, а Япония — 3%, произойдет устойчивое снижение курса доллара по отношению к иене (при отсутствии каких-либо относительных движений цен). Учитывая различную политическую среду и культурное наследие, существующее в каждой стране, разумно ожидать, что разные страны будут проводить разную денежно-кредитную политику. Плавающие обменные курсы позволяют упорядоченно корректировать эти различные уровни инфляции.

Тем не менее, есть те экономисты, которые утверждают, что способность каждой страны выбирать уровень инфляции является нежелательным аспектом плавающих обменных курсов.Эти сторонники фиксированных ставок указывают, что фиксированные ставки полезны для обеспечения международной дисциплины в отношении инфляционной политики стран. Фиксированные ставки служат якорем для стран с инфляционными тенденциями. Поддерживая фиксированный обменный курс к доллару (или какой-либо другой валюте), уровень инфляции в каждой стране «привязан» к доллару и, таким образом, будет следовать политике, установленной для доллара.

Критики гибких обменных курсов также утверждали, что гибкие обменные курсы могут стать предметом дестабилизирующих спекуляций.Под дестабилизирующей спекуляцией мы имеем в виду, что спекулянты на валютном рынке вызовут более широкие колебания обменного курса, чем они были бы в отсутствие таких спекуляций. Логика предполагает, что, если спекулянты ожидают, что валюта обесценится, они займут позиции на валютном рынке, которые вызовут обесценивание как своего рода самоисполняющееся пророчество. Но спекулянты должны терять деньги, когда они ошибаются, чтобы на рынке оставались только успешные спекулянты, а успешные игроки играли полезную роль, «сглаживая» колебания обменного курса.Например, если мы ожидаем, что валюта обесценится или упадет в цене в следующем месяце, мы могли бы продать валюту сейчас, что привело бы к текущему обесценению. Это приведет к меньшему будущему износу, чем в противном случае. Затем спекулянт распределяет изменение обменного курса более равномерно во времени и стремится выровнять большие скачки обменного курса. Если спекулянт сделал ставку на обесценение в будущем, продав валюту сейчас, а валюта будет расти, а не обесцениваться, то спекулянт проиграет и в конечном итоге будет устранен с рынка, если такие ошибки будут повторяться.

Исследования показали, что существуют систематические различия между странами, выбирающими привязку своих обменных курсов, и странами, выбирающими плавающие курсы. Одна очень важная характеристика — размер страны с точки зрения экономической активности или ВВП. Крупные страны, как правило, более независимы и менее склонны подчинять внутреннюю политику с целью поддержания фиксированного обменного курса иностранных валют. Поскольку внешняя торговля, как правило, составляет меньшую долю ВВП, чем больше страна, возможно, понятно, что более крупные страны менее приспособлены к проблемам валютного курса, чем страны меньшего размера.

Еще одним важным фактором является открытость экономики. Под открытостью мы понимаем степень зависимости страны от международной торговли. Чем больше доля торгуемых (т. Е. Торгуемых на международном рынке) товаров в ВВП, тем более открытой будет экономика. Страна с небольшим объемом международной торговли или ее отсутствием называется закрытой экономикой . Как упоминалось ранее, открытость связана с размером. Чем более открыта экономика, тем больше удельный вес цен на торгуемые товары в общем национальном уровне цен и, следовательно, тем больше влияние изменений обменного курса на национальный уровень цен.Чтобы свести к минимуму такие шоки, связанные с иностранными активами, на уровне внутренних цен, более открытая экономика, как правило, придерживается фиксированного обменного курса.

Страны, которые выбирают более высокие темпы инфляции, чем их торговые партнеры, будут испытывать трудности с поддержанием привязки обменного курса. Фактически мы обнаруживаем, что страны, уровень инфляции которых отличается от среднего, используют плавающие курсы или систему скользящей привязки, в которой обменный курс корректируется через короткие промежутки времени для компенсации разницы в инфляции.

Страны, которые торгуют в основном с одной иностранной страной, как правило, привязывают свой обменный курс к валюте этой страны. Например, поскольку на Соединенные Штаты приходится большая часть торговли Барбадоса, путем привязки к доллару США Барбадос придает своему экспорту и импорту такую ​​степень стабильности, которая в противном случае была бы отсутствующей. Поддерживая фиксированный курс между барбадосским долларом и долларом США, Барбадос мало чем отличается от другого штата США в том, что касается ценообразования на товары и услуги в торговле между Соединенными Штатами и Барбадосом.Страны с диверсифицированной торговой схемой не сочтут желательной привязку обменного курса.

Данные предыдущих исследований достаточно убедительно указывают на систематические различия между пеггерами и плавающими, которые обобщены в Таблице 2.4. Но есть исключения из этих общих положений, потому что ни все пеггеры, ни все плавающие объекты не имеют одинаковых характеристик. Мы можем с уверенностью сказать, что в целом чем больше страна, тем больше вероятность того, что ее обменный курс будет плавным; чем более закрыта экономика, тем больше вероятность того, что страна будет плавать; и так далее.Дело в том, что экономические явления, а не только политическое маневрирование, в конечном итоге влияют на практику валютных курсов.

Таблица 2.4. Характеристики, связанные со странами, выбирающими привязку или плавающую позицию

9 Развернутая уровень инфляции

Пеггеры	Плавающие
Малый размер	Большой размер
Открытая экономика	Закрытая экономика
Развернутая экономика
Концентрированная торговля	Диверсифицированная торговля

Существует также озабоченность по поводу того, как выбор системы обменного курса влияет на стабильность экономики.Если органы внутренней политики стремятся минимизировать неожиданные колебания уровня внутренних цен, они выберут систему обменных курсов, которая наилучшим образом минимизирует такие колебания. Например, чем больше колебания цен на внешнеторговые товары, тем выше вероятность плавающего курса, поскольку плавающий обменный курс помогает защитить внутреннюю экономику от колебаний иностранных цен. Чем сильнее колебания внутренней денежной массы, тем выше вероятность возникновения привязки, поскольку международные денежные потоки служат амортизаторами, которые уменьшают влияние колебаний внутренней денежной массы на внутренние цены.При фиксированном обменном курсе избыточное предложение внутренних денег вызовет отток капитала, поскольку часть этого избыточного предложения устраняется за счет дефицита платежного баланса. Благодаря плавающим курсам избыточная денежная масса сдерживается внутри страны и отражается в более высоком уровне внутренних цен и обесценивании национальной валюты. И снова эмпирические данные подтверждают мнение о том, что практика реального обменного курса определяется такими экономическими явлениями.