Четверг , 26 мая 2022
Бизнес-Новости
Разное / Как меняется курс доллара: Графики курсов валют | Альта-Софт

Как меняется курс доллара: Графики курсов валют | Альта-Софт

Содержание

ЦБ изменит порядок расчета курсов доллара и евро — РБК

Регулятор будет определять курс американской валюты к рублю по сделкам, проведенным не до 11:30, а до 16:30 мск. Курс евро ЦБ решил устанавливать, как официальные курсы других валют

Фото: Михаил Гребенщиков / РБК

Банк России решил расширить временной диапазон расчета курса доллара к рублю из-за повышенной волатильности на рынке. Об этом сообщается на сайте регулятора.

«Банк России будет устанавливать официальный курс доллара на основе данных Московской биржи о средневзвешенном курсе доллара к рублю по сделкам, заключенным с 10:00 до 16:30 по московскому времени. Ранее период расчета составлял 10:00 — 11:30 мск», — сообщил регулятор. В ЦБ отметили, что расширение временного периода позволит учесть большее число сделок за день.

Что означает запрет на ввоз наличных долларов из США

Установление официального курса евро будет упрощено — он будет устанавливаться так же, как официальные курсы других валют.

Соответствующее указание ЦБ направлено на регистрацию в Минюст, оно вступит в силу после официального опубликования.

Динамика официального курса заданной валюты

Австралийский доллар Австрийский шиллинг Азербайджанский манат Албанский лек Алжирский динар Ангольская новая кванза Аргентинское песо Армянский драм Афганский афгани Бахрейнский динар Белорусский рубль Бельгийский франк Болгарский лев Боливийский боливиано Ботсванская пула Бразильский реал Брунейский доллар Бурундийский франк Венгерский форинт Венесуэльский боливар фу Вон Республики Корея Вона КНДР Вьетнамский донг Гамбийский даласи Ганский седи Гвинейский франк Гонконгский доллар Греческая драхма Грузинский лари Датская крона Дирхам ОАЭ Доллар Зимбабве Доллар Намибии Доллар США Евро Египетский фунт Заир ДРК Замбийская квача Израильский новый шекель Индийская рупия Индонезийская рупия Иорданский динар Иракский динар Иранский риал Ирландский фунт Исландская крона Испанская песета Итальянская лира Йеменский риал Казахстанский тенге Канадский доллар Катарский риал Кенийский шиллинг Кипрский фунт Киргизский сом Китайский юань Колумбийский песо Конголезский франк Костариканский колон Кубинское песо Кувейтский динар Лаосский кип Латвийский лат Леоне Сьерра-Леоне Ливанский фунт Ливийский динар Лилангени Свазиленда Литовский лит Литовский талон Маврикийская рупия Мавританская угия Македонский динар Малавийская квача Малагасийский ариари Малайзийский ринггит Мальтийская лира Марокканский дирхам Мексиканский песо Мозамбикский метикал Молдавский лей Монгольский тугрик Немецкая марка Немецкая марка Непальская рупия Нигерийский найр Нидерландский гульден Никарагуанская золотая к Новозеландский доллар Новый туркменский манат Норвежская крона Оманский риал Пакистанская рупия Парагвайская гуарани Перуанский новый соль Польский злотый Португальский эскудо Риель Камбоджи Риял Саудовской Аравии Румынский лей Румынский лей СДР (специальные права з Сейшельская рупия Сингапурский доллар Сирийский фунт Словацкая крона Словенский толар Сомалийский шиллинг Суданский фунт Суринамский доллар Таджикский рубл Таджикский сомони Таиландский бат Тайваньский новый доллар Так Бангладеш Танзанийский шиллинг Тунисский динар Турецкая лира Туркменский манат Угандийский шиллинг Узбекский сум Украинская гривна Украинский карбованец Уругвайское песо Филиппинское песо Финляндская марка Франк Джибути Франк КФА ВЕАС Франк КФА ВСЕАО Французский франк Фунт стерлингов Соединен Хорватская куна Чехословацкая крона Чешская крона Чилийское песо Шведская крона Швейцарский франк Шри-Ланкийская рупия Эквадорский сукре ЭКЮ Эстонская крона Эфиопский быр Югославский новый динар Южноафриканский рэнд Японская иена

Колоссальная неопределенность: от чего зависит курс рубля и что с ним будет к концу года

Российская экономическая школа вместе с порталом InLiberty запустила цикл онлайн-лекций «Экономика и жизнь». Forbes публикует конспект лекции профессора Принстонского университета Олега Ицхоки «Валютные курсы: как на стоимость денег влияют цена на нефть, пандемия и экономический кризис?»

Для многих людей обменные курсы — повседневный элемент жизни, однако объяснить их природу не так просто. Речь пойдет об общей теории обменных курсов, а также о том, как влияет на разные валюты то, что происходит в экономике во время кризиса.

На рисунке 1 представлены данные по нескольким странам по ВВП на душу населения, измеренному по паритету покупательной способности (то есть ВВП измеряется не в валюте, а в покупательной силе каждой валюты). Это стандартные данные World Development Indicators. На графике представлены Швейцария, — одна из самых богатых стран в мире, — США, Австралия, Великобритания, Япония, а также Россия и Китай.

Реклама на Forbes

Рисунок 1: ВВП на душу населения, выраженный в паритете покупательной способности (ППС)

В случае России мы видим спад в 1990-е годы, затем очень быстрый догоняющий рост, затем кризис 2008 года и последующий период стагнации, когда Россия не росла, а накапливала отставание. В Китае мы наблюдаем быстрый экспоненциальный догоняющий рост, который составлял примерно 10 % в год — сейчас, может быть, 7-8 % в год.

В целом эти кривые достаточно гладкие: страны не перескакивают друг через друга, развитие относительно постепенное и медленное. Развитые страны растут примерно на 2% в год, развивающиеся страны растут быстрее, догоняя развитые, но так или иначе это медленный и постепенный процесс.

Повторим еще раз: в данном случае ВВП измерен по паритету покупательной способности — таким образом мы удаляем все влияние обменных курсов. А вот что происходит, когда те же данные выражены в текущем валютном курсе.

Рисунок 2: ВВП на душу населения, выраженный в долларах США

На рисунке 2 видно, как в упорядоченной картине сразу же появляется хаос. Именно это вносят обменные курсы в поведение макроэкономических переменных. ВВП на душу населения — стабильный показатель, но когда мы его меряем по текущим валютным курсам, он становится весьма волатильным.

Посмотрите на Австралию, которая в начале 2000-х годов была в два раза беднее, чем США, к 2010-2011 годам стала на 60 % богаче Соединенных Штатов, а затем к 2016 году опять стала беднее. Швейцария по текущему курсу была на уровне США в 2000 году, но потом стала в два раза богаче.

А теперь обратите внимание на пример Китая. Здесь линия на втором рисунке осталась такой же плавной и стабильной. Это связано с тем, что Пекин фактически фиксирует свой обменный курс к доллару: тут нет колебаний курса валюты, и потому картинка по ППС и по текущему обменному курсу различается не очень сильно.

Россия до кризиса 2008 года, а фактически до падения цен на нефть в 2014-м году, тоже фиксировала свой валютный курс. Мы видим, что эта плавная кривая после кризиса стала более подвижной. Мы находимся в периоде относительно более высокой волатильности по сравнению с тем, что было до 2008 года. Однако так или иначе Россия стабилизирует свой обменный курс относительно доллара, и поэтому мы не видим на графике таких колебаний, как для Великобритании и Японии.

Австралия — крупный экспортер металлов. Цены на металл очень активно росли вместе с ценами на нефть. В этот период времени обменный курс австралийского доллара очень сильно укреплялся. Австралийская экономика тоже росла быстрыми темпами, но гораздо более плавно: основной рост на рисунке 2 объясняется колоссальным укреплением обменного курса австралийского доллара относительно американского доллара. В 2014 году цены на ресурсы стали падать, и мы видим, что произошло движение назад. Именно это происходит с движениями курсов у экспортеров природных ресурсов.

Примерно то же самое мы наблюдаем для России. Во время кризиса как в Австралии, так и в России обменный курс ослабился относительно доллара, потом цены на нефть стали восстанавливаться и росли, в 2014 году они упали — это объясняет поведение обменного курса стран-экспортеров природных ресурсов.

А что же происходит со странами, которые не экспортируют природные ресурсы? На графиках можно видеть, что в Великобритании ВВП на душу населения, измеренный в текущих долларах, сильно упал во время кризиса 2008-2009 годов. Что-то похожее произошло в Швейцарии, хотя и в меньшей степени, однако не произошло в Японии. Почему?

Это связано с тем, что доллар, как правило, усиливается во время рецессии относительно других валют. Доллар потому и считается надежной валютой, что он укрепляется во время рецессии (к таким валютам относятся также швейцарский франк и японская иена). И мы видим, что ровно это происходило во время кризиса.

Важно отметить, что это не означает, что Великобритания стала на этом этапе существенно беднее. Уменьшилась лишь покупательная способность ее валюты относительно других стран. Поскольку большинство товаров и услуг все равно производится локально, это не означает большого спада в реальном ВВП на душу населения или в ВВП, измеренном по покупательной способности.

Наконец, интересен пример Швейцарии. Почему мы видим такой колоссальный подъем? Речь идет об укреплении швейцарского франка, которое длилось все 2000-е годы. Это был период быстрого роста в Китае. И этот быстрый рост привел к резкому увеличению глобального спроса на финансовые активы. Китай — страна, которая может очень эффективно зарабатывать деньги, но пока не имеет развитого рынка, где все эти заработанные деньги можно вкладывать. То, что происходит в этот период, называется по-английски «world savings glut» — сбережения во всем мире резко растут относительно инструментов сбережения, то есть надежных активов, в которые можно эти сбережения вложить. Это приводит к тому, что в мире появляется слишком большой объем сбережений относительно инструментов этих сбережений, а в результате происходит укрепление валют стран, которые предоставляют такие активы.

Реклама на Forbes

Равновесный обменный курс

Вместе с Дмитрием Мухиным (профессор университета Висконсина в Мэдисоне) мы построили макроэкономическую модель определения обменных курсов, которая пытается полностью учесть равновесие на всех рынках — и финансовых, и товарных. Если попытаться изложить модель на пальцах, то с одной стороны, обменный курс смещается, чтобы гарантировать равновесие на финансовом рынке, а с другой стороны, он играет большую роль на рынке товаров.

Что касается финансового рынка, то многие, вероятно, сейчас думают, в какой валюте держать сбережения: в долларах, евро или рублях. Это как раз то, что определяет равновесие на финансовом рынке: обменный курс должен быть таким, чтобы люди в среднем в каждый момент не хотели менять структуру своих сбережений.

Для равновесия на финансовом рынке абсолютный уровень обменного курса совершенно неважен. Что важно, так это ожидаемое изменение в курсах. С одной стороны, следует думать о том, какую процентную ставку вы можете получить в той или иной валюте, и при прочих равных сберегать в валюте, которая дает более высокую ставку. С другой стороны, надо думать об ожидаемом изменении валютного курса.

Равновесие на рынке товаров отличается тем, что здесь уже играет роль в первую очередь не изменение, а абсолютный уровень обменного курса. Если национальная валюта девальвируется, то становятся дешевле все товары этой страны. Это приводит к увеличению спроса.

Все эти движения должны удовлетворять некоторым условиям равновесия. Нельзя купить товаров больше, чем их произведено, и в результате обменный курс не может двигаться таким образом, что это приведет к избытку спроса на товары относительно предложения. С другой стороны, если страна увеличивает предложение национальных товаров на рынке, то это будет ослаблять обменный курс.

Реклама на Forbes

Есть и другое равновесное условие на рынке товаров, связанное с бюджетным ограничением стран: страны не могут потреблять намного больше, чем они производят в среднем за долгий период времени. Страны должны потреблять и инвестировать в сумме примерно столько, сколько они производят.

Курс валют и природные ресурсы

Что происходит, когда в мире увеличивается спрос на природные ресурсы? Это увеличивает доход от экспорта, и страна может потреблять больше. Соответственно, стране нужно производить меньше промышленных товаров. Это равновесие приводит к росту обменного курса валюты страны-экспортера. Так спрос на природные ресурсы влияет на обменный курс.

В этом контексте часто говорят про «голландскую болезнь». Действительно, когда цены на природные ресурсы растут, в странах, в которых много экспорта природных ресурсов, промышленное производство обычно развивается медленнее. Но при этом средний житель таких стран все равно выигрывает от высоких цен на ресурсы. В этом смысле, с точки зрения России, конечно, падение цен на нефть — это плохо не только для элит, которые получают от этого основные доходы, но и для среднего жителя России.

С другой стороны, если цены на нефть останутся на низком уровне долго, то возможно это приведет к более быстрому росту в производственной сфере экономики. Это положительный эффект, но он все равно не компенсирует потерю благосостояния от низких цен на нефть в России и подобных ей странах.

Доллар в мировой экономике

Поговорим теперь про место доллара в мировой экономике, почему он играет в ней такую необычную ассиметричную роль. Надо понимать, что основное преимущество США — это то, что они являются поставщиком надежных активов в современном мире, где такие активы в огромном дефиците. Развивающиеся страны — например, Китай и другие азиатские государства — растут очень быстро, но они не могут производить надежные активы. У них нет ни экономических, ни финансовых, ни политических институтов, период становления которых измеряется не годами, а десятками лет. Поэтому они пока являются странами, которые обеспечивают огромный спрос на надежные активы, основным производителем которых на данный момент остаются США.

Реклама на Forbes

Надо понимать, что разные страны могут специализироваться на производстве разных вещей: одни очень хорошо делают промышленные товары, другие производят идеи, разрабатывают такие товары, как смартфоны или самолеты. А некоторые страны могут за счет своего сравнительного преимущества производить очень качественные финансовые активы, — например, Швейцария за счет ее банковской системы и других факторов. Это преимущество когда-то было у Великобритании, но сейчас сохраняется лишь частично.

В плане надежности активов важен также размер рынка: он должен быть очень большим и ликвидным. США здесь имеют огромное преимущество, и в ближайшие 10-20 лет ожидать больших изменений в этом не приходится. Даже когда Китай станет по всем показателям намного большей экономикой, Соединенные Штаты, вероятно, все равно будут еще какое-то время основным поставщиком надежных финансовых активов.

Профессор экономики и политических наук в Калифорнийском университете в Беркли Барри Эйхенгрин написал очень интересную книгу «Exorbitant Privilege: The Rise and Fall of the Dollar and the Future of the International Monetary System» («Непомерная привилегия. Взлет и падение доллара»). В ней автор говорит о том, что страны, которые имеют резервные валюты, имеют «чрезмерную привилегию», потому что могут заимствовать фактически под нулевые процентные ставки. Это преимущество имеют США. Но важно понимать, что чрезмерная привилегия сопряжена с чрезмерными обязательствами.

Соединенные Штаты, как основной поставщик надежных активов, фактически играют в мировой экономике роль банка, в который все несут свои деньги, чтобы надежным образом их сберечь. В результате во время кризиса США фактически предоставляют страховку для других стран. Американский доллар во время кризиса обычно усиливается — а это означает, что активы, которые вы купили, становятся дороже.

Кризисы происходят относительно нечасто, примерно раз в 10 лет. В течение периода между ними, когда мы наблюдаем большой рост, вы получаете очень низкую процентную ставку, если держите активы в США. Но в момент, когда происходит кризис, у вас в руках находится очень ценный актив. Во-первых, его легко продать, потому что спрос на него особенно сильно вырастает во время кризиса: все инвесторы вынимают деньги из всех других менее надежных активов и хотят купить более надежные. Во-вторых, вы можете продать этот актив существенно дороже, потому что доллар США растет во время кризиса.

Реклама на Forbes

Это приводит к большому оттоку богатства из Соединенных Штатов в другие страны мира: например, в кризис 2008-2009 годов этот отток был сравним с размером ВВП США. Это не отток капитала (капиталы, наоборот, в кризисы притекают в Америку), а именно отток богатства. Американские инвесторы в целом становятся менее богатыми по сравнению с международными инвесторами именно за счет того, что доллар укрепляется. Это своего рода страховка, которую США предоставляют другим странам. Это и есть то «чрезмерное обязательство», которое должна осознавать любая страна, желающая заменить США как поставщика резервной валюты.

Что же создает равновесие? Оно появляется от того, что все инвесторы уверены в надежности актива и что она не исчезнет в следующий кризис. Эту уверенность поддерживают как раз те финансовые, политические и экономические институты, которые формируются десятилетиями. И большой вопрос состоит в том, смогут ли другие страны построить такие институты. Мы, например, видим, что эксперимент с евро на данном этапе пока не удался: эту валюту не используют на финансовом рынке, и ее роль существенно снизилась после кризиса 2008-2010 годов.

Говоря о перспективах доллара как резервной валюты, нужно отметить один момент, который связан с так называемой «дилеммой Триффина». Суть ее в том, что обеспечивая мир надежной валютой, вы вынуждены наращивать дефицит платежного баланса, что приводит к риску в этой валюте. Примерно это произошло между 1969 и 1973 годами, в результате чего возникла необходимость отменить систему фиксированного курса. Некоторые ожидают, что этот сценарий может повториться и сейчас.

США — большая экономика, поэтому это может продолжаться долго, но так или иначе процесс приводит к росту дисбаланса. За последние 40 лет активы и обязательства США выросли примерно в 5-6 раз относительно ВВП (даже несмотря на достаточно быстрый рост последнего) и увеличивались существенно быстрее международной торговли. Если такой рост продолжится, то в какой-то момент мы войдем в фазу новой дилеммы Триффина, когда, с одной стороны, эти потоки поддерживают статус резервной валюты, а с другой, в какой-то момент начинают делать ее более рискованной.

Меняется ли мир в сторону того, чтобы одна валюта использовалась все больше? Как мы отметили, за последние десятилетия роль доллара увеличилась, но появилась зона евро — очень крупное региональное образование. Мы наблюдаем глобальный тренд, когда у доллара глобальная роль, а у евро региональная роль. Будет также формироваться региональная ниша вокруг Китая, которая будет постепенно переходить в юань. По мере того, как и США, и Европа теряют свои доли в мировом производстве и торговле, их очень быстрыми темпами догоняют развивающиеся страны. Этот процесс начался в 1990-е годы, и в результате мы увидим выравнивание доли развитых стран в мировом производстве и торговле, что, вероятно, приведет к увеличению роли некоторых национальных валют в некоторой долгосрочной перспективе, в первую очередь юаня.

Реклама на Forbes

О России и рубле

Если бы меня спросили, какой курс рубля ожидать к концу 2020 года, я бы сказал, что лучшее предсказание, которое мы обычно можем сделать про обменные курсы, это их текущее значение. Многие люди скептически относятся к этому, но когда мы прогнозируем, мы должны сказать: «Курс в среднем будет 73 рубля, но при этом с огромной неопределенностью».

Неопределенность сейчас колоссальная. Курс рубля может как сильно укрепиться, так и еще сильнее девальвироваться. Нам кажется, что риски ассиметричны: масштаб укрепления относительно ограничен, а размер падения фактически не ограничен ничем, в зависимости от того, насколько сильный будет кризис. Однако надо понимать, что делая ставку на этот риск, вы имеете примерно равную вероятность выиграть и проиграть. И это то, о чем мы говорили: это условие равновесия на финансовом рынке. Если бы это было не так, то каждому инвестору было бы оптимально начать вкладывать в одну или другую валюту, и равновесие начало бы меняться прямо на наших глазах.

Для России есть еще один важный фактор, который отличает ее от развитых стран. Это очень сильная зависимость от экспорта нефти, в том числе зависимость курса рубля от цены на нефть. В свою очередь, покупательная способность россиян сильно зависит от обменного курса, потому что большое количество товара импортируется в Россию и импортируется в валюте. В этом смысле Россия отличается от многих крупных стран, которые не полагаются на природные ресурсы в качестве своего основного экспорта.

Тем временем для большинства больших развитых стран, таких, как США, Еврозона или Япония, роль обменных курсов очень невелика. Фактически Соединенные Штаты могут проводить свою экономическую политику, а внутренние инвесторы и население при этом вообще не будут знать, что такое обменный курс. То же самое происходит внутри зоны евро. Да, сейчас мир очень много торгует по сравнению с тем, что было 40 лет назад, но все равно основная часть добавленной стоимости, которая потребляется внутри развитых стран, производится внутри этих же самых стран. В этом смысле большинство развитых экономик могут не обращать внимания на обменные курсы.

Как меняется роль доллара в мировой экономике — ECONS.ONLINE

Мы находимся на интересном отрезке развития международной финансовой и монетарной системы. С одной стороны, роль США и Евросоюза в мировом производстве, торговле и ВВП закономерно уменьшается, по мере того как догоняющий рост в развивающихся странах – в первую очередь в Китае, Индии и других азиатских странах – превышает средние темпы роста развитых стран. Удивительно, но этот тренд начался относительно недавно – в 1990-е гг., до этого доля развитых стран в мировой экономике была подавляющей и относительно стабильной. Китай уже обогнал США по объему промышленного производства и доле в международной торговле и, очевидно, скоро превзойдет США по совокупному ВВП (по текущему обменному курсу), тем не менее еще существенно уступая развитым странам по ВВП на душу населения.

С другой стороны, роль доллара США в мировой экономической системе еще никогда не была сильнее: он доминирует во всех ее сферах – как в частном, так и в государственном секторах – и во всех трех функциях денег (мера стоимости, средство обращения и средство накопления). Доллар является основной валютой в международной торговле товарами и услугами и в международной финансовой системе – при заимствовании в форме кредитов или выпуске облигаций в банковском и реальном секторах. С точки зрения государств доллар является основной резервной валютой и валютой-якорем для полного и частичного фиксирования обменных курсов.

Парадоксально, но долгосрочная роль доллара увеличилась после распада Бреттон-Вудской системы в 1973 г., когда развитые страны отказались от фиксированных к доллару обменных курсов и фиксации курса доллара к золоту. Сейчас мы живем в системе плавающих обменных курсов, но при этом большое количество стран, включая Китай, предпочитают частично фиксировать свои обменные курсы к доллару. Кроме того, усиление роли Китая в международном производстве и торговле с середины 1990-х гг. также, на данном этапе, привело к существенному укреплению доллара в мировой финансовой и монетарной системе. Роль доллара в мировой финансовой системе не снизилась и с образованием еврозоны. Евро стал значительной региональной валютой, заняв существенную роль в региональной международной торговле, но при этом роль доллара в международных финансах (в межстрановом заимствовании в частном секторе) продолжала расти даже в 2000-е и особенно в 2010-е гг., после долгового кризиса в Европе.

Какие механизмы привели к увеличению роли доллара, несмотря на снижение доли США в мировой экономике? Во-первых, глобализация и растущая роль глобальных цепочек добавленной стоимости, которые играли существенно меньшую роль в 1970-е гг. Сейчас страны существенно больше вовлечены в международную торговлю, которая состоит не столько в экспорте конечного продукта, сколько в добавлении стоимости в сложных производственных цепочках, в которых участвует множество компаний из разных стран. Для расчетов в таких цепочках предпочтительнее использовать одну валюту – и эту роль играет доллар, а его стабильность относительно многих валют укрепляет его роль в ценообразовании в международной торговле. В свою очередь, многие центральные банки стабилизируют валютные курсы относительно доллара, чтобы усилить позиции национальных фирм в международной конкуренции.

Во-вторых, усилению роли доллара способствует глобализация финансовой системы, в которой как банки, так и компании реального сектора наращивают долю финансирования на международном финансовом рынке в долларах США. При этом локальное финансирование происходит в национальных валютах, но играет все меньшую роль в общей структуре финансирования крупных фирм. Это в первую очередь связано с размером рынка долларового финансирования, который существенно превышает рынки всех ближайших конкурентов, включая евро и юань. Интересный тренд состоит в том, что суверенные государственные заимствования, напротив, все в большей мере переключаются в национальные валюты, но их объем уступает заимствованиям в частном секторе, в котором роль доллара значительно выросла. В свою очередь, долларовые заимствования в банковском и реальном секторах вынуждают центральные банки многих стран сглаживать колебания валют к доллару, чтобы избежать отрицательных эффектов для национальных фирм и их балансов. В частности, для этого центральные банки поддерживают существенные долларовые резервы, укрепляя роль доллара в качестве резервной валюты.

В-третьих, и, вероятно, это самый главный тренд, значение доллара увеличивается по мере глобального роста спроса на надежные финансовые активы ( safe assets). Быстрый экономический рост в развивающихся странах, в первую очередь в Китае и других странах Азии, привел к тому, что объем мирового промышленного производства, доходов и потребности их сберегать выросли существенно быстрее, чем возможности международной финансовой системы предлагать новые надежные механизмы сбережения. Другими словами, роль развивающихся стран в производстве и торговле товарами выросла существенно быстрее, чем их финансовые рынки. Единственный актив в мире, который устойчиво демонстрирует надежность и обладает достаточным размером рынка, – это казначейские облигации США. Ни национальные облигации Германии или Японии, ни активы Китая пока не способны даже частично заменить американские облигации.

Эти тренды имеют ярко выраженные последствия для международной монетарной системы и политики. В результате долларизации международных торговых и финансовых потоков возможности стран по стимулированию своих экономик за счет девальвации национальной валюты существенно сокращаются, поскольку слабая валюта не позволяет эффективно увеличивать экспорт и негативно сказывается на фирмах, заимствующих в долларах. Рост спроса на надежные активы приводит к долгосрочному падению процентных ставок практически до нуля, сужая пространство для монетарной политики во всем мире. Кризисы усиливают отток капитала из развивающихся стран в сторону американских надежных активов, укрепляя доллар, что делает американские активы действительно надежными с точки зрения хеджа от риска глобальной рецессии. Однако это же приводит к дополнительным отрицательным последствиям для международной торговли из-за роста импортных цен в национальной валюте при укреплении доллара. С точки зрения мировой экономики США должны увеличивать предложение надежных активов, чтобы хотя бы частично удовлетворить возрастающий спрос, при этом увеличивая национальный долг США, что в долгосрочной перспективе повышает риски американских казначейских облигаций.

С одной стороны, подобное равновесие с центральной ролью доллара является очень устойчивым в короткой и среднесрочной перспективе. С другой стороны, уменьшение роли США в мировом производстве и торговле, вероятно, приведет к переходу в новое равновесие в долгосрочной перспективе, где большую роль будут играть другие глобальные и региональные валюты, например евро и юань. При этом более вероятным в среднесрочной перспективе выглядит увеличение роли евро и юаня в региональной и глобальной торговле, а также возможное увеличение рынка международных заимствований в юанях при активной политике Китая по кредитованию развивающихся стран по всему миру. Но ни евро, ни юань пока не могут стать потенциальной заменой доллара в качестве валюты надежных активов, в основе которой лежит репутация поддерживающих ее институтов – независимого центрального банка и судебной системы (отсутствующих в Китае), а также политической системы сдержек и противовесов, гарантирующей, в частности, фискальную дисциплину правительства (отсутствующей в еврозоне).

Материал публикуется в рамках цикла онлайн-лекций РЭШ «Экономика и жизнь». 30 апреля состоялась лекция Олега Ицхоки «Валютные курсы: как на стоимость денег влияют цена на нефть, пандемия и экономический кризис?». Видеозапись и материалы лекции доступны по ссылке.

Автоматическое обновление и изменение цен от курса доллара ($), евро

Каждый владелец интернет-магазина сталкивался с проблемой массового обновления цен на сайте. Если товар закупается в валюте, то при изменении ее курса необходимо изменять и цену в рублях. Если этого не делать, то продавец может потерять прибыль, т. к. закупочная цена повысилась, а реализация товара происходит по заниженной. Еще один пример, с которым сталкивались многие: покупатель делает заказ товара по цене, указанной на сайте, но реальная цена уже выросла, так как менеджеры забыли обновить её в интернет-магазине.

Мы разработали сервис, который автоматически собирает данные по курсам нужных валют, например доллара и евро, и производит в режиме он-лайн пересчет цен на сайте, чтобы этого избежать потерь и автоматизировать процесс обновления цен.

 

Как выглядит редактирование карточки товара

 

Актуальные курсы валют для перерасчета скачиваются с официального сайта Центрального банка России. Поскольку ежедневное обновление происходит в период с 12.00 до 14.00 по Московскому времени, то берем эти данные после 15.00 и один раз в сутки.

Некоторые владельцы интернет-магазинов применяют новый курс после 00:00. Для таких пользователей предусмотрена настройка времени обновления.

В системе отображается подробный лог по обновлению курса валют

 

Коэффициенты наценки

 

При работе с иностранными поставщиками вместе с курсом удобно задать отдельный коэффициент наценки, который учитывает расходы и задает прибыль.

В параметры настройки сервиса мы ввели “коэффициент наценки”, чтобы упросить управление ценами . Этот коэффициент настраивается, как для группы товаров, так и для отдельных товара по отдельности. Данный коэффициент позволяет пересчитывать цену вместе с курсом валюты до вывода на сайт.

”Подводные камни” при реализации функционала

Основная сложность при реализации была в том, что из-за сбоев обновления данных, (иногда сайт ЦБ РФ не доступен) цена на сайте все-равно должна быть актуальной. При неправильном подходе, мы получали бы пустые данные, то есть курсы были равны 0.

Мы сделали иначе: текущий курс действует на сайте до тех пор, пока не получим новый курс. Если необходимо, курсы можно скорректировать вручную. Таким образом на сайте всегда отображается актуальная цена на товары.

Система уведомлений

 

 

Система мониторинга ошибок позволяет отслеживать не только системные ошибки (недоступность сайта, изменение параметров веб-страницы ЦБ РФ), но и контролировать изменение информации: при каждом получение данных о курсе валюты, данные сравниваются с предыдущим днем. Если изменения не были обнаружены, то пользователю будет отправляется соответствующее уведомление.

 

Защита от ошибок при заполнении карточек товаров

 

Мы предусмотрели проверку данных при заполнении данных, например, если цена изменяется более чем на 10 %, пользователю выводится предупреждающее сообщение о том, что он мог допустить ошибку.

Этот функционал позволяет подстраховаться от возможных ошибок при беглом и невнимательном заполнении товарных карточек в интернет-магазине.

 

Страховка от резких скачков курса валют

 

Что если курс доллара или евро за один день изменится на 5% или 10%, а что если на 20%. Мы предусмотрели это!

Во-первых, в настройках системы можно указать “критический” порог изменения курса валюты в процентах или рублях. Если он превышен, незамедлительно отправляется sms и e-mail сообщения.

 

Во-вторых, доступна опция, которая при превышении критического уровня может изменить отображение цены на сайте по заранее подготовленному варианту. Можно выбрать:

  • увеличить цену на изменение курса +10%,
  • отобразить цену в у.е.
  • убрать цену с сайта и выводить для товаров подпись “Запросить цену”.

 

 

Таким образом мы упростили нудную и монотонную работу, которую раньше приходилось бы делать вручную или ежедневным импортом файлов на сайт.

При наличии в магазине сотен и тысяч товаров, смена цены превратилась бы в настоящую пытку.

С подобным сервисом необходимость в ручной корректировке пропадает, также продавец застрахован от резких колебаний валют и имеет полный контроль над ценообразованием. Все это положительно сказывается и на взаимоотношении с клиентом, который понимает, что цена справедлива и актуальна.

Курсы валют ЦБ РФ на сегодня и завтра

Курс валют ЦБ РФ на сегодня и завтра

Курсы валют ЦБ РФ обновляются каждый день, влияя на стоимость товаров, отдельные позиции услуг. От них зависят условия жизни россиян, доступность различных направлений социальной жизни. Есть много факторов, влияющих на показатели, знание их помогает принимать правильные решения.

Для чего нужен официальный курс валюты ЦБ РФ?

Курс валют ЦБ РФ на сегодня и завтра приведен на нашем сайте: информация дублируется сразу после обновления сведений на официальном сайте Центрального Банка России. Эти сведения важны для банков – в зависимости от корректировок меняются коммерческие курсы как в большую, так и в меньшую сторону. Информация важна:

  • международным коммерческим компаниям;
  • предпринимателям, взаимодействующим с иностранными партнерами;
  • представителям различных государственных подразделений для формирования политики;
  • обычным гражданам для определения наиболее подходящего времени совершения операций с деньгами.

Многие обыватели с целью экономии совершают покупки в иностранных интернет-магазинах. Знание официальных данных о покупке и продаже позволяет своевременно произвести обмен валюты, совершить приобретение с максимальной для себя выгодой.

Как устанавливается курс валют Центробанка?

Курс валют Центробанка на сегодня установлен был вчера по итогам работы межбанковской биржи. Сначала определяется официальный курс американской денежной единицы по отношению к российской. Официальные данные других иностранных денег по отношению к рублю рассчитываются по предыдущему показателю. Важны и котировки на иных валютных международных рынках. Учитывается, что официальные курсы устанавливаются на ежедневной или ежемесячной основе.

На самой бирже котировки определяются рыночным путем: по показателям, возникающим между спросом и предложением. На данный показатель влияют факторы:

  • экономические;
  • социальные;
  • политические и другие.

Стоимость иностранных денег растет, если спрос превалирует над предложением. При обратной ситуации происходит его падение.


Узнать актуальный курс евро ЦБ РФ


Во сколько устанавливается курс ЦБ РФ на завтра?

Официальный курс ЦБ РФ на завтра устанавливается в 11.30 по московскому времени, но публикация их происходит с задержкой. К трем часам дня обычно сведения уже есть в открытом доступе.

Как перевести валюту конвертером по курсу ЦБ РФ?

На сайте приведен конвертер валют, позволяющий перевести одну валюту в другую в режиме онлайн. Вы можете установить необходимую единицу, указать определенное количество денег для обмена. В окошке, расположенном рядом, сразу появится информация. Есть возможность сразу же ознакомиться с официальными данными или произвести расчеты с учетом данных на любое другое число из архива. Сервис удобно использовать перед посещением отделения банка, поскольку позволяет моментально получить результат.

Как формируется курс доллара в Кыргызстане — ответы на главные вопросы

https://ru.sputnik.kg/20220228/kyrgyzstan-kurs-formirovanie-dollar-1062452761.html

Как формируется курс доллара в Кыргызстане — ответы на главные вопросы

Как формируется курс доллара в Кыргызстане — ответы на главные вопросы

Как формируется курс доллара в Кыргызстане, зависит ли он от курса рубля — ответы на эти и другие актуальные вопросы читайте в материале Sputnik. 28.02.2022, Sputnik Кыргызстан

2022-02-28T13:50+0600

2022-02-28T13:50+0600

2022-02-28T14:14+0600

кыргызстан

экономика

курс доллара

валюта

доллар

прогноз

аналитика

/html/head/meta[@name=’og:title’]/@content

/html/head/meta[@name=’og:description’]/@content

https://sputnik.kg/img/07e4/0c/16/1050865547_0:55:3069:1781_1920x0_80_0_0_1bce39ed131fdb0024035f39630cd80b.jpg

С четверга, 24 февраля, курс доллара резко вырос, затем стал постепенно снижаться, а в понедельник снова начал расти. Поэтому тема курса и его формирования сейчас очень актуальна.Почему для Кыргызстана важен курс доллара?Во-первых, КР сильно зависит от импорта товаров, в том числе продуктов питания, а большая их часть приобретается за доллары. Если курс вырастет, вырастет и цена в сомах — даже если стоимость товара в долларах не изменится.Во-вторых, хотя многие продукты приобретаются, например, за рубли (скажем, растительное масло), они все равно являются биржевыми товарами и по факту их стоимость привязана к цене в долларах. Об этом ранее рассказала глава Ассоциации поставщиков Гульнара Ускенбаева.В-третьих, выплаты по внешнему государственному долгу. Значительная часть доходов бюджета — в сомах, а вот обслуживать внешний долг надо главным образом в долларах. То есть рост курса приводит к тому, что на обслуживание тратится больше средств в сомовом эквиваленте.Как формируется курс?Национальный банк КР неоднократно сообщал, что курс валюты в стране свободно плавающий и определяется на основе спроса и предложения. То есть при дефиците доллара курс растет, а при переизбытке — снижается. Но это не значит, что Нацбанк пустил курс на самотек. При необходимости он выходит на рынок и проводит интервенции, которые тоже влияют на курс.Что такое валютные интервенции?В случае дефицита доллара НБ КР продает валюту на финансовом рынке. Целей несколько — курс удерживается или ему не дают резко вырасти, а также удовлетворяется спрос на доллары. Однако финансовый регулятор не только продает иностранную валюту, но и покупает в случае ее избытка на рынке. Правда, последний раз такое было еще в 2018 году. Причем в более стабильные времена Нацбанк закупал и свыше 100 миллионов долларов за год (больше 190 миллионов в 2017-м).Могут ли простые граждане влиять на курс валюты?Да, при ажиотажном спросе курс доллара начинает расти. Председатель Ассоциации обменных бюро «Альянс» Думан Рыскулов однажды привел пример влияния интервенций и поведения граждан на стоимость доллара.»Например, когда курс вырос с 30 до 35 сомов, все бросились покупать доллары, а затем Нацбанк продал их по 34 и сгладил курс. Потом так было при каждом повышении курса», — объяснил Рыскулов.»Говорят, что курс у нас фиксируется…»В декабре прошлого года Рыскулов сказал, что «существует контроль над курсом доллара со стороны Нацбанка». Напомним, тогда американская валюта стоила 84,9 сома. По мнению главы ассоциации, если бы не интервенции, доллар вырос бы минимум до 87 сомов, в том числе за счет ажиотажа.О том, что сом поддерживают искусственно, говорили и другие эксперты, причем определенная логика в их словах есть. Но НБ КР неоднократно напоминал, что курс валюты в стране свободно плавающий и не фиксируется, а сам финансовый регулятор может проводить интервенции для сглаживания валютных скачков.За счет каких денег проводятся интервенции?Нацбанк проводит интервенции за счет своих международных (золотовалютных) резервов. Сегодня, 28 февраля, банк заявил, что объем резервов является достаточным и покрывает около шести месяцев будущего объема импорта товаров и услуг. По состоянию на 26 февраля международные резервы НБ КР составили 2 миллиарда 768 миллионов долларов. Однако резервы состоят не только из долларов — в корзине более десятка валют, а также SDR (специальные права заимствования — искусственное резервное и платежное средство МВФ) и золото.Как курс рубля влияет на сом?Нацбанк неоднократно подчеркивал, что прямой зависимости сома от национальной валюты России и Казахстана нет. Однако косвенное влияние имеется. Это стало очевидно в минувший четверг, когда началась волатильность рубля.Напомним, 24 февраля рубль резко подешевел, после чего снизился и курс сома. В пятницу обе валюты отыграли часть позиций перед долларом. Таких случаев было немало, скажем, в марте 2020 года, когда вслед за рублем подешевел и сом. Однако были и обратные примеры, когда доллар в России укреплялся, а в Кыргызстане курс оставался прежним.Что такое волатильность?Этот термин означает, что курс постоянно меняется, а выражение «высокая волатильность» подразумевает, что он «скачет».Были ли в Кыргызстане спекуляции?В конце ноября 2015 года произошел краткосрочный всплеск курса доллара. О его причинах рассказал тогда глава НБ КР Толкунбек Абдыгулов: 25 ноября примерно в 16:00 казначей одного из филиалов «ФинансКредитБанка» без согласования с руководством установил курс в 78 сомов.В самом банке такой курс назвали технической ошибкой казначея.Кто главные игроки на финансовом рынке КР?Еще с 1990-х годов бытует мнение, что курс валюты формируется на Моссовете и что обменные бюро — основные игроки. Однако сами «обменщики» говорят, что занимают лишь малую долю валютного рынка и весь объем их средств сопоставим с объемом денег «любого филиала даже маленького банка».Какой курс выгоден Кыргызстану — низкий или высокий? Кажется, ответ очевиден. Низкий курс — это невысокие цены на импортные продукты (которых на рынке большинство) и не такая сильная нагрузка для бюджета по обслуживанию госдолга. Однако у низкого курса есть минус при экспорте, особенно при ослаблении национальной валюты основных торговых партнеров КР — Казахстана и России. Товары из Кыргызстана дорожают при пересчете их стоимости на рубли и тенге и становятся менее конкурентоспособными.

https://ru.sputnik.kg/20220227/nacbank-bankovskie-karty-rabota-stabilnost-1062409218.html

https://ru.sputnik.kg/20220228/rossiya-otklyuchenie-svift-kyrgyzstan-vliyaenie-1062441448.html

Sputnik Кыргызстан

[email protected]

+74956456601

MIA „Rosiya Segodnya“

2022

Бакыт Толканов

https://sputnik.kg/img/103366/65/1033666557_2428:306:4271:2149_100x100_80_0_0_35e2fb3f6a1b1ee53628b6d6f79d46b1.jpg

Бакыт Толканов

https://sputnik.kg/img/103366/65/1033666557_2428:306:4271:2149_100x100_80_0_0_35e2fb3f6a1b1ee53628b6d6f79d46b1.jpg

Новости

ru_KG

Sputnik Кыргызстан

[email protected]

+74956456601

MIA „Rosiya Segodnya“

https://sputnik.kg/img/07e4/0c/16/1050865547_9:0:2740:2048_1920x0_80_0_0_1f166c9d10025ee9234f64822692990b.jpg

Sputnik Кыргызстан

[email protected]

+74956456601

MIA „Rosiya Segodnya“

Бакыт Толканов

https://sputnik.kg/img/103366/65/1033666557_2428:306:4271:2149_100x100_80_0_0_35e2fb3f6a1b1ee53628b6d6f79d46b1.jpg

кыргызстан, экономика , курс доллара, валюта, доллар, прогноз, аналитика

13:50 28.02.2022 (обновлено: 14:14 28.02.2022)

Подписаться на

Бакыт Толканов

Все материалы

Как формируется курс доллара в Кыргызстане, зависит ли он от курса рубля — ответы на эти и другие актуальные вопросы читайте в материале Sputnik.

С четверга, 24 февраля, курс доллара резко вырос, затем стал постепенно снижаться, а в понедельник снова начал расти. Поэтому тема курса и его формирования сейчас очень актуальна.

Почему для Кыргызстана важен курс доллара?

Во-первых, КР сильно зависит от импорта товаров, в том числе продуктов питания, а большая их часть приобретается за доллары. Если курс вырастет, вырастет и цена в сомах — даже если стоимость товара в долларах не изменится.

Во-вторых, хотя многие продукты приобретаются, например, за рубли (скажем, растительное масло), они все равно являются биржевыми товарами и по факту их стоимость привязана к цене в долларах. Об этом ранее рассказала глава Ассоциации поставщиков Гульнара Ускенбаева.

В-третьих, выплаты по внешнему государственному долгу. Значительная часть доходов бюджета — в сомах, а вот обслуживать внешний долг надо главным образом в долларах. То есть рост курса приводит к тому, что на обслуживание тратится больше средств в сомовом эквиваленте.

Как формируется курс?

Национальный банк КР неоднократно сообщал, что курс валюты в стране свободно плавающий и определяется на основе спроса и предложения. То есть при дефиците доллара курс растет, а при переизбытке — снижается. Но это не значит, что Нацбанк пустил курс на самотек. При необходимости он выходит на рынок и проводит интервенции, которые тоже влияют на курс.

Что такое валютные интервенции?

В случае дефицита доллара НБ КР продает валюту на финансовом рынке. Целей несколько — курс удерживается или ему не дают резко вырасти, а также удовлетворяется спрос на доллары. Однако финансовый регулятор не только продает иностранную валюту, но и покупает в случае ее избытка на рынке. Правда, последний раз такое было еще в 2018 году. Причем в более стабильные времена Нацбанк закупал и свыше 100 миллионов долларов за год (больше 190 миллионов в 2017-м).

Могут ли простые граждане влиять на курс валюты?

Да, при ажиотажном спросе курс доллара начинает расти. Председатель Ассоциации обменных бюро «Альянс» Думан Рыскулов однажды привел пример влияния интервенций и поведения граждан на стоимость доллара.

«Например, когда курс вырос с 30 до 35 сомов, все бросились покупать доллары, а затем Нацбанк продал их по 34 и сгладил курс. Потом так было при каждом повышении курса», — объяснил Рыскулов.

«Говорят, что курс у нас фиксируется…»

В декабре прошлого года Рыскулов сказал, что «существует контроль над курсом доллара со стороны Нацбанка». Напомним, тогда американская валюта стоила 84,9 сома. По мнению главы ассоциации, если бы не интервенции, доллар вырос бы минимум до 87 сомов, в том числе за счет ажиотажа.

О том, что сом поддерживают искусственно, говорили и другие эксперты, причем определенная логика в их словах есть. Но НБ КР неоднократно напоминал, что курс валюты в стране свободно плавающий и не фиксируется, а сам финансовый регулятор может проводить интервенции для сглаживания валютных скачков.

За счет каких денег проводятся интервенции?

Нацбанк проводит интервенции за счет своих международных (золотовалютных) резервов. Сегодня, 28 февраля, банк заявил, что объем резервов является достаточным и покрывает около шести месяцев будущего объема импорта товаров и услуг. По состоянию на 26 февраля международные резервы НБ КР составили 2 миллиарда 768 миллионов долларов. Однако резервы состоят не только из долларов — в корзине более десятка валют, а также SDR (специальные права заимствования — искусственное резервное и платежное средство МВФ) и золото.

Обсуждается возможный сбой в работе банковских карт. Комментарий НБ КР

Как курс рубля влияет на сом?

Нацбанк неоднократно подчеркивал, что прямой зависимости сома от национальной валюты России и Казахстана нет. Однако косвенное влияние имеется. Это стало очевидно в минувший четверг, когда началась волатильность рубля.

«Россия является одним из основных торгово-экономических партнеров Кыргызстана, а изменение ситуации в экономике стран-партнеров может косвенно влиять на валютный рынок республики», — заявил тогда НБ КР.

Напомним, 24 февраля рубль резко подешевел, после чего снизился и курс сома. В пятницу обе валюты отыграли часть позиций перед долларом. Таких случаев было немало, скажем, в марте 2020 года, когда вслед за рублем подешевел и сом. Однако были и обратные примеры, когда доллар в России укреплялся, а в Кыргызстане курс оставался прежним.

Что такое волатильность?

Этот термин означает, что курс постоянно меняется, а выражение «высокая волатильность» подразумевает, что он «скачет».

Были ли в Кыргызстане спекуляции?

В конце ноября 2015 года произошел краткосрочный всплеск курса доллара. О его причинах рассказал тогда глава НБ КР Толкунбек Абдыгулов: 25 ноября примерно в 16:00 казначей одного из филиалов «ФинансКредитБанка» без согласования с руководством установил курс в 78 сомов.

«В это время курс был равен 75 сомам. Обменные бюро подхватили новую цифру, и уже вечером доллар везде стоил 78 сомов. На следующий день на пике спекулятивной атаки он достиг 79 сомов», — объяснил Абдыгулов.

В самом банке такой курс назвали технической ошибкой казначея.

Кто главные игроки на финансовом рынке КР?

Еще с 1990-х годов бытует мнение, что курс валюты формируется на Моссовете и что обменные бюро — основные игроки. Однако сами «обменщики» говорят, что занимают лишь малую долю валютного рынка и весь объем их средств сопоставим с объемом денег «любого филиала даже маленького банка».

Какой курс выгоден Кыргызстану — низкий или высокий?

Кажется, ответ очевиден. Низкий курс — это невысокие цены на импортные продукты (которых на рынке большинство) и не такая сильная нагрузка для бюджета по обслуживанию госдолга. Однако у низкого курса есть минус при экспорте, особенно при ослаблении национальной валюты основных торговых партнеров КР — Казахстана и России. Товары из Кыргызстана дорожают при пересчете их стоимости на рубли и тенге и становятся менее конкурентоспособными.

Что такое реальный обменный курс?

Подборка «Назад к основам» | Финансы и развитие | PDF-версия

II. Как функционирует экономика

Что такое реальный обменный курс?

Какова стоимость товаров страны по сравнению с товарами другой страны, группы стран или остального мира по действующему обменному курсу?

Луис А.В. Катао

Как определить, является ли валюта принципиально недооцененной или переоцененной? Этот вопрос лежит в основе международной экономики и многих торговых споров.

У Джорджа Сороса был ответ однажды — в знаменитом эпизоде ​​в 1992 году — когда он успешно поставил 1 миллиард долларов против британского фунта стерлингов, что, как оказалось, стало началом новой эры в крупномасштабных валютных спекуляциях. Под натиском Сороса и других спекулянтов, которые считали фунт переоцененным, британская валюта рухнула, что, в свою очередь, вынудило Великобританию резко выйти из Европейского валютного механизма, предшественника единой европейской валюты, евро.Соединенное Королевство так и не приняло единую валюту и с тех пор не пыталось привязать свою валюту.

Но в последующие годы ни Сорос, ни его коллеги-спекулянты не повторяли этот подвиг постоянно. Действительно, существует некоторый консенсус в отношении того, что в самой профессии экономиста отсутствует надежный метод определения того, когда валюта оценивается должным образом. Эта неудача поразительна, учитывая, что обменный курс является центральной ценой в экономике и что существует мера, потенциально способная дать ответ и для которой существует множество данных: реальный обменный курс (RER).

Сколько на самом деле стоят вещи

Большинству людей знаком номинальный обменный курс, цена одной валюты по отношению к другой. Обычно выражается как внутренняя цена иностранной валюты. Таким образом, если владельцу доллара США покупка одного евро обходится в 1,18 доллара США, с точки зрения держателя евро номинальная ставка составляет 0,85 евро за доллар (то есть 1/1,18). Но номинальный обменный курс — это еще не все. Человек или фирма, покупающие другую валюту, заинтересованы в том, что можно купить на нее.Им лучше в долларах или евро? Вот тут-то и появляется RER. Он стремится измерить стоимость товаров страны по отношению к товарам другой страны, группы стран или остального мира по преобладающему номинальному обменному курсу.

Реальный обменный курс между двумя странами можно измерить с точки зрения одного репрезентативного товара — скажем, Биг Мака, гамбургера McDonald’s, который продается во многих странах практически в идентичных версиях. Если реальный обменный курс этого товара равен 1, бургер будет стоить в Соединенных Штатах столько же, сколько, скажем, в Германии, если цена выражена в общей валюте.Это было бы так, если бы Биг Мак стоил 5,30 доллара в США и 4,50 евро в Германии. В этом мире с одним продуктом (в котором цены равны обменным курсам) паритет покупательной способности доллара и евро одинаков, а RER равен 1 (см. вставку).

КАКОЙ РЕАЛЬНЫЙ ОБМЕННЫЙ КУРС?

Реальный обменный курс (RER) между двумя валютами равен номинальному обменному курсу (e), умноженному на соотношение цен между двумя странами, P/P*. Таким образом, RER равен eP*/P. Рассмотрим случай Германии по отношению к Соединенным Штатам.Эти переменные могут быть определены таким образом, что повышение RER будет означать повышение курса (как это обычно делает МВФ) или обесценивание (как это делается во многих учебниках по экономике). Это просто вопрос соглашения. Давайте определим RER таким образом, чтобы повышение означало повышение реального обменного курса Германии. В этом случае e — обменный курс доллара к евро, P — средняя цена товаров в Германии, а P* — средняя цена товаров в США.

В примере с Биг Маком у нас есть цена (в среднем по ресторанам McDonald’s) в Германии около 4 евро.50 и средняя цена в США около 5,30 доллара (оба по состоянию на июль 2017 года). Для Биг Мака в Германии возьмите обменный курс доллара к евро 1,18. Тогда RER составляет 1,18 x 4,5/5,3, что равно 1. Таким образом, при текущем обменном курсе доллара к евро евро не выглядит ни заниженным, ни переоцененным по отношению к доллару.

Теперь рассмотрим RER между Китаем и США. За один доллар США можно купить 6,8 иены, поэтому обменный курс доллара к юаню составляет 1/6,8, или 0,147. При средней цене Биг Мака в Китае около 20 йен стоимость гамбургера в Китае в долларах США (то есть e x P) составляет e x p = 20 x 0.147 = 2,94. Поскольку цена Биг Мака составляет 5,30 доллара, RER юаня по отношению к доллару США составляет 2,94/5,3 = 0,55. Это меньше 1, что говорит о недооценке юаня. RER меньше 1 на 45 центов, что означает, что по этому показателю юань на 45 процентов недооценен по отношению к доллару.

Но предположим, что бургер продается в Германии по цене 5,40 евро. Это означало бы, что в еврозоне он стоит на 20 процентов дороже, чем в Соединенных Штатах, а значит, евро на 20 процентов переоценен по отношению к доллару.Если реальный обменный курс становится настолько завышенным, это должно привести к корректировке номинального обменного курса, поскольку один и тот же товар можно купить дешевле в одной стране, чем в другой. Действительно, было бы экономически целесообразно покупать доллары, использовать их для покупки биг-маков в Соединенных Штатах по цене, эквивалентной примерно 1 евро, и продавать их в Германии по цене 1,2 евро. Использование такой разницы в цене называется арбитражем. По мере того как арбитражеры покупают доллары, чтобы купить Биг-Маки для продажи в Германии, спрос на доллары растет, как и номинальный обменный курс, пока цена в Германии и США не станет одинаковой — RER возвращается к 1.В реальном мире есть много затрат, которые мешают прямому сравнению цен, например, транспорт, торговые барьеры и потребительские предпочтения.

Но основная идея заключается в том, что когда RER расходятся, валюты сталкиваются с необходимостью измениться. Давление на переоцененные валюты заключается в обесценивании, а на недооцененных – в удорожании. Ситуация может усложниться, если такие факторы, как государственная политика, препятствуют нормальному уравновешиванию обменных курсов, что часто является проблемой в торговых спорах.

Многие продукты

Как насчет сравнения покупательной способности, когда страны продают более одного товара? Для этого экономисты обычно измеряют реальный обменный курс с точки зрения широкой корзины товаров. Поскольку цена такой корзины обычно принимает форму индекса, такого как индекс потребительских цен, который включает как товары, так и услуги, RER также обычно выражается в виде индекса, который можно сопоставить с любым выбранным периодом времени. Возвращаясь к примеру с долларом и евро, если индекс RER равен 1.2, средние потребительские цены в Европе на 20 процентов выше, чем в Соединенных Штатах, относительно выбранного эталона. Индексы измеряют не абсолютные цены (например, стоимость Биг Мака), а изменения общих цен по отношению к базовому году. (Если, скажем, индекс равен 100 в 2000 году и 120 в 2017 году, средние цены в 2017 году на 20 процентов выше, чем в 2000 году.)

Индексы RER между двумя странами могут иметь важное значение. Огромный торговый дефицит США с Китаем стал политическим и экономическим вопросом, и вопрос о том, кроются ли его корни в фундаментально несогласованном обменном курсе, является предметом разногласий.

Но по большей части экономистов и политиков больше интересует реальный эффективный обменный курс (РЭОК) при измерении общего выравнивания валюты. РЭВК представляет собой среднее значение двусторонних РВК между страной и каждым из ее торговых партнеров, взвешенное по соответствующей доле торговли каждого партнера. Поскольку это среднее значение, РЭВК страны может находиться в «равновесии» (отсутствие общей несогласованности), когда курс ее валюты завышен по отношению к валюте одного или нескольких торговых партнеров и при этом недооценен по отношению к другим.

Чтобы установить, когда валюта обесценивается и, если да, то насколько, можно получить приблизительную оценку с помощью ряда РЭВК с течением времени. Как и в случае с абсолютными и относительными RER, не должно быть никаких изменений, если валюты находятся в равновесии. Но поскольку модели потребления могут меняться быстрее, чем строят статистики рыночные корзины, — как и торговая политика, и тарифы, и транспортные расходы, — отклонения в РЭВК не обязательно указывают на фундаментальное несоответствие.

Одна из сложностей заключается в том, что колебания РЭВК усилились, несмотря на то, что транспортные расходы и тарифы резко снизились за последнее столетие по отношению к конечной цене товаров, а национальные потребительские корзины стали более однородными.То есть изменения в тарифах и транспортных расходах не меняют цены на товары так сильно, как в прошлом, однако за последние три-четыре десятилетия РВОК значительно изменились. Действительно, между концом 19 века и финансовым крахом 1929 года, когда изменения в транспортных расходах и тарифах были сравнительно большими, колебания РЭВК в странах с развитой экономикой находились в пределах 30-процентного диапазона (если исключить скачки цен, вызванные волнениями, связанными с войной). Напротив, в 1980-х годах в Соединенных Штатах наблюдались колебания на уровне 80 процентов, а в некоторых странах с развитой экономикой за последние два десятилетия колебания РЭВК превышали 30 процентов.В некоторых странах с формирующимся рынком и развивающихся странах произошло еще большее обесценивание, особенно во время финансовых кризисов 1990-х и 2000-х годов.

Другие дела на работе

Но не все большие колебания РЭОК являются признаком рассогласования. Некоторые из них удивительно плавные, что позволяет предположить, что факторы, помимо транспортных расходов, вкусов и тарифов, играют ключевую роль во влиянии на РЭВК валюты, которая не смещена.

Считается, что технологические изменения, которые вызывают повышение производительности товаров, обычно продаваемых между странами, называемых товарами, являются одним из таких факторов.Поскольку повышение производительности приводит к снижению производственных затрат, РЭВК будут повышаться для поддержания равновесия. Но не все товары в данной рыночной корзине являются предметом торговли и международной конкуренции. Неторгуемые товары, такие как дома и многие бытовые услуги, сталкиваются с минимальной международной ценовой конкуренцией. В то время как цены на торгуемые товары должны иметь тенденцию к выравниванию в разных странах при отсутствии торговых барьеров или валютного контроля, цены на невнешнеторговые товары могут сильно различаться. Экономическая теория предполагает, и данные подтверждают, что значительная часть вариаций РЭВК между странами объясняется колебаниями цен на неторгуемые товары.

Постоянные изменения условий торговли (с которыми обычно сталкиваются производители нефти) и различия в налогово-бюджетной политике, тарифах и даже финансовом развитии также могут помочь объяснить, почему РЭВК могут различаться в разных странах. МВФ и другие аналитики учитывают такие фундаментальные показатели реального обменного курса при оценке «равновесного» РЭВК, вокруг которого должен колебаться фактический РЭВК, если нет рассогласования.

Оценка равновесных РВК может быть затруднена, поскольку в краткосрочной перспективе цены несколько устойчивы, а номинальный обменный курс – нет (в странах, обменные курсы которых определяются рынком).Таким образом, РЭВК обычно демонстрируют значительную краткосрочную волатильность в ответ на новости и шумную торговлю, и неудивительно, что многие участники рынка и политики ошибаются — иногда очень неправильно. Это может привести к массовым перестройкам с разрушительными последствиями. Широко рекламируемой причиной повышенной волатильности обменных курсов является гораздо большая ликвидность и более низкие транзакционные издержки на валютных рынках с середины 1980-х годов по сравнению с более ранними периодами. Поскольку обменный курс измеряет относительную цену между двумя валютами, но также является ценой актива — обменный курс может использоваться как средство сбережения и средство для спекуляций — колебания настроений на финансовых рынках могут влиять на его стоимость.Это еще больше усложняет использование расчетов RER, таких как показано выше, основанных на относительных ценах двух товаров или наборов товаров, для измерения неправильной оценки. Соображения финансового рынка и портфельные решения инвесторов, основанные на других соображениях, могут иметь значение, поэтому при оценке недооценки необходимо оценивать обоснованность и устойчивость этих решений.

Несмотря на то, что они несовершенны, большие колебания РЭВК сигнализируют о значительном завышении обменного курса, что помогло предсказать многие финансовые кризисы и объяснить многие торговые дисбалансы между странами.Вот почему МВФ и другие организации должны внимательно следить за показателями двустороннего реального обменного курса и многостороннего реального эффективного обменного курса.

ЛУИС А. В. КАТЭО — старший экономист Исследовательского департамента МВФ.

Удивительная причина, по которой обменные курсы валют колеблются

В классической модели «обменные курсы определяются спросом или вкусами на активы разных стран и производством товаров разных стран», — говорит Чжэнъян Цзян, доцент кафедры финансов в Kellogg.Другими словами, все должно сводиться к спросу и предложению, или, точнее, к экономическим переменным, таким как численность населения, занятость, потребление, производство и ВВП, которые связаны со спросом и предложением.

Есть только одна проблема: большинство этих переменных, похоже, вообще не объясняют изменения обменных курсов. Это затруднительное положение, которое экономисты называют «загадкой отключения обменного курса».

Но новое исследование, проведенное Цзяном и его соавторами, обнаружило экономическую переменную, которая, похоже, неплохо объясняет, как США.Доллар С. оценивается и обесценивается по отношению к другим валютам. Это сводится к чему-то несколько удивительному: спрос не на американские товары, а на безопасные активы в долларах США.

«Особый спрос на безопасные активы, и в частности на безопасные долларовые активы, тесно связан с обменными курсами», — говорит Цзян, который объединился с Арвиндом Кришнамурти и Ханно Люстигом из Стэнфорда в исследовании.

В более широком смысле их исследование дает количественную оценку «особенности» доллара и исследует ее последствия для мировой экономики.

В чем особенность доллара США

Чтобы понять эти выводы, важно понимать, что казначейские облигации США обычно считаются самой надежной инвестицией в мире. Как таковые, они ценятся инвесторами, а это означает, что США могут платить более низкие процентные ставки по своим облигациям.

«Когда правительство США привлекает средства от иностранных инвесторов, его ставка финансирования обычно на 0,2-1% ниже, чем сопоставимые ставки финансирования от аналогичных иностранных правительств, если учесть разницу в их обменных курсах», — говорит Цзян.

Эта разница — по сути, доходность, от которой инвесторы готовы отказаться при покупке казначейских облигаций США, — известна как «удобная доходность». Вы можете думать об этом как о рыночной стоимости удобства и душевного спокойствия, которые приходят при инвестировании в доллары США, а не, скажем, в евро или другие относительно безопасные активы.

«Идея состоит в том, что у доллара есть определенное качество: он является самым безопасным активом в мире, он ликвиден, поэтому вы можете легко торговать с людьми», — говорит Цзян.

Эта доходность меняется со временем, объясняет он.В периоды нестабильности он увеличивается, поскольку инвесторы бегут в безопасное место за казначейскими облигациями США; в более стабильные периоды она сокращается.

Но важно отметить, что удобная доходность также может различаться у разных инвесторов, например, когда иностранные инвесторы оценивают удобство и безопасность казначейских облигаций США иначе, чем американские инвесторы. И когда это происходит, происходит нечто интересное.

«Предположим, что иностранцы хотят получить безопасные активы США сильнее, чем американские инвесторы», — говорит Цзян.«Они готовы принять более низкую доходность этих особых активов, чем американские инвесторы».

Но, конечно, у данной казначейской облигации будет только одна процентная ставка. Так что рынок реагирует на эти различия в спросе по-другому: сдвигая курсы валют. В частности, доллар США будет укрепляться по отношению к иностранным валютам. (В то время как обменные курсы отдельной валюты могут изменяться идиосинкразическим образом, иностранные валюты в подавляющем большинстве имеют тенденцию двигаться в тандеме, поэтому становится полезным говорить о среднем движении доллара.)

Именно этот механизм позволяет иностранным инвесторам получать меньшую прибыль в своей валюте, чем американским инвесторам. «Всякий раз, когда есть более высокий иностранный спрос на активы США, — говорит Цзян, — тогда доллар будет укрепляться и, как следствие, обеспечивать более низкую доходность».

На самом деле, новое исследование показывает, что большую часть колебаний курса доллара с течением времени можно объяснить постоянно колеблющейся стоимостью, которую иностранные инвесторы придают безопасному активу.

«Это один из способов объяснить, почему существует разрыв между обменными курсами и фундаментальными переменными, которые, как мы думали, должны объяснить обменные курсы», — говорит Цзян.

Почему такой особенный?

Чтобы сделать это определение, исследователи проанализировали как данные обменного курса, так и спрос со стороны иностранных инвесторов на безопасные активы США. Первые данные было легко получить, но вторые требовали от исследователей расчета того, что они называют «синтетической» долларовой ставкой — по сути, процентной ставки для сопоставимого актива, такого как японская государственная облигация, после принятия во внимание необходимости ввода позиция валютного свопа, которая защитит инвесторов от колебаний обменного курса между долларом США.доллар США и иена.

«Сравнивая эти две процентные ставки — ставку казначейства и синтетическую ставку — мы можем наблюдать спред, отражающий особенность казначейства США», — говорит Цзян. «Мы должны ожидать, что их ставки будут схожими, потому что они почти одинаковы. И, к нашему удивлению, они очень разные».

В кризис, объясняет он, спред увеличивается, а в менее неспокойные времена падает до нуля.

Исследователи также построили модель, которая позволила им определить, в какой степени «особость» казначейских облигаций можно объяснить тем фактом, что они были выпущены именно казначейством.Другими словами, являются ли особенными только казначейские облигации или все безопасные активы, выпущенные в долларах США, ценятся инвесторами?

«Наши выводы таковы, что около 10 процентов общей исключительности доллара проявляется как особенность Казначейства. И около 90 процентов связано с тем, что доллар сам по себе особенный», — говорит Цзян.

Это удивительная находка, отмечает он. И это говорит о том, что даже негосударственным организациям выгодно выпускать долговые обязательства в долларах США, особенно компаниям частного сектора с высоким кредитным рейтингом, чей долг можно квалифицировать как безопасные активы.

«Эти компании также могут выпускать долговые обязательства в долларах по более низкой ставке финансирования, чем сопоставимые иностранные процентные ставки, после того как мы учтем их валютные разницы», — говорит Цзян, указывая, что даже иностранные компании могли бы выиграть, если бы они выпустили свой долг в долларах США.

«Кажется, доллар действительно особенный, и возможность выпуска безопасных активов в долларах действительно дает вам преимущество».

Огромный волновой эффект

Исследование дает более полное представление о том, когда и как меняется обменный курс: когда доллар укрепляется, вполне вероятно, что спрос среди иностранных инвесторов на U.S. безопасные активы увеличились по отношению к внутренним инвесторам.

Но это также предлагает новый способ глобального охвата политики США.

«Особый спрос на безопасные активы США открывает совершенно новый набор механизмов денежно-кредитной политики США для воздействия на мировую экономику», — говорит Цзян. «НАС. денежные потрясения могут повлиять на премию за безопасные активы, которая, в свою очередь, просачивается через глобальную экономику».

По мнению Цзяна, ФРС должна тщательно учитывать потенциальные волновые эффекты политики, продвигающей внутренние интересы.Возьмем количественное смягчение, в рамках которого ФРС скупает большое количество активов казначейства, чтобы обеспечить ликвидность финансовой системе США.

«Для иностранцев это означает, во-первых, нехватку резервных активов и, во-вторых, повышение курса доллара через механизм, который мы обсуждали», — говорит Цзян.

Но поскольку многие страны берут кредиты в долларах, а их денежные потоки выражены в иностранной валюте, повышение курса доллара США может спровоцировать волну дефолтов или финансовый кризис в других странах мира.

«Таким образом, в зависимости от того, как количественное смягчение повлияет на предложение безопасных для доллара активов, оно может привести к немного большим финансовым потрясениям в зарубежных странах», — говорит Цзян. То есть, учитывая взаимосвязанность мировой экономики, политика, направленная на стабилизацию экономики США, может, по крайней мере, частично подрывать ее собственные цели.

Однако теоретически ФРС может также использовать этот механизм для стабилизации иностранных финансовых систем. В ответ на финансовый кризис в Европе, например, США.S. может увеличить предложение резервных активов и обеспечить рынок большей ликвидностью.

«Что нам следует думать об этих побочных эффектах?» он спросил. «Какова наша обязанность или ответственность [с точки зрения направления] этих новых сил, которые мы только начинаем понимать?»

Ослабление доллара США — хорошо, плохо или безразлично для фермеров и агробизнеса Флориды?

Эдвард А. Эванс

Введение

С 2002 года курс доллара США упал или ослаб на целых 35 процентов по отношению к европейскому евро и на 24 процента по отношению к японской иене (Chipello 2004; Sanger 2005).Об ослаблении доллара США говорят очень много, но должны ли фермеры в целом и во Флориде в частности заботиться об этом? Является ли падение доллара США хорошим, плохим или безразличным для производителей и агробизнеса на Юге?

В этой публикации объясняется концепция колебаний обменных курсов валют, определяются общеупотребительные термины (например, укрепление или ослабление доллара), обсуждаются факторы, определяющие обменный курс, рассматриваются потенциальные последствия слабого доллара США для сельского хозяйства США и Южной Флориды. в целом, и делает несколько предложений относительно того, что фермеры и агропредприятия могут сделать, чтобы защитить себя от колебаний валютных курсов.

Что такое обменный курс и почему это важно?

Обменный курс — это просто цена валюты одной страны, выраженная в валюте другой страны. Другими словами, курс, по которому одна валюта может быть обменена на другую. Например, обменный курс между долларом США и японской иеной составляет 1 доллар США = 104 иены, курс, по которому вы можете обменять (продать) свои доллары на японские иены, составляет 1:104 (т. е. за каждый доллар, который вы обмениваете, вы получить 104 иен). Точно так же обменный курс между долларом и евро составляет 1 доллар США = 0.75 евро (т.е. за каждый обмененный доллар вы получаете 0,75 евро). Следует отметить, что эти обменные курсы меняются ежедневно; поэтому ставки, используемые здесь, приведены только в иллюстративных целях. Актуальные ставки можно найти в Интернете на веб-сайте Совета Федеральной резервной системы (http://www.federalreserve.gov/releases/G5/current/default.htm).

Обменный курс важен, поскольку он позволяет конвертировать валюту одной страны в валюту другой, тем самым облегчая международную торговлю при покупке товаров и услуг и/или перевод средств между странами, а также позволяет сравнивать цены на аналогичные товары в разных страны.Как правило, разница в цене между аналогичными товарами определяет, какие товары продаются и где они поставляются или откуда они поступают. Следовательно, обменный курс является существенным фактором, влияющим на конкурентоспособность сельскохозяйственных товаров и рентабельность фермерских хозяйств.

Кто или что определяет уровень обменного курса?

Для определения уровня обменного курса взаимодействует широкий круг факторов: правительство, рыночные силы спроса и предложения на валюту конкретной страны, процентные ставки, инфляция, торговый баланс страны и/или платежный баланс, а также ожидания потребителей относительно произойдет в будущем.

Хотя обсуждение взаимосвязей между этими факторами выходит за рамки данной публикации (фактически некоторые из этих взаимосвязей до сих пор неизвестны), обсуждение можно упростить, сосредоточив внимание на двух основных факторах, влияющих на уровень обменного курса: правительственные и рыночные силы спроса и предложения.

Как государство и рыночные силы влияют на курс (уровень) валютного курса?

Правительства могут прямо или косвенно влиять на уровень обменного курса.Правительства напрямую влияют на уровень обменного курса, устанавливая «фиксированные» обменные курсы. Это означает, что ставки остаются на прежнем уровне до тех пор, пока правительство не сочтет целесообразным их изменить. Например, с 1994 года Китай зафиксировал (привязал) свой обменный курс по отношению к доллару США на уровне 8,28 юаня = 1 доллар США. Правительства косвенно влияют на уровень обменного курса, изменяя процентные ставки (количество денег в обращении) или покупая другие валюты на валютных рынках (местах, где покупаются и продаются разные валюты).

Кроме того, многие страны, включая США, Японию и Канаду, устанавливают «гибкие» или «плавающие» обменные курсы, которые меняются ежедневно или даже ежечасно в зависимости от спроса и предложения валюты. На Рисунке 1 показано, как обменный курс доллара США к европейскому евро менялся за период с 2001 по 2004 год. Нисходящая кривая указывает на ослабление доллара США.

 

Рисунок 1. Обменный курс доллара США по отношению к евро, 2001–2004 гг.
Кредит: составлено автором на основе данных Совета Федеральной резервной системы.

 

Как правило, при повышении обменного курса (т.т. е. единица вашей валюты стоит больше в иностранной валюте, чем раньше), говорят, что валюта укрепилась, подорожала или увеличилась в цене (переоценка). Например, предположим, что обменный курс между долларом США и японской иеной изменился с 1 доллара США = 104 иены на 1 доллар США = 110 иен. Это укрепит стоимость доллара США, поскольку вы получите больше иен в обмен на свой доллар. И наоборот, если бы обменный курс изменился на 1 доллар США = 100 иен, доллар ослабел бы на , обесценился или уменьшился бы в цене на (девальвация), потому что теперь вы будете получать меньше иен за каждый доллар, который вы обмениваете.

Увеличение спроса на валюту страны на валютном рынке обычно также увеличивает стоимость ее валюты. Например, повышенный спрос на экспорт из США приведет к укреплению доллара США, поскольку другие страны будут требовать больше долларов США для оплаты этих товаров и услуг. Точно так же иностранцы, желающие инвестировать в Соединенные Штаты или погасить долги перед Соединенными Штатами, вызовут увеличение спроса на доллары США, что приведет к повышению курса доллара США.Конечно, верно и обратное. Факторы, которые увеличивают предложение или уменьшают спрос на валюту страны на валютном рынке, как правило, приводят к ослаблению или потере стоимости обменного курса этой валюты. К таким факторам относится желание американских потребителей и предприятий приобретать иностранные товары и услуги или переводить или погашать долги, причитающиеся за пределами Соединенных Штатов.

Каковы последствия изменения обменных курсов?

Как отмечалось ранее, изменение обменного курса может в краткосрочной перспективе повлиять на спрос и предложение товаров, а также на конкурентоспособность сельского хозяйства США.Когда доллар США укрепляется или растет в цене, это заставляет импортеров платить больше за доллар США для покупки товаров США. В то время как более сильный доллар США увеличивает цены для импортирующих (зарубежных) стран, он снижает спрос на товары США за рубежом. Это также снижает внутренние цены в США и увеличивает количество отечественных товаров. Это может серьезно повлиять на рентабельность предприятия, особенно в тех случаях, когда размер прибыли уже невелик. Однако, когда доллар США силен, американские предприятия и потребители могут приобретать иностранные товары и услуги по более низким обменным курсам (т.г., 1 доллар США = 104 иены). Это стимулирует иностранный импорт, поскольку американские импортеры могут передать часть экономии затрат американским потребителям в виде более низких цен. В целом американские потребители выигрывают от сильного доллара США. В целом, в то время как сильная валюта США делает наши товары менее конкурентоспособными за границей и внутри страны, что может негативно сказаться на прибыльности фермы, она также делает импортные товары из-за рубежа более дешевыми, а наши товары (местного производства) менее конкурентоспособными на внутреннем рынке.Это стимулирует импорт и препятствует экспорту.

С другой стороны, когда доллар США слабеет или снижается в цене, иностранцы платят меньше за доллар США, а потребители и предприятия США платят больше за единицу иностранной валюты. Это имеет противоположный эффект укрепления доллара США. Слабый доллар США снижает стоимость и увеличивает спрос на товары и услуги США за рубежом. Повышенный спрос за границей на американские товары вызывает рост внутренних цен и прибыли США.Однако ослабление доллара означает, что американские импортеры теперь должны платить больше за единицу иностранной валюты, что увеличивает цены для американских потребителей на импортные товары и услуги. Это, в свою очередь, может привести к снижению спроса США на иностранные товары и услуги. В этой ситуации товары местного производства имеют больше шансов конкурировать с иностранным импортом. В целом, в то время как слабая валюта США делает наши товары более конкурентоспособными за границей и внутри страны, что может положительно повлиять на прибыльность фермы, она также делает товары, импортируемые из-за рубежа, более дорогими, а наши товары более конкурентоспособными на внутреннем рынке, поскольку она препятствует импорту.

Почему обменный курс важен для сельского хозяйства США и Флориды?

Международная торговля сельскохозяйственной продукцией чрезвычайно важна для экономики фермерских хозяйств США, поскольку примерно 25 процентов валового денежного дохода фермерских хозяйств США приходится на экспорт. По данным Министерства сельского хозяйства США (USDA), сельское хозяйство в два раза больше зависит от зарубежных рынков, чем остальная экономика США. Почти 50 процентов урожая пшеницы, произведенного в Соединенных Штатах, экспортируется за границу, за ним следуют примерно 33 процента урожая сои, табака и хлопка и 20 процентов урожая кукурузы.Все больше фруктов, овощей и продуктов животного происхождения становятся все более зависимыми от зарубежных рынков (USDA). Например, в период с 1991 по 2003 год стоимость американского экспорта фруктов и овощей увеличилась на 55 процентов (с 4,4 млн долларов США до 6,8 млн долларов США).

Ослабление доллара США делает сельскохозяйственный экспорт США более конкурентоспособным за границей, а также внутри страны, поскольку импорт становится более дорогим, что дает товарам отечественного производства больше шансов конкурировать с зарубежными рынками.Это означает, что в то время как слабый доллар США оказывает положительное влияние на сельскохозяйственный сектор США, сильный доллар США оказывает прямо противоположное влияние (сельское хозяйство США теряет долю рынка в пользу иностранных конкурентов).

Хотя Флорида не считается крупным штатом-экспортером сельскохозяйственной продукции по сравнению с такими штатами, как Айова, Индиана, Иллинойс или Калифорния, она начала играть важную роль в валовых доходах производителей. В настоящее время примерно 17 процентов (1,2 миллиарда долларов) валового денежного дохода фермерских хозяйств Флориды приходится на экспорт.На долю зарубежных продаж фруктов и овощей приходится основная доля (62,4%). Как и остальная часть сельскохозяйственного сектора США, фермеры Флориды выиграют от слабого доллара США по крайней мере двумя способами:

  1. Слабый доллар США увеличивает спрос на экспортные товары, что может увеличить внутренние доходы.

  2. Слабый доллар США увеличивает цены на импортные товары, что дает товарам местного производства больше шансов конкурировать на внутреннем рынке.

Ответ на вопрос, хорошо ли ослабление доллара США для фермеров и агробизнеса США и Флориды, кажется очевидным: это хорошо. Однако есть одно предостережение. Хотя верно то, что в целом слабый доллар США приносит пользу местным фермерам и агропредприятиям, резкое падение или дальнейшее снижение стоимости доллара США может плохо сказаться на сельском хозяйстве США и Флориды. Самый очевидный способ понять это — отметить, что слабый доллар США также увеличивает стоимость импортируемых ресурсов (таких как импортная энергия и удобрения), которые используются в производственном процессе.Увеличение счетов за электроэнергию (например, рост цен на нефть за границей) может подорвать любые выгоды, которые сельское хозяйство США и Флориды могло бы получить от слабого доллара США. Резкое падение стоимости доллара США также может привести к тому, что правительство США повысит процентные ставки для сдерживания инфляции, что повысит стоимость капитала и нанесет ущерб фермерскому сообществу. Таким образом, в то время как слабый доллар США хорош для фермера до определенного момента, в дальнейшем он может стать для фермеров плохим. Мораль такова: слишком много хорошего ни на что не годится.

Могут ли фермеры извлечь выгоду из колебаний обменного курса?

Как обсуждалось ранее, изменения обменных курсов могут как принести пользу, так и навредить фермерам. Все фермеры, и особенно те, которые полагаются на зарубежные рынки, должны понимать обменные курсы и принимать меры для своей защиты. Хотя фермеры мало что могут сделать, чтобы повлиять на направление изменения обменных курсов, есть несколько вещей, которые фермеры и агропредприятия могут сделать, чтобы защитить свои интересы от капризов обменного курса:

  • Изучите потенциал хеджирования товаров и валют на рынках фьючерсов и опционов, когда есть возможность.

  • Предварительная продажа товаров зарубежным странам и предварительная покупка иностранных ресурсов, если вы считаете, что обменный курс может ослабнуть (снижение стоимости).

  • Если возможно, отложите как предварительную продажу товаров за границу, так и покупку объектов иностранного капитала, если существует вероятность того, что обменный курс укрепится (увеличение стоимости).

  • В некоторых случаях может иметь смысл составлять контракты в долларах США, а не в валюте торговых партнеров.Это может быть тот случай, когда вы покупаете ресурсы у иностранного поставщика и считаете, что валюта США, как ожидается, ослабнет или что иностранная валюта, как ожидается, укрепится.

  • Предварительная покупка иностранной валюты, если вы считаете, что обменный курс, вероятно, ослабнет.

Доступные онлайн-ресурсы

Ресурсы

доступны в Интернете на веб-сайте Статистического выпуска Федеральной резервной системы (http://www.federalreserve.gov/releases/h20/update).

Ссылки

Chipello, C. 2004. Скольжение долларов оставляет глобальное влияние. The Wall Street Journal . Среда, 29 декабря.

Сангер, Д. 2005. США сталкиваются с усилением напряженности за границей из-за падения доллара. The New York Times, 25 января.

долларов США. 2005. Важность торговли для сельского хозяйства. Информационный бюллетень, FAS Online, http://www.fas.usda.gov/ustrade.asp

ФРС — Чувствительность обменного курса доллара США к изменениям ожиданий денежно-кредитной политики

22 сентября 2017 г.

Чувствительность У.Обменный курс южноамериканского доллара к изменениям ожиданий денежно-кредитной политики

Стефани Э. Куркуру

I. Введение
Перспектива повышения процентных ставок в США привлекла внимание к реакции доллара на изменения ожиданий в области денежно-кредитной политики, особенно с учетом некоторых свидетельств того, что доллар стал более восприимчивым к политическим неожиданностям в посткризисный период. . Например, управляющий Федеральной резервной системы Брейнард заявил, что «изменения в ожиданиях относительно курса политики в Соединенных Штатах по сравнению с другими крупными экономиками приводят к колебаниям обменного курса, которые кажутся в несколько раз большими, чем они были несколько лет назад» 1 . и связал такое поведение с исследованиями, предполагающими, что это «побочный продукт экономики, работающей вблизи эффективной нижней границы, когда способность оказывать дополнительную поддержку в ответ на негативные шоки ограничена.» 2

В этой записке обобщается недавняя работа Отдела международных финансов Совета Федеральной резервной системы по взаимосвязи между изменениями обменных курсов и ожиданиями в отношении денежно-кредитной политики. Курс валют зависит от многих факторов. В этой работе основное внимание уделяется изменениям стоимости доллара сразу после заявлений центрального банка, чтобы определить влияние изменений в ожиданиях денежно-кредитной политики, и обсуждаются последние тенденции. Этот подход аналогичен растущему количеству исследований, включая Ferrari et al (2016), Glick and Leduc (2013, 2015), Hausman and Wongswan (2011), Kearns and Manners (2006), Rogers et al.(2015) и Роза (2011).

Обобщая наши основные результаты, наши оценки показывают, что исторически доллар укреплялся на 2,5–5 процентов по отношению к большинству других валют после неожиданного повышения ожиданий денежно-кредитной политики США на 100 базисных пунктов. Реакция обменных курсов на изменения в разнице между ожидаемыми директивными ставками США и других стран после заявлений иностранных центральных банков имеет такую ​​же величину, а в некоторых случаях даже больше. Эта чувствительность доллара к изменениям ожиданий денежно-кредитной политики варьируется в зависимости от валюты и меры ожиданий политики, а также во времени.Мы оставляем дальнейшее изучение изменений с течением времени для будущих исследований.

II. Реакция обменного курса на непредвиденные изменения ожиданий денежно-кредитной политики
Если изменение политики соответствует ожиданиям рынка, эта информация уже должна быть включена в обменные курсы, а изменения директивного курса, соответствующие ожиданиям, не должны оказывать незначительного влияния на обменный курс. Напротив, неожиданное увеличение разницы между внутренними и иностранными процентными ставками приведет к повышению курса национальной валюты.В академической литературе такое удорожание объясняется возросшей привлекательностью отечественных активов, которые привлекают приток иностранного капитала (Дорнбуш (1976), Франкель (1979) и Эйхенбаум и Эванс (1995)).{k}\frac{E_{t}\ влево(X_{i,t+k}\вправо)}{X_t}$$$

 

, где X — обменный курс (выраженный в иностранной валюте за доллар) на момент времени t в k лет, а i f,t и i d,t — годовой объем владения период доходности по иностранным и внутренним процентным ставкам, соответственно.

Запись уравнения UIP и добавление предположения о том, что номинальный обменный курс является возвратным к среднему, дает модель, в которой в случае шока, вызывающего рост процентных ставок в США, доллар немедленно подорожает на величину, пропорциональную изменение разницы процентных ставок:

 

$$$\displaystyle d\ln X_{i,t}\приблизительно\влево(di_{d,t}-di_{f,t}\right)$$$          (1)

 

Величина в скобках представляет собой неожиданное изменение дифференциалов процентных ставок в окне событий или «сюрприз» dS .

Чтобы оценить уравнение (1), мы регрессируем изменение обменных курсов на неожиданные процентные ставки после объявлений FOMC:

 

$$$\displaystyle d\ln X_{i,t}=\alpha + \beta dS_{j,t} + \epsilon_{i,t}$$$          (2)

 

где dX i — логарифмическое изменение обменного курса i , dS j — изменение ожиданий директивной ставки («сюрприз»), рассчитанное с использованием изменений процентной ставки или дифференциала процентных ставок j , а ϵ i — ошибочный термин.Положительное значение dX i представляет повышение курса базовой валюты (обычно долларов США), а положительное значение dS j представляет увеличение разницы между процентными ставками в базовой валюте и иностранными ставками («процентные дифференциал ставок»). Уравнение (1) предполагает, что β («чувствительность») должно быть положительным. По нашей оценке, β масштабируется для представления процентного изменения обменного курса, соответствующего увеличению ожидаемой директивной ставки на 100 базисных пунктов; иными словами, β , равное 1, означает, что доллар в среднем укрепляется на 1 процент после неожиданности в 100 базисных пунктов.

Данные и методология

Мы оцениваем уравнение (1) для различных обменных курсов; Приложение «Данные» содержит дополнительную информацию и таблицу сводной статистики. Мы используем три взвешенных по торговле индекса доллара (развитая экономика, развивающаяся экономика и широкий) и двусторонние обменные курсы между США и семью странами/регионами (зона евро, Великобритания, Канада, Япония, Мексика, Бразилия, Корея). 3

Мы используем два показателя неожиданностей политики.Во-первых, это изменение ставки однодневного свопа на индекс доллара США (OIS) на двухгодичном горизонте. Эта мера привлекательна, поскольку содержит информацию об изменениях как текущего уровня краткосрочной ставки США, так и ожидаемой траектории будущих коротких ставок.

Поскольку теория предполагает, что именно изменения процентных дифференциалов вызывают движения обменного курса, а не только изменения внутренних курсов, мы также используем основанный на дифференциале показатель неожиданностей.Поскольку неожиданные изменения процентных ставок передаются между экономиками (Craine and Martin (2008), Fratzscher et al. (2013), Rogers et al. (2014)), а Gilchrist et al. (2014)), неожиданность США в принципе может сопровождаться столь же неожиданным изменением внешнеполитических ожиданий с незначительным чистым влиянием на разницу процентных ставок и доллар.

Как показано в Таблице 1, величина распространения скорости OIS действительно может быть значительной. Мы оцениваем распространение путем регрессии изменений ставок OIS в иностранной валюте на изменения ставок OIS в долларах США после объявления ставок FOMC и иностранных центральных банков.Мы обнаружили значительные изменения в показателях OIS в странах, где не было объявлено о политике. Форвардные ставки OIS в других странах поднимаются на 60% по сравнению со ставками OIS в стране, где делается объявление о политике. Чтобы уловить эти вторичные эффекты, мы вычитаем изменение форвардных курсов OIS в иностранной валюте из изменения форвардных курсов OIS в долларах США и используем эту разницу в качестве сюрприза для четырех стран с развитой экономикой, где есть активный рынок OIS — Германии, Канады, Япония и Великобритания.Мы также объединяем изменения в этих зарубежных ставках OIS в совокупную ставку OIS в странах с развитой иностранной экономикой (AFE). 4

Таблица 1: Изменения курса OIS в иностранной валюте в дни объявления ставки центральным банком

$$$\displaystyle d\left(Зарубежная OIS\правая)_t=\mu + \gamma d\left(Отечественная OIS\правая)_t + \epsilon_t$$$

долларов США евро фунтов стерлингов иен евро долларов США фунтов стерлингов долларов США евро иен долларов США евро фунтов стерлингов иен иен долларов США евро фунтов стерлингов
События Внутренний ОИС Иностранный ОИС γ Т-статистика Н Р 2
Дни объявления FOMC 0.37*** (6.81) 60 0,324
0,59*** (5.30) 60 0,271
Канадский доллар 0,58*** (11.82) 60 0,587
0,02 (1.31) 60 0,020
Дни объявлений ЕЦБ 0.45*** (7,92) 80 0,224
0,56*** (9.40) 80 0,345
Канадский доллар 0,32*** (5.05) 79 0,228
иен 0,00 (0,25) 80 0,001
Дни объявлений Банка Англии фунтов стерлингов 0.44*** (6.29) 87 0,244
0,59*** (8.47) 87 0,296
Канадский доллар 0,39*** (5.23) 87 0,195
0,05*** (2,71) 87 0,047
Дни объявлений BOC канадских долларов 0.10 (1,49) 60 0,016
0,05 (0,85) 60 0,009
0,34*** (6,89) 60 0,240
-0,00 (-0,37) 60 0,001
Дни объявлений Банка Японии 0.82*** (2,94) 96 0,074
0,13 (0,72) 97 0,005
0,59** (2.05) 97 0,018
Канадский доллар 0,25 (0,93) 97 0,007

В оценках используются два периода выборки.Полная выборка начинается в январе 2002 г., когда данные о свопах OIS в долларах США впервые появляются в Bloomberg, и заканчивается в июне 2017 г. Наши оценки начинаются с 2010 г., когда неожиданность основана на изменениях в политике дифференциалов, поскольку данные о свопах OIS в иностранных валютах становятся полностью доступными в январе 2010 г.

Чувствительность доллара к изменениям форвардных курсов OIS

Рисунок 1: Изменения индекса продвинутого доллара и форвардной ставки OIS США в дни объявления FOMC

На Рисунке 1 показаны изменения индекса доллара США в странах с развитой экономикой в ​​дни объявления FOMC в сравнении с изменениями ожиданий по краткосрочным директивным ставкам, измеряемым изменениями форвардных ставок USD OIS.Существует широкий спектр прошлого опыта, когда обменные курсы время от времени снижались в ответ на повышение ожидаемых директивных ставок, а также повышались гораздо сильнее, чем в среднем.

В соответствии с теорией наклон линии регрессии по данным на рис. 1 положительный. Наклон этой линии показан в Таблице 2, которая также включает оценки уравнения (2) для других обменных курсов с использованием изменений форвардного курса OIS в долларах США в качестве сюрприза. 5 Для выборочного периода 2002–2017 гг. β являются положительными и высоко значимыми для всех показанных индексов и двусторонних обменных курсов и схожи для валют стран с развитой экономикой и стран с формирующимся рынком.Для авансового индекса β , равное 3,41, означает, что увеличение форвардной ставки OIS на 100 базисных пунктов соответствует повышению авансового индекса доллара на 3,41%. Японская иена отреагировала наиболее сильно, с расчетным повышением более чем на 5 процентов после движения OIS вперед на 100 базисных пунктов. β для индекса развивающихся стран находится в нижней части диапазона, отчасти потому, что валюты нескольких стран с формирующимся рынком активно управляются. Величина этих расчетных чувствительности аналогична показателям Kearns and Manners (2006), Rosa (2011) и Glick and Leduc (2013), среди прочих, хотя в этих исследованиях используются разные меры неожиданности обменного курса.

Таблица 2: Изменения в долларах США и форвардных процентных ставках OIS в дни объявления FOMC

$$$\displaystyle dX_{i,t}=\alpha + \beta dS_{j,t} + \epsilon_{i,t}$$$

евро фунтов стерлингов мексиканских песо бразильских реалов
Х я Расширенный Широкий Появляющийся канадских долларов йен вон
Расчетный период: янв.2002-июнь 2017
β 3,41*** 2,15*** 1,25*** 3,61*** 2,87*** 1,86*** 5.04*** 2,06*** 2,25** 2,76***
(5,74) (5,35) (5.06) (4,73) (4,54) (3.09) (6,92) (3.24) (2,39) (4.27)
α 7,80 1,15 -2.10 12.08 -1,92 6,37 4,40 -1,48 7,13 -2,20
(1,35) (0,29) (-0,87) (1,63) (-0,31) (1.09) (0,62) (-0.24) (0,78) (-0,35)
№ заб. 130 130 130 130 130 130 130 130 130 130
Р 2 0,140 0,121 0,112 0,108 0,098 0,045 0.200 0,059 0,032 0,074
Расчетный период: январь 2010 г. – июнь 2017 г.
β 4,83*** 3,60*** 2,52*** 5,68*** 3,94*** 2,23* 6,34*** 4,39*** 2,47 4,73***
(3,92) (4.08) (3.80) (3,66) (3,35) (1,78) (4,64) (2,82) (1,37) (3,46)
α 13.40 7,42 3,20 19,42 1,48 6,44 9,55 0,28 15,23 14,43
(1.41) (1.09) (0.63) (1,62) (0,16) (0,67) (0,91) (0,02) (1.10) (1,37)
№ заб. 60 60 60 60 60 60 60 60 60 60
Р 2 0,185 0,181 0.146 0,184 0,141 0,039 0,212 0,094 0,024 0,149

Как указывалось во введении, доллар оказался более чувствительным к изменениям политических ожиданий в посткризисный период, что показано в нижней части таблицы. По оценкам, β выше для каждого индекса и валюты, и многие различия статистически значимы. Например, чувствительность расширенного индекса возрастает почти до 5 процентов при повышении форвардной ставки OIS на 100 базисных пунктов.Для других обменных курсов чувствительность колеблется от 2,2 до 6,3 процента на 100 базисных пунктов. В Разделе III обсуждается более высокая чувствительность в последние годы.

Чувствительность доллара к изменениям дифференциалов OIS

Показатели чувствительности доллара, основанные на изменениях форвардных дифференциалов OIS, больше, чем оценки, основанные только на изменениях форвардных курсов OIS в долларах США, из-за трансграничных вторичных эффектов директивных ставок. В таблице 3 показаны результаты оценки уравнения (2) с использованием изменения прямых дифференциалов OIS в качестве мер неожиданности.В первом столбце мы используем взвешенные обменные и директивные курсы AFE. В других столбцах мы используем двусторонние обменные курсы и изменение разницы между долларом США и курсом отдельной иностранной валюты в качестве неожиданности.

Таблица 3: Изменения в долларах США и долларах США — Дифференциалы AFE OIS

$$$\displaystyle dX_{i,t}=\alpha + \beta dS_{j,t} + \epsilon_{i,t}$$$

евро фунтов стерлингов канадских долларов иен евро фунтов стерлингов иен
С к долларов США — AFE долларов США — долларов США — долларов США — долларов США —
Х я Расширенный CAD
β 6.71*** 5,92*** 3,08** 5,04** 6,64***
(3,52) (2,74) (2,36) (2,49) (4,69)
α 13.02 19,51 -0,53 6,96 8,27
(1.33) (1,57) (-0,06) (0,74) (0.78)
№ заб. 60 60 60 60 60
Р 2 0,154 0,112 0,070 0,074 0,209

Трансграничные вторичные эффекты приводят к меньшим изменениям в дифференциалах политики, чем изменения только в ставках OIS в долларах США, поскольку некоторые неожиданности политики США компенсируются соответствующими изменениями политических ожиданий за рубежом.В результате оценочные β в таблице 3 выше, чем в таблице 2, потому что мера неожиданности, используемая в оценке, включает компенсирующую внешнюю неожиданность. Например, продвинутый индекс, по оценкам, вырастет примерно на 6,7 процента после неожиданного повышения на 100 базисных пунктов дифференциала OIS в долларах США и AFE, что выше оценки в 4,8 процента в Таблице 2, которая не включает компенсацию OIS AFE. Также наблюдается повышение чувствительности для отдельных валют AFE, хотя увеличение является статистически значимым только для канадского доллара.

Используя этот механизм, мы также изучаем реакцию обменных курсов на неожиданные изменения директивных ставок, связанные с заявлениями иностранных центральных банков. Мы обнаружили, что для некоторых стран реакция двусторонних обменных курсов доллара на внешнеполитические сюрпризы (таблица 4) сильнее, чем реакция этих обменных курсов на сюрпризы, связанные с FOMC. Поскольку изменения обменного курса по-прежнему измеряются с точки зрения доллара США, отрицательное значение β означает, что доллар обесценивается вследствие расширения спреда между форвардными курсами OIS в иностранной валюте и долларе США.Оценки β чувствительности к изменению форвардного дифференциала OIS в иностранной валюте и долларе США, показанные в столбцах справа, составляют более -8 после объявлений Банка Канады и почти -9 после объявлений Европейского центрального банка. Мы изучаем эту сильную чувствительность доллара к заявлениям иностранных центральных банков в текущих исследованиях.

Таблица 4: Реакция на дни объявления процентной ставки иностранным центральным банком

$$$\displaystyle dX_{i,t}=\alpha + \beta dS_{j,t} + \epsilon_{i,t}$$$

евро
С й Курс OIS в иностранной валюте Курс OIS в иностранной валюте — Курс OIS в долларах США
Дни объявлений Европейского центрального банка, Xi=
β -8.89*** (-9,61) -8,82*** (-6,91)
α 2,47 (0,36) 2,17 (0,27)
№ заб. 80   80  
Р 2 0,431   0,332  
Дни объявлений Банка Англии, Xi=GBP
β -3.65*** (-3,64) -2,98** (-2,47)
α 8,78 (1,53) 6,31 (1.07)
№ заб. 87   87  
Р 2 0,095   0,047  
Дни объявления Банка Канады, Xi=CAD
β -8.77*** (-8,70) -8.23*** (-7,81)
α 0,12 (0,02) -0,10 (-0,01)
№ заб. 60   60  
Р 2 0,480   0,477  
Дни объявлений Банка Японии, Xi=BOJ
β -18.92*** (-4,85) -5,75*** (-4,56)
α -16,61** (-2,20) -15.08** (-2,41)
№ заб. 97   97  
Р 2 0,100   0,125  

III.Изменение чувствительности доллара во времени

Как отмечалось во введении, сообщение представителей Федеральной резервной системы привлекло внимание к изменению во времени чувствительности доллара к изменениям ожиданий денежно-кредитной политики. Это можно увидеть на Рисунке 2, на котором показано β из уравнения (2), оцененное в скользящем двухлетнем окне для регрессии изменений авансового индекса доллара на изменения форвардных ставок OIS в долларах США по заявлению FOMC. дней. β ненадолго достигает 12 после эпизода «сужающейся истерики» в мае 2013 года, отступает, а затем снова достигает 12 в середине 2017 года. β для дифференциала OIS USD-AFE также увеличивается со временем, достигая 15 в конце периода выборки. Это посткризисное повышение чувствительности также отмечается у Glick and Leduc (2015), Rogers et al. (2015) и Феррари и др. (2016).

Рисунок 2: Изменяющаяся во времени чувствительность расширенного индекса доллара
$$$\displaystyle dX_{i,t}=\alpha + \beta dS_{j,t} + \epsilon_{i,t}$$$

Различия в чувствительности могут быть результатом структурных разрывов в отношениях между обменными курсами и политическими ожиданиями, которые мы проверяем с помощью теста Вальда супремум (Эндрюс (1993)).Значимая тестовая статистика указывает на то, что нулевая гипотеза об отсутствии структурного разрыва отвергается. Когда форвардный курс OIS доллара США является неожиданной мерой, в верхней половине таблицы 5 статистика теста Вальда указывает на наличие статистически значимого структурного разрыва в β для трех долларовых индексов, а также евро, иены и корейской воны. двусторонние обменные курсы. Большинство существенных прорывов произошло в конце 2008 г., во время пика мирового финансового кризиса, и для всех значительных прорывов значения β в периоды после прорыва статистически значимы и больше, чем до прорыва β .

Таблица 5: Испытания на структурный разрыв

$$$\displaystyle dX_{i,t}=\alpha + \beta dS_{j,t} + \epsilon_{i,t}$$$

евро фунтов стерлингов иен мексиканских песо бразильских реалов южнокорейских вон евро
Вальд Предварительный перерыв После перерыва
С к Х я Статистика P-значение Дата перерыва β Т-стат β Т-стат
Расчетный период: янв.2002-июнь 2017
Долл. США ОИС Расширенный 12.00** 0,04 16 декабря 2008 г. 2,41*** (3,69) 4,91*** (4.16)
Широкий 17.02*** 0,00 16 декабря 2008 г. 1.19*** (2,88) 4.03*** (5.02)
Возникающий 16.23*** 0,01 22 июня 2011 г. 0,90*** (4.29) 3,39*** (4.13)
13,28** 0,02 16 декабря 2008 г. 2,24*** (2,67) 5,81*** (3,89)
5,44 0,49 18 марта 2008 г. 1,66** (1.99) 3.10*** (3,55)
Канадский доллар 6,90 0,30 18 марта 2008 г. 1,40** (2.08) 2,52*** (2,46)
10,22* 0,09 16 декабря 2008 г. 3,47*** (3,76) 7,71*** (6.20)
9.43 0,12 21 сентября 2011 г. 1,25** (2.27) 6,92*** (3,58)
3,51 0,81 18 марта 2009 г. 1,35 (1.17) 2,09 (1.21)
23,91*** 0,00 23 июня 2010 г. 1,75*** (2.96) 5.11*** (3,66)
Расчетный период: январь 2010 г. – июнь 2017 г.
USD OIS — AFE OIS Расширенный 7,64 0,23 22 июня 2011 г. 9,74** (1,99) 6,83*** (3.30)
Широкий 7,28 0,27 22 июня 2011 г. 6.14* (1,91) 4,73*** (3.06)
Возникающий 5,81 0,44 21 сентября 2011 г. 1,57 (1.09) 3,78*** (2,89)
Долл. США ОИС — ЕВРО ОИС 7,55 0,24 16 декабря 2015 г. 4,43** (2.09) 14,88 (1.59)
USD OIS — GBP OIS фунтов стерлингов 14,73** 0,01 22 июня 2011 г. 5,75* (1,68) 4.41*** (3.08)
USD OIS — CAD OIS CAD 19.10*** 0,00 16 декабря 2015 г. 4,30** (2.23) 7,79 (0,45)
USD OIS — JPY OIS йен 8.20 0,19 22 июня 2011 г. 7,41*** (2,66) 6,89*** (4.21)

Помимо структурных сдвигов в начале финансового кризиса, для пары валют мы также находим структурные сдвиги в посткризисный период. В нижней части таблицы 5 мы тестируем структурные сдвиги после 2010 года, используя дифференциалы OIS в качестве меры неожиданности. В июне 2011 г. и канадском долларе в июне 2015 г. произошли значительные структурные сдвиги для британского фунта. 6 В отличие от верхней половины таблицы, оценки β не выше для периода после перерыва. Мы также протестировали структурный сдвиг в июне 2014 года, когда доллар начал многомесячный рост, используя тест Чоу (1960) для равных коэффициентов до и после разрыва. В не показанных результатах разрыв не был статистически значимым для какой-либо валюты, кроме корейской воны.

В целом, связь между изменениями обменных курсов и ожиданиями денежно-кредитной политики в начале кризиса, по-видимому, претерпела разрыв с более высокой чувствительностью в посткризисный период.Было предложено несколько объяснений этой повышенной чувствительности, но нет единого мнения о причине, и предыдущие периоды повышенной чувствительности не сохранялись. Феррари и др. (2016) ссылается на рост алгоритмической торговли и скорость, с которой участники рынка обрабатывают новости денежно-кредитной политики. Glick and Leduc (2015) и Rogers et al. (2015) указывают на ограниченные колебания краткосрочных ставок в посткризисный период и введение нетрадиционных мер денежно-кредитной политики, таких как форвардное руководство и покупка активов.Мы оставляем более тщательное изучение изменяющегося во времени β для дальнейших исследований.

IV. Два приложения
Мы заканчиваем двумя приложениями. Во-первых, мы используем результаты оценки, чтобы предсказать реакцию обменных курсов на изменения процентных ставок в долгосрочной перспективе. В период с июня 2014 г. по июнь 2017 г. индексы доллара укрепились примерно на 20 процентов (таблица 6). За этот период кумулятивное изменение разницы процентных ставок в странах с развитой экономикой составило 109 базисных пунктов.Применение β , равного 3,41 из Таблицы 2, к изменению приводит к прогнозируемому повышению только на 3,7 процента. Ограничение этого анализа только изменениями, которые происходят в дни объявления FOMC, предсказывает обесценение доллара на , потому что кумулятивное изменение дифференциала OIS в дни объявления FOMC является отрицательным. Оценка изменений индекса доллара развивающихся рынков не соответствует действительности еще в большей степени. Это прогностическое упражнение подчеркивает тот факт, что иногда другие факторы доминируют над ролью процентных ставок в колебаниях обменного курса (вывод, согласующийся с в целом низким R 2′ s в этих регрессиях).

Таблица 6: Фактическое и прогнозируемое движение доллара США в период с июня 2014 г. по июнь 2017 г.

$$$\displaystyle dX_{i,t}=\alpha + \beta dS_{j,t} + \epsilon_{i,t}$$$

  Расширенный Появляющийся
Уровни индекса обменного курса США:
2 июня 2014 г. 76,67 130,24
1 июня 2017 г. 92.26 155,28
Оценка за период 20,3% 19,2%
Общее изменение процентной ставки (Sj): 109 76
Чувствительность (β): 3,41 1,25
Прогнозируемая реакция на изменение процентной ставки (β x Sj): 3,7% 1,0%

Во-вторых, мы используем наши оценки для оценки потенциальной реакции доллара на предполагаемые изменения политики.На заседании FOMC в июне 2017 года средняя ставка по федеральным фондам на 2019 год в Обзоре экономических прогнозов FOMC (SEP) составляла 2,9 процента. 7 Это было намного выше, чем подразумевал рынок 1-месячный, 2-летний форвардный курс OIS, который в то время составлял около 1,5 процента. Если бы гораздо более высокая траектория ставок в США, подразумеваемая траекторией SEP, была бы реализована, участники финансового рынка были бы удивлены совокупным ростом в 1,4 процентных пункта в течение следующих 2 лет. Умножив этот сюрприз на оценки β для опережающего индекса доллара, равного 3.41 для полной выборки и 4,83 для более поздней выборки (оба из Таблицы 2) означает, что сюрпризы в области политики могут подтолкнуть доллар выше по отношению к валютам AFE на 4-3/4-6¾ процента в течение следующих 2 лет. Тем не менее, предыдущий анализ показал, что на практике обменный курс будет зависеть от многих других факторов, поэтому фактическая динамика обменного курса может сильно отличаться.

V. Ссылки
Адриан Т., Крамп Р. К. и Мёнч Э. (2013 г.), «Оценка временной структуры с помощью линейной регрессии», Journal of Financial Economics 110(1), 110-38

Эндрюс, Д.WK (1993), «Тесты на нестабильность параметров и структурные изменения с неизвестной точкой изменения», Econometrica 61, 821–856.

Брейнард, Л. (2016a). «Экономические перспективы и последствия для денежно-кредитной политики», речь в Совете по международным отношениям, Вашингтон, округ Колумбия, 3 июня.

Брейнард, Л. (2016b) «Новая норма» и ее значение для денежно-кредитной политики», выступление в Чикагском совете по глобальным делам, Чикаго, Иллинойс, 12 сентября.

Чоу, Г.К.(1960), «Проверки равенства между наборами коэффициентов в двух линейных регрессиях», Econometrica 28, 591–605.

Крейн, Р. и Мартин, В.Л. (2008), «Неожиданные вторичные эффекты международной денежно-кредитной политики», Journal of International Economics 75(1), 180–196.

Дорнбуш, Р. (1976), «Ожидания и динамика обменного курса», Журнал политической экономии 84, 1161-1176.

Эйхенбаум, М., Эванс, К.Л. (1995), «Некоторые эмпирические данные о влиянии шоков денежно-кредитной политики на обменные курсы», The Quarterly Journal of Economics 110(4), 975–1009.

Fratzscher, M., Lo Duca, M. and Straub, R. (2013), «О международных побочных эффектах американского количественного смягчения», Рабочий документ Европейского центрального банка № 1557, Европейский центральный банк, Франкфурт.

Феррари М., Кернс Дж. и Шримпф А. (2016 г.), «Денежные потрясения на высоких частотах и ​​их изменяющаяся передача FX по всему миру», рабочий документ BIS.

Франкель, Дж. (1979), «На месте: теория плавающих обменных курсов, основанная на реальной разнице процентных ставок», American Economic Review , 610-622.

Глик, Р., и Ледук, С. (2013), «Влияние нетрадиционной и традиционной денежно-кредитной политики США на доллар», в рабочем документе Федерального резервного банка Сан-Франциско.

Глик, Р., и Ледук, С. (2015), «Измерение влияния нулевой нижней границы на среднесрочные и долгосрочные процентные ставки», Рабочий документ Федерального резервного банка Сан-Франциско.

Хаусман, Дж. К., и Вонгсван, Дж. (2011), «Глобальные цены на активы и объявления FOMC», Journal of International Money and Finance 30 (3), 547-571.

Кернс, Дж., и Мэннерс, П. (2006), «Влияние денежно-кредитной политики на обменный курс: исследование с использованием внутридневных данных», International Journal of Central Banking 2(4), 157–183.

Роджерс, Дж. Х., Скотти, К. и Райт, Дж. Х. (2015), «Нетрадиционная денежно-кредитная политика и международные премии за риск», Рабочий документ, Совет Федеральной резервной системы.

Роза, К. (2011), «Высокочастотная реакция обменных курсов на действия и заявления денежно-кредитной политики», Journal of Banking & Finance 35(2), 478–489.

VII. Приложение данных

Таблица A1: Описание данных
Серия данных Описание
Обменные курсы Для ежедневных изменений, выпуск H.10 Совета Федеральной резервной системы, который содержит обменные курсы на полдень по нью-йоркскому времени. Мы используем номинальный индекс основных валют в качестве нашего «продвинутого» индекса, а номинальный индекс других важных торговых партнеров (OITP) — в качестве нашего «развивающегося» индекса.См. https://www.federalreserve.gov/releases/h20/summary/ Скорости обмена высокочастотными данными и доходность, Thompson Reuters Tick History.
Процентные свопы овернайт (OIS) Блумберг. Ориентировочные ставки: эффективная ставка по федеральным фондам для свопов USD OIS; EONIA для евро зоны евро, SONIA для фунта стерлингов Великобритании, CORRA для канадской валюты CAD и TONAR для японской иены. Веса для совокупной ставки OIS для стран с развитой зарубежной экономикой (AFE) основаны на торговых весах, указанных в отчете Совета Федеральной резервной системы H.10 (0,47 для еврозоны, 0,09 для Великобритании, 0,29 для Канады и 0,15 для Японии). Однодневные форвардные изменения используются для реакции ставок японского OIS, поскольку японский рынок закрывается до начала заседаний других центральных банков. Однодневные форвардные изменения также используются для реакции ставок GBP OIS на заседания FOMC, потому что в большинстве дней окончательная котировка Bloomberg OIS публикуется до заявления FOMC. Сюрпризы в примечании построены на основе 1-месячной ставки OIS на 23 месяца вперед, подразумеваемой моделью временной структуры Adrian, Crump, and Moench (2013), приспособленной к ставкам свопов OIS.
Объявления Центрального банка Блумберг
Таблица A2: Сводная статистика
евро фунтов стерлингов иен мексиканских песо бразильских реалов южнокорейских вон
  Обсерватория Среднее значение Станд. Дев. Мин. Максимум
Обменные курсы (процентное изменение)
Расширенный 123 0,06 0,86 -4.02 2,51
Широкий 123 0,01 0,58 -2,28 1,75
Возникающий 123 -0,04 0,44 -1,67 1,47
123 0,06 1,04 -4,73 2,64
123 -0.02 0,88 -4.18 2,56
Канадский доллар 123 0,10 0,84 -2,98 3,43
123 0,00 1,02 -4.31 3.11
123 -0,02 1,07 -5,79 4.14
123 -0.04 1,39 -8,56 4,19
123 -0,20 1,46 -12.38 2,37
Процентные ставки (изменение доходности в базисных пунктах)
Будущие федеральные фонды в ближайший месяц 123 -0,74 5,55 -46,50 13,50
2 года У.С. Казначейство дает 123 0,02 8,15 -35,20 25,80
Доходность по двухлетним облигациям Германии составляет 123 0,00 3,92 -13,50 17.40
Доходность 2-летней британской свинки 123 -0,34 4,30 -16,60 13.00
Доходность по двухлетним казначейским обязательствам Канады 123 0.16 5,42 -15,50 22.20
Доходность по двухлетним государственным облигациям Японии 123 -0,20 1,95 -9.00 9,00
Доходность 10-летних казначейских облигаций США 123 -0,44 9,20 -47,30 19,80
Доходность 10-летних облигаций Германии составляет 123 0.24 4,16 -9,40 12.20
Доходность 10-летних британских ценных бумаг 123 0,11 4,56 -11.10 13,80
Доходность 10-летних казначейских облигаций Канады 123 -0,14 5,60 -22.10 11.20
Доходность 10-летних государственных облигаций Японии 123 -0.71 2,44 -7,80 5,50
USD OIS 23×24 месяца вперед 123 -0,97 9,73 -28,25 19,44
EUR OIS 23×24 месяца вперед 60 -0,35 4,30 -9,60 12.05
GBP OIS 23×24 месяца вперед 60 0.75 5,66 -11.22 18,88
CAD OIS 23×24 месяца вперед 60 0,21 5,31 -10,86 15.03
JPY OIS 23×24 месяца вперед 60 -0,14 0,90 -2,16 1,68
Пожалуйста, ссылайтесь на это примечание как:

Куркуру, Стефани Э.(2017). «Чувствительность обменного курса доллара США к изменениям ожиданий денежно-кредитной политики», отмечает IFDP. Вашингтон: Совет управляющих Федеральной резервной системы, сентябрь 2017 г., https://doi.org/10.17016/2573-2129.36.

Обменные курсы и их измерение | Объяснитель | Образование

Обменный курс – это относительная цена одной валюты выраженные в другой валюте (или группе валют).Для таких экономик, как Австралия которые активно участвуют в международной торговле, обменный курс является важной экономической переменной. Изменения в нем влияют на экономическую активность, инфляцию и платежный баланс страны. (См. Объяснение: Обменные курсы и австралийская экономика.) Австралийский доллар также является пятым по величине торгуемая валюта на валютных рынках. Существуют различные способы изменения обменных курсов. измеряются и с годами были различные оперативные механизмы для определение значения обменного курса Австралии.

Измерение обменных курсов

Двусторонний обменный курс

Существует множество способов измерения обменного курса. Наиболее распространенным способом является измерение двустороннего обменный курс. Двусторонний обменный курс означает стоимости одной валюты по отношению к другой. Двусторонние обменные курсы обычно котируются по отношению к доллару США (USD), так как это наиболее торгуемый валюта по всему миру.Глядя на австралийский доллар (AUD), обменный курс AUD/USD дает вам сумма долларов США, которую вы получите за каждый Австралийский доллар, который вы конвертируете. Например, обменный курс AUD/USD 0,75 означает, что вы получите 75 центов США за каждый 1 австралийский доллар, пересчитаны в доллары США.

Двусторонние обменные курсы видны в нашей повседневной жизни и широко освещались в СМИ.Потребители подвергаются им, когда они путешествуют за границу или когда они заказывают товары и услуги у других страны. Бизнес сталкивается с ними, когда они покупают ресурсы для производства у других странах и заключать контракты на экспорт своих товары и услуги в другом месте.

Кросс-курсы

Двусторонние обменные курсы также служат основой для расчета «кросс-курсов».Кросс-курс – это обменный курс, рассчитанный по отношению к третьему валюта. Например, если обменный курс для евро (EUR) по отношению к доллару США также известен что касается австралийского доллара по отношению к доллару США, обменный курс между евро и Австралийский доллар (EUR/AUD) можно рассчитать по используя курсы AUD/USD и EUR/USD (т.е. EUR/AUD = EUR/USD x USD/AUD).

Торгово-взвешенный индекс (TWI)

Хотя двусторонние обменные курсы являются наиболее часто котируемые обменные курсы (и наиболее будет цитироваться в прессе), взвешенный по торговле индекс (TWI) обеспечивает более широкую меру общие тенденции в валюте. Это потому, что TWI фиксирует цену национальной валюты в выражении средневзвешенного значения группы или «корзины» валюты (а не в одной иностранной валюте).Вес каждой валюты в корзине равен как правило, на основе доли торговли, проводимой с каждым из торговых партнеров страны (обычно общая доля торговли, но доля импорта или экспорта тоже можно использовать). В результате TWI может измерять растет или обесценивается валюта в среднем по отношению к своим торговым партнерам. ТВИ обычно колеблется меньше, чем двусторонний обмен ставки, потому что движения в двустороннем обменные курсы, используемые для построения TWI, часто частично компенсируют друг друга.

Австралийский доллар

Режимы обменного курса

Существует множество режимов обменного курса страна может выбрать для работы под. На одном конце спектра валюта находится в свободном обращении, и в другой конец привязан к другой валюте с помощью жесткая заглушка. Ниже мы разделили этот спектр на две большие категории – плавающие и привязанные – хотя более тонкие различия также могут быть использованы внутри эти категории.

Плавающий

В Австралии действует режим плавающего обменного курса. с 1983 года. Это распространенный тип обменного курса режима, поскольку он способствует макроэкономической стабильности смягчая экономику от потрясений и позволяя денежно-кредитная политика должна быть направлена ​​на таргетирование внутренние экономические условия. В плавающем режиме, обменные курсы, как правило, определяются рыночные силы спроса и предложения на иностранные обмен.В течение многих лет плавающие обменные курсы был режим, используемый крупнейшими мировыми валюты – то есть доллар США, валюта еврозоны евро, японская иена и британский фунт стерлингов.

В долгосрочной перспективе теория покупательной способности паритет говорит о том, что плавающие двусторонние обменные курсы должны установиться на уровне, который делает товары и услуги стоят одинаково в обеих странах, хотя трудно увидеть это в исторической данные.В среднесрочной перспективе движение в обменный курс отражает такие вещи, как изменение процентной ставки разница в ставках, международная конкурентоспособность и относительные экономические перспективы в каждой экономике. Ежедневно колебания обменного курса могут отражают предположения или новости и события, которые влияют соответствующих экономик.

Плавающий обменный курс может привести к увеличению и более частые колебания курса валюты по сравнению с привязанными режимами.В свободном плавающий режим, монетарные власти вмешиваются повлиять на уровень обменного курса только на редкие случаи, если рыночные условия беспорядочны. Напротив, некоторые плавающие режимы более управляется, и денежные власти вмешиваются чаще, чтобы ограничить волатильность обменного курса.

Привязанный

При фиксированном режиме (иногда называемом как фиксированный режим), денежные власти связывают свои официальный обменный курс к валюте другой страны.В большинстве случаев это будет валюта. целевая или целевая полоса по курсу по отношению к доллару США, евро или корзину валют. Цель обеспечивает видимую опору и стабильность в валюты, хотя цель может меняться со временем.

Монетарная власть управляет своим обменным курсом путем интервенции (покупки и продажи валюты) в валютный рынок для минимизации колебаний и держать валюту близко к своей цели (или в пределах его целевой диапазон).Режим фиксированного обменного курса ограничивает независимость денежно-кредитной политики, поскольку она ограничивает использование процентных ставок в качестве инструмента политики и требует, чтобы монетарные органы держали значительные валютные резервы для интервенций целей. (Для обсуждения монетарной политики реализации, см. Объяснитель: Как Резервный банк реализует денежно-кредитную политику). Примером фиксированного обменного курса является Датская крона, которая привязана к евро так что 1 евро равен 7.46 крон, но может колебаться от 7,29 до 7,62 крон за евро.

Как обменные курсы влияют на ваш бизнес

По мере того, как мир становится все более взаимосвязанным благодаря силам глобализации и развитию технологий, роль владельца малого бизнеса резко изменилась.

Когда-то большинство малых предприятий были в основном местными предприятиями, производившими товары и услуги для сети клиентов и поставщиков, которые находились недалеко от дома, обычно в одном городе или штате и всегда в та же страна.

Хотя глобализация предоставила предпринимателям множество преимуществ, в том числе расширенный рынок для продажи своей продукции и возможность сравнивать товары со всего мира, она также поставила множество новых проблем. Если ваш бизнес пытается продавать клиентам по всему миру, вы, несомненно, знакомы с трудностями понимания особенностей различных рынков и культур, в дополнение к иногда сложной задаче общения на иностранном языке.

Со всеми этими вещами, о которых нужно беспокоиться в сегодняшней глобальной среде для владельцев малого бизнеса, у многих, возможно, не было времени, чтобы полностью понять, как обменные курсы иностранной валюты , которые являются поистине глобальным явлением, касающимся всех международных транзакций, влияют на ваши бизнес. Давайте посмотрим, как работают валютные рынки, их влияние на владельцев бизнеса и некоторые стратегии, позволяющие справиться с колебаниями обменных курсов, влияющими на ваш бизнес.

Что такое обменные курсы?

Проще говоря, обменный курс между двумя валютами — это курс, по которому одна валюта может быть обменена на другую. Например, если обменный курс доллара США к японской иене равен 80, то за 1 доллар США можно купить 80 японских иен, и, конечно, отсюда следует, что для покупки 1 доллара США потребуется 80 японских иен.

Уровень обменного курса между любыми двумя валютами определяется множеством факторов, включая темпы экономической активности, уровень рыночных процентных ставок, валовой внутренний продукт и уровень безработицы в каждой из рассматриваемых стран.Обменные курсы устанавливаются на глобальном финансовом рынке, где банки и другие финансовые учреждения круглосуточно торгуют валютой на основе их взглядов на вышеупомянутые факторы, а также их собственных потребностей в финансировании и инвестиционных стратегий.

Из-за круглосуточного глобального характера валютных рынков обменные курсы постоянно меняются изо дня в день и даже с минуты на минуту, иногда небольшими приращениями, а иногда весьма резко.

Для предпринимателей изменения обменных курсов влияют на их бизнес двумя основными способами: изменением стоимости материалов, закупаемых в другой стране, и изменением привлекательности их продукции для зарубежных покупателей.

Как обменные курсы могут повлиять на ваш бизнес

Мы начнем с рассмотрения вещей с точки зрения владельца бизнеса, который зависит от зарубежного поставщика некоторых или всех своих сырьевых материалов или услуг.

В нашем примере мы предположим, что владелец бизнеса находится в США и владеет компанией, производящей шерстяные свитера. Он решил, что предпочитает покупать шерсть у поставщика в Новой Зеландии, где овец много и качество превосходное, и договорился о цене за фунт шерсти в США.S. Долларов, что выгодно для его бизнеса. Некоторое время дела идут гладко, но несколько месяцев спустя, когда он собирается разместить свой следующий заказ, он обнаруживает, что его поставщик берет на 10% больше за то же количество шерсти. Что случилось?

Хотя может быть ряд причин для повышения цен, в нашем примере мы собираемся предположить, что это было полностью вызвано изменением обменного курса между долларом США и новозеландским долларом (ласково называемым «киви»). валютными трейдерами).В частности, произошло то, что доллар США потерял 10% своей стоимости по отношению к киви. И хотя наш производитель свитеров всегда оплачивал свои покупки в долларах США, он, возможно, не осознавал, что эти доллары не очень хороши для человека, живущего в Новой Зеландии. Поэтому его поставщик должен конвертировать эти доллары США в новозеландские доллары, и из-за падения стоимости доллара США поставщику теперь требуется на 10% больше долларов США за фунт шерсти, чтобы поддерживать тот же уровень прибыльности.

Теперь давайте подумаем о том, что происходит, когда наш производитель свитеров начинает продавать свою продукцию покупателям по всему миру через свой интернет-магазин. Он устанавливает все свои цены в долларах США, но продает свою продукцию клиентам, которые зарабатывают на жизнь в любом количестве различных валют. Таким образом, если цена доллара США упадет по отношению к домашним валютам некоторых из его клиентов, его товары существенно подешевеют для них, но если цена доллара США повысится по отношению к домашним валютам некоторых других клиентов, его продукты подешевеют. кажутся им дороже.

Управление влиянием изменений обменного курса

Итак, как владелец малого бизнеса должен управлять влиянием курсов валют как на его покупки, так и на продажи? Самое важное, что нужно сделать, — это быть в курсе уровня и направления обменных курсов, которые имеют значение для вашего бизнеса (т. е. курсов стран, в которых вы покупаете или продаете).

Если вы обнаружите, что более слабый доллар США приводит к увеличению цены, которую вы должны платить иностранным поставщикам, вы можете поискать альтернативных поставщиков либо дома, либо в странах с более благоприятным обменным курсом.И если доллар США укрепляется, но ваши иностранные поставщики не снижают свои цены, возможно, вам пора пересмотреть свои контракты, зная, что ваши доллары теперь стоят больше, чем раньше.

Что касается части уравнения продаж, возможно, стоит активизировать ваши маркетинговые усилия в странах, чья валюта укрепилась по отношению к доллару США, поскольку ваши товары эффективно продаются там без необходимости снижать цену.

Наконец, есть возможность хеджировать риски, связанные с колебаниями курса иностранной валюты, через финансовые рынки, но это то, что вам нужно обсудить с авторитетным финансистом, обладающим опытом в этой области.

Далее: Инвестиции в вашу компанию и фондовый рынок

 

Понимание обменных курсов — Справка по экономике

Сводка для понимания обменных курсов. Факторы, влияющие на обменные курсы и влияние обменных курсов на экономику.

Терминология

  • Обесценение/девальвация – падение обменного курса – ослабление обменного курса (см. также: определение девальвации и обесценивания)
  • Удорожание – увеличение значения обменного курса – обменный курс становится сильнее.

Пример снижения курса фунта стерлингов по отношению к доллару
  • 1 фунт стерлингов раньше равнялся 2 долларам.
  • Теперь 1 фунт стерлингов равен всего 1,75 доллара США

Видео о курсах валют

Каков эффект обесценивания стоимости фунта стерлингов?

  • Покупать товары из Америки становится дороже.
  • Если еда стоила 10 долларов, раньше для британского туриста требовалось 5 фунтов стерлингов (10/2).
  • Но теперь, после обесценивания, еда на 10 долларов будет стоить 5,71 фунта стерлингов (10/1,75)
  • Падение курса фунта стерлингов может отпугнуть британских туристов от поездок в США.
  • Это делает импорт из США в Великобританию более дорогим, поэтому может сократить импорт из Великобритании
  • Экспорт Великобритании станет относительно более конкурентоспособным. Американцам дешевле покупать британские товары, поэтому объем экспорта должен увеличиться.
  • Инфляция в Великобритании увеличится. Импортные товары дороже (стоимость подталкивает к инфляции). Кроме того, британские товары более привлекательны, вызывая рост спроса (инфляция спроса)

Сумма амортизации

  • Снижение обменного курса делает экспорт более конкурентоспособным, а импорт более дорогим
  • Снижение курса помогает британским экспортерам и улучшает перспективы роста Великобритании, но вызывает рост цен и инфляцию.

Эффекты признательности

Последствия повышения курса фунта стерлингов приведут к обратному.

  • Более высокая стоимость фунта стерлингов делает импорт из США дешевле для британских потребителей, но экспорт из Великобритании становится дороже.
  • Повышение обменного курса приведет к сокращению совокупного спроса (при условии, что спрос относительно эластичен), поскольку экспорт упадет, а импорт увеличится.
  • Повышение курса, вероятно, ухудшит состояние счета текущих операций (при условии, что условие Маршалла-Лернера и спрос относительно эластичен)

Повышение курса, вероятно, снизит инфляцию, потому что:

  • Импортные цены ниже
  • Падение совокупного спроса
  • У фирм больше стимулов для сокращения затрат.

Хорошо или плохо иметь девальвацию обменного курса?

Падающий обменный курс может быть выгоден, если экономика неконкурентоспособна и застряла в рецессии. Девальвация способствует увеличению спроса на экспорт и созданию рабочих мест. Во время рецессии инфляция вряд ли будет проблемой. Однако во время бума девальвация может привести к инфляции. Кроме того, девальвация действительно снижает уровень жизни, поскольку импорт становится более дорогим.

Повышение обменного курса выгодно, если оно вызвано тем, что экономика становится более продуктивной и конкурентоспособной.Однако, если из-за спекуляций произойдет повышение, это может нанести ущерб, поскольку экспортеры не смогут конкурировать. Например. Швейцарцы вмешались, чтобы не допустить, чтобы швейцарская Франция стала слишком сильной в недавнем еврокризисе.

См. более подробную информацию о влиянии обменных курсов на бизнес

Факторы, влияющие на обменные курсы

В 2007–2008 годах произошло существенное падение стоимости фунта стерлингов из-за финансового кризиса и снижения процентных ставок в Великобритании.

Обменный курс определяется спросом и предложением на валюту.Если бы был больший спрос на фунт стерлингов, это привело бы к увеличению стоимости. Пример: Повышение обменного курса может произойти, если в Великобритании:

  • Более высокие процентные ставки . Более высокие процентные ставки делают сбережения в Великобритании более привлекательными, поэтому больше инвесторов перейдут в британские банки. Поэтому стоимость фунта будет расти.
  • Снижение инфляции . Если британские товары станут более конкурентоспособными, спрос на них возрастет, что приведет к увеличению стоимости.
  • Профицит счета текущих операций . Профицит счета текущих операций означает, что стоимость экспорта (товаров и услуг) больше, чем импорта. Этот спрос на британские товары, как правило, вызывает более сильный обменный курс.

См. также: Факторы, влияющие на обменные курсы

Плавающие обменные курсы

Плавающий обменный курс возникает, когда правительство не вмешивается, но позволяет определять стоимость валюты рыночными силами.

Фиксированный обменный курс

Это происходит, когда правительство вмешивается, чтобы попытаться удержать стоимость валюты на определенном уровне по отношению к другим валютам.Например, в 1990 году Великобритания присоединилась к механизму обменного курса, согласно которому стоимость фунта должна была оставаться в пределах определенного целевого диапазона по отношению к немецкой марке.

Позже Великобритания была вытеснена из ERM – см.: Кризис механизма обменного курса

Валютные манипуляции

Некоторые страны не являются частью официального механизма обменного курса, но они все еще могут попытаться повлиять на свою валюту. Например, Китай стремился удержать стоимость своей валюты заниженной, покупая активы США.Мотив сохранения заниженного обменного курса заключается в том, что экспорт становится более конкурентоспособным, что приводит к более быстрому росту. Некоторые утверждают, что это вмешательство является формой «недобросовестной конкуренции», и его можно назвать манипулированием валютой

.

Check Also

Стимулирование определение: Стимулирование — это… Что такое Стимулирование?

Содержание Стимулирование — это… Что такое Стимулирование?Смотреть что такое «Стимулирование» в других словарях:КнигиСтимулирование — это… …

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.