Бизнес-Блог Блоготей Бизнес-Блог «Блоготей» — информационный блог о бизнесе и финансах. Полезные статьи и новости из мира бизнеса, финансов, банков, экономики, инвестиций.
Венчурное инвестирование
Венчурные инвестиции в вопросах и ответах
Что такое инвестиции и какие они бывают?
Инвестиции — совокупность долговременных затрат финансовых, трудовых, материальных ресурсов с целью увеличения накоплений и получения прибыли. Инвестиции, обеспечивая динамичное развитие предприятий, позволяют решать следующие задачи:
- Расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов;
- Приобретение новых предприятий;
- Диверсификация за счет освоения новых областей бизнеса.
Все инвестиции можно разделить на две основные группы:
- Портфельные инвестиции — вложения капитала в группу проектов, например, приобретение ценных бумаг различных предприятий.
- Реальные инвестиции — финансовые вложения в конкретный, как правило, долгосрочный проект и обычно связанный с приобретением реальных активов.
С точки зрения направленности действий, инвестиции подразделяются на:
- Начальные инвестиции
Инвестиции на расширение
Реинвестиции — направление свободных средств предприятия на приобретение новых основных средств - Инвестиции на замену основных фондов
- Инвестиции на диверсификацию и др.
Что такое венчурный бизнес?
Венчурный бизнес — инвестирование, как правило, в виде акционерного капитала, в демонстрирующие потенциал быстрорастущие предприятия, одна из основных форм реализации технологических нововведений. Этот вид предпринимательства в большой степени характерен для коммерциализации результатов научных исследований в наукоемких и, в первую очередь, в высокотехнологических областях, где перспективы не гарантированы и имеется значительная доля риска.
Целью венчурного капитала является получение высокого дохода от инвестиций, который инвесторы получают в абсолютном большинстве случаев не в виде дивидендов, а в виде возврата на инвестиции при продаже после нескольких лет успешного развития своей доли компании партнерам по бизнесу, на открытом рынке или крупной компании, работающей в той же области, что и развивающаяся фирма.
Что такое венчурный капитал?
По определению Европейской ассоциации венчурного финансирования — это акционерный капитал, предоставляемый профессиональными фирмами, которые инвестируют с одновременным управлением в демонстрирующие значительный потенциал роста частные предприятия в их начальном развитии, расширении и трансформациях.
Венчурное инвестирование в лучших своих проявлениях — это сочетание финансового, стратегического и производственного мастерства в погоне за тем, что в США и Западной Европе именуют добавленной стоимостью.
Какова специфика российского венчурного бизнеса?
В России, особенно сейчас, после серьезных кризисов на рынках ценных бумаг, внимание к этому виду бизнеса начинает усиливаться. Уже достаточно долго работают на российском рынке фонды (фонды ЕBRD, TUSRIF, SEAF, Framlington и др.), вкладывающие средства в компании на стадии расширения, Российский технологический фонд начал работу с более ранними проектами и движение это продолжается.
Венчурные фонды в России стали создаваться с января 1994г. по инициативе Европейского банка реконструкции и развития. В 1994г. в России действовали 12 венчурных фондов, в 1997г. — 26, в 1998г. — 40. Помимо этого, инвестициями в Россию занимаются еще 16 восточно-европейских фондов. После августовских событий 1998г. реально работают не более 15 венчурных фондов.
Возможность регистрации фондов в России также оставляет желать лучшего. Совсем не обязательно создавать специальное законодательство по венчурному бизнесу, не во всех странах оно есть, но во всех странах другие элементы гражданского, финансового законодательства позволяют венчурному бизнесу успешно развиваться, всех этих элементов у нас еще нет и может быть России придется для ускорения в этой области просто сделать закон о таком виде деятельности, хотя бы по образу законодательства о паевых фондах.
Как осуществляется страхование рисков венчурных инвестиций?
Риски венчурных инвестиций — это риски предпринимательской деятельности. Нигде в мире они не страхуются.
Однако практически всегда производится страхование имущественных рисков инновационных предприятий — объектов венчурного инвестирования, рисков, связанных с жизнью и здоровьем топ-менеджеров этих предприятий, страхование ответственности, страхование других классических рисков, часто такое страхование является обязательным требованием венчурного капиталиста.
Что такое инвестиционный меморандум?
Для принятия инвесторами решения об инвестиции в какой-либо венчурный фонд они хотели бы получить ответ на следующий вопрос: почему имеет смысл вкладывать деньги именно в данный фонд? (Предполагается, что эти люди не испытывают недостатка в предложениях подобного рода). Чтобы обеспечить их подробной информацией, венчурный фонд на начальном этапе выпускает меморандум (placement memorandum), где подробно описываются цели и задачи фонда, специфические условия его организации и предпочтения.
Кого финансируют венчурные фонды?
В венчурном бизнесе принята следующая классификация компаний, претендующих на получение инвестиций:
- Seed — по сути, это только проект или бизнес-идея, которую необходимо профинансировать для проведения дополнительных исследований или создания пилотных образцов продукции перед выходом на рынок.
- Start up — недавно образованная компания, не имеющая длительной рыночной истории. Финансирование для таких компаний необходимо для проведения научно-исследовательских работ и начала продаж.
- Early stage — компании, имеющие готовую продукцию и находящиеся на самой начальной стадии ее коммерческой реализации.
- Expansion — компании, которым требуются дополнительные вложения для финансирования своей деятельности. Инвестиции могут быть использованы ими для расширения объемов производства и сбыта, проведения дополнительных маркетинговых изысканий, увеличения уставного капитала или оборотных средств.
Какие системы гарантий используются при венчурном финансировании?
Венчурное финансирование, как правило, осуществляется в отношении малых и средних частных предприятий без предоставления ими какого-либо залога или заклада, в отличие, например, от банковского кредитования. Финансирование представляет собой инвестиции, которые направляются в акционерный капитал, либо инвестиционный кредит (длительный, на несколько лет, под меньший по сравнению с обычным процент и без залогов).
Представители венчурного инвестора обычно участвуют в управлении инвестируемой компанией.
Вложение средств в инновационные компании привлекательно для инвесторов за рубежом по целому ряду причин, среди которых, прежде всего, следует выделить максимальный прирост, который дает венчурный капитал (в течение последних 10 лет он обеспечивал среднегодовой доход в 15,7%, а самые лучшие фонды обеспечивают прирост капитала до 80%), а также значительные налоговые льготы лицам, инвестирующим в венчурные предприятия.
С учетом огромного потенциала венчурного рынка Россию можно обоснованно считать живой лабораторией по производству исключительно высоких ставок вознаграждения рисковых вложений.
Источник: www.bportal.ru
Механизм венчурного инвестирования
РВК — Почему венчурные инвестиции — это игра вдолгую?…
Почему венчурные инвестиции — это игра вдолгую? Почему так сложно найти и выбрать стартап для инвестиций? Почему это — огромный риск? Мы решили собрать для вас три факта об этой деятельности, которую, бесспорно, можно назвать предпринимательской.
Начнем с определения. Венчурная инвестиция — это покупка инвестором части молодой компании, которая ищет масштабируемую бизнес-модель (хочет захватить мир). Финансовый термин «венчурный» возник от английского слова venture, что буквально означает «рискованное предприятие». В случае успеха компания масштабируется с локального рынка на мировую арену, а инвесторы, поверившие в компанию на старте, получают значительную прибыль. Инвестор может не ждать такого взлета, а продать свою долю раньше, другому инвестору, — совершить экзит.
💸 Венчурные инвестиции = высокорисковые инвестиции
Риск — отличительная черта венчурных инвестиций. Венчурный капиталист и специалист по слияниям и поглощениям Бэзил Питерс приводит следующие цифры: фонды возвращают инвестиции только от 20% компаний, но при этом возврат осуществляют на уровне от 10-кратных до 30-кратных. Есть шанс получить и 100х прибыль, но это большая редкость (http://bit.ly/2IhSpcS). Важно отметить, что без венчурных инвестиций невозможно технологическое развитие ни одной страны.
В США, в частности, венчурные инвестиции в их сегодняшнем понимании работают с середины XX века, и в том числе благодаря вложениям в высокорисковые предприятия существуют, например, Apple, Facebook и множество других компаний.
💰Инвестиции не сразу дают прибыль
Чтобы компания доработала свой продукт, вывела его на локальный или мировой рынок, а затем дала инвестору нужную доходность, ей нужно время — и оно измеряется годами. Венчурные инвестиции считаются долгосрочными. Поэтому венчурные фонды часто создаются на определенный срок, например, 5, 7 или 10 лет (http://bit.ly/2Tilued). За это время стартап может измениться до неузнаваемости и начать продавать не изначальный продукт, в который вложился венчурный инвестор, а некую побочную технологию или полностью переработанное решение.
💵 Проекты сложно найти, а затем сложно продать
Каждый год 300 млн человек хотят открывать 150 млн бизнесов, но запускают только 50 миллионов. Это 137 000 компаний в день. При этом закрываются — 120 000 из них (http://bit.
ly/2Ii6bw6). Если вычленить из них высокотехнологические компании, цифра будет еще меньше, а выживаемость — ниже. Только из-за попыток масштабироваться в неподходящее время закрываются 74% стартапов (https://bit.ly/32P45NJ) и меньше 10% стартапов в принципе выживают (http://bit.ly/3cpVFAA). Венчурные фонды, как и любые другие коммерческие компании, действуют на свой страх и риск. С момента открытия они крайне осторожно выбирают стартапы, понимая, что многие из них не выживут, но надеясь на высокую прибыльность от какой-то части своих инвестиций.
#РВК #Инвестиции #3факта
Как принимают решения венчурные капиталисты
Стартапы Илья Стребулаев , Пол Гомперс , Стивен Каплан , Уилл Горналл Pablo BoneuВот уже 30 лет венчурный капитал (ВК) — главный источник финансирования быстрорастущих стартапов.
Отчасти благодаря инвестициям и советам венчурных капиталистов быстро пришли к успеху Amazon, Apple, Facebook, Gilead Sciences, Google, Intel, Microsoft, Whole Foods и еще многие ИТ-компании. ВК стал важнейшим драйвером экономической ценности: в 2015 году на долю публичных компаний, получивших от него финансирование, приходилось 20% рыночной капитализации и 44% объема инвестиций в исследования и разработки публичных компаний США.
И все же мы почти ничего не знаем о том, как действуют венчурные капиталисты и благодаря чему увеличивают ценность. Все слышали о том, что они сводят предпринимателя, обладающего идеей, с инвестором, у которого есть деньги, но нет идей, и тем самым удовлетворяют важнейшие потребности обоих рынков. Иногда компании, получившие инвестиции от ВК, изменяют целую отрасль и попадают на первые полосы газет. Однако сами венчурные капиталисты не спешат выходить на авансцену.
Мы решили приоткрыть завесу тайны и опросили почти все ведущие венчурные фирмы.
В частности, мы предложили им рассказать, как они ищут подходящие стартапы для сделок, отбирают и структурируют инвестиции, управляют компаниями, в которые вложились, организуют свою работу и регулируют отношения с партнерами с ограниченной ответственностью (которые и предоставляют капитал для инвестиций). Пока не было исследования обширнее нашего: в опросе поучаствовали почти 900 венчурных капиталистов, после чего мы провели несколько десятков интервью (см. врезку «Об исследовании»).
ИДЕЯ КОРОТКО
ЗагадкаВенчурные капиталисты — важнейший источник финансирования быстрорастущих стартапов, однако мы все еще слишком мало знаем о том, как они действуют и благодаря чему наращивают ценность. Чтобы разобраться в этом, авторы провели самый масштабный в истории опрос среди ведущих ВК-фирм.
Выводы
Венчурные капиталисты ищут объекты инвестиций, просматривая в среднем по 100 вариантов на каждую реальную покупку. Вложив деньги, они становятся активными советниками.
В целом они считают, что сильные стороны команды основателей важнее, чем стратегия или бизнес-модель стартапа.Уроки
Предпринимателям без связей в секторе венчурного капитала приходится трудно. Однако, разобравшись в том, как работают ВК, они с большей вероятностью привлекут их внимание и инвестиции в любых условиях.
Наши выводы полезны не только предпринимателям, которые хотят привлечь инвестиции. Они важны для профессоров, обучающих следующее поколение основателей и инвесторов; для руководителей компаний, желающих перенять методы ВК; для политиков, ставящих перед собой цель построить экосистему стартапов; и для университетов, которые хотят коммерциализировать разработки своих ученых.
ОХОТА ЗА СДЕЛКАМИ
Первая задача венчурного капиталиста — наладить контакты со стартапами, которым нужно финансирование. Это называют «генерацией потока сделок». По мнению Джима Брейера, основателя Breyer Capital и первого венчурного инвестора Facebook, качественный поток сделок — необходимое условие высокой прибыли.
Где его истоки? «Я заметил, что к лучшим сделкам меня обычно приводят знакомые инвесторы, предприниматели и профессора, — рассказал он. — Коллеги и партнеры помогают мне быстро отсеять малоперспективные стартапы и выделить заслуживающие серьезного изучения. Эксперты помогают и набрать количество объектов, и перевести его в качество».
Такой подход встречается часто. Согласно нашему опросу, более 30% сделок венчурные капиталисты заключают через бывших коллег или знакомых по работе. Свою роль играют и прочие связи: 20% сделок приходят от других инвесторов, 8% — от портфельных компаний. Только 10% обязаны своим появлением на свет «холодным» рассылкам стартапов, зато почти 30% заключается после того, как венчурные инвесторы сами выходят на предпринимателей. Как сказал нам Рик Хайцманн из FirstMark: «Не всегда лучшие варианты приходят к нам сами. Мы выявляем и исследуем глобальные тенденции и оперативно устанавливаем контакты с предпринимателями, которые разделяют наше видение будущего».
Наши данные показывают, насколько трудно получить финансирование предпринимателям, если у них нет связей в нужных социальных и профессиональных кругах. Если ты не белый мужчина, то можешь оказаться в невыгодном положении из-за того, что не вращаешься в соответствующих кругах. Эту суровую реальность признают руководители венчурных фондов, причем многие считают, что ситуация улучшается. Вот, к примеру, слова Терезии Гоу, одной из первых инвесторов Trulia, партнера и основателя Acrew Capital: «Раньше женщинам и непривилегированным меньшинствам было очень трудно проникнуть в эти сферы, но потом отрасль ВК начала осознавать, что упускает возможности и таланты. Теперь ВК-фирмы предпочитают, чтобы состав их партнеров был разнообразным в расовом и гендерном отношении, и благодаря новым партнерам возникают и новые связи среди стартаперов».
ВОРОНКА СУЖАЕТСЯ
Даже если предпринимателю удалось наладить контакт с венчурным фондом, его шанс получить финансирование минимален.
Наш опрос показал, что на каждую заключенную венчурной фирмой сделку приходится в среднем 101 претендент. На встречу с управленцами фонда пробиваются 28 из 100, к партнерам допускают 10 из 100, и в среднем 4,8 из них дойдут до стадии аудита, а 1,7 — до переговоров об условиях контракта. И только один действительно получит финансирование. На заключение типичной сделки обычно уходит 83 дня, причем аудит занимает в среднем 118 часов и включает обзвон около 10 рекомендателей.
Большинству претендентов венчурные капиталисты отказывают. Зато если компания им нравится, они могут быть очень напористыми. По словам сооснователя Sun Microsystems и основателя Khosla Ventures Винода Хослы, приоритеты могут резко сдвинуться, если какой-либо стартап воодушевит венчурных капиталистов, и особенно — если к нему присматриваются и другие фирмы. «За возможность инвестировать в лучшие стартапы разворачивается настоящая борьба, — объясняет Хосла. — И выигрывает тот, кто даст твердые гарантии, окажет реальную помощь и поддержит смелую идею предпринимателей.
Победы в таких схватках обычно резко увеличивают доходность фонда».
По каким признакам ВК отсеивает кандидатов? Считается, что он делает ставку либо на «жокея» (команду предпринимателей), либо на «лошадь» (стратегию и бизнес-модель стартапа). Наш опрос показал, что фонды пристально оценивают и то, и другое, но бóльшая их часть считает, что команда важнее идеи. Как сказал легендарный венчурный инвестор Питер Тиль, «мы живем и умираем вместе с нашими фаундерами».
В нашем опросе и правда чаще всего — в 95% случаев — венчурные инвесторы упоминали основателей стартапов как важный фактор при решении о сделке. Бизнес-модель была названа важным фактором в 74% ответов, рынок — в 68%, отрасль — в 31%.
Интересно, что рыночная оценка компании — лишь пятый по упоминаемости фактор при отборе сделок. Финансовые директора крупных компаний обычно оценивают инвестиционную привлекательность поглощений через дисконтированный денежный поток (DCF), но в венчурной отрасли DCF и другие стандартные методы оценки используют редко.
Самый ходовой критерий — это чистый доход, либо его эквивалент — мультипликатор возврата на инвестированный капитал. Следующий по популярности — годовая внутренняя норма доходности (IRR) сделки. Очень редко ВК-фирмы корректируют целевую доходность с учетом системного, или рыночного риска, хотя учебники MBA считают это обязательным. Поразительно, но 9% респондентов в оценке сделок вообще не использовали количественные показатели. А 20% всех фирм ВК (и 31% тех, кто инвестирует в компании на ранней стадии развития) рассказали, что в принципе не прогнозируют финансовые результаты компаний, которым они оказывают поддержку.
Почему венчурные капиталисты пренебрегают традиционной процедурой финансовой оценки? Они понимают: настоящую прибыль приносят только лучшие сделки по слиянию и поглощению, а также продажа доли в рамках IPO. От большинства инвестиций прибыль невелика, зато успешная продажа доли компании может принести стократный доход. Из-за такого принципиального разрыва венчурные капиталисты уделяют больше внимания поиску компаний с потенциалом продажи доли, а не оценке краткосрочных денежных потоков.
Как нам поведал Джи Пи Ган из INCE Capital, «удачные сделки занимают много времени: они развиваются, зреют, а потом приносят прибыль от продажи доли. Мы уделяем много внимания мультипликатору потенциального дохода, а не чистой текущей стоимости или внутренней норме доходности на момент инвестирования. Последняя рассчитывается только постфактум, когда наши партнеры с ограниченной ответственностью уже продают свою долю».
ВЕНЧУРНЫЙ КАПИТАЛ: ГЛОССАРИЙ
Права на защиту от размывания доли позволяют инвестору скорректировать количество акций, которым он владеет, если в будущих раундах финансирования стоимость акций будет ниже, чем в текущем.Ликвидационные права обеспечивают в случае продажи компании выплату инвестору до выплаты основателям. Обычно они гарантируют сумму инвестиции или кратную ей сумму (например, двойную).
Пул опционов — это количество акций, отложенных для передачи нынешним и будущим сотрудникам стартапа.
Обычно это какой-то процент от полной стоимости компании.Право на участие в прибылях позволяет венчурным капиталистам получить обратно номинальную стоимость их инвестиции (или нескольких), а затем участвовать в прибыли сверх того уровня, когда они продают долю в компании.
Пропорциональное распределение инвестиционных прав дает венчурному капиталисту право инвестировать в компанию во время вторичных раундов инвестиций и сохранять изначальную долю.
Право обратного выкупа дает венчурному капиталисту возможность вернуть свою долю компании, то есть принудить ее выплатить сумму инвестиции обратно.
ПОСЛЕ РУКОПОЖАТИЯ
Для начинающих предпринимателей инвестиционный контракт ВК как будто написан на незнакомом языке. Смысл этого документа следующий: если предприниматель справляется, ему гарантирован финансовый успех, в обратном же случае контроль над бизнесом может перейти к инвесторам.
Условия сделок с венчурными фондами изучались и раньше. Исследования показали, что при заключении сделок ВК-фирмы тщательно определяют права на потоки денежных средств (чтобы у основателей был стимул улучшать финансовые показатели), получают контроль (право на представительство в совете директоров и голоса, которые при необходимости позволят ВК вмешаться), резервируют ликвидационные права (распределение выплат, если компания оказалась в тяжелом положении и должна быть продана) и фиксируют условия наделения акциями (мотивируя предпринимателя не только работать результативно, но и оставаться в компании). В целом сделки структурированы так, что предприниматель при достижении определенных контрольных точек сохраняет контроль над компанией и получает денежное вознаграждение. Но если ему не удается выполнить план, венчурный капиталист может назначить новое руководство и изменить курс компании.
Меньше известно о том, какие условия инвестирования венчурным капиталистам важнее всего и как они находят их оптимальное соотношение. Поэтому мы включили в наше исследование и эти вопросы.
Шокирующая правда о венчурном капитале
Американский предприниматель и разработчик Томер Дин написал провокационную авторскую колонку о том, почему большинство венчурных инвесторов не умеют зарабатывать — и что с этим делать. Публикуем перевод его поста с Medium.Вчера я встречался с известным инвестором, который финансирует стартапы. Разговор неожиданно переключился с моего проекта, нуждающегося в стартовой помощи, к глобальному видению современного венчурного капитала. Который, на самом деле, не имеет никакого смысла. Или он всё-таки есть? Наверное, зависит от точки зрения.
«95% таких вложений не приносят прибыли», — заявил мой собеседник.
Поясню, что это на самом деле значит: 95% венчурных вложений фактически не приносят достаточно прибыли, которая бы оправдала риск инвесторов.
Попытаюсь восстановить логику, которая поможет понять работу отрасли, часто идеализируемую при взгляде со стороны.
Исходные данные
Для начала давайте определимся с понятиями «успех» и «неудача» и запишем наши предположения:
1) Успех = рентабельность инвестиций не менее 12% в год
Венчурные инвесторы получают деньги от партнеров с ограниченной ответственностью, которыми обычно являются традиционные инвесторы — банки, государственные учреждения, пенсионные фонды и т.д. С их точки зрения, отдать 50 миллионов долларов в фонд стартапа — больший «риск», чем инвестировать в фондовый рынок или рынок недвижимости, которые «гарантированно» вернут им 7-8% вложений. Для них хороший результат — это 12-процентная рентабельность инвестиций за год. Все, что приносит меньше, не стоит риска, на который они идут.
Идем дальше…
2) 10-летний фонд должен вернуть инвестиции в трехкратном размере
Мы уже договорились, что венчурному инвестору нужен 12% возврат инвестиций в год, да? Большинство фондов, которые активно поддерживаются инвестициями только в течение 3-5 лет, просуществуют 10 лет.
Ежегодный показатель рентабельности в 12% будет быстро расти, отображая силу начисленных процентов. Давайте посчитаем:
3) Вспомним принцип Парето: 80% прибыли принесут 20% стартапов
Правда жизни в том, что стартапы — это тяжело. Выйти в ноль — тяжело. Выйти на прибыль — тяжело. Добиться ежегодного прироста прибыли — еще тяжелее. Из 10 компаний реально «выстрелят» только 2, и выпуск акций (IPO) или сделки по слиянию и приобретению (M&A) с их участием наконец-то вернут нашим дорогим венчурным инвесторам часть потраченных ими денег.
Итак, начнем
У нас есть 10 стартапов и фонд, который должен окупиться в трехкратном размере в течение 10 лет. Предположим, что это фонд с капиталом 100 миллионов долларов, который будет инвестировать в каждую компанию в течение срока ее жизни по 10 миллионов долларов, а желаемый возврат инвестиций составляет 300 миллионов долларов. Справедливости ради, мы также предположим, что венчурный инвестор вошел в дело на этапе А, продолжил помогать на этапе Б, владеет 25% компании на заключительной стадии и не участвует в ликвидационной стоимости.
Посмотрим на различные результаты наших стартапов спустя 10 лет:
1) Все добиваются «средних» результатов и выходят с показателем в 50 миллионов долларов
Зеленым отмечен объем выхода, фиолетовым — сумма выплаты, которая причитается венчурному инвестору с его 25%.
Все 10 компаний выходят с показателем 50 миллионов долларов. Венчурный инвестор получит по 12,5 миллионов долларов возврата от каждого. Итого: 10 * $12,5M = $125M. А нам нужно было 300 миллионов долларов, так? Плохо. Давайте улучшим их шансы.
2) Половина компаний снова добивается средних результатов, у другой половины результаты выше среднего
5 стартапов продаются за 50 миллионов долларов, возврат инвестиций — по 12,5 миллионов долларов за каждый. Остальные 5 добиваются лучших результатов и выходят с показателем в 100 миллионов долларов. Основатели просыпаются миллионерами, их фотографии печатают в газетах.
Венчурные инвесторы? Им не так повезло. Возврат: (5 * $12,5M) + (5 * $25M) = $187,5M возврата. По-прежнему далековато от желаемых 300 миллионов долларов. Плохо.
3) Большинство добиваются средних результатов, добавляем один сверхприбыльный проект
На основе предыдущего примера делаем один проект сверхприбыльным. Десятая компания, вместо того, чтобы заработать прежние 100 миллионов долларов, заработала 500 миллионов. Итак, 5 компаний по-прежнему выкупаются за 50 миллионов долларов каждая, 4 зарабатывают по 100 миллионов долларов и одна новенькая делает 500 миллионов долларов. Общий возврат для венчурного инвестора: (5 * $12,5M) + (4 * $25M) + (1 * $125M) = $287,5M. Почти получилось! Нужно еще постараться.
4) Думаю, вы уже поняли, к чему все идет. Нам нужен один супергеройский выход!
Для того чтобы получить хорошую прибыль, одна из компаний должна заработать очень-очень много.
Это можно получить примерно так: 9 стартапов продаются за 50 миллионов долларов каждый, один зарабатывает миллиард. (9 * $12,5M) + (1 * $250M)= $362,5M. Наконец-то получилось! Все счастливы.
Но насколько правдоподобен этот последний сценарий? Вы точно думаете, что возможно, чтобы все 10 компаний дошли до конца? 100%- успех маловероятен. Более реалистичный сценарий — это то, что из 10 компаний 5 потерпят сокрушительную неудачу, 3 будут проданы за небольшую или среднюю цены (что, как мы видели выше, мало повлияет на конечные показатели), но одна или две будут в итоге сверхприбыльны (более 1 миллиарда долларов на выходе).
5) Реалистичный сценарий
Предположим, что 5 стартапов терпят неудачу и ничего не зарабатывают, 3 выходят с 25 миллионами долларов, 1 — с 200 миллионами и 1 суперзвезда зарабатывает 1 миллиард долларов. Посмотрим, какой будет рентабельность в этом случае.
Возврат: (5 * $0) + (3 * $6M) + (1 * $50M) + (1 * $250M) = $318M
Мы достигли требуемого результата.
И, да, это было сложно. У нас получилась неплохая рентабельность, но какова вероятность того, что в обычном среднестатистическом фонде окажется компания, вытянувшая счастливый билет? Очень небольшая. Правда в том, что большинство венчурных инвесторов добиваются меньших успехов, чем описано в нашем «реалистичном сценарии». Получается только у лучших, у 5%.
Какие успехи у венчурных инвесторов?
Не самые блестящие. На графике показан % возврата инвестиций венчурных компаний в зависимости от размера их фонда. Как мы отмечали ранее, большинству таких фондов требуется трехкратное увеличение, чтобы эти инвестиции считались успешными (фонд в $100M =>3x => возврат в $300M). Как мы видим, только маленькая часть компаний, выделенная зеленым, добивается таких результатов. Остальные 95% балансируют между выходом в ноль и реальными убытками (необходимо еще сделать поправку на инфляцию).
Надежда все-таки есть
Мне очень трудно смириться с тем, что единственный реальный путь для фонда получить необходимый возврат инвестиций — это работать только с теми компаниями, которые повторят и превзойдут успех Uber, Facebook и AirBnB.
В таких условиях нет смысла вкладывать деньги в любой проект, который не будет «суперзвездным». Нет в них места и для «средних» компаний, которые хотят дорасти и быть проданными меньше, чем за 500 миллионов долларов. По крайней мере, так считают венчурные инвесторы.
С точки зрения этих цифр, любой основатель стартапа, который не обещает заоблачных результатов, выглядит неперспективным. Особенно для венчурного инвестора, который борется за то, чтобы оставаться на плаву и при этом поддерживать фонд для последующего развития проектов. Умолчу о партнерах с ограниченной ответственностью, которые по окончании жизни 10-летнего фонда точно останутся разочарованными.
Но неужели с этим ничего нельзя поделать? То, что мы реально можем «подкрутить» в этой ситуации, это список наших исходных данных, которые можно и нужно менять
-
Десятилетний фонд? Почему бы не сделать его шестилетним? Сокращение срока действия фонда с 10 до 6 лет значительно сокращает и объем ожидаемого возврата инвестиций — с трехкратного до двукратного.
Вернуть 200 миллионов долларов вместо 300 для венчурного инвестора не так обременительно. Как это сделать за более короткий срок? 1-2 года тратится на поиск и обнаружение 10 стартапов в начальной стадии, 4-5 лет — на их взращивание. Необходимо, конечно, и постоянно стимулировать основателей этих компаний к тому, чтобы лучше себя продать. Контраргумент к этой мере — отсутствие ликвидности по прошествии всего шести лет при необходимости поиска вторичных рынков (неидеальное решение).
-
Отказ от традиционных инвесторов, переход в «облако». Необходим способ найти капитал, который не потребует от нас 12% рентабельности. Неужели нет инвесторов, которые удовлетворятся стабильным 8% доходом от фонда размером в 1 миллиард долларов и более, который обслуживает сотни разных стартапов? Смена целевого показателя с 12% на 8% почти на треть уменьшает требование к возврату инвестиций. Более благосклонное к инвестициям законодательство (закон Jobs Act) порождает все больше P2P-и краудфандинговых венчурных компаний.
И с доходом в 8% все больше нетрадиционных инвесторов захотят поучаствовать в этом деле. Контраргумент к этой мере — почти такую же прибыль можно получить, просто вложив деньги в фондовый рынок и немного подождав.
Подводя итоги, необходимо сказать, что венчурные инвестиции — тяжелое занятие для всех участвующих сторон. Трудно ожидать, что на начальном этапе основатель будет точно уверен, что вырастет от нуля до миллиарда. В течение этого процесса многое может поменяться. Трудно и требовать от венчурного инвестора, чтобы он «догадался», какой из стартапов станет следующим Uber. Неужели и правда нет идеального способа поддержать и инвестировать стартап, который стремится заработать какой-то там миллиард?
Есть над чем подумать.
P.S. Уже 15 сентября в #tceh начнётся очередная «Школа инвестиций» под руководством Максима Чеботарёва. Приходите — расскажем, как правильно оценивать потенциал проектов, искать проекты с высоким мультипликатором возврата инвестиций и оформлять сделки.
Подробности здесь.
Венчурные инвестиции в недвижимости
Одним из важнейших вопросов, с необходимостью решения которых девелопер сталкивается на самом раннем этапе реализации проекта, является поиск финансовых ресурсов. В условиях, характерных для отечественной экономики в целом и рынка коммерческой недвижимости в частности, эта проблема подчас становится камнем преткновения даже для наиболее авторитетных компаний, реализующих профессионально разработанные и многообещающие проекты, не говоря уже о начинающих игроках рынка. Выходом из ситуации, когда собственных денег недостаточно, а банки не готовы финансировать начальные – наиболее рисковые – стадии проекта, является привлечение венчурных инвестиций.
Текст: Иван Коваленко
ВЕНЧУРНЫЕ ИНВЕСТОРЫ И ИНВЕСТИЦИИ
Сам термин «венчурные инвесторы» происходит от английского слова venture (рискнуть) и означает категорию инвесторов, вкладывающих средства в высокорискованные и высокодоходные финансовые проекты, как правило, в новых секторах экономики.
В качестве одного из ярчайших примеров последних можно назвать компьютерную индустрию в США, стремительное развитие которой в 1990-е годы обеспечили именно венчурные инвесторы. Сегодня, по мнению экспертов компании DTZ, к отраслям, в которых венчурное инвестирование получило наибольшее распространение, относятся также биология, высокие технологии и недвижимость. В свою очередь Виктор Макшанцев, заместитель директора компании «Jones Lang LaSalle Россия», отдел финансовых рынков и инвестиций, отмечает, что в странах с развивающейся экономикой «венчурных инвесторов привлекают те сегменты рынка, которые наиболее близки к конечному потребителю, и сейчас это отнюдь не высокие технологии. В сфере недвижимости это, в первую очередь, проекты, связанные с ритейлом. Высокие технологии в этих странах будут привлекать венчурных инвесторов в будущем, когда растущие сегодня рынки перейдут к этапу зрелости».
С этим мнением согласен Cергей Лысенко, директор компании по управлению активами «Капитал Групп», член консультационно-экспертного совета при ГКЦБФРУ (Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку Украины): «Сегодня на Западе именно биотехнологии, связанные с производством биофармакологии, новые технологии в сфере IT и т.
д. являются наиболее быстрорастущими отраслями, что привлекает к ним венчурных инвесторов. Бизнес же в сфере недвижимости уже не приносит столь высоких возвратов, поскольку этот рынок сегодня развивается спокойно и менее динамично».
ОСОБЕННОСТИ ВЕНЧУРНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
Рискованность венчурных инвестиций означает, что в рамках отношений между инвестором и компанией-реципиентом финансовых ресурсов присутствует высокий уровень риска. «Это те вложения, которые могут оправдаться, а могут и не оправдаться. Но если они оправдываются, то доходность значительно выше, чем при размещении средств на банковских депозитах, и гораздо выше, чем размещение активов в каких-либо торговых операциях», – комментирует Сергей Лысенко.
Виктор Макшанцев отмечает, что с формальной стороны специфика венчурных инвесторов заключается в том, что они предоставляют финансирование в акционерный капитал без какого-либо обеспечения в виде залогов и рассчитывают на соответственно высокий доход, по крайней мере, свыше 20%.
«Фактически, – рассказывает Ольга Архангельская, руководитель отдела консультаций по недвижимости компании Ernst & Young в СНГ, – всех доноров финансовых ресурсов, предоставляющих их для реализации тех или иных проектов, можно разделить на 2 типа в зависимости от того, в какой степени они готовы разделить с предпринимателем – собственником проекта – его риски и доход. Это кредиторы (debt investors), застрахованные на случай банкротства реципиента финансовых ресурсов обеспечением в виде залога и имеющие первоочередное право на получение своего дохода, ограниченного в его размере условиями кредитного соглашения или облигационного займа, и собственно инвесторы (equity investors), разделяющие все риски проекта, в последнюю очередь участвующие в распределении его прибыли и возмещении в результате банкротства, но получающие за это неограниченное вознаграждение, зависящее только от успешности проекта. В западной теории и практике ведения бизнеса в сфере недвижимости термин equity investors нередко заменяется синонимом venture investors, что отражает формальную венчурную сторону непосредственного участия в капитале любого проекта».
Выделяя более детальные особенности венчурных инвестиций, можно отметить, что они либо направляются в акционерный капитал в обмен на долю или пакет акций, либо предоставляются в форме инвестиционного кредита (проектное финансирование без обеспечения, – ред.) на срок от пяти до семи лет. Кроме того, венчурные инвестиции, как правило, вкладываются в компании, акции которых не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами, то есть априори являются менее ликвидными и более рискованными, чем котирующиеся.
Отдельно стоит остановиться на особенностях формирования прибыли венчурного инвестора. В большинстве случаев она обеспечивается ростом рыночной стоимости приобретенной доли в проекте. Именно поэтому венчурные инвесторы зачастую не заинтересованы в распределении прибыли в виде дивидендов, предпочитая полностью реинвестировать ее в развитие бизнеса.
Кроме того, венчурный инвестор, в отличие от стратегического, как правило, не заинтересован в приобретении контрольного пакета акций компании.
Он рассчитывает на то, что менеджмент реципиента будет использовать его деньги в качестве финансового рычага с целью обеспечения быстрого роста и развития своего проекта, но не берет на себя ключевую роль в управлении проектом. В то же время, в отличие от портфельного инвестора, занимающего пассивную позицию и ориентирующегося только на получение дивидендов, венчурные инвесторы принимают активное участие в стратегическом управлении компанией, занимая важные позиции в совете директоров или являясь ее консультантом. Операционную часть управления проектом венчурный инвестор оставляет исключительно его менеджменту.
ФОРМАТЫ ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ
Исходя из мирового опыта, отчасти нашедшего свое отражение и в отечественных условиях, венчурный капитал представлен двумя сегментами – формальным и неформальным. Первый составляют специализированные венчурные компании, управляющие венчурными фондами. С точки зрения организационно-правовой формы это, как правило, партнерства, объединяющие ресурсы различных инвесторов: частных и государственных пенсионных фондов (в странах Европы они составляют более половины всех инвестиций, формирующих венчурный капитал), и благотворительных фондов, корпораций, частных лиц и непосредственно венчурных инвесторов – владельцев венчурных компаний, то есть управляющих венчурными фондами.
Кроме венчурных фондов, в этот сегмент входят специализированные подразделения или дочерние предприятия банков и промышленных корпораций, а также различные государственные инвестиционные программы, ориентирующиеся на вложения, соответствующие венчурным по сути.
Неформальный сегмент рынка венчурного капитала представлен частными инвесторами, которых называют «бизнес-ангелами». Как правило, это удачливые предприниматели, высокооплачиваемые специалисты (консультанты, бухгалтера, юристы), топменеджеры крупных компаний. Обладая значительными финансовыми сбережениями, они являются основным источником венчурного капитала во всем мире. Так, в США и Западной Европе объем венчурных инвестиций неформального сегмента в несколько раз превышает объем аналогичных инвестиций, осуществленных формальным сегментом. Если говорить о рынке коммерческой недвижимости, то именно неформальные венчурные инвесторы формируют его основную движущую силу.
Необходимо отметить, что формальный и неформальный сегменты венчурных инвестиций не конкурируют, а скорее взаимодополняют друг друга.
Как показывает практика, инвестиции неформального сегмента особенно важны на ранних стадиях развития проекта, когда необходим «капитал для посева» (seed finance), то есть для разработки концепции объекта, получения прав на земельный участок, всех необходимых разрешений и согласований, непосредственно строительства. Формальный же сегмент более активен на стадии функционирования проекта, его развития и расширения. Таким образом, «бизнес-ангелы» своим участием выводят проект на тот уровень, когда он начинает функционировать, приносить гарантированный доход, и продают свою долю в нем венчурному фонду, который в любом случае менее лоялен к риску, чем неформальные венчурные инвесторы. Такова, по мнению международных экспертов, практика взаимодействия сегментов венчурного капитала в сфере недвижимости. В Украине эволюция развития венчурного инвестирования находится на том этапе, когда формальные венчурные инвесторы пока еще не готовы принимать на себя все те риски, с которыми связано владение объектами коммерческой недвижимости в нашей стране.
Во всяком случае, официально действующие венчурные фонды, владеющие теми или иными объектами недвижимости, в нашей стране можно перечислить на пальцах одной руки. Однако речь об этом пойдет дальше.
ВЕНЧУРНЫЕ ФОНДЫ – ЗАКОНОДАТЕЛЬНЫЙ АСПЕКТ
В Законе Украины «Об институтах совместного инвестирования (паевых и корпоративных инвестиционных фондах)» представлена достаточно громоздкая формулировка венчурного фонда, которая, тем не менее, позволяет официально зарегистрированному инвестиционному фонду пользоваться всеми преимуществами такого статуса.
Так, в зависимости от порядка осуществления своей деятельности, инвестиционный фонд может относиться к одному из трех типов: открытому, интервальному и закрытому. Фонд является открытым, если он (или компания по управлению активами) принимает на себя обязательство в любое время по требованию инвесторов осуществлять выкуп ценных бумаг данного фонда. Фонд интервального типа осуществляет выкуп своих ценных бумаг только на протяжении указанного в проспекте эмиссии срока, но не реже одного раза в год.
Фонд закрытого типа не выкупает свои ценные бумаги до момента его реорганизации или ликвидации.
Законодательно определены также диверсифицированные и недиверсифицированные фонды. Первые должны соответствовать всем следующим требованиям: количество ценных бумаг одного эмитента в активах фонда не превышает 10% общего объема их эмиссии; суммарная стоимость ценных бумаг, составляющих активы фонда в количестве более 5% общего объема их эмиссии, на момент приобретения не превышает 40% стоимости чистых активов фонда; не менее 80% общей стоимости чистых активов фонда составляют денежные средства, сберегательные сертификаты, корпоративные и муниципальные облигации, государственные ценные бумаги, а также ценные бумаги, допущенные к торгам на фондовой бирже или в торгово-информационной системе.
В случае, если недиверсифицированный фонд закрытого типа осуществляет исключительно частное размещение ценных бумаг собственного выпуска, а его активы более чем на 50% состоят из корпоративных прав и ценных бумаг, не допущенных к торгам на фондовой бирже или в торгово-информационной системе, он считается венчурным фондом.
Кроме того, участниками венчурного фонда могут быть только юридические лица.
Как отмечает Виктор Макшанцев, на практике существуют 2 разновидности венчурных фондов: «Это венчурные фонды при крупных корпорациях и банках, деятельность которых определяется стратегией этих корпораций, и венчурные компании, которые непосредственно работают с деньгами своих инвесторов, а не «под крылом» какого-либо корпоративного «родителя».
МЕХАНИЗМ УПРАВЛЕНИЯ И ИНВЕСТИРОВАНИЯ
По словам Ольги Архангельской, в большинстве случаев инициатива создания венчурного фонда принадлежит группе менеджеров будущей компании по управлению активами, а не инвесторам фонда: «Именно они на свой страх и риск регистрируют фонд и готовят специальный документ, своего рода устав фонда – инвестиционный меморандум, в котором описываются инвестиционная стратегия, специфика проектов, в которые будут инвестироваться аккумулированные фондом деньги, стадии развития проектов, на которых будет осуществляться включение в проекты и выход из них, иногда даже предварительный перечень проектов, а также послужной список членов команды управляющей компании и внешних экспертов, которые будут сопровождать работу фонда – консультантов, оценщиков, юристов.
На Западе инвесторы часто дают деньги под имена, под истории успеха людей, которые будут управлять деньгами венчурного фонда».
Как отмечает Виктор Макшанцев, «вкладчиками западных венчурных фондов в основном являются крупные страховые компании и пенсионные фонды, инвестирующие в рискованные проекты незначительную долю своего портфеля, а также частные инвесторы. Что касается российских венчурных фондов, то это в основном крупнейшие финансово-промышленные группы и частные лица».
Затем с каждым из участников фонда подписывается отдельное соглашение, в котором оговаривается, когда, при каких условиях и какими способами инвестор передает фонду оговоренную сумму и каким образом, в какие сроки и в каких размерах он будет получать свое вознаграждение.
Управленческая команда функционирует за счет средств фонда, а стоимость ее содержания обычно определяется в процентах от объема привлеченных денег. Как правило, речь идет о management fee в размере 2-3%. В данную сумму входит не только вознаграждение высококвалифицированного персонала, оплата командировок и аренды помещений, но и все расходы, необходимые для анализа и проверки проектов и компаний, в которые фонд инвестирует свои средства.
Как отмечают эксперты, успешность венчурного фонда заключается в том, насколько грамотно и эффективно его управляющая команда решает вопросы поиска, отбора, развития и продажи проектов. Оптимальность выбора проекта и момента для приобретения доли в нем, а также политики управления и момента продажи – именно это, по мнению Ольги Архангельской, является краеугольным камнем эффективности любого венчурного фонда.
Процесс поиска проектов, осуществляемых управляющей компанией, носит название deal flow. Принятию решения предшествует всестороннее изучение проекта, его участников. Определение и оценка рисков осуществляется путем изучения отчетов, многочисленных встреч менеджеров фонда с девелопером и инвесторами, опросов партнеров, исследования рынков, для которых, как правило, привлекаются специализированные компании. Большую роль при выборе проектов, как отмечают специалисты, играет субъективный фактор и даже интуиция менеджеров венчурного фонда.
По словам Ольги Архангельской, анализ проекта всегда начинается с определения того, когда и кому его можно будет продать, достигнув максимальной рыночной стоимости актива. На этом этапе активно привлекаются специализированные консультанты, хотя и сами менеджеры фонда имеют значительный опыт в сфере недвижимости. «Если ответ получен, – продолжает эксперт, – и он соответствует инвестиционной стратегии и сроку деятельности фонда (а это, как правило, 5-7 лет), проект переходит на стадию due diligence. И хотя стоимость этой процедуры достаточно существенна и при привлечении авторитетной юридической компании составляет не менее $100 тысяч без значительной корреляции со стоимостью самого оцениваемого актива, а затраты на ее проведение вычитаются из вознаграждения управляющей компании, она очень редко проводит оценку самостоятельно, поскольку от качества проверки зависит не определенная доля будущих доходов от проекта, а сама возможность их получения. Поэтому все понимают, что экономия в данном случае неоправдана».
На окончательное решение об инвестировании могут повлиять вкладчики фонда, присутствующие на заседании инвестиционного комитета, куда приглашаются все инвесторы фонда, и где каждый из них имеет право вето.
По словам Виктора Макшанцева, формат инвестирования, который используют венчурные фонды, представлен в двух видах, которые нередко комбинируются: «Прямое вложение в уставный капитал и конвертируемый займ, который затем в ходе дополнительных эмиссий может быть переведен в акции».
После включения проекта в портфель фонда начинается сотрудничество менеджера(ов) фонда и проекта. Как правило, речь идет об участии представителей компании по управлению активами фонда в совете директоров фирмы, развивающей проект. «Таким образом, – говорит Ольга Архангельская, – компания по управлению активами не участвует в операционной деятельности, а задействована в решении стратегических вопросов развития проекта».
Завершающим этапом становится выход из проекта, который осуществляется несколькими способами: продажа доли стратегическому инвестору, владельцам проекта и/или менеджменту, IPO (выход на открытый рынок).
Получаемая в результате продажи прибыль делится между участниками фонда и компанией по управлению активами в соответствии с предварительными договоренностями, озвученными еще в инвестиционном меморандуме. Как правило, используется следующее правило: все, что превышает определенный в меморандуме процент доходности на вложенный капитал, делится в пропорции 80:20. 80% получает инвестор, 20% – компания по управлению активами. В случае благоприятных рыночных условий и грамотной политики фонда размер данного вознаграждения может быть существенным.
ПРЕИМУЩЕСТВА ВЕНЧУРНЫХ ФОНДОВ
Основным преимуществом венчурных фондов, как и любого другого вида инвестиционных фондов (в случае наличия официальной регистрации), для непосредственного вкладчика является освобождение от уплаты налога на прибыль. Налог на прибыль выплачивают лишь участники фонда в зависимости от своего дохода, сами же доходы, в отличие от инвестиционной компании, налогом не облагаются.
Эксперты компании DTZ отмечают тот факт, что, доверяя деньги управляющей компании, инвестор полагается на опыт и профессионализм ее менеджеров, на их умение удержаться на грани и не выйти в погоне за высокими доходами за рамки разумного риска. Сделав один раз правильный выбор и доверив свои деньги настоящим экспертам, инвестор может гарантированно получать высокие доходы. Этот вариант явно выигрывает у самостоятельного управления своими деньгами, поиска и отбора проектов, исследования и решения всех текущих вопросов, связанных с инвестиционным менеджментом.
Что касается особенностей и преимуществ венчурного инвестирования по сравнению с другими видами инвестиционных фондов, то они достаточно четко раскрыты в уже упомянутом Законе Украины «Об институтах совместного инвестирования (паевых и корпоративных инвестиционных фондах)». Так, в активы венчурного фонда, в отличие от других видов фондов, могут входить долговые обязательства (векселя, облигации, договора займа) эмитентов, доля в корпоративных правах которых уже принадлежит данному фонду. Кроме того, активы венчурного фонда могут полностью состоять из корпоративных прав и ценных бумаг, не котирующихся на фондовой бирже или не получивших соответствующей рейтинговой оценки.
Кроме большей свободы действий, для компании по управлению активами интерес к венчурным фондам объясняется тем фактом, что, если для любого другого вида инвестиционного фонда вознаграждение менеджеров устанавливается в виде процента от величины активов, то в случае венчурного фонда к этой фиксированной сумме прибавляется процент от разницы между ценой актива в момент продажи и покупки.
Также стоит остановиться на преимуществах, которые получает реципиент финансовых ресурсов в результате взаимодействия с венчурным фондом. Кроме возможности получения финансовых ресурсов на том этапе, когда их другие источники практически недоступны, можно выделить еще несколько. Как уже было сказано, представитель венчурного фонда входит в состав совета директоров компании в качестве наблюдателя с правом голоса, присутствует на регулярных заседаниях совета и принимает участие в разработке стратегических решений. Таким образом, венчурный фонд привносит в проект один из наиболее ценных для бизнеса любой сферы, в том числе и в коммерческой недвижимости, активов – деловые контакты и опыт.
Согласно исследованиям Европейской ассоциации венчурного капитала, руководители большинства компаний, использующих этот капитал, уверены, что венчурные фонды дают им не только финансы: лишь 12% считают, что менеджеры компании по управлению активами, представленные в их совете директоров, являются только «менеджерами фондов», в то время как 52% уверены, что менеджеры выполняют функции «настоящих партнеров».
Даже сам факт использования средств венчурного фонда создает для компании положительный имидж, открывающий целый ряд других возможностей. На Западе развита индустрия предложения взаимосвязанных услуг: «венчурные юристы», бухгалтерские и аудиторские компании соглашаются работать с новыми компаниями почти бесплатно в расчете на высокий доход в будущем.
Кроме того, одним из индикаторов повышения кредитного рейтинга той или иной компании для западных банков является успешность ее сотрудничества с венчурными фондами. Банкиры доверяют мнению авторитетных менеджеров венчурного фонда, проанализировавших проект и принявших решение о его перспективности.
ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ
Стоит отметить, что во всем мире венчурные инвестиции, в том числе и в формате венчурных фондов, получили очень широкое распространение. Так, по словам экспертов компании DTZ, Индия и Тайвань начали активно развиваться именно благодаря инвестированию в рискованные проекты инновационного характера. В Израиле 25% инвестиций находятся в венчурных фондах. В Великобритании 10% рабочего населения занято в предприятиях, которые изначально были профинансированы этими фондами.
В последние годы в Европе вложение денег в недвижимость стало очень популярным направлением инвестирования венчурного капитала. Инвесторы убедились, что прибыльность, которую приносит недвижимость, оказалась такой же, как и в рисковых проектах в сфере фармацевтики и высоких технологий. Кроме того, риски, связанные с реализацией проектов в сфере недвижимости, несколько ниже, поскольку спрос на недвижимость всегда держится на стабильно высоком уровне. Многие европейские венчурные фонды начали переводить свои капиталы в недвижимость, инвестируя проекты как офисных, так и торговых центров, и даже логистических комплексов. Учитывая тот факт, что акции этих фондов, как правило, котируются на бирже, их участниками могут стать даже физические лица, и собрать капитал в $2-5 миллионов для фонда не составляет большого труда. В целом, в Европе существует несколько видов венчурных фондов, работающих с проектами недвижимости, наиболее распространенными среди которых можно назвать Open Venture Funds, Close Venture Funds, Limited Partnerships и Put Trust Funds.
Широкое развитие начинают получать венчурные фонды в России. По словам Виктора Макшанцева, «сейчас в структуре институциональных инвесторов, представленных в России, доля активов, сосредоточенных в недвижимости, составляет незначительный процент, однако это соотношение будет постепенно увеличиваться. При этом на рынке присутствуют в основном западные венчурные фонды, осуществляющие свою деятельность напрямую или посредством партнерства с российскими финансово-промышленными группами.
Венчурные фонды сегодня рассматривают проекты с доходностью от 20%. Сфера их интересов сосредоточена, в первую очередь, в наиболее быстро растущих секторах торговой и логистической недвижимости Москвы, где спрос значительно превосходит предложение, а дефицит логистических площадей класса А в Подмосковье и Москве составляет около 700 000 м2.
Мы сталкивались с рядом венчурных фондов, готовых заниматься и девелопментом, строить совместно с российскими партнерами, при условии наличия у них адекватных возможностей приобретения или уже наличия земельных участков».
ОТЕЧЕСТВЕННАЯ СПЕЦИФИКА: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ
Относительно отечественной ситуации мнения экспертов сходятся в одном – венчурные фонды только начинают получать развитие в нашей стране. Так, по словам Сергея Лысенко, как правило, речь идет о паевых, а не корпоративных венчурных фондах, что во многом обусловлено неразвитостью отечественного фондового рынка, а также закрытостью и непрозрачностью инвестиционных потоков практически в любом сегменте и, в первую очередь, в сфере недвижимости: «На сегодняшний день в Украине зарегистрировано около 170 компаний по управлению активами, управляющих около 300 фондами различных форм и видов. Статистика о том, как растет доходность инвестсертификатов, сегодня только складывается, поэтому сказать, насколько привлекательно для инвесторов участие в венчурных фондах, сложно, но, учитывая ту доходность, которую демонстрирует сегодня рынок недвижимости в Киеве и других крупных городах Украины, можно сделать вывод, что она достаточно существенна».
Эксперты компании DTZ отмечают, что «в сфере недвижимости Украины присутствует лишь несколько венчурных фондов, суммы сделок которых еще очень незначительны, чтобы говорить об их весомом вкладе в развитие отрасли в целом. Как в Украине, так и в России транзакции венчурных фондов носят закрытый характер, поэтому фактически невозможно проследить, на какие суммы были проведены сделки, какова прибыльность на недвижимость».
В целом, по оценкам экспертов, в России, как и в Украине, рынок венчурного капитала практически не развит, что обусловлено рядом причин, ключевыми среди которых являются неразработанное законодательство, закрытость рынка, бюрократия и пр. И хотя в Украину пыталось зайти некоторое количество зарубежных венчурных фондов, сегодня в сфере недвижимости речь идет, как правило, исключительно о внутреннем венчурном капитале и лишь в редких случаях – о «бизнес-ангелах». Международные же венчурные фонды, располагающие огромными финансовыми ресурсами и опытом работы, пока опасаются украинского и российского рынков. По мнению Виктора Макшанцева, причины, обуславливающие такую ситуацию, очевидны: «Это обширный вопрос, потому что венчурные фонды сталкиваются здесь с теми же проблемами, что и институциональные инвесторы. Это определенные риски, связанные с земельными участками, с неразвитостью рынка земли и сложностями при оформлении прав собственности, а также с тем, насколько быстро процесс получения различного рода согласований и разрешений может быть реализован. Поэтому зачастую российским и украинским венчурным фондам в сфере недвижимости проще успешно реализовывать девелоперские проекты, нежели западным. По крайней мере, на данном этапе».
Именно бюрократия и замкнутость рынка недвижимости, по мнению аналитиков компании DTZ, представляют собой основные проблемы, препятствующие проникновению венчурного капитала из формального сектора на украинский рынок: «В Украине есть множество достаточно профессиональных девелоперов, которые уже разработали массу успешных проектов, однако, сталкиваясь сегодня со множеством проблем в процессе получения необходимых разрешений на новые проекты, не могут рассчитывать на финансирование зарубежными венчурными фондами. Такая неопределенность оставляет нас в стороне от рынка венчурного капитала Восточной Европы, который, по некоторым оценкам, сегодня располагает порядка 6 миллиардов евро свободных денег».
Что касается перспектив отечественного рынка недвижимости, то с уверенностью можно говорить только о нескольких позитивных факторах его привлекательности для венчурных фондов – это низкая насыщенность, быстрый рост и, соответственно, высокая доходность. Те 13-15% годовых, которые инвестор может сегодня получить, вложив деньги в офисный центр, заполненный арендаторами, намного превосходят аналогичные показатели стран Восточной Европы, не говоря уже о более насыщенных рынках. Если же вести речь о девелопменте, то есть участии в проекте на самых ранних его этапах, этот показатель может возрастать до невиданного для развитого мира уровня – 20-25%.
Однако, малое количество инвестиционно привлекательных объектов, а также наличие множества подводных камней законодательного и бюрократического характера, которые могут поставить под угрозу саму возможность реализации даже самого доходного и благополучного проекта, на весах «риски – привлекательность» пока перевешивают чашу «риски», что не позволяет рассматривать украинский рынок коммерческой недвижимости в качестве целевого даже самым венчурным из международных инвестиционных фондов.
Статья опубликована в журнале Commercial Property №1 (29) январь 2006.
Венчурные инвесторы вкладываются в машинное обучение — Российская газета
Пандемия заставила сократить объем инвестиций лишь 5% венчурных инвесторов. Почти у половины инвесторов сумма вложений за последний год выросла, и большинство прогнозируют дальнейшее увеличение инвестиционной активности в 2021 году, показало седьмое ежегодное исследование «Венчурный Барометр», организованное при поддержке РВК, EY и DS Law.
Средний чек сделки в этом году составил 1,4 млн долларов. Треть инвесторов обратили внимание на новые ниши, при этом третий год подряд высок интерес к проектам в сфере искусственного интеллекта и машинного обучения. А вот проекты из сферы медицинских технологий (MedTech) и здоровья (HealthTech), несмотря на пандемию, особого интереса не вызвали. «По топ-20 сделок мы видим, что инвесторы выбрали для вложений наиболее устойчивую нишу решений для бизнеса. В рейтинге наибольший рост показали SaaS и B2B Software», — отметил инициатор исследования, основатель A.Partners Алексей Соловьев. Это связано с ростом числа компаний, перешедших на удаленную работу.
Главный драйвер роста рынка — инвестиции бизнес-ангелов на ранних стадиях: только через созданный в этом году клуб Angelsdeck бизнес-ангелы поучаствовали в 18 сделках на общую сумму 5 млн долларов. Также российские венчурные инвесторы активно интегрируются в международный рынок. У 79% из них есть зарубежные партнеры. Средняя доля российских проектов в портфеле инвесторов — 54%. Российский венчурный рынок остается небольшим — по разным оценкам, его объем составляет от 158,7 до 868,7 млн долларов по сравнению с объемом мирового рынка в 258,8 млрд долларов. По данным обзора MoneyTree от PwC и РВК, в первой половине 2020-го объемы российского венчурного рынка сократились на 9% до 240 млн долларов.
Анализ Счетной палаты показал, что рынку не хватает ориентиров для развития. Не утверждена стратегия развития рынка венчурных и прямых инвестиций до 2025 года, а стратегия инновационного развития прекращает свое действие в 2020 году. Направления развития отраслей с использованием венчурных механизмов фрагментарно содержатся только в 12 из 72 отраслевых стратегий, а использование механизмов венчурного финансирования предусмотрено только в 4 из 43 госпрограмм, отметил аудитор Дмитрий Зайцев.
Фото: Инфографика «РГ» / Александр Чистов / Евгения Носкова
Как работают венчурные фонды и зачем в них инвестировать
Apple, Google, YouTube – когда-то эти гиганты были мелкими стартапами и рассчитывали на щедрых инвесторов, которые поверят в их гениальный (как потом оказалось) замысел. Большинство современных акул технологического рынка обязаны своей триллионной капитализацией венчурным инвесторам.
Новый пентхаус или автомобиль S-класса – теперь этим никого не удивишь. Сегодня статусность измеряется более грамотным вложением капитала. Альтернативой инвестиций в недвижимость, фондовый рынок и собственный бизнес становятся венчурные фонды, которые стоят у истоков новых Uber и Facebook.
Что такое венчурный фондВенчурные фонды – это инвестиционные организации, которые вкладывают средства в перспективные инновационные компании, обычно технологические стартапы. У них высокий градус риска, но они могут получить заоблачную прибыль, если проект будет успешным.
Степень риска по большей части зависит от стадии инвестирования. Например, на ранней вероятность прогореть самая большая – около 90%, так как у вас практически нет гарантий, что инвестируемая компания достигнет своих целей. А на одной вере в идею миллионов не заработаешь.
На поздней стадии есть возможность увидеть динамику роста проекта и проанализировать, в каком направлении и с какими темпами он будет двигаться дальше. Поэтому здесь вы рискуете лишь на 20% и можете ожидать прибыли в течение 3–7 лет.
Первые венчурные фонды начали появляться 1970-х годах в США – в эпоху технического прогресса и новаторских разработок в области электроники. За 10 лет в венчурные фонды вложили порядка $200 млн, а с 2020 года объем инвестирования вырос до $100+ млрд.
Как работает венчурный фондВенчурные инвестиции долгосрочны – вкладывают обычно на 7–10 лет. Иногда и на дольше, когда стадия разработки инновационного проекта затягивается. Размер вложений зависит от стадии жизненного цикла компании. На ранней стадии это может быть от $10 тыс. до $1 млн.
На поздних стадиях ставки возрастают до $1–3 млн, так как до этого этапа доживают только те стартапы, которые сумели доказать свою актуальность и состоятельность на рынке. Хотя в последнее время на фоне общего роста капиталовложений в инновации даже на ранней стадии максимальные чеки возросли до $5–10 млн.
Один из примеров – стартап Gorillas с концепцией доставки за 10 минут, который еще на ранней стадии поднимал суммы в $3–5 млн.
Портфель проектов зависит от специфики фонда: это могут быть компании на определенной стадии или из конкретной сферы деятельности. Мы, например, инвестируем в технологические быстро развивающиеся компании из Западной Европы в четырех индустриях – health, wealth, mobility и housing (здоровье, управление капиталом, мобильность, жилье. – Прим. ред.). Заходим на поздней стадии, в серии B+.
Макс Филиппов
Как и в любом бизнесе, больше шансов у стартапов, которые нашли свою нишу и предложили новое решение на рынке. Именно на такие проекты охотятся венчурные фонды.
Многие стартапы привлекают именно венчурное финансирование, так как традиционные кредиторы отказывают им в поддержке, считая малоизвестные проекты (хоть и с хорошей идеей) слишком рискованными.
Но венчурные фонды тоже не берут всех подряд: они будут инвестировать только в компании, которые демонстрируют значительный потенциал роста и способность генерировать высокую рентабельность инвестиций в долгосрочной перспективе.
На ранней стадии, когда еще нет никаких показателей, главное, на что обращают внимание фонды, – это команда, рынок и продукт. На позднем этапе уже подключаются финансы, KPI, бизнес-модель, конкуренция и условия участия в раунде.
Инвесторы в свою очередь вкладывают деньги через венчурные фонды, потому что те гарантируют партнерам комфортный пассивный доход, пока они работают над получением прибыли. Фонды собирают вклады с нескольких инвесторов, а затем распределяют их между потенциально успешными проектами.
Партнеры по венчурному капиталу берут на себя обязанность вернуть весь капитал инвесторов, прежде чем разделить прибыль. За свою работу фонд взимает комиссию с инвесторов: 1,5–3% в год за управление (management fee) и 10–30% от прибыли (success fee).
Зачем инвестировать в венчурный фонд- Венчурные фонды по большей части ориентируются на институциональных инвесторов (организации, которые объединяют крупные суммы денег и инвестируют в ценные бумаги, недвижимость и другие инвестиционные активы). Но это не значит, что для простых смертных путь в венчур закрыт. Чтобы инвестировать, не нужны ни миллионы долларов, ни профильное образование, поэтому зайти на это поприще может практически каждый, у кого есть деньги.
- Когда вы определитесь с фондом для инвестирования, вам нужно отдать капитал в управление, а потом только смотреть, как он работает. Даже если вы не можете сами спрогнозировать доходность проекта, в фондах она практически всегда больше, чем в других видах инвестирования.
- Фонды все чаще предлагают своим инвесторам проекты, в которые можно вложиться дополнительно. При этом инвесторы могут рассчитывать на рекомендации фонда, ведь у каждого помимо репутации и доступа к сделкам есть своя команда аналитиков, экспертов и проектных менеджеров. Тут есть два варианта. Например, в Glovo мы заводили наших партнеров еще сверху. Помимо того, что мы инвестируем в проект фондом, мы также предлагаем инвесторам доинвестировать, помогая выбить место в раунде. Второй формат – мы предлагаем нашим партнерам инвестировать в ранние компании, которые не подходят фонду по стратегии, но в общем они интересные, там хорошие инвесторы и команды.
- Венчурные капиталисты больше следят за информацией, внутренне анализируют, и у них большой опыт. Так что во многих случаях могут выявлять проблемы до того, как они возникнут.
- Инвесторы предоставляют свои вклады на достаточно длительные сроки. Это позволяют успешно пройти первые, наиболее рискованные, стадии развития и выйти на прибыль.
- Инвестируя в венчур, заодно можно найти решения для своего основного бизнеса среди портфельных компаний. Например, технологии, которые улучшат производство и оптимизируют бизнес-процессы.
- Фонды считаются самым безопасным способом венчурных инвестиций. Они диверсифицируют вложения, снижая таким образом риски. За 2–3 года венчурный фонд вкладывает средства инвесторов в 10–15 компаний. Но есть и такие, которые делают по несколько десятков инвестиций в год.
- Венчурные фонды не обязаны раскрывать информацию о своих доходах. Как правило, они публикуют данные в закрытом режиме, только для своих партнеров.
- Венчурные фонды могут помочь стартапу получить маркетинг и продвижение, чтобы утвердиться на рынке.
- Конечно, в некоторых портфельных проектах фонды заинтересованы больше, чем в остальных. Но даже в случае первых неудач они не бросают стартапы.
- Инвестор может получить не только прибыль, но и опыт в управлении человеческими ресурсами, финансовом менеджменте и ведении переговоров.
Фонд инвестирует в большой пул проектов, из которых на ранних стадиях могут принести прибыль только 5–10%, а на поздней – 50–80%. Поэтому не стоит жалеть времени на анализ рынка, чтобы найти авторитетную венчурную компанию, которая обладает глубокими отраслевыми знаниями и уже может похвастаться успехами.
Прежде всего обращайте внимание на репутацию фонда: какая команда там работает, как выстроен его бренд, в какие проекты он вкладывает, сколько экзитов (продажа компании. – Прим. ред.) у него было.
Важно поинтересоваться, насколько инновационные технологии использует фонд, как он окупает затраты, насколько гибок в принятии решений, какая у него динамика роста и какое соотношение успешных и неудавшихся проектов.
Не будет лишним познакомиться с управляющими фондом и оценить их компетентность. Насколько они способны находить, выбирать и инвестировать в лучшие сделки на своем рынке.
Как с любыми инвестициями, даже с опытными менеджерами успех не гарантирован. Поэтому венчурные фонды, особенно работающие на ранних стадиях, должны иметь грамотную стратегию управления рисками.
Этот материал – не редакционный, это – личное мнение его автора. Редакция может не разделять это мнение.
Что такое венчурный капитал (ВК) и как он работает?
Поскольку десятилетие роста венчурных инвестиций замедляется на фоне неопределенных экономических условий, одно остается неизменным: венчурные капиталисты будут продолжать искать компании, которые ведут бизнес так, как никогда раньше.
Венчурный капитал пережил бум за последнее десятилетие.
Благодаря выходу на миллиард долларов, быстрому росту числа стартапов в Кремниевой долине и огромным прибылям из фонда Vision Fund в размере 100 миллиардов долларов, годовой капитал, инвестируемый во всем мире, увеличился почти в 13 раз с 2010 по 2019 год и составил более 160 миллиардов долларов.Между тем, с 2016 по 2018 год количество мега-раундов (инвестиции более 100 миллионов долларов) почти утроилось.
Однако экономический спад, вызванный Covid-19, в некоторой степени затормозил этот рост. Меньшее количество венчурных капиталовложений инвестирует в стартапы на посевной стадии, а в марте 2020 года общее количество венчурных сделок в США снизилось на 22% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (г / г).
Вероятно, венчурные капиталисты более избирательны в своих инвестициях, отдавая предпочтение более устоявшимся компаниям, которые доказали, что они достаточно сильны, чтобы выдержать пандемию и расти, когда экономика снова начнет расти.
Но венчурный капитал во многих отношениях устойчив к краткосрочным изменениям из-за того простого факта, что венчурные инвестиции являются долгосрочными. Венчурные капиталисты не обязательно стремятся инвестировать в стартапы, которые в ближайшем будущем увидят огромный рост; они ищут те, которые через 10 лет превратятся в нечто выдающееся.
В целом основы венчурного капитала не изменились. Венчурные капиталисты делают ставку на стартапы, готовые дать толчок фундаментальным изменениям в поведении потребителей или бизнеса — и этот факт ничем не отличается сейчас от того, что было при зарождении индустрии.
В этом отчете мы исследуем основы венчурного капитала, углубляясь в его ключевые термины и определения, мотивацию и мыслительные процессы венчурных капиталистов, а также то, что венчурные капиталисты — и стартапы — ищут на каждом этапе инвестирования.
Содержание
Что такое венчурный капитал?
Пищевая сеть VC
Венчурная сделка
Цикл венчурного финансирования: от семян до выхода
Что такое венчурный капитал?
Венчурный капитал — это инструмент финансирования для компаний и инвестиционный инструмент для институциональных инвесторов и состоятельных людей.Другими словами, это способ для компаний получить деньги в краткосрочной перспективе, а для инвесторов — увеличить богатство в долгосрочной перспективе.
венчурных фирм привлекают капитал от инвесторов для создания венчурных фондов, которые используются для покупки акций компаний на ранней или поздней стадии, в зависимости от специализации фирмы (хотя некоторые венчурные компании не зависят от стадии). Эти инвестиции заблокированы до тех пор, пока не произойдет событие ликвидности, например, когда компания будет приобретена или станет публичной, после чего венчурные капиталисты получат прибыль от своих первоначальных инвестиций.
Венчурный капитал характеризуется высоким риском, но также и высокой прибылью. С одной стороны, венчурные капиталисты должны инвестировать в новые технологии и продукты, которые имеют огромный потенциал для масштабирования, но пока не приносят прибыли, а более двух третей стартапов, поддерживаемых венчурным капиталом, терпят неудачу. В то же время венчурные инвестиции могут оказаться чрезвычайно прибыльными, в зависимости от того, насколько успешным является запуск портфеля.
Например, в 2005 году Accel Partners инвестировала 12,7 млн долларов в Facebook за ~ 10% акций. Фирма продала часть своих акций в 2010 году примерно за полмиллиарда долларов и заработала более 9 миллиардов долларов, когда в 2012 году компания стала публичной.
Марк Цукерберг, Шерил Сандберг и партнер Accel Partners Джим Брейер. Источник: Джим Брейер через Medium
Другой важной характеристикой венчурного капитала является то, что большинство инвестиций являются долгосрочными. Стартапам часто требуется от 5 до 10 лет для созревания, и любые деньги, вложенные в стартап, трудно вывести, пока стартап не станет достаточно устойчивым, чтобы привлечь покупателей на слияниях и поглощениях, вторичных или публичных рынках. Венчурные фонды имеют 10-летний срок жизни, поэтому венчурные капиталисты могут реализовать эти инвестиции без необходимости демонстрировать краткосрочную прибыль.
Что касается венчурных сделок, венчурный капитал позволяет стартапам финансировать свои операции, не принимая на себя бремя долгов. Поскольку стартапы платят за венчурный капитал в виде акций, им не нужно брать на себя долги на своих балансах или возвращать деньги. Для стартапов, стремящихся к быстрому росту, венчурный капитал является привлекательным вариантом финансирования, потенциально позволяющим стартапам опережать конкурентов, поскольку они вкладывают больше инвестиций на каждой стадии роста.
Startups также привлекает венчурный капитал, чтобы использовать опыт, сети и ресурсы венчурных капиталистов.Венчурные капиталисты часто имеют широкую сеть инвесторов и таланты на рынках, на которых они работают, а также многолетний опыт наблюдения за ростом многих стартапов. Менторство, которое могут принести венчурные капиталисты, особенно ценно для начинающих учредителей.
Сегодня венчурный капитал наиболее активен в отраслях программного обеспечения B2C, B2B, медико-биологических наук и прямых потребителей (D2C). Индустрия программного обеспечения является благодатной почвой для инвестиций венчурного капитала из-за ее низких первоначальных затрат и огромного доступного рынка. Такие компании, как Google, Twitter и Slack, стали доминирующими, отчасти благодаря венчурному финансированию.
Сектор наук о жизни, хотя и является более капиталоемкой областью для компаний, чтобы начать работу, также предлагает гигантский адресный рынок, а также технологические и нормативные возможности для защиты от конкуренции. Сектор также привлекает повышенное внимание во время пандемии коронавируса.
Индустрия D2C также была в центре внимания венчурного финансирования, поскольку такие компании, как Warby Parker, поставляют доступные, хорошо сделанные продукты в больших масштабах через онлайн-каналы.
Игра хоум-ранов
До 1964 года Бейб Рут был рекордсменом по количеству аутов за карьеру — 1330 человек.Несмотря на это, он также совершил 714 хоумранов за свою карьеру, что дало ему самый высокий процент пробитий за все время. Когда Бэйб Рут пошел битью, он бросился к забору.
венчурных капиталистов придерживаются аналогичной стратегии. Принимая доли в компаниях, которые имеют небольшой шанс стать огромными, они делают инвестиции, которые, как правило, являются либо домашними, либо вычеркнутыми. Крис Диксон, генеральный партнер Andreessen Horowitz, называет это эффектом Бейби Рут.
Согласно Диксону, большие фонды с 5-кратной или большей доходностью обычно имеют больше неудачных инвестиций, чем хорошие фонды с 2-кратной доходностью.Другими словами, великие венчурные капиталисты склонны к большему риску, чем хорошие венчурные капиталисты: они делают меньше ставок на «безопасные» стартапы, которые неплохо работают, и больше ставок на стартапы, которые либо провалится, либо трансформируют отрасль.
Источник: Крис Диксон
Эти большие фонды также имеют больше вложений в собственный капитал (инвестиции, которые приносят более 10 раз), и даже в более крупных размерах (доходность примерно в 70 раз).
Вот почему Питер Тиль, один из первых вкладчиков в Facebook, ищет компании, которые создают новые технологии, а не компании, копирующие то, что уже существует.Он отмечает, что эти новые технологии позволяют «вертикальный прогресс», когда что-то трансформируется с «0 на 1».
Он предостерегает от «горизонтального» или «1 к n» прогресса: использования существующей технологии и распространения ее в другом месте, например, путем воссоздания услуги в новом географическом месте.
Тем не менее, многие венчурные капиталисты действительно следят за тенденциями и инвестируют в новые компании. Одна из причин этого заключается в том, что репутационные издержки провала на противоположной ставке высоки: если фонд потерпит неудачу, его инвесторы могут быть более снисходительными к инвестициям, которые, как многие думали, станут следующим большим событием.
Почему стартапы ищут венчурное финансирование
Как правило, банкиры не предоставляют ссуды стартапам так, как они могут предлагать традиционные ссуды другим предприятиям (например, соглашения, по которым заемщик соглашается выплатить основную сумму долга плюс установленный уровень процентов).
Банки полагаются на финансовые модели, отчеты о прибылях и убытках и балансы, чтобы определить, соответствует ли бизнес требованиям для получения ссуды — документы, которые не так полезны при оценке стоимости стартапа на ранней стадии. Кроме того, на ранних этапах банкам практически нечего хеджировать в качестве залога.В то время как у устоявшейся компании могут быть фабрики, оборудование и патенты, которые банк может получить в случае обращения взыскания, запуск программного обеспечения может оставить после себя несколько ноутбуков и офисных стульев.
венчурных фирм лучше приспособлены к оценке стартапов на ранних стадиях, используя показатели, выходящие за рамки финансовой отчетности, такие как продукт, оценка размера рынка и команда основателей стартапа.
Эти инструменты ни в коем случае не идеальны, и большинство инвестиций потеряют свою ценность. Однако, поскольку доходность капитала не ограничена, высокий риск инвестирования в стартапы может быть оправдан.В то время как долги структурированы таким образом, что кредитор может возместить только основную сумму долга и установленную сумму процентов, финансирование на основе долевого участия структурировано таким образом, что не существует верхнего предела суммы, которую может заработать инвестор.
В целом, модель долевого финансирования хорошо послужила экосистеме стартапов. Стартапы могут ускорить рост без замедления выплаты долга, как в случае с традиционным бизнес-кредитом, а венчурные капиталисты могут извлечь выгоду из быстрого роста стартапов после их ухода.
Однако обмен акций влечет за собой две основные проблемы для компаний: потерю потенциала роста и потерю контроля.
Поскольку акционерный капитал является частичным владением компании, инвесторам выплачивается процентная доля от общей стоимости приобретения или IPO при выходе компании. Чем больше капитала выдает стартап, тем меньше остается для учредителей и сотрудников. И если компания становится чрезвычайно ценной, члены-основатели могут в конечном итоге упустить гораздо большую сумму, чем та, которую они заплатили бы, если бы они взяли на себя регулярное долговое финансирование, а не акционерное финансирование.
Предоставление собственного капитала также может означать передачу контроля.Венчурные капиталисты становятся акционерами, часто заседая в совете директоров. Они могут оказывать давление на важные бизнес-решения, начиная с момента запуска продукта и заканчивая выходом компании. Поскольку венчурные капиталисты нуждаются в больших выходах для повышения общей эффективности своих фондов, они могут даже настаивать на принятии решений, которые снижают вероятность умеренного успеха, увеличивая при этом вероятность того, что стартап в случае успеха вернется в 100 раз.
Пищевая цепочка венчурного капитала
венчурных капиталистов получают свои деньги от партнеров с ограниченной ответственностью (LP), институциональных инвесторов, которые служат интересам своих клиентских организаций.
Интересы и стимулы LP сильно влияют на инвестиционные стратегии венчурных капиталистов. В этом разделе будет рассмотрен поток влияния и взаимоотношений по всей цепочке, от учреждений LP до стартапов, поддерживаемых венчурным капиталом.
Кто такие LP?
LP обычно являются крупными институциональными инвесторами, такими как фонды университетов, пенсионные фонды, страховые компании и некоммерческие фонды. (Некоторые LP — это богатые люди и семейные офисы.) Они могут управлять десятками миллиардов долларов, которые они вкладывают в диверсифицированные портфели.
Портфель LP должен удовлетворять потребности учреждения, увеличивая его базу активов из года в год, а также финансируя расходы учреждения.
Например, фонд Гарварда финансирует большую часть годовой работы школы. Если его пожертвования на сумму более 40 миллиардов долларов будут расти на 5% ежегодно, но расходы университета в среднем составляют 6% от целевого капитала, база активов будет сокращаться на 1% каждый год. Ослабление фонда может поставить под угрозу репутацию учебного заведения и ограничить его способность нанимать лучших профессоров, привлекать лучших студентов и финансировать ведущие исследования.
Аналогичным образом пенсионные фонды несут ответственность за финансирование пенсий пенсионеров; за выплаты несут ответственность резервы страховой компании; резервы некоммерческих фондов несут ответственность за финансирование грантов своих организаций.
Поскольку LP управляют рисками и стабильно наращивают свою базу активов, роль венчурного капитала в их портфеле заключается в (как мы надеемся) обеспечении альфа-избыточной доходности инвестиций по сравнению с эталонным индексом.
LP в VC
LP инвестируют в венчурный капитал, закладывая определенную сумму в венчурные фонды.Размер этих средств может варьироваться от 50 миллионов долларов до, в некоторых случаях, миллиардов.
За последние несколько лет больший приток капитала в венчурные фирмы привел к росту мегафондов на 1 миллиард долларов и увеличению количества микрофондов размером менее 100 миллионов долларов.
Например, в 2018 году Sequoia Capital привлекла 8 миллиардов долларов для своего Global Growth Fund III, из которых 1,5 миллиарда долларов были распределены на 15 стартапов, находящихся на стадии роста (по состоянию на январь 2020 года). Самая крупная инвестиция фонда на данный момент составила 384 миллиона долларов в китайскую Bytedance, материнскую компанию TikTok.
С другой стороны, Catapult Ventures привлекла в 2019 году фонд в размере 55 миллионов долларов, который нацелен на стартапы на начальном этапе, специализирующиеся на искусственном интеллекте, автоматизации и Интернете вещей (IoT). В апреле 2020 года компания приняла участие в посевном раунде на сумму 3,3 миллиона долларов для Strella Biotechnology, компании, которая оптимизирует цепочки поставок свежей продукции.
венчурных капиталистов привлекают капитал от LP, рассказывая о своем послужном списке, прогнозах относительно результатов деятельности фонда и гипотезах о перспективных направлениях роста.
Сбор средств может занять много времени, поэтому венчурные капиталисты часто проводят «первое закрытие» после достижения 25-50% целевой суммы, а затем начинают инвестировать эти средства до окончательного закрытия.
Большинство фондов имеют структуру 2-20: 2% комиссия за управление и 20% перенос. Комиссия в размере 2% покрывает операционные расходы фирмы — зарплату сотрудников, аренду, повседневные операции.
Между тем «перенос» — это суть компенсации венчурных капиталистов: венчурные капиталисты получают 20% прибыли, получаемой их фондами. В то время как инвестирование в потенциальный Google или Facebook может принести более чем достаточную прибыль, чтобы обойтись как для венчурных капиталистов, так и для их LP, 20% -ный перенос может стать проблемой для LP, когда венчурный капиталист обеспечивает небольшую маржу.
В обмен на высокие комиссии, высокий риск и долгосрочную неликвидность LP ожидают, что венчурные капиталисты принесут доход, превосходящий рынок. В целом они ожидают, что венчурные капиталисты вернут на 500-800 базисных пунктов больше, чем индекс. Например, если S&P 500 приносит 7% годовых, LP ожидают, что венчурный капитал принесет не менее 12%.
Чем выше доходность венчурного капитала, тем больше престижа приобретает фирма. Некоторые из самых известных фондов включают:
- Andreessen Horowitz Andreessen Fund I, вошедший в 5% лучших фондов, привлеченных в 2009 году, с оценкой 2.6x возврат инвестиций (ROI)
- Фонды Sequoia Capital в 2003 и 2006 годах, которые принесли 8-кратную прибыль за вычетом комиссионных
- Фонд Benchmark за 2011 год, принесший 11-кратную прибыль за вычетом комиссий
Если венчурные капиталисты не смогут обеспечить рыночную прибыль или даже потеряют деньги LP, их репутация пострадает, что затруднит поиск новых средств для покрытия расходов. Чтобы оставаться в бизнесе, венчурные капиталисты должны инвестировать в высокоэффективные стартапы, которые приносят доход, который будет радовать их LP, но при этом покидают фонд с щедрым доходом, который можно забрать домой.
ВК для стартапов
Для того, чтобы фонды венчурного капитала приносили лучшую на рынке доходность, венчурным капиталистам нужны компании, которые возвращают от 10 до 100 раз больше своих инвестиций.
Поскольку 67% стартапов, поддерживаемых венчурным капиталом, терпят неудачу, и существует лишь небольшая вероятность — максимум 1,28% — создания компании на миллиард долларов, венчурным капиталистам нужны стартапы, которые возвращаются астрономически, чтобы компенсировать неизбежные неудачи.
Более пристальный взгляд на то, как распределяются доходы от венчурного капитала, демонстрирует, насколько непропорционально высока эффективность инвестиций в стартапах, поддерживаемых венчурным капиталом.
Возврат VC подчиняется степенной кривой: одна величина изменяется в зависимости от мощности другой. Это означает, что у наиболее результативного исполнителя экспоненциально более высокий доход по сравнению со вторым по величине и так далее.
В результате распределение сильно перекосилось, и львиную долю прибыли приносят несколько крупных инвестиций. (Остальные, называемые «длинным хвостом», генерируют лишь небольшую часть.)
Стоимость пропуска инвестиций с высокой доходностью огромна, в то время как взаимозачеты могут многократно вернуть фонд, даже если остальная часть портфеля будет неуклюжей.
Венчурным капиталистам мешают спать по ночам не портфельные компании, которые разоряются, а безумно успешные.
VC в VC
Индустрия венчурного капитала в целом следует степенной кривой, как и инвестиции венчурного капитала.
Другими словами, фонды, которыми управляет несколько элитных фирм, генерируют большую часть богатства, а длинный хвост усеян фондами, доходность которых не является средней по отрасли.
Лучшие инвестиционные возможности ограничены. Хотя раундов финансирования может быть больше, существует только один раунд Facebook Series A.Как только это окно закрывается, оно закрывается навсегда: нет возможности инвестировать на тех же условиях.
венчурных капиталистов конкурируют друг с другом за место за столом в этих востребованных раундах, где ведущим инвестором обычно является элитная фирма, такая как Sequoia Capital, Accel Partners или Kleiner Perkins.
Венчурная сделка
Из-за эффекта Бейб-Рут, заключение правильной сделки является наиболее важной деятельностью венчурного инвестора. При опросе почти 900 венчурных капиталистов на ранних и поздних стадиях, поток сделок и отбор вместе составляют около 71% стоимости, создаваемой венчурными капиталистами.
Источник: Антуан Бюто через среду
Никакое наставничество или наличные деньги не могут превратить посредственную компанию в новый Google. Вот почему венчурные капиталисты тратят большую часть своего времени и усилий на получение доступа к лучшим сделкам, оценку и выбор своих инвестиций и уточнение деталей в таблице условий (подробнее об этом ниже).
Как работает источник венчурных капиталистов
Постоянный доступ к качественным сделкам имеет решающее значение для успеха венчурного капитала. Без здорового потока сделок венчурный капиталист может упустить важные инвестиционные раунды и не обнаружить стартапы с высоким потенциалом в их младенчестве.Каждый раз, когда венчурный фонд терпит неудачу в этом отношении, его фонд рискует оказаться неэффективным по сравнению с конкурентами.
Таким образом, венчурные капиталисты будут делать все возможное, чтобы улучшить качество потока своих сделок. Успешные венчурные капиталисты имеют сильную сеть, которая помогает им использовать инвестиционные возможности, а также сильный бренд, который генерирует постоянный поток входящих сделок.
Советы и источники
Богатая и разнообразная сеть часто является лучшим источником сделок. Венчурные капиталисты полагаются на свою сеть, чтобы подключиться к многообещающим основателям, чьи стартапы соответствуют инвестиционному тезису.
Во-первых, венчурные капиталисты взаимодействуют друг с другом, совместно инвестируя в компании, вместе заседая в советах директоров и посещая отраслевые мероприятия. Венчурные капиталисты часто приглашают других участников своей сети на инвестиционные раунды или рекомендуют стартапы, не соответствующие их фирме.
венчурных фирм также полагаются на профессиональную сеть предпринимателей, инвестиционных банкиров, юристов по слияниям и поглощениям, LP и других лиц, с которыми они работали над созданием и продажей стартапов.
Accelerators, которые предлагают своего рода учебный лагерь по предпринимательству для учредителей, также поддерживают тесные отношения с венчурными капиталистами, часто становясь совместными инвесторами.В 2009 году Пол Грэм из акселератора Y Combinator попытался заставить Фреда Уилсона из Union Square Ventures инвестировать вместе с ним в Airbnb — и Уилсон, как известно, отказался.
Наконец, программы MBA и университетские центры предпринимательства также являются хорошими источниками предложений для венчурных капиталистов. Одним из примеров является DoorDash, который начинался как проект Стэнфордской школы бизнеса, а затем привлек более 2 миллиардов долларов капитала и был оценен почти в 13 миллиардов долларов.
Однако, если в их сети нет хорошего моста для связи с многообещающим стартапом, венчурные капиталисты прибегнут к проверенному методу холодных писем, чтобы выразить заинтересованность в партнерстве.
Входящие сделки
Построения надежной сети недостаточно для венчурного инвестора, чтобы получить максимальную доступность к сделкам высочайшего качества. Учитывая нехватку стартапов-единорогов и интенсивность конкуренции, венчурным капиталистам необходимо создать сильный бренд, чтобы улучшить поток входящих сделок.
В основном венчурные капиталисты могут дифференцировать свой бренд и предложения двумя способами: интеллектуальный маркетинг и услуги с добавленной стоимостью.
Став лидерами мнений, венчурные капиталисты привлекают сообщество предпринимателей и других инвесторов, которые обращаются к ним за опытом и авторитетом.Венчурные капиталисты создают свои платформы путем написания статей, ведения блогов, твитов и публичных выступлений на различных мероприятиях.
First Round Capital публикует подробные статьи о лидерстве, менеджменте и командной работе для начинающих предпринимателей. Фред Уилсон из Union Square Ventures ведет ежедневный блог с 2003 года, в котором делится различными закулисными взглядами на отрасль. Bedrock Capital позиционирует себя как фирму, которая обнаруживает «нарушения нарратива» — компании, бросающие вызов общепринятому нарративу.
Сочетание опыта интеллектуального лидерства с привлекательной услугой с добавленной стоимостью может стать мощным способом привлечь лучшие стартапы. Венчурные капиталисты увеличивают стоимость своих портфельных компаний не только за счет предложения капитала; они предоставляют наставничество, сетевую и техническую поддержку.
Andreessen Horowitz предоставляет своим компаниям комплексные маркетинговые и бухгалтерские услуги. В GV, венчурном подразделении Alphabet, есть операционная группа, которая помогает стартапам в разработке продуктов и маркетинге. First Round Capital проводит конференции по лидерству и программы наставничества, специально предназначенные для начинающих учредителей, предлагая сообщество отношений, выходящее за рамки самой фирмы.
Как венчурные капиталисты выбирают инвестиции
Оценка стартапа представляет собой уникальную задачу. Часто нет сопоставимых предприятий, точных оценок размера рынка или предсказуемых моделей. В результате венчурные капиталисты полагаются на сочетание интуиции и данных, чтобы оценить, стоит ли инвестировать в стартап и в какой степени его следует оценивать.
Размер рынка
венчурных капиталистов преследуют возможности с большим общим адресным рынком (ТАМ). Если TAM невелик, существует предел прибыли, которую венчурный капитал может получить при выходе из компании — что нехорошо для венчурных капиталистов, которым необходимо, чтобы компании выходили в 10-100 раз больше, чтобы быть признанными в качестве одной из элитных.
Но венчурные капиталисты не хотят с самого начала инвестировать в компании, расположенные на крупных доступных рынках. Они также хотят делать ставки на компании, которые со временем расширяют свои доступные рынки.
TAM Uber вырос в 70 раз за 10 лет — с рынка черных автомобилей стоимостью 4 млрд долларов до рынка кабин и владельцев автомобилей стоимостью около 300 млрд долларов. По мере развития продукта его более дешевые и удобные услуги конвертировали клиентов, создавая сетевой эффект, при котором затраты снижались по мере увеличения доступности поездок.
Билл Герли, генеральный партнер Benchmark (который инвестировал в Uber), считает, что компания в конечном итоге захватит весь автомобильный рынок, поскольку поездка на автомобиле становится предпочтительнее владения автомобилем.
Другой пример — Airbnb, который начал свою деятельность в 2009 году как сайт для студентов, занимающихся серфингом на диване. В то время собственная презентация сообщила инвесторам, что на couchsurfing.com было всего 630 000 листингов со всего мира. Но к 2017 году у Airbnb было 4 миллиона объявлений — это больше, чем у пяти крупнейших гостиничных групп вместе взятых. Его ТАМ росла вместе с ним.
Сложно предсказать степень влияния продукта на рынок. По словам Скотта Купора, управляющего партнера Andreessen Horowitz и автора книги «Секреты Сэнд-Хилл-роуд», венчурные капиталисты должны уметь «творчески мыслить о роли технологий в развитии новых рынков», чтобы привлекать большие инвестиции, а не принимать меры против ТАМ. ценить.
Товар
Еще одно ключевое соображение — соответствие продукта рынку, туманная идея, которая относится к моменту, когда продукт в достаточной степени удовлетворяет потребности рынка, так что принятие быстро растет, а отток остается низким. Большинство стартапов терпят неудачу, потому что не находят продукт, соответствующий рынку, поэтому многие венчурные капиталисты считают, что это самая важная цель для компании на ранней стадии.
Нет конкретной точки, в которой происходит соответствие продукта рынку; скорее, это происходит постепенно, и может занять от нескольких месяцев до нескольких лет.Он также не является постоянным после достижения: ожидания клиентов постоянно меняются, и продукты, которые когда-то были хорошо приспособлены к рынку, могут выпасть из него без надлежащих корректировок.
Также важно понимать, что соответствие продукта рынку не означает рост. Всплеск использования, вызванный ранними последователями, может выглядеть впечатляюще на панели инструментов, но если цифры упадут через несколько недель, это не лучший показатель соответствия продукта рынку.
Основателиприложили все усилия, чтобы добиться соответствия продукта рынку: от Стюарта Баттерфилда, отказавшегося от своей компании по производству мобильных игр до прихода в Slack, до Тобиаса Лютке, который использовал инфраструктуру своего онлайн-магазина сноубординга для создания платформы электронной коммерции Shopify.
Эти стартапы преуспели в экспоненциальном масштабировании, потому что они смогли достичь соответствия продукта рынку, прежде чем наращивать продажи и маркетинг. (По данным Startup Genome, что опасно, так это преждевременное масштабирование до достижения соответствия продукта рынку, как это делают около 70% стартапов.)
Соответствие продукта рынку может быть трудно измерить, потому что продукт может быть от нескольких итераций до значительного поворота от его достижения. Однако есть несколько количественных критериев, которые могут показать прогресс стартапа.
Высокий показатель Net Promoter Score (NPS), например, показывает, что клиенты не только осознают ценность продукта, но и готовы изо всех сил рекомендовать его другим людям.
Аналогичным образом, для бизнес-ангела Шона Эллиса соответствие продукта рынку можно свести к вопросу: «Как бы вы себя чувствовали, если бы больше не могли использовать [продукт]?» Пользователи, ответившие «очень разочарованы», составляют рынок этого продукта.
Еще одна простая структура предназначена для сильного роста выручки, сопровождаемого высоким уровнем удержания и значимым использованием.
Источник: Брайан Бальфур
Хорошее соответствие продукта рынку — убедительный признак того, что стартап станет успешным. Венчурные капиталисты ищут стартапы, которые уже достигли этого или имеют конкретную дорожную карту к этому. На стадии серии А стартап обычно должен показать инвесторам, что он достиг или сделал видимый прогресс в направлении соответствия продукта рынку.
Команда учредителей
На начальном этапе стартап — это не что иное, как презентация.Джош Копельман из First Round Capital говорит, что на начальном этапе вполне вероятно, что продукт стартапа неправильный, его стратегия неверна, его команда неполна или он не разработал технологию. В таких случаях он делает ставку не на идею стартапа, а на основателя.
Когда венчурный инвестор инвестирует в стартап, венчурный инвестор делает ставку на то, что компания станет тем, что Скотт Купор называет «фактическим победителем в этой сфере». Поэтому венчурные капиталисты должны осмотрительно решить, является ли команда основателей лучшей командой для решения этой рыночной проблемы по сравнению с любыми другими, которые могут обратиться к ним за финансированием в более позднее время.
венчурных капиталистов ищут основателей с сильными навыками решения проблем. Они задают вопросы, чтобы получить представление о том, как основатель думает об определенных проблемах. Они понимают, обладает ли основатель гибкостью, чтобы преодолевать трудности, адаптироваться к изменениям на рынке и даже при необходимости менять продукт.
Они также ищут основателей, у которых есть связная связь с пространством, которое они хотят разрушить. Крис Диксон говорит, что он смотрит, есть ли у основателей отраслевые, культурные или академические знания, которые привели их к их идее.
Эмили Вайс, основательница Glossier, работала в сфере моды до того, как основала косметическую компанию DTC. Основатели Airbnb понимали культуру поколения, готового делиться домами и опытом. Константин Герике, соучредитель LinkedIn, изучал программную инженерию в Стэнфорде, прежде чем пришел к идее, что профессиональные сети могут осуществляться в Интернете.
венчурных капиталистов также предпочитают основателей, которые ранее основали стартапы-единороги. У этих основателей есть опыт перевода компании с нулевого дохода на миллиарды долларов, и они понимают, что нужно для перехода компании на каждом уровне.У них также есть освещение в СМИ и надежная сеть — все способствует найму талантов и привлечению ресурсов.
Например, группа первых сотрудников PayPal, получившая название PayPal Mafia, запустила ряд очень успешных стартапов, включая Yelp, Palantir, LinkedIn и Tesla. Другие «мафии» стартапов, состоящие из первых сотрудников, превратившихся в основателей, продолжают отходить от зрелых стартапов, таких как Uber и Airbnb, в свою очередь, привлекая дополнительное внимание венчурных инвесторов и финансирование.
Условное обозначение
Условия инвестирования — это необязательное соглашение между венчурными капиталистами и стартапами об условиях инвестирования в компанию.Он охватывает ряд положений, наиболее важными из которых являются оценка, пропорциональные права и предпочтение при ликвидации.
Оценка
Оценка стартапа определяет, какой долей инвесторы будут владеть от определенной суммы инвестиций. Если стартап оценивается в 100 миллионов долларов, раунд инвестиций в 10 миллионов долларов даст инвесторам 10% компании.
$ 100 млн — это предварительная оценка компании — сколько стоит компания до инвестиций — и $ 110 млн — оценка после получения денег.
Более высокая оценка позволяет основателю продать меньшую часть компании за ту же сумму денег. Существующие акционеры — учредители, сотрудники и любые предыдущие инвесторы — испытывают меньшее размывание акций, что означает большую компенсацию при продаже компании. Продажа меньшего количества компании в данном инвестиционном раунде также означает, что основатель может привлечь больше денег в будущем, сохраняя при этом уровень разводнения под контролем.
Однако высокая оценка сопряжена с высокими ожиданиями и давлением со стороны инвесторов.Основатели, которые довели инвесторов до грани того, что им комфортно платить, будут иметь мало места для ошибок. Каждый раунд обычно должен давать как минимум удвоенную оценку по сравнению с предыдущим, поэтому высокую оценку также будет труднее переоценить.
Еще одним недостатком высокой оценки является то, что инвесторы могут наложить вето на умеренный выход, потому что их доля в компании требует, чтобы выход был более значительным. Инвесторы могут не допустить выхода компании с оценкой более 100 млн долларов за что-либо менее 300 млн долларов, в то время как они могут согласиться с приобретением компании с более низкой стоимостью за более умеренную сумму.
Пропорциональные права
Пропорциональные права дают инвестору возможность участвовать в будущих раундах финансирования и обеспечивать размер собственного капитала.
Если более ранние венчурные капиталисты не продолжат свои инвестиции, их акции будут постепенно размываться с каждым раундом финансирования. Если при инвестировании им принадлежало 10% компании, они теряли 10% первоначального владения каждый раз, когда стартап предлагал 10% новым инвесторам.
Осуществление ранее обеспеченных пропорциональных прав может стать источником напряженности между ранними венчурными инвесторами, которые хотят внести свой вклад и защититься от размывания акций, и последующими венчурными капиталистами, которые хотят купить как можно большую часть компании.
Ликвидационная привилегия
Предпочтение при ликвидации в договоре финансирования — это пункт, который определяет, кто и сколько получит в случае ликвидации компании.
венчурных капиталистов, держателей привилегированных акций, имеют приоритет в случае выплаты.
1x многократная гарантия, что инвестору будет выплачена по крайней мере основная сумма инвестиции до выплаты другим инвесторам. Структура трудового стажа определяет порядок выплаты преференций. «Pari passu» выплачивается всем держателям привилегированных акций одновременно, в то время как при стандартном старшинстве привилегии выплачиваются в обратном порядке, начиная с самого последнего инвестора.
По мере увеличения числа раундов и привлечения большего числа инвесторов компания должна уделять внимание управлению своим пакетом ликвидации, чтобы инвесторы не получали непропорциональное вознаграждение в виде выплат, не оставляя много позади основателей и сотрудников.
Цикл венчурного финансирования: от семян до выхода
Средний стартап, поддерживаемый венчурным капиталом, проходит через несколько раундов финансирования за свою жизнь.
На начальном или посевном этапе большая часть капитала направляется на разработку минимально жизнеспособного продукта (MVP).Бизнес-ангелы, друзья и семья основателя часто играют большую роль в финансировании стартапа на начальном этапе.
На ранних стадиях капитал используется для роста: разработки продукта, открытия новых бизнес-каналов, поиска клиентских сегментов и выхода на новые рынки.
На более поздних этапах стартап продолжает наращивать рост выручки, хотя это еще может быть не прибыльным. Финансирование обычно используется для международного расширения, приобретения конкурентов или подготовки к IPO.
На заключительном этапе цикла компания выходит через публичное предложение акций или сделку M&A, и акционеры имеют возможность получить прибыль от своего долевого участия.
Инвестиции на начальных и ранних стадиях по своей сути более рискованны, чем инвестиции на поздних стадиях, потому что у стартапов на этих стадиях еще нет коммерчески масштабируемого продукта. В то же время эти более ранние инвестиции также приносят более высокую прибыль, поскольку у стартапов на ранних стадиях с низкой оценкой гораздо больше возможностей для роста.
Инвестиции на более поздних стадиях, как правило, более безопасны, потому что стартапы на этой стадии обычно более устойчивы. Это не обязательно верно во всех случаях: некоторым технологиям требуется больше времени, чтобы созреть, и инвесторы на поздних стадиях все еще могут делать ставки на них, чтобы добиться их массового внедрения.
Не все компании идут по этой воронке. Некоторые учредители предпочитают не привлекать венчурный капитал в дальнейшем, а вместо этого финансируют стартап за счет долга, денежного потока или сбережений.
Две главные причины, по которым основатели выбирают «бутстрап», — это сохранение ответственности за направление компании и устойчивое развитие.Поскольку венчурный капитал связан с ожиданиями инвесторов, что компания будет быстро расти из месяца в месяц, стартапы, поддерживаемые венчурным капиталом, могут попасть в ловушку сжигания денег для большего числа клиентов.
Это краткосрочное стремление к производству может привести к тому, что стартапы потеряют из виду свое долгосрочное творческое видение. Осознавая эту неудачу, основатели платформы обмена видео Wistia, например, предпочли вместо этого взять в долг, написав в блоге, что они «уверены, что ограничения прибыльности, наложенные долгом, будут полезны для бизнеса.”
С другой стороны, Facebook — это пример компании, которая успешно прошла различные этапы цикла венчурного капитала. Кульминацией развития стартапа стало IPO на 16 миллиардов долларов при оценке в 104 миллиарда долларов, что сделало его одним из самых успешных выходов с привлечением венчурного капитала за все время.
В некоторой степени подъем Facebook на вершину кажется неизбежным. Ежемесячное количество активных пользователей росло в геометрической прогрессии с 2004 по 2012 год, всего с 1 миллиона до более 1 миллиарда. В 2010 году он обогнал Google как самый посещаемый веб-сайт в США, на него приходилось более 7% еженедельного трафика.
Но в первые несколько лет после основания Facebook считался переоцененным. В 2005 году оценка компании Facebook в размере 87 миллионов долларов была слишком высокой, и инвестор Питер Тиль решил не продолжать. В 2006 году количество пользователей Facebook все еще ограничивалось 12 миллионами студентов, и инвесторы ожидали, что сервис выйдет из строя, когда он будет выпущен для более широкой базы пользователей.
В этом разделе будут рассмотрены основные цели каждого этапа венчурного финансирования, а также рассмотрены конкретные шаги, предпринятые Facebook для успешного выхода, который принес миллиарды богатств своим инвесторам.
Посевной этап
На посевной стадии стартап — это не более чем основатели и идея. Целью начального раунда является выяснение стартапом своего продукта, рынка и пользовательской базы.
По мере того, как продукт начинает привлекать больше пользователей, компания может попытаться поднять Серию A. Однако большинство стартапов не набирают обороты до тех пор, пока не закончатся деньги, и в конечном итоге закрываются на этом этапе.
Инвестиции на начальном этапе обычно составляют от 250 000 до 2 миллионов долларов, а в среднем — от 750 000 до 1 миллиона долларов.В эти раунды инвестируют бизнес-ангелы, акселераторы и венчурные компании начального этапа, такие как Y Combinator, First Round Capital и Founders Fund.
Когда Facebook поднял посевной раунд, Питер Тиль, который был соучредителем PayPal и обратился к бизнес-ангелам, стал первым внешним инвестором компании, купив 10,2% акций за 500 000 долларов. Таким образом, оценка Facebook составила 5 миллионов долларов.
СоучредительLinkedIn Рид Хоффман, который также инвестировал в раунд, напомнил, что Цукерберг был до боли тихим и неловким, «много пялился на стол» во время встречи.Тем не менее, «нереальный» уровень вовлеченности пользователей Facebook в университетских городках подтолкнул Тиля и Хоффмана к серьезным инвестициям.
Facebook использовал средства, чтобы переехать в офис в нескольких кварталах от кампуса Стэнфорда и нанять более 100 сотрудников, многие из которых были выпускниками инженерной программы колледжа.
серии A
К тому времени, когда стартап поднимает Серию А, он разработал продукт и бизнес-модель, чтобы доказать инвесторам, что в долгосрочной перспективе он будет приносить прибыль.Цель сбора средств в этом раунде — оптимизировать пользовательскую базу и масштабное распределение.
Некоторые стартапы пропускают начальный раунд и начинают с повышения серии A. Это обычно происходит, если основатель заслужил доверие, имеет предыдущий опыт работы на рынке или продукт, который имеет высокие шансы на быстрое масштабирование при правильном исполнении (например, предприятие программное обеспечение).
Раунды серии Aварьируются от 2 до 15 миллионов долларов, в среднем от 3 до 7 миллионов долларов. Традиционные венчурные капиталисты, такие как Sequoia Capital, Benchmark и Greylock, как правило, возглавляют эти раунды.Хотя ангелы могут участвовать в совместном инвестировании, они не имеют права устанавливать цену или влиять на раунд.
Accel и Breyer Capital возглавили Facebook Series A в 2005 году, в результате чего его оценка после внесения денег составила почти 100 миллионов долларов.
В то время Facebook все еще был доступен только студентам колледжей с менее чем 3 млн пользователей, в то время как у конкурирующей сети Myspace их было более чем в четыре раза. Обеспечение этого второго раунда капитала позволило Facebook расшириться до 1400 колледжей по всей стране и улучшить взаимодействие с пользователем с помощью улучшенных функций.Хотя полномасштабная платформа Facebook Ads не будет разработана до 2007 года, Facebook уже на этом этапе начал экспериментировать с рекламными ссылками и баннерной рекламой.
серии B
К тому времени, когда стартап поднимет Серию B, он идеально утвердится на основном рынке и будет стремиться к быстрому масштабированию. Деньги будут использоваться для увеличения продаж и маркетинговых усилий, географического расширения и даже приобретения небольших компаний.
Размер раундов Серии B может достигать десятков миллионов.Их возглавляют те же инвесторы, что и Series A, и некоторые фирмы более поздней стадии, такие как IVP, начинают участвовать.
В 2006 году Greylock Partners и Meritech Capital Partners присоединились к Facebook серии B стоимостью 27,5 миллионов долларов. К тому времени база пользователей Facebook выросла в геометрической прогрессии и превысила 7 миллионов пользователей. На данный момент он занимает седьмое место по посещаемости.
Вскоре после раунда Facebook открыл свой веб-сайт для широкой публики, позволяя присоединиться любому, у кого есть действующий адрес электронной почты. Открытая регистрация имела огромный успех, в результате чего количество пользователей увеличилось с 9 миллионов в сентябре 2006 года до 14 миллионов в январе 2007 года.
серии C
Когда стартап поднимает серию C, он часто готовится к возможностям слияния и поглощения или к IPO. Деньги, собранные в этом раунде, будут продолжать финансировать его усилия по расширению со стадии Серии B, включая географическое расширение (даже на международном уровне), приобретение конкурентов и разработку новых продуктов.
A Series C может составлять от десятков до сотен миллионов. Венчурные капиталисты на ранней стадии могут инвестировать в этот раунд, но инвесторы на поздней стадии, включая частные инвестиционные компании, хедж-фонды, подразделения инвестиционных банков на поздней стадии и крупные фирмы вторичного рынка, также принимают участие.
В октябре 2007 года Microsoft купила 1,6% акций Facebook за 240 миллионов долларов, в результате чего оценка Facebook составила 15 миллиардов долларов.
Сделка была стратегическим партнерством: Microsoft продавала рекламные баннеры Facebook, показываемые за пределами США, и делила прибыль. Facebook использовал капитал, чтобы нанять больше сотрудников, выйти за границу и запустить Facebook Ads, комплексную рекламную платформу для предприятий любого размера.
Поздняя стадия
К тому времени, когда компания поднимает раунды на поздних стадиях, она обычно стремится стать публичной.Капитал от вложений на поздних стадиях используется для снижения цен, подавления конкурентов и создания благоприятных условий для IPO.
В последние несколько лет многие компании тратили больше времени на этом этапе, вместо того чтобы проводить IPO. Ряд технических единорогов, таких как Postmates и Stripe, ожидают IPO, несмотря на миллиарды доходов.
Неблагоприятные рыночные условия в сочетании с легким доступом к частному капиталу подпитывают тенденцию к более крупному и более позднему уходу.Неутешительный дебют Uber и Lyft на публичном рынке в 2019 году заставил крупные стартапы пересмотреть свои стратегии выхода. Более крупные венчурные фонды и более крупные раунды означают, что они могут позволить себе дольше оставаться частными и создавать более крупные военные сундуки.
В 2009 году Facebook привлекла раунд серии D на 200 миллионов долларов от российской интернет-компании Digital Sky Technologies (DST), оценив ее стоимость в 10 миллиардов долларов. Затем, в 2011 году, Facebook привлек 1,5 млрд долларов при оценке в 50 млрд долларов в раунде серии E с участием венчурного подразделения DST и Goldman Sachs.
Выход
Во время IPO компания, финансируемая частными инвесторами, впервые продает публичные акции. IPO часто считают идеальным сценарием выхода, потому что учредители сохраняют контроль над компанией, а акционеры получают высокие выплаты.
Альтернативная стратегия выхода — слияние или поглощение. Приобретение также может быть очень прибыльным, но учредителям часто приходится отказываться от контроля. Например, Instagram был приобретен Facebook за 1 миллиард долларов в 2012 году, но его соучредители покинули компанию в 2018 году, когда они не могли сойтись во взглядах с Марком Цукербергом.
Facebook отклонил многие предложения о приобретении на протяжении многих лет, в том числе предложение на 1 миллиард долларов от Yahoo! в 2006г.
Цукерберг высказал идею IPO в 2010 году, но в то время сказал, что компания «никуда не торопится». К 2012 году у Facebook было более 500 держателей круглых лотов, что подчинялось правилам SEC о раскрытии информации, несмотря на его статус частной компании. Facebook предпринял шаги к IPO, скупая небольшие компании, чтобы расширить свои предложения и укрепить свои позиции в потребительском интернет-пространстве.
В мае 2012 года Facebook привлек 16 миллиардов долларов в ходе IPO, в результате чего оценка компании составила 104 миллиарда долларов и принесла чистую прибыль в миллиарды таким ранним инвесторам, как Thiel, Accel Partners и Breyer Capital.
Однако продолжающийся успехFacebook сделает его IPO более выгодным. По мере того как выручка компании продолжала расти — примерно с 5 миллиардов долларов в 2012 году до более чем 70 миллиардов долларов в 2019 году, цена ее акций также выросла, торгуясь в 6 раз больше, чем цена IPO по состоянию на май 2020 года.
Этот отчет был создан на основе данных новой платформы аналитики технологий CB Insights, которая предлагает ясность в новых технологиях и новых бизнес-стратегиях с помощью таких инструментов, как: Если вы еще не являетесь клиентом, подпишите подпишитесь на бесплатную пробную версию, чтобы узнать больше о нашей платформе.
Что такое венчурный капитал (ВК)? — Особенности, типы и процесс финансирования
Венчурный капитал — это инструмент финансирования для компаний и инвестиционный инструмент для состоятельных людей и институциональных инвесторов. Состоятельные инвесторы любят вкладывать свой капитал в стартапы с долгосрочной перспективой роста. Этот капитал называется венчурным капиталом, а инвесторы называются венчурными капиталистами, другими словами, это способ для компаний получить деньги в краткосрочной перспективе, а для инвесторов — увеличить богатство в долгосрочной перспективе.
Венчурные капиталы, как правило, сосредотачиваются на развивающихся компаниях, и такие инвестиции сопряжены с риском, поскольку они неликвидны, но также могут обеспечить впечатляющую прибыль при инвестировании в правильное предприятие.
Фирма венчурного капитала может финансировать компанию за счет участия в капитале и прироста капитала, участия в долговых обязательствах, а также предоставления фирмам условных займов.
Процесс финансирования венчурных капиталистов
Фирмы венчурного капитала получают деньги от банков, корпораций, фондов.Фирма или инвестор, если они заинтересованы в предложении компании, представившей бизнес-предложение, затем проводят комплексную проверку, которая включает, среди прочего, тщательное исследование бизнес-модели, продуктов, менеджмента и операционной деятельности компании.
Венчурные капиталисты имеют право влиять на процесс принятия решений в компании, отслеживать его прогресс, прежде чем выделять дополнительные средства, и направлять бизнес к прибыльному росту. Затем инвесторы покидают компанию через 4-6 лет после первоначального инвестирования путем слияния, поглощения, первичного публичного предложения или IPO.
Преимущества ВК
1. Они приносят богатство и опыт стартапу, поскольку банкиры скептически относятся к ссуде на ранних стадиях из-за отсутствия активов, которые можно было бы хеджировать в качестве залога. Это также помогает венчурным капиталистам взять под свой контроль фирму и повлиять на рост компании.
2. Могут быть предоставлены большие суммы долевого финансирования, поскольку стартапы не несут обязательства по выплате денег, что помогает ускорить их рост.
3. Венчурные фирмы лучше оснащены для оценки стартапов на ранних стадиях, используя методы, выходящие за рамки финансовой отчетности, такие как оценка продукта, размера рынка и команда основателей стартапа. Кроме того, акции не ограничены, и поэтому нет верхнего предела того, сколько может заработать инвестор.
Смотреть видео: Какие типы инвесторов бывают начинающими?
Venture Capital Definition — Entrepreneur Small Business Encyclopedia
Определение: Денежные средства, поступающие в компанию, как правило, во время процесса до IPO, в форме инвестиций, а не займа.Эти инвестиции, контролируемые отдельным лицом или небольшой группой, известными как венчурные капиталисты, требуют высокой нормы прибыли и обеспечиваются значительной долей собственности в бизнесе.
Венчурных капиталистов (ВК) представляют самых гламурных и привлекательная форма финансирования для многих предпринимателей. Они известны для поддержки быстрорастущих компаний на ранних этапах, и многие из самые известные истории успеха предпринимателей обязаны своим ростом финансирование от венчурных капиталистов.
Венчурные капиталисты могут предоставить большие суммы денег, советы и престиж, их простое присутствие. Просто факт, что вы получили предприятие поддержка капитала означает, что у вашего бизнеса есть венчурные капиталисты. глаза, как минимум, немалый потенциал для быстрого и прибыльного рост.
венчурных капиталистов предоставляют ссуды молодым компаниям и инвестируют в них акции. Ссуды часто бывают дорогими, процентная ставка достигает 20 процентов. Многие венчурные капиталисты стремятся к очень высоким ставкам; от 30 процентов до 50 процентная годовая ставка доходности.В отличие от банков и других кредиторов, венчурные капиталисты также часто занимают позиции в капитале. Что означает, что вам не нужно выплачивать деньги, которые трудно получить, в виде проценты и основной взнос. Вместо этого вы даете часть ваш интерес или интерес других владельцев к компании в обмен на Поддержка венчурных капиталистов.
Загвоздка в том, что часто приходится отказываться от большой части ваша компания, чтобы получить деньги. На самом деле, финансисты венчурного капитала так часто вырвать контроль над большинством, а затем вытеснить основание предприниматели, которых иногда называют «стервятниками» капиталисты.»Но венчурные капиталисты бывают самых разных размеров и разновидностей, и они не все плохо.
Венчурные капиталисты обычно инвестируют в компании, которые они ожидают продажи либо населению, либо более крупным фирмам в ближайшие несколько лет. Компании, которые они рассмотрят обычно имеют следующие особенности:
- Быстрый, устойчивый рост продаж
- Запатентованная новая технология или доминирующее положение в развивающийся рынок
- Надежная команда менеджеров
- Потенциал быть приобретенным более крупной компанией или взятым публичное размещение акций
Кроме того, венчурные капиталисты часто определяют свои инвестиции по жизненному циклу бизнеса: посевное финансирование, стартовое финансирование, финансирование на втором этапе, промежуточное финансирование и выкуп с привлечением заемных средств.Некоторые венчурные капиталисты предпочитают инвестировать в фирмы только во время стартап, где риск самый высокий, но есть и потенциал возвращение. Другие венчурные компании имеют дело только со вторым этапом финансирование для целей расширения или промежуточного финансирования, если они предоставить капитал для роста, пока компания не станет публичной. Наконец-то, есть венчурные компании, которые концентрируются исключительно на предоставление средств для выкупа под руководством руководства.
Существует несколько видов венчурного капитала:
Партнерства частного венчурного капитала , пожалуй, крупнейший источник рискового капитала и обычно ищут предприятия которые способны приносить 30% прибыли от инвестиции каждый год.Им нравится активно участвовать в планирование и управление бизнесом, который они финансируют и имеют очень большие капитальные базы — до 500 миллионов долларов — чтобы вообще инвестировать этапы.
Промышленные пулы венчурного капитала обычно сосредоточены на финансировании фирмы с высокой вероятностью успеха, такие как высокотехнологичные фирмы или компании, использующие новейшие технологии в уникальном манера.
Инвестиционно-банковские фирмы традиционно обеспечивают расширение капитал путем продажи акций компании государственным и частным акционерам инвесторы.Некоторые также создали собственный венчурный капитал. подразделения для предоставления рискового капитала для расширения и ранней стадии финансирование.
Связаться с венчурными капиталистами можно через представление от другого владельца бизнеса, банкира, адвоката или другой профессионал, который хорошо знает вас и венчурного капиталиста достаточно, чтобы подойти к ним с предложением.
Что следует знать о венчурном капитале на ранней стадии, прежде чем его использовать
Эта статья является частью руководства Grow Wire о том, как получить венчурное финансирование.Загрузите полное руководство в виде электронной книги.
Существует множество вариантов финансирования для предпринимателей, стремящихся реализовать свои большие идеи, но одним из наиболее востребованных является финансирование венчурного капитала (ВК).
В этой статье мы рассмотрим основы венчурного капитала, дадим общие советы о том, как узнать, подходит ли это вариант финансирования для вашей компании, и дадим обзор процесса. Мы также объясним первые три уровня венчурных сделок: предварительный или запуск, начальный и первый раунд.
Этот первый пост VC будет охватывать идеи на общем уровне. Однако мы будем объяснять наиболее важные уроки один за другим в следующих публикациях. Так что читайте, делайте домашнее задание, а затем выходите и начинайте продвижение.
Что такое венчурный капитал?
Entrepreneur.com предлагает следующее определение венчурного капитала.
«Средства, поступающие в компанию, как правило, в процессе подготовки к IPO, в форме инвестиций, а не кредита.Эти инвестиции, контролируемые отдельным лицом или небольшой группой, известными как венчурные капиталисты (ВК), требуют высокой нормы прибыли и обеспечиваются значительной долей собственности в бизнесе ».
VC также иногда называют «рисковым капиталом», потому что существует риск того, что венчурные капиталисты потеряют свои деньги, если бизнес на ранней стадии не увенчается успехом.
ВК финансируется институциональными и частными инвесторами.
Фирмы венчурного капитала приобретают средства у институциональных инвесторов, таких как пенсионные фонды, университетские фонды и финансовые фирмы, или у состоятельных частных лиц, таких как бывшие предприниматели или бизнес-ангелы.Затем венчурные капиталисты инвестируют эти средства в компании в надежде получить значительную прибыль.
Венчурные капиталисты инвестируют в обмен на капитал.
Венчурные инвестиции обычно производятся в обмен на долю в капитале или частичное владение компанией, а не в виде кредитов.
Венчурные инвестиции включают долгосрочное партнерство между компаниями и фирмами венчурного капитала.
Венчурные капиталисты не просто дают вам деньги и уходят.Они часто хотят присутствовать на ваших встречах, помогать принимать решения и вносить свой вклад в управление вашей компанией. Фирма венчурного капитала будет поддерживать вашу компанию до тех пор, пока она не «выйдет», «выйдя на биржу» в ходе IPO, или не будет «приобретена» или «выкуплена» частной инвестиционной фирмой или более крупной компанией… а это может занять некоторое время.
«Среднее время выхода для компаний с венчурным капиталом в США увеличилось до 8,2 лет для IPO и пяти лет для приобретений или выкупа», — написал Эдли Боуден из Pitchbook на VentureBeat.
🙅 Не думаете, что VC подходит для вашей компании ? Узнайте о других вариантах финансирования в разделе «Все, что вам нужно знать о финансировании бизнеса, о котором никогда не спрашивали».
Готова ли моя компания к VC?
Подходящий момент для обращения к венчурным капиталистам за инвестициями индивидуален для каждой компании. Можно привлечь венчурного партнера только с помощью идеи, но большинство сделок закрывается после того, как у бизнеса есть три конкретных объекта:
- команда основателей
- минимально жизнеспособный продукт (MVP)
- клиентов
Компания также должна иметь нематериальные активы, которые венчурный капиталист Скотт Максвелл описывает через вопросы в статье для Inc.:
- Является ли ваш продукт уникальным?
- Насколько привлекательна ваша экономическая модель? (т.е. есть ли у вашей бизнес-модели надежный способ зарабатывать деньги?)
- Является ли ваш бизнес масштабируемым? (т.е. существует ли большой рынок для обслуживания вашего бизнеса? Нацелена ли ваша бизнес-модель на получение многомиллионного дохода компании?)
- Способна ли ваша управленческая команда развивать компанию?
- Есть ли у вас импульс? (я.е. Есть ли у вас первые клиенты, продажи или аналитика, свидетельствующие о принятии продукта или услуги?)
В следующем посте мы подробнее рассмотрим, как определить, подходит ли ваша компания для венчурного капитала и на что обращают внимание венчурные капиталисты при инвестировании.
Если ваш бизнес еще не продвинулся достаточно далеко, чтобы привлечь венчурных капиталистов, бизнес-инкубатор может стать хорошей первой остановкой. Такие инкубаторы, как Amplify LA, 500 Startups и DreamIt Ventures, предлагают ресурсы, наставничество и офисные помещения, а также возможности получить меньшие суммы капитала (обычно до 100000 долларов США, тогда как средняя сделка венчурного капитала посевного раунда составляет 1 доллар США.7 миллионов).
Пять шагов к получению венчурного финансирования
Итак, вы решили, что венчурный капитал — это правильный канал финансирования для вашей компании, и вы думаете, что ваша компания достаточно зрелая, чтобы этим заниматься. Теперь вам нужно разобраться и подготовиться к процессу финансирования.
Как основатель бизнеса вы, вероятно, пройдете пять шагов на пути к финансированию венчурного капитала:
1. Идея
Прежде всего, вам нужна отличная бизнес-идея.Но, как мы уже упоминали, не каждый бизнес подходит для венчурных инвестиций. Фирмы венчурного капитала инвестируют в компании определенного типа: как правило, на ранней стадии, хорошо масштабируемые предприятия, которые могут быстро расти, доминировать на рынке и выходить на биржу посредством IPO. Если вам нужны венчурные деньги, вы должны убедиться, что ваш бизнес соответствует этим требованиям; в противном случае лучше всего выбрать другой вид финансирования.
2. Презентация
Питч-колода — это, как правило, первая часть маркетингового обеспечения, которым вы делитесь с венчурной фирмой.Питч-колоду можно отправить по электронной почте в фирму, но в лучшем случае вы получите теплое вступление, когда кто-то из вашей сети представляет вас венчурному капиталу.
Питч-колоды на ранних стадиях часто концептуальны и основаны на идеях, тогда как колоды для более поздних стадий финансирования более сложны и содержат такие ключевые показатели эффективности, как вовлеченность, трафик или доход.
(Некоторые предприниматели предпочитают продемонстрировать свой продукт на первой встрече вместо колоды.Однако, если венчурный инвестор проявляет интерес, следующим шагом почти всегда будет традиционный питч-колода или бизнес-план.)
Мы объясним, как сделать эпическую питч-колоду на ранней стадии, в следующей публикации.
3. Встречи
Чтобы обеспечить финансирование вашего бизнеса, вам необходимо встретиться с венчурными инвесторами. Отправка вашей презентации венчурным капиталистам по электронной почте — потенциальный способ выиграть встречу. Однако вам будет гораздо лучше использовать свою сеть, как описано выше.
Чтобы найти наиболее подходящего, составьте целевой список венчурных капиталистов, соответствующих вашему бизнесу. CB Insights предлагает обширную базу данных фирм, по которым вы можете искать финансистов в своей отрасли. Затем используйте свою сеть для рефералов, чтобы связаться с венчурными инвесторами, или в крайнем случае сделайте холодный охват.
График встречи у всех разный. Если у вас есть горячая идея и сеть деловых людей с прямыми связями с венчурным капиталом, вы можете организовать встречи в течение нескольких недель.
Но если у вас нет контактов, обеспечение встречи может занять много времени. Билл Бернхэм, который работал венчурным капиталом, а теперь управляет хедж-фондом Inductive Capital, предлагает в своем блоге 10 советов по установлению контакта с венчурными капиталистами. Его совет включает в себя нацеливание на конкретных партнеров в каждой фирме и поиск через связи LinkedIn, чтобы найти прямые вступления.
Мы дадим больше советов по таргетингу и контакту с венчурными капиталистами и проведению встреч венчурных капиталистов в следующей публикации.
4. Комплексная проверка
Если ваша первая встреча с венчурным капиталом пройдет успешно, будут проводиться дополнительные встречи — точное количество сильно различается — и ряд мер должной осмотрительности, прежде чем венчурный инвестор предложит сделку. Согласно MicroVentures, инвестиционной платформе краудфандинга, большинство венчурных капиталистов применяют поэтапный подход к комплексной проверке. Комплексная проверка включает в себя проверку команды основателей, продукта, отрасли, целевого рынка, доходов компании и ее финансовой жизнеспособности.
Независимо от того, насколько «завершенной» ваша сделка, этап комплексной проверки необходим для всех венчурных компаний. Фирме потребуется время, чтобы проверить все важные данные и оценить текущие активы наряду с любыми потенциальными рисками, чтобы в конечном итоге определить, подходит ли сделка.
5. Лист условий и финансирование
Если венчурный инвестор хочет профинансировать вашу компанию, он пришлет лист условий, в котором излагаются детали предлагаемой сделки.Список условий — это оборотный документ, с которым должны согласиться обе стороны. После доработки листа условий компания получит финансирование. Мы расскажем о спецификациях списков условий в одной из следующих публикаций.
Эти пять шагов представляют собой общий процесс получения финансирования от венчурного капитала. Это не всегда прямой путь к финансированию, поэтому будьте готовы и проявляйте настойчивость в процессе.
Сколько времени потребуется, чтобы получить ВК?
«Снова и снова умные предприниматели с отличными идеями недооценивают, сколько времени потребуется на сбор средств», — написала венчурный инвестор Дайан Фрейман из Voyager Capital в статье для Fortune.
Фрайман упомянул, что большинство предпринимателей думают, что они смогут закрыть через 90 дней, но это может занять гораздо больше времени.
«Простой ответ заключается в том, что 6–9 месяцев — разумное количество времени для сбора денег, хотя между компаниями (и во времени) существует значительная разница», — Ник Брисборн, партнер ранней венчурной фирмы Forward. Партнеры, пишет в своем блоге.
Вы не хотите, чтобы у вас заканчивались деньги при создании своего бизнеса.Поэтому, подходя к процессу финансирования венчурного капитала, обязательно уделите себе достаточно времени.
Грант Гиески — генеральный директор компании Rise Brewing Co., производящей холодный кофе. Он описал свой путь к венчурному финансированию как долгий и трудный, но плодотворный процесс.
«В 2018 году я провел более сотни встреч с потенциальными инвесторами», — сказал Гиески Grow Wire. «Получение финансирования занимает гораздо больше времени, чем люди ожидают».
Будь то сбор предложений или обдумывание того, какая фирма венчурного капитала подходит, Гиески рекомендует уделять себе больше времени, чем вы предполагаете, для обеспечения венчурного капитала.
Первые три уровня венчурного финансирования
Для большинства предприятий первое взаимодействие с венчурным капиталом происходит на ранних стадиях его роста. Раннее финансирование включает три подразделения:
Венчурные капиталисты могут участвовать в любой из этих ранних стадий развития компании. Однако некоторые предприниматели получают свои начальные деньги или стартовые деньги от друзей и семьи, бизнес-кредитов, альтернативных источников кредитования или других финансовых инструментов, прежде чем обращаться к венчурным капиталистам.
💡 Следите за обновлениями: вы можете узнать больше о , как получить финансирование VC в наших следующих статьях.
Венчурный капитал | Inc.com
Венчурный капитал — это вид вложения в акционерный капитал, который обычно делается в быстрорастущие компании, требующие большого капитала, или в новые компании, которые могут показать, что у них есть сильный бизнес-план. Венчурный капитал может быть предоставлен состоятельными индивидуальными инвесторами, профессионально управляемыми инвестиционными фондами, поддерживаемыми государством инвестиционными корпорациями малого бизнеса (SBIC) или дочерними компаниями инвестиционно-банковских фирм, страховых компаний или корпораций.Такие организации венчурного капитала обычно инвестируют в частные стартапы с высоким потенциалом прибыли. В обмен на свои средства организации венчурного капитала обычно требуют долю участия в капитале компании (от 25 до 55 процентов), некоторую степень контроля над ее стратегическим планированием и уплату различных сборов. Из-за в высшей степени спекулятивного характера своих инвестиций организации венчурного капитала ожидают высокой нормы прибыли. Кроме того, они часто хотят получить эту прибыль в течение относительно короткого периода времени, обычно в течение трех-семи лет.По истечении этого времени акции либо продаются обратно компании-клиенту, либо предлагаются на публичной фондовой бирже.
Венчурный капитал получить малому бизнесу труднее, чем другие источники финансирования, такие как банковские ссуды и кредиты поставщиков. Прежде чем предоставить венчурный капитал новому или растущему бизнесу, организации венчурного капитала требуют официального предложения и проводят тщательную оценку. Даже в этом случае они обычно одобряют лишь небольшой процент поступающих предложений.Предпринимателю с небольшим стартапом не следует рассматривать венчурный капитал, если, например, ее цель — превратить свою недавно появившуюся услугу графического дизайна в региональный бизнес по выпуску поздравительных открыток среднего размера. Такой профиль не соответствует целям венчурных капиталистов. Фирмы венчурного капитала обычно ищут инвестиционные возможности с фирмами, которые предлагают быстрый рост, а также что-то новое: новую технологию или технологическое приложение, новое химическое соединение, новый процесс производства продукта и т. Д.Как только было определено, что предприятие предпринимателя может заинтересовать венчурных капиталистов, следующим шагом будет начало планирования. Самое важное, что может сделать предприниматель, чтобы увеличить свои шансы на получение венчурного капитала, — это планировать заранее.
Венчурный капитал предлагает несколько преимуществ малому бизнесу, включая помощь в управлении и более низкие затраты в краткосрочной перспективе. К недостаткам венчурного капитала можно отнести возможную потерю эффективного контроля над бизнесом и относительно высокие затраты в долгосрочной перспективе.В целом эксперты предполагают, что предприниматели должны рассматривать венчурный капитал как одну из многих стратегий финансирования и должны стремиться сочетать его с долговым финансированием, если это возможно.
ПРОЦЕСС ОЦЕНКИ
Поскольку часто бывает сложно оценить потенциальную прибыль от новых бизнес-идей или очень молодых компаний, а инвестиции в такие компании не защищены от сбоев в бизнесе, венчурный капитал является высокорисковой отраслью. В результате фирмы венчурного капитала устанавливают строгие правила и требования к типам предложений, которые они даже будут рассматривать.Некоторые венчурные капиталисты специализируются, например, на определенных технологиях, отраслях или географических областях, в то время как другим требуется определенный размер инвестиций. Зрелость компании также может быть фактором. В то время как большинство фирм венчурного капитала требуют, чтобы их компании-клиенты имели некоторую производственную историю, очень небольшое число компаний занимается финансированием стартапов для предприятий, у которых есть хорошо продуманный план, что-то «новое» и опытная группа менеджеров.
В целом венчурные капиталисты больше всего заинтересованы в поддержке компаний с низкой текущей оценкой, но с хорошими возможностями для получения будущей прибыли в диапазоне 30 процентов ежегодно.Наиболее привлекательными являются инновационные компании в быстрорастущих отраслях с небольшим количеством конкурентов. В идеале компания и ее продукт или услуга должны иметь какую-то уникальную рыночную особенность, чтобы отличать ее от подражателей. Большинство венчурных компаний ищут инвестиционные возможности в диапазоне от 250 000 до 2 миллионов долларов. Поскольку венчурные капиталисты становятся совладельцами компаний, в которые они инвестируют, они склонны искать предприятия, которые могут увеличить продажи и получить высокую прибыль с помощью вливания капитала.Из-за сопряженного с этим риска они надеются получить в течение пяти лет доход, в три-пять раз превышающий их первоначальные инвестиции.
Организации венчурного капитала обычно быстро отклоняют подавляющее большинство — 90 процентов или более — предложений, потому что они считаются плохо соответствующими приоритетам и политике фирмы. Затем они очень внимательно и со значительными затратами изучают оставшиеся 10 процентов предложений. В то время как банки склонны сосредотачиваться на прошлых результатах деятельности компаний при оценке их ссуд, фирмы венчурного капитала, как правило, вместо этого сосредотачиваются на своем будущем потенциале.В результате организации венчурного капитала будут изучать особенности продукта малого бизнеса, размер его рынков и прогнозируемую прибыль.
В рамках подробного расследования организация венчурного капитала может нанять консультантов для оценки высокотехнологичных продуктов. Они также могут связываться с клиентами и поставщиками компании, чтобы получить информацию о размере рынка и конкурентной позиции компании. Многие венчурные капиталисты также нанимают аудитора для подтверждения финансового положения компании и юриста для проверки юридической формы и регистрации бизнеса.Возможно, наиболее важным фактором в оценке организацией венчурного капитала малого бизнеса как потенциального вложения является опыт и компетентность руководства малого бизнеса. Для многих венчурных компаний наиболее важным фактором в оценке является определение возможностей управленческой команды, а не потенциальный продукт. Поскольку способности менеджмента часто трудно оценить, вполне вероятно, что представитель организации венчурного капитала проведет в компании неделю или две.В идеале венчурные капиталисты хотели бы видеть преданную делу команду менеджеров с опытом работы в отрасли. Еще один плюс — это полноценная группа управления с четко определенными обязанностями в конкретных функциональных областях, таких как дизайн продукта, маркетинг и финансы.
ПРЕДЛОЖЕНИЯ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА
Чтобы гарантировать, что предложение будет серьезно рассмотрено организациями венчурного капитала, предприниматель должен предоставить несколько основных элементов. После начала изложения цели и задач в предложении должны быть изложены требуемые механизмы финансирования, i.е., сколько денег нужно малому бизнесу, как они будут использоваться и как будет структурировано финансирование. В следующем разделе должны быть представлены маркетинговые планы малого бизнеса, от характеристик рынка и конкуренции до конкретных планов по получению и сохранению доли рынка.
Хорошее предложение венчурного капитала также будет включать в себя историю компании, ее основные продукты и услуги, ее банковские отношения и финансовые вехи, а также ее методы найма и отношения с сотрудниками.Кроме того, предложение должно включать полную финансовую отчетность за предыдущие несколько лет, а также предварительные прогнозы на следующие три-пять лет. Финансовая информация должна содержать подробные сведения о капитализации малого бизнеса, т. Е. Содержать список акционеров и банковских ссуд, а также отражать влияние предлагаемого проекта на структуру его капитала. Предложение должно также включать биографии ключевых игроков, вовлеченных в малый бизнес, а также контактную информацию его основных поставщиков и клиентов.Наконец, предприниматель должен обрисовать преимущества предложения, включая любые специальные и уникальные особенности, которые оно может предложить, а также любые ожидаемые проблемы.
Если после тщательного исследования и анализа организация венчурного капитала решит инвестировать в малый бизнес, она подготовит собственное предложение. В предложении фирмы венчурного капитала будет подробно указано, сколько денег она предоставит, количество акций, которые, как она ожидает, малый бизнес сдаст взамен, и защитные условия, которые она потребует в рамках соглашения.Предложение организации венчурного капитала представляется руководству малого бизнеса, а затем между двумя сторонами согласовывается окончательное соглашение. Основные области переговоров включают оценку, право собственности, контроль, ежегодные сборы и конечные цели.
Оценка малого бизнеса и доли предпринимателя в нем очень важны, так как они определяют размер собственного капитала, который требуется в обмен на венчурный капитал. Когда текущая финансовая стоимость вклада предпринимателя относительно низка по сравнению с вкладом венчурных капиталистов — например, когда он состоит только из идеи нового продукта — тогда обычно требуется большой процент капитала.С другой стороны, когда оценка малого бизнеса относительно высока — например, когда это уже успешная компания, — обычно требуется небольшой процент собственного капитала. Для венчурных компаний вполне нормально оценивать компанию ниже той оценки, которую компания сама себе присвоила. Лучше всего, если малый бизнес, ищущий венчурный капитал, подготовится к такому исходу.
Процент владения капиталом, необходимый для венчурной компании, может варьироваться от 10 до 80 процентов, в зависимости от суммы предоставленного капитала и ожидаемой прибыли.Но большинство организаций венчурного капитала хотят обеспечить себе долю в 30-50%, чтобы владельцы малого бизнеса по-прежнему имели стимул для развития бизнеса. Поскольку венчурный капитал, по сути, является вложением в управленческую команду малого бизнеса, венчурные капиталисты обычно хотят оставить менеджменту некоторый контроль. В целом, организации венчурного капитала практически не заинтересованы в принятии повседневного операционного контроля над малыми предприятиями, в которые они инвестируют. У них нет для этого ни технических знаний, ни управленческого персонала.Но венчурные капиталисты обычно хотят поместить представителя в совет директоров каждого малого бизнеса, чтобы участвовать в принятии стратегических решений.
Многие соглашения о венчурном капитале включают ежегодную плату, обычно 2-3 процента от суммы предоставленного капитала, хотя некоторые фирмы вместо этого предпочитают брать долю прибыли выше определенного уровня. Организации венчурного капитала также часто включают защитные условия в свои соглашения. Эти условия обычно дают венчурным капиталистам возможность назначать новых руководителей и брать на себя контроль над малым бизнесом в случае серьезных финансовых, операционных или маркетинговых проблем.Такой контроль предназначен для того, чтобы позволить организации венчурного капитала вернуть часть своих инвестиций в случае банкротства малого бизнеса.
Конечные цели соглашения о венчурном капитале связаны со средствами и временными рамками, в которых венчурные капиталисты будут получать прибыль от своих инвестиций. В большинстве случаев доход принимает форму прироста капитала, полученного, когда организация венчурного капитала продает свои пакеты акций обратно малому бизнесу или на публичной фондовой бирже. Другой вариант — это организация венчурного капитала для слияния малого бизнеса с более крупной компанией.Большинство соглашений с венчурным капиталом включают в себя позицию в капитале, наряду с конечной целью, когда венчурный капиталист продает эту позицию. По этой причине предприниматели, рассматривающие возможность использования венчурного капитала в качестве источника финансирования, должны учитывать влияние будущей продажи акций на их собственные активы и их личные амбиции по управлению компанией. В идеале предприниматель и организация венчурного капитала могут прийти к соглашению, которое поможет малому бизнесу вырасти настолько, чтобы обеспечить венчурным капиталистам хорошую отдачу от их инвестиций, а также преодолеть потерю собственного капитала владельцем.
ВАЖНОСТЬ ПЛАНИРОВАНИЯ
Хотя малый бизнес не может гарантировать, что он сможет получить венчурный капитал, разумное планирование может, по крайней мере, повысить шансы на то, что его предложение получит должное внимание со стороны венчурного капитала организация. Такое планирование должно начаться как минимум за год до того, как предприниматель впервые обратится за финансированием. На этом этапе важно провести исследование рынка, чтобы определить потребность в новой бизнес-концепции или идее продукта и, если возможно, установить защиту патента или коммерческой тайны.Кроме того, предприниматель должен предпринять шаги для создания бизнеса вокруг продукта или концепции, прибегая к помощи сторонних профессионалов, таких как юристы, бухгалтеры и финансовые консультанты, если это необходимо.
За шесть месяцев до поиска венчурного капитала предприниматель должен подготовить подробный бизнес-план с финансовыми прогнозами и начать работу над официальным запросом на получение средств. За три месяца до этого предприниматель должен исследовать организации венчурного капитала, чтобы определить те, которые с наибольшей вероятностью будут заинтересованы в предложении, и предоставить подходящее соглашение о венчурном капитале.Лучшие кандидаты в инвесторы будут точно соответствовать стадии развития компании, ее размеру, отрасли и финансовым потребностям. Также важно собрать информацию о репутации венчурного капиталиста, послужном списке в отрасли и ликвидности, чтобы обеспечить продуктивные рабочие отношения.
Одним из наиболее важных шагов в процессе планирования является подготовка подробных финансовых планов. Сильное финансовое планирование демонстрирует управленческую компетентность и предлагает преимущества потенциальным инвесторам.Финансовый план должен включать кассовые бюджеты, составляемые ежемесячно и прогнозируемые на год вперед, что позволяет компании предвидеть колебания краткосрочных уровней денежных средств и потребность в краткосрочных заимствованиях. Финансовый план должен также включать предварительные отчеты о прибылях и убытках и балансы на период до трех лет вперед. Показывая ожидаемые доходы и расходы от продаж, активы и обязательства, эти отчеты помогают компании предвидеть финансовые результаты и планировать потребности в среднесрочном финансировании.Наконец, финансовый план должен включать анализ капитальных вложений, сделанных компанией в продукты, процессы или рынки, а также исследование источников капитала компании. Эти планы, подготовленные на пять лет вперед, помогают компании предвидеть финансовые последствия стратегических изменений и планировать потребности в долгосрочном финансировании.
В целом эксперты предупреждают, что для получения венчурного капитала предпринимателям нужно время и настойчивость. В лучшие времена экономики венчурный капитал трудно обеспечить.В более медленные экономические времена становится все труднее. По словам Брайана Бруса, изучившего эту тему в своей статье «В 21 веке начать бизнес труднее, чем когда-либо», нет ничего необычного в том, чтобы годами работать над привлечением венчурного капитала до того, как будет достигнуто соглашение. По словам Бруса, труднее всего общаться с энтузиастами-предпринимателями, которые обращаются в венчурные компании в поисках помощи, — это то, что они не могут просто начать создавать свой новый продукт или услугу. Венчурные капиталисты могут быть склонными к риску, но для тех немногих счастливчиков, с которыми они инвестируют, может показаться, что это не так, когда все документы сделаны и соглашение заключено.
БИБЛИОГРАФИЯ
Бартлетт, Джозеф У. Основы венчурного капитала . Мэдисон, 1999.
Брауншвейгер, Каролина. «Обильный сбор средств для прямых инвестиций в первом квартале». Еженедельник управления инвестициями . 1 мая 2006 г.
Кларк, Скотт. «Основы бизнес-плана: почему большинству новых предприятий не удается привлечь капитал». Хьюстонский деловой журнал . 17 марта 2000г.
Давуди, Саламандра, Лина Сейгол и Питер Смит. «Почему частные компании вкладываются в здравоохранение.Их привлекают сильные денежные потоки, собственность и демография «. The Finanical Times . 26 апреля 2006 г.
Гимбел, Флориан. «Венчурные капиталисты переключают внимание на технологии Индии». Файнэншл Таймс . 2 мая 2006г.
Гомперс, Пол и Джош Лернер. Цикл венчурного капитала . MIT Press, 1999.
.Ла Бо, Кристина. «Растут в размерах, но не в капитале: женский бизнес по-прежнему отстает от венчурного капитала». Крейнз Чикаго Бизнес .13 декабря 2004 г.
Национальная ассоциация венчурного капитала. «Индустрия венчурного капитала — Обзор». Доступно по адресу http://www.nvca.org/def.html. Проверено 3 мая 2006 г.
Пармар, Саймон, Дж. Кевин Брайт и Э.Ф. Питер Ньюсон. «Создание успешного электронного бизнеса». Айви Бизнес Журнал . Ноябрь 2000 г.
Венчурный капиталReal Estate: что это такое и как он работает
Венчурный капитал существует уже довольно давно, но в основном он существует в сфере высоких технологий.Большинство инвесторов не сразу думают о недвижимости, когда думают о венчурном капитале, но это растущая отрасль, в которой венчурный капитал в сфере недвижимости является жизнеспособным способом для стартапов и малых предприятий в сфере недвижимости, чтобы получить финансирование, необходимое для роста.
Если вы являетесь предпринимателем в сфере недвижимости, владельцем бизнеса или просто кем-то, кто хочет лучше понять венчурный капитал в сфере недвижимости, продолжайте читать, чтобы узнать, что это такое, как это работает, и несколько примеров фирм венчурного капитала в сфере недвижимости. Cегодня.
Что такое венчурный капитал в сфере недвижимости?
Венчурный капитал в сфере недвижимости — это форма частного капитала, предоставляющая капитал новым компаниям, имеющим высокий потенциал роста в сфере недвижимости. Те, кто вкладывает средства в компанию, называются венчурными капиталистами и могут быть институциональными инвесторами, хедж-фондами или инвестиционными фирмами. Эти венчурные капиталисты предоставляют необходимый капитал, чтобы помочь компании расти и расширяться в выбранной ими области, давая им необходимый толчок от небольшого стартапа до большой компании.
Как работает венчурный капитал в сфере недвижимости
Венчурный капитал в сфере недвижимости принимает разные формы и формы, обеспечивая капитал практически для любого класса активов в сфере недвижимости, включая коммерческую недвижимость, жилую недвижимость или технологии в сфере недвижимости. Венчурные фонды или фонды венчурного капитала объединяют деньги аккредитованных инвесторов, которые являются состоятельными физическими лицами, назначают одного управляющего фондом или группу управляющих фондами для выявления новых предприятий, которые имеют потенциал роста для инвестирования. Венчурный фонд может создать совместное предприятие с выбранной компанией, получить часть акций компании в обмен на капитал или разработать другие условия финансирования, но часто это приносит большую прибыль, если компания действительно преуспевает.
В какие типы компаний инвестируют венчурные капиталисты?
В сегодняшнюю технологическую эпоху большинство из них сосредоточено на технологиях в сфере недвижимости. Fifth Wall, одна из крупнейших на сегодняшний день компаний венчурного капитала, инвестировала в Opendoor, когда это был только стартап, что помогло ему стать одним из ведущих iBuyers на рынке. Технологии в сфере недвижимости могут включать в себя множество вещей, от виртуальной реальности, виртуального дизайна интерьера и 3D-показа до автоматизации в предложениях, закрытии, управлении недвижимостью и т. Д.Это просто использование технологий для решения общих проблем в сфере недвижимости или для улучшения и упрощения ведения дел.
Некоторые венчурные фирмы будут инвестировать в компании, которые сосредоточены на покупке и управлении инвестициями в недвижимость, но это не так часто, потому что такие виды бизнеса в сфере недвижимости могут быть трудно масштабируемыми. Фирма венчурного капитала ищет предприятия, которые можно систематизировать и у которых есть место для роста, расширения и увеличения стоимости компании и инвестиций фирмы, чего может быть трудно достичь в традиционном портфеле недвижимости.Это одна из причин, по которой синдикация или другое альтернативное финансирование, такое как краудфандинг, является более популярным методом сбора денег для приобретения недвижимости.
Чистая прибыль
Венчурный капитал привлек тысячи стартапов и превратил их в известные имена, доказав свою ценность на рынке как для инвесторов, так и для компаний. Если вы компания, занимающаяся недвижимостью, особенно технологическая компания, венчурный капитал в сфере недвижимости может быть хорошим вариантом для получения необходимого финансирования и капитала для роста.Просто убедитесь, что вы проводите комплексную проверку компании венчурного капитала и полностью понимаете и вас устраивают условия финансирования, прежде чем соглашаться на получение каких-либо денег.
Фонды венчурного капитала — Enterprise Ireland
Венчурный капитал — это капитал, предоставляемый профессиональными фирмами (венчурными капиталистами), работающими полный рабочий день, которые инвестируют вместе с менеджментом в амбициозные, быстрорастущие компании с потенциалом развития в значительный бизнес.
Помимо вливания денежных средств в компанию, венчурный капиталист, вероятно, значительно повысит доверие к компании и предоставит управленческий опыт, поддержку и доступ к своим контактам.В рамках наставничества и мониторинга своих инвестиций они, вероятно, будут стремиться к членству в совете директоров.
В отличие от банковского финансирования, венчурные капиталисты ищут не плановое погашение, а меньшую часть уставного капитала вашей компании в обмен на наличные. Венчурные капиталисты обычно стремятся реализовать свои инвестиции в течение пяти лет либо путем размещения на публичном рынке, либо путем продажи своей доли, либо путем выкупа своей доли компанией.
Фонды венчурного капитала обычно инвестируют в компании, которые привлекают более 500 000 евро в качестве капитала.Компании должны находиться в быстрорастущем, привлекательном секторе, с сильной командой менеджеров и очевидными навыками. Товар / услуга должны решать четко обозначенную проблему.
Подходит ли вам венчурный капитал?
- Имеются ли у моей компании высокие перспективы роста и амбициозны ли мои сотрудники по ее быстрому росту?
- Есть ли у моей компании продукт или услуга с конкурентным преимуществом или уникальным преимуществом?
- Может ли он быть защищен правами интеллектуальной собственности?
- Могу ли я продемонстрировать соответствующий отраслевой опыт?
- Обладает ли моя команда необходимыми навыками для полного выполнения бизнес-плана?
- Готов ли я продать часть акций компании частному инвестору?
- Существует ли реальная возможность выхода для всех акционеров, чтобы реализовать свои инвестиции?
- Готов ли я признать, что мой выход из этого бизнеса может быть в интересах всех моих акционеров?
Если ваш ответ «да», стоит подумать о внешнем капитале.Если «нет», возможно, ваше предложение не подходит для венчурных капиталистов, и от вашего имени может потребоваться дополнительная работа, чтобы сделать предложение «готовым для инвестора».
Идеальный инвестор венчурного капитала будет иметь следующее:
- сильный коммерческий послужной список
- отличная деловая репутация
- способность инвестировать
- способность определять коммерческие возможности
- время инвестировать в развитие молодая компания
- установила связи и соответствующие отраслевые контакты
- четкая стратегия выхода и способность следить за своими деньгами до этого момента
С какими венчурными капиталистами вам следует поговорить?
При рассмотрении вопроса о венчурном капитале важно убедиться, что вы разговариваете с нужными людьми.Это зависит от венчурных капиталистов:
- Сфера интересов
- Сфера интересов
- Текущая доступность капитала
- Подверженность риску в том же секторе
Чем мы можем вам помочь?
Enterprise Ireland может помочь компаниям, желающим привлечь венчурное финансирование для развития своего бизнеса. Enterprise Ireland не выступает в качестве брокера, но может помочь компаниям с контактными данными и конкретными областями интересов крупных ирландских компаний венчурного капитала.Кроме того, Enterprise Ireland может помочь вам познакомиться с этими конкретными фондами венчурного капитала.
Enterprise Ireland сотрудничает с фондами венчурного капитала для предоставления финансовых средств. Схема посевного и венчурного капитала 2013–2018 годов была запущена для улучшения доступа к финансированию для малых и средних предприятий и для дальнейшего развития индустрии посевного и венчурного капитала в Ирландии.
Фонды посевного и венчурного капитала в Ирландии
Свыше 700 млн евро финансирования EI находится под управлением фондов SVC.
Фонды, открытые в настоящее время для новых кандидатов, включают:
Фонды капитала развития
Схема капитала развития направлена на обеспечение финансирования ориентированных на экспорт предприятий среднего размера, которые так важны для нашего роста, особенно производственных и технологических компаний в традиционных секторах, включая машиностроение, продукты питания и быт науки, услуги и электроника.