Понедельник , 29 ноября 2021
Бизнес-Новости
Разное / Инвестиций это: Что такое инвестиции? Способы финансовых вложений для физических лиц, как начать инвестировать физическому лицу?

Инвестиций это: Что такое инвестиции? Способы финансовых вложений для физических лиц, как начать инвестировать физическому лицу?

Содержание

Очень демократичные инвестиции — Ведомости

Согласно оценкам последнего отчета BCG, на фондовом рынке сегменты HNW и UHNW (high-net-worth individuals и ultra-high-net-worth individuals, т. е. наиболее состоятельных и сверхсостоятельных людей) в ближайшие годы останутся самыми быстрорастущими. Однако самая ожесточенная конкуренция развернется не за них, а за клиентов из сегментов Affluent и Mass Market (т. е. просто обеспеченных и массовых). Суммарный объем потенциальных активов этих групп аналитики оценивают в $70–75 трлн. До недавнего времени эти клиенты не представляли для брокеров интереса, однако длительный процесс снижения стоимости инвестирования добрался наконец и до них. The Wall Street Journal предложила называть этот процесс «демократизацией инвестиций».

Эта демократизация затронула инвестиционный банкинг, который традиционно был ориентирован на состоятельных клиентов. В частности, выходцы из Morgan Stanley Джастин Бернье и Патрик Кеннеди недавно объявили о создании фонда All Source Investment Management, цель которого – предоставление профессиональных традиционных и альтернативных стратегий именно розничному клиенту. Это означает, что теперь обычным клиентам будут доступны альтернативные стратегии, которые ранее были исключительной вотчиной хедж-фондов и фондов прямых инвестиций. И это не единичный случай, это уже тенденция. Так, один из фондов Vanguard совместно с Alipay создал проект для физических лиц, имеющих на депозите свыше $100, а компания Marcus, проект Goldman Sachs, предлагает автоматизированные инвестиционные портфели для клиентов от $1000. Вообще, с появлением робоэдвайзинга стало возможным создавать готовые портфели от любой суммы.

Справедливости ради стоит заметить, что таким изменениям фондовый рынок обязан не только научно-техническому прогрессу, сделавшему инвестиционную деятельность предельно доступной, и не коронавирусу, который спровоцировал людей на инвестиционную активность в условиях отсутствия деятельности «реальной», а новой структуре спроса. На экономическую сцену вышли миллениалы, у которых заметно меньше денег, чем у их родителей из поколения беби-бумеров. Поэтому и порог входа на рынок пришлось снижать – и придется снижать дальше. Именно в ответ на запросы миллениалов появился и целый ряд финтех-приложений, таких как Digit, Peak, Albert, Revolut, Acorns, Robinhood. У всех этих сервисов общий знаменатель: они нацелены на клиентов с небольшим входным чеком. Уже есть сервисы, которые позволяют покупать дробные доли акций, инвестировать в ценные бумаги получаемый кэшбэк или выстраивать эффективное финансовое планирование с целью минимизации издержек.

Примечательно, что демократизация инвестиционного процесса вполне соотносится с ужесточением правил и механизмов защиты инвестора со стороны регуляторов. Повышенные требования к прозрачности побудили брокеров создавать стандартизированные, коробочные решения. Во-первых, такие продукты проще контролировать. Во-вторых, стандартизация и формализация способов общения с клиентами позволяют минимизировать случаи мисселинга – практику недобросовестных продаж. Какое-то время в профессиональном сообществе превалировал скепсис в отношении маржинальности брокерского бизнеса, нацеленного на столь небольшие депозиты. Однако эффект масштаба, а также постоянное совершенствование финтеха позволили сделать такой бизнес экономически обоснованным.

Впрочем, у процесса демократизации инвестиций при всех его выгодах есть и обратная сторона. Так, история с «акциями-мемами» показала, что цена бумаги может определяться не фундаментальными факторами, а всего лишь теми представлениями миллионов людей о том, сколько эта бумага может стоить. Речь идет ни много ни мало о смене вековой парадигмы рынка. В результате демократизация инвестиций – это еще и огромный вызов для регуляторов, которым теперь предстоит пройти между Сциллой и Харибдой: не отпугнуть только что пришедших на рынок инвесторов закручиванием гаек, но и не позволить спекулятивным атакам подорвать сами основы рынка.

Очевидно, процесс демократизации фондового рынка еще только в самом начале. Сейчас что в мире, что в России брокеры и банки ориентируются главным образом на количественные показатели – на захват доли рынка. Поэтому даже самые консервативные аналитики не исключают, что в ближайшие годы количество открытых брокерских счетов в России может перевалить за 25–30 млн (с нынешних 11 млн). Однако удержать клиентов будет куда сложнее. Эту задачу брокерам предстоит решать с помощью предложения клиентам новых продуктов. Точнее, форматирования под новых клиентов старых продуктов – ведь речь идет преимущественно о продуктах, ранее доступных лишь состоятельным клиентам. А параллельно брокерам придется выдержать еще и конкуренцию за розничного клиента со стороны нефинансовых компаний – например, «Яндекса», Mail.ru или МТС в России и Google, Apple и Facebook в мире. Наблюдать за этим будет по меньшей мере интересно.

Инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, и иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного

В самом общем смысле под инвестициями следует понимать финансовые и иные средства, используемые для получения некоего положительного результата (экономического, социального, интеллектуального, оборонного и т. д.).

Такое определение выходит далеко за пределы экономической интерпретации, которая в широком смысле трактует слово «инвестировать» как «расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем», или инвестиция — это использование денег для получения больших денег, для извлечения дохода или достижения прироста капитала, либо для того и другого. Приведенное нами определение охватывает экономическое представление об инвестициях как средстве наращивания капитана, а также представление о них как средстве достижения инвестором неэкономических целей. Например, государство, инвестируя бюджетные средства в развитие астрофизики, вряд ли рассчитывает на получение прибыли, и подобных примеров можно привести очень много. Таким образом, следует отличать общее (в широком смысле) и экономическое (в узком смысле) определения понятия инвестиций. Первое из них основывается на ожидании от вложенных средств достижения не только экономических, но и других целей. Второе сводит цели инвестиций к приращению вложенных средств.

В литературе можно встретить различные варианты указанных нами групп определений.

Примером общего определения является трактовка понятия инвестиций в Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»:

«Инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, и иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

Капитальные вложения определяются как инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

Таким образом, в самом общем виде инвестиции представляют собой затраты (расход) всего того, что имеет стоимостную оценку, во имя достижения определенных экономических и других целей.

Понятие инвестиций шире, чем понятие капитальных вложений, но уже, чем понятие затрат (издержек, расходов).

Затраты бывают единовременные и текущие.

Первые относятся к инвестиционным затратам, так как они долгосрочны, вторые — текущие, непрерывно повторяющиеся затраты — не являются инвестиционными. Например, в производственном процессе текущие затраты концентрируются в себестоимости продукции, которая включает затраты на оплату труда, амортизацию, материалы и др.

Использование инвестиций происходит путем реализации инвестиционных проектов, направленных на достижение определенных, четко обозначенных целей и представляющих собой комплекс не противоречащих законодательству мероприятий и действий по реализации определенного объема инвестиций для достижения конкретных целей (результатов) в течение установленного периода времени.

Несколько иная (но совпадающая по смыслу) формулировка понятия инвестиционного проекта применительно к капитальным вложениям дается в упомянутом Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», где под инвестиционным проектом понимается обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес- план).

Кроме того, закон вводит понятие приоритетного инвестиционного проекта (ИП), под которым понимается инвестиционный проект с суммарным объемом капитальных вложений, соответствующим требованиям законодательства Российской Федерации, включенный в перечень, утверждаемый Правительством Российской Федерации.

Практическое воплощение любого инвестиционного проекта немыслимо без коллективной или индивидуальной целенаправленной деятельности, устремленной на решение поставленных в проекте тактических и стратегических задач. В этом суть инвестиционной деятельности, которая в названном выше законе трактуется как вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Вряд ли необходимо перегружать, как это иногда делается, понятие инвестиционной деятельности перечислением видов работ, которые выполняются в процессе отбора, воплощения и эксплуатации И П.

С понятиями инвестиций и ИП тесно связаны понятия субъекта и объекта инвестиционной деятельности.

Под субъектом инвестиционной деятельности понимаются физические и юридические лица, осуществляющие целенаправленные действия по решению задач, поставленных в И П. Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, подрядчики (исполнители работ), пользователи объектов инвестиционной деятельности и другие физические и юридические лица, участвующие в реализации И П. Законодательно субъекту инвестиционной деятельности предоставлено право совмещать функции двух и более субъектов, если иное не установлено договором и (или) государственным контрактом, заключенным между ними.

Объектами инвестиционной деятельности являются вновь создаваемое различного вида имущество предприятий и организаций производственной и непроизводственной сферы, ценные бумаги (акции, облигации, сертификаты и т.п.), научно-техническая продукция, имущественные права и права на интеллектуальную собственность, денежные вклады.

Многочисленные виды инвестиций классифицируются по следующим основным классификационным признакам:

  • по объектам инвестиционной деятельности;
  • срокам вложений;
  • формам собственности;
  • источникам финансирования;
  • территориальной направленности;
  • отраслевой направленности;
  • сферам экономики;
  • характеру участия в инвестиционном процессе;
  • возможности участия в управлении и т. д.

В типологии инвестирования основной является классификация инвестиций по объектам инвестиционной деятельности (или по объектам вложения инвестиций). По данному признаку выделяют реальные и финансовые инвестиции (рис. 1.1).

Реальные (капиталообразующие) инвестиции подразделяются на материальные и нематериальные. Первые включают инвестиции в осязаемые объекты — в здания, сооружения, машины, оборудование и т.д., вторые (потенциальные, иногда называемые интеллектуальными) — это вложение средств на приобретение патентов, лицензий, оплату научно-исследовательских работ, реализацию программ переподготовки и повышения квалификации кадров и т.п. В статистической практике реальные инвестиции именуют инвестициями в нефинансовые активы, учет которых ведется по сектору нефинансовых предприятий в соответствии с методологией Международного валютного фонда.

Рис. 1.1. Классификация инвестиций по объектам инвестирования

Финансовые инвестиции — это вложение капитала в акции, облигации, банковские вклады, инвестиционные сертификаты и другие ценные бумаги. Финансовые инвестиции подразделяют на прямые (в реальные активы), портфельные и прочие. К первым относятся вложения в акции акционерных обществ с целью получения дивидендов и приобретения права на участие в управлении. Это инвестиции, сделанные юридическими и физическими лицами, полностью владеющими организацией или контролирующими не менее 10 % акций или уставного (складочного) капитала организации. К портфельным относятся инвестиции в разные виды ценных бумаг, принадлежащие разным эмитентам, с целью повышения вероятности получения дохода от вложенных средств. К ним относится покупка акций, паев, облигаций, векселей и других долговых ценных бумаг. Они составляют менее 10 % в уставном (складочном) капитале организации. Инвестиции, не подпадающие под определение прямых и портфельных, указываются как прочие — торговые кредиты, кредиты правительств иностранных государств под гарантии Правительства Российской Федерации, прочие кредиты (кредиты международных финансовых организаций и т.д.), банковские вклады.

Соотношение в экономике страны между реальными и финансовыми инвестициями является важным показателем экономического развития. «В примитивных экономиках основная часть инвестиций относится к реальным, в то время как в современной экономике большая часть инвестиций представлена финансовыми инвестициями. Высокое развитие институтов финансового инвестирования в значительной степени способствует росту реальных инвестиций. Как правило, эти две формы являются взаимодополняющими, а не конкурирующими».

В структуре инвестиций в экономике России происходят изменения, характерные для страны с развивающимися рыночными отношениями. Об этом свидетельствует динамика объемов инвестиций в нефинансовые активы (реальные инвестиции) и финансовых вложений, учет которых по методологии Международного валютного фонда Росстат ведет с 1995 года.

В Российском статистическом ежегоднике, к сожалению, отсутствуют данные об объемах инвестиций в нематериальные и другие нефинансовые активы. Но, учитывая тот факт, что в составе инвестиций в нефинансовые активы почти 98 % составляют инвестиции в основной капитал, будем сравнивать динамику объема последних с динамикой финансовых вложений.

В табл. 1.1 представлены данные, показывающие, как изменялись за 2000-2009 годы объемы инвестиций в основной капитал и финансовых вложений организаций.

За рассматриваемый период объем инвестиций в основной капитал возрос почти в 19,5 раза, а объем финансовых вложений увеличился более чем в 123 раза. В 2009 году объем финансовых вложений более чем в 2,8 раза превысил объем вложений в основной капитал. Тенденция опережающего роста финансовых вложений по сравнению с ростом инвестиций в нефинансовые активы в России, очевидно, сохранится и в ближайшей перспективе по мере развития рынка ценных бумаг.

По срокам вложений инвестиции подразделяются на краткосрочные (на период до одного года), среднесрочные (от одного до трех лет) и долгосрочные (на срок свыше трех лет).

По формам собственности обычно выделяют государственные, частные, иностранные и смешанные инвестиции. Этим не исчерпываются все формы собственности, поэтому в статистической практике поданному признаку выделяют муниципальные инвестиции, инвестиции потребительской кооперации, общественных и религиозных организаций (объединений). Кроме того, смешанные инвестиции подразделяются на смешанные российские и совместные российские и иностранные. На наш взгляд, при классификации по данному признаку необходимо из состава государственной собственности выделять федеральную и собственность субъектов Российской Федерации.

 

Рис. 1.2. Классификация инвестиций по формам собственности

В статистической практике используются различные классификации инвестиций по направлениям их использования, например инвестиции в основной капитал могут классифицироваться по формам собственности, по отраслям экономики и т.д.

По территориальному (региональному) признаку необходимо выделять внутренние инвестиции, вкладываемые в отечественные объекты, которые, в свою очередь, дифференцируются по регионам страны; внешние (зарубежные) инвестиции, вкладываемые за рубежом.

По сферам экономики можно выделить производственные и непроизводственные инвестиции.

В литературе по-разному классифицируют инвестиции по степени инвестиционного риска. По одной классификации поданному признаку различают агрессивные, умеренные и консервативные инвестиции. Первые из них характеризуются высокой прибыльностью, низкой ликвидностью и высокой степенью риска. Для умеренных инвестиций характерна умеренная степень риска, а к консервативным относятся инвестиции с высокой ликвидностью и низкой степенью риска.

Подругой классификации поданному признаку выделяются высокодоходные, сред не доходные, низкодоходные и бездоходные инвестиции1.

В составе инвестиций выделяют так называемые автономные инвестиции, которые не связаны с изменением уровня доходов. К ним относятся значительная часть государственных инвестиций с длительным сроком освоения, государственные капиталовложения и инвестиции, являющиеся прямым следствием изобретений.

Указанные инвестиции необходимо отличать от инвестиций с аналогичным названием при классификации инвестиций по совместимости их осуществления. Поданному признаку выделяют независимые (автономные) инвестиции, которые могут быть реализованы как независящие от других объектов инвестирования в общей инвестиционной программе предприятия, взаимозависимые, очередность реализации или последующая эксплуатация которых зависит от других объектов инвестирования, и взаимоисключающие, которые требуют альтернативного выбора1.

Инвестиции (капитальные вложения) в основной капитан классифицируются также по отраслевому назначению строящихся объектов:

  • объекты производственного назначения;
  • объекты сельскохозяйственного назначения;
  • объекты транспорта и связи;
  • жилищное строительство;
  • геолого-разведочные работы;
  • объекты социальной сферы (учреждения здравоохранения, образования, культуры, торговли и др.).

В международной практике в составе инвестиций выделяются: венчурные, прямые, портфельные и аннуитет. К венчурным относятся инвестиции, направляемые в ИП. имеющие высокую степень риска: к прямым — вложения в основной капитал предприятий и организаций производственной и непроизводственной сферы. Понятие портфельных инвестиций нами уже ранее рассмотрено. Аннуитет включает инвестиции, которые приносят вкладчику доход через равные промежутки времени.

Структура инвестиций

Реальные (нефинансовые) инвестиции чаще всего подразделяют на две группы: материальные (вещественные) и нематериальные. В отечественной статистической практике в структуре инвестиций в нефинансовые активы принято выделять:

  • инвестиции в основной капитал;
  • инвестиции в нематериальные активы;
  • инвестиции в другие нефинансовые активы;
  • затраты на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические работы.

Инвестиции в основной капитал включают все затраты на создание и воспроизводство основных средств, куда входят: новое строительство. расширение, а также реконструкция и модернизация объектов, которые приводят к увеличению первоначальной стоимости объектов и относятся на добавочный капитал организации, приобретение машин, оборудования, транспортных средств, затраты на формирование основного стада, выращивание многолетних насаждений и т.д. Начиная с 2001 года инвестиции в основной капитал учитываются без налога на добавленную стоимость.

Инвестиции в нематериальные активы, по классификации Росстата. включают объекты интеллектуальной собственности: патенты, авторские права, деловую репутацию организации и т. д.

К инвестициям в другие нефинансовые активы отнесены затраты на приобретение в собственность земельных участков, объектов природопользования и других нефинансовых активов. Затраты на приобретение земельных участков и объектов природопользования отражаются на основе документов, выданных государственными органами по земельным ресурсам и землеустройству согласно оплаченным или принятым к оплате счетам.

Инвестиции на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические работы включают расходы, связанные с выполнением работ, отражаемых в бухгалтерском учете в качестве вложений во внеоборотные активы, по которым получены результаты, подлежащие правовой охране, но не оформленные в установленном порядке, или по которым получены результаты, не подлежащие правовой охране в соответствии с нормами действующего законодательства. В структуре инвестиций в нефинансовые активы наибольший вес составляют инвестиции в основной капитал, что видно из табл. 1.2, где представлена динамика этой структуры за период 2000 с по 2009 год.

 

Могут быть использованы и другие классификации реальных инвестиций. Например, Ю. Блех и У. Гетце рекомендуют реальные инвестиции по признаку (критерию) их причины разграничивать на инвестиции по созданию, текущие и дополняющие (рис. 1.3).

Инвестиции по созданию вкладываются на открытие нового предприятия или филиала существующего. Текущие инвестиции направляются на текущий и капитальный ремонт и на замену (обновление) парка машин и оборудования. Дополняющие инвестиции направляются на развитие производства и обеспечение безопасности на существующих производственных площадях предприятия.

Близкой по структуре к приведенной классификации является классификация пожизненным циклам предприятия. В соответствии с этим признаком выделяют начальные инвестиции (нетто-инвестиции) — на создание предприятия: экстенсивные — на расширение существующего предприятия; реинвестиции — на воспроизводство основных фондов на действующем предприятии.

На уровне предприятия реальные инвестиции можно классифицировать также по его функциональным сферам: материально-техническое снабжение, производство, сбыт и т.д.

Другая классификация, используемая на этом уровне, предусматривает выделение следующих групп инвестиций: на замену оборудования, на модернизацию оборудования, на расширение производства, на диверсификацию и стратегические инвестиции.

Рис. 1.3. Виды реальных инвестиций по критерию «причина инвестиций»

Несколько иначе рекомендуют подразделять инвестиции в реальные активы (куда включаются нематериальные активы) И.В. Липсиц и В.В. Коссов. По их мнению, следует выделять следующие группы инвестиций.

Инвестиции в повышение эффективности. Их целью является прежде всего создание условий для снижения затрат фирмы за счет замены оборудования, обучения персонала или перемещения производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства.

Инвестиции в увеличение производственных мощностей. Задачей такого инвестирования является расширение возможностей выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств.

Инвестиции в создание новых производственных мощностей. Такие инвестиции призваны обеспечить создание совершенно новых предприятий, которые будут выпускать ранее не изготавливавшиеся фирмой товары (или обеспечивать оказание нового типа услуг), либо позволять фирме предпринять попытку выхода с ранее уже выпускавшимися товарами на новые для нее рынки.

Инвестиции ради удовлетворения требовании государственных органов управления. Эта разновидность инвестиций становится необходимой в том случае, когда фирма оказывается перед необходимостью удовлетворить требования властей в отношении экологических стандартов, либо безопасности продукции, либо иных условий деятельности, которые не могут быть обеспечены за счет только совершенствования менеджмента.

Подобная классификация инвестиций строится исходя из различного уровня риска, характерного для каждой из перечисленных групп.

Сточки зрения инвестиционной стратегии предприятия рекомендуется также выделять пассивные инвестиции, которые обеспечивают в лучшем случае неухудшение показателей прибыльности вложений. и активные, которые обеспечивают повышение конкурентоспособности предприятия.

В «БКС Мир инвестиций» рассказали о простом и понятном цифровом сервисе, который упрощает жизнь и начинающим, и опытным инвесторам.

Легко ли сейчас начать торговать на бирже, чем различаются подходы к работе с начинающими и продвинутыми инвесторами и какое будущее у приложений для управления финансами, рассказал «Газете.Ru» заместитель руководителя брокерского бизнеса по консультационным продуктам «БКС Мир инвестиций» Алексей Евсютин.

— Идея о том, что торговля на бирже – это просто и доступно, постепенно становится нормой жизни. Несколько лет назад человеку с улицы казалось, что инвестирование – невообразимо сложный процесс. Теперь инвестором может стать каждый, а формировать свой портфель можно даже с телефона. Как вы относитесь к такой эволюции?

— Теперь это наша объективная реальность. С распространением смартфонов доступ ко многим услугам и сервисам сильно упрощается. Фактически любое действие можно совершить, вынув из кармана телефон. И инвестиции здесь не исключение.

Открыть брокерский счет и начать инвестировать можно всего за несколько минут.

С ростом проникновения диджитал в нашу жизнь значительно выросла роль мобильной платформы, благодаря которой можно стать инвестором и начать зарабатывать всего за несколько минут. Для этого всего лишь нужно скачать на свой смартфон приложение брокера и открыть счет по фото 2-х страниц паспорта. У нас абоненты ключевых операторов могут открыть счет еще быстрей, всего за 30 секунд, используя мобильный ID — сервис автоматического заполнения паспортных данных. Достаточно ввести номер своего телефона, паспортные данные подтянутся сами. Где бы инвесторы ни находились, им не нужно сидеть за каким-то персональным десктопом, чтобы воплотить финансовые идеи в жизнь. Достаточно мобильного телефона.

— Какая часть ваших клиентов уже торгует в мобильном приложении? Этот процент будет расти?

— Этот показатель сейчас растет по экспоненте. БКС — одна из старейших компаний на финансовом рынке, поэтому у нас есть довольно большая когорта клиентов, которые торгуют с нами уже 10 и более лет. Для них, конечно, в силу привычек, основной торговой платформой является веб-терминал – компьютерный софт для профессионалов. Но и эти клиенты тоже используют мобильное приложение, чтобы быть постоянно в курсе текущей ситуации на рынке, а также для каких-то очень небольших разовых операций.

Что касается доли, то сейчас около 90% наших клиентов так или иначе используют мобильное приложение. И цифра эта, постоянно растет, причем высокими темпами. Я думаю, что уже в текущем году этот показатель приблизится к 100%.

— Как мобильное приложение меняет сегодняшний рынок финансов? Как оно облегчает жизнь инвесторам и брокерам?

— Когда-то Стив Джобс на презентации iPod говорил, что это тысяча песен у вас в кармане. Тогда казалось, это огромное число, потому что в то время были популярны плееры с 10-15 песнями на диске, а тут сразу тысяча. Так вот… Когда мы в числе первых брокерских компаний пять лет назад запустили свое мобильное приложение, то количество доступных инструментов было небольшим. А сегодня у наших клиентов весь инвестиционный мир в кармане с более 7 тысячами инструментов. То есть, достав телефон, в любое время можно совершить операции на любой бирже мира и купить или продать любой актив.

Наша задача — избавить клиента от необходимости приходить в офис

Что касается преимуществ для инвестора, то их очень много. Прежде всего – это доступность и мобильность, а также повышение скорости реакции инвестора на различные рыночные события. Тем, кто зарабатывает деньги на колебаниях рынка эта скорость жизненно необходима.

Также мобильные приложения сейчас идут по пути не только улучшения сервисов совершения операций. Теперь это еще и набор аналитических материалов, которые позволяют принять то или иное решение по покупке или продаже ценной бумаги.

Ну и для брокеров мобильное приложение – важный канал общения с клиентами. Как с точки зрения продвижения продуктов, услуг и сервисов, так и с точки зрения получения обратной связи. Разумеется, на ее сбор выделяется очень много ресурсов и времени.

— Недавний опрос показал, что больше половины частных инвесторов выбирают брокера в зависимости от того, насколько легко пользоваться приложением. Как вы думаете, чем руководствуется инвестор при выборе мобильного приложения?

— Если мы говорим о начинающих инвесторах, то для них первое знакомство с интерфейсом является определяющим. 10-15 минут общения с мобильной платформой и понимание куда двигаться дальше — определяют, останется ли человек с приложением или на третьем-четвертом экране просто закроет его и вряд ли когда-то вернется.

Разнообразие приложений сейчас очень большое, конкуренция на рынке одна из самых высоких. Поэтому у тебя есть один шанс понятно, просто и доступно продемонстрировать новому клиенту удобство интерфейса. Если ты это сделал, клиент с тобой остался. Если шанс упустил, он точно уйдет к мобильному приложению конкурента.

Все это мы учитываем в разработках нашей платформы, и только за прошлый год мобильное приложение «БКС Мир инвестиций» установили более 1 млн. пользователей, что в 2 раза превышает показатели 2019 года. Число клиентов, торгующих через платформу, выросло на 146%.

— Агентство Markswebb опубликовало исследование цифровых сервисов для инвестирования, доступных россиянам. «БКС Мир инвестиций» занял одно из лидирующих мест. Как вам это удалось?

— Мы стараемся поставить себя на место начинающего инвестора, который только пришел в большой и сложный мир финансов. Ему нужно быстро разобраться как в интерфейсе мобильного сервиса, так и в инвестиционных инструментах.

Новичок задается огромным числом вопросов. Именно поэтому мы специально создали режим «Легкие инвестиции», в котором начинающие инвесторы получают первичные знания о фондовом рынке. Здесь мы помогаем разобраться в инструментах и выбрать первые акции и облигации для инвестирования.

Мы убрали все «камешки с тропинки», чтобы новички, которые к нам пришли, не споткнулись на инвестиционном пути. Чтобы максимально обезопасить инвестора от потерь и рисков, мы исключили из режима маржинальную торговлю задолго до того, как это стало мейнстримом от ЦБ РФ. А также убрали возможность торговать производными финансовыми инструментами, которые, по сути, уже содержат эту маржинальную торговлю.

Мы убрали все «камешки с тропинки», чтобы новички, которые к нам пришли, не споткнулись на инвестиционном пути

Для тех, кто уже хорошо знаком с инвестициями, есть режим «PRO». В нем акцент смещен на функциональность и на возможности реализовать те планы и задачи, которые ставит клиент.

Мы считаем, что у продвинутых и начинающих инвесторов кардинально разные задачи, поэтому и режимы приложения для них отличаются. Новичкам мы объясняем, рассказываем, помогаем, сопровождаем их. А опытным инвесторам даем больше продвинутого функционала.

— Вернемся к начинающим инвесторам. Как вы рекомендуете им собирать первый портфель ценных бумаг?

— Самое главное – определиться с целями. Дальше в зависимости от чувствительности к риску и желаемой доходности будет понятно, какой набор инструментов необходим, какие активы и в какой пропорции нужно покупать бумаги, чтобы добиться запланированного.

Если у начинающего инвестора нет времени для изучения финансового рынка и недостаточно опыта для самостоятельной торговли, то ему подойдут готовые решения — ПИФы, биржевые фонды ETF. Также можно подключиться к стратегиям автоследования Fintarget, позволяющей копировать действия автора стратегии – гуру трейдинга – в режиме реального времени.

Для тех, кто предпочитает самостоятельно торговать, но пока еще не знает с чего начать мы запустили сервис тематических подборок в виде набора акций и облигаций российских и зарубежных компаний, сформированных по различным тематикам. Каталог с подборками систематически обновляется в зависимости от рыночной ситуации и клиентского запроса, и каждый инвестор что-то обязательно сможет подобрать для себя.

— Какой вы получаете feedback от пользователей? Какие ваши дальнейшие планы по развитию мобильной платформы?

— Любой пользователь может напрямую обратиться к нам в своем мобильном приложении. В разделе «Обратная связь. Написать разработчикам» любой может оставить пожелания, комментарии, жалобы, предложения. Мы внимательно систематизируем эти обращения, чтобы понять, что нужно улучшить.

Недавно в нашем приложении появился функционал опросов, который дополнительно позволяет анализировать обращения клиентов.

По дальнейшему развитию приложения «БКС Мир инвестиций» я бы обозначил три глобальных вектора.

Первый – улучшение клиентского опыта с точки зрения исполнения операций. В ближайшее время мы усовершенствуем интерфейс подачи поручений, сделаем его еще более удобным для клиентов. Инвесторы смогут покупать и продавать ценные бумаги без клавиатуры.

Второй – это повышение информированности клиентов. Мы хотим сделать все для того, чтобы люди принимали максимально обдуманное решение.

Ну и третий – это сервис. При совершении операций на финансовых рынках людям требуется огромное количество документов, отчетов, справок для налоговой, форм для сокращения и оптимизации налогообложения, получение статуса квалифицированного инвестора для доступа к зарубежным рынкам. И наша задача – избавить клиента от необходимости приходить в офис. Уже сейчас большую часть документов легко получить онлайн в нашем приложении.

Экспертиза обоснования инвестиций

Экспертиза обоснования инвестиций (далее – ЭОИ) осуществляется в соответствии с Уставом ФАУ «Главгосэкспертиза России».

ЭОИ проводится в отношении материалов обоснования инвестиций на строительство, реконструкцию объектов капитального строительства, представляемых физическими и юридическими лицами, независимо от источников финансирования объектов капитального строительства.

Обоснование инвестиций – документация, включающая в себя в том числе проект задания на проектирование объекта капитального строительства и содержащая описание инвестиционного проекта.

Порядок подачи документов

До подачи заявления в электронной форме Вы можете воспользоваться бесплатной консультационной услугой предварительной проверки комплектности.

  1. Подать документы

    Подать документы в электронной форме можно воспользовавшись сервисом «Подать документы».

    Подать документы в электронной форме
  2. Заключить договор

    ЭОИ проводится на основании договора, проект которого направляется для подписания заявителю в течение трех дней с даты получения экспертной организацией представленных для проведения ЭОИ документов, прошедших проверку на предмет комплектности.

    Проведение ЭОИ осуществляется в предусмотренный договором срок.

  3. Оплатить стоимость услуги

    За проведение ЭОИ взимается плата, рассчитанная в зависимости от стоимости изготовления проектной документации объекта капитального строительства и материалов инженерных изысканий, необходимых для подготовки такой проектной документации, рассчитанной на дату представления документов для проведения ЭОИ, а также от сложности объекта капитального строительства. В размере указанной платы учитывается сумма налога на добавленную стоимость..

  4. Получить результат

    Узнать результат проведения экспертизы можно в личном кабинете заявителя.

Результатом ЭОИ является заключение экспертизы материалов обоснования инвестиций, содержащее

— экспертную оценку:
    а) основных (принципиальных) архитектурно-художественных, технологических, конструктивных и объемно-планировочных, инженерно-технических и иных решений в целях возможности их реализации при подготовке проектной документации объекта капитального строительства с учетом необходимости соблюдения требований технических регламентов, в том числе санитарно-эпидемиологических, экологических требований, требований государственной охраны объектов культурного наследия, требований пожарной, промышленной, ядерной, радиационной и иной безопасности, а также с учетом результатов инженерных изысканий;
    б) оптимальности выбора места размещения объекта капитального строительства;
    в) основных (принципиальных) архитектурно-художественных, технологических, конструктивных и объемно-планировочных, инженерно-технических и иных решений, основного технологического оборудования, а также планируемых к применению строительных и отделочных материалов с учетом основных технико-экономических показателей объекта капитального строительства, современного уровня развития техники и технологий, применяемых в строительстве;
    г) обоснования предполагаемой (предельной) стоимости строительства объекта капитального строительства, которая не должна превышать укрупненный норматив цены строительства для объекта капитального строительства, аналогичного по назначению, проектной мощности, природным и иным условиям территории, на которой планируется осуществлять строительство, а при отсутствии укрупненных нормативов цены строительства — с учетом документально подтвержденных сведений об инвестиционных проектах, реализуемых (реализованных) в отношении объектов капитального строительства, аналогичных по назначению, проектной мощности, природным и иным условиям территории, на которой планируется осуществлять строительство;
    д) целесообразности использования при реализации инвестиционного проекта дорогостоящих строительных материалов, художественных изделий для отделки интерьеров и фасада, машин и оборудования;
    е) достаточности исходных данных, предусмотренных проектом задания на проектирование, для разработки проектной документации объекта капитального строительства;
    ж) оптимальности сроков и этапов строительства объекта капитального строительства;
    з) правильности выбора экономически эффективной проектной документации повторного использования объекта капитального строительства, аналогичного по назначению, проектной мощности, природным и иным условиям территории, на которой планируется осуществлять строительство (если обоснование инвестиций предусматривает использование такой проектной документации), или обоснованности решения о невозможности или нецелесообразности применения экономически эффективной проектной документации повторного использования;

— выводы (при их наличии):
    а) о возможности оптимизации выбранных основных (принципиальных) архитектурно-художественных, технологических, конструктивных и объемно-планировочных, инженерно-технических и иных решений, основного технологического оборудования, а также планируемых к применению строительных и отделочных материалов;
    б) о возможности сокращения сроков и этапов строительства, стоимости строительства в целом и отдельных его этапов

‎App Store: Тинькофф Инвестиции — брокер

Тинькофф Инвестиции – это простой и удобный доступ к мировым фондовым рынкам. Вам доступны тысячи ценных бумаг российских и иностранных компаний, а со статусом квалифицированного инвестора – более 10 тысяч акций, облигаций и ETF со всего мира, а также доступ к IPO и первичному выпуску облигаций.

Тинькофф Инвестиции – это возможность заработать денег, больше чем на вкладах. Большой выбор инструментов для инвестора: акции, корпоративные облигации, ОФЗ, евробонды, индексные биржевые фонды ETF, доллары и евро. инвестиции в ценные бумаги на ведущих мировых биржах:
— Российские – Московская биржа (MOEX) и Санкт-Петербургская (SPB Exchange)
— Американские – NASDAQ и NYSE
— Лондонская (LSE)

Делаем инвестиции удобнее:
– Торговля валютой от $1 и 1€ по выгодному биржевому курсу;
– Мгновенный вывод и пополнение с картой Тинькофф Black, а также покупка напрямую с банковской карты;
– Наглядная аналитика портфеля инвестора. Следите за динамикой изменения стоимости портфеля, диверсифицируйте инвестиции по видам активов, отраслям и валютам;
– Умная инвестиционная лента. Новости, прогнозы, премьеры и идеи ведущих агентств: Ведомости, Reuters, Interfax, БКС Мой брокер, Финам, ВТБ Капитал, Сбербанк, Альфа, Атон и другие;
– Социальная сеть Пульс делает инвестиции еще проще. Сотни тысяч инвесторов делятся мыслями и идеями. Изучайте состав портфеля, сделки и доходность других пользователей.

Профессиональные инструменты для трейдеров:
– Лимитные и рыночные заявки, стоп-лосс и тейк-профит;
– Маржинальная торговля (лонг и шорт). Удобный просмотр состава ликвидного портфеля и размера непокрытой позиции;
– Трансляция котировок и биржевого стакана в прямом эфире;
– Веб-терминал, который доступен в любом браузере на компьютерах и планшетах.

Еще больше возможностей для инвестиций у квалифицированных инвесторов на тарифе “Премиум“:
– Участие в IPO без локап-периода. Торговать акциями можно в первый же день после первичного размещения;
– Доступ к инвестициям на мировых биржах и сделкам с внебиржевыми финансовыми инструментами;
– Персональный менеджер и целая команда аналитиков, которые предоставляют обзоры рынков, идеи инвестиций и отчеты по интересующим компаниям.

Открыть брокерский счет в Тинькофф – это просто!

С полной информацией о предоставляемых АО «Тинькофф Банк» услугах и тарифами на брокерское обслуживание вы можете ознакомиться на сайте https://www.tinkoff.ru/invest/
* АО «Тинькофф Банк» – первый в России брокер по количеству активных клиентов на Московской бирже по данным на сайте www.moex.com
* Условия маркетинговой акции «Приведи друзей: инвестиции» – https://l.tinkoff.ru/friend_bonus
*Условия маркетинговой акции «Подарки за инвестиции» — https://acdn.tinkoff.ru/static/documents/promo-investment-gifts.pdf
* Ценные бумаги, другие финансовые инструменты, упомянутые на настоящей странице, приведены исключительно в информационных целях, не являются инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты.
* Рискуйте только тем капиталом, который готовы потерять
* Услуги по обслуживанию на финансовом рынке оказываются на основании лицензии на осуществление брокерской деятельности № 045-14050-100000, выданной Банком России 06.03.2018 г. без ограничения срока действия
* АО «Тинькофф Банк», лицензия ЦБ РФ № 2673
* 127287, Москва, Ул. 2-я Хуторская, д.38А, стр. 26

Условия маркетинговой акции
«Бонус за пополнение ИИС 2.0» — https://l.tinkoff.ru/iis_bonus

«Подарки за инвестиции» (далее — Условия)
https://acdn.tinkoff.ru/static/documents/promo-investment-gifts.pdf

ФАС России | ФАС: Метод предельного ценообразования

ФАС: Метод предельного ценообразования — это оптимизация расходов естественных монополий и повышение эффективности инвестиций

Об этом сообщил заместитель руководителя ФАС России Петр Иванов в рамках Всероссийской тарифной конференции

 

Он отметил, что тарифное регулирование в сфере связи и транспорта основано на принципах баланса интересов потребителей и естественных монополий, повышения инвестиционной привлекательности отраслей, прозрачности, долгосрочности и предсказуемости изменения тарифов.

 

Замруководителя антимонопольного ведомства рассказал, что приказом ФАС России утверждён порядок на услуги общедоступной электросвязи и почтовой связи по методу предельного ценообразования.

 

Этот документ полностью соответствует положениям Концепции долгосрочного тарифного регулирования*, которая утверждена летом 2021 года. Порядок создает экономические условия, при которых естественным монополиям выгодно сокращать расходы, внедрять новые технологии, повышать эффективность использования инвестиций.

 

Для потребителей преимуществом применения этого метода является ограничение максимального роста цен и прогнозируемость изменения тарифов на 5-летний период. Для операторов связи создаются новые стимулы к эффективному инвестированию, возможности увеличения прибыли, остающейся у предприятия за счет сокращения издержек.

 

Также замглавы ФАС затронул тему тарифного регулирования в сфере транспорта.

 

ФАС России устанавливает долгосрочные тарифы в аэропортах при условии одобрения Правительственной комиссией по транспорту инвестиционных проектов по реконструкции или их строительству. Это позволяет обеспечить прогнозируемый возврат инвестиций.

 

В завершение замруководителя ведомства отметил необходимость контроля за изменением тарифов на проезд в пригородном железнодорожном транспорте для населения.

 

«В сентябре ФАС России внесла изменения в Методику**. Сейчас она находится на регистрации в Минюсте России. Таким образом, региональные органы регулирования смогут перераспределять тарифную нагрузку в течение трех календарных лет с учетом специфики формирования бюджета доходов и расходов субъекта РФ», — заключил Петр Иванов.

 

 

Справка:

*Концепция внедрения механизмов тарифообразования для организаций, осуществляющих регулируемые виды деятельности, на долгосрочный период.

 

** Методика расчёта экономически обоснованного уровня затрат, учитываемых при формировании экономически обоснованного уровня тарифов за услуги субъектов естественных монополий в сфере перевозок пассажиров железнодорожным транспортом общего пользования в пригородном сообщении.

Глобальная стратегия охраны здоровья женщин и детей

Инвестиции в здоровье женщин и детей — это разумно

Деятельность на основе наших обязательств в области здравоохранения и соблюдения прав человека

Глобальная стратегия основывается на следующих обязательствах, принятых странами и партнерами в связи с проведением ряда мероприятий: Программа действий, принятая на Международной конференции по народонаселению и развитию; Пекинская декларация и Платформа действий, принятые на четвертой Всемирной конференции по положению женщин; Министерский обзор ЭКОСОС состояния здравоохранения в мире; Мероприятие высокого уровня на тему «Инвестиции в наше общее будущее: здоровые женщины, здоровые дети»; и 54-я сессия Комиссии по положению женщин. Она также основывается на региональных обязательствах и направлениях деятельности, таких как Мапутский план действий, Кампания по ускоренному сокращению материнской смертности в Африке (КУСМСА) и Декларация саммита Африканского союза 2010 года в отношении действий по охране здоровья матерей, новорожденных и детей3.

Здоровье женщин и детей признается в качестве одного из основополагающих прав человека в таких соглашениях, как Международный пакт об экономических, социальных и культурных правах (МПЭСКП), Конвенция о ликвидации всех форм дискриминации в отношении женщин (КЛДОЖ) и Конвенция о правах ребенка (КПР). Совет по правам человека недавно также принял специальную резолюцию о материнской смертности4.

Женщины и дети играют важнейшую роль в развитии. Расширение инвестиций в здоровье женщин и детей не просто необходимо само по себе; это способствует созданию стабильного, мирного и продуктивного общества. Увеличение объема инвестиций дает множество положительных результатов.

  • Это сокращает масштабы нищеты. Снижение платы за услуги здравоохранения для женщин и детей или освобождение их от оплаты этих услуг способствует расширению доступа к помощи и позволяет менее имущим семьям расходовать больше средств на питание, жилищные условия, образование и деятельность, приносящую доход. Здоровые женщины работают более продуктивно и способны заработать больше средств на протяжении своей жизни. Решение проблемы недостаточного питания беременных женщин и детей позволяет увеличить общий объем доходов на протяжении жизни человека до 10%5. Напротив, неудовлетворительные санитарно-гигиенические условия приводят к диарее и паразитарным болезням, которые снижают производительность и препятствуют посещению школы детьми.
  • Это стимулирует экономическую производительность и рост. Материнская и младенческая смертность замедляет темпы роста и в глобальном масштабе приводят к потерям в результате снижения производительности в размере 15 млрд. долл. США в год6. Проблема недостаточности питания, в случае ее нерешения в какой-либо стране, может приводить к снижению ВВП на 2%7. Напротив, инвестиции в здоровье детей дают высокую экономическую отдачу и являются лучшей гарантией наличия производительной рабочей силы в будущем. Например, от 30% до 50% экономического роста в странах Азии в период с 1965 по 1990 год было обусловлено улучшением показателей репродуктивного здоровья, снижением младенческой и детской смертности и коэффициента фертильности8.
  • Это экономически целесообразно. Оказание основной медико-санитарной помощи способствует предупреждению болезней и инвалидности, экономя миллиарды долларов, требуемые для лечения. Во многих странах каждый доллар, потраченный на цели планирования семьи, экономит не менее четырех долларов, которые в противном случае потребовались бы для лечения осложнений, вызванных незапланированной беременностью9. Проведение иммунизации в детском возрасте стоимостью менее 5 долл. США (а иногда всего 1 долл. США) может обеспечить ребенку год жизни без инвалидности и страданий10.
  • Это помогает женщинам и детям реализовать их основополагающие права человека. Люди имеют право на наивысший достижимый уровень здоровья11. Этот основополагающий принцип развития и прав человека закреплен во многих странах в ряде международных и региональных соглашений по правам человека.

3 African Union 15th Assembly. Declaration: «Actions on Maternal, Newborn and Child Health and Development in Africa by 2015». July 2010. Assembly/ AU//Decl.1(XI)Rev.1.

4Резолюция 11/8 Совета по правам человека Организации Объединенных Наций. «Предотвратимая материнская смертность и заболеваемость и права человека». Июнь 2009 года.

5 Horton S, Shekar M, McDonald C, Mahal A, Brooks JK. «Scaling up Nutrition: What will it Cost?». World Bank. Washington DC. 2010.

6 «USAID Congressional Budget Justification FY2002: program, performance and prospects — the global health pillar». United States Agency for International Development. Washington DC. 2001. Horton S, Shekar M, McDonald C, Mahal A, Brooks J. «Scaling up Nutrition: What will it Cost?» World Bank. Washington DC. 2010.

7 Horton S, Shekar M, McDonald C, Mahal A, Brooks J. “Scaling up Nutrition: What will it Cost?” World Bank. Washington DC. 2010.

8 «Maternal, Newborn and Child Health Network for Asia and the Pacific. Investing in maternal, newborn and child health — the case for Asia and the Pacific.» World Health Organization and the Partnership for Maternal, Newborn and Child Health. Geneva. 2009.

9 Frost J, Finer L, Tapales A. «The Impact of Publicly Funded Family Planning Clinic Services on Unintended Pregnancies and Government Cost Savings». Journal of Health Care for the Poor and Underserved 19, pp. 778–796. 2008.

10 Mills A and Shillcutt S. «Copenhagen Consensus Challenge paper on Communicable Diseases». 2004.

11 Организация Объединенных Наций. Комитет по экономическим, социальным и культурным правам. «Замечание общего порядка No. 14: Право на наивысший достижимый уровень здоровья». 2000. E/C.12/2000/4.

Устав Всемирной организации здравоохранения. 22 июля 1946. Основные документы. Дополнение к Сорок пятому изданию. Октябрь 2006 года.

Что такое ответственное инвестирование? | Вводное руководство

Обзор

Это руководство дает краткое описание того, что такое ответственные инвестиции, основные способы их осуществления и ключевые факторы, способствующие их росту.

В нем также рассматриваются некоторые распространенные заблуждения о том, что такое ответственное инвестирование и что оно влечет за собой.

Для получения дополнительной информации по этому руководству или ответственным инвестициям в более широком смысле, пожалуйста, свяжитесь с нами.

PRI определяет ответственное инвестирование как стратегию и практику включения экологических, социальных и управленческих факторов (ESG) в инвестиционные решения и активную собственность.

Примеры проблем ESG

Показать в полноэкранном режиме

Есть много способов ответственного инвестирования. Подходы обычно представляют собой комбинацию двух всеобъемлющих областей:

РАССМОТРЕНИЕ ВОПРОСОВ ESG ПРИ СОЗДАНИИ ПОРТФЕЛЯ
(известное как: включение ESG)
УЛУЧШЕНИЕ ЭСГ-ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
(известное как: активное владение или управление)
Вопросы ESG могут быть включены в существующие инвестиции практики, использующие сочетание трех подходов: интеграционного, скринингового и тематического. Инвесторы могут поощрять компании, в которые они уже инвестировали, улучшать управление рисками ESG или развивать более устойчивые методы ведения бизнеса.
Интеграция Скрининг Тематическая Вовлеченность Голосование по доверенности
Явно и систематически включая вопросы ESG в инвестиционный анализ и решения, чтобы лучше управлять рисками и повышать доходность. Применение фильтров к спискам потенциальных инвестиций, чтобы исключить компании, участвующие или не участвующие в конкурентной борьбе за инвестиции, на основе предпочтений, ценностей или этики инвестора Стремление объединить привлекательные профили доходности от риска с намерением внести свой вклад в определенный экологический или социальный результат.Включает ударное инвестирование. Обсуждение вопросов ESG с компаниями для улучшения их работы, включая раскрытие информации о таких проблемах. Может быть сделано индивидуально или в сотрудничестве с другими инвесторами. Официальное выражение одобрения или неодобрения посредством голосования по резолюциям и предложения акционерам резолюций по конкретным вопросам ESG.

Основные этапы развития ответственного инвестирования:

Показать в полноэкранном режиме

Зачем инвестировать ответственно?

Рост ответственных инвестиций обусловлен несколькими факторами:

Существенность

В финансовой индустрии и в научных кругах растет признание того факта, что факторы ESG влияют на доходность инвесторов.Явное и систематическое включение вопросов ESG в инвестиционный анализ и решения для лучшего управления рисками и повышения доходности называется интеграцией ESG.

Яркие примеры финансово значимых экологических, социальных или корпоративных инцидентов

Анализ более 2000 академических исследований о том, как факторы ESG влияют на финансовые показатели компании, выявил «подавляющую долю положительных результатов», причем только один из 10 показал отрицательную взаимосвязь.

Исследование по заказу PRI 1 показывает, что взаимодействие с компаниями по вопросам ESG может создать ценность как для инвесторов, так и для компаний, поощряя более эффективное управление рисками ESG и более устойчивые методы ведения бизнеса.

Ресурсы PRI:

Клиентский спрос

Бенефициары и клиенты все чаще призывают к большей прозрачности в отношении того, как и куда вкладываются их деньги. Это вызвано растущим осознанием того, что факторы ESG влияют на стоимость, доходность и репутацию компании, а также повышенным вниманием к экологическим и социальным последствиям компаний, в которые они инвестируют.Отрицательный скрининг, исключающий определенные сектора, компании или практики, является наиболее распространенным подходом к интеграции ценностей в портфель или фонд.

Постановление

С середины девяностых годов прошлого века ответственность за регулирование инвестиций значительно усилилась, особенно после финансового кризиса 2008 года. Регулирующие изменения также были вызваны осознанием национальными и международными регулирующими органами того, что финансовый сектор может играть важную роль в решении глобальных проблем, таких как изменение климата, современное рабство и уход от налогов.

Общее количество политических вмешательств (с учетом новых политик и пересмотров политик)

Большинство нормативных актов, касающихся ответственного инвестирования, можно разделить на три категории, отражающие различные части инвестиционной цепочки:

ВЛАДЕЛЬЦЫ АКТИВОВ КОРПОРАТИВНАЯ ИНФОРМАЦИЯ РАСКРЫТИЕ КОРПОРАТИВНОЙ ИНФОРМАЦИИ
Положения о владельцах активов обычно сосредоточены на требованиях к раскрытию информации для пенсионных фондов (например,грамм. как часть заявления об инвестиционных принципах) или основных владельцев государственных активов. Пруденциальные регулирующие органы начинают учитывать климатические риски на страховом рынке. Кодексы управления регулируют взаимодействие между инвесторами и инвестируемыми компаниями, чтобы способствовать лучшему управлению и защищать акционеров. Руководящие принципы, как правило, от правительств или фондовых бирж, поощряют или требуют от компаний раскрывать информацию о рисках и возможностях ESG, которые необходимы инвесторам.Раскрытие информации также может повысить осведомленность о проблемах ESG внутри компании, что может улучшить управление ими.

Обязательство инвесторов (во многих юрисдикциях считается фидуциарной обязанностью) действовать в наилучших интересах бенефициаров, использовалось некоторыми инвесторами в качестве причины не учитывать вопросы ESG при принятии инвестиционных решений из-за неправильного представления о том, что факторы ESG не являются финансовыми факторами. .

Однако работа, проведенная PRI по этой теме, прояснила, что финансово существенные факторы ESG должны учитываться при принятии инвестиционных решений, в том числе:

  • Инвесторы должны учитывать факторы ESG в соответствии с временными рамками обязательства.
  • Инвесторы должны понимать и учитывать предпочтения ESG своих клиентов и / или бенефициаров.
  • Инвесторам следует рассмотреть возможность раскрытия информации о применяемой процедуре.

Ресурсы PRI:

Заблуждения

Индустрия ответственного инвестирования быстро развивается, что приводит к неправильным представлениям о том, что она влечет за собой, в том числе:

… он предполагает инвестирование в конкретную инвестиционную стратегию или продукт

  • Ответственное инвестирование не обязательно требует инвестирования в конкретную стратегию или продукт.Он просто включает включение информации ESG в процессы принятия инвестиционных решений и управления, чтобы гарантировать, что все соответствующие факторы учтены при оценке риска и доходности. То, как инвесторы практикуют ответственное инвестирование, сильно различается.

… приводит к снижению окупаемости инвестиций

  • Ответственное инвестирование не требует жертвовать прибылью; Фактически, он должен улучшить характеристик риска и доходности. Инвесторы применяют ряд методов для выявления рисков и возможностей, которые могут остаться неоткрытыми без анализа конкретных данных ESG и общих тенденций ESG.

… это то же самое, что и устойчивое, этичное, социально ответственное и эффективное инвестирование

  • Существует множество терминов, связанных с множеством инвестиционных подходов, которые рассматривают экологические, социальные и управленческие вопросы. У большинства из них отсутствуют формальные определения, и они часто используются как взаимозаменяемые. Ключ к пониманию того, насколько ответственное инвестирование шире, чем эти концепции, заключается в том, что там, где многие считают моральные или этические цели основной целью, ответственное инвестирование также может и должно осуществляться инвестором, единственной целью которого является финансовая деятельность.

Какую роль играет PRI?

PRI — это глобальная организация, которая поощряет и поддерживает внедрение ответственных методов инвестирования в инвестиционной индустрии.

Интерес к ответственным инвестициям быстро вырос с момента создания PRI в 2006 году, при этом общее количество подписавших PRI в настоящее время превышает 2500 человек и распространяется по всему миру.

Показать в полноэкранном режиме

Стороны, подписавшие PRI, обязуются внедрять шесть Принципов ответственного инвестирования в своей организации.PRI помогает инвесторам сделать это через:

  • Ресурсы: Предоставляет рекомендации и инструменты по широкому кругу тем, чтобы помочь инвесторам продвигать свою ответственную инвестиционную практику.

  • Совместные действия: Координация групп подписавших сторон для взаимодействия с компаниями по высокоприоритетным вопросам ESG.

  • Государственная политика: Привлечение политиков к решению актуальных вопросов для создания более устойчивой финансовой системы.

  • Академические исследования: Поддержка инновационных исследований в области ответственного инвестирования и демонстрация результатов исследований для инвесторов.

  • Созывающее собрание инвесторов: Связывание подписантов друг с другом посредством мероприятий и региональных сетей для обмена знаниями.

  • Отчетность: Структура отчетности PRI позволяет подписавшимся сторонам понять свои сильные стороны и области, в которых необходимо улучшить.Подписавшие стороны также конфиденциально оцениваются и сравниваются с их коллегами. Подписавшие стороны могут обмениваться частными отчетами, а PRI делает избранную информацию общедоступной для обеспечения прозрачности.

  • Академия PRI: Обучение специалистов по инвестициям с помощью онлайн-курсов.

  • Инструменты и платформы: Предоставление инвесторам возможности объединить усилия на платформе сотрудничества PRI и изучить тенденции и практики ответственного инвестирования на портале данных PRI.

стать подписавшим

Типы инвестиций — по всей стране

5 инвестиционных вопросов о вашем портфеле

Инвестиции — это инструменты, которые помогут вам достичь ваших целей. Более подробная информация о том, как их использовать, может улучшить ваше финансовое будущее. Ответы на несколько простых инвестиционных вопросов могут значительно продвинуть вас к пониманию того, что вам нужно и чем может помочь ваш портфель. Подумайте о своем инвестиционном портфеле и задайте финансовому профессионалу следующие 5 вопросов:

1.Для чего нужны эти деньги?

Большинству людей легче направить свои сбережения на определенные цели. Вы копите на пенсию? Это чрезвычайный фонд? Вы хотите провести отпуск своей мечты? Вас беспокоит оплата длительного ухода на пенсии?

Определение ваших общих целей поможет вам принимать решения по таким вопросам, как степень риска, на который вы готовы пойти, и типы инвестиционных продуктов, которые лучше всего соответствуют вашей философии. Например, если вашей целью является создание чрезвычайного фонда, вы можете выбрать инвестицию с низким уровнем риска, что, в свою очередь, может означать, что она имеет меньшую доходность.

2. Какая ожидаемая норма прибыли?

Конечно, вы хотите заработать как можно больше денег, но важно помнить, что способ, которым вы решите инвестировать эти деньги, может иметь определенные ограничения, которые могут ограничивать то, сколько — или как быстро — вы получите отдачу от этих инвестиций. На доходность влияют два основных фактора: риск и комиссии. Это помогает понять, сколько денег может принести инвестиция; форма этого дохода, такая как прирост капитала, проценты или дивиденды; и стоимость вложения.С таким пониманием вы сможете принять инвестиционное решение, соответствующее вашим финансовым целям.

Например, некоторые люди выбирают пенсионные инвестиции, которые имеют потенциально более высокую норму доходности, потому что у них больше времени для покрытия убытков, что может быть не в случае денег, выделенных для первоначального взноса на первый дом.

3. Насколько я могу терпеть риск?

Любое инвестирование связано с определенным риском. Это означает, что независимо от типа инвестиций, которые вы делаете, существует некоторая неопределенность относительно того, как эти инвестиции могут принести пользу или сколько денег вы можете — или не можете — заработать на них.Это означает, что ваши инвестиции могут принести больше, чем вы ожидаете в течение одного года, или вы можете потерять часть или все вложения. Насколько велик риск, который вы можете нести, зависит не только от вашего личного темперамента, но и от того, сколько времени пройдет, прежде чем вам понадобятся деньги, и каково ваше общее финансовое положение.

4. Какова моя налоговая ситуация?

Определенные виды инвестиций имеют налоговые преимущества, по крайней мере, для некоторых инвесторов. Например, внесение взносов в пенсионные планы, планы сбережений для колледжей и определенные типы полисов страхования жизни может снизить подоходный налог за год, в который вы инвестируете эти деньги.Получите ли вы выгоду или нет, зависит от того, в каком штате вы живете, и от вашего общего финансового положения.

Продажа некоторых инвестиций также влияет на ваши налоги за год. Если вы заработали деньги на сделанных инвестициях, вы платите налог на прирост капитала с полученной прибыли. Если вы продаете инвестицию с убытком, то есть меньше, чем вы за нее заплатили, вы можете заявить об этом убытке, чтобы уменьшить другие суммы прироста капитала в своей налоговой декларации за год.

5. Каковы мои особые потребности и обстоятельства?

Люди и семьи различаются своими финансовыми потребностями.Возможно, у вас есть акции от вашего работодателя, вы ожидаете унаследовать сельхозугодья от вашего деда или имеете религиозные возражения против определенных типов инвестиций. Другие общие, но особые обстоятельства включают необходимость обеспечивать ребенка с ограниченными возможностями, заниматься благотворительностью или поддерживать смешанную семью. Это повлияет на ваши финансовые цели, ваши требования к рискам и доходности и, возможно, вашу налоговую ситуацию.

Это не разовое упражнение. Ваше финансовое положение и финансовые рынки со временем изменятся, поэтому повторное рассмотрение этих вопросов поможет вам не сбиться с пути.По мере изменения ответов на эти инвестиционные вопросы вы можете изменить свое финансовое планирование, чтобы ваши деньги продолжали работать на вас. Убедитесь, что у вас есть знающий финансовый специалист, который поможет вам ответить на эти вопросы и принять правильные решения, отвечающие вашим потребностям.

По мере того, как окно зоны возможностей закрывается, аргументы в пользу инвестиций сильнее, чем когда-либо

Генеральный директор Driftwood Capital уделяет особое внимание инвестициям, развитию и синдицированию гостиничных активов институционального качества.

getty

Часы возможностей идут. По мере приближения критического срока в программе квалифицированной зоны возможностей 31 декабря 2021 года инвесторы находят потенциальные налоговые льготы программы все более привлекательными — в немалой степени потому, что ставки налога на прирост капитала почти наверняка вырастут в ближайшие недели.

Напомним, программа зоны возможностей была создана в рамках Закона о сокращении налогов и занятости от 2017 года для стимулирования инвестиций частного капитала в сообщества с низкими доходами.Первоначально инвесторы избегали выделения долларов в квалифицированные фонды возможностей (QOF) из-за их сложности. Со временем и с дополнительными указаниями и разъяснениями от IRS, программа набрала обороты — и к концу 2020 года инвесторы вложили более 15 миллиардов долларов в капитал в QOF, по словам Новоградац.

Теперь, когда Конгресс рассматривает возможность повышения налога на прирост капитала с 20% до 39,6%, инвесторы еще более охотно направляют реализованный прирост капитала в безналоговые транспортные средства.Таким образом, фонды зоны возможностей стали привлекательным вариантом для сбора урожая. В то время как отсроченный прирост капитала в конечном итоге уплачивает налоги по применяемой ставке на момент реализации (т. Е. Они, вероятно, будут выше в будущем, чем сегодня), способность не платить налоги на «новый» прирост капитала, полученный в результате инвестиций в зоны возможностей, является чрезвычайно привлекательно, особенно с учетом потенциальной будущей ставки в 39,6%.

Инвестируя прирост капитала в QOF, инвесторы могут отложить налоговые обязательства по приросту капитала до 31 декабря 2026 года, уменьшить налоговые обязательства на первоначальную прибыль на 10% и отменить налог на любой прирост капитала, полученный в результате инвестиций в альтернативную зону после 10-летнего периода. срок хранения.

Когда в 2026 году основа для инвестиций из первоначальной перенесенной прибыли инвестора будет облагаться налогом, эта прибыль уменьшится на 10%, если они участвовали в QOF в течение пяти лет, и в конце этого года — 31 декабря. 2021 год — окончательный срок для получения 10% скидки.

Для инвесторов, заинтересованных в этой программе, вот четыре общих совета по инвестированию в недвижимость через QOF.

1. Не вкладывайтесь в несбыточную мечту.

Потенциальные налоговые преимущества инвестирования в QOF заманчивы, но фундаментальные принципы коммерческой недвижимости все еще применяются.Проект должен стоять сам по себе. Это должно иметь финансовый смысл с налоговыми льготами на прирост капитала или без них. Другими словами, думайте о QOF как о вишенке на вершине, а не о самом драйвере сделки.

Точно так же работайте со спонсором, который уже далеко продвинулся в процессе. Например, они уже обеспечили финансирование и получили все необходимые согласования (или близки к ним). Если это торговый проект, должен быть якорный арендатор; если это объект отеля, должен быть установлен флажок.

Еще одна причина, по которой это важно в сегодняшнем инфляционном климате, — это колеблющаяся стоимость строительных материалов и рабочей силы. Для новых проектов разработки убедитесь, что контракт GC подписан, так как это может существенно повлиять на затраты.

2. Рассматривайте фонды с одним активом над фондами с несколькими активами.

Традиционно фонды недвижимости часто держат несколько активов, чтобы поддерживать диверсифицированный портфель и снижать риски. Но когда дело доходит до QOF, более безопасным вариантом может быть инвестирование в фонды с единым активом.

Первоначально существовала большая неопределенность в отношении налоговых льгот для мультиактивных QOF, хотя более поздние указания IRS действительно сняли некоторые из опасений. Тем не менее, фонды с одним активом предлагают инвесторам лучшее понимание конкретной зоны возможностей, в которую они инвестируют, и истинного потенциала рентабельности инвестиций при рассмотрении соответствующих налоговых льгот.

3. Выберите опытного и опытного спонсора.

Программа QOF не для спонсоров / разработчиков-любителей.Существуют сложные и постоянно меняющиеся положения и правила IRS, которым необходимо следовать, чтобы оставаться в соответствии и обеспечивать получение максимальных налоговых льгот.

Чрезвычайно важно инвестировать вместе с искушенным, опытным спонсором, который имеет опыт как в сфере недвижимости, так и в управлении фондами. Выбирайте группу, которая получает опытных юристов и налоговых консультантов, которые очень вовлечены и общительны в отношении основного проекта, а также административной части фонда.

4. Внимательно изучите класс активов.

Учитывая, что существует 10-летний период владения, чтобы претендовать на освобождение от уплаты налогов, предоставленное QOF, инвесторы должны внимательно рассмотреть тип собственности, в которую они вкладывают свои деньги, прежде чем нырять.

Никто не может предсказать будущее, но есть четкие траектории для определенных классов активов, которые неоспоримы. Розничная торговля, например, находилась в упадке в течение многих лет и понесла огромные убытки во время массовых остановок из-за Covid-19.Напротив, многоквартирные дома, особенно в пригородах, пользуются большим спросом с учетом текущего рынка жилья. И хотя за последние полтора года гостеприимство пережило тяжелые испытания, сейчас в этом пространстве открываются огромные возможности.

Хотя через 10 лет практически невозможно выбрать конкретных победителей, все же важно углубиться в это, предполагая, что вы находитесь в нем надолго — и не можете перемещать свой капитал в течение этого 10-летнего периода удержания.

Таким образом, можно сказать наверняка, что повышение ставок прироста капитала не за горами. Поскольку до критического срока QOF 31 декабря 2021 года осталось три месяца, у инвесторов есть беспрецедентная возможность спрятать прибыль, полученную на фондовом рынке или рынке недвижимости за последний год, и направить их на работу в другое место, чтобы продолжить получать прибыль, которая в конечном итоге не будет облагаться налогом. начиная с 2031 г.


Деловой совет Forbes — это самая быстрорастущая и сетевая организация для владельцев и руководителей бизнеса. Могу ли я соответствовать требованиям?


Инвестиции | финансы | Britannica

Инвестиции , процесс обмена дохода в течение одного периода времени на актив, который, как ожидается, принесет прибыль в будущие периоды. Таким образом, можно отказаться от потребления в текущем периоде, чтобы получить большую прибыль в будущем.

Чтобы экономика в целом могла инвестировать, общее производство должно превышать общее потребление. На протяжении всей истории капитализма инвестиции были в первую очередь функцией частного бизнеса; Однако в ХХ веке правительства стран с плановой экономикой и развивающихся стран стали важными инвесторами.

Подробнее по этой теме

арт-рынок: искусство как вложение

В 1974 году Пенсионный фонд British Rail решил инвестировать в искусство, в конечном итоге выделив около 40 миллионов фунтов стерлингов (70 миллионов долларов), или около 3 процентов от …

С точки зрения отдельного человека можно выделить два типа инвестиций: вложения в средства производства и чисто финансовые вложения.Хотя на индивидуальном уровне оба типа могут обеспечить денежную прибыль инвестору, с точки зрения экономики в целом, чисто финансовые инвестиции проявляются только как передача правового титула и не являются добавлением к производственной мощности.

До 1930-х годов считалось, что на инвестиции сильно влияет текущая процентная ставка, при этом норма инвестиций могла расти по мере падения процентной ставки. С тех пор эмпирические исследования показали, что инвестиции в бизнес менее чувствительны к процентным ставкам и в большей степени зависят от ожиданий бизнесменов в отношении будущего спроса и прибыли, технических изменений в методах производства и ожидаемых относительных затрат на рабочую силу и капитал.

Получите подписку Britannica Premium и получите доступ к эксклюзивному контенту. Подпишитесь сейчас

Поскольку инвестиции увеличивают производственную способность экономики, они являются фактором экономического роста. Чтобы рост происходил плавно, необходимо, чтобы вкладчики намеревались откладывать ту же сумму, которую инвесторы хотят вложить в течение определенного периода времени. Если запланированные сбережения превышают запланированные инвестиции, это может привести к безработице; и если инвестиции превышают сбережения, может возникнуть инфляция. См. Также экономия; предельная эффективность инвестиций.

Программа для иммигрантов-инвесторов EB-5 | USCIS

USCIS управляет программой EB-5. В соответствии с этой программой инвесторы (и их супруги и не состоящие в браке дети до 21 года) имеют право подать заявку на получение Зеленой карты (постоянного проживания), если они:

Эта программа известна как EB-5 для имени пятого предпочтения по трудоустройству. виза, которую получают участники.

Конгресс создал программу EB-5 в 1990 году для стимулирования экономики США за счет создания рабочих мест и капиталовложений со стороны иностранных инвесторов.В 1992 году Конгресс учредил Программу для иммигрантов-инвесторов, также известную как Программа региональных центров, которая выделяет визы EB-5 для участников, инвестирующих в коммерческие предприятия, связанные с региональными центрами, утвержденными USCIS, на основе предложений по содействию экономическому росту.

22 июня 2021 г. Окружной суд США Северного округа Калифорнии по делу Behring Regional Center LLC против Вольфа, 20-cv-09263-JSC отменил окончательное правило модернизации программы для иммигрантов-инвесторов EB-5 (PDF).

Пока USCIS рассматривает это решение, мы будем применять правила EB-5, которые действовали до того, как правило было окончательно утверждено 21 ноября 2019 года.

В соответствии с отмененным правилом, опубликованным Министерством внутренней безопасности США, несколько изменений в Программе для иммигрантов-инвесторов EB-5, которые вступили в силу 21 ноября 2019 года, больше не действуют.

Новое правило модернизирует программу EB-5:

  • Обеспечение сохранения даты приоритета для определенных инвесторов EB-5;
  • Увеличение минимальной суммы инвестиций, необходимой для учета инфляции;
  • Реформирование некоторых обозначений целевых сфер занятости (TEA);
  • Разъяснение процедур USCIS для снятия условий постоянного проживания; и
  • Внесение других технических изменений и исправлений.

Что нужно знать:

Сохранение даты приоритета

  • Некоторые инвесторы-иммигранты сохранят дату приоритета ранее утвержденной петиции EB-5 при подаче новой петиции.

Увеличенные минимальные инвестиции

  • Стандартная минимальная сумма инвестиций увеличена до 1,8 миллиона долларов (с 1 миллиона долларов) с учетом инфляции.
  • Минимальные инвестиции в TEA увеличились до 900 000 долларов (с 500 000 долларов) с учетом инфляции.
  • Будущие корректировки также будут привязаны к инфляции (согласно индексу потребительских цен для всех городских потребителей или CPI-U) и будут происходить каждые 5 лет.

Обозначения целевых территорий трудоустройства (TEA)

  • Теперь мы непосредственно рассмотрим и определим назначение TEA с высоким уровнем безработицы; мы больше не будем полагаться на обозначения TEA, сделанные правительствами штата и местными властями.
  • Специально назначенные TEA с высоким уровнем безработицы теперь будут состоять из комбинации участков переписи, которые включают участок или прилегающие участки, в которых новое коммерческое предприятие в основном ведет свою деятельность, включая любые или все непосредственно прилегающие участки.
  • При условии, что средний уровень безработицы в них составлял не менее 150% от среднего уровня безработицы по стране, TEA теперь могут включать города и поселки с населением 20 000 или более за пределами столичных статистических областей.
  • Эти изменения помогут направить инвестиции в наиболее нуждающиеся области и повысить последовательность определения в программе областей с высоким уровнем безработицы.

Уточнены процедуры снятия условий на ПМЖ

  • Новое правило определяет, когда производные члены семьи (например, супруг (а) и дети, чей иммиграционный статус вытекает из статуса заявителя основного пособия), которые являются законными постоянными жителями, должны самостоятельно подавать заявление об отмене условий их постоянного проживания;
  • Новое правило включает гибкость мест проведения собеседований; и
  • Новое правило обновляет правила, чтобы отразить текущий процесс выдачи грин-карт.

30 ноября 2018 г. по делу Чжан против USCIS, № 15-cv-995, Окружной суд США округа Колумбия сертифицировал класс, в который входят все, у кого есть форма I-526, петиция иммигранта. иностранным инвестором, в котором было или будет отказано исключительно на основании инвестирования средств займа, которые не были обеспечены их собственными активами. Суд отменил эти отказы и приказал USCIS пересмотреть петиции.

В мае 2019 года мы разослали письма всем петиционерам, чьи петиции мы отклонили, а также петиционерам, которые отозвали свои петиции I-526.Мы хотели обязательно уведомить всех потенциальных учеников. Если вы получили это уведомление и не считаете, что являетесь потенциальным учеником класса, не обращайте внимания на это письмо; вам не нужно предпринимать никаких дальнейших действий.

28 января 2019 г. мы обжаловали решение суда. 27 октября 2020 г. Апелляционный суд округа Колумбия подтвердил решение окружного суда. Этим решением суд подтвердил класс, и мы повторно открываем и рассматриваем петиции членов группы в соответствии с решением суда.

ОРГАНЫ: Информация, которую USCIS запрашивает, которую вы должны предоставить в своем электронном письме в USCIS, и связанные с ней доказательства собираются в соответствии с разделами 103 и 203 (b) (5) Закона об иммиграции и гражданстве и Разделом 8 Федерального кодекса. Части 103 и 204.6 Положения.

ЦЕЛЬ: Основной целью предоставления запрошенной информации в вашем электронном письме является определение вашего права на участие в классе и, если да, принятие решения о пересмотре вашей петиции по форме I-526.

РАСКРЫТИЕ ИНФОРМАЦИИ: Информация, которую вы предоставляете, является добровольной. Однако непредоставление запрошенной информации, в том числе вашего номера социального страхования (если применимо), и любых запрошенных доказательств может задержать окончательное решение или привести к тому, что USCIS не сможет идентифицировать вас как потенциального члена группы.

ОБЫЧНОЕ ИСПОЛЬЗОВАНИЕ: DHS может передавать информацию, которую вы предоставляете в своем электронном письме, и любые дополнительные запрошенные доказательства другим федеральным, государственным, местным и иностранным правительственным учреждениям и уполномоченным организациям.DHS следует утвержденным обычным методам использования, описанным в связанной опубликованной системе уведомлений о документах [DHS / USCIS / ICE / CBP-001 Документ об иностранцах и Национальная система отслеживания файлов, Информационная система о льготах DHS / USCIS-007 и Иммиграционная служба DHS / USCIS-018 Биометрические данные и справочная информация] и опубликованные оценки воздействия на конфиденциальность [DHS / USCIS / PIA-016 (a) Информационная система компьютерных приложений и связанные системы], которые вы можете найти по адресу www.dhs.gov/privacy. DHS также может передавать эту информацию, в зависимости от обстоятельств, в правоохранительных целях или в интересах национальной безопасности.

Государственные инвестиции: следующая «новинка» для стимулирования экономического роста

Американский запас человеческого и физического капитала, государственного и частного, можно рассматривать как наиболее ощутимое выражение национального богатства. Во многом это то, что позволяет рабочей силе США производить за час работы больше, чем в остальном мире, и это самое ценное экономическое наследие, которое мы передаем будущим поколениям.

Государственные инвестиции со стороны федерального правительства, правительства штата и местного самоуправления создают основной капитал страны за счет выделения ресурсов на основную физическую инфраструктуру (например, дороги, мосты, железнодорожные пути, аэропорты и водораспределение), инновационную деятельность (фундаментальные исследования), зеленые инвестиции (чистые источники энергии и утепление) и образование (как начальное, так и продвинутое, а также профессиональное обучение), которое ведет к более высокой производительности и / или более высокому уровню жизни.Хотя частные субъекты также инвестируют в эти области, они делают это в гораздо меньшей степени, отчасти потому, что прибыль от государственных инвестиций достается не только тем, кто их вкладывает, но и широкому кругу людей и предприятий.

В последние годы некоторые дискуссии были сосредоточены вокруг увеличения государственных инвестиций для обеспечения краткосрочного стимулирования рынка труда, основываясь на исследованиях, показывающих, что инвестиции в инфраструктуру представляют собой наиболее эффективную фискальную поддержку, которую можно оказать депрессивной экономике.Но существует также огромное количество экономических данных, демонстрирующих, что государственные инвестиции являются значительным долгосрочным фактором роста производительности — и, следовательно, роста среднего уровня жизни. Этот урок был упущен в последние десятилетия, потому что — в отличие от исторических тенденций — рост производительности в конце 1990-х был обусловлен в основном инвестициями частного сектора в оборудование для информационных и коммуникационных технологий (ИКТ), а не увеличением государственных инвестиций.

Однако пора повторить этот урок.Новый раунд исследований за последнее десятилетие подтвердил большое влияние государственных инвестиций на рост производительности. В то же время вклад частных инвестиций в ИКТ в рост производительности, похоже, уменьшается. Самый надежный путь к возвращению к росту производительности, который мы наблюдали в эпоху после Второй мировой войны и снова в конце 1990-х годов, требует значительного увеличения государственных инвестиций.

В этом документе резюмируется то, что исследование говорит нам о роли государственных инвестиций в обеспечении широкого и долгосрочного экономического роста, и строятся оценки того, насколько усиление государственных инвестиций может способствовать росту в ближайшее десятилетие.Выводы убедительны:

  • Инвестиции в государственный капитал оказывают значительное положительное влияние на производительность частного сектора, при этом предполагаемая норма прибыли составляет от 15 до 45 процентов. (Наша предпочтительная оценка составляет 30 процентов, что по совпадению примерно эквивалентно норме возврата инвестиций в информационные и коммуникационные технологии.)
  • Последовательный вывод исследований состоит в том, что государственный капитал предлагает более высокую норму прибыли, чем большинство форм частного капитала.
  • Увеличение государственных инвестиций в среднем на чуть менее 250 миллиардов долларов в год в течение следующих 10 лет (путь, изложенный в Investing in America’s Economy , совместном плане EPI / Demos / Century Foundation, описанном далее в тексте) может увеличить валовой внутренний продукт на больший процент каждый год, производя ВВП на 0,9–2,8 процента в 2021 году, чем он был бы в противном случае. И значительная часть (40–75 процентов) бюджетных расходов плана может быть по сути самофинансирована.
  • Государственные инвестиции имеют преимущества, выходящие за рамки простого увеличения измеряемого ВВП: они также предлагают преимущества, которые в большей степени разделяют все американцы.
  • Государственные инвестиции приносят выгоды, которые невозможно измерить, например более безопасную воду и более чистый воздух.

Эти данные убедительно свидетельствуют о том, что увеличение государственных инвестиций является более насущным политическим приоритетом, чем сокращение расходов. Значительное увеличение государственных инвестиционных расходов приведет к увеличению рабочих мест в краткосрочной перспективе и принесет огромные дивиденды в виде более быстрого роста производительности в ближайшие десятилетия.Напротив, окупаемость сокращения расходов приведет к замедлению роста рабочих мест в следующие несколько лет и упущению прироста производительности в долгосрочной перспективе.

В краткосрочной перспективе (скажем, в течение следующих трех лет) более крупные государственные инвестиции окажут ценную поддержку экономике и рынку труда, которые растут слишком медленно в условиях продолжающейся Великой рецессии. Основная проблема экономики сегодня — это нехватка совокупных расходов. Реализация новых проектов по строительству дорог и школ, найму учителей и ученых, а также модернизации домов и предприятий поможет восполнить этот дефицит и создать новые рабочие места.

В краткосрочной перспективе, пока экономика США продолжает работать ниже потенциала, эти государственные инвестиции должны финансироваться за счет долга, чтобы максимально увеличить создание рабочих мест. В долгосрочной перспективе, когда экономика вернется к своему потенциалу, надлежащее финансирование этих проектов будет зависеть от экономических обстоятельств, преобладающих в то время. Если отдача от государственных инвестиций достаточно велика, то они могут однозначно улучшить благосостояние как нынешнего, так и будущих поколений, даже если они финансируются за счет долга.Однако в долгосрочной перспективе даже важнее, чем то, как они финансируются, так это то, что они будут выполнены.

Краткосрочная перспектива: государственные инвестиции для обеспечения необходимого роста экономики США

По состоянию на март 2012 года уровень безработицы составлял 8,2 процента и находился на этом уровне или выше с февраля 2009 года. Кроме того, темпы экономического роста упали до чуть выше 1,7 процента в 2011 году, что намного ниже 3,0 процента роста ВВП в 2010 г., и темпами, которые вряд ли окажут устойчивое понижательное давление на уровень безработицы.

Причины этого медленного роста были теми же, что и корни Великой рецессии, в результате которой экономика сократилась на 5,4 процента: домохозяйства, предприятия и правительства просто не тратили достаточно, чтобы сохранить рабочую силу и основной капитал страны в полной мере. . Нормальные экономические механизмы, подталкивающие к увеличению расходов по мере того, как расходуются некоторые секторы, — падающие процентные ставки и автоматические бюджетные стабилизаторы, такие как усиление страхования от безработицы — были подавлены сокращением частных расходов после того, как лопнул пузырь на рынке жилья в размере 8 триллионов долларов.Краткосрочные процентные ставки, контролируемые Федеральной резервной системой, с декабря 2008 года практически равнялись нулю, и значительное механическое увеличение бюджетного дефицита, вызванное снижением налоговых поступлений и увеличением расходов на социальную защиту после рецессии, не привело к устойчивому восстановлению экономики.

Американский закон о восстановлении и реинвестировании (ARRA) оказал помощь сверх того, что могли предоставить автоматические стабилизаторы. Основная часть эффекта ARRA ощущалась в 2009 и 2010 годах: Закон о восстановлении добавил примерно 3 миллиона рабочих мест на пике своей активности и сохранил уровень безработицы на уровне 1.На 5 процентных пунктов ниже, чем в противном случае. ARRA предусматривало значительное временное увеличение государственных инвестиций. Но когда расходы по Закону о восстановлении начали сокращаться, это добавило к общему (федеральному, региональному и местному) фискальному тормозу роста в 2011 году. Новые стимулирующие меры, принятые Конгрессом в конце 2010 года, — снижение налога на заработную плату, продление срока Пособия по безработице и более щедрые условия для предприятий по расходам на инвестиции в налоговых целях — в некоторой степени компенсировали спад.

Большая часть этой политики была продолжена в 2012 году, но в соответствии с действующим законодательством на 2013 год фискальная поддержка экономики резко упадет. Снижение налога на заработную плату и продление срока действия страхования от безработицы истекают, как и все налоговые сокращения времен Буша. Кроме того, дополнительные сокращения, предусмотренные соглашением о потолке долга, достигнутым летом 2011 года, произойдут, когда базовый рост экономики окажется ниже долгосрочного тренда и, следовательно, ниже уровня, необходимого для снижения безработицы.

В этом контексте — продолжающийся высокий уровень безработицы в соответствии с действующим законодательством, подразумевающий резкое сокращение бюджета — есть веские основания для ускорения государственных инвестиций в ближайшей перспективе. Обратные стороны увеличения федерального дефицита в здоровой экономике — рост процентных ставок, вытесняющий расходы частного сектора — не действуют в экономике, страдающей от сильного спада совокупного спроса. Действительно, дефицит в 1,4 триллиона долларов в 2011 году сопровождался самыми низкими в истории долгосрочными процентными ставками по государственному долгу США — и эти минимумы были достигнуты даже после того, как Standard & Poor’s понизило рейтинг U.С. государственный долг.

Новые расходы в ближайшем будущем по сути представляют собой макроэкономический «бесплатный обед», возвращающий неиспользуемые ресурсы в рабочее состояние, не вытесняя любую другую экономическую деятельность. В самом деле, поддерживая общую экономическую активность без повышения процентных ставок, расходы, финансируемые за счет долга, в следующие пару лет могут даже «загнать » в частный сектор , поскольку исследования показывают, что основным определяющим фактором инвестиций в бизнес является текущее состояние экономика.

Администрация Обамы сделала значительные инвестиции в инфраструктуру (на сумму около 100 миллиардов долларов), что стало центральной частью своего Закона о рабочих местах в США, плана, предложенного в 2011 году, который, в случае его принятия, превратит налогово-бюджетную политику из серьезного экономического препятствия в полезный стимул для роста. в ближайшие два года. Тем не менее, эти инвестиции в инфраструктуру не были приняты Конгрессом. Это прискорбно, потому что инвестиции в инфраструктуру — это наиболее эффективная фискальная поддержка, которую можно оказать депрессивной экономике — вывод, подтверждаемый почти всеми макроэкономическими моделями и прогнозами.Кроме того, государственные инвестиции обеспечивают долгосрочную отдачу от роста, а также краткосрочное стимулирование рынка труда.

Средний темп роста государственного капитала и производительности, 1953–2007 гг.
9
Год Государственный основной капитал, не связанный с обороной Производительность
1953 0,03684237 0,033595749
1954 0,038803541 0,030755357
1955 0.040131296 0,0258616
1956 0,041343655 0,018996225
1957 0,042828597 0,020545578
1958 0,045062931 0,020443147
1959 0,045743394 0,024275566
1960 0,045894415 0,018136122
1961 0.046852809 0,025816267
1962 0,04768304 0,029745028
1963 0,04830929 0,032300917
1964 0,049582774 0,030481177
1965 0,051433975 0,034323801
1966 0,052730716 0,035258363
1967 0.053354609 0,0296
1968 0,052820325 0,029503187
1969 0,050495992 0,023979619
1970 0,046664112 0,020781667
1971 0,042045308 0,021631672
1972 0,037376546 0,024781103
1973 0.03307254 0,024238037
1974 0,029963043 0,020683482
1975 0,02781989 0,02319515
1976 0,026056399 0,021886411
1977 0,024256394 0,018370551
1978 0,023320379 0,014710593
1979 0.022677894 0,01711998
1980 0,022259702 0,011088725
1981 0,021406577 0,007228751
1982 0,020 500196 0,001980694
1983 0,0144 0,008147735
1984 0,018084111 0,012980078
1985 0.017847179 0,016771477
1986 0,018636581 0,020123499
1987 0,020140936 0,022835355
1988 0,021575289 0,01733714
1989 0,02245556 0,01483979
1990 0,023256436 0,015252407
1991 0.023750581 0,012173284
1992 0,024075797 0,019578327
1993 0,023996901 0,0173
1994 0,023394006 0,017
1995 0,0226
0,015058417
1996 0,022544796 0,01713876
1997 0.0222 0,012206963
1998 0,02264132 0,016973074
1999 0,023786588 0,021561074
2000 0,0244 0,027532787
2001 0,02473161 0,028216116
2002 0,02543878 0,034274741
2003 0.025768081 0,035761079
2004 0,0250 0,034418569
2005 0,023943797 0,030
2006 0,023054947 0,026847886
2007 0,021818378 0,020807516
ChartData Загрузить данные

Приведенные ниже данные можно сохранить или скопировать непосредственно в Excel.

Данные, лежащие в основе рисунка.

Примечание: Государственный капитал не включает основной капитал обороны. Показатели производительности, которые охватывают несельскохозяйственный бизнес-сектор, представлены в среднем за пять лет.

Источник: Авторский анализ Счетов основных средств Бюро экономического анализа (Таблица 7.6A и 7.6B) и серии общедоступных данных Бюро статистики труда по затратам на рабочую силу и производительности

Долгосрочная перспектива: государственные инвестиции как решающий фактор роста производительности

Последний раз значительные государственные инвестиции серьезно привлекали внимание политиков в начале 1990-х годов, когда Билл Клинтон сделал программу государственных инвестиций («ставить людей превыше всего») в краеугольный камень своей президентской кампании 1992 года.Это принятие было вызвано, по крайней мере, частично, ростом экономической литературы, в которой утверждается, что дефицит государственных инвестиций может объяснить значительную часть быстрого замедления роста производительности, которое характеризовало экономику США после 1973 года (см. Рисунок A ). В период с 1947 по 1973 год, когда рост реального (с поправкой на инфляцию) государственного капитала составлял в среднем 4,5 процента, рост производительности составлял в среднем более 2,6 процента. Но в период с 1973 по 1995 год, когда рост реального государственного капитала упал почти вдвое, до 2.3 процента, рост производительности замедлился до 1,6 процента. Это «значительное снижение производительности» было одной из самых неприятных экономических и политических проблем того периода.

Рост производительности неожиданно восстановился во второй половине 1990-х годов, составив в среднем 2,4 процента в период с 1995 по 2007 год. Однако этому восстановлению не способствовало значительное увеличение государственных инвестиций (в среднем за эти годы государственный капитал рос на низком уровне в среднем на 2,6 процента. ). В результате интерес к программе государственных инвестиций рассеялся.

В отличие от предшествовавшего 25-летнему спаду производительности, возрождение производительности, начавшееся во второй половине 1990-х, достаточно хорошо понятно — оно было вызвано значительным увеличением инвестиций частного сектора в оборудование для информационных и коммуникационных технологий. Когда цены на оборудование ИКТ упали, фирмы вложили значительные средства, и эти инвестиции увеличили общий рост производительности как за счет простого «увеличения капитала» (т. Е. Давая американским рабочим больший объем капитала для производства), так и за счет повышения многофакторной производительности, или повышение эффективности за счет лучшей организации производственных процессов (см. Таблица 1 ).

Инвестиции в ИКТ начали отставать в 2000-х годах. Рост производительности продолжался примерно до 2003 года, когда он также начал отставать. Каждый год в период с 2003 по 2007 год, перед началом Великой рецессии, темпы роста производительности замедлялись, упав до чуть более 2 процентов в 2007 году.

За последние четыре года основная тенденция в производительности была сильно искажена серьезным спадом. Однако, учитывая, что ускорение производительности после 1995 г. было в значительной степени обусловлено увеличением инвестиций в ИКТ и что рост производительности и инвестиций в ИКТ (показан на рис. , рис. B ) замедлился с начала 2000-х гг., Кажется вероятным, что бум в области ИКТ не будет двигателем дальнейшего роста в ближайшее десятилетие.

Вклад в рост производительности труда, 1973–2008 гг.
1973–1995 1995–2000 2000–2008
Рост производительности труда 1,47% 2,51% 2,50%
Вклад в рост за счет увеличения капитала 1,05 п. 1,39 п. 1.2 п.п.
ИТ-капитальное углубление 0,46 1.09 0,6
Прочий капитал, качество труда и корректировка многофакторной производительности 0,59 0,3 0,6
Вклад многофакторной производительности после корректировок 0,42 1,12 1,29
IT сектора 0.28 0,75 0,45
Прочие виды несельскохозяйственной деятельности 0,14 0,37 0,84

Источник: По материалам Oliner and Sichel (2008)

Рост реальных инвестиций в оборудование для обработки информации, 1952–2010 гг.
Год Реальные инвестиции в оборудование для обработки информации
1952 6%
1953 7%
1954 7%
1955 8%
1956 9%
1957 9%
1958 5%
1959 9%
1960 10%
1961 9%
1962 8%
1963 14%
1964 15%
1965 15%
1966 19%
1967 18%
1968 16%
1969 17%
1970 16%
1971 11%
1972 12%
1973 15%
1974 13%
1975 11%
1976 12%
1977 13%
1978 16%
1979 17%
1980 20%
1981 21%
1982 18%
1983 15%
1984 17%
1985 16%
1986 14%
1987 14%
1988 13%
1989 10%
1990 9%
1991 8%
1992 10%
1993 11%
1994 10%
1995 13%
1996 16%
1997 17%
1998 19%
1999 21%
2000 21%
2001 17%
2002 12%
2003 9%
2004 7%
2005 4%
2006 6%
2007 8%
2008 7%
2009 4%
2010 5%
ChartData Загрузить данные

Приведенные ниже данные можно сохранить или скопировать непосредственно в Excel.

Данные, лежащие в основе рисунка.

Примечание: Реальные (с поправкой на инфляцию) инвестиции в оборудование для обработки информации рассчитаны в среднем за пять лет.

Источник: Авторский анализ Бюро экономического анализа Счета национальных доходов и продуктов (таблица 5.2.3)

Если да, то как нам вернуться к уровням роста производительности конца 1990-х годов? Возможно, частный сектор увидит инвестиционные возможности в каком-то еще непризнанном секторе, но это неясно.Однако несомненно то, что государственные инвестиции могут быть использованы для стимулирования роста производительности. Учитывая, что государственный капитал отставал или стагнировал как долю в экономике в целом, так и по отношению к запасу частного капитала в последние десятилетия (см. , рисунок C ), должно быть много места для высокой отдачи от государственных инвестиций, не беспокоясь о быстро сталкиваясь с убывающей маржинальной прибылью.

Государственный капитал как доля ВВП и как доля частного капитала, 1948–2007 гг.
63 023
Государственный капитал как доля ВВП Государственный капитал как доля в частном капитале
1948 0.626994425 0.502985531
1949 0,651758995 0.504863531
1950 0,622148202 0,5063
1951 0,592 0,507696469
1952 0,598562021 0,511355123
1953 0,593540852 0,513137256
1954 0.62354232 0,521084737
1955 0.607626849 0,526298865
1956 0,621838347 0,529806626
1957 0,636837492 0,534971988
1958 0,673744212 0,549464246
1959 0,658406287 0,5613
1960 0.671651777 0,571360914
1961 0,688138647 0,584199117
1962 0,680517689 0,5945
1963 0,685630911 0.606057502
1964 0,6825 0,614789282
1965 0,676796509 0,617461407
1966 0.670266113 0,617075009
1967 0,687721568 0,620260225
1968 0,688033895 0,622424752
1969 0,69537342 0,619431033
1970 0,718688162 0,616741167
1971 0,717465407 0,614860044
1972 0.700770496 0.60

08
1973 0,680527722 0,597857387
1974 0,702448414 0,589715462
1975 0,721374903 0,5887
1976 0,7003 0,586596184
1977 0,682747191 0,57
1978 0.661348017 0,568701157
1979 0,656250027 0,55667764
1980 0,6729
0,548158547
1981 0,668618561 0,537220671
1982 0,6
0,529868065
1983 0,672342635 0,525480881
1984 0.638966775 0,516702341
1985 0,626773325 0,508836727
1986 0,619518631 0,505938789
1987 0,613893767 0,504773718
1988 0.602876178 0,503193605
1989 0,595501129 0,501811645
1990 0.599438766 0,502666159
1991 0,61595219 0,507519717
1992 0,610184345 0,512578622
1993 0.60633131 0,513684207
1994 0,594277085 0,512248751
1995 0,5514 0,508965007
1996 0.585029935 0,50517404
1997 0,572938565 0,498820818
1998 0,562083641 0,4607
1999 0,550017092 0,484065146
2000 0,541636446 0,476043496
2001 0,549576738 0,47423177
2002 0.554100917 0,478489007
2003 0,554110283 0,48333283
2004 0,547528793 0,4858424
2005 0,5417175 0,486237227
2006 0,538863777 0,484571897
2007 0,539499736 0,481383385
ChartData Загрузить данные

Приведенные ниже данные можно сохранить или скопировать непосредственно в Excel.

Данные, лежащие в основе рисунка.

Примечания: Показатель государственного капитала не включает основной капитал национальной обороны. Акции частного капитала не включают жилой капитал.

Источник: Авторский анализ счетов основных средств Бюро экономического анализа (таблица 1.1, 7.1A и 7.1B) и счетов национального дохода и продукта BEA (таблица 1.1.5)

В то время как раунд дебатов о государственных инвестициях, начавшийся в 1990-х годах, в значительной степени сошел на нет без окончательного вердикта, за последнее десятилетие появилось несколько новых исследований, которые, за некоторыми исключениями, подтверждают общее мнение о том, что государственные инвестиции могут быть очень эффективными в повышении общий рост производительности.Эти новые исследования и их выводы обсуждаются в разделе «Насколько продуктивны государственные инвестиции?» и Приложение A.

Налогово-бюджетная политика и национальный капитал: государственный и частный

Сегодня в политических дебатах преобладают утверждения о необходимости существенного сокращения дефицита бюджета США. Например, сделка, разрешающая споры о повышении лимита долга в августе 2011 года, приведет к существенному сокращению государственных расходов начиная с 2013 года — времени, когда уровень безработицы, по прогнозам, все еще будет выше 8 процентов.Учитывая, что экономика США работает намного ниже своего потенциала и, вероятно, будет продолжать это в течение многих лет в отсутствие агрессивных политических мер по ее стимулированию, такое быстрое сокращение бюджета крайне неразумно.

Кроме того, если государственные инвестиции являются жертвой этого стремления к сокращению расходов, что почти наверняка произойдет (см. Pollack 2011), то эта политическая траектория будет еще более извращенной. Рассмотрим стандартное экономическое обоснование, оправдывающее сокращение бюджетного дефицита. Когда экономика работает на уровне потенциала или близком к нему, сокращение бюджетного дефицита должно привести к понижающему давлению на процентные ставки, поскольку государственный сектор больше не конкурирует с частным сектором за ссудные средства.В таком случае более низкие процентные ставки должны позволить частным фирмам вкладывать больше средств в заводы и оборудование, и это последующее «увеличение капитала» должно повысить производительность.

Важно отметить, что этот учебник по сокращению бюджетного дефицита не соответствует , а , потому что экономика США не находится на полной занятости и не будет в ближайшие годы, а сегодняшний дефицит не вытесняет частные инвестиции из-за избытка неиспользованных ресурсов в экономике гарантирует отсутствие конкуренции за ссудные средства.Отсутствие «вытеснения» очевидно из того факта, что процентные ставки фактически упали, поскольку дефицит федерального бюджета увеличился с начала рецессии ( Рисунок D ).

Доля сальдо федерального бюджета в ВВП и реальная процентная ставка за 10 лет, 2003–2011 гг.
Год 10-летняя реальная процентная ставка Доля федерального бюджета в ВВП
2003Q2 1,72 -0,034054997
2003Q3 2.206666667 -0,040106263
2003Q4 2,006666667 -0,033158706
2004Q1 1.706666667 -0,035315231
2004Q2 2.046666667 -0,032679016
2004Q3 1.893333333 -0,030294145
2004Q4 1.693333333 -0,02989962
2005Q1 1.713333333 -0,023370383
2005Q2 1.676666667 -0,023048
2005Q3 1.823333333 -0,022579074
2005Q4 2,04 -0,020749686
2006Q1 2,086666667 -0,015750604
2006Q2 2.463333333 -0,017208786
2006Q3 2.373333333 -0,016042821
2006Q4 2.316666667 -0,011999234
2007Q1 2.326666667 -0,01465276
2007Q2 2,44 -0,01698529
2007Q3 2.446666667 -0,018773626
2007Q4 1,92 -0,019413184
2008Q1 1.323333333 -0,027238526
2008Q2 1.483333333 -0,053026256
2008Q3 1,7 -0,044397052
2008Q4 2,603333333 -0,0469
2009Q1 1,79 -0,07153602
2009Q2 1,716666667 -0,09405158
2009Q3 1.743333333 -0,093775367
2009Q4 1,373333333 -0,0

892

1 квартал 2010 г. 1,433333333 -0,0824
2 квартал 2010 г. 1,356666667 -0,088334094
3 квартал 2010 г. 1.056666667 -0,086111396
4 квартал 2010 г. 0,746666667 -0,087245002
1 квартал 2011 г. 1.086666667 -0,080785321
2 квартал 2011 г. 0,8 -0,084268091
3 квартал 2011 г. 0,28 -0,084268091
ChartData Загрузить данные

Приведенные ниже данные можно сохранить или скопировать непосредственно в Excel.

Данные, лежащие в основе рисунка.

Источник: Авторский анализ Бюро экономического анализа Таблицы счетов национального дохода и продуктов (1.1.6 и 3.1) и ряд общедоступных данных базы данных экономической базы данных Федеральной резервной системы

.

Фактически, как отмечалось ранее, поскольку наиболее важным краткосрочным фактором, определяющим частные инвестиции, является одновременная экономическая активность, увеличение государственных инвестиций (даже инвестиций, финансируемых за счет долга) в последние годы превысило из частных инвестиций, и это может продолжаться. пока не будет достигнута полная занятость.

Даже в периоды полной занятости стандартные экономические аргументы против государственного дефицита могут не применяться к дефицитам, используемым для финансирования продуктивных государственных инвестиций.В этом случае влияние дефицита на экономический рост строго зависит от относительной нормы прибыли частных и государственных инвестиций, а расходы на дефицит государственных инвестиций могут привести к более высокому уровню производительности.

Слишком часто дискуссии об инвестициях, запасах капитала и производительности предполагают, что решения частного сектора являются доминирующей силой, стоящей за движением этих переменных. Это не так, как показано на диаграмме Рисунок E , на которой показаны текущие оценки совокупного капитала страны.Прежде всего отметим чрезвычайно большое значение образования, сектора, который в значительной степени финансируется государственным сектором. Отметим также, что на государственный капитал приходится более трети всех капиталовложений в нежилые конструкции и оборудование. Короче говоря, богатство нации (то есть человеческий и физический капитал, который может быть мобилизован для производства товаров и услуг) в решающей степени зависит от государственных инвестиций и государственного капитала. Если позволить этим запасам государственного капитала истощиться, чтобы получить средства для формирования частного капитала, было бы катастрофическим нападением на U.S. производственный потенциал, производительность и конкурентоспособность.

Доля в акционерном капитале США, по типу капитала
Активы Доля в активах Основной капитал США
Образование 47,0% $ 57,2
Общественные сооружения и оборудование 7,2% $ 8,7
Частные строения и оборудование 13.2% $ 16,1
Земля 11,6% $ 14,1
Частный дом 14,5% $ 17,6
Все прочие 6,5% $ 7.9
Итого 121,6 долл. США
ChartData Загрузить данные

Приведенные ниже данные можно сохранить или скопировать непосредственно в Excel.

Данные, лежащие в основе рисунка.

Примечание: Суммы национального богатства указаны в долларах 2008 года.

Источник: Office of Management and Budget (2009)

Насколько продуктивны государственные инвестиции?

Серьезное исследование продуктивности государственных инвестиций было начато практически единолично Дэвидом Ашауэром в серии статей в конце 1980-х — начале 1990-х годов (Aschauer 1989, 1990). Первые результаты Aschauer (1989), которые стали эталоном для всего последующего, показали, что норма прибыли на государственный капитал в несколько раз выше, чем у частного капитала.Вскоре его работа была подкреплена работой Алисии Маннелл (1990, 1992), которая позже стала заместителем министра финансов при президенте Клинтоне; Хольц-Икин (1988) и Линд и Ричмонд (1992). Результаты Ашауэра и Маннелла, обнаружившие, что государственные инвестиции являются значимым (как статистически, так и экономически) предиктором роста производительности, вызвали некоторый откат в критических эссе Аарона (1990) и Грамлиха (1994). (Большой объем литературы, в которой с тех пор рассматриваются эти критические замечания, приводится в Приложении A.)

После этого спора о государственных инвестициях в конце 1990-х годов дебаты по поводу государственных инвестиций практически прекратились, поскольку рост производительности труда возобновился при отсутствии какого-либо увеличения государственных инвестиций. Это возрождение производительности часто (и ошибочно) беззаботно объяснялось сокращением бюджетного дефицита, которое также характеризовало этот период.

По мере того как десятилетие подходило к концу и начинались 2000-е, интерес к влиянию государственных инвестиций на повышение производительности возродился, во многом благодаря межстрановым исследованиям, которые были нацелены на выработку политических рекомендаций для развивающихся стран.Хотя эти исследования в основном не касались воздействия государственных инвестиций на более богатые страны, данные и эмпирические результаты включали много полезной информации о влиянии государственных инвестиций даже для Соединенных Штатов. Что наиболее важно, подавляющее большинство подтвердили выводы Ашауэра и Маннелла о том, что государственные инвестиции являются важным фактором роста производительности.

Фактически, новое исследование показывает, что государственные инвестиции на , по крайней мере, на столь же продуктивны, как и частные, и несколько направлений исследования, кажется, указывают на то, что они существенно на продуктивнее, чем на .

Несмотря на этот вклад в разъяснение влияния государственных инвестиций по сравнению с частными, цель всех этих исследований, как правило, состояла в том, чтобы ответить на другой вопрос: каково влияние расширенных государственных инвестиций на производительность частного сектора? Неоспоримо, что большинство исследований показали значительное положительное влияние государственных инвестиций на производительность частного сектора.

Тем не менее, повышение производительности частного сектора — это лишь одна из причин для поддержки увеличения государственных инвестиций.Если, например, государственные инвестиции вообще не повлияют на производительность частного сектора, но позволят более эффективно доставлять общественные блага, это принесет пользу. Это было бы похоже на получение чистой воды и воздуха, безопасных продуктов питания и лекарств, а также транспортных услуг за меньшие деньги, что кажется прекрасным способом получить прибыль от расширенных государственных инвестиций.

Кроме того, возможность того, что выгоды от государственных инвестиций распределяются шире, чем выгоды от инвестиций частного сектора, представляет собой еще одну вескую причину для их поддержки.Хотя исследований, посвященных изучению связи между неравенством и государственными инвестициями, немного, в нескольких методологически обоснованных работах высказывается предположение, что страны с большими запасами государственного капитала, как правило, имеют большее равенство доходов (см., Например, Calderón and Servén 2004). Это не должно шокировать — по своей природе государственный капитал в большей степени основан на его собственности, чем частный капитал (в Соединенных Штатах 1 процент самых богатых домохозяйств владеет более 40 процентов частного богатства), поэтому его выгоды должны быть более широко распространен (Getachew 2008).

Наконец, следует помнить, что многие возможные выгоды от государственных инвестиций могут не проявляться в увеличении денежных доходов. Чистая вода и воздух обеспечивают явные экономические выгоды, но эти выгоды обычно не проявляются в измеримых денежных доходах.

Короче говоря, исследование ясно, что государственные инвестиции должны повысить измеряемую производительность в масштабах всей экономики, а также распространять выгоды от этого роста в более широком смысле и повышать качество жизни, что не отражается в статистике производительности.Эти идеи должны быть в центре текущих дебатов о бюджете и приоритетах страны.

Как финансировать и к чему стремиться?

Иногда утверждают, что даже если увеличение государственных инвестиций может повысить показатели роста экономики, необходимое финансирование инвестиций может внести экономические искажения, которые замедлят рост. Если да, то имеет значение не только объем государственных инвестиций, но и то, как они финансируются.

Обеспокоенность заключается в том, что если эти инвестиции финансируются за счет увеличения долга или более высоких налогов, потери эффективности, вызванные вытеснением инвестиций частного сектора или более высокими налоговыми ставками, могут привести к чистому ущербу для экономического роста.Но поводов для беспокойства нет по нескольким причинам.

С одной стороны, государственные инвестиции, финансируемые за счет долга, в настоящий момент вполне могут обеспечить рост, достаточный для сокращения долгосрочного дефицита. Процентные ставки в настоящее время находятся на историческом минимуме; некоторые долгосрочные ставки с поправкой на инфляцию (10-летние ставки казначейства) в недавнем прошлом действительно были отрицательными в течение определенного периода времени. Кроме того, поскольку экономика в настоящее время страдает от избыточных производственных мощностей (и будет в будущем), новые инвестиции будут иметь мощный мультипликативный эффект, что приведет к повышению общей экономической активности.Учитывая эти очень низкие затраты по займам и мощный эффект роста рабочих мест, который государственные инвестиции будут иметь в краткосрочной перспективе, долгосрочное воздействие государственных инвестиций на повышение производительности не должно быть очень высоким, чтобы увеличение инвестиций, финансируемых за счет долга, полностью самофинансировалось. (См. ДеЛонг и Саммерс 2012 о том, почему даже неинвестиционные формы фискального стимулирования могут быть самофинансируемыми, учитывая текущие низкие процентные ставки и избыточные мощности). Неспособность осуществить государственные инвестиции, финансируемые за счет долга, в краткосрочной перспективе, по сути, означает отказ от бесплатного фискального и экономического обеда.Это действительно иррационально.

Даже когда экономика в конечном итоге отрабатывает эти избыточные мощности и увеличение государственных инвестиций, финансируемых за счет долга, действительно угрожает поднять процентные ставки и вытеснить частные инвестиции, это не обязательно приведет к чистым экономическим потерям. Например, как указывают Резаи, Фоли и Тейлор (2009), стандартная экономическая теория предполагает, что государственные инвестиции, направленные на сокращение выбросов парниковых газов, должны финансироваться за счет долга. Поскольку выгода от этих инвестиций в основном достается будущим поколениям, их финансирование за счет долга позволяет нынешним поколениям поддерживать постоянный уровень жизни и по-прежнему передавать будущим поколениям основной капитал оптимального размера, сбалансированный между традиционным капиталом и капиталом, установленным для этой цели. снижения выбросов парниковых газов.

Кроме того, даже если необходимо увеличить доходы для финансирования некоторых государственных инвестиций, отвлечение этих доходов не обязательно нанесет ущерб экономической эффективности. Ряд средств повышения доходов либо не влияет на эффективность, либо способствует повышению эффективности. Например, пиговианские налоги (налоги на деятельность, которая вызывает отрицательные внешние эффекты) на выбросы парниковых газов, других вредных загрязнителей и даже риски финансового рынка могут принести значительный доход при одновременном повышении экономической эффективности. Установление ограничений на налоговые расходы без повышения предельных ставок также может привести к постепенному увеличению поступлений при одновременном сокращении искажений, связанных с налогообложением.

Наконец, в той степени, в которой увеличение государственных инвестиций финансируется за счет сокращения расходов в категориях неэффективных расходов (таких как оборона), это принесет чистую выгоду.

Таблица 2 использует оценки, в основном ориентированные на оценки Хайнца (2010), чтобы показать ожидаемую отдачу от государственных инвестиций, предложенных в Инвестиции в экономику Америки, план долгосрочной стабилизации государственного долга Демос, Институт экономической политики. и The Century Foundation ( Our Fiscal Security 2010).Это амбициозный план государственных инвестиций, хотя он все равно оставит государственный капитал США (измеряемый как доля от общего ВВП) чуть выше среднего показателя 2001 г. для стран-членов Организации экономического сотрудничества и развития (за последний год такие данные ОЭСР были доступны). ) и намного ниже стран с наибольшим объемом государственного капитала. Короче говоря, хотя план амбициозен, он находится в пределах разумных вложений, и оценки его ожидаемой отдачи явно «примерны» по отношению к существующим исследованиям.

Результаты после значительного увеличения государственных инвестиций, 2012–2021 гг .: Изменение объема производства и компенсация федерального дефицита за счет государственных инвестиций, предусмотренных нашей налоговой безопасностью
Предполагаемая доходность: 15% Предполагаемая доходность: 30% Предполагаемая доходность: 45%
Предлагаемые государственные инвестиции Образовавшийся государственный капитал Увеличение ВВП Зачет дефицита Увеличение ВВП Зачет дефицита Увеличение ВВП Зачет дефицита
миллиардов долларов Доля в ВВП Доля в ВВП Доля в ВВП
2012 $ 250 $ 250 0.25% 0,75% 0,49% 0,80% 0,74% 0,89%
2013 200 438 0,41% 0,70% 0,82% 0,78% 1,24% 0,94%
2014 212 616 0,55% 0,79% 1,11% 0,89% 1,66% 1,10%
2015 225 782 0.67% 0,87% 1,34% 0,99% 2,02% 1,24%
2016 236 928 0,76% 0,95% 1,52% 1,06% 2,29% 1,35%
2017 248 1 067 0,84% 0,21% 1,67% 0,42% 2,51% 0,63%
2018 259 1,177 0.88% 0,25% 1,76% 0,50% 2,64% 0,75%
2019 270 1,271 0,91% 0,30% 1,82% 0,59% 2,73% 0,88%
2020 282 1,355 0,93% 0,34% 1,85% 0,68% 2,78% 1,01%
2021 294 1,431 0.93% 0,38% 1,87% 0,76% 2,80% 1,13%

Источник: Авторский анализ Бюро экономического анализа Счета основных средств (таблицы 7.1B и 7.6B) и Investing in America’s Economy (Our Fiscal Security 2010)

В таблице показано влияние этих инвестиций на размер государственного капитала, объем экономической деятельности и вероятную компенсацию дефицита федерального бюджета.В иллюстративных целях мы используем три нормы прибыли: 15 процентов, 30 процентов и 45 процентов. В Приложении B приведены доказательства того, что эти нормы прибыли полезно изучить, поскольку есть большая вероятность, что они включают в себя фактическую доходность государственного капитала для Соединенных Штатов. Кроме того, он утверждает, что даже самое высокое значение (45 процентов), возможно, является правильным, в то же время утверждая, что самое низкое значение (15 процентов) является довольно консервативной нижней границей того, какой будет доход от более крупного основного капитала.

Первая колонка «Предлагаемые государственные инвестиции» показывает увеличение инвестиционных усилий, предусмотренных в плане нашей финансовой безопасности. Это увеличит государственные инвестиции в среднем чуть менее чем на 250 миллиардов долларов в год в течение следующих 10 лет, и для этих иллюстраций мы предполагаем, что инвестиции начнутся в 2012 году и закончатся в 2021 году. Второй столбец показывает совокупное влияние этого увеличения инвестиций на размер общего государственного капитала. Чтобы быть консервативными, мы предполагаем, что норма амортизации составляет 5 процентов, что значительно выше, чем ставка в 3 процента, которая наилучшим образом характеризует данные о государственном капитале за последнее десятилетие.

Остальные столбцы показывают предельное влияние этого более крупного государственного капитала на ВВП и на дефицит федерального бюджета для каждой из трех рассмотренных ставок доходности. Компенсация дефицита федерального бюджета включает два эффекта. Во-первых, в годы, когда Бюджетное управление Конгресса предполагает, что экономика работает ниже потенциала (то есть за годы до 2016 года), мы позволяем дополнительной экономической активности, вызванной инвестициями, уменьшать (с поправкой на цикличность) бюджетный дефицит.Бивенс и Эдвардс (2010) обнаружили, что каждый доллар, приближающийся к потенциальному ВВП, который движет экономика, приводит к снижению бюджетного дефицита на 0,37 доллара; в таблице каждый год до 2016 года включает этот циклический эффект на дефицит. Для всех лет (даже после 2016 г.) мы также включаем компенсацию дефицита, определенную CBO как характеристику движения к постоянно более высоким темпам роста производительности. Поскольку увеличение государственного капитала приводит к постоянному увеличению производительности, мы позволяем компенсировать дефицит в каждый из рассматриваемых 10 лет.

Влияние увеличения государственных инвестиций как на ВВП, так и на дефицит является значительным. К 2021 году увеличение государственного капитала приведет к увеличению объемов производства примерно на 0,9–2,8 процента (в зависимости от предполагаемой нормы прибыли) и к снижению бюджетного дефицита примерно на 0,4–1,1 процента ВВП. Для сравнения: 1,1 процент ВВП в 2011 году составил 150 миллиардов долларов. За весь 10-летний период прирост объема производства в экономике равен 0.Ежегодно на 1–0,3 процента быстрее из-за увеличения государственных инвестиций.

Можем ли мы потратить такую ​​сумму с прибылью?

Дополнительные государственные инвестиции, предусмотренные планом Наша финансовая безопасность , существенны, но не настолько велики, чтобы рисковать снижением маржинальной прибыли. Во-первых, предполагаемые нормы прибыли в эмпирической литературе взяты из выборок, которые включают многие страны (например, США) в течение многих лет, у которых были гораздо большие запасы государственного капитала (измеряемые как доля ВВП), чем уровни, которые могли бы быть результат государственного инвестиционного плана Наша финансовая безопасность .Во-вторых, существенные доказательства подтверждают мнение о том, что некоторые инвестиционные возможности, такие как дошкольное образование, исследования и разработки, а также энергоэффективность, предлагают очень высокую прибыль, которая еще не была использована. В-третьих, оценки размера государственного капитала в рамках плана Нашего финансового обеспечения остаются ниже довольно консервативных оценок Aschauer (2000) относительно оптимального размера американского капитала.

Заключение

Исследования влияния государственных инвестиций по-прежнему показывают значительную отдачу для производительности частного сектора, роста ВВП и даже сокращения дефицита.Однако политики не замечают распространения новых современных исследований, подтверждающих этот вывод. Если бы они знали, они бы поняли, что призывы сократить государственные расходы, которые сокращают государственные инвестиции — во имя сокращения бюджетного дефицита, который якобы угрожает уровню жизни будущих поколений — глубоко ошибочны.

Экономический аргумент в пользу сокращения дефицита заключается просто в том, чтобы предоставить место для продуктивных инвестиций, которые передадут будущим поколениям больший основной капитал и, следовательно, более высокую производительность.Тем не менее, этот случай не удастся, если сокращение дефицита будет достигнуто частично за счет сокращения государственных инвестиций, потому что это сокращение сокращает основной капитал страны и обедняет будущие поколения. Кроме того, поскольку рост государственных инвестиций десятилетиями отставал от роста частных инвестиций, есть все основания полагать, что предельные инвестиции в государственный капитал могут обеспечить более высокие социальные нормы прибыли, чем частные инвестиции. Короче говоря, если государственные инвестиции будут принесены в жертву в спешке по сокращению бюджетного дефицита в будущем, результатом будет все менее и менее высокопроизводительный капитал для будущих поколений.

Если сегодняшние политики серьезно настроены «выиграть будущее», увеличение государственных инвестиций должно стать приоритетом.

Приложение A. Измерение эффективности государственных инвестиций

В 1989 году Дэвид Ашауэр из Федерального резервного банка Чикаго опубликовал исследование производительности государственных инвестиций, которое стало эталоном для всего последующего. Его выводы (Aschauer 1989), как правило, основывались на оценке государственных инвестиций во временном ряду в теоретическом контексте модели агрегированной производственной функции.Ашауэр оценил эти агрегированные производственные функции, дополненные запасами государственного капитала (нововведение по сравнению с большим количеством эмпирической литературы о росте), и обнаружил, что эластичность выпуска частного сектора по отношению к государственному капиталу составляет от 0,24 до 0,36. Из этого вывода следует, что доходность государственного капитала была примерно в три раза выше, чем у частного капитала.

Этому общему результату — значительно более высокой норме прибыли от государственных, а не частных инвестиций — пришли Маннелл (1990), Хольц-Икин (1988) и Линд и Ричмонд (1992).Однако подход, впервые предложенный Ашауэром, вскоре подвергся критике с самых разных сторон. Критики компонента временных рядов утверждали, что связь между государственным капиталом и производительностью страдает от проблем как причинности, так и одновременности. Другая линия критики утверждала, что неуместно моделировать общественный капитал как аргумент в совокупной производственной функции.

Проблемы временных рядов: причинность и одновременность

Причинно-следственная критика заключалась в том, что более быстрый рост производства может просто способствовать увеличению инвестиций в государственный капитал, а не увеличение государственных инвестиций, способствующих более быстрому росту производства.Критика одновременности заключается в том, что ни государственные инвестиции, ни производительность не являются «стационарными» временными рядами, и поэтому простая регрессия одного на другой может привести к очевидной взаимосвязи, которая на самом деле была ложной. То есть, возможно, оба ряда просто росли с течением времени, и корреляция между ними просто отражала эти одновременные тенденции, не указывая на фактическую экономическую взаимосвязь между рядами.

Одним из предлагаемых эконометрических решений проблемы одновременности является преобразование данных о государственном капитале и производительности в первые различия — по сути, с учетом годового изменения в каждой серии.Хотя это преобразование действительно дает два стационарных ряда и, следовательно, является правдоподобным статистическим исправлением, Маннелл (1992) правильно отмечает, что это исправление не позволяет исследовать долгосрочные отношения между накоплением государственного капитала и ростом производительности, и что экономическая гипотеза отношения между ними (что действительно является долгосрочным отношением), следовательно, не может быть проверено, если будет принято это конкретное статистическое исправление. Учитывая, что большинство эмпирических исследований роста посвящено именно таким долгосрочным отношениям, это делает первое исправление разницы фатальным для проекта справедливой оценки воздействия государственных капиталовложений на рост.

Проблема одновременности наиболее четко рассматривается Хайнцем (2010), который использует более продвинутые эконометрические методы (в частности, модель векторной коррекции ошибок) для поиска коинтегрирующих отношений между двумя рядами. Коинтегрирующая связь существует между двумя нестационарными временными рядами, если некоторая их линейная комбинация является стационарной. Хайнц подтверждает, что между государственным капиталом и частной производительностью существует коинтегрирующая взаимосвязь, и использует эту взаимосвязь для оценки статистически и экономически значимой долгосрочной взаимосвязи между государственным капиталом и частной производительностью.

Хайнц и Эвераерт и Хейлен (2001) также отмечают, что решение проблемы одновременности с помощью моделей исправления ошибок в значительной степени решает проблему причинности. В частности, Хайнц допускает, чтобы уровень государственного капитала влиял как на уровень, так и на изменение частного производства. Он обнаруживает статистически значимую взаимосвязь между уровнем государственного капитала и изменением частной производительности. Если, однако, причинно-следственная связь действительно шла от более высокой частной производительности к более крупным государственным запасам капитала, тогда не должно быть такой связи между уровнем государственного капитала и изменением производительности.

В других исследованиях использовался подход общей производственной функции в сочетании с данными на уровне панелей (которые объединяют информацию временных рядов с вариациями, допускаемыми с помощью перекрестных данных, скажем, между штатами США или разными странами) для решения обеих проблем ( причинность и одновременность), поднятые критиками исходных оценок Ашауэра. Пинеда и Родригес (2006), например, используют «инструменты» для увеличения государственных расходов на инфраструктуру, которые используют законодательные изменения, касающиеся того, сколько различные регионы Венесуэлы получают от национальных доходов от налога на добавленную стоимость для решения обеих проблем.Используя этот подход с использованием инструментальных переменных, который решает проблему причинно-следственной связи, они обнаружили очень большое влияние на частную производительность увеличения уровня государственного капитала.

Теоретические вопросы: подход совокупной производственной функции

Многие другие исследования были предприняты для проверки значимости основной теоретической критики результатов Ашауэра — того, что общественный капитал не является простым вкладом в совокупную производственную функцию. Вместо этого Дуггал, Зальцман и Кляйн (1999) моделируют государственный капитал как детерминант совокупной факторной производительности, что является гораздо более гибкой стратегией оценки.Они используют панельные данные по штатам США, чтобы оценить влияние государственного капитала на производительность и находят эффект, очень близкий к эффекту Ашауэра. Точно так же Моррисон и Шварц (1996) используют подход функции затрат для оценки влияния государственных капитальных вложений на затраты компаний частного сектора, а не как непосредственный вклад в производство. Этот подход также позволяет более гибко улавливать влияние государственного капитала на производительность частного сектора. Они используют производственные показатели в США.С. заявляет и с течением времени оценивает влияние государственного капитала на частную производительность и снова находит оценки, очень похожие на оценки Ашауэра (хотя и со значительными различиями между штатами, причем в тех штатах, которые имеют очень большие запасы государственного капитала, наблюдается меньшая отдача от постепенного увеличения государственного капитала). столица).

Кампс (2001, 2004) использует межстрановые данные ОЭСР для оценки модели атеоретической векторной авторегрессии (VAR) для изучения влияния государственного капитала на производительность.Этот подход уводит в сторону многие теоретические проблемы, поднятые в предыдущих раундах литературы. Он обнаружил значительное влияние государственного капитала на производительность, а также обнаружил, что размер государственного капитала в США немного меньше, чем в среднем по ОЭСР.

Результаты «слишком велики»?

Иногда результаты эмпирической литературы о доходах от государственных инвестиций отклоняются на том простом основании, что они «слишком велики». (В качестве примера см. Сообщение в блоге Macro Advisors Forex: http: // macroadvisers.blogspot.com/2011/05/macro-focus-peoples-budget-supply-side.html. В этом разделе отмечается несостоятельность этого утверждения и рассматриваются результаты по государственным инвестициям в их более широком экономическом контексте.

С самого начала следует отметить, что трудно определить с серьезной точностью то, что представляет собой слишком большой эффект от увеличения государственных инвестиций. Теоретически можно было бы ожидать, что нормы прибыли от различных видов частных инвестиций не будут дрейфовать слишком далеко друг от друга, поскольку рыночные силы будут гарантировать, что очень высокая прибыль от инвестирования в какой-либо один сектор привлечет потоки капитала и снизит эти ставки до экономики. широкие средние.Но государственные инвестиции, почти по определению, предпринимаются в тех областях, где внешние факторы не позволяют рыночным силам функционировать эффективно. Таким образом, уровни государственных инвестиций в значительной степени определяются политическими, а не экономическими влияниями. Следовательно, вполне может случиться так, что большие потенциальные социальные доходы от государственных инвестиций могут существовать без каких-либо рыночных сил, которые их разрушают.

Кроме того, часто измеряются очень высокие нормы прибыли на инвестиции в некоторых сферах частного сектора, а это означает, что простые величины нормы прибыли нельзя использовать для вывода тщательно разработанных (и подтвержденных) эмпирических выводов.Олинер и Сичел (2003) обнаружили, что в период 1995–2001 годов инвестиции в программное обеспечение принесли доход более 40 процентов, а накопленные за этот период инвестиции в программное обеспечение в размере менее 700 миллиардов долларов в реальном выражении повысили производительность труда на 0,35 процента в год. в год, что примерно эквивалентно окупаемости инвестиций даже более высокому уровню оценок доходности государственных инвестиций на основе регрессии. ДеЛонг и Саммерс (1992) обнаружили, что социальная отдача от всех инвестиций в оборудование, по-видимому, превышает 30 процентов для большой группы стран, и эта оценка применима и к богатым странам, таким как США.Короче говоря, в «высокой» норме прибыли от государственных инвестиций нет ничего, что являлось бы prima facie свидетельством того, что она плохо оценена.

Приложение B. Возможная норма прибыли от государственных инвестиций

Таблица 2 в этом информационном документе показывает влияние государственных инвестиций, предложенных в Наша финансовая безопасность , на размер государственного основного капитала, объем экономической деятельности и вероятную компенсацию дефицита федерального бюджета. В иллюстративных целях мы используем три нормы доходности.Самая низкая норма прибыли, которую мы изучаем, 15 процентов, намного ниже, чем социальная отдача от частных инвестиций в оборудование, определенная Делонгом и Саммерсом (1992). Это также ниже нормы прибыли, определенной в двух наиболее критических исследованиях литературы о «новых» государственных инвестициях, Romp and de Haan (2005) и Bom and Ligthart (2008). Статья Romp and de Haan озаглавлена ​​«Государственный капитал и экономический рост: критический обзор» и начинается с сильного утверждения о том, что более ранние оценки нормы прибыли на государственный капитал (например, Aschauer 1989) слишком велики.В их ключевом заключительном абзаце даются следующие оценки:

Во-первых, хотя не во всех исследованиях обнаруживается эффект стимулирования роста государственного капитала, в недавней литературе больше консенсуса [что общественный капитал является продуктивным], чем в более старой литературе, как это резюмировано Sturm et al. (1998). Во-вторых, согласно большинству исследований, воздействие намного ниже, чем было обнаружено Ашауэром (1989), который обычно считается отправной точкой этого направления исследований. В-третьих, во многих исследованиях сообщается о неоднородности: влияние государственных инвестиций различается по странам, регионам и секторам.

Хотя поначалу это может показаться вялым одобрением государственных инвестиций, оно основано на изучении большого набора данных по странам, и авторы подчеркивают очень неоднородное влияние государственных инвестиций, что означает, что во многих странах оно может быть незначительным и весьма значительным. значительный в других. Однако, что это означает для Соединенных Штатов, можно увидеть в тесно связанной с этим статье De Haan and Jong-A-Ping (2008), в которой представлены данные о доходности государственных инвестиций в 21 стране ОЭСР.Он пришел к выводу, что доходность в Соединенных Штатах очень высока: увеличение государственного капитала на 7,6 процента ВВП (увеличение на одно стандартное отклонение) приводит к увеличению ВВП более чем на 2,5 процента через 20 лет, что подразумевает норму доходности ближе к 30 процентам, чем к 15 процентам.

Бом и Лигтхарт (2008) убедительно утверждают, что предвзятость публикаций (непредставление отчетов об исследованиях, которые не показывают влияния государственного капитала на рост) заразила оценки в исследовательской литературе производительности государственного капитала.Но их поправка на предвзятость публикации в той же газете по-прежнему показывает 17-процентную норму прибыли на государственный капитал.

Вторая рассматриваемая нами норма доходности, 30 процентов, является нашей предпочтительной оценкой. Это примерно доходность, оцененная Хайнцем (2010) в его оценках временных рядов, вероятно, наиболее тщательная переработка исходных расчетов Ашеуара (1989) — переработка, направленная на решение проблем одновременности и причинности. Он также примерно равен норме прибыли от инвестиций в оборудование для информационных и коммуникационных технологий, определенной Oliner and Sichel (2003).

Последняя ставка доходности, которую мы исследуем, 45 процентов, составляет примерно половину нормы прибыли, первоначально оцененной Ascheaur (1989), и примерно соответствует среднему показателю по стране в межстрановом исследовании Isaksson (2007). государственного капитала и роста Организации Объединенных Наций по промышленному развитию. Кроме того, результат Исакссона, вероятно, выше для Соединенных Штатов: его средний показатель по всей стране характеризуется тем, что развивающиеся страны видят более высокие нормы прибыли, чем промышленно развитые страны как группа, но в тексте он отмечает: «Между прочим, оценочные нормы прибыли для США примерно на одном уровне с полученными здесь для развивающихся стран.Наконец, эта норма прибыли находится в пределах доверительных интервалов, оцененных Морриссоном и Шварцем (1996), Линде и Ричмондом (1993), Халтеном и Швабом (2000) и Дуггалом, Зальцманом и Кляйном (1999, 2007). Короче говоря, в 45-процентной норме прибыли нет ничего, что просто в силу ее величины позволило бы исключить ее из рассмотрения в этой дискуссии.

Опять же, эти три нормы доходности вполне укладываются в рамки выборки, когда речь идет об исследовательской литературе о влиянии государственного капитала на рост.

Автор благодарит Хилари Уэтинг за помощь в исследованиях и Фонд Рокфеллера за щедрую поддержку, которая сделала эту работу возможной.

Сноски

На самом деле, даже если бы эти государственные инвестиции не приносили долгосрочной отдачи, их стоило бы сделать только для преодоления текущего кризиса рабочих мест.

Эта оценка в 3 миллиона рабочих мест является средним значением оценок, приведенных в Бюджетном управлении Конгресса (2012).

См. Zandi (2011), CEA (2010), CBO (2012), Woodford (2011) и Hall (2009), где представлены репрезентативные исследования, указывающие на исключительную эффективность расходов на инфраструктуру как политики макроэкономической стабилизации.

В то время как обсуждение текста начинается с 1947 года, цифра начинается с 1953 года, потому что темпы роста производительности сглаживаются за счет 5-летних средних значений — это сглаживание необходимо для того, чтобы неустойчивые годовые изменения не заслоняли более долгосрочные тенденции.

Обратите внимание на то, что норма прибыли для государственных инвестиций не должна иметь каких-либо экономических последствий, связанных с мерами, используемыми для их финансирования (стоимость обслуживания долга или возможные искажающие издержки налогообложения).

Список литературы

Аарон, Генри Дж.1990. «Обсуждение вопроса« Почему важна инфраструктура? »» Маннелл, Алисия Х., изд., Есть ли дефицит государственных капиталовложений? Серия конференций № 34, Федеральный резервный банк Бостона, стр. 51–63.

Ашауэр, Дэвид А. 1989. «Производительны ли государственные расходы?» Журнал денежно-кредитной экономики , Vol. 23, № 2, с. 177–200.

Ашауэр, Дэвид А. 1990. «Вытесняет ли государственный капитал частный капитал?» Журнал денежно-кредитной экономики , Vol.24, № 2, с. 171–88.

Ашауэр, Дэвид А. 2000. «Государственный капитал и экономический рост: вопросы количества, финансов и эффективности». Экономическое развитие и культурные изменения , Vol. 48, № 2, с. 391–406.

Бивенс, Джош и Кэтрин Эдвардс. 2010. Дешевле, чем вы думаете: почему разумные усилия по увеличению количества рабочих мест обходятся дешевле, чем рекламируется . Программная записка Института экономической политики № 165.

Бом, Педро и Дженни Лигтхарт, 2008. «Насколько продуктивен государственный капитал? Мета-анализ.”Серия рабочих документов CESifo № 2206, Группа CESifo, Мюнхен.

Бюро экономического анализа (Министерство торговли США). Таблицы основных средств [онлайн-таблицы данных]. Разные годы. http://www.bea.gov/national/FA2004/SelectTable.asp

Бюро экономического анализа (Министерство торговли США). Таблицы счетов национального дохода и продуктов [таблицы с данными онлайн]. http://bea.gov/iTable/iTable.cfm?ReqID=9&step=1

Бюро статистики труда (U.С. Департамент труда). Программа производительности труда и затрат. Разные годы. Производительность и затраты основных секторов и Производительность и затраты отрасли [базы данных]. http://www.bls.gov/lpc/#data.

Кальдерон, Сезар и Луис Сервен. 2004. «Влияние развития инфраструктуры на рост и распределение доходов». Рабочий документ Всемирного банка по исследованию политики № 3400.

Бюджетное управление Конгресса. 2012. Оценка воздействия Закона о восстановлении и реинвестировании Америки на занятость и экономический результат с октября 2011 г. по декабрь 2011 г. .http://www.cbo.gov/publication/43013

Совет экономических консультантов. 2010. Экономические последствия Закона о восстановлении и реинвестициях в Америке 2009 г .: Четвертый квартальный отчет. http://www.whitehouse.gov/files/documents/cea_4th_arra_report.pdf

Де Хаан, Якоб и Ричард Чен-А-Пинг. 2008. «Изменяющееся во времени влияние государственного капитала на объем производства: новые данные, основанные на VAR для стран ОЭСР». Документы ЕИБ , Vol. 13, № 1 (Европейский инвестиционный банк).

Делонг, Дж.Брэдфорд и Лоуренс Х. Саммерс. 2012 (готовится к печати). «Фискальная политика в депрессивной экономике». Записки Брукингса по экономической деятельности , Зима.

Делонг, Дж. Брэдфорд и Лоуренс Х. Саммерс. 1992. «Инвестиции в оборудование и экономический рост: насколько прочна взаимосвязь?» Записки Брукингса об экономической деятельности , Fall, pp. 157–211.

Дуггал, Виджая Г., Синтия Зальцман и Лоуренс Р. Кляйн. 1999. «Инфраструктура и производительность: нелинейный подход». Журнал эконометрики , Vol.92. С. 47–74.

Дуггал, Виджая Г., Синтия Зальцман и Лоуренс Р. Кляйн. 2007. «Инфраструктура и производительность: расширение частной инфраструктуры и ее производительность». Журнал эконометрики , Vol. 140. С. 485–502.

Эвераерт, Г. и Ф. Хейлен. 2001. «Государственный капитал и рост производительности в Бельгии». Экономическое моделирование , Vol. 18. С. 97–116.

Getachew, Yoseph, 2008. «Государственный капитал, распределение доходов и рост», серия рабочих документов UNU-MERIT, серия 056, Университет Организации Объединенных Наций, Маастрихтский центр экономических и социальных исследований и подготовки по инновациям и технологиям.

База данных Федеральной резервной системы по экономике. Ряд публичных данных. Разные годы. Деньги, банковское дело и финансы — процентные ставки [база данных]. http://research.stlouisfed.org/fred2/categories/22.

Грамлих, Эдвард М. 1994. «Инвестиции в инфраструктуру: обзорное эссе». Экономический журнал Литература , Vol. 32, сентябрь, стр. 1176–96.

Холл, Роберт. 2009. «Насколько вырастет ВВП, если правительство закупит больше продукции?» Записки Брукингса об экономической деятельности , Fall, pp.183–231.

Хайнц, Джеймс. 2010. «Влияние государственного капитала на частную экономику США: новые данные и анализ». Международный обзор прикладной экономики , Vol. 24, No. 5, pp. 619–32.

Хольц-Икин, Дуглас. 1988. «Частный выпуск, государственный капитал и инфраструктурный кризис». Документ для обсуждения Колумбийского университета № 394.

Халтен, Чарльз и Роберт М. Шваб. 2000. «Увеличивают ли инвестиции в инфраструктуру производительность обрабатывающей промышленности в США?» В Лоуренс Дж.Лау, изд., Эконометрика и стоимость капитала , MIT Press.

Исакссон, Андерс. 2007. «Государственный капитал, инфраструктура и промышленное развитие». Рабочий документ, Отдел исследований и статистики Организации Объединенных Наций по промышленному развитию (ЮНИДО).

Кампс, Кристоф. 2001. «Новые оценки государственных чистых капиталовложений в 22 странах ОЭСР, 1960-2001 гг.». Государственная экономика , Vol. 5, № 6, с. 1–15.

Кампс, Кристоф. 2004. «Динамические эффекты государственного капитала: данные VAR для 22 стран ОЭСР.” Международное налогообложение и государственные финансы , Vol. 12. № 4. С. 533–558.

Линд, Кэтрин и Джеймс Ричмонд. 1992. «Роль государственного капитала в производстве». Обзор экономики и статистики , Vol. 74, № 1. С. 37–44.

Линд, Кэтрин и Джеймс Ричмонд. 1993. «Государственный капитал и совокупная производительность факторов производства». Международный экономический обзор , Vol. 34, № 2, с. 401–14.

Морризон, Кэтрин Дж. И Эми Эллен Шварц. 1996 г.«Государственная инфраструктура и производственные показатели». Обзор американской экономики , Vol. 86, № 5, с. 1095–1111.

Маннелл, Алисия Х. 1990. «Почему снизился рост производительности? Производительность и государственные инвестиции ». Обзор экономики Новой Англии , Федеральный резервный банк Бостона, январь / февраль, стр. 3–22.

Маннелл, Алисия Х. 1992. «Наблюдение за политикой: инвестиции в инфраструктуру и экономический рост». Журнал экономических перспектив , Vol. 6, вып.4. С. 189–98.

Управление управления и бюджета. 2009. Аналитические перспективы: бюджет правительства США на 2010 финансовый год. Таблица 13.5. http://www.whitehouse.gov/sites/default/files/omb/budget/fy2010/assets/spec.pdf

Олинер, Стивен и Д. Зихель. 2003. «Информационные технологии и производительность: где мы сейчас и куда мы идем?» Журнал моделирования политики , Vol. 25, № 5, с. 477–503.

Олинер, Стивен и Д. Зихель. 2008 г.«Объяснение продуктивного десятилетия: обновление». Доклад, представленный на симпозиуме по перспективам будущего роста производительности, Федеральный резервный банк Сан-Франциско, 14 ноября.

Наша фискальная безопасность. 2010. Инвестирование в экономику Америки: план бюджета для восстановления экономики и фискальной ответственности. Отчет , подготовленный для нашей финансовой безопасности, совместными усилиями Демоса, Института экономической политики и Century Foundation.

Пинеда, Хосе и Франсиско Родригес.2006. «Государственные инвестиции в инфраструктуру и рост производительности: данные по производственному сектору Венесуэлы». Рабочий доклад по экономике Уэслианского университета, № 2006–010.

Поллак, Итан. 2011. Крупные бюджетные предложения противопоставляют государственные инвестиции жизненно важным услугам . Меморандум о политике Института экономической политики № 187. http://www.epi.org/publication/major_budget_proposals_pit_public_investment_against_vital_services/

Резаи, Армон, Дункан Фоули и Лэнс Тейлор.2009. «Глобальное потепление и внешние экономические эффекты». Рабочий документ. Центр анализа экономической политики Шварца, Новая школа социальных исследований.

Ромп, Уорд и Якоб де Хаан. 2005. «Государственный капитал и экономический рост: критический обзор». Документы ЕИБ , Vol. 10, № 1. С. 41–70.

Вудфорд, Майкл. 2011. «Простая аналитика мультипликатора государственных расходов». Американский экономический журнал: Макроэкономика 3 , январь, стр. 1–35

Занди, Марк.2011. «Анализ плана занятости Обамы». Moody’s Analytics Dismal Scientist [онлайн-публикация], 9 сентября.

Первая прямая инвестиция Майкла Джордана в области финансовых технологий связана с планированием недвижимости

Это был обычный звонок для основателя Vanilla Стива Локшина. Он разговаривал с главой семейного офиса одного из своих самых известных клиентов, миллиардера, известного во всем мире. Во время разговора Локшин упомянул, что занимается привлечением капитала для своего стартапа по планированию недвижимости, и тут же у него появилось два дополнительных инвестора.

Легенда НБА Майкл Джордан, проработавший с Локшином 25 лет, был настолько впечатлен советами и руководством, которые он получил от Локшина, что решил сделать свои первые прямые инвестиции в финтех в Vanilla. Он присоединился к Кертису Полку, менеджеру семейного офиса и деловому партнеру Джордана, и фирме венчурного капитала Venrock, которая поддержала такие известные имена, как Apple, Intel, Cloudflare, Personal Capital и Dataminr, чтобы помочь стартапу Локшина по планированию недвижимости с технологической поддержкой закрыть почти 12 миллионов долларов. Раунд финансирования серии A в прошлом месяце.

Связано: Mariner Wealth покупает совет Стива Локшина Период

Для Джордана и Полка вложение оказалось бесполезным. «Стив [Локшин] был лидером в демистификации и упрощении управления личным капиталом, инвестирования и защиты активов», — сказал Полк, который знает Локшина около 30 лет. «Это области, на которых он всегда был сосредоточен. В других своих компаниях он смог добиться прогресса в том, чтобы люди чувствовали себя намного комфортнее в своих повседневных планах обеспечения благосостояния.”

«Планирование недвижимости, вероятно, является областью, в которой многим людям неудобно иметь дело с собой. Я надеюсь, что это сломает эти барьеры и дискомфорт », — добавил он.

Джордан и Полк, используя частное предприятие для инвестирования в Vanilla, отказались назвать размер своих инвестиций. Джордан отказался от интервью для этой статьи.

Полк, который использовал Vanilla и назвал это «хорошим, простым подходом» к созданию или обновлению плана недвижимости, сказал, что искал что-то, у чего было бы место для роста, но было реальным и «не просто идеей», когда он решил к спине Локшина.Благодаря успеху Локшина в расширении AdvicePeriod и предоставлении Джордану финансовых консультаций Полк доверился менеджменту Vanilla. Полк был знаком с технологией и миссией Vanilla с 2019 года и сказал, что оценка компании по-прежнему разумна. По словам Полка, это первый случай, когда Иордания напрямую инвестирует в частную финтех-фирму вне фонда.

«У него есть потенциал многократного роста стоимости», — сказал он, подняв вероятность IPO как выхода для своих инвестиций.«Он просто поставил много флажков».

Помимо привлечения нового капитала, Lockshin составляет список ожидания для новой функции под названием Ultra, предназначенной для таких клиентов UHNW, как Jordan. Основой для Vanilla стала работа с клиентами в AdvicePeriod, зарегистрированной инвестиционной консалтинговой фирме, основанной Локшином и проданной Mariner Wealth Advisors в начале этого года. Инструменты и функции Ultra созданы специально для удовлетворения уникальных потребностей сложных участков.

«Всем сверхбогатым клиентам необходимо четкое представление о своем балансе не только по активам и типам активов, но и по типу собственника и количеству бенефициаров», — сказал Локшин.«Вот почему мы создали решение Ultra для консультантов с более состоятельными клиентами». Он добавил, что в октябре планируется постепенное развертывание Ultra.

У таких клиентов, как Джордан, основной владелец Шарлотт Хорнетс НБА, состояние которого оценивается в 1,6 миллиарда долларов, есть особые потребности. Тем не менее, Vanilla делает ставку на то, что они по-прежнему извлекут выгоду из цифрового подхода, который включает в себя сбор данных, таких как существующие документы планирования и налоговые декларации на дарение, а также предоставление консультантам и их клиентам анализа возможностей налоговой экономии и отчетов о стратегиях планирования недвижимости.

Истинная сила Vanilla может заключаться в ее способности отслеживать сложные структуры богатства. Какими бы сложными ни были ситуации, подобные ситуации с Джорданом, Полк стал свидетелем того, как Vanilla может упростить и внести прозрачность в состояние суперзвезды. «Стив долгое время помогал нам в области финансового планирования. Он действительно хорош в этом. Его мантра всегда заключалась в том, чтобы делать все как можно проще, — объяснил Полк. «Его цель — всегда пытаться упрощать вещи».

.